渤海证券–非银行金融行业周报:深化资本市场改革,迎接券商发展新时代【行业研究】

【研究报告内容摘要】 市场表现 上周,上证综指上涨1.64%,申万非银指数上涨2.22%,行业跑赢大盘0.58个百分点。非银子板块中,证券板块上涨4.74%、保险板块下跌0.51%、多元金融板块上涨1.82%。个股方面,非银板块中涨幅排名前三的为民生控股、中信建投、光大证券,分别累计上涨12.47%、12.20%、10.64%。估值方面,截至6月19日申万证券(III)市净率(LF)为1.48倍。 行业要闻 中金所进一步优化沪深300股指期权交易限额;创业板小额快速融资机制优化;上证综指编制方案7月22日修订,剔除ST等个股、入科创板上市证券、新股计入时间延长;科创板50成份指数下月发布;银保监会:监管政策不会一刀切停止信托公司开展融资类信托业务。 重要公司公告 西南证券(600369):西南证券股份有限公司于近日收到中国证券监督管理委员会《关于核准西南证券股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过10亿股新股。东方证券(600958):公司发布员工持股计划(草案),参加本员工持股计划的对象范围包括截至2020年4月30日与公司或下属控股子公司签订正式劳动合同的董事、监事、高级管理人员及其他员工,预计总人数不超过4000人,本次员工持股计划的金额合计不超过人民币4亿元(含)。其中,公司董事、监事和高级管理人员认购比例不低于本次员工持股计划总份额的7%,其他员工认购比例不超过本次员工持股计划总份额的93%。浙商证券(601878):公司实际控制人浙江省交通投资集团有限公司收到浙江省人民政府国有资产监督管理委员会《浙江省国资委关于浙商证券股份有限公司非公开发行A股股票方案的批复》(浙国资产权〔2020〕16号),浙江省国资委同意公司向不超过三十五名特定投资者非公开发行不超过10亿股A股股票,募集资金不超过人民币100亿元。 投资建议 上周,申万证券Ⅲ指数上涨4.74%,跑赢上证综指3.1个百分点。从5月份国民经济运行情况来看,国内经济呈持续复苏态势,资本市场表现乐观,作为市场行情风向标的券商股在资本市场深化改革背景下表现较好。目前来看,疫情影响下外部风险挑战明显增多,需要继续关注国内政策面、资金面变化及外围因素对券商基本面和估值造成的影响。 6月18日,第十二届陆家嘴论坛在上海举行,证监会主席易会满对当前及未来的金融形势作出分析判断,主要包括:进一步完善科创板建设,加快将科创板股票纳入沪股通标的,引入做市商制度,研究允许IPO老股转让等创新制度;持续深化资本市场互联互通,包括扩大沪深股通投资范围及标的、完善沪伦通业务、拓宽ETF互联互通机制等;在要素市场建设方面,将继续支持上海股票市场、交易所债券市场、期货和金融衍生品市场开放发展,支持交易所与境外市场加强多种形式的合作,进一步提升国际服务能力,进一步增强原油等大宗商品的国际定价影响力。我们认为,监管层讲话进一步明确了未来我国资本市场的改革路径,在优化金融业经营环境的同时也拓宽了券商的经营边界,监管宽松下券商的成长空间值得期待。 流动性和监管周期是决定券商板块能否获得超额收益的重要因素,在流动性支持+政策呵护下我们维持对行业的长期看好,龙头券商具有更强的研究定价、直接投资能力,相对中小券商的优势更加明显,将受益于投行业务集中度的提升,股票池继续推荐中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH)。 风险提示:市场波动风险,政策推进进展不及预期。

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非银金融行业周报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 20 [Table_MainInfo] 深化资本市场改革,迎接券商发展新时代 ——非银金融行业周报 分析师: 张继袖 SAC NO: S1150514040002 2020年6月21日 [Table_Summary] 投资要点:  市场表现 上周,上证综指上涨1.64%,申万非银指数上涨2.22%,行业跑赢大盘0.58 个百分点。非银子板块中,证券板块上涨4.74%、保险板块下跌0.51%、多 元金融板块上涨1.82%。个股方面,非银板块中涨幅排名前三的为民生控股、 中信建投、光大证券,分别累计上涨12.47%、12.20%、10.64%。估值方面, 截至6月19日申万证券(III)市净率(LF)为1.48倍。  行业要闻 中金所进一步优化沪深300股指期权交易限额;创业板小额快速融资机制优 化;上证综指编制方案7月22日修订,剔除ST等个股、入科创板上市证券、 新股计入时间延长;科创板50成份指数下月发布;银保监会:监管政策不会 一刀切停止信托公司开展融资类信托业务。  重要公司公告 西南证券(600369):西南证券股份有限公司于近日收到中国证券监督管理 委员会《关于核准西南证券股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司 非公开发行不超过10亿股新股。