招银国际–招银国际每日投资策略【投资策略】

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招银国际证券 | 市场策略 | 招财日报 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: CMBR) 或http://www.cmbi.com.hk下载更多招银国际证券研究报告 招银国际研究部 邮件:research@cmbi.com.hk 环球主要股市上日表现 收市价 升 跌(%) 单日 年内 恒生指数 24,465 -0.07 -13.21 恒生国企 9,916 0.07 -11.21 上证综指 2,939 0.12 -3.63 深证综指 1,908 0.24 10.76 深圳创业板指数 2,266 0.09 26.02 美国道琼斯 26,080 -0.15 -8.61 美国标普500 3,115 0.06 -3.57 美国纳斯达克 9,943 0.33 10.82 德国DAX 12,282 -0.81 -7.30 法国CAC 4,959 -0.75 -17.05 英国富时100 6,224 -0.47 -17.48 日本日经225 22,355 -0.45 -5.50 澳洲ASX 200 5,936 -0.92 -11.18 台湾加权 11,548 0.12 -3.74 资料来源:彭博 港股分类指数上日表现 收市价 升 跌(%) 单日 年内 恒生金融 32,617 -0.43 -16.61 恒生工商业 15,132 0.51 -6.79 恒生地产 33,226 -0.37 -17.33 恒生公用事业 48,636 0.24 -14.05 资料来源:彭博 沪港通及深港通上日耗用额度 亿元人民币 沪港通 (南下) 18.9 深港通 (南下) 16.2 沪港通 (北上) 34.6 深港通 (北上) 24.4 资料来源:彭博 请登录2020年亚洲货币券商投 票网址,投下您对招银国际研究 团队信任的一票: https://euromoney.com/brokers 1 2020年6月19日 宏观及行业  经济复苏或崎岖,新经济股料续跑赢。美股昨夜表现反复,个别发展,科技 股维持强势,纳指升0.33%,连升五天,但道指跌0.15%,周期性股份受累逊 预期的经济数据。美国劳工部公布, 上周首次申领失业金人数减少5.8万人, 至150.8万,高于市场预期的129万。持续申领失业金人数减少6.2万人,至 2,054.4万,亦高于市场预期的1,985万。虽然首次申领人数已连续11周回 落,但仍较2008-2009年金融海啸时之高峰高逾一倍。持续申领人数之跌幅 亦放缓,维持高企。数据反映近期仍有大量企业裁员,而近期疫情于美国有反 弹迹象,可能会阻慢就业市场复苏步伐。港股方面,恒指过去三天于24,100- 24,500之间窄幅波动,估计短期内指数仍缺乏方向,板块表现则继续分化。 市场目前主要关注疫情第二波的风险将有碍经济复苏,因此估计旧经济及周期 性股份续受压,互联网及医疗等新经济股有望继续获追捧。  人行逆回购兼憧憬降准,内房股上涨。市场对内地货币政策进一步宽松的预 期升温。国务院总理李克强前天主持召开国务院常务会议,提出部署引导金融 机构进一步向企业合理让利,进一步通过引导贷款利率和债券利率下调、发放 优惠利率贷款等政策,强调要综合运用降准、再贷款等工具,保持市场流动性 合理充裕。人民银行昨天亦重启逆回购操作,7天期及14天期逆回购合共释 放1,200亿元人民币资金,扣除昨天到期的金额,净投放400亿元。其中14 天期逆回购是2月份以来首次操作,利率向下调整了0.2个百分点,降至2.35 厘。货币宽松的憧憬,刺激内房股昨天普遍上涨,其中大湾区布区较强的中国 奥园(3883 HK)、雅居乐(3383 HK)、时代中国(1233 HK)、龙光(3380 HK)均 有较大涨幅,且成交显着增加。我们认为内房市场5月份呈现复苏迹象,对市 场前景审慎乐观,相信随着新冠肺炎确诊个案下跌,房屋需求将逐步释放,货 币宽松政策亦会刺激房屋需求,但同时观注疫情爆发第二波的风险,以及若失 业率上升将拖低房屋需求。 美国持续申领失业金人数高企 资料来源:彭博、招银国际证券 人民银行14天逆回购利率下调 资料来源:彭博、招银国际证券 个股速评  亚盛医药提交新药上市申请,维持买入评级。亚盛医药-B (6855 HK)昨天收市 后公布,已向中国国家药品监督管理局提交HQP1351的新药上市申请(NDA), 用于治疗伴有T315I突变的慢性髓性白血病慢性期和加速期患者。若申请获批, HQP1351有望成为在中国上市的首个第三代BCR-ABL抑制剂。我们认为, 亚盛自家研发能力强,拥有包括八项处于临床阶段的小分子候选药物的产品管 线。我们估计,HQP1351将于2021上半年于中国推出市场。我们上调 HQP1351的成功概率,并上调公司目标价至61.1港元,维持 “买入” 评级。 