广发证券–传媒行业投资策略周报:618期间直播带货市场仍火热;长视频市场再起波澜【行业研究】

【研究报告内容摘要】 板块行情:A股本周(6月15日~6月19日),中信传媒板块上涨2.22%,跑赢上证综指0.57个百分点。 在本周过去的618购物节,天猫、京东的累积下单金额分别是6982亿元和2692亿元,而拼多多5月25日以来平台订单量同增119%。其中直播带货和MCN产业链表现不俗,京东联盟618千余场直播成交额超32.3亿,快手京东专场带货销售额达到14.2亿元;快手头部主播辛巴举行回归首播带货销售额达到12.5亿元;抖音多位明星带货亦交出了超亿元的成绩。而MCN在产业链中承担的是帮助平台扩张势力范围、培训养成专业主播、拓宽供应链品类的职能;近期微信发布《微信内容服务商开放入驻公告》,开始邀请MCN机构入驻,说明目前MCN公司的作用依然突出。 本周根据财联社报道,腾讯有意成为其在线视频最大对手爱奇艺的最大股东,对此腾讯与爱奇艺均表示不予置评。我们认为如若实现长视频行业的第一名和第二名合并,那么竞争格局将逐步出清,有利于提高会员价格和压低上游明星成本。而本周芒果超媒举办乘风破浪战略发布会,强调芒果TV要坚持旗帜鲜明、光明磊落、永不改变的党的主流媒体定位,其独特价值体现在青春基因、创新基因和市场基因兼具。未来在综艺上不仅要做到规模引领,也要价值观引领;剧集上讲马栏山的自制生态复制到剧集内容打造上;另外还要通过芒果网红学院等打造UP主生产体系。 6月15日版署官网释放了新一批过审国产游戏名单,本次共有55款游戏过审,手游占52款。重点公司的包括莉莉丝《万国觉醒》、多益网络《白夜棋迹对决》、游族网络《新盗墓笔记》、盛趣游戏《庆余年》、三七互娱页游《上古之神》。另外腾讯游戏年度发布会预计将于6月27日召开,云游戏将是重磅主题。产业趋势向好、景气度提升的游戏板块或将再迎催化。 20Q1疫情加速了线上/线下、龙头/非龙头企业的分化趋势。当前我们认为当前投资逻辑主要有三:(1)线上互联网依然稳健增长,如游戏可关注三七互娱、掌趣科技、吉比特、完美世界、世纪华通等,视频可关注芒果超媒、新媒股份等,在线阅读关注掌阅科技、阅文集团;在线教育关注新东方在线、网易有道、视源股份等。(2)此前受疫情影响较大,股价在低位的龙头公司,如广告板块的分众传媒;(3)海外建议重点关注美团点评、哔哩哔哩、心动公司、爱奇艺、网易等。 风险提示:业务发展不及预期,监管政策超预期的风险。

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识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 投资策略周报|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 传媒行业 618期间直播带货市场仍火热;长视频市 场再起波澜 [Table_Summary] 核心观点:  板块行情:A股本周(6月15日~6月19日),中信传媒板块上涨 2.22%,跑赢上证综指0.57个百分点。  在本周过去的618购物节,天猫、京东的累积下单金额分别是6982亿 元和2692亿元,而拼多多5月25日以来平台订单量同增119%。其 中直播带货和MCN产业链表现不俗,京东联盟618千余场直播成交 额超32.3亿,快手京东专场带货销售额达到14.2亿元;快手头部主 播辛巴举行回归首播带货销售额达到12.5亿元;抖音多位明星带货亦 交出了超亿元的成绩。而MCN在产业链中承担的是帮助平台扩张势力 范围、培训养成专业主播、拓宽供应链品类的职能;近期微信发布《微 信内容服务商开放入驻公告》,开始邀请MCN机构入驻,说明目前 MCN公司的作用依然突出。  本周根据财联社报道,腾讯有意成为其在线视频最大对手爱奇艺的最 大股东,对此腾讯与爱奇艺均表示不予置评。我们认为如若实现长视频 行业的第一名和第二名合并,那么竞争格局将逐步出清,有利于提高会 员价格和压低上游明星成本。而本周芒果超媒举办乘风破浪战略发布 会,强调芒果TV要坚持旗帜鲜明、光明磊落、永不改变的党的主流媒 体定位,其独特价值体现在青春基因、创新基因和市场基因兼具。未来 在综艺上不仅要做到规模引领,也要价值观引领;剧集上讲马栏山的自 制生态复制到剧集内容打造上;另外还要通过芒果网红学院等打造UP 主生产体系。  6月15日版署官网释放了新一批过审国产游戏名单,本次共有55款 游戏过审,手游占52款。重点公司的包括莉莉丝《万国觉醒》、多益 网络《白夜棋迹对决》、游族网络《新盗墓笔记》、盛趣游戏《庆余年》、 三七互娱页游《上古之神》。另外腾讯游戏年度发布会预计将于6月27 日召开,云游戏将是重磅主题。产业趋势向好、景气度提升的游戏板块 或将再迎催化。  20Q1疫情加速了线上/线下、龙头/非龙头企业的分化趋势。当前我们 认为当前投资逻辑主要有三:(1)线上互联网依然稳健增长,如游戏可 关注三七互娱、掌趣科技、吉比特、完美世界、世纪华通等,视频可关 注芒果超媒、新媒股份等,在线阅读关注掌阅科技、阅文集团;在线教 育关注新东方在线、网易有道、视源股份等。(2)此前受疫情影响较 大,股价在低位的龙头公司,如广告板块的分众传媒;(3)海外建议重 点关注美团点评、哔哩哔哩、心动公司、爱奇艺、网易等。  风险提示:业务发展不及预期,监管政策超预期的风险。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-06-21 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师: 旷实 SAC 执证号:S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师: 朱可夫 SAC 执证号:S0260518080001 0755-23942152 zhukefu@gf.com.cn 请注意,朱可夫并非香港证券及期货事务监察委员会的注 册持牌人,不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究: 长音频与在线阅读行业:长音 频赛道风云起,版权价值提 升 2020-06-16 传媒行业:芒果《乘风破浪的 姐姐》火热开播;凯撒与字 节系签订十年战略合作 2020-06-14 广发海外&传媒&轻工:广视角 丨泡泡玛特:搭乘二次元衍 生红利,成就IP潮玩龙头 2020-06-10 [Table_Contacts] 联系人: 吴桐021-60759783 wutong@gf.com.cn -13% -6% 1% 9% 16% 23% 06/1908/1910/1912/1902/2004/20 传媒沪深300 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 (元/股) 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 光线传媒 300251.SZ 人民币 11.30 2020/4/17 买入 11.89 0.17 0.46 66.47 24.57 62.86 22.50 5.1 12.2 横店影视 603103.SH 人民币 15.40 2020/3/13 买入 19.43 -0.03 0.63 – 24.44 67.62 12.47 -0.7 14.5 芒果超媒 300413.SZ 人民币 65.14 2020/4/26 买入 48.18 0.87 1.02 74.87 63.80 17.24 12.50 15.0 15.4 平治信息 300571.SZ 人民币 45.51 2019/10/31 买入 65.27 2.99 3.49 15.21 13.04 8.50 8.88 30.8 26.4 万达电影 002739.SZ 人民币 15.87 2020/4/23 增持 17.1 -0.40 0.78 – 20.35 – 11.40 -6.3 11.1 新媒股份 300770.SZ 人民币 208.98 2020/4/19 买入 219.51 4.39 5.32 47.60 39.32 38.71 31.55 20.5 19.9 蓝色光标 300058.SZ 人民币 8.33 2020/4/29 买入 9.06 0.30 0.35 27.59 23.91 18.04 16.60 8.0 8.4 完美世界 002624.SZ 人民币 51.40 2020/4/26 买入 54.42 1.81 2.10 28.34 24.50 24.14 23.79 21.0 18.6 吉比特 603444.SH 人民币 453.90 2020/4/24 买入 455.4 15.18 17.13 29.89 