东方证券(600958):公司发布员工持股计 划(草案),参加本员工持股计划的对象范围包括截至2020年4月30日与 公司或下属控股子公司签订正式劳动合同的董事、监事、高级管理人员及其 他员工,预计总人数不超过4000人,本次员工持股计划的金额合计不超过 人民币4亿元(含)。其中,公司董事、监事和高级管理人员认购比例不低于 本次员工持股计划总份额的7%,其他员工认购比例不超过本次员工持股计划 总份额的93%。浙商证券(601878):公司实际控制人浙江省交通投资集团 有限公司收到浙江省人民政府国有资产监督管理委员会《浙江省国资委关于 浙商证券股份有限公司非公开发行A股股票方案的批复》(浙国资产权〔2020〕 16号),浙江省国资委同意公司向不超过三十五名特定投资者非公开发行不 超过10亿股A股股票,募集资金不超过人民币100亿元。  投资建议 上周,申万证券III指数上涨4.74%,跑赢上证综指3.1个百分点。从5月份 国民经济运行情况来看,国内经济呈持续复苏态势,资本市场表现乐观,作 为市场行情风向标的券商股在资本市场深化改革背景下表现较好。目前来看, 疫情影响下外部风险挑战明显增多,需要继续关注国内政策面、资金面变化 及外围因素对券商基本面和估值造成的影响。 6月18日,第十二届陆家嘴论坛在上海举行,证监会主席易会满对当前及未 来的金融形势作出分析判断,主要包括:进一步完善科创板建设,加快将科 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 周 报 [Table_Author] 证券分析师 张继袖 zhjxnk@126.com [Table_Contactor] 研究助理 王磊 SAC No:S1150119010017 wanglei3271@bhzq.com [Table_IndInvest] 子行业评级 证券 看好 多元金融 看好 保险 看好 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 华泰证券 增持 中信证券 增持 [Table_IndQuotePic] 最近一季度行业相对走势 0. 00 0. 03 0. 06 0. 09 0. 12 0. 15 03/2004/2004/2005/2005/2006/2006/20 金融服务沪深300 非银金融行业周报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 20 创板股票纳入沪股通标的,引入做市商制度,研究允许IPO老股转让等创新 制度;持续深化资本市场互联互通,包括扩大沪深股通投资范围及标的、完 善沪伦通业务、拓宽ETF互联互通机制等;在要素市场建设方面,将继续支 持上海股票市场、交易所债券市场、期货和金融衍生品市场开放发展,支持 交易所与境外市场加强多种形式的合作,进一步提升国际服务能力,进一步 增强原油等大宗商品的国际定价影响力。我们认为,监管层讲话进一步明确 了未来我国资本市场的改革路径,在优化金融业经营环境的同时也拓宽了券 商的经营边界,监管宽松下券商的成长空间值得期待。 流动性和监管周期是决定券商板块能否获得超额收益的重要因素,在流动性 支持+政策呵护下我们维持对行业的长期看好,龙头券商具有更强的研究定 价、直接投资能力,相对中小券商的优势更加明显,将受益于投行业务集中 度的提升,股票池继续推荐中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH)。 风险提示:市场波动风险,政策推进进展不及预期。 oXwWfUhZvZqQnO7N9R8OtRpPnPnNjMpPsMeRsQoM7NmNpNxNrRmPMYtQtR 非银金融行业周报 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 20 目 录 1.行业动态 ………………………………………………………………………………………………………………………………………………….. 5 1.1行业新闻 ………………………………………………………………………………………………………………………………………… 5 1.2公司公告 ………………………………………………………………………………………………………………………………………. 10 2.市场表现回顾 …………………………………………………………………………………………………………………………………………. 11 3.行业数据 ………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 14 4.投资建议 ………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 16 非银金融行业周报 请务必阅读正文之后的免责声明 4 of 20 图 目 录 图1:上市券商周涨跌幅(%) …………………………………………………………………………………………………………. 