安信证券–博思软件:完全收购博思致新,大股东定增彰显信心【公司研究】

【研究报告内容摘要】 事件:公司发布发行股份购买资产并募集配套资金草案,拟通过发行股份的方式购买致新投资、刘少华、白瑞、李先锋、查道鹏、吴季风、侯祥钦、柯丙军、李志国持有的博思致新49%股权,交易作价24,304万元。公司同时拟向公控股股东、实际控制人陈航定向发行股份募集配套资金16,000万元 完全收购博思致新,提升股东和公司利益一致性:本次公司将发行10,947,744股用于购买博思致新49%的股权,交易完成后,公司将拥有标的公司100%的股权。从交易性质来看,博思致新交易股东方均在公司及其子公司担任职务,并已通过股权激励、员工持股计划、二级市场买入等方式持有上市公司流通股、限售股或者期权等。通过此次交易,博思致新交易股东方在公司所持股份数将进一步增加,有利于提升双方在公司日常经营活动中的积极性和利益一致性。 补充业务短板,提升盈利能力:从业务层面来看,博思致新主要面向财政业务一体化、政府非税收入电子化管理及统一支付领域,为各级财政部门提供财政一体化、非税收入收缴电子化管理相关的软件产品和服务,主要产品包括非税收入收缴电子化管理系统、统一公共支付平台系统和财政核心业务一体化管理系统。此次收购博思致新剩余49%股份,有利于公司补足原有财政信息化客户的细分需求短板,实现交叉营销和更大范围的客户覆盖。除此之外,博思致新承诺2020年、2021年、2022年净利润分别达到2,350万元、4,050万元和6,000万元,公司盈利能力得到进一步提升。 公司长期发展向好,大股东增持彰显信心:本次公司拟向大股东陈航定向发行股份募集配套资金,募集配套资金发行股份数量不超过720.7207万股。在考虑发行股份购买博思新致的影响后,定增完成后陈航所持股份将从如今的18.03%上升到19.36%。公司作为国内财政非税信息化龙头,近几年凭借政策红利正处发展快车道,同时也在长期布局政府采购和公共缴费等领域。此次大股东通过定增加持股份,彰显其对公司长期发展向好的信心。 投资建议:基于电子票据在近两年正处建设高峰,公司同时在公共缴费、政府采购等领域多面布局,且积极尝试SaaS等创新模式,业绩持续增长。预计2020、2021年EPS分别为0.61元、0.82元,维持买入-A评级。 风险提示:(1)电子票据和个税抵扣政策落地不达预期,(2)市场竞争风险。

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