国盛证券–建筑材料行业周报:需求持续回暖,继续看好消费建材板块【行业研究】

【研究报告内容摘要】 本周建材行业0.09%,超额收益为-1.55%。资金净流入额为-17.59亿元。 【水泥玻璃周数据】本周全国水泥市场价格震荡调整,环比微幅上涨0.04%。全国水泥市场平均价格为437元/吨,周环比-1元/吨。本周全国水泥库存58.9%,周环比+0.4%。价格上涨区域主要是新疆和云南,幅度30-90元/吨;价格回落区域仍集中在华东和中南地区,幅度10-30元/吨。6月中旬,随着雨水天气阶段性减少,国内市场需求略有回升,部分地区企业发货量环比提升10%-20%,缓解库存大幅上升压力。价格方面,受淡季因素以及外来低价水泥进入影响,华东、中南部分地区企业为维护市场份额稳定,价格继续策略性小幅下行。新疆、云南两价格淡季上调一方面下游需求向好,另一方面是企业通过行业自律恢复性上调为主。 泛京津冀地区水泥库存56.3%,周环比-0.8%;长江中下游流域水泥库存60.5%,周环比+2.5%;长江流域库存59.9%,周环比+2.3%;两广地区库存56.3%,周环比持平。 本周末全国建筑用白玻平均价格9169元,周环比+22元/吨,年同比-17元/吨。在产玻璃产能91542万重箱,周环比+1200万重箱,年同比-1218万重箱。周末行业库存4928万重箱,周环比-48万重箱,年同比+714万重箱。周末库存天数19.65天,周环比-0.45天,年同比+3.07天。从区域看,本周报价上涨基本是各个区域比较平均,前期南方地区报价上涨,后期北方地区厂家跟进,基本幅度相差不大。也有部分厂家以涨促销为主,实际成交价格变化不大。产能方面,本周湖南桂阳家兴新型材料有限公司600吨点火复产。湖南巨强微晶玻璃一线400吨点火复产。天津信义玻璃一线1000吨点火复产。后期部分地区生产线还有继续冷修复产的计划。 【周观点】5月固定资产投资增速继续回升,基建和地产投资拉动作用依然明显,基建投资单月增速大幅回升,地产投资保持强韧,在前期逆周期调控政策加码落地推动下,建筑业整体景气度持续回升态势。近期南方区域受雨水天气因素影响,需求出现季节性扰动,南方区域水泥价格季节性回落,北方水泥运行相对平稳;从微观个股跟踪情况来看,防水材料、减水剂等细分行业龙头近期发货继续保持快速增长,瓷砖、塑料管道、卫浴等后端细分品类,工程端增长趋势延续;零售经销呈现继续恢复态势,5月建筑装潢材料零售额同比增长1.9%,增速由负转正。此前政府工作报告强调要全面强化就业优先政策,面对经济下行压力、底线任务要求下,政策仍延续稳字当头,加大逆周期调控力度更加明确,内需投资端基建仍为稳增长的重要工具和发力点,“两新一重”和“旧改”是投资方向,关注新基建、旧改和重点区域补短板,如西部大开发、京津冀区域建设等。基建链条建议关注水泥(冀东,祁连山、天山等西北标的)、防水材料(雨虹、科顺、凯伦)、混凝土外加剂(垒知集团)、建筑五金(坚朗五金)以及受益新基建轨交建设的铁路轨枕(三维股份)等细分板块;地产需求方面,地产销售单月增速大幅改善,新开工和竣工保持回升态势,家具类和装潢材料零售额单月增速回正,地产链条消费回暖,需求回暖预期下,成长弹性较强的B端业务细分龙头关注度提升明显。 后续重点关注需求恢复持续性和上市公司Q2经营和中报业绩表现。中长期来看,把握布局长线核心品种的机会:1)具备成长性的工程建材龙头,尤其是已经建立了下沉市场的小B客户开发和多品类销售体系的公司。核心推荐坚朗五金、东方雨虹;短期也建议关注具备较强成长弹性的二线龙头,推荐垒知集团、凯伦股份、蒙娜丽莎、帝欧家居、科顺股份。 2)销量增长较慢,但价格还能上升1~2年的品种,推荐关注冀东水泥,旗滨集团,北新建材、中材科技、中国巨石。 3)盈利稳定、高现金流的价值重估品种,推荐海螺水泥、伟星新材。 【行业细分观点】1、水泥:2020年6月15日至2020年6月19日,全国水泥市场平均价格为437元/吨,周环比-1元/吨。本周全国水泥库存58.9%,周环比+0.4%。本周全国水泥市场价格震荡调整,环比微幅上涨0.04%。价格上涨区域主要是新疆和云南,幅度30-90元/吨;价格回落区域仍集中在华东和中南地区,幅度10-30元/吨。6月中旬,随着雨水天气阶段性减少,国内市场需求略有回升,部分地区企业发货量环比提升10%-20%,缓解库存大幅上升压力。价格方面,受淡季因素以及外来低价水泥进入影响,华东、中南部分地区企业为维护市场份额稳定,价格继续策略性小幅下行。新疆、云南两价格淡季上调一方面下游需求向好,另一方面是企业通过行业自律恢复性上调为主。 泛京津冀地区水泥市场均价为454元/吨,周环比持平,年同比-17元/吨;长江中下游流域水泥市场均价为474元/吨,周环比-11元/吨,年同比-6元/吨;长江流域水泥市场均价为466元/吨,周环比-6元/吨,年同比-1元/吨;两广地区水泥市场均价为505元/吨,周环比-5元/吨,年同比+55元/吨。 泛京津冀地区水泥库存56.3%,周环比-0.8%;长江中下游流域水泥库存60.5%,周环比+2.5%;长江流域库存59.9%,周环比+2.3%;两广地区库存56.3%,周环比持平。 2020年水泥投资策略《水泥维持景气高位,区域差异继续收窄》中期供给约束下产能利用率下行幅度有限,2020年行业景气维持高位震荡。 (1)需求端:基建温和回升,地产销售、投资端减速仍有韧性,中性假设下,我们预计全国水泥需求增长1%。分区域来看,地方财力较为雄厚以及政策重点支持的长三角、珠三角(粤港澳大湾区)是结构性亮点,重点工程需求占比较高的西南、泛京津冀需求也有望正增长。 (2)供给端:蓝天保卫战时限下泛京津冀的山西、天津、河南、河北、山东以及长三角的江苏、安徽等省市面临达标压力,环保将对2020年的产能发挥产生重要影响,供给将面临减量压力。取消32.5标号水泥也将提升产能利用率。虽然产能臵换增加供给压力,但尚难影响整体格局,2020年预计新投产熟料产能约3066万吨,剔除淘汰2500t/d及以上的生产线后净新增约1003万吨,相当于全国的1.1%。 2020年南北景气差异收窄的趋势将延续, (1)泛京津冀区域在格局优化和需求回升下将延续景气改善, (2)长三角、两广在高产能利用率下景气将维持高位震荡, (3)西北和西南地区受益基建需求改善,景气有望平稳向上, (4)但新增产能相对集中的区域,例如闽西南、云南局部区域将面临一定压力。 展望更长期,需求下行期的海外经验显示,去产能是关键,格局决定波动幅度、需求下行斜率是压力测试,但我国水泥市场初始条件更优。通过对日韩台美等成熟水泥市场分析,我们认为我国大陆市场初始条件更优,在成功实现去产能、进入新的平衡期后,行业盈利中枢仍能够保持在中高水平,景气波动取决于需求下行斜率与集中度提升的节奏。 投资建议: (1)中期继续看好基本面向好,景气度有望进一步提升,市净率仍较低的泛京津冀、陕甘等区域标的,推荐冀东水泥、祁连山、宁夏建材、天山股份等。 (2)看好华东、华南区域水泥企业的现金流与高分红价值,以及产业链延伸、海外布局以及潜在整合的能力,推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团。 2、玻璃:2020年6月15日至2020年6月19日,本周末全国建筑用白玻平均价格9169元,周环比+22元/吨,年同比-17元/吨。从区域看,本周报价上涨基本是各个区域比较平均,前期南方地区报价上涨,后期北方地区厂家跟进,基本幅度相差不大。也有部分厂家以涨促销为主,实际成交价格变化不大。产能方面,本周湖南桂阳家兴新型材料有限公司600吨点火复产。湖南巨强微晶玻璃一线400吨点火复产。天津信义玻璃一线1000吨点火复产。后期部分地区生产线还有继续冷修复产的计划。 短周期竣工需求向上,环保约束下供给减量,短期行业高景气有韧性。中长期环保将重塑行业成本曲线,资源是长期超额利润主要来源,大型企业、优质产能受益。长期推荐旗滨集团(南方格局集中,快速拓展下游深加工,分红率高),关注金晶科技、南玻A。 3、玻纤:2020年6月15日至2020年6月19日,本周无碱玻纤粗纱市场价格继续保持稳定。近期,厂家内贸市场出货相对平稳,风电纱需求支撑,整体厂家库存维持平稳趋势。近日厂家各型号无碱粗纱报价维稳。其中,主流产品2400tex缠绕直接纱价格维持在4100-4300元/吨不等。现阶段国内市场需求略有放缓,近日厂家电子纱G75报价维稳。目前厂家对外报价在7900-8000元/吨,不同客户价格略有差别,大客户价格可商谈,实际成交按合同。A级品,含税出厂价格,木托盘包装,塑料管回收,限期3个月。 走货主要区域是山东及江浙地区,多数电子纱厂家自用。当前,国内电子布(7628)布市场走货亦有放缓,现主流报价参考3.2元/米左右,实际成交价格可谈。 短期来看,玻纤供需边际较好,价格反弹有望继续。贸易摩擦第一阶段协议落地,看好短期板块估值提升叠加业绩上修投资机会。长期来看,风电、汽车轻量化、5G等新兴需求增长,拉动玻纤需求稳步增长。其次,随着玻纤下游应用领域不断拓展,同时钢铁等替代产品维持高位,有利于玻纤提升渗透率。龙头企业的研发和生产规模优势较明显,市占率仍有提升空间。长期重点推荐中国巨石、中材科技,关注长海股份。 4、装修建材:2020年仍是最有机会的领域。 2020年装修建材策略——《掘金下沉市场,小B工程大有可为》暨2019年初策略提出“迎接细分龙头的春天”和年中策略《迎接细分龙头的盛宴》,明年我们继续强调大B集采的快速增长,但在更远的发展空间和现金流平衡方面,小B市场非常重要,尤其是下沉市场的小B市场。 需求变局:直销势猛,零售承压,关注边际变化。大地产商集中度提升趋势仍将持续,同时受益政策推动全装修快速增长,战略集采+全装修推进之下,工程端放量势头仍将延续,有相应工程端业务布局且具备扩张的龙头公司仍将持续受益,现金流承压但已有改善表现。