每日投资策略 宏观及行业展望 · 个股速评 2020年6月19日 敬请参阅尾页之免责声明 2 招银国际证券焦点股份 – 长短仓 *目标价检讨中 资料来源:彭博、招银国际证券研究 (截至2020年6月18日) 股价 目标价 上行/下行 市净率(倍) ROE(%) 股息率 公司名字 股票代码 行业 评级 (当地货币) (当地货币) 空间 2020E 2021E 2020E 2020E 2020E 长仓 广汽集团 2238 HK 汽车 买入 6.63 8.60 30% 7.8 7.2 0.7 9.5 4.0% 平安银行 000001 CH 银行 买入 12.76 19.80 55% 8.0 7.0 0.8 10.8 1.9% 中金公司 3908 HK 券商 买入 13.94 16.40 18% 11.6 10.2 1.1 9.7 1.3% 三一重工 600031 CH 机械及设备 买入 19.25 23.50 22% 11.9 10.5 3.0 27.7 2.6% 安踏体育 2020 HK 可选消费 买入 71.05 *77.39 不适用 31.5 22.0 7.3 26.2 1.3% JS 环球 1691 HK 可选消费 买入 8.08 9.97 23% 20.5 15.6 1.9 4.1 0.7% 蒙牛乳业 2319 HK 必需消费 买入 30.40 34.20 13% 31.6 21.2 3.4 11.4 0.7% 希望教育 1765 HK 教育 买入 2.57 2.68 4% 26.8 19.4 3.4 13.1 1.1% 锦欣生殖 1951 HK 医药 买入 10.10 13.30 32% 40.2 33.0 2.8 7.1 0.5% 中国太保 2601 HK 保险 买入 21.45 33.93 58% 6.0 5.7 0.9 15.7 0.3% 同程艺龙 780 HK 互联网 买入 13.80 17.00 23% 24.3 13.0 1.9 4.6 0.0% 阿里巴巴 BABA US 互联网 买入 223.54 252.0 13% 27.0 22.4 4.3 15.9 0.0% 中国奥园 3883 HK 房地产 买入 9.58 15.5 62% 3.7 3.2 1.3 33.8 10.8% 新天绿色能源 956 HK 新能源 买入 1.94 2.30 19% 4.5 4.2 0.5 11.0 8.8% 伟能集团 1608 HK 新能源 买入 4.09 4.80 17% 15.7 9.0 3.1 19.6 1.3% 小米集团 1810 HK 科技 买入 12.66 16.30 29% 20.7 15.9 3.6 12.8 0.0% 短仓 瑞声科技 2018 HK 科技 卖出 43.60 36.00 -17% 28.7 22.3 2.3 8.4 2.4% 市盈率(倍) uZwWfUmWpXmMoN7N9R6MnPqQtRpPeRpPqOiNqRwP9PoPpOuOoOoNvPmMrO 2020年6月19日 敬请参阅尾页之免责声明 3 招银国际证券上日股票交易方块 – 18/6/2020 板块 (交易额占比, 交易额买卖比例) 注: 1. “交易额占比”指该板块交易额占所有股份交易额之比例 2. 绿色代表当日买入股票金额≧总买卖金额的55% 3. 黄色代表当日买入股票金额占总买卖金额比例>45%且<55% 4. 红色代表当日买入股票金额≦总买卖金额的45% 2020年6月19日 敬请参阅尾页之免责声明 4 招银国际证券研究部覆盖股份 行业 公司名称 代码 评级 收市价 目标价 市值(亿元) 市盈率 (当地货币) (当地货币) (当地货币) FY0 FY1 FY2 房地产 万科企业 – H 2202 HK 买入 25.10 36.69 3,228 6.5 5.7 5.0 万科企业 – A 000002 CH 买入 25.89 31.60 2,952 7.5 6.5 5.7 保利地产 – A 600048 CH 买入 14.61 22.16 1,743 6.2 5.3 4.5 中国海外发展 688 HK 买入 24.75 28.12 2,712 5.8 6.0 5.2 碧桂园 2007 HK 买入 10.06 14.55 2,200 4.9 4.3 3.9 华润置地 1109 HK 买入 31.15 44.25 2,221 6.8 7.5 6.3 龙湖集团 960 HK 持有 37.25 34.27 2,233 10.7 10.5 8.4 世茂房地产 813 HK 买入 33.35 37.85 1,180 9.0 8.2 6.8 龙光集团 3380 HK 买入 13.94 14.50 769 6.2 5.8 4.8 雅居乐集团 3383 HK 买入 9.35 10.65 366 4.6 3.7 3.7 合景泰富集团 1813 HK 买入 12.92 13.70 410 3.8 5.9 5.0 中国奥园 3883 HK 买入 9.58 15.48 259 5.5 3.6 3.1 时代中国控股 1233 HK 买入 14.70 16.20 285 4.8 4.1 