国盛证券–机械设备行业周报:逆周期调控不变,关注消费升级新趋势【行业研究】

【研究报告内容摘要】 本周核心观点:工程机械:5月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机31744台,同比增长68%;其中国内29521台,同比增长76.3%;出口2223台,同比增长3.25%。宏观承压下,逆周期政策预期持续发力,上游液压件零部件厂商排产依旧紧俏,预期6月份终端销量持续高增长,建议关注三一重工、建设机械、浙江鼎力、恒立液压等;油服:据新华社报道,石油输出国组织(欧佩克)6日发表声明说,欧佩克与非欧佩克产油国同意将目前日均970万桶的原油减产规模延长至7月底。同时,5月和6月未能百分百完成减产配额的国家,将在7月至9月额外减产作为弥补。国内能源自主化主线下,非常规天然气投资开发力度预期仍将可观增长。建议关注估值较低、基本面扎实的民营油服设备龙头杰瑞股份;自动化:5月份,国内工业机器人产量同比增长16.90%。制造业景气有望触底回升,建议关注伊之密、拓斯达、埃斯顿等;另外特种机器人领域,建议关注带电作业机器人放量在即的亿嘉和;轨交装备:今年两会政府工作报告提到,加强交通、水利等重大工程建设,增加国家铁路建设资本金1000亿元,关注工程端信号控制系统提供商交控科技、众合科技,配套车辆端中国中车;激光器:创鑫激光上市在即,短时间内,以高功率激光器为代表的激光器市场仍面临较大的价格压力,关注受价格竞争影响较小的激光切割系统龙头柏楚电子;光伏设备:工信部发布光伏制造行业规范征求意见稿,新增单晶电池片转换效率需大于23%等要求,有望加速电池片环节技术升级等,建议关注捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电等;锂电设备:5月国内新能源汽车产销量环比持续修复;欧盟推出一揽子推动汽车产业电动化的举措;国内补贴新政的落地进一步加强整个行业的需求确定性,进而提振下游扩产的信心。随着优质新车型上市,各地方政策政策层面逐步加码,前期推迟的需求重新启动,市场将重回增长,重点推荐先导智能等;第三方检测:一季度疫情有所影响,中长期制造业升级带动第三方检测需求持续增长,行业马太效应显著,重点推荐广电计量(资本开支持续高位、食品、环保检测业务迎来盈利拐点)、华测检测。其他领域:海外疫情修复下关注线性驱动控制系统应用领域持续扩张/捷昌驱动;电踏车电机龙头持续高景气/八方股份;具备消费属性的密封件龙头/中密控股;口腔扫描仪推出在即/美亚光电。 一周市场回顾:本周机械板块下降0.67%,沪深300下降0.03%。年初以来,机械板块上升4.22%。5月挖机销量持续高增长,工程机械板块受提振。5月,国内主要主机厂挖掘机销量3.17万台,同比增长68%,其中国内29521台,同比增长76.3%。逆周期调节政策加强及重大工程建设有序推进下,工程机械板块景气度预期延续,业绩确定性依旧突出。新单价格环比回升、周新单量创历史新高,塔机租赁龙头建设机械业绩弹性强劲。叠加长期广阔成长空间,持续推荐。 本周重点推荐:三一重工、广电计量、中密控股、捷佳伟创、先导智能。 风险提示:疫情持续扩散、基建投资不达预期,制造业周期性下滑风险。

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请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2020年06月21日 机械设备 逆周期调控不变,关注消费升级新趋势 每周增量研究:线性驱动系统市场具备通用属性,下游包含升降桌、医疗、 家居家电、工业自动化等高景气赛道。光伏跟踪支架亦是重要应用产品方向 之一,从领域划分来看,龙头Linak和捷昌驱动皆将其划分为工业自动化方 向。行业数据显示,2017-2019年全球使用跟踪支架的光伏新增装机量约 14.5、20、35Gwh,单Gw h跟踪器投资额约为0.9亿美金。国内市场方面, 长期以来,固定支架凭借着其出色的稳定性,以及较低的前期投资成本,在 光伏支架市场占有大部分的市场份额。从全球来看,目前美洲地区依旧是光 伏跟踪支架的主要市场,2019年22Gwh光伏新增装机使用跟踪支架,占据 全球总需求的一半以上。行业内前三大企业分别为NEXTracker、Array Technologies、PV Hardware,2019年装机量占到全球50%以上。参考中 信博最新招股说明书数据,2019年其实现跟踪支架营收11.71亿元,同比 增速达12.7%,毛利率26%。