而受到整体地产销售下行、精装修渗透率提升、地产集采占比提升等因素的影响,装修材料零售市场规模增长承压;存量改造住宅市场潜力显现,但对渠道服务和管理能力要求较高,有待建材企业进行市场拓展和挖掘。 小B工程市场:下沉市场大有可为。参考建筑装饰行业产值结构和采购主体划分来看,工程小B市场需求规模是最大的。随着营商环境改善、规范程度提高以及大B业务面临竞争压力加大、现金流差、议价能力变弱等问题,小B市场有望成为装修建材企业下一个份额提升的潜在着力点,特别是三四线下沉市场。下沉工程小B市场对渠道管控要求高,具备较强体系建设和能力的龙头企业有望获取先发优势。目前中国联塑、东方雨虹、坚朗五金等龙头企业,利用上市平台和在一二线市场建立起的规模、渠道、供应链、管控体系等方面的优势,积极投入布局三四线小B下沉市场,效果有所显现,成长空间有望进一步打开。 品类扩展:多元业务的横向战略成为方向。参考国外龙头企业发展经验以及国内行业发展阶段,我们认为多元化业务布局是龙头企业发展战略的重要方向。目前坚朗五金、伟星新材、东方雨虹、北新建材等龙头企业均在通过新设立或者外延并购等方式,进行新品类扩张和培育尝试探索。从坚朗五金等公司的实践来看,新品类大幅扩张甚至逆袭的机会主要来自于下沉市场。 投资策略:结合三条主线精选个股,1)房地产市场中长期回归合理规模,除了已在快速集中的大B工程市场,仍旧分散的工程小b市场提供了更长远的份额提升来源。我们已经看到一些龙头企业尝试在下沉工程市场中构建优质渠道和客户资源、优秀管控体系等竞争优势,并且开始获得回报,重点推荐坚朗五金、东方雨虹。2)地产集采的工程大B市场仍在快速增长。布局工程赛道且自身具备杠杆空间的公司有望持续快速增长。推荐估值和增长较为匹配的帝欧家居、蒙娜丽莎、凯伦股份、惠达卫浴、科顺股份、兔宝宝等。 3)管理优秀的龙头企业开始尝试进入相关品类,共享渠道、信息、品牌、管理等平台资源,在主业仍有一定增长空间的基础上,实现增量拓展。推荐北新建材、伟星新材。 风险提示:宏观政策反复,汇率大幅贬值。

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请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2020年6月21日 建筑材料 需求持续回暖,继续看好消费建材板块 本周建材行业0.09%,超额收益为-1.55%。资金净流入额为-17.59亿元。 【水泥玻璃周数据】 本周全国水泥市场价格震荡调整,环比微幅上涨0.04%。全国水泥市场平 均价格为437元/吨,周环比-1元/吨。本周全国水泥库存58.9%,周环 比+0.4%。价格上涨区域主要是新疆和云南,幅度30-90元/吨;价格回落 区域仍集中在华东和中南地区,幅度10-30元/吨。6月中旬,随着雨水天 气阶段性减少,国内市场需求略有回升,部分地区企业发货量环比提升 10%-20%,缓解库存大幅上升压力。价格方面,受淡季因素以及外来低价 水泥进入影响,华东、中南部分地区企业为维护市场份额稳定,价格继续策 略性小幅下行。新疆、云南两价格淡季上调一方面下游需求向好,另一方面 是企业通过行业自律恢复性上调为主。 泛京津冀地区水泥库存56.3%,周环比-0.8%;长江中下游流域水泥库存 60.5%,周环比+2.5%;长江流域库存59.9%,周环比+2.3%;两广地区 库存56.3%,周环比持平。 本周末全国建筑用白玻平均价格9169元,周环比+22元/吨,年同比-17 元/吨。在产玻璃产能91542万重箱,周环比+1200万重箱,年同比-1218 万重箱。周末行业库存4928万重箱,周环比-48万重箱,年同比+714万重 箱。周末库存天数19.65天,周环比-0.45天,年同比+3.07天。从区域看, 本周报价上涨基本是各个区域比较平均,前期南方地区报价上涨,后期北方 地区厂家跟进,基本幅度相差不大。也有部分厂家以涨促销为主,实际成交 价格变化不大。产能方面,本周湖南桂阳家兴新型材料有限公司600吨点火 复产。湖南巨强微晶玻璃一线400吨点火复产。天津信义玻璃一线1000吨 点火复产。后期部分地区生产线还有继续冷修复产的计划。 【周观点】 5月固定资产投资增速继续回升,基建和地产投资拉动作用依然明显,基建 投资单月增速大幅回升,地产投资保持强韧,在前期逆周期调控政策加码落 地推动下,建筑业整体景气度持续回升态势。近期南方区域受雨水天气因素 影响,需求出现季节性扰动,南方区域水泥价格季节性回落,北方水泥运行 相对平稳;从微观个股跟踪情况来看,防水材料、减水剂等细分行业龙头近 期发货继续保持快速增长,瓷砖、塑料管道、卫浴等后端细分品类,工程端 增长趋势延续;零售经销呈现继续恢复态势,5月建筑装潢材料零售额同比 增长1.9%,增速由负转正。此前政府工作报告强调要全面强化就业优先政 策,面对经济下行压力、底线任务要求下,政策仍延续稳字当头,加大逆周 期调控力度更加明确,内需投资端基建仍为稳增长的重要工具和发力点,“两 新一重”和“旧改”是投资方向,关注新基建、旧改和重点区域补短板,如 西部大开发、京津冀区域建设等。基建链条建议关注水泥(冀东,祁连山、 天山等西北标的)、防水材料(雨虹、科顺、凯伦)、混凝土外加剂(垒知 集团)、建筑五金(坚朗五金)以及受益新基建轨交建设的铁路轨枕(三维 股份)等细分板块;地产需求方面,地产销售单月增速大幅改善,新开工和 竣工保持回升态势,家具类和装潢材料零售额单月增速回正,地产链条消费 回暖,需求回暖预期下,成长弹性较强的B端业务细分龙头关注度提升明显。 后续重点关注需求恢复持续性和上市公司Q2经营和中报业绩表现。中长期 来看,把握布局长线核心品种的机会: 1)具备成长性的工程建材龙头,尤其是已经建立了下沉市场的小B客户开 发和多品类销售体系的公司。核心推荐坚朗五金、东方雨虹;短期也建议关 注具备较强成长弹性的二线龙头,推荐垒知集团、凯伦股份、蒙娜丽莎、帝 欧家居、科顺股份。 2)销量增长较慢,但价格还能上升1~2年的品种,推荐关注冀东水泥,旗 增持(维持) 行业走势 作者 分析师 黄诗涛 执业证书编号:S0680518030009 邮箱:huangshitao@gszq.com 分析师 房大磊 执业证书编号:S0680518010005 邮箱:fangdalei@gszq.com 分析师 石峰源 执业证书编号:S0680519080001 邮箱:shifengy uan@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料:继续看好优质成长龙头,关注西北水泥》 2020-06-14 2、《建筑材料:继续看好板块表现,优选优质成长标的》 2020-06-07 3、《建筑材料:建筑业景气加快回升,看好优质成长龙 头》2020-06-01 2020年6月21日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 滨集团,北新建材、中材科技、中国巨石。 3)盈利稳定、高现金流的价值重估品种,推荐海螺水泥、伟星新材。 【行业细分观点】 1、水泥:2020年6月15日至2020年6月19日,全国水泥市场平均 价格为437元/吨,周环比-1元/吨。本周全国水泥库存58.9%,周环比 +0.4%。本周全国水泥市场价格震荡调整,环比微幅上涨0.04%。价格上 涨区域主要是新疆和云南,幅度30-90元/吨;价格回落区域仍集中在华东 和中南地区,幅度10-30元/吨。6月中旬,随着雨水天气阶段性减少,国 内市场需求略有回升,部分地区企业发货量环比提升10%-20%,缓解库存 大幅上升压力。价格方面,受淡季因素以及外来低价水泥进入影响,华东、 中南部分地区企业为维护市场份额稳定,价格继续策略性小幅下行。新疆、 云南两价格淡季上调一方面下游需求向好,另一方面是企业通过行业自律恢 复性上调为主。 泛京津冀地区水泥市场均价为454元/吨,周环比持平,年同比-17元/吨; 长江中下游流域水泥市场均价为474元/吨,周环比-11元/吨,年同比-6元 /吨;长江流域水泥市场均价为466元/吨,周环比-6元/吨,年同比-1元/ 吨;两广地区水泥市场均价为505元/吨,周环比-5元/吨,年同比+55元/ 吨。 泛京津冀地区水泥库存56.3%,周环比-0.8%;长江中下游流域水泥库存 60.5%,周环比+2.5%;长江流域库存59.9%,周环比+2.3%;两广地区 库存56.3%,周环比持平。 2020年水泥投资策略《水泥维持景气高位,区域差异继续收窄》 中期供给约束下产能利用率下行幅度有限,2020年行业景气维持高位震 荡。(1)需求端:基建温和回升,地产销售、投资端减速仍有韧性,中性 假设下,我们预计全国水泥需求增长1%。分区域来看,地方财力较为雄厚 以及政策重点支持的长三角、珠三角(粤港澳大湾区)是结构性亮点,重点 工程需求占比较高的西南、泛京津冀需求也有望正增长。(2)供给端:蓝 天保卫战时限下泛京津冀的山西、天津、河南、河北、山东以及长三角的江 苏、安徽等省市面临达标压力,环保将对2020年的产能发挥产生重要影响, 供给将面临减量压力。取消32.5标号水泥也将提升产能利用率。虽然产能 臵换增加供给压力,但尚难影响整体格局,2020年预计新投产熟料产能约 3066万吨,剔除淘汰2500t/d及以上的生产线后净新增约1003万吨,相当 于全国的1.1%。 2020年南北景气差异收窄的趋势将延续,(1)泛京津冀区域在格局优化 和需求回升下将延续景气改善,(2)长三角、两广在高产能利用率下景气 将维持高位震荡,(3)西北和西南地区受益基建需求改善,景气有望平稳 向上,(4)但新增产能相对集中的区域,例如闽西南、云南局部区域将面 临一定压力。 展望更长期,需求下行期的海外经验显示,去产能是关键,格局决定波动幅 度、需求下行斜率是压力测试,但我国水泥市场初始条件更优。