群益证券(香港)–2020年1~5月消费与投资综评:消费弱复苏,政府端发力支撑投资【行业研究】

【研究报告内容摘要】 基建投资依旧为后续看点。1-5月基建投资(不含电力、热力等)降6.3%,降幅收窄5.5pct,电力、热力等投资增13.8%,增速提升6.2pct。基建投资方面均有改善,尤其在第二产业中的基建。我们认为后续随着政府加大逆周期调节,复工逐渐进行,基建投资有可能继续回升,并对整体投资产生支撑。房地产投资降0.3%,其中住宅投资持平,目前来看,“房住不炒”依旧是主旋律,预计后续将保持平稳。1-5月制造业投资下降14.8%,降幅收窄4.0pct,目前制造业PMI 已连续数月高于荣枯线,指向制造业需求有所恢复,后续有待继续观察。 整体来看,基建投资是今年的一个方向,不管是政府还是民间,在政策逆周期调节加大的背景下,可能是今年整体投资端的主要支撑。房地产投资方面,全年销售下行压力犹存,且叠加新开工增速放缓,预计整体增速也将放缓。制造业投资方面,在复工率上升和市场信心逐渐恢复过程中,但是在外需较弱的背景下,可能还会承压,特别是民间投资。

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