整体上来看,随着光伏全球平价时代来临, 跟踪支架市场大有可为,但考虑到其工业品属性,整体盈利弱于医疗、升降 桌、功能沙发等其他线性驱动应用场景。 本周核心观点:工程机械:5月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各 类挖掘机31744台,同比增长68%;其中国内29521台,同比增长76.3%; 出口2223台,同比增长3.25%。宏观承压下,逆周期政策预期持续发力, 上游液压件零部件厂商排产依旧紧俏,预期6月份终端销量持续高增长,建 议关注三一重工、建设机械、浙江鼎力、恒立液压等;油服:据新华社报道, 石油输出国组织(欧佩克)6日发表声明说,欧佩克与非欧佩克产油国同意 将目前日均970万桶的原油减产规模延长至7月底。同时,5月和6月未能 百分百完成减产配额的国家,将在7月至9月额外减产作为弥补。国内能源 自主化主线下,非常规天然气投资开发力度预期仍将可观增长。建议关注估 值较低、基本面扎实的民营油服设备龙头杰瑞股份;自动化:5月份,国内 工业机器人产量同比增长16.90%。制造业景气有望触底回升,建议关注伊 之密、拓斯达、埃斯顿等;另外特种机器人领域,建议关注带电作业机器人 放量在即的亿嘉和;轨交装备:今年两会政府工作报告提到,加强交通、水 利等重大工程建设,增加国家铁路建设资本金1000亿元,关注工程端信号 控制系统提供商交控科技、众合科技,配套车辆端中国中车;激光器:创鑫 激光上市在即,短时间内,以高功率激光器为代表的激光器市场仍面临较大 的价格压力,关注受价格竞争影响较小的激光切割系统龙头柏楚电子;光伏 设备:工信部发布光伏制造行业规范征求意见稿,新增单晶电池片转换效率 需大于23%等要求,有望加速电池片环节技术升级等,建议关注捷佳伟创、 迈为股份、晶盛机电等;锂电设备:5月国内新能源汽车产销量环比持续修 复;欧盟推出一揽子推动汽车产业电动化的举措;国内补贴新政的落地进一 步加强整个行业的需求确定性,进而提振下游扩产的信心。随着优质新车型 上市,各地方政策政策层面逐步加码,前期推迟的需求重新启动,市场将重 回增长,重点推荐先导智能等;第三方检测:一季度疫情有所影响,中长期 制造业升级带动第三方检测需求持续增长,行业马太效应显著,重点推荐广 电计量(资本开支持续高位、食品、环保检测业务迎来盈利拐点)、华测检 测。其他领域:海外疫情修复下关注线性驱动控制系统应用领域持续扩张/ 捷昌驱动;电踏车电机龙头持续高景气/八方股份;具备消费属性的密封件 龙头/中密控股;口腔扫描仪推出在即/美亚光电。 一周市场回顾:本周机械板块下降0.67%,沪深300下降0.03%。年初以 来,机械板块上升4.22%。5月挖机销量持续高增长,工程机械板块受提振。 5月,国内主要主机厂挖掘机销量3.17万台,同比增长68%,其中国内29521 台,同比增长76.3%。逆周期调节政策加强及重大工程建设有序推进下,工 程机械板块景气度预期延续,业绩确定性依旧突出。新单价格环比回升、周 新单量创历史新高,塔机租赁龙头建设机械业绩弹性强劲。叠加长期广阔成 长空间,持续推荐。 本周重点推荐:三一重工、广电计量、中密控股、捷佳伟创、先导智能。 风险提示:疫情持续扩散、基建投资不达预期,制造业周期性下滑风险。 增持(维持) 行业走势 作者 分析师 姚健 执业证书编号:S0680518040002 邮箱:y aojian@gszq.com 分析师 彭元立 执业证书编号:S0680520030003 邮箱:pengy uanli@gszq.com 相关研究 1、《机械设备:挖掘机持续高增,工缝机市场静待拐点》 2020-06-15 2、《机械设备:线性驱动系统市场大有可为》2020-06-08 3、《机械设备:光伏制造新规范,技术升级是主旋律》 2020-05-31 2020年06月21日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、线性驱动之光伏跟踪支架一览 ……………………………………………………………………………………………………………3 二、行业观点以及本周重点推荐……………………………………………………………………………………………………………….3 三、行业重大事项…………………………………………………………………………………………………………………………………6 四、一周市场回顾及核心公司估值表 …………………………………………………………………………………………………………7 五、风险提示 ……………………………………………………………………………………………………………………………………. 