通过对日韩 台美等成熟水泥市场分析,我们认为我国大陆市场初始条件更优,在成功实 现去产能、进入新的平衡期后,行业盈利中枢仍能够保持在中高水平,景气 波动取决于需求下行斜率与集中度提升的节奏。 投资建议:(1)中期继续看好基本面向好,景气度有望进一步提升,市净 率仍较低的泛京津冀、陕甘等区域标的,推荐冀东水泥、祁连山、宁夏建材、 天山股份等。(2)看好华东、华南区域水泥企业的现金流与高分红价值, 以及产业链延伸、海外布局以及潜在整合的能力,推荐海螺水泥、华新水泥、 上峰水泥、万年青、塔牌集团。 2、玻璃:2020年6月15日至2020年6月19日,本周末全国建筑用 白玻平均价格9169元,周环比+22元/吨,年同比-17元/吨。从区域看, 本周报价上涨基本是各个区域比较平均,前期南方地区报价上涨,后期北方 地区厂家跟进,基本幅度相差不大。也有部分厂家以涨促销为主,实际成交 价格变化不大。产能方面,本周湖南桂阳家兴新型材料有限公司600吨点火 复产。湖南巨强微晶玻璃一线400吨点火复产。天津信义玻璃一线1000吨 点火复产。后期部分地区生产线还有继续冷修复产的计划。 短周期竣工需求向上,环保约束下供给减量,短期行业高景气有韧性。中长 期环保将重塑行业成本曲线,资源是长期超额利润主要来源,大型企业、优 2020年6月21日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 质产能受益。长期推荐旗滨集团(南方格局集中,快速拓展下游深加工,分 红率高),关注金晶科技、南玻A。 3、玻纤:2020年6月15日至2020年6月19日,本周无碱玻纤粗纱 市场价格继续保持稳定。近期,厂家内贸市场出货相对平稳,风电纱需求支 撑,整体厂家库存维持平稳趋势。近日厂家各型号无碱粗纱报价维稳。其中, 主流产品2400tex缠绕直接纱价格维持在4100-4300元/吨不等。现阶段国 内市场需求略有放缓,近日厂家电子纱G75报价维稳。目前厂家对外报价 在7900-8000元/吨,不同客户价格略有差别,大客户价格可商谈,实际成 交按合同。A级品,含税出厂价格,木托盘包装,塑料管回收,限期3个月。 走货主要区域是山东及江浙地区,多数电子纱厂家自用。当前,国内电子布 (7628)布市场走货亦有放缓,现主流报价参考3.2元/米左右,实际成交 价格可谈。 短期来看,玻纤供需边际较好,价格反弹有望继续。贸易摩擦第一阶段协议 落地,看好短期板块估值提升叠加业绩上修投资机会。长期来看,风电、汽 车轻量化、5G等新兴需求增长,拉动玻纤需求稳步增长。其次,随着玻纤 下游应用领域不断拓展,同时钢铁等替代产品维持高位,有利于玻纤提升渗 透率。龙头企业的研发和生产规模优势较明显,市占率仍有提升空间。长期 重点推荐中国巨石、中材科技,关注长海股份。 4、装修建材:2020年仍是最有机会的领域。 2020年装修建材策略——《掘金下沉市场,小B工程大有可为》 暨2019年初策略提出“迎接细分龙头的春天”和年中策略《迎接细分龙头 的盛宴》,明年我们继续强调大B集采的快速增长,但在更远的发展空间和 现金流平衡方面,小B市场非常重要,尤其是下沉市场的小B市场。 需求变局:直销势猛,零售承压,关注边际变化。大地产商集中度提升趋势 仍将持续,同时受益政策推动全装修快速增长,战略集采+全装修推进之下, 工程端放量势头仍将延续,有相应工程端业务布局且具备扩张的龙头公司仍 将持续受益,现金流承压但已有改善表现。而受到整体地产销售下行、精装 修渗透率提升、地产集采占比提升等因素的影响,装修材料零售市场规模增 长承压;存量改造住宅市场潜力显现,但对渠道服务和管理能力要求较高, 有待建材企业进行市场拓展和挖掘。 小B工程市场:下沉市场大有可为。参考建筑装饰行业产值结构和采购主 体划分来看,工程小B市场需求规模是最大的。随着营商环境改善、规范程 度提高以及大B业务面临竞争压力加大、现金流差、议价能力变弱等问题, 小B市场有望成为装修建材企业下一个份额提升的潜在着力点,特别是三四 线下沉市场。下沉工程小B市场对渠道管控要求高,具备较强体系建设和能 力的龙头企业有望获取先发优势。目前中国联塑、东方雨虹、坚朗五金等龙 头企业,利用上市平台和在一二线市场建立起的规模、渠道、供应链、管控 体系等方面的优势,积极投入布局三四线小B下沉市场,效果有所显现,成 长空间有望进一步打开。 品类扩展:多元业务的横向战略成为方向。参考国外龙头企业发展经验以及 国内行业发展阶段,我们认为多元化业务布局是龙头企业发展战略的重要方 向。目前坚朗五金、伟星新材、东方雨虹、北新建材等龙头企业均在通过新 设立或者外延并购等方式,进行新品类扩张和培育尝试探索。从坚朗五金等 公司的实践来看,新品类大幅扩张甚至逆袭的机会主要来自于下沉市场。 投资策略:结合三条主线精选个股,1)房地产市场中长期回归合理规模, 除了已在快速集中的大B工程市场,仍旧分散的工程小b市场提供了更长远 的份额提升来源。我们已经看到一些龙头企业尝试在下沉工程市场中构建优 质渠道和客户资源、优秀管控体系等竞争优势,并且开始获得回报,重点推 荐坚朗五金、东方雨虹。2)地产集采的工程大B市场仍在快速增长。布局 工程赛道且自身具备杠杆空间的公司有望持续快速增长。推荐估值和增长较 为匹配的帝欧家居、蒙娜丽莎、凯伦股份、惠达卫浴、科顺股份、兔宝宝等。 3)管理优秀的龙头企业开始尝试进入相关品类,共享渠道、信息、品牌、 管理等平台资源,在主业仍有一定增长空间的基础上,实现增量拓展。推荐 北新建材、伟星新材。 风险提示:宏观政策反复,汇率大幅贬值。 2020年6月21日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 EPS(元) PE 评级 代码 名称 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 600585 海螺水泥* 6.34 6.70 6.90 7.05 8.6 8.1 7.9 7.7 – 600801 华新水泥 3.02 3.16 3.35 3.58 8.1 7.7 7.3 6.8 增持 601636 旗滨集团 0.50 0.52 0.59 0.60 11.4 10.9 9.6 9.5 增持 000786 北新建材 0.26 1.74 2.01 2.28 82.7 12.4 10.7 9.4 买入 002798 帝欧家居 1.37 1.75 2.19 2.63 25.5 20.0 16.0 13.3 买入 000401 冀东水泥 2.00 2.69 3.29 3.57 8.4 6.2 5.1 4.7 买入 000672 上峰水泥 2.87 3.13 3.41 3.47 8.1 7.4 6.8 6.7 增持 002372 伟星新材 0.63 0.66 0.74 0.83 19.2 18.3 16.3 14.5 增持 002271 东方雨虹 1.32 1.83 2.33 2.83 31.6 22.8 17.9 14.7 买入 600176 中国巨石* 0.61 0.63 0.76 0.88 15.5 15.0 12.4 10.7 – 002398 垒知集团 0.58 0.74 0.94 1.18 20.6 16.1 12.7 10.1 增持 600720 祁连山 1.59 2.21 2.47 2.65 10.7 7.7 6.9 6.4 增持 603385 惠达卫浴 0.89 1.09 1.31 1.51 16.5 13.5 11.2 9.7 买入 600449 宁夏建材 1.61 2.23 2.51 2.68 8.0 5.8 5.1 4.8 增持 002791 坚朗五金 1.37 2.18 3.14 4.27 64.2 40.4 28.0 20.6 买入 603033 三维股份 0.73 1.32 1.98 2.77 32.7 18.1 12.1 8.6 买入 002918 蒙娜丽莎 1.07 1.37 1.73 2.09 31.0 24.2 19.2 15.9 买入 300715 凯伦股份 0.79 1.53 2.49 3.65 50.4 26.0 16.0 10.9 买入 资料来源:贝格数据,国盛证券研究所;注:标*号公司EPS盈利预测为wind一致预测数值 2020年6月21日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、本周行情回顾 ………………………………………………………………………………………………………………………………….7 2、水泥行业本周跟踪…………………………………………………………………………………………………………………………….8 3、玻璃行业本周跟踪………………………………………………………………………………………………………………………….. 12 4、玻纤行业本周跟踪………………………………………………………………………………………………………………………….. 15 5、装修建材本周跟踪………………………………………………………………………………………………………………………….. 17 6、行业要闻回顾 ……………………………………………………………………………………………………………………………….. 19 7、重点上市公司公告………………………………………………………………………………………………………………………….. 