国盛证券–通信行业:寻找中报里“乘风破浪”的增长赛道【行业研究】

【研究报告内容摘要】 虽受疫情和中美关系影响,通信板块“风高浪急”,中报将近,光模块业绩增长确定性高,依旧是需要重点关注的板块。IDC板块则更看重中长期的规划布局及拿资源能力,而非短期的净利润指标。5G逐步进入兑现期,主设备有望渐入佳境。而海缆业务放量将成为线缆企业新的增长点。 本周重点推荐:(1)光通信:新易盛300502、华西股份000936、天孚通信300394、中际旭创300308、剑桥科技603083、中天科技600522。(2)5G基建:中兴通讯000063、沪电股份002463。(3)数据中心:沙钢股份002075、数据港603881、光环新网300383、奥飞数据300738、英维克002837。持续推荐:能科股份、深信服、星网锐捷、沪电、紫光股份等。 中国移动2020年普缆集采开始,边际改善。中国移动在6月18日正式启动了2020年普缆集采,本次集采预估规模为374.58万皮长公里,相较于2019年的普缆集采,规模增长了13%。限价69元高于去年加权价10块左右,而份额集中度从去年前四名份额70%,改为今年或许前五名70%,份额断崖式落差缩窄。我们认为,光纤价格有望趋稳但反转尚早,一方面5G商用的落地将确定性的增加光缆需求。另一方面,光缆的价格降低对生产厂商的生产工艺,成本控制提出了更高的要求,只有成本控制足够好的厂商,才能继续在市场上继续存活,行业龙头如中天科技等竞争力将继续凸显。 通信业1-5月稳中有升,5月DOU突破10GB/户。工信部6月18日发布了1-5月通信业运行情况。数据显示,电信业总体稳重有升,1-5月电信业营收同比增长2.8%。其中。移动互联网流量保持较快增长,5月DOU值超10GB/户,用户DOU持续上涨,5月DOU十二个月以来首次达到2位数,达到10.05GB/户,同比增长28.8%。今年我国5G建设提速,移动互联网流量的持续高速增长,流量侧需求将持续走高,利好数据中心、光模块等用于承载激增流量的基础设施板块。 打破“垄断”,我国5G毫米波芯片研发成功。中国工程院院士刘韵洁表示,南京网络通讯与安全紫金山实验室已研制出CMOS毫米波全集成4通道相控阵芯片,并完成了芯片封装和测试,每通道成本由1000元降至20元。我们认为,此次我国研制出5G毫米波芯片,从芯片、模块到天线阵面全面实现自主可控,打破了欧美厂商的垄断,技术水平取得国际领先。在中国5G技术遭受到美国等国家封锁的关键时刻,这无疑为我国科技进步注入了一针强心剂。对我国5G建设意义重大,5G毫米波与Sub-6GHz优势互补,将共同推进5G商用发展。 618购物节,电商用云量创新高。今年“618大促”期间,腾讯云的计算资源相比去年增长了一倍。其中视频直播卖货异常火爆,相比1月份,视频直播卖货流量暴增接近500%。我们认为,疫情对人们生活造成了潜移默化的深远影响,数字化和线上经济重要性进一步凸显,其中电商是表现最为明显的行业之一,其他垂直领域上云的需求也将会逐渐显现,整个产业数字化的升级进程将进入新阶段。 风险提示:贸易摩擦加剧,5G进度不达预期。

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请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2020年06月21日 通信 寻找中报里“乘风破浪”的增长赛道 虽受疫情和中美关系影响,通信板块“风高浪急”,中报将近,光模块业绩增长确 定性高,依旧是需要重点关注的板块。IDC板块则更看重中长期的规划布局及拿资 源能力,而非短期的净利润指标。5G逐步进入兑现期,主设备有望渐入佳境。而海 缆业务放量将成为线缆企业新的增长点。 本周重点推荐:(1)光通信:新易盛300502、华西股份000936、天孚通信300394、 中际旭创300308、剑桥科技603083、中天科技600522。(2)5G基建:中兴通 讯000063、沪电股份002463。(3)数据中心:沙钢股份002075、数据港603881、 光环新网300383、奥飞数据300738、英维克002837。持续推荐:能科股份、深信 服、星网锐捷、沪电、紫光股份等。 中国移动2020年普缆集采开始,边际改善。中国移动在6月18日正式启动了2020 年普缆集采,本次集采预估规模为374.58万皮长公里,相较于2019年的普缆集采, 规模增长了13%。限价69元高于去年加权价10块左右,而份额集中度从去年前四 名份额70%,改为今年或许前五名70%,份额断崖式落差缩窄。