10 图表目录 图表1:全球前十大光伏跟踪支架厂商 ………………………………………………………………………………………………………3 图表2:主机厂挖机月度销量(万台) ………………………………………………………………………………………………………5 图表3:各主机厂商市场份额变化 …………………………………………………………………………………………………………….5 图表4:国内工业机器人产量(万台) ………………………………………………………………………………………………………5 图表5:伯朗特注塑机用机械手销量………………………………………………………………………………………………………….5 图表6:国内新能源车销量(万辆)………………………………………………………………………………………………………….6 图表7:国内锂电池装机量(MWh) …………………………………………………………………………………………………………6 图表8:国内太阳能光伏装机容量(万千瓦) ……………………………………………………………………………………………..6 图表9:光伏组件出口量(MW) ……………………………………………………………………………………………………………..6 图表10:(2020/06/15-2020/06/19)一周市场涨跌幅情况:机械板块上涨1.72%……………………………………………….8 图表11:年初以来市场涨跌幅情况:机械板块上升6.10% …………………………………………………………………………….8 图表12:截至2020/06/19市场与机械板块估值变化:PE………………………………………………………………………………9 图表13:截至2020/06/19市场与机械板块估值变化:PB………………………………………………………………………………9 图表14:核心公司本周涨跌幅及最新估值 ……………………………………………………………………………………………….. 10 2020年06月21日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 一、线性驱动之光伏跟踪支架一览 线性驱动系统市场具备通用属性,下游包含升降桌、医疗、家居家电、工业自动化等高 景气赛道。光伏跟踪支架亦是重要应用产品方向之一,从领域划分来看,龙头Linak和 捷昌驱动皆将其划分为工业自动化方向。行业数据显示,2017-2019年全球使用跟踪支 架的光伏新增装机量约14.5、20、35Gwh,单Gwh跟踪器投资额约为0.9亿美金。国 内市场方面,长期以来,固定支架凭借着其出色的稳定性,以及较低的前期投资成本, 在光伏支架市场占有大部分的市场份额。从全球来看,目前美洲地区依旧是光伏跟踪支 架的主要市场,2019年22Gwh光伏新增装机使用跟踪支架,占据全球总需求的一半以 上。行业内前三大企业分别为NEXTracker、Array Technologies、PV Hardware,2019 年装机量占到全球50%以上。参考中信博最新招股说明书数据,2019年其实现跟踪支 架营收11.71亿元,同比增速达12.7%,毛利率26%。整体上来看,随着光伏全球平价 时代来临,跟踪支架市场大有可为,但考虑到其工业品属性,整体盈利弱于医疗、升降 桌、功能沙发等其他线性驱动应用场景。 图表1:全球前十大光伏跟踪支架厂商 公司名称 2019年占比 2018年占比 2019年出货量(GW) 2018年出货量(GW) NEXTracker 29% 30% 10.2 6 Array Technologies 16% 12% 5.6 2.4 PV Hardware 9% 9% 3.3 1.8 Soltec 8% 8% 2 1.6 Arctech Solar 6% 9% 2 1.8 STI Norland 4% 4% 1.6 0.8 Nclave 4% 6% 1.5 1.2 Ideematec 4% – 1.5 – GameChange 4% 3% 1.4 0.6 Solar Steel 3% 4% 1 0.8 资料来源:中信博招股说明书,国盛证券研究所 二、行业观点以及本周重点推荐 重点跟踪领域: 工程机械:5月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机31744台,同比增 长68%;其中国内29521台,同比增长76.3%;出口2223台,同比增长3.25%。宏观 承压下,逆周期政策预期持续发力,工程机械板块充分受益。上游液压件零部件厂商排 产依旧紧俏,预期6月份终端销量持续高增长。