26.50 17.54 16.79 28.7 26.3 三七互娱 002555.SZ 人民币 41.18 2020/4/29 买入 39.02 1.30 1.53 31.66 27.00 25.05 22.64 28.7 25.8 视源股份 002841.SZ 人民币 95.80 2020/4/26 买入 102.35 2.56 2.96 37.44 32.36 32.56 26.89 25.1 22.3 鸿合科技 002955.SZ 人民币 30.88 2020/4/24 买入 71.17 1.40 1.88 22.13 16.44 16.49 11.49 10.1 12.0 分众传媒 002027.SZ 人民币 5.19 2020/5/12 买入 6.14 0.14 0.25 38.03 21.01 27.95 16.15 12.7 18.7 视觉中国 000681.SZ 人民币 20.51 2020/5/4 买入 19.93 0.37 0.50 55.71 41.17 47.60 35.99 6.6 8.2 新经典 603096.SH 人民币 58.90 2020/4/29 买入 67.43 1.97 2.31 29.88 25.48 26.59 22.27 13.0 13.9 中南传媒 601098.SH 人民币 11.62 2020/4/28 增持 13.46 0.75 0.85 15.54 13.72 5.17 4.05 9.6 10.6 中信出版 300788.SZ 人民币 51.20 2020/5/1 买入 46.25 1.25 1.70 40.96 30.10 40.66 27.86 12.7 15.5 中国科传 601858.SH 人民币 9.19 2020/5/2 买入 12.59 0.63 0.72 14.59 12.72 6.77 5.03 11.6 12.2 凤凰传媒 601928.SH 人民币 6.85 2020/5/2 买入 8.21 0.55 0.62 12.51 10.99 3.72 2.73 9.3 9.9 中国出版 601949.SH 人民币 5.40 2020/5/2 买入 7.2 0.42 0.50 12.75 10.88 5.62 4.17 10.7 11.6 国联股份 603613.SH 人民币 91.75 2019/10/25 增持 79.23 1.14 1.64 80.60 55.87 51.20 37.04 17.2 19.9 掌趣科技 300315.SZ 人民币 6.68 2020/3/1 买入 7.94 0.32 0.38 21.03 17.38 30.08 22.39 15.4 17.1 世纪华通 002602.SZ 人民币 13.68 2020/6/2 买入 15.61 0.60 0.69 22.80 19.83 18.39 15.91 13.1 13.1 掌阅科技 603533.SH 人民币 38.28 2020/4/28 买入 34.96 0.74 1.04 51.99 36.68 47.19 32.39 20.0 23.6 猫眼娱乐 01896.HK 港元 12.24 2020/3/26 买入 16.41 0.22 0.94 55.64 13.02 56.67 10.43 0.1 8.9 美团点评-W 03690.HK 港元 174.00 2020/5/26 买入 118 0.90 2.42 193.33 71.90 193.07 62.63 0.8 8.6 新东方在线 01797.HK 港元 33.85 2020/5/21 买入 37.36 -0.86 -0.54 – – – – -46.2 -41.7 心动公司 02400.HK 港元 31.95 2020/3/31 买入 36.98 1.40 1.68 22.87 18.99 12.22 11.46 25.4 24.0 哔哩哔哩 BILI.O 美元 44.72 2020/5/24 买入 31.78 -5.05 -2.76 – – – 21.51 -38.0 -34.2 爱奇艺 IQ.O 美元 24.46 2020/5/20 买入 22.49 -10.07 -5.63 – – 0.47 – -318.1 228.5 网易 NTES.O 美元 413.21 2020/5/21 买入 437.6 137.39 173.80 3.01 2.38 17.18 14.30 19.5 20.1 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 备注:表中估值指标按照最新收盘价计算 (注:猫眼娱乐、美团点评-W、爱奇艺、网易业绩为NON-GAAP口径,每股指标为ADS) 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 目录索引 一、传媒周观点 …………………………………………………………………………………………………… 5 二、传媒互联网行业一周数据 ……………………………………………………………………………….. 9 (一)电影市场 ……………………………………………………………………………………………. 9 (二)电视剧市场 ………………………………………………………………………………………… 9 (三)综艺市场 ………………………………………………………………………………………….. 10 (四)游戏动态 ………………………………………………………………………………………….. 10 三、每周VC/PE数据总结 …………………………………………………………………………………… 11 四、公司公告一周回顾 ……………………………………………………………………………………….. 14 五、行业新闻一周回顾 ……………………………………………………………………………………….. 15 六、周涨跌龙虎榜………………………………………………………………………………………………. 20 七、风险提示 …………………………………………………………………………………………………….. 20 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 图表索引 图1:2019和2020年周新建银幕数量(块)和同比增速(%) …………………….. 9 图2:2020年6月20日统计最近5日电视剧网络播放量(亿次)TOP10 …….. 10 图3:2020年6月20日统计最近5日综艺节目网络播放量(亿次)TOP10 ….. 10 表1:App Store游戏畅销榜(Iphone设备) ……………………………………………. 11 表2:本周(2020年6月15日~6月20日)VC/PE投资信息 ……………………… 11 表3:传媒板块周涨跌幅TOP10(2020年6月15日~6月19日) ………………. 20 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 一、传媒周观点 【投资观点】 板块行情:A股本周(6月15日~6月19日),中信传媒板块上涨2.22%,跑赢上证 综指0.57个百分点。 广发传媒周观点:618期间直播带货市场仍火热;长视频市场再起波澜 在本周过去的618购物节,天猫、京东的累积下单金额分别是6982亿元和2692亿 元,而拼多多5月25日以来平台订单量同增119%。其中直播带货和MCN产业链表 现不俗,京东联盟618千余场直播成交额超32.3亿,快手京东专场带货销售额达到 14.2亿元;快手头部主播辛巴举行回归首播带货销售额达到12.5亿元;抖音多位明 星带货亦交出了超亿元的成绩。而MCN在产业链中承担的是帮助平台扩张势力范 围、培训养成专业主播、拓宽供应链品类的职能;近期微信发布《微信内容服务商 开放入驻公告》,开始邀请MCN机构入驻,说明目前MCN公司的作用依然突出。 本周根据财联社报道,腾讯有意成为其在线视频最大对手爱奇艺的最大股东,对此 腾讯与爱奇艺均表示不予置评。我们认为如若实现长视频行业的第一名和第二名合 并,那么竞争格局将逐步出清,有利于提高会员价格和压低上游明星成本。而本周 芒果超媒举办乘风破浪战略发布会,强调芒果TV要坚持旗帜鲜明、光明磊落、永 不改变的党的主流媒体定位,其独特价值体现在青春基因、创新基因和市场基因兼 具。未来在综艺上不仅要做到规模引领,也要价值观引领;剧集上讲马栏山的自制 生态复制到剧集内容打造上;另外还要通过芒果网红学院等打造UP主生产体系。 6月15日版署官网释放了新一批过审国产游戏名单,本次共有55款游戏过审,手游 占52款。重点公司的包括莉莉丝《万国觉醒》、多益网络《白夜棋迹对决》、游族 网络《新盗墓笔记》、盛趣游戏《庆余年》、三七互娱页游《上古之神》。