我们认为,光纤价 格有望趋稳但反转尚早,一方面5G商用的落地将确定性的增加光缆需求。另一方面, 光缆的价格降低对生产厂商的生产工艺,成本控制提出了更高的要求,只有成本控 制足够好的厂商,才能继续在市场上继续存活,行业龙头如中天科技等竞争力将继 续凸显。 通信业1-5月稳中有升,5月DOU突破10GB/户。工信部6月18日发布了1-5 月通信业运行情况。数据显示,电信业总体稳重有升,1-5月电信业营收同比增长 2.8%。其中。移动互联网流量保持较快增长,5月DOU值超10GB/户,用户DOU 持续上涨,5月DOU 十二个月以来首次达到2位数,达到10.05GB/户,同比增长 28.8%。今年我国5G建设提速,移动互联网流量的持续高速增长,流量侧需求将持 续走高,利好数据中心、光模块等用于承载激增流量的基础设施板块。 打破“垄断”,我国5G毫米波芯片研发成功。中国工程院院士刘韵洁表示,南京 网络通讯与安全紫金山实验室已研制出CMOS毫米波全集成4通道相控阵芯片,并 完成了芯片封装和测试,每通道成本由1000元降至20元。我们认为,此次我国研 制出5G毫米波芯片,从芯片、模块到天线阵面全面实现自主可控,打破了欧美厂商 的垄断,技术水平取得国际领先。在中国5G技术遭受到美国等国家封锁的关键时刻, 这无疑为我国科技进步注入了一针强心剂。对我国5G建设意义重大,5G 毫米波与 Sub-6GHz 优势互补,将共同推进 5G 商用发展。 618购物节,电商用云量创新高。今年“618大促”期间,腾讯云的计算资源相比 去年增长了一倍。其中视频直播卖货异常火爆,相比1月份,视频直播卖货流量暴 增接近500%。我们认为,疫情对人们生活造成了潜移默化的深远影响,数字化和 线上经济重要性进一步凸显,其中电商是表现最为明显的行业之一,其他垂直领域 上云的需求也将会逐渐显现,整个产业数字化的升级进程将进入新阶段。 风险提示:贸易摩擦加剧,5G进度不达预期。 增持(维持) 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号:S0680519010002 邮箱:songjiaji@gszq.com 相关研究 1、《区块链:吉尔吉斯斯坦拟将挖矿合法化,全球央行 数字货币研发持续推进》2020-06-15 2、《通信:光模块 —— 夜空中最亮的星》2020-06-14 3、《区块链:海南自贸区将区块链列为重点发展信息产 业,政策推动行业发展》2020-06-08 重点标的 股票 股票 投资 EPS (元) P E 代码 名称 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 600522 中天科技 买入 0.64 0.80 1.13 1.29 18.25 14.60 10.34 9.05 000936 华西股份 买入 0.63 0.27 0.51 0.74 21.27 49.63 26.27 18.11 300502 新易盛 买入 0.90 1.41 1.82 64.78 41.35 32.03 300628 亿联网络 买入 2.06 2.56 3.12 3.90 30.93 24.89 20.42 16.34 资料来源:贝格数据,国盛证券研究所 2020年06月21日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 投资策略:光模块确定性强,积极配臵龙头厂商 ……………………………………………………………………………………3 2. 行情回顾:通信板块表现上涨,光通信导航表现最佳 ……………………………………………………………………………..4 3. 周专题:中兴通讯股东大会顺利召开,机遇与挑战并存 …………………………………………………………………………5 4. 工信部:通信业1-5月稳中有升,5月DOU突破10GB/户……………………………………………………………………….6 5. 中国移动2020年普缆集采开始,量增价减…………………………………………………………………………………………..7 6. 中国电信启动2020年SD-WAN智能网关集采,预计规模达1600台 ………………………………………………………….8 7. 618购物节,电商用云量创新高…………………………………………………………………………………………………………9 8. 打破“垄断”,我国5G毫米波芯片研发成功 ………………………………………………………………………………………… 10 9. 饿了么100%迁至阿里云,快速扩容可支持1亿人同时点单 ………………………………………………………………….. 