东莞证券–下半年量化策略报告:预测下半年上涨趋势将持续【投资策略】

【研究报告内容摘要】 上半年市场回顾((2020/1/2-6/19)上半年(2020/1/2-6/19)大盘走势可划分为两段:第一段为一季度1/2—3/19日的下降N型走势,高点为3127点、低点为2647点;第二段为3/20—6/19由两小段上升N型构成的反弹走势,反弹高点为6/19日的2973点。 大小盘的风格完成了2次切换,整体以小盘风格占优。(1)年初至2/28以来,市场是以创业板指为引领小盘风格主导,而自2/28见底后的反弹,则是由沪深300为代表的大盘风格引领,并持续到5/11;(2)5/11起创业板指为代表的小盘风格接棒引领反弹,并创出年内新高。 年初至今录得上涨的行业占比60%,由消费和TMT引领,涨幅居前五名的依次为:医药生物、食品饮料、休闲服务、电子、商业贸易。主题方面疫情概念成为上半年的主线,在年初至今涨幅前10名的个股(剔除次新)所属行业方面,医药生物行业占据半壁江山。 模型预测回顾。周预测:自量化周报发布以来,累计预测18次,准确预测14次,准确率78%。季度预测:对创业板指低点的预测准确;对上证指数低点的预测暂不能确认,要等待7月结束才能确认是否准确。 下半年市场展望((2020/6/22-12/31)短期模型预判:上证指数目前上方的“引力中枢”在3000点附近,目前下方的“引力中枢”在2850附近,分别构成了短期交易的压力位置和支撑位置。 下半年模型预判:(1)上证指数:一季度报告中预测上证指数全年低点在5月(误差+-1月),截止目前暂不能确认。目前判断低点的位置出现了右偏,如果低点位置出现在7月(误差+-2月),那见底后将开启上涨趋势。如果低点位置已经在3月(误差+-2)出现,那下半年将延续上涨趋势。(2)一季度报告中预测创业板指全年低点在3月(误差+-1月),截止目前数据确认,预计下半年上涨趋势仍将持续。但《创业板改革并试点注册制总体实施方案》的实施对模型判断影响较大。 投资建议:下半年策略。(1)上证指数:如果低点左偏在3月(误差+-2)出现,那下半年将延续上涨趋势;如果低点右偏在7月(误差+-2月),则见底后将开启上涨趋势。因此操作上短期谨慎追高。(2)创业板指:下半年上涨趋势仍将持续,但《创业板改革并试点注册制总体实施方案》的实施对模型判断影响较大。(3)叠加“月份效应”的多因子特征值的行业轮动模型判断下半年看好的行业:电子、农林牧渔、计算机、通信、食品饮料、化工、医药、电气设备、建材、家电。 风险提示:量化策略观点全部基于历史数据规律推导,预测模型并不能保证预测精确,因此存在预测偏差带来的风险。

阅读附件全文请下载:东莞证券–下半年量化策略报告:预测下半年上涨趋势将持续【投资策略】

31120111

本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。 请务必阅读末页声明。 ◼ 上半年市场回顾(2020/1/2-6/19) ◼ 上半年(2020/1/2-6/19)大盘走势可划分为两段:第一段为一季度1/2 —3/19日的下降N型走势,高点为3127点、低点为2647点;第二段为3/20 —6/19由两小段上升N型构成的反弹走势,反弹高点为6/19日的2973点。 ◼ 大小盘的风格完成了2次切换,整体以小盘风格占优。(1)年初至2/28 以来,市场是以创业板指为引领小盘风格主导,而自2/28见底后的反弹, 则是由沪深300为代表的大盘风格引领,并持续到5/11;(2)5/11起创 业板指为代表的小盘风格接棒引领反弹,并创出年内新高。 ◼ 年初至今录得上涨的行业占比60%,由消费和TMT引领,涨幅居前五 名的依次为:医药生物、食品饮料、休闲服务、电子、商业贸易。主 题方面疫情概念成为上半年的主线,在年初至今涨幅前10名的个股(剔 除次新)所属行业方面,医药生物行业占据半壁江山。 ◼ 模型预测回顾。周预测:自量化周报发布以来,累计预测18次,准确 预测14次,准确率78%。季度预测:对创业板指低点的预测准确;对上 证指数低点的预测暂不能确认,要等待7月结束才能确认是否准确。 ◼ 下半年市场展望(2020/6/22-12/31) ◼ 短期模型预判:上证指数目前上方的“引力中枢”在3000点附近,目 前下方的“引力中枢”在2850附近,分别构成了短期交易的压力位置 和支撑位置。 ◼ 下半年模型预判:(1)上证指数:一季度报告中预测上证指数全年低 点在5月(误差+-1月),截止目前暂不能确认。目前判断低点的位置 出现了右偏,如果低点位置出现在7月(误差+-2月),那见底后将开 启上涨趋势。