另外腾 讯游戏年度发布会预计将于6月27日召开,云游戏将是重磅主题。产业趋势向好、 景气度提升的游戏板块或将再迎催化。 20Q1疫情加速了线上/线下、龙头/非龙头企业的分化趋势。当前我们认为当前投资 逻辑主要有三:(1)线上互联网依然稳健增长,如游戏可关注三七互娱、掌趣科 技、吉比特、完美世界、世纪华通等,视频可关注芒果超媒、新媒股份等,在线阅 读关注掌阅科技、阅文集团;在线教育关注新东方在线、网易有道、视源股份等。 (2)此前受疫情影响较大,股价在低位的龙头公司,如广告板块的分众传媒; (3)海外建议重点关注美团点评、哔哩哔哩、心动公司、爱奇艺、网易等。 传媒行业重点个股情况如下: 掌阅科技:公司拥有MAU最高的在线阅读APP,在预装APP市场具备先发优势;公 司的数字内容储量位居行业前列,且掌阅平台的近一半人气来源于自有内容,内容 原创和聚合能力出众。免费阅读模式兴起为公司的流量和内容带来增量价值,一方 面公司尝试将平台海量的非付费用户转化至免费阅读业务,通过广告完成变现;另 一方面公司将自有内容分销至免费阅读APP和百度全景流量生态。 分众传媒:疫情之下,公司2020年Q1楼宇广告以及影院广告经营有一定程度的影响, 但我们认为分众传媒作为电梯媒体的首创者,公司的点位优势以及销售能力依旧存 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 在。疫情之后,随着新增的点位利用率逐步提高,规模效应将持续释放,需求回暖之 后预计营收将逐渐恢复;扩张节奏放缓之后成本将稳定。 新媒股份:公司2019年实现营收9.96亿元,同增54.86%;实现归母净利3.96亿元, 同增92.83%。20Q1实现营收2.94亿元,同增58%;20Q1实现归母净利1.44亿元, 同增95.6%。业绩保持高增长。公司登陆资本市场以来,积极推进产品布局,将手中 的全牌照优势充分发挥。管理团队高效前瞻,企业运营市场化,积极与行业内头部 内容以及平台方合作。我们持续看好基于公司牌照优势、产品开发以及运营能力、 市场化机制下的未来发展潜力。 新东方在线:2020H1公司整体实现营收5.676亿元,同比增长18.8%; 2020H1整体 毛利率为55.9%,相比2019财年同期减少2.9pct。净利来看,2020H1集团整体亏损 0.875亿元,净利同比下滑341.9%。经调整后的亏损为0.563亿元。业务调整以及快 速布局期间整体呈现短期亏损。长期来看,随着K12教育业务经营推进,我们认为集 团整体盈利可期。 三七互娱:20H1公司预计净利润同增35.5%~45.2%达14~15亿元,20Q1报表显示经 营性现金流强劲。中期来看,我们认为公司未来有望:第一,规模效应下提升获客效 率和议价权;第二,核心产品逐步出海,从港澳台、东南亚新兴市场走向;代理+自 研把ARPG类的成功复制至其他品类。 网易:“新品周期+出海扩张”双轮驱动业绩增长。出海方面,根据Sensor Tower发布 的2020年1~3月中国出海游戏收入榜来看,网易海外发行的《荒野行动》、《第五人 格》、《明日之后》仍然位居前列,《荒野行动》保持在前五,出海收入占游戏总收 入比重超过10%。 2020年储备项目包括《梦幻西游H5》(20Q3)、《猎手之王》(20Q3)、《哈利 波特:魔法觉醒》(20H2)、《暗黑破坏神手游》、《EVE星战前夜:无烬星河》 (20Q3)、《游戏王:决斗链接》、《阴阳师:妖怪屋》、《倩女幽魂隐世录》(20Q4)、 《宝可梦大探险》和《天谕手游》(20Q4)等市场期待度较高的作品,以及其他近 30余款产品等待上线,我们预计下半年游戏收入增速伴随新品上线有望回升。网易 从2018年以来通过“关停并转”,持续聚焦游戏领域,2019年完成考拉电商的出售剥 离和网易有道上市,财务报表大幅优化,游戏主业取得成效也超出此前预期。 美团点评:外卖订单增速稳健,补贴率减少,盈利能力改善。2019年完成餐饮外卖 订单87.22亿单,同比增长36.4%,其中19H2订单增速为37.42%(高于19H1的 35.12%),单价同增1.75%至45元/单,总交易额同增38.9%至3927亿元。得益于广 告业务快速发展,外卖货化率提升0.48pct至13.97%,佣金率变现保持平稳。19年餐 饮外卖实现营业收入548.43亿元(YOY+43.8%),收入结构优化叠加单均配送成本 改善驱动毛利率同比提升4.85pct至18.66%。酒店间夜量增长强劲,广告业务成为主 要驱动力。酒店业务投入持续加码,2019年美团点评的酒店间夜量同增44.4%至3.92 亿间夜,19Q4单季度间夜增速达到47.85%,创年内新高。同时,由于高星酒店协同 服务能力持续增强,高星间夜占比提升至13%。到店酒旅业务实现营业收入222.75 亿元(YoY+40.62%),商户付费率和APRU值量价齐升,推动广告收入同比增长 56.15%至105亿,占比提升4.7pct至47.2%。受疫情影响,短期业绩将出现一定波动。 但其长期社会和商业价值也得到充分证明,目前,各板块均处在加速恢复期,O2O 生态整体抗冲击能力优于预期。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 掌趣科技:公司20Q1缺少新品业绩出现下滑,公司储备的版号项目包括《真红之刃》、 《街霸》、《罗兰创世录》、《王者罗兰》、《黑暗之潮》等。公司2018-2019年连 续两年计提商誉减值资产负债表出清,管理层也在此期间调整到位,后续有望随着 产品周期改善而进入业绩向上通道,走出底部、迎来新生。 吉比特:公司在精品游戏上体现出了长周期运营能力,《问道手游》累计注册用户已 经超过4000万人,4月份的周年庆产品再次取得畅销榜前十的高名次,公司20年还将 推出《魔渊之刃》《一念逍遥》等新产品,新上线游戏有望以良好口碑打造雷霆发行 平台的品牌形象。公司兼具头部产品带来的弹性和长周期运营能力带来的稳定性, 商誉、财务风险和质押风险低于同行。 猫眼娱乐:在线票务市占率保持稳定,平台补贴有序退出,盈利改善明显。猫眼娱乐 连续两年在电影票务的市占率超过60%,龙头地位稳固。现场娱乐票务上,2019年 猫眼担任多个头部项目的票务总代,现场娱乐票务收入增长20%至0.85亿元。受益 于补贴和成本控制,在线票务在2019年实现营收23.03亿元,同比增长1.01%,贡献 净利润约2.36亿元。“内容+广告”双轮驱动。核心档期获取头部内容能力不断增强, 参与出品和发行影片票房和数量稳居行业前列,19年娱乐内容服务营收同增30.71%。 打造线上线下全媒体营销矩阵,广告收入同增78.63%。受疫情影响,猫眼娱乐业绩 短期将出现较大波动,但长期基本盘依然稳固,增长路径清晰,竞争优势明显。(1) 长期受益于国内电影和现场娱乐市场持续稳健增长。(2)在国产内容(电影,电视 剧)的出品、发行市场的占有率将稳步提升,并通过前端环节渗透和数据分析不断 提升ROI。(3)多元化变现路径,通过营销、资金和产品平台为文娱产业提供宣传、 融资和数字化服务。随着疫情的好转,猫眼盈利模型将重新启动。 横店影视: 2019年业绩符合预期,2020年票房增速或呈现前低后高的趋势,短期可 关注暑期档票房修复机会,长期随着供给侧持续收缩,头部影院的品牌优势和经营 能力将逐渐突显。我们认为年初疫情对公司的影响是一次性的,横店目前账面“资金 +理财”达到12亿元,无有息负债,抗冲击能力强。同时疫情有望加速长尾影院出清, 将长期改善公司的资产盈利能力,也为头部影院提供了整合机会。横店影视与横店 资本于2019年6月4日共同投资设立东阳市横店影视文化产业投资基金合伙企业。横 店资本为该基金普通合伙人和执行事务合伙人、基金管理人,基金募集总规模为10 亿元,首期认缴1.5亿元。截至目前,该基金已投资了北京新亚天影电影科技股份有 限公司(天影技术),占其股权比例为6.4%,公司绑定优质影院服务商,形成战略 协同。 中信出版:疫情影响实体书店客流、印刷物流和线下营销业务,公司通过增强线上 营销和数字产品积极应对,预计2020年Q2疫情的影响将逐渐消退、Q3基本恢复正常 经营。公司长期逻辑和竞争优势不变,在大众图书领域的龙头地位稳固,内容和渠 道成长性领先。 万达电影:清理并购商誉,上市以来首次亏损。19年公司实现营业收入154.4亿元, 同比下滑5.23%。毛利率27.47%,同减6.68pct。由于前期收购资产盈利不及预期, 计提商誉及相关资产减值59.09亿元,归母净利润大幅亏损47.29亿元,不考虑减值 损失的归母净利润为11.41亿元。疫情加剧现金消耗,拟定增缓解经营压力。公司拟 非公开增发募集不超过43.5亿元资金,其中30.45亿元用于影院建设,13.05亿元补 充流动性及偿还借款,有望优化资本结构,缓解疫情带来的现金压力。