3.6 禹洲地产 1628 HK 买入 3.42 4.81 179 4.3 3.6 3.0 中骏集团控股 1966 HK 买入 3.61 4.79 151 3.7 3.9 3.9 中国海外宏洋集团 81 HK 买入 4.77 7.21 163 3.6 3.1 2.8 弘阳地产 1996 HK 买入 2.53 3.22 84 5.1 4.8 3.6 新力控股集团 – H 2103 HK 买入 4.31 5.02 154 6.0 4.8 3.8 绿城服务 2869 HK 持有 9.76 9.11 314 51.5 41.7 31.3 雅生活服务 – H 3319 HK 买入 42.55 41.53 567 61.6 44.9 32.1 中海物业 2669 HK 买入 8.14 7.91 268 66.7 50.9 40.7 碧桂园服务 6098 HK 买入 36.25 37.06 998 87.9 62.5 45.2 保利物业 – H 6049 HK 买入 80.55 75.70 446 N/A 78.5 56.4 永升生活服务 1995 HK 买入 11.94 14.00 199 71.4 48.7 33.5 易居企业控股 2048 HK 买入 9.03 12.82 125 10.1 9.2 7.2 科技硬件 舜宇光学科技 2382 HK 持有 115.40 115.00 1,266 28.4 25.5 19.5 立讯精密 – A 002475 CH 买入 45.65 55.40 3,188 51.9 34.6 27.5 鸿腾六零八八精密科技 6088 HK 买入 2.69 2.64 185 9.7 10.1 9.1 通达集团 698 HK 持有 0.45 0.53 29 7.3 6.0 5.2 东江集团控股 2283 HK 买入 2.23 4.10 19 6.2 7.9 6.4 瑞声科技 2018 HK 卖出 43.60 36.00 527 21.3 28.1 21.8 小米集团 1810 HK 买入 12.66 16.30 3,048 23.2 20.3 15.6 比亚迪电子 285 HK 买入 17.52 22.20 395 22.1 8.4 11.2 丘钛科技 1478 HK 买入 10.20 14.80 120 19.2 15.1 11.9 歌尔股份 – A 002241 CH 持有 26.10 9.10 847 68.7 60.7 54.4 互联网 腾讯控股 700 HK 买入 458.00 440.00 43,756 41.9 34.8 29.3 阿里巴巴 BABA US 买入 223.54 251.60 5,997 29.5 26.7 22.2 百度股份有限公司 BIDU US 买入 123.46 151.20 426 14.0 19.2 13.7 拼多多公司 PDD US 买入 82.42 40.50 987 亏损 亏损 72.0 陌陌公司 MOMO US 买入 19.56 35.00 41 7.2 8.4 6.1 欢聚集团 YY US 买入 94.40 74.00 74 11.9 20.9 14.7 IGG 799 HK 持有 6.10 11.00 76 5.6 5.6 5.2 汇量科技 1860 HK 买入 4.56 4.97 70 29.2 14.6 8.4 同程艺龙 780 HK 买入 13.80 17.00 295 16.7 23.8 12.8 兑吧 1753 HK 买入 4.05 3.50 44 11.7 11.7 8.9 完美世界 – A 002624 CH 买入 49.61 48.90 642 31.2 27.1 24.0 三七互娱 – A 002555 CH 买入 40.25 30.00 850 40.7 35.3 30.7 美团点评 3690 HK 买入 172.50 120.00 10,053 218.4 821.4 77.0 友谊时光 6820 HK 买入 3.73 3.30 82 19.6 14.9 12.0 中手游 302 HK 买入 3.78 4.39 88 11.8 11.1 9.2 教育 睿见教育 6068 HK 买入 3.38 4.60 69 17.7 13.3 10.4 2020年6月19日 敬请参阅尾页之免责声明 5 中国东方教育 667 HK 买入 14.98 15.80 328 32.7 28.0 21.9 卓越教育集团 3978 HK 买入 3.71 5.14 32 17.1 17.8 10.8 中国新华教育 2779 HK 买入 2.58 2.85 42 12.6 11.6 10.4 希望教育 1765 HK 买入 2.57 3.17 173 32.4 26.3 19.1 银行 工商银行 – H 1398 HK 买入 5.11 7.30 19,733 5.3 5.1 4.9 工商银行 – A 601398 CH 买入 5.19 7.80 18,050 5.4 5.2 5.0 建设银行 – H 939 HK 买入 6.17 8.70 15,492 