10 10. 北京联通5G与卫星互联网融合测试成功 …………………………………………………………………………………………… 11 11. 风险提示……………………………………………………………………………………………………………………………………. 11 图表目录 图表1:通信板块上涨,细分板块中卫星通信导航表现相对最优………………………………………………………………………4 图表2:本周盛天网络领涨通信行业………………………………………………………………………………………………………….4 图表3:移动互联网户均接入流量 …………………………………………………………………………………………………………….7 图表4:不同地区5月户均流量 ……………………………………………………………………………………………………………….7 图表5:2019-2020年中国移动普缆集采情况 ……………………………………………………………………………………………..8 图表6:中国移动2020年普缆集采份额情况 ………………………………………………………………………………………………8 图表7:某电商腾讯云架构 ……………………………………………………………………………………………………………………..9 图表8:饿了么100%迁至阿里云 ………………………………………………………………………………………………………….. 10 2020年06月21日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 1. 投资策略:光模块确定性强,积极配臵龙头厂商 本周重点推荐:(1)光通信:新易盛300502、华西股份000936、天孚通信300394、 中际旭创300308、剑桥科技603083、中天科技600522。(2)5G基建:中兴通讯000063、 沪电股份002463。(3)数据中心:沙钢股份002075、光环新网300383、数据港603881、 奥飞数据300738、英维克002837。持续推荐:深信服、能科股份、星网锐捷、沪电、 紫光股份等。 展望中报,光模块业绩增长确定性高,依旧是需要重点关注的板块。IDC板块则更看重 中长期的规划布局及拿资源能力。近期市场对钢铁IDC预期较高,目前来看最大优势在 于无法证伪,而其IDC销售和运营能力并不好评估,应重点关注业务确定性高的个股如 沙钢股份。 中国移动2020年普缆集采开始,边际改善。中国移动在6月18日正式启动了2020年 普缆集采,本次集采预估规模为374.58万皮长公里,相较于2019年的普缆集采,规模 增长了13%。限价69元高于去年加权价10块左右,而份额集中度从去年前四名份额 70%,改为今年或许前五名70%,份额断崖式落差缩窄。我们认为,光纤价格有望趋稳 但反转尚早,一方面5G商用的落地将确定性的增加光缆需求。另一方面,光缆的价格 降低对生产厂商的生产工艺,成本控制提出了更高的要求,只有成本控制足够好的厂商, 才能继续在市场上继续存活,行业龙头如中天科技等竞争力将继续凸显。 通信业1-5月稳中有升,5月DOU突破10GB/户。工信部6月18日发布了1-5月通 信业运行情况。数据显示,电信业总体稳重有升,1-5月电信业营收同比增长2.8%。其 中。移动互联网流量保持较快增长,5月DOU值超10GB/户,用户DOU持续上涨,5 月DOU 十二个月以来首次达到2位数,达到10.05GB/户,同比增长28.8%。今年我国 5G建设明显提速,用户升级5G套餐速度加快,移动互联网流量的持续高速增长,流量 侧需求将持续走高,利好数据中心、光模块等用于承载激增流量的基础设施板块。 打破“垄断”,我国5G毫米波芯片研发成功。中国工程院院士刘韵洁表示,南京网络通 讯与安全紫金山实验室已研制出CMOS毫米波全集成4通道相控阵芯片,并完成了芯片 封装和测试,每通道成本由1000元降至20元。我们认为,此次我国研制出5G毫米波 芯片,从芯片、模块到天线阵面全面实现自主可控,打破了欧美厂商的垄断,技术水平 取得国际领先。在中国5G技术遭受到美国等国家封锁的关键时刻,这无疑为我国科技 进步注入了一针强心剂。对我国5G建设意义重大,5G 毫米波与 Sub-6GHz 优势互补, 将共同推进 5G 商用发展。 618购物节,电商用云量创新高。今年“618大促”期间,腾讯云的计算资源相比去年 增长了一倍。其中视频直播卖货异常火爆,相比1月份,视频直播卖货流量暴增接近500%。 