安信证券–电力设备行业:5月产销相映红,Model3爆款依旧【行业研究】

【研究报告内容摘要】 新能源汽车:5月产销数据持续回暖,特斯拉Model3爆款依旧。根据中汽协数据,5月中国新能源汽车产量为8.4万辆,同比下降25.8%,环比上涨3.5%;销量达8.2万辆,同比下降23.5%,环比上涨12.2%。今年起由于疫情的影响,导致整体车市产销量一直处于较为低迷的状态。但从3月起,随着各大车厂的陆续复产复工,结合下游需求端的回暖,产销量情况明显改善,与2019年同期的差距正逐渐缩小。 根据乘联会数据,5月特斯拉Model3销量以11095辆继续保持第一,环比增长205%,市场份额为16%;目前特斯拉上海工厂周产达4000辆,全年国内销量有望12-15万辆,与此同时,5月独资与合资新能源表现较强,蔚来等新势力成为新能源车市重要力量。 投资建议:国内疫情已被控制,新能源车市场正持续向好,叠加欧洲复工复产顺利和新能源车政策加码,我们对新能源车板块维持重点推荐。首推具备全球竞争力的电池及上游材料厂商宁德时代+璞泰来+恩捷股份+科达利;建议关注特斯拉产业链上的三花智控、旭升股份、宏发股份,国轩高科产业链星源材质、杉杉股份、新宙邦等;建议关注亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、嘉元科技、当升科技、特锐德等。 新能源发电:产业链价格趋稳,坚定看好光伏发展。光伏装机方面,目前在2019年顺延项目的抢装下,Q2国内需求较为旺盛,Q3开始2020年竞价项目、平价项目将集中开工建设,预计国内需求将逐季高增,全年需求大概率突破45GW。海外方面,4月组件出口达5.5GW,大超预期,反应海外市场回暖较快。海外复工复产的进一步推进,同时成本端的大幅下降,预计将刺激海外需求快速恢复,全年我们预计海外装机有望超80GW,全球125GW以上。 从产业链来看,尽管硅料价格持续走低,但随着6月中下旬陆续有新订单成交,预计价格会小幅上涨。单晶硅片方面,龙头企业价格基本维稳。盈利能力预计Q2末将明显恢复。电池片方面,在中国630的影响下,短期内单晶电池片价格波动较少,7-8月,受630项目及户用、特高压项目的影响,国内需求将会加强,单晶电池片价格有望回暖。 风电动态:考虑疫情影响,预计风电并网时间将顺延至2021年,叠加海上、分散式、平价、通道项目,我们认为2021年风电行业将维持高景气。预计2020年风电新增装机容量30-35GW,2021年维持在30GW以上。投资建议:国内需求Q2有望超预期叠加海外疫情影响边际减弱,光伏板块估值将明显修复,业绩也将迎来拐点。继续重点推荐隆基股份、通威股份、福莱特、锦浪科技、阳光电源、晶澳科技、爱旭股份、福斯特、中环股份等;当前风电板块整体估值仅10倍左右,向下空间非常有限,同时未来两年风电板块业绩将实现快速增长叠加估值提升,板块配置性价比非常高。重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等。 电力设备与工控:各地政策频出助推新基建发展。近日,中电联发布《中国电力行业年度发展报告2020》。2019年,全国全社会用电量72486亿千瓦时,同增4.4%;全国人均用电量5186千瓦时/人,比上年增加241千瓦时/人;全国电力供需形势总体平衡,东北和西北区域电力供应能力富余,2019年全国电网工程建设完成投资5012亿元,同比下降6.7%。 近日,以深圳、北京、宁波为代表的城市纷纷推出涉及新基建各个领域的措施和发展规划,新基建正在国家和地方政府的政策推动下稳步推进;国家方面,特高压领域,国家电网公司将在2020年内推动2条特直、5条特交及13条特高压通道扩建工程。线路总长度10464千米,变电容量7300万kVA,动态投资1073亿元。同时,还将启动金上水、陇东-山东和哈密-重庆3条特高压线路前期可研,2020/21年是特高压设备制造商交付大年,我们估算2019-2022年特高压主设备的交付金额预计在87、228、283和34亿元。充电桩方面,2020年4月,全国公共充电桩保有量为54.7万台,较上月增加近5000台,环比增长0.94%,同比增长39%,结束了2月份充电基础设施在疫情之下接近零增长的情况,近两月恢复稳定。从充电电量来看,2020年4月全国公共充电桩充电电量达442GWh,在2-3月份受疫情影响同比下滑后恢复同比正增长,同比增长24%。作为两新一重的重要领域之一,充电桩除了为电动汽车发展提供基础保障外,还是配电网中重要的可控负荷,未来前景广阔。 工控方面:5月PMI指标维持在荣枯线之上,从工业机器人产量来看,随着国内企业复工达产,加快进度赶订单,3-4月工业机器人产量同比增长12.9%/26.6%(1-2月同比下降19.4%),工控行业景气度持续提升;且4月当月的工业增加值在年内首度转正,实现了3.9%的增长;其中,通用设备制造和专用设备制造在4月分别同比上升7.5%/14.3%,逆转3月颓势,实现扭负为正,制造业显著复苏。 投资建议:电力设备重点推荐三条主线:1)特高压领衔的电网基建带来2-3年的业绩弹性,重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等;2)充电桩进入发展快车道,重点推荐:许继电气、国电南瑞、特锐德等;3)国网明确全面开启建设具有中国特色国际领先的能源互联网企业新征程,重点推荐国电南瑞、国网信通、金智科技、海兴电力、远光软件、涪陵电力、正泰电器、良信电器等。工控方面,本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证,细分领域龙头公司增速将高于行业,重点推荐:汇川技术、信捷电气、雷赛智能等。 风险提示:新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期;国网投资及建设力度低于预期等。 本周组合:宁德时代、璞泰来、恩捷股份、嘉元科技、科达利、通威股份、隆基股份、锦浪科技、良信电器、国电南瑞、正泰电器。

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