如果低点位置已经在3月(误差+-2)出现,那下半年将 延续上涨趋势。(2)一季度报告中预测创业板指全年低点在3月(误 差+-1月),截止目前数据确认,预计下半年上涨趋势仍将持续。但《创 业板改革并试点注册制总体实施方案》的实施对模型判断影响较大。 ◼ 投资建议:下半年策略。(1)上证指数:如果低点左偏在3月(误差+-2) 出现,那下半年将延续上涨趋势;如果低点右偏在7月(误差+-2月), 则见底后将开启上涨趋势。因此操作上短期谨慎追高。(2)创业板指: 下半年上涨趋势仍将持续,但《创业板改革并试点注册制总体实施方 案》的实施对模型判断影响较大。(3)叠加“月份效应”的多因子特 征值的行业轮动模型判断下半年看好的行业:电子、农林牧渔、计算 机、通信、食品饮料、化工、医药、电气设备、建材、家电。 ◼ 风险提示:量化策略观点全部基于历史数据规律推导,预测模型并不 能保证预测精确,因此存在预测偏差带来的风险。 包冬青 SAC执业证书编号: S0340520010001 电话:0769-22115843 邮箱:baodongqing@dgzq.com.cn 相关报告 金融工程 下半年量化策略报告 风险评级:中风险 预测下半年上涨趋势将持续 2020年6月19日 投资要点: 量 化 策 略 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 爀攀瀀漀爀琀⸀洀礀琀戀愀渀椀挀⸀挀漀洀 金融工程 2 请务必阅读末页声明。 目录 1. 上半年市场表现回顾 ……………………………………………………………………………………………………………………….. 3 1.1市场数据解读 …………………………………………………………………………………………………………………………….. 3 1.2模型预测回顾 …………………………………………………………………………………………………………………………….. 4 2. 下半年市场展望 ………………………………………………………………………………………………………………………………. 6 2.1短期预判模型 …………………………………………………………………………………………………………………………….. 6 2.2下半年预判模型 …………………………………………………………………………………………………………………………. 6 2.3下半年行业轮动 …………………………………………………………………………………………………………………………. 7 2.4个股筛选框架 …………………………………………………………………………………………………………………………….. 8 3.投资建议 ………………………………………………………………………………………………………………………………………………. 8 4.风险提示 ………………………………………………………………………………………………………………………………………………. 9 插图目录 图1:大小盘风格强弱图(沪深300—白线;创业板指—黄线) …………………………………………………………….. 3 图2:各指数(2020/1/2-6/19)涨跌幅(%) ………………………………………………………………………………………….. 4 图3:各行业(2020/1/2-6/19)涨跌幅(%) ………………………………………………………………………………………….. 4 图4:个股(2020/1/2-6/19)涨幅前十(%) ………………………………………………………………………………………….. 4 图5:个股(2020/1/2-6/19)跌幅前十(%) ………………………………………………………………………………………….. 4 图6:北向资金流入流出(近半年) ………………………………………………………………………………………………………. 4 图7:量化周报部分预测回顾图 ……………………………………………………………………………………………………………… 5 图8:引力中枢模型 ……………………………………………………………………………………………………………………………….. 6 表格目录 表1:量化周报往期预测回顾 …………………………………………………………………………………………………………………. 5 表2:择时策略模型二季度预测回顾 ………………………………………………………………………………………………………. 6 表3:空间模型预测上证指数 …………………………………………………………………………………………………………………. 