我们认为,疫情对人们生活造成了潜移默化的深远影响,数字化和线上经济重要性进一 步凸显,其中电商是表现最为明显的行业之一,其他垂直领域上云或者数字化的需求也 将会逐渐显现,整个产业数字化的升级进程将进入全新阶段,前景广阔。 相关标的: (1)光模块:新易盛、华西股份、中际旭创、天孚通信、光迅科技、华工科技、剑桥 科技。 (2)数据中心:沙钢股份、宝信软件、数据港、光环新网、奥飞数据。 (3)5G基建:中兴通讯、沪电股份、华正新材、天和防务、中国铁塔。 (4)光纤光缆:中天科技、亨通光电、长飞光纤、烽火通信。 2020年06月21日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 2. 行情回顾:通信板块表现上涨,光通信导航表现最佳 本周大盘收于2967点。各行情指标从好到坏依次为:创业板综>中小板综>万得全A(除 金融、石油石化)>万得全A>沪深300>上证综指。通信板块上涨,表现优于大盘。 图表1:通信板块上涨,细分板块中卫星通信导航表现相对最优 指数 涨跌幅度 创业板综 4.0% 中小板综 3.3% 万得全A(除金融、石油石化) 3.0% 万得全A 2.6% 沪深300 2.4% 上证综指 1.6% 国盛通信行业指数 4.3% 国盛光通信指数 7.8% 国盛运营商指数 7.5% 国盛量子通信指数 6.0% 国盛区块链指数 5.9% 国盛通信设备指数 5.4% 国盛移动互联指数 4.5% 国盛物联网指数 3.1% 国盛云计算指数 1.3% 国盛卫星通信导航指数 -3.1% 资料来源:Wind,国盛证券研究所 从细分行业指数看,光通信、运营商、量子通信、区块链、通信设备、移动互联分别上 涨7.8%、7.5%、6.0%、5.9%、5.4%、4.5%,表现优于通信行业平均水平。物联网、 云计算分别上涨3.1%、1.3%,卫星通信导航下跌3.1%,表现劣于通信行业平均水平。 本周云游戏概念走强,盛天网络大涨29.25%。5G概念走强,大唐电信上涨23.56%。 头条概念火热,广博股份上涨14.53%。积极备战电商业务,天音控股上涨13.69%。光 模块走强,新易盛上涨13.31%。 图表2:本周盛天网络领涨通信行业 涨幅前五名 跌幅前五名 证券代码 证券名称 涨跌幅(%) 成交量(万手) 证券代码 证券名称 涨跌幅(%) 成交量(万手) 300494.SZ 盛天网络 29.25 151.49 000687.SZ *ST华讯 -18.45 4.53 600198.SH 大唐电信 23.56 415.71 300312.SZ 邦讯技术 -14.31 159.52 002103.SZ 广博股份 14.53 519.36 002280.SZ 联络互动 -11.58 468.87 000829.SZ 天音控股 13.69 202.14 000971.SZ *ST高升 -6.62 21.93 300502.SZ 新易盛 13.31 69.43 600289.SH *ST信通 -6.23 27.05 资料来源:Wind,国盛证券研究所 2020年06月21日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 3. 周专题:中兴通讯股东大会顺利召开,机遇与挑战并存 2020年6月19日,中兴通讯召开2019年度股东大会。中兴通讯董事长李自学,执行 董事、总裁徐子阳,执行副总裁兼财务总监李莹,监事会主席谢大雄出席会议。中兴通 讯就5G、芯片、终端、新基建、云业务、海外市场、人才计划等热点话题与投资者进行 了交流。 5G产能满足供货要求 总裁徐子阳表示,企业在5G的竞争力体现在两点:一是技术竞争力,二是市场竞争力。 在技术竞争力方面,中兴通讯依靠专利、芯片、算法、架构构筑了其关键技术竞争力的 核心点。在专利方面,中兴通讯目前在5G全球标准必要专利方面排名第三,同时,公 司有两位专家担任3GPP RAN工作组副主席,在5G后续标准制定方面有比较大的发挥 空间。中兴通讯在关键算法里有30年左右的经验积累,能够确保有线和无线带宽发挥 最佳效益。架构方面,提出了无线网络的多模软件定义SDR架构,核心网的云化架构, 有线不同芯片组合的弹性架构等,近两年汇聚了尽可能多的资源进行投入,目前已取得 比较领先的位臵。 从市场竞争力表现上看,2020年上半年,中兴通讯在运营商国际和国内份额持续获得进 步。目前国内的市场份额与公司的预期非常接近。中长期来看,公司可以超过4G在国 内的份额,具体份额以运营商的公示为准。现在中兴通讯5G生产基地是深圳和南京双 基地运作,发货产能可以满足三大运营商供货的要求。公司对我国5G发展充满信心, 也做了足够的研发工作。 