12 图2:上市险企周涨跌幅(%) …………………………………………………………………………………………………………. 13 图3:多元金融周涨跌幅(%) …………………………………………………………………………………………………………. 13 图4:周日均股基成交额(左轴,亿元)及环比增速(右轴)……………………………………………………………. 14 图5:融资余额(左轴,亿元)及融券余额(右轴,亿元)……………………………………………………………….. 14 图6:首发募资规模(左轴)及家数(右轴) ……………………………………………………………………………………. 14 图7:增发募资规模(左轴)及家数(右轴) ……………………………………………………………………………………. 14 图8:信用债发行规模(不包含地方政府债)(左轴)及同比增速(右轴) …………………………………………… 15 图9:债券发行规模(不包含同业存单)(左轴)及同比增速(右轴) …………………………………………………. 15 表 目 录 表1:截至2020年6月19日部分券商集合理财资管产品数量、净值 …………………………………………………. 15 非银金融行业周报 请务必阅读正文之后的免责声明 5 of 20 1.行业动态 1.1行业新闻 1.1.1中金所进一步优化沪深300股指期权交易限额(中国证券报) 详情:中国金融期货交易所(以下简称中金所)6月18日晚间公告,为进一步提 升市场运行质量,优化投资者结构,完善市场生态,促进市场功能有效发挥,中 金所将于2020年6月22日起,对沪深300股指期权交易限额进行调整。客户 该期权品种日内开仓交易的最大数量为200手,单个月份期权合约日内开仓交易 的最大数量为100手,单个深度虚值合约日内开仓交易的最大数量为30手。 中金所表示,前期该所在“高标准,稳起步,控风险”的原则指导下扎实做好市 场监管和风险防范,不断提高运行保障水平,切实保障了沪深300股指期权的平 稳运行。产品上市以来,总体运行平稳有序,投资者参与理性,市场结构较为均 衡,合约定价较为合理,市场功能逐步发挥。根据稳中求进的工作总基调,遵循 新产品循序渐进的发展规律,中金所牢牢坚持分阶段、逐步有序的工作原则,在 有效防范市场风险的基础上,对沪深300股指期权交易限额进行进一步调整。 下一步,中金所将继续深入践行“四个敬畏、一个合力”的监管理念,认真落实 中国证监会全面深化资本市场改革的总体部署,加强市场监管,防范市场风险, 推进投资者培育,提升市场服务,保障沪深300股指期权平稳运行、促进功能更 好发挥。 (资料来源:http://www.cs.com.cn/xwzx/hg/202006/t20200618_6069014.html) 1.1.2创业板小额快速融资机制优化(中国证券报) 详情:19日,深交所发布《关于做好创业板上市公司适用再融资简易程序相关工 作的通知》(简称《通知》),明确已发出召开2019年年度股东大会通知的创业板 公司,可以通过召开临时股东大会方式,授权董事会决定小额快速融资事项。 灵活优化机制 《通知》明确,上市公司申请向特定对象发行股票适用简易程序的,应当仔细阅 读相关规则,认真核对是否存在不适用简易程序的情形,确保符合规则要求。 非银金融行业周报 请务必阅读正文之后的免责声明 6 of 20 在《通知》发布之日前(含发布当日)已发出召开2019年年度股东大会通知的 上市公司,可以通过召开临时股东大会的方式,授权董事会决定向特定对象发行 融资总额不超过3亿元且不超过最近一年末净资产20%的股票,该项授权在其 2020年年度股东大会召开日失效。 “创业板证券发行上市审核规则规定,小额快速再融资需要经过年度股东大会授 权,但是目前几乎所有的创业板公司都已召开了2019年度股东大会。”资深投行 人士王骥跃说,《通知》可以理解为交易所主动对机制进行灵活优化,为企业尽快 适用新规创造便利,释放更多改革红利。 东方财富Choice数据显示,公告在6月12日及之前召开年度股东大会的创业板 公司为771家,占创业板公司总数的96.5%。这意味着,如果不作出《通知》所 述的调整,绝大多数公司要到明年方可适用新规。 违规将从重处理 此前,6月12日发布的创业板相关规则对小额快速融资做出多方位完善:融资限 额大幅提高,由最高5000万元且不超过上市公司净资产的10%提升至最高3亿 元且不超过净资产的20%;简化审核程序,提高融资效率,深交所在2个工作日 内受理,自受理之日起3个工作日内向证监会提交注册,注册通过后10个工作 日内完成发行缴款。 王骥跃表示,小额快速机制是本次改革一大亮点,可大幅提高创业板公司融资效 率,减少审核时间,更充分发挥市场机制作用,预计未来会被广泛使用。 “此前小额快速再融资因为融资金额小、发行效率不高等原因,少有公司使用, 但现在大家应该会积极参与。”深圳某上市公司董秘说。 在放宽融资限制、释放监管温度、增强市场改革获得感的同时,深交所在《创业 板上市公司证券发行上市审核规则》中明确,对于违规发行将从重处理,并给予 一年至五年内不接受相关上市公司和保荐人简易程序发行上市申请的纪律处分。 “放开审核和发行,必然要加大约束和规范,这是注册制应有之义。”王骥跃说。 深交所表示,上市公司应当结合实际融资需求,合理确定融资规模,提高募集资 金使用效率,用实用好资本市场融资工具。深交所将加强对上市公司适用再融资 简易程序情形的事后监管,发现不符合简易程序适用要求的,将严格依规从重处 理。 非银金融行业周报 请务必阅读正文之后的免责声明 7 of 20 (资料来源:http://www.cs.com.cn/xwzx/hg/202006/t20200620_6069507.html) 1.1.3上证综指编制方案7月22日修订,剔除ST等个股 纳入科创板上市证券 新 股计入时间延长(中国证券报) 详情:6月19日,上交所发布公告,将于7月22日修订上证综指编制方案。此 次修订,ST、*ST等个股被彻底排除在上证综指样本范围之外,新股纳入时间 延长,科创板上市证券被纳入。市场人士表示,修订后的编制方案有利于上证综 指更加客观真实地反映沪市上市公司的整体表现。 修订三方面内容 上证综指发布于1991年,是A股市场首个股票指数,核心编制方法沿用至今。 近年来,社会各界对上证综指编制方案修订多有呼声,类似“上证综指失真” “未能充分反映市场结构变化”等意见频现。 根据上交所公布的方案,此次修订主要包括三方面内容。一是指数样本被实施风 险警示的,从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指 数样本中剔除。被撤销风险警示措施的证券,从被撤销风险警示措施次月的第二 个星期五的下一交易日起将其计入指数。换言之,ST、*ST等个股被彻底排除 在上证综指的样本范围之外。二是日均总市值排名在沪市前10位的新上市证 券,于上市满三个月后计入指数,其他新上市证券于上市满一年后计入指数。三 是在上交所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编 制方案计入上证综指。 指数代表性提升 上交所相关负责人表示,完善指数编制方案是国际主流指数的通行做法。此次上 证综指编制方案修订充分借鉴了国际指数编制修订经验,立足境内市场发展实 际,有利于上证综指更加客观真实地反映沪市上市公司整体表现。 我国资本市场建立了风险警示制度,被实施风险警示的股票风险较高。截至5月 底,上证综指样本中包含85只风险警示股票,剔除该类股票对指数本身影响较 小,但有利于发挥资本市场优胜劣汰作用。 我国证券市场的新股上市初期存在波动较大的现象。2010年至2019年,新股上 市1年内平均股价波动率是同期上证综指的2.9倍。延迟新股计入时间,于新股 上市满1年后计入指数,有利于增强上证综指的稳定性,引导长期理性投资。考 非银金融行业周报 请务必阅读正文之后的免责声明 8 of 20 虑到大市值新股上市后价格稳定所需时间总体短于小市值新股,设置大市值新股 快速计入机制,以保证上证综指的代表性。 随着科创板市场平稳发展,科技创新型上市公司数量和规模持续增长,科创板上 市证券按修订后规则纳入,有助于提升上证综指代表性。 连续性不受影响 科创板证券纳入上证综指引发市场关注。 “科创板上市公司大部分处于新兴产业,是未来经济蓬勃发展的方向。”平安资 管量化投资部总监刘宁晖表示,无论从上证综指的先进性还是代表性出发,科创 板证券都应计入上证综指。 上交所相关负责人表示,首批科创板证券上市至今,上交所已持续跟踪评估近一 年时间,科创板整体运行平稳。截至5月底,科创板上市公司达到105家,总市 值1.6万亿元,已成为沪市重要组成部分。科创板上市公司涵盖诸多科技创新型 企业,科创板证券的计入,不仅可以提高上证综指的市场代表性,也将进一步提 升上证综指中科创型新兴产业上市公司占比,使上证综指更好反映沪市结构变 化。 上交所相关负责人介绍,本次上证综指编制修订的实施,借鉴国际代表性指数编 制调整的做法,拟采用无缝衔接方式进行。即指数编制方案变更生效日点位与前 一交易日点位无缝衔接,生效日实时点位基于前一交易日收盘点位及样本股当日 涨跌幅计算。上证综合指数编制修订的实施不会影响上证综指的连续性,不影响 投资者观测市场行情。 (资料来源:http://www.cs.com.cn/xwzx/hg/202006/t20200620_6069491.html) 1.1.4科创板50成份指数下月发布(中国证券报) 详情:上交所19日发布公告,为及时反映科创板上市证券表现,为市场提供投 资标的和业绩基准,上海证券交易所和中证指数有限公司将于7月22日收盘后 发布上证科创板50成份指数历史行情,7月23日发布实时行情。 上交所有关负责人介绍,开市近一年来,科创板上市企业家数稳步增长,市场运 行平稳有序,企业科创属性突出。截至5月底,科创板上市公司共105家,总市 值1.6万亿元,吸引了一批符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的 非银金融行业周报 请务必阅读正文之后的免责声明 9 of 20 科技创新企业挂牌上市,企业研发投入较高,对推动经济高质量发展具有重要意 义。