内需驱动,顺政策周期持续推荐工程机 械板块龙头三一重工、徐工机械、中联重科、建设机械、恒立液压、浙江鼎力。 油服:据新华社报道,石油输出国组织(欧佩克)6日发表声明说,欧佩克与非欧佩克 产油国同意将目前日均970万桶的原油减产规模延长至7月底。同时,5月和6月未能 百分百完成减产配额的国家,将在7月至9月额外减产作为弥补。而随着疫情稳定经济 回暖带动消费端需求增长,中长期油价有望逐步回升到合理区间,目前布伦特原油现货 价格已回升至37.97美元/桶。国内能源自主化主线下,非常规天然气投资开发力度预期 仍将可观增长。建议关注估值较低、基本面扎实的民营油服设备龙头杰瑞股份。 2020年06月21日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 自动化:疫情催化下,无人化工厂将加速渗透;复工持续推进,经济建设主旋律下,通 用制造业复苏逐渐明朗化,5月份,国内工业机器人产量同比增长16.90%。长逻辑外, 短期可以关注基于模块化、平台化设计而在此次疫情中实现大批量口罩机设备出货的自 动化公司,重点关注拓斯达(海外疫情扩散提升口罩消费需求,预期二季度口罩机仍将 贡献可观业绩;大客户拓展,智能能源及环境管理系统持续高增长)、埃斯顿,克来机电 等;以电力巡检、带电作业机器人为代表的特种机器人行业持续放量,关注龙头亿嘉和 等。 轨交装备:今年两会政府工作报告提到,加强交通、水利等重大工程建设,增加国家铁 路建设资本金1000亿元。加大沿海干线高铁、城际铁路和沿江高铁项目的建设力度。 关注工程端信号控制系统提供商交控科技、众合科技,配套车辆端中国中车; 激光器:创鑫激光上市在即,短时间内,以高功率激光器为代表的激光器市场仍面临较 大的价格压力,关注受价格竞争影响较小的激光切割系统龙头柏楚电子; 光伏设备:国家能源局发布2020年光伏发电新增消纳能力为47GW,大幅高于去年的 32GW。消纳能力已逐渐成为制约光伏装机的瓶颈,此次消纳能力的释放有助于明确行 业预期,促进行业扩投资、稳增长。近期东方日升公告建设5GW高效电池片产能(一 期)。关注捷佳伟创、晶盛机电; 锂电设备:近期继法国推出对汽车产业的80亿欧元援助计划,德国也计划拨款500亿 欧元用于推动电动汽车发展以及设立更多充电桩,并且对购买电动汽车的消费者实施双 倍退税,达到6000欧元。我们认为,在疫情的背景下,法国、德国仍能推出超出市场 预期的鼓励政策,充分说明了其电动化决心。随着此前欧盟推行的增值税减免,以及本 周、德国法国推出的补贴政策,未来新能源汽车的性价比将优于燃油车,预计将极大促 进新能源车的销量,从而带动锂电池需求。重点关注先导智能、杭可科技、诺力股份等; 第三方检测:制造业升级带动第三方检测需求持续增长,行业马太效应显著,关注广电 计量(资本开支持续高位、食品、环保检测业务迎来盈利拐点)、华测检测。 本周重点推荐: 三一重工:国内工程机械龙头,上游零部件厂商排产情况显示6月挖机高景气;逆周期 调节政策发力,叠加挖机市占率持续提升以及海外出口高增长预期,2020年PE 11倍。 广电计量:计量龙头向综合性检测等领域持续布局,公司国企背景以及核心高管持股一 方面保证公司整体经营动力向上,另外特殊行业、政府等领域检测项目竞争具备明显优 势。食品、环保检测业务毛利率提升以及前期资本开支带来增长潜力持续释放,2020年 PE 60倍。 中密控股:国内机械密封件龙头,具备工业消费品,下游应用领域包括大炼化、核电、 天然气管网等。大炼化项目迎来建设高峰期,同时管网公司成立背景下天然气管网建设 节奏有望加速落地,2020年PE20倍,历史低点。 捷佳伟创: 国内电池片设备环节龙头,短期国内市场需求抢装背景下反弹,海外市场需 求随着疫情修复逐渐落地,平价时代全球装机量预期逐年攀升,年初以来,电池片相关 企业扩产项目不断,公司技术储备全面,从perc到perc+、topcon再到HIT,在效率为 王时代,公司有望受益量价齐升,2020年PE40倍。 先导智能:电动全球化趋势不可阻挡,宁德时代定增扩产带动板块情绪,龙头2019年 悲观销量预期下恢复性扩产、二三线电池厂出于抢整车厂二供地位的抢装扩产、整车厂 2020年06月21日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 处于供应链安全的主动扩产、技术升级以及设备更新带来的新增需求或超预期,宁德时 代德国生产基地开启招标,后续前段涂布设备以及中后段设备也有望迅速落地,2020年 PE 30倍。 