影院恢复营 业尚需时日,但疫情也将加速长尾影院出清,恢复正常经营后,存量影院盈利能力 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 将得到改善。长期来看,公司影视内容体系正在逐渐完善,院线渠道经营优势凸显。 光线传媒:虽然疫情对公司的短期经营产生了一定负面影响,但经营固定成本低, 动画内容的制作基本在室内完成,影响程度较小,20Q1仍能实现正向盈利。公司储 备项目丰富,目前有超过10部以上的影片已达上映要求,待院线恢复运营后,即可 择机排片上映。后续持续关注影院复工情况以及公司头部项目的上线进度,包括动 画电影《姜子牙》、《深海》;真人电影《坚如磐石》、《荞麦疯长》等。我们仍然 坚定看好公司在动画电影赛道的绝对优势地位以及真人电影领域“制作+发行”一体化 的产业链综合能力,动画业务已成为公司长期增长点和估值基石。彩条屋生态体系 中,包括十月文化、彼岸天、可可豆、中传合道等多家动画工作室已成功打造出了知 名IP作品,已初步形成产品梯队,长期有望充分受益于国产动画电影的内容红利。 2021~2022年公司有望迎来动画内容大年,前期储备项目《大鱼海棠2》、《八仙过 大海》、《西游记之大圣闹天宫》、《敖丙传》和《哪吒2》等多部作品有望上线。 完美世界:短期公司有大作《我的起源》将发行;中期整体游戏排期丰富;长期公司 3A游戏的研发经验保证在云游戏时代持续受益。 吉比特:拳头产品《问道》增长强劲,新上线游戏口碑良好打造品牌形象;《失落城 堡》即将会上线,或成为公司下半年的支撑游戏之一。公司在精品游戏上体现出了 长周期运营能力,后续有望拓展新的品类,复制从小众兴趣走向大众市场的成功。 公司在研发和运营方向上的能力和拳头产品的显著超出预期,公司兼具头部产品带 来的弹性和长周期运营能力带来的稳定性,商誉、财务风险和质押风险低于同行。 芒果超媒:公司20Q1收入同增9.7%达27.3亿元,归母净利润同增14.82%达4.80亿 元,20Q1末的移动端月活同增51%达到1.68亿人,数据亮眼背后是芒果内容的全面 升级;公司内容制作人员达1500人以上,打造了以“亲综艺”为核心聚焦、特色垂直综 艺同步发力的芒果特色自制综艺图鉴,制作团队达16个,19年上线33档综艺节目覆 盖多个细分品类;自有和外部剧集工作室达15个,19年上线30部自制剧。我们持续 看好公司凭借自制内容能力打造垂直一体化生态,持续以领先行业的ROI扩大市场 份额。 风险提示:传媒板块系统性风险,监管政策趋严程度超预期的风险,影视剧市场竞 争激烈,游戏公司技术性风险。 【重要公告】 (1)天与空将成为因赛集团控股子公司 (2)江苏有线实际控制人变更为江苏省人民政府 (3)世纪华通发布控股股东及实际控制人减持股份预披露的公告 (4)宣亚国际持股5%以上股东减持不超过3%公司股份 (5)龙韵股份拟对外投资设立全资子公司 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 【行业要闻】 (1)国家新闻出版署:严格实行网络文学创作者实名注册制度 (2)腾讯或入股爱奇艺,后者股价已飙升,流媒体头部效应或进一步加强 (3)斗鱼、虎牙、企鹅电竞合并在即 (4)今年预期直播带货行业规模大概近万亿元 (5)AMC预计7月15日重新开美国450家影院 二、传媒互联网行业一周数据 (一)电影市场 1.周总票房:受疫情影响,全国影院上周暂不营业。 2.新建银幕:根据艺恩网数据显示,2020年6月15日~6月20日,全国无新建银幕,同 比下降100.00%。2020年1月至今,全国累计新建银幕516块,同比下降88.09%。 图1:2019和2020年周新建银幕数量(块)和同比增速(%) 资料来源:艺恩网,广发证券发展研究中心 注:统计时间截至2020年6月20日18:00 3.即将上映:根据猫眼APP统计,下周暂无上映电影。 (二)电视剧市场 网络播放量:根据猫眼专业版APP6月20日统计,最近5日电视剧网络播放量前十中, 由企鹅影视出品的《你是我的命中注定》累计播放量3.46亿次,排名第1;由万达影 视、新媒诚品出品的《幸福,触手可及》累计播放量3.23亿次,排名第2;由企鹅影 视、橙子映像传媒出品的《传闻中的陈芊芊》累计播放量1.71亿次,排名第3;由爱 奇艺、宁波影视出品的《月上重火》累计播放量1.44亿次,排名第4;由企鹅影视、 浙江力天出品的《酋长的男人》累计播放量1.27亿次,排名第5。 -120% -100% -80% -60% -40% -20% 0% -200 0 200 400 600 800 1000 1200 2019周新建银幕数量2020周新建银幕数量2020新建银幕同比增速(%) 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 图2:2020年6月20日统计最近5日电视剧网络播放量(亿次)TOP10 资料来源:猫眼专业版App,广发证券发展研究中心 注:统计时间2020年6月20日18:00,2018年9月爱奇艺关闭了前台播放量数据,2019年1月 18日优酷关闭前台播放量数据,播放量数据为猫眼APP的预估数据。 (三)综艺市场 综艺网播量:根据猫眼专业版APP上6月20日统计,最近5日综艺网络播放量前十中, 腾讯视频出品的《创造营2020》累计播放量10.3亿次,排名第1;由芒果TV出品的 《妻子的浪漫旅行第四季》累计播放量2.2亿次,排名第2;由芒果TV出品的《乘风 破浪的姐姐》累计播放量2.09亿次,排名第3;由芒果TV出品的《说唱听我的》累计 播放量0.96亿次,排名第4;由湖南卫视、合心传媒出品的《向往的生活第四季》累 计播放量1.04亿次,排名第5。 图3:2020年6月20日统计最近5日综艺节目网络播放量(亿次)TOP10 资料来源:猫眼专业版APP,广发证券发展研究中心 注:统计时间2020年6月20日18:00,2018年9月爱奇艺关闭了前台播放量数据,2019年1月18日 优酷关闭前台播放量数据,播放量数据为猫眼APP的预估数据。 (四)游戏动态 手游排行:根据App Growing统计,截至2020年6月20日,AppStore畅销榜前10的游 戏中,由腾讯游戏发行的《王者荣耀》排名第1;由简悦信息发行的《三国志·战略版》 排名第2;由Supercell发行的《荒野乱斗》排名第3;由网易游戏发行的《梦幻西游》 3.46 3.23 1.71 1.44 1.27 1.25 1.17 0.93 0.79 0.70 01234 你是我的命中注定 幸福,触手可及 传闻中的陈芊芊 月上重火 酋长的男人 奈何Boss又如何 三叉戟 山寨小萌主 好妻子 夏夜知君暖 播放:亿次 10.30 2.20 2.09 1.35 1.26 1.04 0.96 0.85 0.68 0.38 024681012 创造营2020 妻子的浪漫旅行第四季 乘风破浪的姐姐 奔跑吧第四季 奇妙小森林 向往的生活第四季 说唱听我的 极限挑战第六季 拜托了冰箱第六季 巧手神探 播放:亿次 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 11 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 排名第4;由腾讯游戏发行的《和平精英》排名第5。 表1:App Store游戏畅销榜(Iphone设备) 排名 上周榜单 本周榜单 游戏名称 开发商 游戏名称 开发商 1 王者荣耀 腾讯游戏 王者荣耀 腾讯游戏 2 三国志·战略版 简悦信息 三国志·战略版 简悦信息 3 和平精英 腾讯游戏 荒野乱斗 Supercell 4 荒野乱斗 Supercell 梦幻西游 网易游戏 5 梦幻西游 网易游戏 和平精英 腾讯游戏 6 梦幻西游网页版 网易游戏 三国志·战略版 简悦信息 7 浮生为卿歌 玩友时代 梦幻西游网页版 网易游戏 8 率土之滨 网易游戏 率土之滨 网易游戏 9 剑与远征 上海莉莉丝网络 浮生为卿歌 玩友时代 10 神武4 多益网络 剑与远征 上海莉莉丝网络 资料来源:App Growing,广发证券发展研究中心 注:统计时间2020年6月20日08:46 三、每周VC/PE数据总结 表2:本周(2020年6月15日~6月20日)VC/PE投资信息 公司类 型 企业名称 成立时间 子行业 轮次 融资额 投资方 教育 Kahoot! 2012年 教育信息化 C轮 9000万美元 Northzone Ventures, Eilert Hanoa 习财社 2020年2月 职业培训 天使轮 100万人民币 深度加速,北塔资本,维 创资本 Toppr 2013年2月 K12 C+轮 1.49亿卢比 Kaizenvest Bümo。 