20 8、风险提示 ……………………………………………………………………………………………………………………………………… 22 图表目录 图表1:建材(SW)行业2020年以来市场表现…………………………………………………………………………………………..7 图表2:建材(SW)行业2020年以来每周资金净流入额(亿元) …………………………………………………………………..7 图表3:本周国盛建材行业个股涨幅前五 ……………………………………………………………………………………………………8 图表4:本周国盛建材行业个股涨幅榜后五…………………………………………………………………………………………………8 图表5:全国水泥价格周环比-1元/吨 ………………………………………………………………………………………………………..9 图表6:全国水泥库存周环比+0.4% …………………………………………………………………………………………………………9 图表7:长江流域水泥库存周环比+2.3%……………………………………………………………………………………………………9 图表8:长江中下游水泥库存周环比+2.5% ………………………………………………………………………………………………..9 图表9:两广地区水泥库存周环比持平 ………………………………………………………………………………………………………9 图表10:泛京津冀地区水泥库存周环比-0.8% …………………………………………………………………………………………….9 图表11:长江流域水泥价格周环比-6元/吨 ……………………………………………………………………………………………… 10 图表12:长江中下游水泥价格周环比-11元/吨 …………………………………………………………………………………………. 10 图表13:两广地区水泥价格周环比-5元/吨 ……………………………………………………………………………………………… 10 图表14:泛京津冀地区水泥价格周环比持平 …………………………………………………………………………………………….. 10 图表15:华北水泥价格周环比持平 ………………………………………………………………………………………………………… 10 图表16:东北水泥价格周环比持平 ………………………………………………………………………………………………………… 10 图表17:华东水泥价格周环比-9元/吨 …………………………………………………………………………………………………… 11 图表18:中南水泥价格周环比-5元/吨 ……………………………………………………………………………………………………. 11 图表19:西南水泥价格周环比+2元/吨 …………………………………………………………………………………………………… 11 图表20:西北水泥价格周环比+14元/吨………………………………………………………………………………………………….. 11 图表21:水泥产量增速图…………………………………………………………………………………………………………………….. 11 图表22:粗钢产量增速图…………………………………………………………………………………………………………………….. 11 图表23:水泥价格库存变化汇总……………………………………………………………………………………………………………. 12 图表24:全国玻璃均价周环比+22元/吨 …………………………………………………………………………………………………. 13 图表25:平板玻璃实际产能(t/d)周环比持平 …………………………………………………………………………………………….. 13 图表26:平板玻璃存货周环比-48万重箱 ………………………………………………………………………………………………… 13 图表27:北京平板玻璃均价周环比+14元/吨 …………………………………………………………………………………………… 13 图表28:成都平板玻璃均价周环比+22元/吨 …………………………………………………………………………………………… 14 图表29:广州平板玻璃均价周环比+12元/吨 …………………………………………………………………………………………… 14 图表30:Low-E玻璃价格周环比+1元/平方米 ………………………………………………………………………………………….. 14 图表31:光伏玻璃价格周环比持平 ………………………………………………………………………………………………………… 14 图表32:纯碱价格周环比持平 ………………………………………………………………………………………………………………. 14 图表33:重油价格周环比+160元/吨………………………………………………………………………………………………………. 14 2020年6月21日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明 图表34:房地产竣工面积增速图……………………………………………………………………………………………………………. 15 图表35:玻璃产量增速图…………………………………………………………………………………………………………………….. 15 图表36:玻璃价格变化汇总 …………………………………………………………………………………………………………………. 15 图表37:无碱2400号缠绕纱价格周环比持平…………………………………………………………………………………………… 16 图表38:无碱2400号毡用纱价格周环比持平…………………………………………………………………………………………… 16 图表39:无碱2400号SMC合股纱价格周环比持平 …………………………………………………………………………………… 16 图表40:铂、铑价格周环比分别为-1元/克、-144元/克……………………………………………………………………………… 16 图表41:全球主要经济体PMI ………………………………………………………………………………………………………………. 16 图表42:中国汽车产量增速(%) ………………………………………………………………………………………………………… 16 图表43:本周品牌动态 ……………………………………………………………………………………………………………………….. 17 图表44:装修建材原料价格汇总……………………………………………………………………………………………………………. 17 图表45:沥青价格周环比持平 ………………………………………………………………………………………………………………. 17 图表46:PVC周均价环比+2元/吨…………………………………………………………………………………………………………. 17 图表47:PPR周均价环比+100元/吨 ……………………………………………………………………………………………………… 18 图表48:胶合板周均价环比-70.45元/张 …………………………………………………………………………………………………. 18 图表49:本周供给侧要闻回顾 ………………………………………………………………………………………………………………. 19 图表50:本周行业其他要闻回顾……………………………………………………………………………………………………………. 19 图表51:本周重点公司公告 …………………………………………………………………………………………………………………. 20 2020年6月21日 P.7 请仔细阅读本报告末页声明 1、本周行情回顾 本周(2020.6.15-2020.6.19)建筑材料板块(SW)上涨0.09%,上证综指上涨1.64%, 超额收益为-1.55%。本周建筑材料板块(SW)资金净流入额为-17.59亿元。 个股方面,恒通科技、天山股份、蒙娜丽莎、万里石、*ST华塑位列涨幅榜前五,东方 银星、北玻股份、银龙股份、雄塑科技、亚士创能位列涨幅榜后五。 图表1:建材(SW)行业2020年以来市场表现 资料来源:Wind、国盛证券研究所 图表2:建材(SW)行业2020年以来每周资金净流入额(亿元) 资料来源:Wind、国盛证券研究所 -15.0% -13.0% -11.0% -9.0% -7.0% -5.0% -3.0% -1.0% 1.0% 3.0% 5.0% 7.0% 9.0% 11.0% 13.0% 15.0% 2020/01/022020/02/012020/03/022020/04/012020/05/012020/05/312020/06/30 建筑材料行业(SW)沪深300上证综指 -40 -30 -20 -10 0 10 2020/1/3 2020/1/102020/1/172020/1/23 2020/2/7 2020/2/142020/2/212020/2/28 2020/3/6 2020/3/132020/3/202020/3/27 2020/4/3 2020/4/102020/4/172020/4/242020/4/30 2020/5/8 2020/5/152020/5/222020/5/29 2020/6/5 2020/6/122020/6/19 主力净流入额(亿元) 2020年6月21日 P.8 请仔细阅读本报告末页声明 图表3:本周国盛建材行业个股涨幅前五 资料来源:Wind、国盛证券研究所 图表4:本周国盛建材行业个股涨幅榜后五 资料来源:Wind、国盛证券研究所 2、水泥行业本周跟踪 价格方面:2020年6月15日至2020年6月19日,全国水泥市场平均价格为437元/ 吨,周环比-1元/吨。本周全国水泥市场价格震荡调整,环比微幅上涨0.04%。价格上 涨区域主要是新疆和云南,幅度30-90元/吨;价格回落区域仍集中在华东和中南地区, 幅度10-30元/吨。6月中旬,随着雨水天气阶段性减少,国内市场需求略有回升,部分 地区企业发货量环比提升10%-20%,缓解库存大幅上升压力。价格方面,受淡季因素 以及外来低价水泥进入影响,华东、中南部分地区企业为维护市场份额稳定,价格继续 策略性小幅下行。