5.3 5.0 4.7 建设银行 – A 601939 CH 买入 6.28 9.50 14,171 5.4 5.1 4.8 农业银行 – H 1288 HK 买入 3.09 4.70 12,642 4.7 4.5 4.2 农业银行 – A 601288 CH 买入 3.35 5.20 11,563 5.1 4.8 4.6 中国银行 – H 3988 HK 买入 2.89 4.60 10,389 4.2 4.0 3.8 中国银行 – A 601988 CH 买入 3.46 5.00 9,503 5.1 4.8 4.6 邮储银行 – H 1658 HK 买入 4.61 6.30 4,306 5.7 5.6 5.0 邮储银行 – A 601658 CH 买入 4.62 7.30 3,938 5.8 5.6 5.1 中信银行 – H 998 HK 买入 3.45 5.60 2,397 3.2 3.0 2.7 中信银行 – A 601998 CH 买入 5.06 7.30 2,193 4.8 4.4 4.0 交通银行 – H 3328 HK 持有 4.80 5.70 3,873 4.3 4.2 4.1 交通银行 – A 601328 CH 持有 5.11 6.50 3,543 4.6 4.5 4.3 民生银行 – H 1988 HK 持有 5.41 6.30 2,637 4.0 3.8 3.6 民生银行 – A 600016 CH 持有 5.64 7.00 2,412 4.2 4.0 3.7 中国光大银行 – H 6818 HK 买入 2.92 4.90 2,002 3.8 3.5 3.2 中国光大银行 – A 601818 CH 买入 3.75 5.50 1,832 5.5 5.0 4.6 平安银行 – A 000001 CH 买入 12.76 19.80 2,476 8.3 8.0 7.0 非银金融 中信证券 – H 6030 HK 买入 14.82 18.90 3,025 13.2 11.9 10.3 中金公司 – H 3908 HK 买入 13.94 16.40 609 12.6 11.4 10.0 华泰证券 – H 6886 HK 买入 12.58 14.60 1,685 17.1 11.4 11.0 中信建投证券 – H 6066 HK 买入 7.94 7.90 2,453 17.4 9.9 9.0 海通证券 – H 6837 HK 买入 6.34 9.40 1,270 12.6 6.9 6.5 广发证券 – H 1776 HK 持有 8.58 8.90 1,027 13.7 8.1 7.9 中国银河 – H 6881 HK 持有 3.91 4.20 834 12.5 6.7 6.4 香港交易所 388 HK 持有 296.00 265.00 3,753 39.5 37.3 32.9 国银租赁 – H 1606 HK 持有 1.01 1.90 128 4.6 4.2 3.7 中银航空租赁 2588 HK 买入 50.20 73.50 348 6.4 5.5 4.9 海通恒信 – H 1905 HK 买入 1.47 1.91 121 7.6 8.2 7.8 保险 中国太保 – H 2601 HK 买入 21.45 33.93 2,505 6.3 5.9 5.6 中国人寿 – H 2628 HK 买入 16.04 24.95 7,477 7.0 8.2 7.8 中国人寿 – A 601628 CH 买入 27.60 38.04 6,839 13.5 15.7 15.0 众安在线 – H 6060 HK 买入 31.80 32.13 467 亏损 亏损 亏损 中国太平 966 HK 买入 12.78 20.54 459 5.2 5.4 4.7 新华保险 – H 1336 HK 买入 26.40 37.30 1,304 5.1 6.3 5.4 新华保险 – A 601336 CH 持有 45.21 53.51 1,193 9.7 12.0 10.3 中国人民保险集团 – H 1339 HK 买入 2.46 4.33 2,652 7.4 4.0 3.8 中国财险 – H 2328 HK 买入 7.33 9.83 1,630 6.0 6.1 5.5 机械及设备 潍柴动力 – H 2338 HK 买入 14.28 16.00 1,168 11.1 10.4 9.5 潍柴动力 – A 000338 CH 买入 13.59 14.30 1,068 11.8 11.0 10.1 中国重汽 3808 HK 买入 20.25 20.50 559 15.0 10.1 9.8 中国龙工 3339 HK 持有 2.47 2.30 106 5.8 7.4 7.6 三一国际 631 HK 买入 3.74 5.92 116 11.2 9.3 7.0 中联重科 – H 1157 HK 买入 6.20 6.90 541 9.6 8.7 7.8 中联重科 – A 000157 CH 买入 6.41 6.85 494 11.1 