光大证券–A股市场观察:指数编制方法改革释放积极信号【投资策略】

【研究报告内容摘要】 今日各大宽基指数集体大幅上涨,上证综指上涨0.96%,沪深300上涨1.34%,创业板指上涨2.36%,上证50指数上涨1.28%,中证500指数上涨0.92%,万得全A上涨1.07%。行业层面,消费行业集体大幅上涨,强周期行业跌幅居前,涨跌幅前三名的行业是商贸零售(+2.40%)、食品饮料(+2.37%)和家电(+2.26%),涨跌幅后三名的行业是钢铁(-1.65%)、煤炭(-0.40%)和电力及公用事业(-0.05%)。两市成交额小幅放大,全天共成交7723亿元(前值7526亿元),陆股通北向资金今日净流入182.33亿元(前值净流入49.56亿元)。 市场点评:盘面上看,今日市场高开高走,最终收盘所有指数均大幅收涨,市场风格上创业板蓝筹再度领涨市场,创业板指在今日创出今年以来的新高。近期创业板保持强势与医药行业大幅上涨有关,医药行业在创业板指权重占比已超过30%。行业方面,近期有所调整的消费行业再度大幅上涨,昨日调整的医药也重拾升势,很重要的原因是富时罗素官方宣布,A股纳入其全球指数系列(GEIS)的第一阶段最后一次扩容将于6月22日开盘时生效,引发北上资金大幅流入,单日流入规模为历史次高,北上资金偏好的食品饮料和家电涨幅居前;同时近期市场的强势表现也带动券商板块进行补涨,前期反弹的钢铁和煤炭有所走弱,行业轮动现象明显。交易情绪方面,今日个股上涨数量略多于下跌数量,市场上涨与下跌股票数量分别为2042支和1543支,涨停的公司较前一日基本持平,但两市成交额和换手率小幅抬升,市场交易情绪保持良好的状态。 消息方面,盘后上交所发布公告,对上证综指的编制方式进行修订:(1)日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券,于上市满三个月后计入指数,其他新上市证券于上市满一年后计入指数。(2)上海证券交易所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。本次修订有望改变过去上证综指因旧有的权重股表现不佳而长期低迷的状态,科创板被纳入上证指数的统计之后将使得指数的权重行业分布发生变化,周期行业占比下降,科创行业占比提升。由于上证综指是市场的重要情绪指标,未来上证综指的活跃度提升将有利于提升市场活跃度,本次编制方式的修改对市场而言是相对积极的改革。 对于A股而言,短期的风险主要还是来自于涨幅偏大,市场不再像前期明显低估,但是中期的经济复苏趋势相对确定,“数据强,政策松”逻辑未发生改变,对于短期扰动无需过度担忧。结构上,周期中上游基本面最差时已过去,悲观预期也在逐步修复,相比前期可适当增加关注;中期仍然继续看好受益经济复苏的可选消费和“补短板”的科技板块。 风险提示:疫情快速扩散;经济增速超预期下行;海外市场波动加大。

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敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年6月19日 策略研究 指数编制方法改革释放积极信号 ——A股市场观察20200619 策略简报 ◆市场表现: 今日各大宽基指数集体大幅上涨,上证综指上涨0.96%,沪深300上涨 1.34%,创业板指上涨2.36%,上证50指数上涨1.28%,中证500指数上 涨0.92%,万得全A上涨1.07%。行业层面,消费行业集体大幅上涨,强周 期行业跌幅居前,涨跌幅前三 名的行业是商贸零售(+2.40%)、食品饮料 (+2.37%)和家电 (+2.26%),涨跌幅后三名的行业是钢铁(-1.65%)、煤炭 (-0.40%)和电力及公用事业(-0.05%)。两市成交额小幅放大,全天共成交 7723亿元(前值7526亿元),陆股通北向资金今日净流入182.33亿元(前 值净流入49.56亿元)。 ◆市场点评: 盘面上看,今日市场高开高走,最终收盘所有指数均大幅收涨,市场风 格上创业板蓝筹再度领涨市场,创业板指在今日创出今年以来的新高。近期 创业板保持强势与医药行业大幅上涨有关,医药行业在创业板指权重占比已 超过30%。行业方面,近期有所调整的消费行业再度大幅上涨,昨日调整的 医药也重拾升势,很重要的原因是富时罗素官方宣布,A股纳入其全球指数 系列(GEIS)的第一阶段最后一次扩容将于6月22日开盘时生效,引发北 上资金大幅流入,单日流入规模为历史次高,北上资金偏好的食品饮料和家 电涨幅居前;同时近期市场的强势表现也带动券商板块进行补涨,前期反弹 的钢铁和煤炭有所走弱,行业轮动现象明显。交易情绪方面,今日个股上涨 数量略多于下跌数量,市场上涨与下跌股票数量分别为2042支和1543支, 涨停的公司较前一日基本持平,但两市成交额和换手率小幅抬升,市场交易 情绪保持良好的状态。 消息方面,盘后上交所发布公告,对上证综指的编制方式进行修订:(1) 日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券,于上市满三个月后计入指数, 其他新上市证券于上市满一年后计入指数。(2)上海证券交易所上市的红筹 企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综 合指数。本次修订有望改变过去上证综指因旧有的权重股表现不佳而长期低 迷的状态,科创板被纳入上证指数的统计之后将使得指数的权重行业分布发 生变化,周期行业占比下降,科创行业占比提升。由于上证综指是市场的重 要情绪指标,未来上证综指的活跃度提升将有利于提升市场活跃度,本次编 制方式的修改对市场而言是相对积极的改革。 对于A股而言,短期的风险主要还是来自于涨幅偏大,市场不再像前期 明显低估,但是中期的经济复苏趋势相对确定,“数据强,政策松”逻辑未 发生改变,对于短期扰动无需过度担忧。结构上,周期中上游基本面最差时 已过去,悲观预期也在逐步修复,相比前期可适当增加关注;中期仍然继续 看好受益经济复苏的可选消费和“补短板”的科技板块。 ◆风险提示:疫情快速扩散;经济增速超预期下行;海外市场波动加大。 分析师 谢超 (执业证书编号:S0930517100001) 010-56513031 xiechao@ebscn.com 李瑾 (执业证书编号:S0930518100001) 010-56513142 lijin@ebscn.com 联系人 黄亚铷 021-52523815 huangyr@ebscn.com 黄凯松 021-52523813 huangkaisong@ebscn.com 爀攀瀀漀爀琀⸀洀礀琀戀愀渀椀挀⸀挀漀洀 2020-06-19 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上; 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%; 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%; 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上; 无评级 因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的 投资评级。 基准指数说明:A股主板基准为沪深300指数;中小盘基准为中小板指;创业板基准为创业板指;新三板基准为新三板指数;港 股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性, 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究 方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在 此保证,本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究 的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与, 不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 特别声明 光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)创建于1996年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制 证券公司,是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可,本公司的经营范围包括 证券投资咨询业务。 本公司经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货 公司提供中间介绍业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。此外,本公司还通过全资或控股子公司开 展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信 息为基础,但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关 信息,但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所 表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用 本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律 责任。 不同时期,本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人 员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块 可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险,在做出 投资决策前,建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下,本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或 正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益 冲突,勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有,未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接 或间接的损失,本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标 记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 联系我们 上海 北京 深圳 静安区南京西路1266号恒隆广场1号 写字楼48层 西城区月坛北街2号月坛大厦东配楼2层 复兴门外大街6号光大大厦17层 福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大 厦A座17楼 原点资产 爀攀瀀漀爀琀⸀洀礀琀戀愀渀椀挀⸀挀漀洀]

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