专注通信芯片设计,制造依托全球供应链 就近期外界关注的芯片话题,徐子阳表示,中兴通讯已实现7纳米芯片商用,5纳米芯 片将在2021年实现商用。他指出,在芯片领域,公司专注于通信芯片的设计和开发, 在性能提升方面做加速。芯片的生产和制造方面,公司依然是依托全球的合作伙伴进行 分工生产。 徐子阳强调,在关键芯片的核心竞争力方面,公司投入了很大的资源。在其他通用芯片 方面,如果性能、竞争力能够满足要求,公司欢迎所有的通用芯片合作伙伴加入中兴通 讯的供应链里,最大限度地让公司整个供应链的商业可持续性风险得到消除。公司坚定 地相信,只有依靠全球的合作伙伴才能合作共赢。 终端内在优势强劲,1+1>2 再出发 针对投资者关注的中兴通讯在手机终端的发展战略,徐子阳强调,“终端战略是中兴不可 或缺的一部分,虽然我们走过一些弯路,但我们认为在端方面,特别是在5G、6G的端 方面,它会是未来的价值所在。”随着全球和中国5G技术及应用的蓬勃发展,5G建设 大规模部署,对终端而言,无论是在技术上还是在市场空间方面均出现了新的机会。 中兴通讯做终端的内在优势依然强劲,公司需要找一个组合,把技术优势变成市场占有 率的优势。公司的云、网、边、端协同的优势,在未来会得到越来越充分地发挥。中兴 通讯在终端方面有着超过20年的经验,在终端的关键技术和关键创新上,公司有很多 想法,很多终端的关键创新是中兴通讯研发的,充满创新竞争力的研发团队也是公司对 未来有信心的充分保证。 2020年06月21日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明 公司近期在终端业务做了调整,任命倪飞为中兴通讯终端事业部总裁。倪飞具有丰富的 终端产品经验及海内外公开市场经验,与中兴通讯领先的5G技术优势,以及具有深厚 技术积累的终端产品和研发团队,双方优势资源整合,1+1>2 再出发。公司希望把终 端中国To C公开市场作为中兴通讯在5G未来发力的一个关键环节,打造年轻、科技、 时尚的全新终端品牌形象,进一步完善终端产品队列,配合中兴云,构造完整生态和场 景,以更年轻、更多样的形象与消费者交流,实现智能生活方式的无缝体验。这次调整 是为了迅速爬坡,期待后续的表现。 5G行业应用全面加速 在未来2-5年内,徐子阳认为5G的发展可能会出现加速的趋势。商业场景从现在的消 费场景逐步扩展到工业领域。徐子阳强调,随着行业模式的兴起,目前在垂直行业里有 大量的应用合作,公司必须在精准云、行业云方面有进一步的拓展。未来公司更需要考 虑价值流量,应该往价值行业客户进行转移。中兴通讯在2019-2020年在各行各业进行 了实践。在目前实践过程中,公司认为5G在整个行业里有三个作用:一是最底层的粘 结剂,用5G把各行各业连接在一起。二是推进剂,让行业生产效率变得提升。三是催 化剂,让行业生态、商业模式发生剧烈的变化。 打造极致的“云公司” 随着5G网络的大规模商用,在垂直领域会涌现出大量创新和应用,加速传统行业向数 字化和智能化的转型。“随着行业市场的拓展和应用的落地,对运营商来说有一件事比较 关键,就是如何让网络竞争力能够得到进一步发挥,这就需要运营商在云网融合尤其是 精准云方面进一步深入思考。”徐子阳表示,市场上有“一云使能万物”的说法,而实际 上,行业需要的云服务是量体裁衣的精准服务,同时更需要与运营商的多种接入网络服 务的有机融合。 公司的方案目标是,帮助大型企业在转型过程中,让IT人员一次编码就可以便捷实现企 业运营系统向各种云迁移的目标。公司希望帮助运营商构建增强的IaaS平台和灵活轻盈 的PaaS平台,通过核心技术同源但解耦的方式,让企业级客户更好享受云网融合的精 准定制化服务,降低成本提高生产效率,并加速实现数字化和智能化转型,构建多赢的 良性生态。 坚持海外战略不动摇,聚焦价值市场价值客户 针对投资者关心的中兴通讯海外发展战略相关的问题,徐子阳表示,中兴通讯的海外战 略不会动摇,会坚定不移地往海外走。 徐子阳指出,依靠更多与海外的连接,能让企业发挥更大的效应。我们不会在海外发展 上有任何动摇,一切以商业模式成功为前提。海外战略会从相对粗放变成相对聚焦,聚 焦价值市场的价值客户。在海外发展过程中,公司必须关注产品安全和透明化,让客户 放心,让监管放心。自2018年开始,公司用了两年多时间对产品安全体系、系统安全 体系进行了全方位的梳理,公司以更加透明的态度让运营商、监管机构相信中兴通讯的 设备,每一行代码、每一块硬件都是安全的。 国际形势的复杂和不确定性在很长一段时间内都会持续存在。在这种情况下,我们中兴 要做的唯一一件事就是让自己的反应速度更快,用更好的产品、更好的服务赢得客户。 