10.0 9.0 三一重工 – A 600031 CH 买入 19.25 23.50 1,624 14.2 11.9 10.5 恒立液压 – A 601100 CH 买入 72.17 85.00 637 49.1 38.2 31.4 浙江鼎力 – A 603338 CH 买入 74.29 81.00 361 52.0 38.5 27.2 中集车辆 – H 1839 HK 买入 6.04 6.60 107 7.1 6.9 7.3 兴达国际 1899 HK 买入 1.90 3.44 29 9.5 7.4 6.1 2020年6月19日 敬请参阅尾页之免责声明 6 津上机床中国 1651 HK 买入 6.16 11.00 23 5.8 5.7 4.6 新能源/公用 信义光能 968 HK 买入 6.87 6.31 555 22.7 20.2 14.0 龙源电力 – H 916 HK 买入 4.37 4.73 351 7.3 6.7 5.8 金风科技 – H 2208 HK 持有 7.86 7.70 445 13.8 10.8 7.2 金风科技 – A 002202 CH 买入 10.18 16.28 407 17.8 14.0 9.3 华电福新 – H 816 HK 买入 2.49 1.70 209 9.9 7.8 5.9 伟能集团 1608 HK 买入 4.09 4.80 105 36.9 15.7 9.0 新天绿色能源 – H 956 HK 买入 1.94 2.84 72 4.8 4.6 4.4 天伦燃气 1600 HK 买入 5.65 7.45 56 6.4 5.2 4.5 隆基股份 – A 601012 CH 持有 33.25 34.62 1,254 35.8 22.2 20.7 中国燃气 384 HK 买入 27.85 38.00 1,453 17.1 15.8 13.3 非必需消费 普拉达 1913 HK 持有 28.35 22.08 725 31.9 52.7 32.4 都市丽人 2298 HK 卖出 0.57 1.14 13 3.0 7.6 6.0 荣威国际 3358 HK 持有 1.53 1.97 16 4.6 7.8 4.7 安踏体育 2020 HK 买入 71.05 77.39 1,920 33.3 30.9 21.5 大家乐集团 341 HK 持有 15.92 19.07 93 15.7 40.1 18.9 海底捞 6862 HK 买入 34.20 37.90 1,813 69.3 65.2 43.4 九毛九 9922 HK 买入 13.68 11.44 189 103.3 86.0 33.0 波司登 3998 HK 买入 2.05 4.83 220 17.6 12.6 9.9 李宁 2331 HK 买入 25.15 29.73 622 37.5 35.8 25.5 特步国际 1368 HK 买入 2.61 2.90 66 7.8 9.4 7.3 江南布衣 3306 HK 持有 7.64 8.89 40 7.3 11.3 9.0 中国利郎 1234 HK 买入 4.32 5.43 52 5.7 6.0 5.3 JS环球生活 1691 HK 买入 8.08 9.97 275 26.5 20.4 15.5 美的集团 – A 000333 CH 买入 57.85 72.80 4,049 16.2 16.7 13.5 医药 石药集团 1093 HK 买入 13.86 20.00 1,037 20.7 17.5 14.3 三生制药 1530 HK 买入 9.98 17.70 253 23.0 17.6 14.4 复宏汉霖 – H 2696 HK 买入 52.00 57.21 283 N/A N/A N/A 东阳光药 – H 1558 HK 持有 14.92 41.20 132 9.0 7.7 6.7 香港医思医疗集团 2138 HK 买入 4.15 7.26 41 11.2 10.4 9.0 爱康医疗 1789 HK 买入 21.95 17.90 244 140.6 78.8 59.7 泰格医药 – A 300347 CH 买入 84.10 87.18 630 66.8 67.4 48.4 药明康德 – A 603259 CH 买入 84.70 118.32 1,959 66.6 43.9 33.3 药明生物 2269 HK 买入 136.10 111.93 1,772 148.9 108.0 75.4 亚盛医药 6855 HK 买入 46.95 45.80 98 亏损 亏损 亏损 康德莱医械 – H 1501 HK 买入 58.40 39.30 97 N/A 174.6 121.8 锦欣生殖 1951 HK 买入 10.10 13.30 246 N/A 39.4 32.4 诺诚健华 9969 HK 买入 14.24 16.21 184 N/A 亏损 亏损 启明医疗 – H 2500 HK 买入 66.90 52.00 271 N/A 1,500.2 88.2 必需消费 万洲国际 288 HK 买入 