2019年1月 教育信息化 种子轮 240万美元 Raina Penchansky, Jessica Alba, G5 Capital MyTutor 2013年7月 其他教育 战略投资 440万欧元 Mobeus Equity Partners (领投) 红松学堂 2019年10月 素质教育 天使轮 1000万人民币 蓝驰创投 CUSSA暑校联盟 2011年11月 出国留学 A轮 2000万人民币 海德资本 Noodle Partners 2013年1月 教育信息化 B轮 1600万美元 ValueAct Capital(领投) LuminaFoundation 小对勾教育 2018年10月 教育信息化 A轮 未透露 杭州三也科技有限公司 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 12 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 Care Academy 2013年10月 职业培训 A轮 950万美元 Strada Education Network Rethink Education Techstars Ventures Rethink Impact Wanxiang America Healthcare Investments Group ECMC Foundation Revolution`s Rise of the Rest Seed Fund Impact America Fund 本地生活 小女当家 2017年3月 美食餐饮 战略投资 未透露 西贝筱面村 乡村基 2007年9月 美食餐饮 A轮 亿元及以上人 民币 红杉资本中国 Gifts for Change 2014年1月 商户服务及信息化 战略投资 100万欧元 Aviva Impact Investing France,INCO Investissement TeleVet 2015年1月 宠物服务 A轮 500万美元 Mercury Fund(领投), Urban Capital Network, GAN Atento Capital,Dundee Venture Capital Jimmy’s Cocktails 2009年1月 美食餐饮 种子轮 35万美元 Ekcle Ventures(领 投),Angad Bhatia, Vidur Talwar Swappie 2016年8月 维修服务 B轮 3560万欧元 Tesi(领投),Reaktor Ventures Lifeline Ventures,Inventure 兰熊鲜奶 2019年8月 美食餐饮 Pre-A轮 未透露 IDG资本 MOODY 2019年10月 美业服务 A轮 6000万人民币 经纬中国(领投),源码 资本,高瓴创投 珍肉 2019年8月 美食餐饮 种子轮 未透露 Big Idea Ventures 波奇网 2012年11月 宠物服务 战略投资 6000万美元 未透露 Pushp 2019年1月 美食餐饮 战略投资 1640万美元 A91 Partners 游戏 Epic Games 1991年1月 游戏开发商 战略投资 7.5亿美元 Baillie Gifford,T. Rowe Price,KKR 广告营销 Admix.in 2016年1月 广告技术 A轮 700万美元 未透露 文娱传媒 创易栈 2015年6月 媒体及阅读 Pre-A轮 1000万人民币 银河系创投 锣钹科技 2019年9月 音乐 天使轮 数百万人民币 未透露 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 13 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 Tracklib 2014年1月 音乐 种子轮 450万美元 Sony Innovation Fund, Eelko Van Kooten 社交网络 伊对 2015年9月 婚恋交友 B轮 数千万美元 小米集团(领投) 云九资本(领投) 顺为资本 情久电竞俱乐部 2017年2月 电子竞技 天使轮 1亿人民币 温雷 刘超 体育运动 Playbook 2016年1月 体育媒体及社区 种子轮 300万美元 Uphonest Capital威诚资 本,Brendan O‘Driscoll, Daniel Graf,Ed Baker, John Replogle, Melody McCloskey, Renaud Visage,Ryan Hoover,Ale ONE Championship 2010年1月 赛事运营及经纪 战略投资 7000万美元 未透露 资料来源:IT桔子,广发证券发展研究中心 根据IT桔子数据,本周(6月15日~6月20日)共有28项VC/PE投资信息。以投资产业 分类,有教育类7项、本地生活11项、游戏1项、广告营销1项、文娱传媒3项、社交 网络3项、体育运动2项;以投资轮次分类,有种子轮6项、天使轮3项、Pre-A轮3项、 A轮5项、A+轮0项、B轮1项、B+轮0项、C轮1项、C+轮1项、战略投资轮8项。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 14 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 四、公司公告一周回顾 【公司要闻】 1. 【因赛集团】 公司向杨烨炘、邓斌、上海好与奇等原始股东购买其合计持有的天与空24%的 股 份;根据收购安排,公司最终将合计持有天与空51.01%股权,天与空将成为因赛集 团控股子公司,并将纳入公司合并报表范围内。 2. 【世纪华通】(1)公司发布未来三年(2020年-2022年)股东分红回报规划,规定 了同时满足:公司该年度或半年度实现的可分配利润为正值、现金流充裕;累计可 供分配利润为正值;审计机构出具的该年度财务报告为标准无保留意见的审计报告 三个条件时,原则上该年度至少进行一次现金分红。(2)公司发布关于控股股东及 实际控制人减持股份预披露的公告。股东华通控股(持公司股份6.99亿股,占本公 司总股本比例11.22%)及公司实际控制人王苗通先生(持公司股份0.57亿股,占公 司总股本的0.92%),计划自本减持计划公告之日起 15 个交易日之后的6个月内以 集中竞价方式,或自本减持计划公告披露之日起 3 个交易日后的 6 个月内以大宗 交易方式减持合计不超过3.74股(约占公司总股本的6.00%)。 3.【电魂网络】经第三届董事会第二十二次会议审议通过,公司今日发布关于在新 加坡设立全资子公司的公告。为进一步布局国内外市场,逐步扩大市场规模,深入 实施全球化发展战略,公司拟以自有资金1500万美元在新加坡设立全资子公司,经 营范围为计算机编程,计算机程序设计咨询及相关活动。 4.【华凯创意】2020年6月17日,公司召开第二届董事会第三十次会议,审议通过 了《关于公司符合发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金条件的议案》,公 司拟以发行股份及支付现金相结合的方式,购买交易对方合计持有的深圳市易佰网 络科技有限公司90%股权,交易价格为151,200.00万元。本次交易达到构成上市公 司重大资产重组。 3. 【江苏有线】(1)公司因国有股权无偿划转,实际控制人拟变更。本次无偿划转 实施完成后,江苏省国金集团信息网络投资有限公司(简称“国金网络”)将持有公司 2,376,514,193股流通股份,占公司总股本47.52%,并受托9.42%表决权,合计拥 有公司56.94%表决权。公司的控股股东将变为国金网络,公司的实际控制人变为江 苏省人民政府。(2)公司发布非公开发行限售股份上市流通的公告。本次限售股上 市流通数量为70,257,611股;占公司股本总额的1.40%;本次限售股上市流通日期 为2020年6月29日。本次拟申请上市流通的限售股为募集配套资金非公开发行股 份限售股,涉及股东为:黑龙江电信国脉工程股份有限公司。 4. 【当代文体】公司发布关于股东权益变动的提示性公告。股东蒋立章先生及彭章 瑾女士出于资金需求考虑,以集中竞价交易方式和大宗交易方式减持其持有的部分 公司股份,同时因未参与认购公司2019年度非公开发行的97,436,437股A股股票 而被动稀释,导致蒋立章先生、彭章瑾女士合计持股变动比例达到5%。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 15 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 5. 