新疆、云南两价格淡季上调一方面下游需求向好,另一方面是企业通 过行业自律恢复性上调为主。 重点区域情况:本周,泛京津冀地区水泥市场均价为454元/吨,周环比持平,年同比-17 元/吨;长江中下游流域水泥市场均价为474元/吨,周环比-11元/吨,年同比-6元/吨; 长江流域水泥市场均价为466元/吨,周环比-6元/吨,年同比-1元/吨;两广地区水泥 市场均价为505元/吨,周环比-5元/吨,年同比+55元/吨。 库存方面:本周全国水泥库存58.9%,周环比+0.4%。华北地区库存周环比持平,东北 地区库存周环比-3.3%(辽宁、吉林上升5.0%、-15.0%),华东地区库存周环比+1.4% (江苏、浙江、安徽分别上升3.0%、2.0%、5.0%),中南地区库存周环比-0.6%(河 南、湖北分别上升-5.0%、1.3%),西南地区库存周环比+1.3%(重庆上升5.0%),西 北地区周环比+0.3%(陕西上升1.7%)。截至目前,东北地区库存最高,为65.4%。华 北、华东、中南、西南、西北地区库存分别为57.3%、61.5%、62.5%、54.7%、47.8%。 重点区域情况:泛京津冀地区水泥库存56.3%,周环比-0.8%;长江中下游流域水泥库 存60.5%,周环比+2.5%;长江流域库存59.9%,周环比+2.3%;两广地区库存56.3%, 周环比持平。 代码股票简称股价(元) 本周涨跌幅 (%) 相对大盘 涨跌幅(%) 年初至今 涨跌幅 (%) 300374 恒通科技 15.5525.1023.4665.78 000877 天山股份 15.7515.8914.2538.16 002918 蒙娜丽莎 33.1710.949.3065.68 002785 万里石 17.0310.809.1618.84 000509 *ST华塑 1.599.668.02-33.75 代码股票简称股价(元) 本周涨跌幅 (%) 相对大盘 涨跌幅(%) 年初至今 涨跌幅 (%) 603378 亚士创能 43.37-5.33-6.97202.65 300599 雄塑科技 13.62-6.07-7.7129.96 603969 银龙股份 4.39-7.19-8.832.81 002613 北玻股份 3.60-9.09-10.7330.91 600753 东方银星 10.24-18.54-20.18-7.91 2020年6月21日 P.9 请仔细阅读本报告末页声明 图表5:全国水泥价格周环比-1元/吨 图表6:全国水泥库存周环比+0.4% 资料来源:数字水泥网、国盛证券研究所 资料来源:数字水泥网、国盛证券研究所 图表7:长江流域水泥库存周环比+2.3% 图表8:长江中下游水泥库存周环比+2.5% 资料来源:数字水泥网、国盛证券研究所 资料来源:数字水泥网、国盛证券研究所 图表9:两广地区水泥库存周环比持平 图表10:泛京津冀地区水泥库存周环比-0.8% 资料来源:数字水泥网、国盛证券研究所 资料来源:数字水泥网、国盛证券研究所 200 250 300 350 400 450 500 010203040506070809101112 全国P · 0 42.5含税价(元/吨) 201520162017201820192020 40 45 50 55 60 65 70 75 80 010203040506070809101112 全国水泥平均库容比(%) 201520162017201820192020 35 45 55 65 75 85 010203040506070809101112 长江流域水泥平均库容比(%) 201520162017201820192020 30 40 50 60 70 80 90 010203040506070809101112 长江中下游水泥平均库容比(%) 201520162017201820192020 35 45 55 65 75 85 010203040506070809101112 两广地区水泥平均库容比(%) 201520162017201820192020 40 50 60 70 80 90 010203040506070809101112 泛京津冀地区水泥平均库容比(%) 201520162017201820192020 2020年6月21日 P.10 请仔细阅读本报告末页声明 图表11:长江流域水泥价格周环比-6元/吨 图表12:长江中下游水泥价格周环比-11元/吨 资料来源:数字水泥网、国盛证券研究所 资料来源:数字水泥网、国盛证券研究所 图表13:两广地区水泥价格周环比-5元/吨 图表14:泛京津冀地区水泥价格周环比持平 资料来源:数字水泥网、国盛证券研究所 资料来源:数字水泥网、国盛证券研究所 图表15:华北水泥价格周环比持平 图表16:东北水泥价格周环比持平 资料来源:数字水泥网、国盛证券研究所 资料来源:数字水泥网、国盛证券研究所 200 250 300 350 400 450 500 550 600 010203040506070809101112 长江流域P · O 42.5含税价(元/吨) 201520162017201820192020 200 300 400 500 600 700 010203040506070809101112 长江中下游地区P · O 42.5含税价(元/吨) 201520162017201820192020 200 250 300 350 400 450 500 550 010203040506070809101112 两广地区P · O 42.5含税价(元/吨) 201520162017201820192020 200 250 300 350 400 450 500 550 010203040506070809101112 泛京津冀地区P · O 42.5含税价(元/吨) 201520162017201820192020 200 250 300 350 400 450 500 010203040506070809101112 华北P · O 42.5含税价(元/吨) 201520162017201820192020 200 250 300 350 400 450 500 550 010203040506070809101112 东北P · O 42.5含税价(元/吨) 201520162017201820192020 2020年6月21日 P.11 请仔细阅读本报告末页声明 图表17:华东水泥价格周环比-9元/吨 图表18:中南水泥价格周环比-5元/吨 资料来源:数字水泥网、国盛证券研究所 资料来源:数字水泥网、国盛证券研究所 图表19:西南水泥价格周环比+2元/吨 图表20:西北水泥价格周环比+14元/吨 资料来源:数字水泥网、国盛证券研究所 资料来源:数字水泥网、国盛证券研究所 图表21:水泥产量增速图 图表22:粗钢产量增速图 资料来源:数字水泥网、国盛证券研究所 资料来源:Wind、国盛证券研究所 200 250 300 350 400 450 500 550 600 010203040506070809101112 华东P · O 42.5含税价(元/吨) 201520162017201820192020 200 250 300 350 400 450 500 550 010203040506070809101112 中南P · O 42.5含税价(元/吨) 201520162017201820192020 280 330 380 430 480 530 010203040506070809101112 西南P · O 42.5含税价(元/吨) 201520162017201820192020 220 270 320 370 420 470 010203040506070809101112 西北P · O 42.5含税价(元/吨) 201520162017201820192020 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 11/0512/0513/0514/0515/0516/0517/0518/0519/0520/05 全国水泥累计产量增速(%) -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 11/0512/0513/0514/0515/0516/0517/0518/0519/0520/05 全国粗钢累计产量增速(%) 2020年6月21日 P.12 请仔细阅读本报告末页声明 图表23:水泥价格库存变化汇总 资料来源:数字水泥网、国盛证券研究所 3、玻璃行业本周跟踪 价格方面:本周末全国建筑用白玻平均价格9169元,周环比+22元/吨,年同比-17元/ 吨。从区域看,本周报价上涨基本是各个区域比较平均,前期南方地区报价上涨,后期 北方地区厂家跟进,基本幅度相差不大。也有部分厂家以涨促销为主,实际成交价格变 化不大。产能方面,本周湖南桂阳家兴新型材料有限公司600吨点火复产。湖南巨强微 晶玻璃一线400吨点火复产。天津信义玻璃一线1000吨点火复产。后期部分地区生产 线还有继续冷修复产的计划。 