各细分板块数据库: a)工程机械: 5月份,国内主要主机厂挖掘机销量3.17万台,同比增长68%。 图表2:主机厂挖机月度销量(万台) 图表3:各主机厂商市场份额变化 资料来源:CCMA,国盛证券研究所 资料来源:CCMA,国盛证券研究所 b)自动化: 5月份,国内工业机器人产量同比增长16.90%。 图表4:国内工业机器人产量(万台) 图表5:伯朗特注塑机用机械手销量 资料来源:国家统计局,国盛证券研究所 资料来源:公司公告,国盛证券研究所 c)锂电: 5月份,国内新能源汽车总体销量8.2万辆,同比下降21.2%;动力电池装机量越3.51Gwh, 同比下降38.1%。 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 1 2 3 4 5 6 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 2017201820192020YoY 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 2015-012016-012017-012018-012019-012020-01 三一 徐工 卡特彼勒 小松 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 0.5 1 1.5 2 2.5 MarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 2017201820192020YoY -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 0 500 1000 1500 2000 2500 2018M22018M72018M122019M52019M102020M3 机械手销量(万台) YoY 2020年06月21日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明 图表6:国内新能源车销量(万辆) 图表7:国内锂电池装机量(MWh) 资料来源:乘联会,国盛证券研究所 资料来源:工信部,国盛证券研究所 d)光伏: 2020年5月,我国光伏组件出口规模为5.97GW,同比增长5.5%。2020年1~5月 累计出口26.2GW,同比下降0.2%,与去年同期基本持平。 图表8:国内太阳能光伏装机容量(万千瓦) 图表9:光伏组件出口量(MW) 资料来源:Wind,国盛证券研究所 资料来源:Wind,国盛证券研究所 三、行业重大事项 工程机械:20200607当周,庞源租赁价格指数为1374 (1)20200614当周,庞源租赁价格指数为1292(新闻来源:庞源租赁官网, 20200619) 20200614当周,庞源租赁价格指数为1292,环比降低82点。低于五周线(1309),低 于半年线(1395)及年线(1447)。当周公布新签单体量为1.79亿元,维持高位。 锂电设备:东风公司与宁德时代签署战略合作协议 (1)东风公司与宁德时代签署战略合作协议(新闻来源:中国化学与物理电源行业协 会,20200618) 6月16日,东风汽车集团有限公司与宁德时代新能源科技股份有限公司签署深化战略合 0 5 10 15 20 25 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017年 2018年 2019年 2020年 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017年 2018年 2019年 2020年 0 5000 10000 15000 20000 25000 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2018年 2019年 2020年 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017年 2018年 2019年 2020年 2020年06月21日 P.7 请仔细阅读本报告末页声明 作框架协议, 双方将进一步深化战略合作。 (2)大众超14亿加码固态电池(新闻来源:高工锂电,20200617) 6月17日,大众汽车宣布增持硅谷固态电池开发商Quantumscape的持股比例,并将追 加2亿美元的投资。Quantumscape成立于2011年,总部位于加利福尼亚州圣何塞。 公司拥有约200项与固态电池技术相关的专利和专利申请。 