【创业黑马】近日,公司收到其参与设立的合伙企业北京创新黑马投资管理合伙 企业(有限合伙)(以下简称“创新黑马投资”)增加有限合伙人及变更合伙人出资额 的通知。新增有限合伙人为北京中关村科学城新动能投资合伙企业(有限合伙),本 次变更后认缴比例达17.5%,认缴出资额7000万元。 6. 【华凯创意】2020年6月17日,公司召开第二届董事会第三十次会议,审议通 过了《关于公司符合发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金条件的议案》, 公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式,购买交易对方合计持有的深圳市易佰 网络科技有限公司90%股权,交易价格为151,200.00万元。本次交易达到构成上市 公司重大资产重组。 7.【凯撒文化】2020年6月12日,公司与北京朝夕光年信息技术有限公司签署了 《战略合作协议》,公司与朝夕光年一致同意,双方发挥各自优势,整合资源,在游 戏发行、渠道、运营、IP、衍生品、市场、广告、资本等方面实施全面战略合作。 8.【龙韵股份】公司发布关于拟对外投资设立全资子公司的公告。根据公司主营业务 发展需要,为进一步完善及优化公司现有业务结构,提高公司核心竞争力,公司拟出 资100万在贺州设立全资子公司贺州博延广告有限公司(暂定名,以工商登记机关 最终核准名称为准)。公司于2020年6月19日召开第四届董事会第四十次会议,审 议通过了《关于拟对外投资设立全资子公司的议案》。 9.【天舟文化】公司发布了第三届董事会第三十九次会议决议公告。会议审议通过了 《关于向激励对象授予2019年股票期权与限制性股票激励计划预留部分的议案》, 董事会认为本次股票期权与限制性股票激励计划预留部分授予条件已经成就,同意 以2020年6月18日为授予日,以4.02元/股的价格向10名激励对象授予股票期 权400万份,以2.01元/股的价格向10名激励对象授予限制性股票400万股。 五、行业新闻一周回顾 【影视娱乐动漫】 1. 字节跳动将关闭火山小视频海外版Vigo运营 引导用户转向TikTok 据外媒报道,字节跳动宣布即将关闭火山小视频海外版Vigo(Vigo Video和Vigo Lite) 并敦促其用户迁移到TikTok。在今天通过Vigo应用向用户发送的消息中,字节跳动 表示可以帮助他们将视频迁移到TikTok中。(来源:IT之家) 2. 腾讯或入股爱奇艺,流媒体头部效应进一步加强 据外媒周二(16日)最新报道,腾讯计划成为其在线视频最大对手爱奇艺的最大股 东。腾讯已经与拥有56.2%爱奇艺股权的百度就购买未确定规模的股份进行接洽, 但腾讯目前是否已与爱奇艺接触仍是未知,计划仍处于早期阶段。(来源:财联社) 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 16 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 3. 四部门:开展视听作品版权专项整治、院线电影网络版权专项保护 近日,国家版权局等四部门联合启动打击网络侵权盗版“剑网2020”专项行动,聚焦5 个重点领域,其中包括开展视听作品版权专项整治,深入开展院线电影网络版权专 项保护,严厉打击短视频领域存在的侵权盗版行为,严厉打击通过流媒体软硬件传 播侵权盗版作品行为;开展电商平台版权专项整治,加强对大型电商平台的版权监 管工作等。(来源:财联社) 7. AMC预计7月15日重新开美国450家影院 万达集团旗下院线、美国最大影院运营商AMC娱乐控股计划7月15日重新开美国450 家影院。预计全美每个主要城市都将允许观众重返影院,并在7月24日观看迪士尼影 片《花木兰》的首映。(来源:时光网) 8.字节跳动一季度营收增逾130% 今年营收目标约2000亿元 路透社引述两名知情人士报道称,抖音母公司字节跳动第一季度营收增至约400亿 元人民币(56.4亿美元),与去年同期相比暴增逾130%。一名知情人士对路透表 示,字节跳动2020年的营收目标约为2000亿元人民币。另一名知情人士表示,字 节跳动的目标是达到竞争对手腾讯营收的一半。腾讯2019年营收约3770亿元人民 币。知情人士还表示,字节跳动最近的估值在950亿美元至1400亿美元之间。(来 源:路透社) 【互联网&游戏】 1. 6月第一批55款版号,《万国觉醒》、《庆余年》获批 6月15日,国家新闻出版署官网发布了6月第一批过审国产游戏名单。本次共有55款 游戏过审,其中,移动游戏52款(休闲益智类21款),客户端游戏1款,网页游戏1 款,游戏机-Switch 1款。从过审时间和过审数量来看,本次版号发放仍然遵循了在 每月上旬出当月第一批版号的规律,数量也仍维持在55款左右。本次过审移动游戏 包括莉莉丝《万国觉醒》、多益网络《白夜棋迹对决》、创梦天地《雏蜂:深渊天 使》、西山居世游《沉没世纪》、蓝飞互娱《两座城池》、游族网络《新盗墓笔记》、 盛趣游戏《庆余年》、四三九九《偶像请就位》、智明星通《超能训练师》等。过审 页游为三七互娱《上古之神》。(来源:游戏陀螺) 2. 美国商务部:将允许美国公司与华为合作制定5G网络标准 美国政府周一证实,将会修改禁止美国企业与华为进行生意往来的禁令,允许其合 作制定下一代5G网络标准。美国商务部长罗斯证实了有关该部即将采取行动的报道。 据熟知内情的消息人士透露,美国商务部和其他政府机构签署了这项规则修改,现 正等待发布在《联邦公报》(Federal Register)上,最早将于当地时间周二发布。 (来源:36氪) 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 17 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 3. 王府井集团与字节跳动旗下巨量引擎完成云签约 财联社6月18日讯,王府井集团与字节跳动旗下巨量引擎完成云签约,正式开启王 府井集团与抖音的全方位深度战略合作。双方将通过短视频和直播的合作,在直播 基地建设、打造直播系列活动、助力王府井65周年庆、助力零售品牌升级和线上经 营模式创新等方面开展更多新的尝试。(来源:财联社) 4.字节跳动正式成立以“电商”明确命名的一级业务部门 财联社6月18日讯,6月上旬,字节跳动刚刚完成了一轮针对电商业务的组织架构大 调整——正式成立了以“电商”明确命名的一级业务部门,以统筹公司旗下抖音、 今日头条、西瓜视频等多个内容平台的电商业务运营。这一变化,意味着“电商” 已明确成为字节跳动的战略级业务,而抖音是落实这一战略业务最核心的平台。(来 源:财联社) 5.美团组织调整:原充电宝业务部、两轮事业部等调整至美团平台 美团今日发布组织调整公告称,将原LBS平台下属充电宝业务部、两轮事业部、公交 业务部、地图服务部调整至美团平台,相关负责人向美团平台负责人李树斌汇报, 李树斌继续向联合创始人王慧文汇报。原LBS平台/交通事业部调整为交通事业部, 负责人为王慧文不变。(来源:36氪) 6. 今年预期直播带货行业规模大概近万亿元 财联社6月18日讯,商务部大数据监测显示,一季度电商直播超过400万场。据中国 互联网络信息中心数据显示,截至2020年一季度,我国网络直播用户规模达5.60亿, 占网民整体的62.0%,预计今年预期直播带货行业规模大概近万亿元。(来源:财联 社) 7.《荒野乱斗》中国上市首周iOS收入超过1700万美元 数据显示,由Supercell开发,腾讯和游族联合发行的《荒野乱斗》于6月9日上线 即获得玩家热捧,在中国iOS首周预估下载量达到480万,吸金1750万美元。在过 去一周,《荒野乱斗》在全球App Store和Google Play预估收入为2880万美元,其 中60.7%来自中国iOS。(来源:财联社) 8. 阿里云宣布2020年投入20亿做强生态 阿里云今正式宣布2020年投入20亿做强生态,帮助50家合作伙伴个个都在阿里云的 生态上营收过亿。阿里云智能总裁张建锋表示“被集成与做强生态是一脉相承的。今 年是云、新型操作系统打造客户丰富应用生态的关键一年。”截至目前,阿里云与合 作伙伴已发布500多款联合解决方案,覆盖30多个重点细分行业。(来源:钛媒体) 9. 腾讯游戏年会临近,云游戏主题热度提升 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 18 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 财联社6月16日讯,云游戏正在成为机构加码布局的重点。腾讯游戏年度发布会将于 6月27日召开,云游戏将是重磅主题。