安信证券–商贸零售:红旗连锁、华熙生物投资新动作频出,6月至今化妆品数据继续高增【行业研究】

【研究报告内容摘要】 红旗连锁:拟对外投资布局川外及海南,探索新模式&&整合供应链。①拟与兰州国资利民战略合作共同成立红旗利民,注册资本拟定为人民币1.5亿元,使用权、管理团队和模式、供应链平台输出作价出资人民币3,000万元,占注册资本的20%。公司以信息管理系统双方将利用自身的优势资源及渠道,优势互补,探索新经营模式。同时,本次合作将输出公司先进的连锁管理模式,进一步扩大公司影响力;②拟以自有资金2000万元设立全资子公司海南省海口市红旗连锁进出口贸易公司。在国家大力发展海南自有贸易港的背景下,此举将有利于公司整合进出口产品供应链,降低进出口产品成本;③国内稀缺规模化盈利便利店龙头,多维度具备成长性,当前短中长逻辑向好,供应链及网点价值或被低估。 华熙生物:拟折价收购HA原料生产商佛思特公司,原料业务竞争优势加强。 2020年6月9日,公司公告称与佛思特公司管理人及东辰集团签署重整投资协议,拟以2.9亿元收购佛思特公司100%股权。佛思特公司产品以食品级HA原料为主,化妆品级HA原料为辅,目前透明质酸年产能100t,若本次收购成功,公司原料产能有望增加28.6%,营收有望增厚3.6%(以2019年营收计),生产能力、规模优势有望进一步强化。佛思特公司产品畅销全国30多个国家和地区。若收购成功,将有望丰富华熙生物原料销售区域,实现透明质酸业务的产业协同,进一步提高公司在行业中的市场占有率和综合竞争力。 66月至今国产化妆品龙头继续保持高增态势。根据淘数据6月1-13日天猫品牌旗舰店销售情况:1)外资品牌整体向好。资生堂销量和GMV分别同比增长255.24%和324.95%;兰蔻销量和GMV分别同比增长85.64%和134.64%,SKⅡ销量和GMV分别同比增长90.90%和156.90%;2)国产品牌龙头持续高增。珀莱雅销量和GMV分别同比增长99.57%和124.23%;华熙生物旗下润百颜销量和GMV分别同比增长93.41%和167.55%,夸迪销量和GMV分别同比增长264.52%和1648.50%;丸美销量和GMV分别同比增长110.14%和112.19%;上海家化旗下佰草集品牌销量和GMV分别同比下降41.24%和29.12%;玉泽品牌销量和GMV分别同比增长199.42%和299.08%。御家汇旗下御泥坊品牌,销量和GMV分别同比上升42.19%和64.80%,城野医生品牌销量和GMV分别同比增长63.50%和54.41%;3)新锐品牌中,完美日记销量和GMV分别同比下降7.15%和增长4.04%,环比改善;HFP品牌,销量和GMV分别同比增长126.87%和193.98%。 投资建议:我们当前为投资者梳理三条投资主线:1)需求短期受损,但有望实现消费回补反弹,行业景气度高龙头壁垒持续提升,继续推荐王府井,爱婴室、华致酒行、周大生等。2)国产化妆品品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化,继续推荐珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、值得买等;3)必选更加稳健,看向二季度,同店日销增速虽环比回落但同比正向刺激有望维持,继续重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等。 风险提示:消费需求整体疲软;行业竞争加剧;龙头展店不及预期;上市公司营销、创新、展店投入明显增大;商品结构调整失效;CPI大幅下行风险。

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