作为科创板首个指数,上证科创板50成份指数有助于反映科创板上市证券 表现,并进一步丰富投资标的。 该负责人表示,指数编制借鉴了境内外市场成熟经验,并充分考虑科创板制度特 征及客观情况。指数以2019年12月31日为基日,基点为1000点。样本空间 包含科创板上市的股票及红筹企业发行并在科创板上市的存托凭证。考虑到科创 板客观发展情况及制度特点,现阶段新股上市满6个月后纳入样本空间,待科创 板上市满12个月的证券达100只至150只后调整为上市满12个月后纳入,另 外对大市值公司设置差异化的纳入时间安排。经流动性筛选后,以市值指标进行 选样,实现对市场的客观表征。采用自由流通股本加权,为避免个股权重过大对 指数的影响,设置一定比例的个股权重上限。为适应板块快速发展阶段的特点, 及时纳入代表性上市公司,建立季度定期调整机制。 (资料来源:http://www.cs.com.cn/xwzx/hg/202006/t20200620_6069493.html) 1.1.5银保监会:监管政策不会一刀切停止信托公司开展融资类信托业务(中国 证券报) 详情:银保监会有关部门负责人19日表示,近日,银保监会下发了《关于信托 公司风险资产处置相关工作的通知》(简称《通知》)。 该负责人介绍,第一,《通知》对信托公司提出了“三位一体”的工作目标。重点 是要求信托公司加大表内外风险资产的处置和化解工作,其次对压降信托通道业 务提出了明确的要求,再次为要求信托公司压降违法违规严重、投向不合规的融 资类信托业务。 第二,《通知》是落实资管新规的具体监管举措。资管新规颁布后,对资金信托整 改工作要求一直没有变化,相关政策要求具有连续性,市场也早有预期,也给了 市场和信托公司充分的消化时间。 第三,《通知》体现了银保监会党委巩固乱象治理成果的决心。坚持“去通道”目 标不变,继续压缩信托通道业务,逐步压缩违法违规的融资类信托业务,巩固信 托业乱象治理成果,引导信托公司加快业务模式变革。这个决心是明确的和坚定 的,压降通道业务和融资类信托业务,不仅过去要求压,现在要求压,今后还会 要求压。 非银金融行业周报 请务必阅读正文之后的免责声明 10 of 20 该负责人称,近年来银保监会持续推进信托业转型发展,其中压降违规融资类信 托业务的方向是明确的和坚定的,并以此促使信托业加快回归本源发展。压降违 规融资类信托业务,一是有利于更好地支持实体经济发展。此次压降工作坚持区 分轻重缓急,按照有保有压的原则,统筹疫情防控与“六稳”“六保”经济工作要 求,重点压降违法违规严重、投向政策限制性或禁止性领域的融资类业务,支持 开展投向中小微企业、科创企业、“两新一重”建设领域的融资类业务,鼓励信托 公司发挥信托融资方式灵活的优势支持复工复产、复业复市。二是有利于更好地 防范化解信托业风险。信托公司要办成真正的信托公司,要坚守受托人定位获取 信托报酬,不能变为信用中介,导致风险被动积累。压降违规融资类信托业务就 是要逐步降低信托业整体风险,促使信托公司更多开展本源业务,保证信托公司 稳健发展。三是有利于加快信托业转型发展。压降违规融资类信托业务破除了信 托公司的路径依赖,迫使信托公司加快转向财富管理、服务信托、慈善信托等信 托本源业务,加快形成业务特色和核心竞争力。 该负责人强调,信托公司转型发展是一个渐进的过程,压降违规融资类信托业务 也将是一项持续的工作。因此,监管政策不会一刀切停止信托公司开展融资类信 托业务,而是逐步压缩违规融资类业务规模,促使其优化业务结构,直至信托公 司能够依靠本源业务支撑其经营发展。未来融资类信托业务将更多由管理规范、 风险控制能力强、资本实力强的信托公司开展,保证受托履职到位,业务风险可 控,真正实现“卖者尽责、买者自负”。 (资料来源:http://www.cs.com.cn/xwzx/hg/202006/t20200619_6069362.html) 1.2公司公告 (1)西南证券(600369):西南证券股份有限公司于近日收到中国证券监督管理 委员会《关于核准西南证券股份有限公司非公开发行股票的批复》(证监许可 [2020]1090号),主要内容如下:核准公司非公开发行不超过10亿股新股,发生 转增股本等情形导致总股本发生变化的,可相应调整本次发行数量。 (2)东方证券(600958):东方证券股份有限公司于近日收到中国证券监督管理 委员会出具的《关于东方证券股份有限公司向东方金融控股(香港)有限公司增 资有关意见的复函》(机构部函[2020]1412号)。根据上述复函,中国证监会对公 司向东方金融控股(香港)有限公司增资等值5亿元人民币无异议。 (3)东方证券(600958):公司发布员工持股计划(草案),参加本员工持股计 非银金融行业周报 请务必阅读正文之后的免责声明 11 of 20 划的对象范围包括截至2020年4月30日与公司或下属控股子公司签订正式劳动 合同的董事、监事、高级管理人员及其他员工,预计总人数不超过4000人,具 体参加人数根据员工实际缴款情况确定。本次员工持股计划的金额合计不超过人 民币4亿元(含)。