机构认为,产业趋势向好、景气度持续提升的 云游戏板块,将会受到很大提振。在5G商用加速推进的情况下,云游戏将快速向用 户渗透,当前正是云游戏商业化进程的加速期,看好当前的布局窗口期。(来源:新 浪财经) 10. Whats App上线支付服务Facebook Pay 昨日,WhatsApp宣布上线支付服务,巴西用户将能够首先体验Facebook Pay。该 支付服务对消费者免费,不收取任何佣金,但企业用户需要支付3.99%的手续费来使 用收付款服务。目前WhatsApp账户可绑定Visa、MasterCard信用卡或借记卡等,支 持6位数密码或指纹完成支付。(来源:36氪) 11. 微信开放MCN入驻,支持内容类代运营服务 钛媒体6月16日消息,微信近日发布《微信内容服务商开放入驻公告》,该公告介绍, 微信筹备上线了内容服务(MCN)专区,该专区支持内容类代运营服务。这也是微 信首次公开邀约MCN机构入驻,意味着微信商业化在服务端又进了一步。(来源: Tech星球) 12. 苹果首次披露AppStore商业数据:中国区促成2460亿美元销售 钛媒体6月16日消息,苹果正式公布了2019年AppStore生态商业数据,这也是在 AppStore成立12年之后首次公布生态商业数据。中国区贡献了2460亿美元,在所有 市场中排名第一,排在第二位的则是美国市场,促进销售138亿美元,欧洲市场和日 本市场排在第三和第四位。(来源:钛媒体) 13. 游族网络:签署《三体》系列游戏授权许可合同 游族网络公告,三体宇宙经合法有效授权持系列小说《三体》权利,现拟将作品在授 权范围内用于游戏开发、发行、改编以及衍生产品等权利授予全资子公司上海游族 互娱。游族互娱拟与三体宇宙签署《著作权许可合同》以确定上述授权事项,期限自 2020年6月17日至2030年6月16日。(来源:财联社) 14. 阿里文娱组织再升级:戴玮任COO 《科创板日报》18日讯,今日上午,阿里文娱发布名为《少年们,一起奔跑吧!》 的员工信宣布组织再升级:任命李捷(花名抚剑)为阿里影业总裁,负责阿里影业国 内业务;任命戴玮(花名元宝)为文娱COO,负责文娱平台业务部。此外,阿里巴 巴集团副总裁范驰(花名程咬金)调入阿里文娱,负责OTT和体育业务,不再担任飞 猪酒旅及国内生态业务负责人。(来源:财联社) 15. 字节跳动全球化加快:设澳大利亚办公室 前谷歌高管加盟 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 19 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 《科创板日报》19日讯,字节跳动于近日在澳大利亚设立了首个办公室,并由前谷 歌高管李·亨特任TikTok澳大利亚总经理。与亨特一同加入TikTok的还有前谷歌高 管布雷特·阿姆斯特朗,他将担任TikTok澳大利亚全球商业化解决方案(GBS)总 经理。资料显示,亨特在谷歌工作过十多年,担任YouTube全球品牌主管,还曾是 一家澳交所(ASX)上市科技公司的CEO。(来源:21世纪经济报) 16. 5月《PUBG Mobile》成绩再创新高:单月吸金1亿美元、下载超3200万 随着第13赛季开启以及新地图等内容更新,腾讯《PUBG Mobile》在5月13日登顶美 区iOS手游畅销榜,当月吸金1.06亿美元,环比增长14%,同比增长33%,再次刷新 国产手游出海收入纪录。在海外市场,《PUBG Mobile》是5月收入最高的手游,超 越《Roblox》,《怪物弹珠》,《Coin Master》等海外畅销作品。得益于七大罪联 动和日本五一黄金周,网易《荒野行动》5月1日当天吸金860万美元,夺回日本iOS 畅销榜冠军宝座,5月收入环比增长38%,同比增长47%,创发行以来的最高纪录。 沐瞳科技《无尽对决》(Mobile Legends:Bang Bang) 自2016年发行以来,在东南亚 等新兴市场保持强势增长。本期515系列活动吸引了全球逾8000万活跃用户,5月收 入和下载均创历史新高,分别同比增长78%和46%。(来源:Sensor Tower) 【体育&教育】 1. ONE冠军赛获得7000万美元增资,总融资额达3.46亿美元 起源于亚洲的国际体育赛事IP–ONE冠军赛(ONE Championship)宣布获得7000万 美元增资,截止到目前为止,其总融资额已达3.46亿美元。同时,ONE冠军赛还宣 布未来将着重于核心业务并精简运营团队,其中包括在全球范围内缩减20%的员工 人数。(来源:体育大生意) 2. 德甲本赛季电视版权收入12亿欧 比预计减少1.5亿欧 根据《踢球者》报道,德甲联盟财务委员会在发给德甲德乙36家俱乐部的信件中透 露,本赛季电视版权收入达12亿欧元,比预计的13.5亿欧元少了1.5亿欧元。此外, 由于部分境外合作媒体受疫情影响难以兑现支付,德甲联盟还将面临6000万欧元的 海外市场损失。德甲联盟在信中提醒各俱乐部及时调整经济预期和经营策略,建议 俱乐部为下赛季可能出现的风险做好准备。受联赛停摆影响,各俱乐部下赛季资产 流动性调查日期向后推迟,俱乐部必须在9月15日前提交相关材料。(来源:体育大 生意) 3. 北京市教委:全市中小幼各个学段已经全部实现净校 北京市委教工委副书记李奕介绍,16日,北京市疫情防控领导小组发布了全市应急 响应级别调整的部署和工作要求,北京市委、教工委、市交委迅速行动,连夜通知部 署,截至到现在,今天全市中小幼各个学段已经全部实现净校,学生居家学习,都已 经在物理上把每个孩子安全隔离在家,同步开展线上教学。(来源:财联社) 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 20 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 4. 全国文化旅游体育与传媒1~5月支出1148亿元,同比下降7.5% 近日,财政部发布2020年5月财政收支情况。其中,1-5月累计,全国文化旅游体育 与传媒支出1148亿元,同比下降7.5%。2020年国家机关要过“紧日子”,所以大力压 缩一般性支出。此前,国家体育总局也披露了2020年部门预算,支出预算约为76.96 亿元,比2019年减少了约16.5亿元。体育总局2020年的预算支出重点压减了公用经 费和体育竞赛、体育场馆、体育交流与合作等项目支出中的非急需非刚性支出,同 时合理保障了体育训练等支出需求。(来源:体育大生意) 六、周涨跌龙虎榜 根据Wind数据显示,2020年6月15日~6月19日传媒板块涨幅前三为凯撒文化 (002425.SZ)、宣亚国际(300612.SZ)、华扬联众(603825.SH),涨幅分别为61.17 %、40.31 %、31.78 %;跌幅前三为星辉娱乐(300043.SZ)、长城影视(002071.SZ)、 捷成股份(300182.SZ),跌幅分别为13.47%、10.71%、10.52%。 表3:传媒板块周涨跌幅TOP10(2020年6月15日~6月19日) 股票代码 上市公司 涨幅(%) 股票代码 上市公司 跌幅(%) 002425.SZ 凯撒文化 61.17 300043.SZ 星辉娱乐 -13.47 300612.SZ 宣亚国际 40.31 002071.SZ 长城影视 -10.71 603825.SH 华扬联众 31.78 300182.SZ 捷成股份 -10.52 300494.SZ 盛天网络 29.25 300431.SZ 暴风集团 -9.95 600037.SH 歌华有线 23.36 000835.SZ 长城动漫 -9.80 300413.SZ 芒果超媒 15.52 300242.SZ 佳云科技 -8.83 300392.SZ 腾信股份 14.57 002739.SZ 万达电影 -7.03 300059.SZ 东方财富 12.52 002905.SZ 金逸影视 -7.02 603258.SH 电魂网络 11.12 603103.SH 横店影视 -7.00 000681.SZ 视觉中国 10.80 002502.SZ 骅威文化 -6.57 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 七、风险提示 传媒板块系统性风险,监管政策趋严程度超预期的风险,影视剧市场竞争激烈,游 戏公司技术性风险。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 21 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 [Table_ResearchTeam] 广发传媒行业研究小组 旷 实 : 首席分析师,北京大学经济学硕士,2017年3月加入广发证券,2011-2017年2月,供职于中银国际证券,带领团队 荣获2019年新财富传播与文化行业第一名。 