7 表4:空间模型预测创业板指 …………………………………………………………………………………………………………………. 7 表5:中信一级行业历史月份效应统计 …………………………………………………………………………………………………… 7 表6:财务指标评分框架 ………………………………………………………………………………………………………………………… 8 爀攀瀀漀爀琀⸀洀礀琀戀愀渀椀挀⸀挀漀洀 vYOAaZkUvZrRnQaQdNbRnPmMpNqQkPnNtNlOrQuN7NmNyRuOmQxOuOnNtN 金融工程 3 请务必阅读末页声明。 1. 上半年市场表现回顾 1.1市场数据解读 上半年(2020/1/2-6/19)大盘走势可划分为两段:第一段为一季度1/2—3/19日的下 降N型走势,高点为1/14日的3127点、低点为3.19日的2647点;第二段为3/20—6/19 由两小段上升N型构成的反弹走势,反弹高点为6/19日的2973点。截止目前,留出下 方2855-2872、上方3029-3010的两个未回补的缺口。 大小盘的风格完成了2次切换,整体以小盘风格占优。年初至今(6/19日)各大指 数涨跌幅排序:创业板指(29.0%)>中小板指(16.3%)>沪深300(0.1%)>上证综指 (-2.7%)>上证50(-4.5%)。其中大小盘的风格进行了2次切换:第一次以2/28为分 界,自年初至2/28以来,市场是以创业板指、中小板指为引领小盘风格主导,而自2/28 见底后的反弹,则是由沪深300为代表的大盘风格引领,并持续到5/11;第二次以5/11 为分界,创业板指为代表的小盘风格接棒引领反弹,并已创出年内新高。 图1:大小盘风格强弱图(沪深300—白线;创业板指—黄线) 资料来源:通达信,东莞证券研究所 行业方面,年初至今录得上涨的行业占比60%,由消费和TMT引领。概念方面, 疫情概念成为上半年的主线。涨幅居前五名的依次为:医药生物、食品饮料、休闲服务、 电子、商业贸易,分别上涨35.3%、19.8%、19.4%、18.3%、16.3%。而跌幅较大的前五 依次为:采掘、银行、非银金融、房地产、交通运输,分别下跌16.7%、13.5%、11.9%、 10.1%、8.4%。主题方面,涨幅居前五名的依次为:医疗器械指数、生物疫苗指数、血 液制品指数、口罩指数、光刻胶指数。疫情概念成为上半年的主线,在年初至今涨幅前 10名的个股(剔除次新)所属行业方面,医药生物行业占据半壁江山。而跌幅较大的前 五依次为:业绩爆雷指数、南北船合并指数、LNG指数、页岩气指数、影视指数。在年 初至今跌幅前10名的个股(剔除次新)所属行业方面,ST/ *ST个股占据了三分之一。 爀攀瀀漀爀琀⸀洀礀琀戀愀渀椀挀⸀挀漀洀 金融工程 4 请务必阅读末页声明。 图2:各指数(2020/1/2-6/19)涨跌幅(%) 图3: 行业指数(2020/1/2-6/19)涨跌幅(%) 图2、3资料来源:wind,东莞证券研究所 图4:个股(2020/1/2-6/19)涨幅前十(%) 图5: 个股(2020/1/2-6/19)跌幅前十(%) 图4、5资料来源:wind,东莞证券研究所 北向资金自3月底以来持续呈现净流入大于净流出。其中近3个月的北向资金合计 流入1262.42亿元,而近6个月的北向资金合计流入1327.54亿元。 图6:北向资金流入流出(近半年) 资料来源:通达信,东莞证券研究所 1.2模型预测回顾 周预测回顾:自量化周报发布以来,累计预测18次,准确预测14次,准确率78%。 爀攀瀀漀爀琀⸀洀礀琀戀愀渀椀挀⸀挀漀洀 金融工程 5 请务必阅读末页声明。 表1:量化周报往期预测回顾 预测日期 预测下周走势 走势预测是否准确 2020/2/17 预测大盘下周低点出现在周一附近,而后反弹 准确 2020/2/23 预测大盘上半周惯性冲高,后半周步入调整,高点预计出现在周二 准确 2020/3/1 预测大盘在周初呈现反弹,而后小幅震荡后再次回落到低点周五附近 准确 2020/3/8 预测大盘出现一定的高位震荡回落并持续一周左右,回落到13日低点附近 准确 2020/3/15 预测下周的主基调为反弹 不准确 2020/3/22 预测下周在周初出现一定震荡,整体反弹还将持续 准确 2020/3/29 预测下周整体将冲高震荡回落,一定概率震荡回补下方2723-2753的缺口 准确 2020/4/5 预测下周整体以震荡为主,或面临方向的选择 不准确 2020/4/12 预测下周以震荡回落为主,并于周中后止跌,一定概率回补2780-2790缺口 准确 2020/4/19 预测下周市场震荡回落 准确 2020/4/26 