太平洋–建材行业:精装修时代下的集中度提升【行业研究】

【研究报告内容摘要】 政策护航,精装修渗透率快速提升。近年来,多省市涉及精装修政策累计达到90次,政策支持下,精装修渗透率提升迅速,2019年我国精装修项目总规模达到322万套,同比增长27.6%,其中渗透率达到32%,提前完成国家要求的2020年全国精装修比例达到30%的水平,而根据AVC数据,预计2020年精装修规模超过360-400万套;到2029年,精装修渗透率有望达到80%,未来地产精装修的成长空间依旧广阔。 地产集中度快速提升倒逼上游加速整合。2019年国内TOP10地产商销售集中度达到27.7%,TOP100集中度达到61.5%,同比提升5个pct,部分中小企业因自身实力较弱被时代淘汰,地产行业仍在加速向头部集中。未来的房地产市场将保持强者恒强的局面,而大型房地产企业更重视自身品牌的维护,更倾向于与有实力的品牌供应商合作,与供应商强强联合的局面将推动上游行业集中度提升。 龙头房企赋能上游优质材料供应商。近期碧桂园旗下碧桂园创投先后战略投资帝欧家居、蒙娜丽莎、惠达卫浴,成为其持股5%以上股东,同时保利集团与碧桂园合作宣布将发起设立一支规模50亿元人民币、首期10亿元人民币的房地产产业链赋能基金;这标志着头部房企将优选上游优质原材料供应商,开展深度合作,实现合作共赢,协同发展;未来地产商会将更多的资源、订单向合作企业倾斜,倒逼上游企业市场份额越做越大,行业集中度加速提升。 投资建议:我们认为,在精装修渗透率快速提升及地产集中度提升的大背景下,消费建材龙头具有规模、渠道、品牌等优势,房企优先选择行业龙头合作,尤其当前碧桂园、保利等龙头房企赋能上游优质材料企业,深度绑定开展合作,因此,B端集采会倒逼上游原材料供应商市场份额提升。 建议积极关注品牌建材细分龙头:东方雨虹、科顺股份、北新建材、永高股份、伟星新材等。

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