朱 可 夫 : 资深分析师,香港科技大学经济学硕士,中国人民大学金融学学士,2017年加入广发证券发展研究中心。 徐 呈 隽 : 高级分析师,复旦大学世界经济学硕士、浙江大学经济学学士,2019年加入广发证券发展研究中心。 叶 敏 婷 : 高级分析师,西安交通大学工业工程硕士、管理学学士,2018年加入广发证券发展研究中心。 吴 桐 : 武汉大学金融学硕士,2018年加入广发证券发展研究中心。 [Table_R atingI ndus tr y] 广发证券—行业投资评级说明 买入: 预期未来12个月内,股价表现强于大盘10%以上。 持有: 预期未来12个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。 卖出: 预期未来12个月内,股价表现弱于大盘10%以上。 [Table_R atingC ompany] 广发证券—公司投资评级说明 买入: 预期未来12个月内,股价表现强于大盘15%以上。 增持: 预期未来12个月内,股价表现强于大盘5%-15%。 持有: 预期未来12个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。 卖出: 预期未来12个月内,股价表现弱于大盘5%以上。 [Table_Address] 联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 香港 地址 广州市天河区马场路 26号广发证券大厦 35楼 深圳市福田区益田路 6001号太平金融大 厦31层 北京市西城区月坛北 街2号月坛大厦18 层 上海市浦东新区世纪 大道8号国金中心一 期16楼 香港中环干诺道中 111号永安中心14楼 1401-1410室 邮政编码 510627 518026 100045 200120 客服邮箱 gfzqyf@gf.com.cn [Table_LegalDisclaimer] 法律主体声明 本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作,广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“广发证券”。本报告的分销依据不同 国家、地区的法律、法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,接受中国证监会监管,负责本报告于中国(港澳台地区除外)的分 销。 广发证券(香港)经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见(4 号牌照)的牌照,接受香港证监会监管,负责本报告于中国香 港地区的分销。 本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 [Table_ImportantNotices] 重要声明 广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系,因此,投资者应当考虑广发证券股份有限公司 及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响。投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策。投资者应自主 作出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效。 本报告署名研究人员、联系人(以下均简称“研究人员”)针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容,在此声明:(1)本报告的全部分 析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点,并不代表广发证券的立场;(2)研究人 员的部分或全部的报酬无论在过去、现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论、研究观点具有直接或间接的联系。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 22 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定,其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入,该等经 营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务。 本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送,不对外公开发布,只有接收人才可以使用,且对于接收人而言具有保密义 务。广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户。在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反 当地法律,广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告。 本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售。请注意,投资涉及风险,证券价格可能会波动,因此投资回报可能会有所变 化,过去的业绩并不保证未来的表现。本报告的内容、观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标、财务状况和特殊需求,不应被 视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议。本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资 决策并独立承担相应风险。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠,但广发证券不对其准确性、完整性做出任何保证。报告内容仅供参考,报告 中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任,除非法律法规 有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策,如有需要,应先咨询专业意见。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发证 券的立场。广发证券的销售人员、交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式,向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场 评论或交易策略,广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致,甚至相反的投资策略。报告所载资料、意见及推测仅反映研 究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且无需另行通告。广发证券或其证券研究报告业务的相关董事、高级职员、分析师和员工可 能拥有本报告所提及证券的权益。在阅读本报告时,收件人应了解相关的权益披露(若有)。 本研究报告可能包括和/或描述/呈列期货合约价格的事实历史信息(“信息”)。请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法/分析中的部分论 点/依据/证据,以支持我们对所述相关行业/公司的观点的结论。在任何情况下,它并不(明示或暗示)与香港证监会第5类受规管活动 (就期货合约提供意见)有关联或构成此活动。 [Table_InterestDisclosure] 权益披露 (1)广发证券(香港)跟本研究报告所述公司在过去12 个月内并没有任何投资银行业务的关系。 [Table_Copyright] 版权声明 未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任 由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 ]

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