因为空间尚未调整到位,预测下周仍以震荡回落为主 准确 2020/5/5 预测下周再次震荡回落至周五 不准确 2020/5/10 预测下周整体震荡回落 准确 2020/5/17 预测下周整体以反弹为主,但已接近本轮反弹末端 准确 2020/5/24 预测下周出现探底回升,但受制于大结构影响,即便有回升也只能暂定为回抽 准确 2020/5/31 预测下周冲高回落,一定概率回补2863-2864的缺口 不准确 2020/6/7 短期高点预警信号已经出现,预测下周市场冲高回落 准确 2020/6/14 短期低点信号已经出现,预测下周市场呈现反弹 准确 资料来源:量化周报,东莞证券研究所 虽然周预测并不是100%准确,但大方向上均做了较为准确的把握。2020/3/8,上 证指数在3040附近,预测大盘出现一定的高位震荡回落并持续一周左右。 2020/3/22, 上证指数在2650附近,预测下周在周初出现一定震荡,整体反弹还将持续。2020/6/7, 上证指数在2950附近,预测下周市场冲高回落。 图7:量化周报部分预测回顾图 资料来源:量化周报,交易师,东莞证券研究所 季度预测回顾:对创业板指低点的预测准确;对上证指数低点的预测暂不能确认。 在一季度结束时模型对二季度走势做了预测,原文如下“(1)预测上证指数的全年低点 爀攀瀀漀爀琀⸀洀礀琀戀愀渀椀挀⸀挀漀洀 金融工程 6 请务必阅读末页声明。 在二季度,且在5月(误差+-1月),且误差在1月的内的概率为67%。(2)预测创业板 指全年低点在一季度,且在3月(误差+-1月),且误差在1月的内的概率为59%”。截 止目前数据确认,对创业板指低点的预测准确;但对上证指数低点的预测暂不能确认, 需等待7月结束才能确认预测是否准确。 表2:择时策略模型二季度预测回顾 标的 低点 误差1月转折概率 误差2月转折概率 上证指数 5月 67% 83% 创业板指 3月 59% 82% 资料来源:择时策略模型,东莞证券研究所 2. 下半年市场展望 2.1短期预判模型 引力中枢模型:某T时间内,用最长时间构筑形成的某价格区域为“引力中枢”(允 许误差在15点内),当前价格偏离“引力中枢”时有两种可能,一是回到原来的“引力 中枢”;二是形成趋势后再构造出新的“引力中枢”。在短期判断中,价格下方的“引力 中枢”起到支撑作用,价格上方的“引力中枢”起到压力作用。 上证指数目前上方的“引力中枢”在3000点附近,目前下方的“引力中枢”在2850 附近,分别构成了短期交易的压力位置和支撑位置。 图8:引力中枢模型 资料来源:引力中枢模型,通达信,东莞证券研究所 2.2下半年预判模型 择时模型:采用通信领域中信号处理的原理和算法,对股市波动曲线进行周期及趋 势性的划分并研究,用于未来预测。上证指数等5个品种在2005-2019的转折信息预测 中,0误差的概率平均值为30%,1根K线内误差的概率平均为65%,2根k线内误差 的概率平均为86%。 空间模型:根据历史形态的高低点的涨跌规律推导接下来临近的高点或低点的可能 爀攀瀀漀爀琀⸀洀礀琀戀愀渀椀挀⸀挀漀洀 金融工程 7 请务必阅读末页声明。 的空间位置,允许误差在15点内。综合上述模型对下半年判断如下: 上证指数:一季度报告中预测上证指数全年低点在5月(误差+-1月),截止目前数 据对上证指数低点的预测暂不能确认。目前判断低点的位置出现了右偏,因此7月(误 差+-2月)仍在观察范围,如果低点位置出现在7月,那见底后将开启上涨趋势。如果 低点位置已经在3月(误差+-2)出现,那下半年将延续上涨趋势。 表3:空间模型预测上证指数 名称 临近低点 最新高点 目标价1 目标价2 目标价3 000001.SH 上证综指 2647 2957 YES NO NO 资料来源:空间策略模型,wind,东莞证券研究所 创业板指:一季度报告中预测创业板指全年低点在一季度,且在3月(误差+-1月), 截止目前数据确认,对创业板指3月低点的预测准确。择时模型预计下半年上涨趋势仍 将持续。空间模型上看,目前达到了上涨的第1目标价,但尚未达到上涨的第2、第3 目标价,同样仍有上涨空间。但《创业板改革并试点注册制总体实施方案》的实施对模 型判断影响较大。 表4:空间模型预测创业板指 名称 临近低点 最新高点 目标价1 目标价2 目标价3 399006.SZ 创业板指 1818 2274 YES NO NO 资料来源:空间策略模型,wind,东莞证券研究所 2.3下半年行业轮动 月份效应模型:通过对各指数2005.1-2020.4月频的涨跌幅归一化得到强弱分数,并 将其综合盈利类、成长类、估值类、营运能力类、技术面类(采用独家研发技术指标) 多因子特征值实现行业轮动判断。 (1)平均涨幅居前十名的依次为:食品饮料、非银行金融、家电、医药、计算机、 建材、国防军工、消费者服务、电子、农林牧渔,其月度平均涨幅分别为1.92%、1.91%、 1.73%、1.68%、1.64%、1.60%、1.56%、1.55%、1.53%、1.51%。均超过沪深300指数 的平均月度涨跌幅1.07%。 (2)月度强势分数排名前10累计次数最多的前十名依次为:食品饮料、家电、电 子、消费者服务、银行、医药、国防军工、农林牧渔、非银行金融、计算机,强势次数 依次为9、8、7、7、6、6、5、5、5、4。 表5:中信一级行业历史月份效应统计 排名 平均涨幅前10 月均涨幅(%) 强势分数前10 强势次数 欧式距离 相关系数 1 食品饮料 1.92% 食品饮料 9 33.45 0.71 2 非银行金融 1.91% 家电 8 25.55 0.89 3 家电 1.73% 电子 7 40.64 0.55 4 医药 1.68% 消费者服务 7 34.80 0.64 5 计算机 1.64% 银行 6 21.27 0.77 6 建材 1.60% 医药 6 24.00 0.72 爀攀瀀漀爀琀⸀洀礀琀戀愀渀椀挀⸀挀漀洀 金融工程 8 请务必阅读末页声明。 7 国防军工 1.56% 国防军工 5 29.38 0.64 8 消费者服务 1.55% 农林牧渔 5 35.69 0.75 9 电子 1.53% 非银行金融 5 25.26 0.83 10 农林牧渔 1.51% 计算机 4 39.26 0.58 资料来源:行业月份效应策略,wind,东莞证券研究所 (3)叠加“月份效应”的多因子特征值的行业轮动模型筛选出下半年看好的行业: 电子、农林牧渔、计算机、通信、食品饮料、化工、医药、电气设备、建材、家电。 2.4个股筛选框架 个股筛选依据财务指标、机构持仓、事件驱动三个层面在行业内部打分。财务指标, 包括企业规模、盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力、盈利质量及商誉风险。机 构持仓考虑是否有基金持仓。事件驱动包括,公告中近半年出现,股东增持、股权激励、 定增、收购、可转债。根据上述综合评定选股,并根据季度财报发布更新。 表6:财务指标评分框架 评分名称 评分标准 1、企业规模 营业收入 收入=行业最高,分数100分,分数=收入(单位亿元)/最高*100。 净利润 净利润=行业最高,分数100分,分数=净利润(单位亿元)/最高*100 2、盈利能力 销售毛利率 毛利率=行业最高,分数100分,分数=毛利率(单位%)/最高*100 销售净利率 净利率=行业最高,分数100分,分数=净利率(单位%)/最高*100 净资产收益率 ROE=行业最高,分数100分,分数=ROE/最高*100 3、偿债能力 资产负债率 资产负债率=行业最低,分数100分;最低<资产负债率<80%,分数80 分;80%≤资产负债率<100%,分数50分; 4、营运能力 存货周转率 存货周转率=行业最高,分数100分,分数=存货周转率/最高*100。 应收账款周转率 应收账款周转率=行业最高,分数100分;分数=应收账款周转率/最高*100。 5、成长能力 近3年收入复合增长率 近三年收入复合增长率=行业最高,分数100分;分数=近三年收入复合增 长率/最高*100;复合增长率≤0,分数为0。 近3年净利润复合增长率 近三年净利润复合增长率=行业最高,分数100分,分数=近三年净利润复 合增长率/最高*100;复合增长率≤0,分数为0。 6、盈利质量 现金流/营业利润 经营现金流/营业利润=行业最高,分数100分;分数=经营现金流/营业利 润/最高*100。 7、商誉风险 商誉/净资产 商誉/净资产=行业最低,分数100分;分数=商誉/净资产/最低*100。 8、机构持仓 基金持股 基金持仓大于3%,如有则为100。若无则该项不得分。 9、事件驱动 股东增持、股权激励、定增、 收购、可转债等 公司公告中若近半年出现,则评分100。若无则该项不得分。 资料来源:东莞证券研究所 3.投资建议 下半年策略。(1)上证指数:如果低点左偏在3月(误差+-2)出现,那下半年将延 续上涨趋势;如果低点右偏在7月(误差+-2月),则见底后将开启上涨趋势。(2)创业 板指:下半年上涨趋势仍将持续,但《创业板改革并试点注册制总体实施方案》的实施 爀攀瀀漀爀琀⸀洀礀琀戀愀渀椀挀⸀挀漀洀 金融工程 9 请务必阅读末页声明。 对模型判断影响较大。(3)叠加“月份效应”的多因子特征值的行业轮动模型判断下半 年看好的行业:电子、农林牧渔、计算机、通信、食品饮料、化工、医药、电气设备、 建材、家电。 