国海证券–2020年5月经济数据点评:复苏当前,隐忧仍存【宏观研究】

【研究报告内容摘要】 事件6月15日,国家统计局公布了我国5月份经济数据。其中,社会消费品零售总额(简称“社消”)同比名义下降2.8%,较上期回升4.7个百分点,扣除价格因素实际下降3.7%。固定资产投资累计同比下降6.3%,累计增速较上期回升4.0个百分点。规模以上工业增加值同比实际增长4.4%,较上期回升0.5个百分点。 5月份消费、投资、生产数据持续好转,并表现出诸多积极现象:部分消费品零售已经恢复至疫情前水平,容易受疫情影响的人员密集场所消费大幅好转,体现出疫情风险对消费心理的负面影响快速消退;新兴产业投资保持强势,产业升级持续推进;基建快速走强,并成为“稳经济”的主要抓手;地产销售继续好转,地产投资保持稳健。 但我们仍要注意到,复苏当前,基本面尚不稳固。出口增加值增速连续两个月下滑,外需的萎缩将对生产数据带来不确定性。同时个别产业投资增速不升反降,反映出企业家对长期经济和市场前景仍缺乏信心。近期北京地区本土病例的再度出现,以及南方爆发洪涝灾害,也会对6月份经济数据产生扰动。 风险提示:新冠疫情超预期,政策支持力度不及预期,极端天气风险.

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