6.82 9.50 1,004 9.3 9.1 9.0 中国旺旺 151 HK 买入 6.10 7.60 757 19.6 18.9 17.4 蒙牛乳业 2319 HK 买入 30.40 34.20 1,197 27.6 31.0 20.8 伊利股份 – A 600887 CH 买入 29.24 33.10 1,774 25.4 28.5 21.9 交通运输 中国国航 – H 753 HK 持有 4.99 4.92 952 9.5 亏损 223.8 中国国航 – A 601111 CH 持有 6.65 6.30 871 14.1 亏损 332.5 吉祥航空 – A 603885 CH 买入 9.20 17.63 181 13.4 13.2 12.4 中国东方航空股份 – H 670 HK 买入 2.96 4.11 679 12.6 亏损 53.1 中国东方航空股份 – A 600115 CH 买入 4.29 5.33 621 20.4 亏损 85.8 中国南方航空股份 – H 1055 HK 持有 3.67 3.73 678 15.0 亏损 32.9 中国南方航空股份 – A 600029 CH 持有 5.18 5.02 620 23.5 亏损 51.8 湾区发展 737 HK 买入 2.69 4.41 83 12.4 11.4 9.4 新创建集团 659 HK 买入 7.28 12.18 285 7.0 10.0 5.7 中通快递(开曼)公司 ZTO US 持有 37.12 25.98 291 38.5 35.7 28.5 顺丰控股 – A 002352 CH 持有 55.97 47.79 2,471 42.7 40.9 36.8 汽车 广汽集团 – H 2238 HK 买入 6.63 8.60 927 9.2 7.6 7.1 2020年6月19日 敬请参阅尾页之免责声明 7 吉利汽车 175 HK 买入 12.60 13.10 1,236 11.8 10.9 10.6 东风集团股份 – H 489 HK 持有 5.24 5.60 451 3.2 3.3 3.0 长城汽车 – H 2333 HK 持有 5.39 4.70 708 9.9 12.7 8.6 上汽集团 – A 600104 CH 持有 17.84 21.10 2,084 8.1 9.7 7.8 中升控股 881 HK 买入 40.75 33.83 926 18.4 15.1 13.3 美东汽车 1268 HK 买入 18.16 13.70 226 33.9 25.9 22.0 永达汽车 3669 HK 买入 8.87 7.40 164 11.1 8.8 7.5 资料来源:招银国际证券研究;截至2020年6月18日 2020年6月19日 敬请参阅尾页之免责声明 8 免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员,就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明:(1)发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提 及的证券及其发行人的观点;(2)他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点并无直接或间接关系。 此外,分析员确认,无论是他们本人还是他们的关联人士(按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义)(1)并没有在发表研究报告30日前处置 或买卖该等证券;(2)不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券;(3)没有在有关香港上市公司内任职高级人员;(4)并没有持 有有关证券的任何权益。 披露 招银国际证券或其关联机构曾在过去12个月内与本报告内所提及发行人有投资银行业务的关系。 招银国际证券投资评级 买入 : 股价于未来12个月的潜在涨幅超过15% 持有 : 股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间 卖出 : 股价于未来12个月的潜在跌幅超过10% 未评级 : 招银国际证券并未给予投资评级 招银国际证券行业投资评级 优于大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现跑赢大市指标 同步大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现与大市指标相若 落后大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现跑输大市指标 招银国际证券有限公司 地址: 香港中环花园道3号冠君大厦45楼 电话: (852) 3900 0888 传真: (852) 3900 0800 招银国际证券有限公司(“招银国际证券”)为招银国际金融有限公司之全资附属公司 (招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司) 重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银国际证券不提供任何针对个人的投资建议。