其中,公司董事、监事和高级管理人员认购比例不低于本次 员工持股计划总份额的7%,其他员工认购比例不超过本次员工持股计划总份额 的93%。公司和子公司董事、监事、最高行政人员等核心关连人士,参与持股不 超过本次员工持股计划总份额的20%。本员工持股计划的存续期为5年,自公司 股东大会审议通过本计划之日起算。本员工持股计划所获标的股票的锁定期为12 个月,自公司公告最后一笔标的股票完成登记过户之日起算。 (4)国信证券(002736):近日,国信证券股份有限公司收到中国证券监督管理 委员会出具的《关于国信证券股份有限公司非公开发行永续次级债券有关意见的 复函》(机构部函[2020]1372号)。根据该复函,中国证监会对公司非公开发行永 续次级债券无异议。 (5)华安证券(600909):截至本公告披露之日,东方国际创业股份有限公司持 有华安证券股份有限公司无限售条件流通股168,825,020股,占公司股本总数的 4.66%;通过“东方创业-安信证券-19东创EB担保及信托财产专户”持有公 司股票70,000,000股,占总股本的1.93%,合计持有公司6.60%股份。东方创 业本次拟通过集中竞价方式减持公司股份不超过72,420,000股,减持比例不超 过2%。东方创业在公司首次公开发行股份并上市时承诺的减持价格不低于发行 价(指公司首次公开发行股票的价格,如因派发现金红利、送股、转增股本、增 发新股等原因进行除权、除息的,则按照有关规定做除权除息处理),当前减持价 格不低于6.23元/股。采取集中竞价交易方式的,在任意连续90日内,减持股份 的总数不超过公司股份总数的1%,即36,210,000股。 (6)浙商证券(601878):2020年5月18日,浙商证券股份有限公司第三届 董事会第十二次会议审议通过非公开发行A股股票的相关议案。近日,公司实际 控制人浙江省交通投资集团有限公司收到浙江省人民政府国有资产监督管理委员 会《浙江省国资委关于浙商证券股份有限公司非公开发行A股股票方案的批复》 (浙国资产权〔2020〕16号),浙江省国资委同意公司向不超过三十五名特定投 资者非公开发行不超过10亿股A股股票,募集资金不超过人民币100亿元。 2.市场表现回顾 上周,上证综指上涨1.64%,申万非银指数上涨2.22%,行业跑赢大盘0.58个 非银金融行业周报 请务必阅读正文之后的免责声明 12 of 20 百分点。非银子板块中,证券板块上涨4.74%、保险板块下跌0.51%、多元金融 板块上涨1.82%。个股方面,非银板块中涨幅排名前三的为民生控股、中信建投、 光大证券,分别累计上涨12.47%、12.20%、10.64%。估值方面,截至6月19 日申万证券(III)市净率(LF)为1.48倍。 证券 上周,上市券商涨多跌少,涨幅排名前三的为中信建投(12.20%)、光大证券 (10.64%)、中国银河(8.47%);华安证券和山西证券全周收跌,分别下跌4.58% 和2.59%。 图1:上市券商周涨跌幅(%) 资料来源:WIND,渤海证券 保险 上周,上市险企涨幅由高至低分别为西水股份(10.20%)、天茂集团(6.68%)、 中国人保(3.06%)、新华保险(2.38%)、中国太保(0.83%)、中国人寿(0.11%)、 中国平安(-0.98%)。 非银金融行业周报 请务必阅读正文之后的免责声明 13 of 20 图2:上市险企周涨跌幅(%) 资料来源:WIND,渤海证券 多元金融 上周,多元金融板块累计涨幅前三分别为民生控股(12.47%)、安信信托(9.38%)、 新力金融(6.38%),累计跌幅前三分别为熊猫金控(-17.66%)、海德股份 (-15.62%)、ST岩石(-11.96%)。 图3:多元金融周涨跌幅(%) 资料来源:WIND,渤海证券 非银金融行业周报 请务必阅读正文之后的免责声明 14 of 20 3.行业数据 上周, A 股累计日均股基成交额7997.68亿元,环比前一周上涨12.30%。截至 2020年6月18日,沪深两市两融余额11303.07亿元,相比前一周最后一个交 易日增加224.38亿元。 图4:周日均股基成交额(左轴,亿元)及环比增速(右轴) 图5:融资余额(左轴,亿元)及融券余额(右轴,亿元) 资料来源:WIND, 渤海证券 资料来源:WIND, 渤海证券 股债融资规模 2020年5月单月首发募资规模160.10亿元,较去年同期增加4.21亿元;增发 募资规模573.08亿元,较去年同期增加314.17亿元。 2020年5月单月债券发行规模(不含同业存单)2.27万亿元,同比上涨115.98%; 信用债发行规模(不含地方政府债)2904.53亿元,同比下跌12.91%。 图6:首发募资规模(左轴)及家数(右轴) 图7:增发募资规模(左轴)及家数(右轴) 资料来源:WIND, 渤海证券 资料来源:WIND, 渤海证券 非银金融行业周报 请务必阅读正文之后的免责声明 15 of 20 图8:信用债发行规模(不包含地方政府债)(左轴)及同比增速 (右轴) 图9:债券发行规模(不包含同业存单)(左轴)及同比增速(右 轴) 资料来源:WIND, 渤海证券 资料来源:WIND, 渤海证券 集合资产管理产品净值 截至6月19日, 券商集合资管共发行产品数量5576只,资产净值合计1.75万 亿元。