省份本周P·O42.5含税价(元/吨)环比上周同比去年本周水泥库容比(%)环比上周同比去年本轮价格高/低点距离高/低点价格 华北地区 4270-1057.30.08.5445/427-18/0 北京 4700-2055.00.015.0490/470-20/0 天津 4600-2055.00.015.0480/460-20/0 河北省 4800-1053.80.0-1.3510/480-30/0 山西省 36501062.50.0-6.3365/3650/0 内蒙古 3600-1060.00.020.0380/360-20/0 东北地区 3070-4565.4-3.3-2.5367/307-60/0 辽宁省 3100-1573.85.02.5320/310-10/0 吉林省 2800-10055.0-15.0-10.0390/280-110/0 黑龙江省 3300-2067.50.00.0390/330-60/0 华东地区 468-9061.51.4-0.1556/465-89/3 上海市 455-15-560.00.00.0540/430-85/25 江苏省 470-30-2060.03.01.0550/480-80/-10 浙江省 5000062.02.06.0620/500-120/0 安徽省 4700060.05.02.5490/470-20/0 福建省 430-20-1072.50.0-7.5615/450-185/-20 江西省 45003561.30.0-1.3540/405-90/45 山东省 5000055.00.0-1.7540/500-40/0 中南地区 478-53762.5-0.62.9527/468-48/10 河南省 4500-6056.3-5.02.5570/390-120/60 湖北省 4950561.31.310.0550/480-55/15 湖南省 495-209565.00.0-5.0525/455-30/40 广东省 550-106056.70.0-10.0595/560-45/-10 广西省 46005056.00.0-5.0470/430-10/30 海南省 42007080.00.025.0450/420-30/0 西南地区 4582-854.71.3-9.7456/3982/60 重庆市 4200-2055.05.0-10.0440/370-20/50 四川省 4500-7053.80.0-6.3500/420-50/30 贵州省 36007060.00.0-15.0360/2900/70 云南省 410101050.00.0-7.5400/37010/40 西藏 6500-30—650/5400/110 西北地区 451144147.80.3-4.8437/42114/30 陕西省 480-203056.71.7-1.7500/480-20/0 甘肃省 44507542.50.0-15.0445/3950/50 青海省 50008040.00.0-10.0500/4200/80 宁夏 36003050.00.05.0360/3300/30 新疆 47090-1050.00.0-2.5480/380-10/90 全国 437-1858.90.4-0.4471/429-34/8 泛京津冀地区 4540-1756.3-0.83.9493/449-38/5 长江中下游流域 474-11-660.52.52.4550/473-76/1 长江流域 466-6-159.92.31.2533/452-67/14 两广地区 505-55556.30.0-7.5533/495-28/10 2020年6月21日 P.13 请仔细阅读本报告末页声明 库存方面:周末玻璃产能利用率为67.33%;周环比+0.88%,年同比-2.18%;剔除僵 尸产能后玻璃产能利用率为79.95%,周环比+1.05%,年同比-3.05%。在产玻璃产能 91542万重箱,周环比+1200万重箱,年同比-1218万重箱。周末行业库存4928万重 箱,周环比-48万重箱,年同比+714万重箱。周末库存天数19.65天,周环比-0.45天, 年同比+3.07天。 2020年6月19日中国玻璃综合指数1062.85点,环比上周上涨11.16点,同比去年同 期上涨-15.74点;中国玻璃价格指数1087.62点,环比上周上涨15.76点,同比去年同 期上涨-12.35点;中国玻璃信心指数963.78点,环比上周上涨-7.21点,同比去年同期 上涨-29.30点。本周玻璃现货市场总体走势符合预期,生产企业出库情况环比略有小幅 的减弱,市场情绪平平。当前生产企业市场信心较好,前期去库存和回笼资金较好,减 轻了较大的压力。虽然本周有三条生产线冷修点火,认为在传统旺季的时候需求也将有 一定的增量,压力不大。近期北方地区农忙和南方地区雨季对终端市场需求有一定的制 约作用,部分厂家出库速度环比有一定的减缓,区域库存小幅上涨,但总体行业库存依 旧小幅下降。 图表24:全国玻璃均价周环比+22元/吨 图表25:平板玻璃实际产能(t/d)周环比持平 资料来源:中国玻璃期货网、国盛证券研究所 资料来源:中国玻璃期货网、国盛证券研究所 图表26:平板玻璃存货周环比-48万重箱 图表27:北京平板玻璃均价周环比+14元/吨 资料来源:中国玻璃期货网、国盛证券研究所 资料来源:中国玻璃期货网、国盛证券研究所 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1700 1800 010203040506070809101112 全国平板玻璃均价(元/吨) 201620152017201820192020 135000 140000 145000 150000 155000 160000 010203040506070809101112 201520162017201820192020 2800 3300 3800 4300 4800 5300 5800 010203040506070809101112 201520162017201820192020 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1700 1800 010203040506070809101112 北京平板玻璃均价(元/吨) 201620152017201820192020 2020年6月21日 P.14 请仔细阅读本报告末页声明 图表28:成都平板玻璃均价周环比+22元/吨 图表29:广州平板玻璃均价周环比+12元/吨 资料来源:中国玻璃期货网、国盛证券研究所 资料来源:中国玻璃期货网、国盛证券研究所 图表30:Low-E玻璃价格周环比+1元/平方米 图表31:光伏玻璃价格周环比持平 资料来源:卓创资讯、国盛证券研究所 资料来源:卓创资讯、国盛证券研究所 图表32:纯碱价格周环比持平 图表33:重油价格周环比+160元/吨 资料来源:Wind、国盛证券研究所 资料来源:Wind、国盛证券研究所 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1700 1800 010203040506070809101112 成都平板玻璃均价(元/吨) 201620152017201820192020 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1700 1800 1900 2000 010203040506070809101112 广州平板玻璃均价(元/吨) 201620152017201820192020 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 010203040506070809101112 20162017201820192020 20 22 24 26 28 30 32 34 36 010203040506070809101112 201520162017201820192020 1250 1450 1650 1850 2050 2250 2450 2650 010203040506070809101112 201520162017201820192020 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 010203040506070809101112 20152016201720182019 系列1 2020年6月21日 P.15 请仔细阅读本报告末页声明 图表34:房地产竣工面积增速图 图表35:玻璃产量增速图 资料来源:Wind、国盛证券研究所 资料来源:Wind、国盛证券研究所 图表36:玻璃价格变化汇总 资料来源:玻璃期货网、国盛证券研究所 4、玻纤行业本周跟踪 无碱玻纤:泰山玻璃纤维有限公司主要生产各规格无碱粗纱,现有14条池窑生产线在 产,在产年产能达77.5万吨,出口占比较前期有所缩减。近期,厂家内贸市场出货相对 平稳,风电纱需求支撑,整体厂家库存维持平稳趋势。近日厂家各型号无碱粗纱报价维 稳。现厂家北方市场对外出厂价格参考如下:2400tex喷射纱报6500-6600元/吨, 2400texSMC纱报6000-6100元/吨(高端),2400tex缠绕纱报4100-4300元/吨,2000tex 热塑性合股纱报5600-5700元/吨,热塑直接纱报5400-5500元/吨,2400tex毡用纱/ 板材纱4300元/吨。 电子纱:泰山玻璃纤维邹城有限公司主要生产池窑电子纱,现有3条电子级池窑线正常 生产,年产量约6.5万吨,主要产品有G75、G37、G150、E225、D450等型号,G37 基本自用。现阶段国内市场需求略有放缓,近日厂家电子纱G75报价维稳。目前厂家对 外报价在7900-8000元/吨,不同客户价格略有差别,大客户价格可商谈,实际成交按 合同。A级品,含税出厂价格,木托盘包装,塑料管回收,限期3个月。走货主要区域 是山东及江浙地区,多数电子纱厂家自用。当前,国内电子布(7628)布市场走货亦有 放缓,现主流报价参考3.2元/米左右,实际成交价格可谈。 