长城证券–2020年5月汽车行业社零数据点评:5月汽车零售额增速提升,延续4月改善态势【行业研究】

【研究报告内容摘要】 事件:5月社会消费品零售总额31973亿元,同比下降2.8%,降幅较4月收窄4.7pct。其中汽车商品零售额3376亿元,同比增长3.5%,较4月提升3.5pct。 5月社零总额同比跌幅继续收窄,汽车消费品零售额恢复情况好于全社会总体情况。随着国内疫情防控形势持续向好,居民外出购物和就餐加快恢复,5月社零总额同比-2.8%,跌幅在4月收窄8.3个百分点的基础上,继续收窄4.7个百分点。5月汽车消费品零售额同比+3.5%,除汽车以外的消费品零售额同比-3.5%,5月汽车零售额恢复情况好于整体。 5月乘用车零售销量转正,带动汽车零售额增速同比增长。5月我国狭义乘用车零售销量(乘联会)为160.9万辆,同比增长1.8%,环比上涨9.4%,同比增速转正。2020年1-5月份我国狭义乘用车零售端月度销量同比增速依次为-20.6%、-78.7%、-40.4%、-5.7%,1.8%,4-5月国内疫情基本受控,产销恢复正常,加之各地促进汽车消费政策纷纷落地,前期受疫情抑制的需求逐步释放,车市销售趋于正常。5月汽车零售额同比+3.5%,该增速也为2018年5月以来的次高值(最高值为2019年6月,主要是因为全国部分地区因19年7月开始实施国六,经销商对国五车型促销去库存)。 6月展望:前期被疫情延迟的汽车消费在4-5月份集中释放,且19年6月零售销量基数较高(19年6月乘用车零售销量同比增速为4.9%),对6月销量持谨慎态度。由于前期被疫情抑制的需求基本在4-5月释放完毕,并且19年7月1日全国大部分地区(这些地区销量约占乘用车总销量的2/3)提前实施国六排放,导致19年6月这些地区对国五车型进行强力促销,拉高了去年6月的零售基数,上述两方面因素均不利于今年6月车市同比增速的表现。 投资建议:目前乘用车行业处于“销量+业绩+估值+机构持仓”四重底状态,至暗时刻已经过。20Q1汽车行业历史最差财报季已过,汽车行业估值(PB)基本到达了近10年底部,机构持仓比例也为近10年最低。乘用车为典型的可选消费品,随着疫情基本控制之后,国内外经济修复,乘用车产业链标的的估值和盈利将双提升,迎来戴维斯双击,建议增配乘用车产业链优质标的。乘用车整车推荐上汽集团、广汽集团、吉利汽车和长城汽车;乘用车零部件推荐华域汽车、福耀玻璃、伯特利、万里扬、贝斯特。 风险提示:国内疫情再次蔓延;国外疫情持续恶化;国内汽车销量不及预期;新能源汽车需求不及预期。

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