其中资产净值排名前三的券商分别是广发资管、华泰证券资管、中信证券, 资产净值分别为1236.25亿元、1234.93亿元、1051.39亿元。 表1:截至2020年6月19日部分券商集合理财资管产品数量、净值 上市券商 产品数量 资产净值合计(亿元) 广发资管 117 1,236.2529 华泰证券资管 218 1,234.9287 中信证券 239 1,051.3938 国泰君安资管 299 1,017.0256 光证资管 108 797.4462 财通证券资管 242 710.8249 招商资管 152 687.1415 海通资产管理 184 604.9625 银河金汇资管 91 599.7618 申万宏源证券 209 570.9205 中银证券 202 563.0315 天风证券 166 533.3233 中泰资管 90 498.5551 长江资管 67 498.1745 安信资管 63 495.7138 华融证券 124 432.9489 国信证券 80 423.4856 中信建投 69 370.4165 浙商资管 197 365.9850 方正证券 90 347.1715 东证资管 76 339.4984 非银金融行业周报 请务必阅读正文之后的免责声明 16 of 20 平安证券 27 251.0415 东兴证券 125 242.3338 兴证资管 78 222.1010 太平洋 79 157.8752 万联证券 65 151.6151 长城证券 78 146.1210 中山证券 13 132.4407 中航证券 90 129.3938 东海证券 21 125.4771 首创证券 299 124.9705 华西证券 15 118.5864 中信证券(华南) 13 108.9748 西南证券 41 107.7752 中金公司 151 97.9117 山西证券 73 97.1034 东证融汇资管 48 96.1992 东吴证券 36 92.2612 联储证券 62 88.8751 国海证券 125 88.5466 华安证券 45 72.7899 国联证券 53 72.7367 东莞证券 18 66.9548 国元证券 39 63.7141 中投证券 20 60.4262 渤海汇金资管 29 58.8041 华福证券 37 56.9644 华宝证券 30 55.1052 资料来源:WIND, 渤海证券 4.投资建议 上周,申万证券III指数上涨4.74%,跑赢上证综指3.1个百分点。从5月份国民 经济运行情况来看,国内经济呈持续复苏态势,资本市场表现乐观,作为市场行 情风向标的券商股在资本市场深化改革背景下表现较好。目前来看,疫情影响下 外部风险挑战明显增多,需要继续关注国内政策面、资金面变化及外围因素对券 商基本面和估值造成的影响。 6月18日,第十二届陆家嘴论坛在上海举行,证监会主席易会满对当前及未来的 金融形势作出分析判断,主要包括:进一步完善科创板建设,加快将科创板股票 纳入沪股通标的,引入做市商制度,研究允许IPO老股转让等创新制度;持续深 化资本市场互联互通,包括扩大沪深股通投资范围及标的、完善沪伦通业务、拓 非银金融行业周报 请务必阅读正文之后的免责声明 17 of 20 宽ETF互联互通机制等;在要素市场建设方面,将继续支持上海股票市场、交易 所债券市场、期货和金融衍生品市场开放发展,支持交易所与境外市场加强多种 形式的合作,进一步提升国际服务能力,进一步增强原油等大宗商品的国际定价 影响力。我们认为,监管层讲话进一步明确了未来我国资本市场的改革路径,在 优化金融业经营环境的同时也拓宽了券商的经营边界,监管宽松下券商的成长空 间值得期待。 流动性和监管周期是决定券商板块能否获得超额收益的重要因素,在流动性支持 +政策呵护下我们维持对行业的长期看好,龙头券商具有更强的研究定价、直接 投资能力,相对中小券商的优势更加明显,将受益于投行业务集中度的提升,股 票池继续推荐中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH)。 风险提示:市场波动风险,政策推进进展不及预期 非银金融行业周报 请务必阅读正文之后的免责声明 18 of 20 投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 公司评级标准 买入 未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20% 增持 未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间 中性 未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间 减持 未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10% 