川财证券–食品饮料行业周报:端午临近消费有望抬升,把握头部酒企恢复性机遇【行业研究】

【研究报告内容摘要】 川财周观点 茅台股东大会明确三大经营目标施放积极信号,短期来看,公司全年营业收入10%增长目标大概率能实现(销量方面,全年计划量为3.45万吨,同比增长8%+;价格方面,产品结构升级叠加直营渠道占比提升均将抬升整体均价)。长期从产能视角来看,茅台酒产能达到5.6万吨后短期不再扩产奠定了高端白酒子行业紧平衡的状态,同时高端白酒供需两端基础扎实,未来市场规模有望稳步扩容,景气度和确定性仍高。本周贵州茅台举行了股东大会,进一步向市场传递信心和业绩确定性。公司表示当前在三个信心支撑下,2020年时间过半任务过半,全年公司设立了三大经营目标:1)营业收入同比增长10%左右;2)完成基本建设投资53.71亿元;3)安全生产实现“双百双零三低”,环保符合国家规定要求。为实现上述目标,公司拟在8个方面发力:1)扎实开展“基础建设年”,提升企业治理体系和治理能力现代化水平;2)深入推进“文化茅台”建设;3)抓好生产质量,提升产品管控水平;4)以市场为中心,持续完善营销体制改革;5)抓好改革创新,深化和细化“智慧茅台”顶层设计;6)大力推进基础设施建设;7)抓好生产安全和生态环保;8)积极践行社会责任。 疫情冲击下青啤销量仍具韧性,短期来看,旺季临近有望优先受益恢复性消费机遇;长期来看,有望凭借高品质叠加渠道深耕实现高端化蜕变。短期疫情冲击下虽然经营相对困难,但公司全员积极应对,多措并举积极开拓市场销售,通过实施“社区营销推广和无接触配送”、完善“网上超市+官方旗舰店+授权分销专营店+微信商城”电商渠道体系等,多渠道助力青啤最大幅度减少一季度销量下滑;4-5月份随着疫情得到控制后消费场景逐步回暖,青啤动销恢复增长态势;当前随着消费旺季逐步临近,青啤有望优先受益恢复性消费机遇。长期来看,行业高端化趋势下青啤机遇与挑战并存,作为百年品牌,青啤高品质为核心竞争力。为此公司将从生产工艺、原料采购等方面精益求精,通过高端产品内生增长来迎合高端化机遇,未来高端纯生和易拉罐产品具备成为大单品的潜力。 本周贵州茅台、五粮液批价较为稳定,库存健康。本周贵州茅台批价稳定在2400-2450元左右,从打款来看,目前完成了7、8两个月计划,部分地区完成了三季度计划,预计7月计划下周陆续开始发货,库存普遍低于1个月;五粮液主要地区批价稳定在910-920元左右,主要地区库存维持在1个月的健康水平,短期动销加速恢复,批价有望保持稳定上升态势。 投资建议:目前消费场景逐步恢复正常,主要酒企价格体系均保持稳定,行业渠道库存正逐步回落,随着端午消费时点临近,建议关注确定性较强的高端酒及恢复较好的优质中高端酒优质标的布局机会,相关标的:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘等。 风险提示:宏观经济增长持续低于预期,原材料价格波动风险。

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