4. 工信部:通信业1-5月稳中有升,5月DOU突破10GB/ 户 2020年06月21日 P.7 请仔细阅读本报告末页声明 工信部6月18日发布了1-5月通信业运行情况。数据显示,电信业总体稳重有升,1-5 月电信业营收同比增长2.8%。其中。移动互联网流量保持较快增长,5月DOU值超10GB/ 户。 在业务使用量方面,1-5月,移动互联网累计流量达611亿GB,同比增长35.2%;其 中,通过手机上网的流量达到590亿GB,同比增长31.1%,占移动互联网总流量的96.6%。 用户DOU持续上涨,5月DOU 十二个月以来首次达到2位数,达到10.05GB/户,同比 增长28.8%。 图表3:移动互联网户均接入流量 资料来源:工信部,国盛证券研究所 从不同地区来看,西南地区的移动互联网接入流量增速领先,1-5月,东、中、西和东 北地区移动互联网接入流量分别达到257亿、134亿、185亿和35亿GB,同比增长30%、 37.2%、42.9%和29.6%,西部地区增速领先全国。 图表4:不同地区5月户均流量 资料来源:工信部,国盛证券研究所 我们认为,1-5月电信业相关数据持续向好,尤其是移动互联网流量和物联网用户依旧 保持了高速增长,体现出随着5G商用和物联网建设不断推进,流量侧需求将持续走高, 从而利于数据中心,光模块等等用于承载激增流量的基础设施板块。 5. 中国移动2020年普缆集采开始,边际改善 2020年06月21日 P.8 请仔细阅读本报告末页声明 据C114讯,中国移动在6月18日正式启动了2020年普缆集采,本次集采预估规模为 374.58万皮长公里,相较于2019年的普缆集采,规模增长了13%。但由于去年降价的 原因,本次最高投标价较上次采购价下降19%,但限价69元高于去年加权价10块左右。 图表5:2019-2020年中国移动普缆集采情况 长度(万皮长公里) 最高投标价(万元) 2019 331.20 1015387.80 2020 374.58 821540.95 资料来源:中国移动,C114,国盛证券研究所 本次普缆采购的一大特点是,随着5G建设的逐渐提速,光纤采购的总量出现上升,但 是总价出现下降,这对于相关光缆厂商来说,这既是挑战也是机遇,一方面5G商用的 落地将确定性的增加光缆需求。另一方面,光缆的价格降低对生产厂商的生产工艺,成 本控制提出了更高的要求,只有成本控制足够好的厂商,才能继续在市场上继续存活。 而份额方面,去年13家中标,今年可能为14家。去年前四名份额70%,今年或许前五 名70%,份额断崖式落差缩窄。 图表6:中国移动2020年普缆集采份额情况 10家中标 11家中标 12家中标 13家中标 14家中标 标包1 28% 22.58% 22.58% 22.58% 19.44% 标包2 22.40% 18.06% 18.06% 18.06% 15.56% 标包3 19.60% 15.81% 15.81% 15.81% 13.61% 标包4 6.32% 13.55% 13.55% 13.55% 11.67% 标包5 5.26% 6.32% 5.65% 5.12% 9.72% 标包6 4.74% 5.26% 4.78% 4.39% 5.12% 标包7 4.21% 4.74% 4.35% 4.02% 4.39% 标包8 3.68% 4.21% 3.91% 3.66% 4.02% 标包9 3.16% 3.68% 3.48% 3.29% 3.66% 标包10 2.63% 3.16% 3.04% 2.93% 3.29% 标包11 2.63% 2.61% 2.56% 2.93% 标包12 2.18% 2.20% 2.56% 标包13 1.83% 2.20% 标包14 1.83% 资料来源:中国移动,国盛证券研究所 我们认为,本次普缆集采从价格、份额上有边际改善,但整体难言反转,产能出清还将 在未来几年继续。对光缆企业而言,具有雄厚的过冬资本,同时寻找海缆、通信设备等 新增长点才是重点,中天、亨通等成本控制能力强的光纤光缆龙头企业将在此轮竞争中 拥有更大的优势。 6. 中国电信启动2020年SD-WAN智能网关集采,预计规 模达1600台 2020年06月21日 P.9 请仔细阅读本报告末页声明 据C114讯,中国电信6月18日发布了“中国电信云公司2020年SD-WAN智能网关服 务项目资格预审公告”,公告显示,采购预估规模约为1600台,其中低档480台、中档 960台、高档160台,并且设备应为白盒设备。 中国电信指出,本次采购是中国电信云公司基于SD-WAN市场前景及对标国内外友商和 自身业务需求,自研一整套SD-W AN解决方案,为企业提供高效的入云服务,助力客户 分钟级完成安全专属的企业网构建。