开源证券–证券行业2020年中期投资策略:政策利好叠加复苏持续,券商估值修复可期【行业研究】

【研究报告内容摘要】 回顾:券商板块跑输市场,估值下移 疫情影响下,机构对权益市场预期悲观,活跃度回落,券商盈利前景不确定性增加,板块跑输市场。1-5月整体业绩+14%。 展望:政策红利叠加经济复苏,券商迎来边际改善 创业板注册制正式落地,券商经纪、投行和直投业务全面受益; 资本市场改革政策超预期,引入长期资金相关政策有望落地; 2020年1-5月社会融资规模同比扩张明显,经济持续复苏,利于权益市场风险偏好提升。 投资观点:看好券商板块估值修复,两主线择股 资本市场深改不断推进,经济复苏持续,券商盈利边际改善可期,板块估值处于历史低位,券商板块前期滞涨,看好下半年估值修复机会,维持行业“看好”评级。 受益标的:1)政策受益主线:国金证券(IPO及经纪业务弹性明显),东方财富(证券零售和代销业务双增长);2)头部券商主线:华泰证券,中信证券。 风险提示 全球疫情冲击超预期,券商投资及股票质押等业务风险加大;创业板注册制进程低于预期。

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