光伏设备:国家统计局:2020年5月太阳能发电增长7.1% (1)国家统计局:2020年5月太阳能发电增长7.1%(新闻来源:光伏资讯,20200616) 日前,国家统计局发布2020年5月电力生产情况。其中,太阳能发电增长7.1%,增 速比上月回落5.2个百分点。 油服:中国石油西南油气田日产页岩气2771万立方米,今年累产42.03亿 立方米 (1)中国石油西南油气田日产页岩气2771万立方米,今年累产42.03亿立方米(新 闻来源:中国石油新闻中心,20200619) 6月18日,中国石油西南油气田公司日产页岩气2771万立方米,今年累计生产页岩气 42.03亿立方米,占西南油气田公司天然气产量的27.1%。 (2)顶级大宗商品贸易商托克集团认为石油需求回升到正常水平的90%(新闻来源: 中国石油新闻中心,20200619) 顶级的大宗商品贸易公司托克集团表示,全球石油需求已经恢复到冠状病毒爆发前水平 的大约90%。三个月前,该公司率先发出警告,称疫情导致消费量迅速下降。 在3月份和4月初各国政府为阻止病毒传播而限制数十亿人行动的时候,托克是最为看 跌石油的公司之一。它曾一度预测石油的日需求量下降超过2500万桶,这一数字最初 引起了轰动,但后来被广泛接受。此后,该公司发现石油消费量有了明显改善,尤其是 在亚洲。Luckock说:“中国的石油需求已回到病毒爆发前的水平。”Luckock表示,随着 需求恢复以及OPEC+联盟在遵守减产方面取得进步,石油市场正在找到新的平衡点。 (3)俄能源部长:俄罗斯几乎100%的履行减产协议(新闻来源:中国石油新闻中心, 20200619) 俄罗斯能源部长亚历山大〃诺瓦克表示,俄方负责任地对待“欧佩克+”的义务,几乎 100%履行了协议。诺瓦克在接受彭博社采访时称:“俄罗斯非常负责任的对待自己的义 务,可能这是首次,以前都没这样过,几乎立刻兑现了减产协议中100%的指标,这些 指标是根据协议和配额应承担的义务。” 欧佩克与非欧佩克产油国4月12日达成为期两年的减产协议,2020年5月、6月日均 减产石油970万桶(23%),2020年下半年日均减产770万桶(18%),2021年1月至 2022年4月日均减产580万桶(14%)。6月6日,日减产970万桶的现有协议被延长 至7月。 四、一周市场回顾及核心公司估值表 6月15日~6月19日,机械板块上升1.72%,沪深300上升1.94%。年初以来, 机械板块上升6.10%。 2020年06月21日 P.8 请仔细阅读本报告末页声明  工程机械:建设机械/浙江鼎力等细分龙头持续攀高,主机厂龙头静待中报行情。受 国内租赁商资本开支持续攀升/采购节奏加快影响,二季度国内高空作业平台呈现爆 发式增长趋势,浙江鼎力作为行业龙头充分受益,臂式产能释放在即,成长预期持 续强化,形成估值溢价。行业赛道广阔,重资产铸就强者愈强的竞争格局,当前新 增订单指数维持在1300点中枢附近波动,全年业绩增长+远期广阔成长空间可期, 建设机械持续攀高。二季度,国内挖机销量数据持续靓丽,但近期工程机械龙头三 一、中联、徐工等均表现较弱,中报业绩兑现及三季度需求景气预期有望形成重要 催化。  口腔扫描仪新品发布,美亚光电成长再扩容。成长路径清晰,现有产品CBCT市占 率居行业首位,随着终端消费需求扩容持续增长可期。新品口腔扫描仪发布,依靠 衍生品类扩充成长空间的预期不断兑现,天花板持续提升。 6月19日收盘,机械行业整体PE(TTM)为57.32倍、PB(MRQ)2.44倍,相对 沪深300溢价率分别为365.94%、91.03%,相对创业板溢价率分别为-64.82%、 -48.88%。 图表10:(2020/06/15-2020/06/19)一周市场涨跌幅情况:机械板块上涨1.72% 资料来源:wind,国盛证券研究所 图表11:年初以来市场涨跌幅情况:机械板块上升6.10% 资料来源:wind,国盛证券研究所 1.94% 1.72% -2% 0% 2% 4% 6% 8% SW 农林牧渔 SW 钢铁 SW 医药生物 SW 通信 SW 商业贸易 SW 电子 SW 传媒 SW 休闲服务 SW 非银金融 SW 有色金属 SW 计算机 SW 综合 SW 食品饮料 SW 轻工制造 SW 化工 SW 电气设备 沪深 300 SW 公用事业 SW 建筑装饰 SW 机械设备 SW 房地产 SW 采掘 SW 汽车 SW 家用电器 SW 建筑材料 SW 交通运输 SW 纺织服装 SW 国防军工 SW 银行 6.10% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% SW 医药生物 SW 食品饮料 