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 11/0212/0213/0214/0215/0216/0217/0218/0219/0220/02 房地产竣工面积增速(%) -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 11/0212/0213/0214/0215/0216/0217/0218/0219/0220/02 全国玻璃产量增速图(%) 省份 本周平板玻璃价格 (元/吨) 环比上周 (元/吨) 同比去年 (元/吨) 北京 14871439 成都 15102235 广州 154412-142 秦皇岛 14204045 上海 155917-50 沈阳 13964447 武汉 139825-48 西安 14662267 济南 15171714 全国 149122-19 2020年6月21日 P.16 请仔细阅读本报告末页声明 图表37:无碱2400号缠绕纱价格周环比持平 图表38:无碱2400号毡用纱价格周环比持平 资料来源:卓创资讯、国盛证券研究所 资料来源:卓创资讯、国盛证券研究所 图表39:无碱2400号SMC合股纱价格周环比持平 图表40:铂、铑价格周环比分别为-1元/克、-144元/克 资料来源:卓创资讯、国盛证券研究所 资料来源:Wind、国盛证券研究所 图表41:全球主要经济体PMI 图表42:中国汽车产量增速(%) 资料来源:Wind、国盛证券研究所 资料来源:Wind、国盛证券研究所 4000 4500 5000 5500 6000 010203040506070809101112 无碱2400缠绕纱价格(元/吨) 201520162017201820192020 4000 4300 4600 4900 5200 5500 5800 6100 6400 010203040506070809101112 无碱2400毡用纱价格(元/吨) 201520162017201820192020 5500 6000 6500 7000 7500 010203040506070809101112 无碱2400号SMC合股纱价格(元/吨) 201520162017201820192020 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 11/112/113/114/115/116/117/118/119/120/1 铂铑合金价格(元/克) 铑:99.95%铂:99.95%(右轴) 30 35 40 45 50 55 60 65 11/112/113/114/115/116/117/118/119/120/1 中国PMI美国PMI欧洲PMI日本PMI -60 -40 -20 0 20 40 60 11/211/1112/813/514/214/1115/816/517/217/1118/819/520/2 中国汽车产量增速 2020年6月21日 P.17 请仔细阅读本报告末页声明 5、装修建材本周跟踪 图表43:本周品牌动态 细分行业 品牌动态 陶瓷 霞浦工长活动现场爆签293单:6月15日,霞浦金舵首届好师傅感恩节在霞浦海悦大酒店成功举办。金舵 进驻霞浦11年以来,以优秀的产品品质,和良好的服务得到了广大业主和工匠的信赖。(中华陶瓷网) 资料来源:公开信息整理、国盛证券研究所 图表44:装修建材原料价格汇总 品类 价格变动 沥青 本周沥青价格为3050元/吨,周环比持平,年同比-1200元/吨 PVC 本周PVC均价为6274元/吨,周环比+2元/吨,年同比-393元/吨 PPR 本周PPR均价为9700元/吨,周环比+100元/吨,年同比-200元/吨 胶合板 本周胶合板价格为193.25元/张,周环比-70.45元/张,年同比+26.4元/张 资料来源:Wind、国盛证券研究所 图表45:沥青价格周环比持平 图表46:PVC周均价环比+2元/吨 资料来源:Wind、国盛证券研究所 资料来源:Wind、国盛证券研究所 2200 2700 3200 3700 4200 4700 5200 5700 15/115/716/116/717/117/718/118/719/119/720/1 市场价(平均价):沥青(SBS改性沥青):华东地区 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 8500 010203040506070809101112 201520162017201820192020 2020年6月21日 P.18 请仔细阅读本报告末页声明 图表47:PPR周均价环比+100元/吨 图表48:胶合板周均价环比-70.45元/张 资料来源:Wind、国盛证券研究所 资料来源:Wind、国盛证券研究所 8000 8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500 12000 12500 13000 010203040506070809101112 201520162017201820192020 50 100 150 200 250 300 010203040506070809101112 201520162017201820192020 2020年6月21日 P.19 请仔细阅读本报告末页声明 6、行业要闻回顾 图表49:本周供给侧要闻回顾 6月16日 中联水泥将在安徽建一条4000t/d水泥熟料生产线:现将滁州中联水泥有限公司淘汰原两条2500t/d 水泥熟料生产线(窑径均为Φ4.0m×60m),原址改建一条4000t/d新型干法水泥熟料协同处臵污泥生 产线(窑径:Φ4.6m×68m)情况予以公告。(中国水泥网) 6月18日 广西鱼峰集团有限公司下属位于柳州市的广西鱼峰水泥股份有限公司举行“5500t/d熟料新型干法水 泥生产线技术升级改造项目”开工仪式,总投资9.33亿元:该项目在位于太阳村镇的鱼峰股份公司2# 线生产线原址上拆旧建新,通过减量臵换方式建设一条规模为φ5×78米日产5500吨熟料的新型干法 水泥生产线,同时配套建设一套9MW余热发电系统,预留空间可协同处理污泥、生活垃圾及危废,项 目总投资9.33亿元。(中国水泥网) 6月19日 中国葛洲坝集团水泥有限公司、中国葛洲坝集团海外投资有限公司和缅甸Young Investme nt Group Industry Company Limite d公司合资设立葛洲坝曼德勒水泥有限公司,负责缅甸曼德勒省皎施市辛 寨镇苗垒导区日产5000吨熟料水泥生产线及相关配套项目的投资建设与生产运营,项目总投资为 3.11亿美元:中国葛洲坝集团水泥有限公司持股50%,以现金出资4,500万美元;中国葛洲坝集团海 外投资有限公司持股20%,通过中国葛洲坝集团海外投资香港有限公司作为出资方,以现金出资1,800 万美元;缅甸Young Investment Group Industry Company Limited公司持股30%,以石灰石矿山采矿 权(作价金额以资产评估备案后金额为准)及现金出资。债务融资总额2,2114.89万美元,拟由中资银 行提供融资。(中国水泥网) 资料来源:公开信息整理、国盛证券研究所 图表50:本周行业其他要闻回顾 6月15日 “湖南省商务厅向全社会发布497个湖南省2020年重点招商引资项目,总投资约1.8万亿元:这497 个项目分为基础设施、新型工业化、现代服务业、现代农业四大类,既有省重点项目,也有14个市州 重点项目。大部分单个项目的总投资不低于5亿元。其中,基础设施交通能源篇的22个项目中,邵阳 有2个高速公路项目引人注目G59新化至新宁高速公路为国家高速公路项目,路线总体呈南北走向, 起点与S70娄新高速公路相接,终点与S91洞城高速公路相接,是G59呼和浩特至北海高速公路的重 要组成部分。(中国水泥网) 6月17日 贵州省101个地方政府专项债券项目于16日下午集中开工,总投资超过600亿元:本次集中开工项 目既聚焦补齐公共卫生等领域的短板,也注重产业配套设施的完善。开工项目中有公共卫生项目22个、 总投资54亿元,学前教育和职业教育项目7个、总投资21亿元,文化、养老等公共服务项目12个、 总投资68亿元。围绕贵州省农业12个特色优势产业、十大工业产业、服务业创新发展十大工程的产业 园区配套基础设施项目有22个、总投资152亿元。新基建、新型城镇化以及重大工程等“两新一重” 项目占比也较大。其中,智慧物流、智慧停车场等融合型基础设施项目有18个、总投资102亿元;城 镇污水垃圾处理、老旧小区改造等项目有11个、总投资45亿元;交通、水利等重大工程项目有9个、 总投资165亿元。(中国水泥网) 资料来源:公开信息整理、国盛证券研究所 2020年6月21日 P.20 请仔细阅读本报告末页声明 7、重点上市公司公告 图表51:本周重点公司公告 603737 三棵树 非交易过户:公司收到中国证券登记结算有限责任公司出具的《过户登记确认书》,公司回 购专用账户所持有的11万股公司股票已于2020年6月12日以非交易过户形式过户至公司 第三期员工持股计划账户,过户价格为89.22元/股。 300767 震安科技 股东减持:公司股东深圳市平安创新资本投资有限公司2020年5月15日至6月11日减持 80万股,减持后持有360万股,占总股本4.5%。 300715 凯伦股份 企业证书:公司近日收到由江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、国家税务总局江苏省税务局 联合颁发的《高新技术企业证书》,证书编号:GR201932000163,发证时间:2019年11 月7日,有效期:三年。 600881 亚泰集团 限售股上市:本次限售股上市流通数量为2553万股,本次限售股上市流通日期为2020年6 月22日,股东名称为吉林金塔投资股份有限公司。 300599 雄塑科技 非公开发行:本次非公开发行的发行对象不超过35名(含35名),募集资金总额不超过5.01 亿元(含发行费用),扣除发行费用后,其中2.92亿元将用于云南年产7万吨PVC/PPR/PE 高性能高分子环保复合材料项目,1.09亿元用于新型管道材料及应用技术研发项目,剩余部 分用于补充流动资金。 