4.风险提示 量化策略观点全部基于历史数据规律推导,模型预测并不能保证预测精确,因此存 在预测偏差带来的风险。 爀攀瀀漀爀琀⸀洀礀琀戀愀渀椀挀⸀挀漀洀 金融工程 10 请务必阅读末页声明。 东莞证券投资评级体系: 公司投资评级 推荐 预计未来6个月内,股价表现强于市场指数15%以上 谨慎推荐 预计未来6个月内,股价表现强于市场指数5%-15%之间 中性 预计未来6个月内,股价表现介于市场指数±5%之间 回避 预计未来6个月内,股价表现弱于市场指数5%以上 行业投资评级 推荐 预计未来6个月内,行业指数表现强于市场指数10%以上 谨慎推荐 预计未来6个月内,行业指数表现强于市场指数5%-10%之间 中性 预计未来6个月内,行业指数表现介于市场指数±5%之间 回避 预计未来6个月内,行业指数表现弱于市场指数5%以上 风险偏好评级 低风险 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 中低风险 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 中风险 可转债、股票、股票型基金等方面的研究报告 中高风险 科创板股票、新三板股票、权证、退市整理期股票、港股通股票等方面的研究报告 高风险 期货、期权等衍生品方面的研究报告 本评级体系“市场指数”参照标的为沪深300指数。 分析师承诺: 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、客观地在 所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点,不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公 司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关 系,没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益,或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观 点。 声明: 东莞证券为全国性综合类证券公司,具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供东莞证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠,但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价 值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告,亦可因使用不同假设和标准、采 用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下,本报告所载的资料、工 具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险, 据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的 任何损失负任何责任,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关 联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供 投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有,未经本公司事先书面许可, 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发,需注明本报告的机构来源、作者和发布日期,并提示使用本报告 的风险,不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的,应当承担相应的法律 责任。 东莞证券研究所 广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼 邮政编码:523000 电话:(0769)22119430 传真:(0769)22119430 网址:www.dgzq.com.cn 爀攀瀀漀爀琀⸀洀礀琀戀愀渀椀挀⸀挀漀洀]

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注