SW 农林牧渔 SW 计算机 SW 休闲服务 SW 传媒 SW 电气设备 SW 电子 SW 商业贸易 SW 建筑材料 SW 综合 SW 通信 SW 机械设备 SW 国防军工 SW 家用电器 SW 轻工制造 SW 化工 SW 汽车 SW 钢铁 沪深 300 SW 纺织服装 SW 有色金属 SW 公用事业 SW 建筑装饰 SW 交通运输 SW 房地产 SW 非银金融 SW 银行 SW 采掘 2020年06月21日 P.9 请仔细阅读本报告末页声明 图表12:截至2020/06/19市场与机械板块估值变化:PE 资料来源:wind,国盛证券研究所 图表13:截至2020/06/19市场与机械板块估值变化:PB 资料来源:wind,国盛证券研究所 0 50 100 150 200 2014-01-022016-01-022018-01-022020-01-02 板块PE变化 沪深300 SW机械设备 创业板 0 2 4 6 8 10 12 14 2014-01-022016-01-022018-01-022020-01-02 板块PB变化 沪深300 SW机械设备 创业板 2020年06月21日 P.10 请仔细阅读本报告末页声明 图表14:核心公司本周涨跌幅及最新估值 资料来源:wind,国盛证券研究所(注:未覆盖个股拓斯达、克来机电、柏楚电子、豪迈科技、美亚光电估值参考wind一致预期) 五、风险提示 风险提示:疫情持续扩散,基建投资不达预期,制造业周期性下滑风险。 三一重工 1620142.7727%11.3 挖机市占率提升+海外出口-1.54% 徐工机械 47550.4739%9.4 起重机市占率回升+国企改革、集团优质资产注入0.33% 中联重科 49751.9819%9.6 起重机、塔吊龙头,发力高空作业平台市场2.88% 恒立液压 65316.3626%39.9 高端液压件龙头,中大挖泵阀进口替代加速-0.80% 浙江鼎力 3708.3721%44.2 高空作业平台龙头,新臂式产品放量在即6.02% 建设机械 2068.5566%24.1 塔吊租赁龙头,装配式建筑带动需求量价齐升9.84% 杰瑞股份 29917.6430%16.9 民营油服龙头,受益国内能源自主以及北美存量市场替代6.23% 晶盛机电 2939.1944%31.9 硅片设备龙头,深度绑定中环,受益大硅片发展2.01% 捷佳伟创 2715.8653%46.2 电池片设备龙头,受益光伏技术迭代9.57% 先导智能 42110.4336%40.4 锂电设备中后段设备龙头,深度绑定宁德时代2.14% 杭可科技 1844.4754%41.1 专注后段工艺的锂电设备龙头-3.27% 华测检测 3125.4314%57.4 第三方民营综合检测服务龙头,实验室利用率持续提升2.02% 广电计量 1322.3036%57.6 治理结构突出,国企背景+高管持股,由计量往多领域检测服务市场突破0.72% 埃斯顿 931.2488%75.0 工业机器人本体龙头,收购Cloos布局高端焊接机器人市场7.91% 拓斯达 1054.44138%23.6 管理机制突出的优质系统集成商-2.05% 亿嘉和 1033.8550%26.6 特种机器人龙头,从电网巡检机器人进入带电操作机器人领域-0.10% 天准科技 562.3054%24.4 本体机器视觉龙头,布局非标自动化装备市场1.51% 克来机电 681.5151%45.4 汽车电子设备龙头,绑定国际一线客户8.55% 瀚川智能 460.9226%50.1 锚定汽车电子优质赛道,绑定泰科等优质龙头实现高增长3.23% 锐科激光 1953.7315%52.3 光纤激光器龙头,行业价格竞争缓和1.37% 柏楚电子 1473.0524%48.2 激光切割控制系统龙头,发力高功率市场加速国产替代-4.32% 中国通号 58842.9413%13.7 轨交控制系统龙头,增长稳健0.16% 交控科技 721.9553%37.1 城轨信号系统龙头,发力高功率市场加速国产替代3.43% 天宜上佳 1133.6635%30.8 高铁粉末冶金闸片龙头2.32% 捷昌驱动 1194.1647%28.5 线性驱动系统龙头,下游智能办公、医疗、家居市场高景气度5.18% 杰克股份 853.7023%23.1 工业缝纫机龙头,受益纺服产能转移,布局纺服自动化市场4.68% 豪迈科技 1549.186%16.8 全球轮胎模具龙头,市占率持续提升-0.46% 美亚光电3586.4719%55.4色选机+口腔CT业务,布局口腔扫描仪、椅旁修复系统、骨科CT等 10.30% 中密控股 572.7022%21.1 密封件龙头,具备消费属性,受益官网建设、环保等市场增量0.66% 工程机械 能源装备 检测计量 细分龙头 激光 自动化 轨交系统 2020年06月21日 P.11 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使 用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致 的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料,但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,可能会随时调整。在不同时期,本公司可发出与本 报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,对本报告所含信息可在 不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何 投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资 及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内 容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意,在法律许可的情况下,本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行 交易,也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权,任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发 布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告,需注明出处为“国盛证券研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节 或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表 述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法,结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的 任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价(或行业 指数)相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市 场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针 对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的) 为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准,美股 市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之 间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址:北京市西城区平安里西大街26号楼3层 邮编:100032 传真:010-57671718 邮箱:gsresearch@gszq.com 地址:上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层 邮编:200120 电话:021-38934111 邮箱:gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址:南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编:330038 传真:0791-86281485 邮箱:gsresearch@gszq.com 地址:深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编:518033 邮箱:gsresearch@gszq.com ]

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