603033 三维股份 股权质押解除:公司控股股东叶继跃先生将921万股股份解除质押,占其所持股份5.82%。 公司控股股东叶继跃先生持有公司股份1.58亿股,占公司总股本的37.14%,本次解除质押 后,叶继跃先生剩余质押股份8486万股,占其所持股份的比例53.6%,占公司总股本的 19.91%。 002613 北玻股份 签署协议:公司与洛阳市新安县人民政府拟签署《入区协议书》建设北玻自动化智能化高端 装备产业园,并拟参与位于洛阳市洛新产业集聚区约500亩工业用地的国有土地使用权竞拍, 作为公司升级改造的生产研发实施基地及公司中期发展用地,同时设立全资子公司洛阳北玻 技术有限公司(暂定名,具体以工商注册登记为准)负责该土地的竞拍及项目的运营。 002457 青龙管业 人事变动:公司董事会于2020年6月16日收到董事范仁平先生的书面辞职报告。因工作调 整,范仁平先生申请辞去公司董事职务。范仁平先生辞去公司董事后将继续在公司工作并继 续担任董事会秘书职务。 000012 南玻A 回购注销:本次回购注销股权激励对象已获授但尚未解锁的限制性股票数量共计3750万股, 涉及人数483人(共计484个证券账户),占回购注销前总股本31.08亿股的比例为1.21%, 回购价格为3.3元/股;本次回购注销完成后,公司股份总数由31.08亿股变更为30.71亿股。 截至2020年6月16日,公司已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司完成上述限制 性股票的注销手续。 002785 万里石 股东减持:公司股东八大处已减持股份200万股,占公司总股本的1%。本次减持计划已完 成。 002785 万里石 股权质押:公司第一大股东胡精沛先生将所持有本公司的130万股本股份质押,占其所持股 份的4.79%,占公司总股本0.65%。截至本公告披露日,股东胡精沛先生股份2717万股, 持股比例13.58%。 002798 帝欧家居 股权质押:公司于近日接到公司控股股东、实际控制人之一陈伟先生及持股5%以上股东鲍杰 军先生的通知,陈伟先生将其质押给华西证券股份有限公司的173万股无限售流通股办理了 解除质押(占其所持股份3.05%),鲍杰军先生将其持有的750万股无限售流通股与上海浦 东发展银行股份有限公司佛山分行办理了股份质押事宜(占其所持股份18.66%)。 000509 *ST华塑 非公开发行:公司拟非公开发行股票,每股面值为人民币1元。发行采取向特定对象非公开 发行的方式,发行对象为湖北资管。发行数量不超过2.48亿股(含),不超过本次发行前公 2020年6月21日 P.21 请仔细阅读本报告末页声明 司总股本的30%,最终以中国证监会核准的发行数量为准。本次发行募集资金总额不超过2.48 亿元(含),扣除发行费用后的募集资金净额将用于补充流动资金。 000672 上峰水泥 股权质押解除:公司控股股东浙江上峰控股集团有限公司将其所持有本公司的515万股股份 进行解除质押,占其所持股份1.96%,占公司总股本0.63%。本次质押1263万股,占其所 持股份的4.81%,占公司总股本1.55%。 002613 北玻股份 稳岗补贴:公司于2020年6月16日收到洛阳市社会保险事业管理局发放的稳岗补贴款人民 币694万元。 300715 凯伦股份 股东减持:持本公司股份1966万股(占本公司总股本比例11.50%)的公司董事、总经理、 持股5%以上股东李忠人先生计划在本公告发布之日起十五个交易日后的六个月内,以集中竞 价方式或大宗交易方式减持本公司股份不超过378万股(占本公司总股本比例2.21%)。持 本公司股份397万股(占本公司总股本比例2.33%)的公司董事、副总经理张勇先生计划在 本公告发布之日起十五个交易日后的六个月内,以集中竞价方式或大宗交易方式减持本公司 股份不超过76万股(占本公司总股本比例0.45%)。持本公司股份210万股(占本公司总 股本比例1.23%)的公司监事会主席刘吉明先生计划在本公告发布之日起十五个交易日后的 六个月内,以集中竞价方式或大宗交易方式减持本公司股份不超过41万股(占本公司总股本 比例0.24%)。持本公司股份70万股(占本公司总股本比例0.41%)的公司监事王志阳先 生计划在本公告发布之日起十五个交易日后的六个月内,以集中竞价方式或大宗交易方式减 持本公司股份不超过13万股(占本公司总股本比例0.08%)。持本公司股份13万股(占本 公司总股本比例0.08%)的公司副总经理陈洪进先生计划在本公告发布之日起十五个交易日 后的六个月内,以集中竞价方式或大宗交易方式减持本公司股份不超过25000股(占本公司 总股本比例0.01%)。 300196 长海股份 可转债发行:本次拟向不特定对象发行总额不超过人民币5.5亿元(含5.5亿元)可转换公司 债券,拟建设一条年产10万吨无碱玻璃纤维粗纱池窑拉丝生产线及配套制品深加工车间,项 目建设资金不足部分由公司自筹。 002043 兔宝宝 对外投资:公司全资子公司德华兔宝宝投资管理有限公司与方圆金鼎签署了《樟树市盛元金 鼎投资管理中心(有限合伙)合伙协议》,共同设立樟树市盛元金鼎投资管理中心(有限合 伙),作为产业基金后续的投资主体。根据协议约定,该基金总规模2亿元,兔宝宝投资公 司作为有限合伙人计划出资规模为人民币1.98亿元,占基金99%份额,方圆金鼎作为普通合 伙人计划出资200万元,占基金1%份额。 资料来源:公司公告、国盛证券研究所 2020年6月21日 P.22 请仔细阅读本报告末页声明 8、风险提示 宏观政策反复;汇率大幅贬值。 2020年6月21日 P.23 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使 用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致 的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料,但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,可能会随时调整。在不同时期,本公司可发出与本 报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,对本报告所含信息可在 不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何 投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资 及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内 容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意,在法律许可的情况下,本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行 交易,也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权,任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发 布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告,需注明出处为“国盛证券研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节 或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表 述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法,结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的 任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价(或行业 指数)相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市 场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针 对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的) 为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准,美股 市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之 间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址:北京市西城区锦什坊街35号南楼 邮编:100033 传真:010-57671718 邮箱:gsresearch@gszq.com 地址:上海市浦明路868号保利One56 10层 邮编:200120 电话:021-38934111 邮箱:gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址:南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编:330038 传真:0791-86281485 邮箱:gsresearch@gszq.com 地址:深圳市福田区益田路5033号平安金融中心101层 邮编:518033 邮箱:gsresearch@gszq.com ]

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