行业评级标准 看好 未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10% 中性 未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡 未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10% 免责声明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,不保证该信息未经任 何更新,也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券 买卖的出价或询价。在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保,投资者自主作出投资决 策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效。我公司及其关联机构 可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司 的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有,未获 得渤海证券股份有限公司事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“渤 海证券股份有限公司”,也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 非银金融行业周报 请务必阅读正文之后的免责声明 19 of 20 所长&金融行业研究 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长&产品研发部经理 崔健 +86 22 2845 1618 计算机行业研究小组 徐中华 +86 10 6810 4898 张源 +86 22 2383 9067 汽车行业研究小组 郑连声 +86 22 2845 1904 陈兰芳 +86 22 2383 9069 电力设备与新能源行业研究 郑连声 +86 22 2845 1904 滕飞 +86 10 6810 4686 电子行业研究 徐勇 +86 10 6810 4602 邓果一 +86 22 2383 9154 医药行业研究小组 徐勇 +86 10 6810 4602 甘英健 +86 22 2383 9063 陈晨 +86 22 2383 9062 张山峰 +86 22 2383 9136 非银金融行业研究 张继袖 +86 22 2845 1845 王磊 +86 22 2845 1802 通信行业研究 徐勇 +86 10 6810 4602 传媒行业研究 姚磊 +86 22 2383 9065 餐饮旅游行业研究 杨旭 +86 22 2845 1879 食品饮料行业研究 刘瑀 +86 22 2386 1670 宏观、战略研究&部门经理 周喜 +86 22 2845 1972 固定收益研究 朱林宁 +86 22 2387 3123 马丽娜 +86 22 2386 9129 张婧怡 +86 22 2383 9130 金融工程研究 宋旸 +86 22 2845 1131 张世良 +86 22 2383 9061 陈菊 +86 22 2383 9135 金融工程研究 祝涛 +86 22 2845 1653 郝倞 +86 22 2386 1600 策略研究 宋亦威 +86 22 2386 1608 严佩佩 +86 22 2383 9070 博士后工作站 张佳佳 资产配置 +86 22 2383 9072 张一帆 公用事业、信用评级 +86 22 2383 9073 博士后工作站 苏菲 绿色债券 +86 22 2383 9026 刘精山 货币政策与债券市场 +86 22 2386 1439 综合管理 齐艳莉(部门经理) +86 22 2845 1625 李思琦 +86 22 2383 9132 机构销售•投资顾问 朱艳君 +86 22 2845 1995 王文君 +86 10 6810 4637 合规管理&部门经理 任宪功 +86 10 6810 4615 风控专员 张敬华 +86 10 6810 4651 渤海证券股份有限公司研究所 非银金融行业周报 请务必阅读正文之后的免责声明 20 of 20 渤海证券研究所 天津 天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼 邮政编码:300381 电话:(022)28451888 传真:(022)28451615 北京 北京市西城区西直门外大街甲143号 凯旋大厦 A座2层 邮政编码:100086 电话: (010)68104192 传真: (010)68104192 渤海证券研究所网址: www.ewww.com.cn ]

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