因此,此次采购的设备将全部为白盒设备,并且支 持中国电信安装自研SD-W AN软件(Linux Based) 我们认为此次大规模白盒集采体现出运营商在云设施建设上逐步推进,将利于相关云基 础设施设备持续放量。同时,随着运营商对于自研软件和技术的进一步重视,白盒化设 备需求也将持续上升,具有相关白盒类设备生产能力的厂商将持续收益。 7. 618购物节,电商用云量创新高 据C114讯,根据腾讯云数据显示,今年“618大促”期间,腾讯云的计算资源相比去年 增长了一倍。其中视频直播卖货异常火爆,相比1月份,视频直播卖货流量暴增接近500%。 根据腾讯云给出的数据显示,今年1-3月,受外部环境影响,电商行业云端用量增长较 慢,随着疫情缓和,4月流量出现复苏,5月电商流量增速加快。腾讯云架构总监表示, 疫情的冲击是短暂的,在电商持续复苏并且要求开源节流的背景下,云架构与云直播能 帮助电商持续降低成本优化结构,并且直达目标客户。 图表7:某电商腾讯云架构 资料来源:腾讯云,国盛证券研究所 我们认为,随着电商行业逐渐复苏,并且疫情期间线上经济重要性进一步凸显,各家厂 商对于云服务的需求将会持续放大,除了利好相关云服务提供商之外,增长的需求也将 促进云厂商持续扩建数据中心和其他云基础设施,利好光模块,光纤光缆等设备生产厂 商。 2020年06月21日 P.10 请仔细阅读本报告末页声明 8. 打破“垄断”,我国5G毫米波芯片研发成功 C114讯 6月15日消息(林想)据科技日报报道,6月15日,中国工程院院士刘韵洁 表示,南京网络通讯与安全紫金山实验室已研制出CMOS毫米波全集成4通道相控阵芯 片,并完成了芯片封装和测试,每通道成本由1000元降至20元。同时,他们封装集成 1024通道天线单元的毫米波大规模有源天线阵列。芯片与天线阵列力争2022年规模商 用于5G系统。 该款芯片将毫米波天线与毫米波芯片封装在一起,采用了AiP封装技术。一直以来,毫 米波芯片是高容量5G移动通讯核心,长期被国外垄断,是我国短板中的短板。此次, 我国5G毫米波芯片研发成功将彻底打破 “缺芯少魂”,助力5G毫米波商用,对国内其 他5G毫米波商用技术的研发奠定了一定基础。 我们认为,此次我国研制出5G毫米波芯片,从芯片、模块到天线阵面全面实现自主可 控,打破了欧美厂商的垄断,技术水平取得国际领先。在中国5G技术遭受到美国等国 家围剿封锁的关键时刻,这无疑为我国科技进步注入了一针强心剂。对我国5G建设意 义重大,5G 毫米波与 Sub-6GHz 优势互补,将共同推进 5G 商用发展。 9. 饿了么100%迁至阿里云,快速扩容可支持1亿人同时点 单 C114讯,6月17日,饿了么宣布已完成100%上云,所有业务系统、数据库设施等均 已迁移至阿里云。高峰期,饿了么可在阿里云上快速扩容,可以支持1亿人同时在线点 单,这意味着饿了么的服务能力再次全面升级。 图表8:饿了么100%迁至阿里云 资料来源:C114,国盛证券研究所 2020年06月21日 P.11 请仔细阅读本报告末页声明 饿了么外卖订单持续快速增长,对数据基础设施提出了越来越高的要求:一方面,外卖 业务具有明显的每日峰值,午饭和晚饭时间订单大量集中,另一方面,当恶劣天气等突 发状况到来时,如何应对激增的订单,一直是不小的难题。而此次饿了么全面迁至阿里 云后,这些问题都将完满解决,饿了么通过快速扩容、CDN加速等高技术手段,将可以 同时支持1亿人在线点单。 我们认为,随着全社会的数字化转型到来,商业数据迎来巨量增长,云计算渗透率大幅 提升,越来越多的企业都会将其主要业务活动转移到云平台上 。云计算、5G新基建将 使得相关产业生态迎来升级和增量机遇,建议从IDC、服务器以及光模块等相关产业发 掘投资机会。 10. 北京联通5G与卫星互联网融合测试成功 据C114讯,6月6日,北京联通与合作伙伴银河航天进行了5G与卫星互联网融合测试, 这是国内首次通过低轨卫星互联网链路完成5G基站的开通测试验证。本次测试实际验 证了卫星互联网可以较好地承载5G基站业务,测试结果符合预期,中国联通5G与卫星 互联网融合测试取得初步成功。 本次测试已超出合作方的预期,取得了丰硕成果。担任测试任务的银河航天首发星是中 国首颗通信能力超过10Gbps的低轨宽带通信卫星。测试过程中,卫星链路峰值速率超 过500Mbps,用户端5G手机下载均值382 Mbps,上传均值91 Mbps,实际卫星链路传 输能力可达1Gbps以上,目前受限于卫星调制解调器暂不能提供更高速率。下一步工作 重点是调制解调器的迭代升级,相关设备的小型化也正在进行中。 5G和卫星互联网是通信网络的基础设施,也是国家新基建中的重点项目,北京联通的前 瞻性测试描绘了二者融合发展带来的美好前景。随着5G与卫星互联网进一步深度融合 探索,未来运营商有望实现更广泛全面的网络信号覆盖,提供全新的业务能力赋能新兴 行业,探索更多全新场景的应用潜力并为下一代通信制式的演进打好基础。 11. 风险提示 1. 贸易摩擦加剧。 2. 5G进度不达预期。 2020年06月21日 P.12 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使 用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致 的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料,但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,可能会随时调整。在不同时期,本公司可发出与本 报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,对本报告所含信息可在 不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何 投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资 及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内 容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意,在法律许可的情况下,本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行 交易,也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权,任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发 布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告,需注明出处为“国盛证券研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节 或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表 述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法,结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的 任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价(或行业 指数)相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市 场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针 对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的) 为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准,美股 市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之 间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址:北京市西城区平安里西大街26号楼3层 邮编:100032 传真:010-57671718 邮箱:gsresearch@gszq.com 地址:上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层 邮编:200120 电话:021-38934111 邮箱:gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址:南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编:330038 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