本报告没有把任 何人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现,实际情况可能和报告中所载的大不相同。本报告中所提及的投资价值或 回报存在不确定性及难以保证,并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响。招银国际证券建议投资者应该独立评估投资和策略,并鼓励投资者咨询专业 财务顾问以便作出投资决定。 本报告包含的任何信息由招银国际证券编写,仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据。报告中的信息或所表达的意见皆不可作为 或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请,亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议,本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作 出任何担保。我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误、疏忽、违约、不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任。任 何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险。 本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息,我们力求但不担保这些信息的准确性、有效性和完整性。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布 时的判断,可能会随时调整,且不承诺作出任何相关变更的通知。本公司可发布其它与本报告所载资料及/或结论不一致的报告。这些报告均反映报告编写时 不同的假设、观点及分析方法。客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显著区别,唯我们已合理、谨慎地确保预测所用的假设基础 是公平、合理。招银国际证券可能采取与报告中建议及/或观点不一致的立场或投资决定。 本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及/或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益,还可能与这些公司具有 其他投资银行相关业务联系。因此,投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况,本公司将不会承担任何责任。本报告版权仅为本公司所有,任 何机构或个人于未经本公司书面授权的情况下,不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅,否则有可能触犯相关证券法规。 如需索取更多有关证券的信息,请与我们联络。 对于接收此份报告的英国投资者 本报告仅提供给符合(I)不时修订之英国2000年金融服务及市场法令2005年(金融推广)令(“金融服务令”)第19(5) 条之人士及(II) 属金融服务令第49(2) (a) 至(d) 条(高净值公司或非公司社团等)之机构人士,未经招银国际证券书面授权不得提供给其他任何人。 对于接收此份报告的美国投资者 本报告仅提供给美国1934年证券交易法规则15a-6定义的 “主要机构投资者”,不得提供给其他任何个人。接收本报告之 行为即表明同意接受协议不得将本报告分发或提供给任何其他人。 对于在新加坡的收件人 本报告由CMBI (Singapore) Pte. Limited (CMBISG)(公司注册号201731928D)在新加坡分发。CMBISG是在《财务顾问法案》(新加坡法例第110章) 下所界定,并由新加坡金融管理局监管的豁免财务顾问公司。 CMBISG可根据《财务顾问条例》第32C条下的安排分发其各自的外国实体,附属机构或其他 外国研究机构篇制的报告。 如果报告在新加坡分发给非《证券与期货法案》(新加坡法例第289章)所定义的认可投资者,专家投资者或机构投资者,则 CMBISG仅会在法律要求的范围内对这些人士就报告内容承担法律责任。 新加坡的收件人应致电(+65 6350 4400)联系CMBISG,以了解由本报告引起或 与之相关的事宜。 ]

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