群益证券(香港)–2020年5月快递行业经营数据点评:快递需求恢复超预期,业务量增速创新高【行业研究】

【研究报告内容摘要】 近日公布2020年5月快递行业运行情况。 业务量:同比增长41.1%%1)5月份,全国快递服务企业业务量完成73.8亿件,同比增41.1%,其中同城、异地、国际/港澳台业务量同比增速分别为+30.6%、+43.5%、+32.2%;2)1-5月,累计完成业务量264.1亿件,同比增长18.4%。其中,同城、异地、国际/港澳台业务量同比增速分别为+7.4%、+21%、+18.8%。 业务收入:同比增长24.9%%,单票收入同比下降11.5%%1)5月份,实现业务收入771.9亿元,同比增长24.9%。1-5月,累计实现业务收入3026.8亿元,同比增长9.9%。 2)单票收入:5月单票收入10.46元,同比下降11.5%,跌幅有所扩大。 1-5月,快递平均单价为11.46元,同比下降7.23%。疫情防控期,快递行业需求恢复超预期,带动企业持续追求市场份额,以价换量仍是提升市占率最直接有效的手段。 1-5月快递行业品牌集中度CR8为84.4,同比提升2.8%。受疫情的有效控制,越来越多的中小企业积极与淘宝、京东、拼多多、苏宁等电商平台合作,开展直播带货和发放消费券等行为刺激消费复苏。此外商务部、国家邮政局等联合打造“双品网购节”后,各大电商平台推出“五五购物节”“520告白季”等在内的促销活动络绎不绝。尤其是在“五一”期间,全国邮政行业共揽收快递包裹11.02亿件,同比增长41.8%。在城市分布中,越是低线城市,快递单量增长越明显,相比去年同期5线城市增长近80%,6线城市增长近1倍,逐渐打开了快递企业向三四綫及以下城市,中西部地區以及農村市場的发展潜力。 根据国家统计局5月数据显示,1-5月累计网上商品零售额3.37万亿元,同比增长11.5%,占社零比重为24.3%,较19年底提升3.61pct。随着网红经济、直播带货等新型网购模式的崛起,快递需求恢复超预期,每日快递量超过2.4亿件,反映出快递行业重回高位增长。

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專題報告R e s e a r c h D e p t. 1 2020年6月19日 2020年5月快递行业经营数据点评 ——快递需求恢复超预期,业务量增速创新高 图:快递服务企业营收与增速(亿元,%) 张楠 Fiona.zhang@capital.com.tw 5月快递业务量同比增41%,创近两年新高 近日公布2020年5月快递行业运行情况。 业务量:同比增长41.1% 1)5月份,全国快递服务企业业务量完成73.8亿件,同比增41.1%,其中 同城、异地、国际/港澳台业务量同比增速分别为+30.6%、+43.5%、+32.2%; 2)1-5月,累计完成业务量264.1亿件,同比增长18.4%。其中,同城、 异地、国际/港澳台业务量同比增速分别为+7.4%、+21%、+18.8%。 业务收入:同比增长24.9%,单票收入同比下降11.5% 1)5月份,实现业务收入771.9亿元,同比增长24.9%。1-5月,累计实 现业务收入3026.8亿元,同比增长9.9%。 2)单票收入:5月单票收入10.46元,同比下降11.5%,跌幅有所扩大。 1-5月,快递平均单价为11.46元,同比下降7.23%。疫情防控期,快递行业需 求恢复超预期,带动企业持续追求市场份额,以价换量仍是提升市占率最直接 有效的手段。 1-5月快递行业品牌集中度CR8为84.4,同比提升2.8%。受疫情的有效控 制,越来越多的中小企业积极与淘宝、京东、拼多多、苏宁等电商平台合作, 开展直播带货和发放消费券等行为刺激消费复苏。此外商务部、国家邮政局等 联合打造“双品网购节”后,各大电商平台推出“五五购物节”“520告白季” 等在内的促销活动络绎不绝。尤其是在“五一”期间,全国邮政行业共揽收快 递包裹11.02亿件,同比增长41.8%。在城市分布中,越是低线城市,快递单 量增长越明显,相比去年同期5线城市增长近80%,6线城市增长近1倍,逐渐 打开了快递企业向三四綫及以下城市,中西部地區以及農村市場的发展潜力。 根据国家统计局5月数据显示,1-5月累计网上商品零售额3.37万亿元, 同比增长11.5%,占社零比重为24.3%,较19年底提升3.61pct。随着网红经 济、直播带货等新型网购模式的崛起,快递需求恢复超预期,每日快递量超过 2.4亿件,反映出快递行业重回高位增长。 爀攀瀀漀爀琀⸀洀礀琀戀愀渀椀挀⸀挀漀洀 專 題 報 告Research Dept. 2 2020年6月19日 资料来源:国家邮政局,群益上海整理 图:快递服务企业业务量与增速(亿件,%) 资料来源:国家邮政局,群益上海整理 图:快递服务企业单票收入与增速(亿元,%) 爀攀瀀漀爀琀⸀洀礀琀戀愀渀椀挀⸀挀漀洀 vYyUeVhZrVoOrM6MbP8OsQqQtRoOfQpPpRjMnMxOaQqRoRNZqNnOvPnRsO 專 題 報 告Research Dept. 3 2020年6月19日 资料来源:国家邮政局,群益上海整理 顺丰控股、申通快递、圆通速递、韵达股份陆续公布其5月份快递经营数据。 疫情悄然改变消费者生活习惯,网购渗透率快速提升。具体来看,顺丰业务量、营 收继续大幅增长,并遥遥领先行业平均水平,受产品结构调整,单票收入同比下 滑;加盟制快递企业,以价换量抢占市场仍是主旋律,业务量大幅增长,但单票 收入出现大幅下滑,也反映出行业竞争再次加剧。 业务量 (亿件) 同比 业务收入 (亿元) 同比 单票收入 (元/件) 同比 顺丰控股 6.36 83.82% 119.94 40.81% 18.01 -23.03% 申通快递 8.52 42.74% 18.04 -0.42% 2.12 -30.03% 圆通速递 11.56 61.06% 24.15 11.56% 2.09 -30.73% 韵达股份 12.99 49.65% 26.46 -4.10% 2.04 -35.85% 资料来源:群益上海整理 业务量:顺丰业务增速继续领跑 从上市公司经营数据来看,顺丰依旧表现亮眼,单月增速继续领跑行业。5月, 顺丰、申通、圆通、韵达4家快递业务量分别为6.36亿件、8.52亿件、1.56亿 件、12.99亿件,同比增速分别为83.82%、42.74%、61.06%、49.65%,市占率分 别为8.62%、11.54%、15.66%、17.60%。 1-5月,顺丰、申通、圆通、韵达累计完成业务量分别为29.67亿件、26.52 亿件、37.62亿件、43.59亿件,同比增速分别为80.69%、10.92%、23.63%、26.57%。 受益于时效件、特惠电商件等业务的共同发力,顺丰5月业务量保持高速增长 (84%),大幅高于行业41%的增速,已经连续8个月业务增量超过行业均值。水 顺丰5月业务量增速84%,连续8个月领跑行业 爀攀瀀漀爀琀⸀洀礀琀戀愀渀椀挀⸀挀漀洀 專 題 報 告Research Dept. 4 2020年6月19日 果季、生鲜农产品的持续发力,以及电商特惠件下沉市场的打开,带动公司业务量 延续强劲增长态势。 加盟制快递企业中,业务量方面,韵达绝对值仍领先,但差距在逐渐缩小,圆 通增量明显有赶超势头,也充分应证了在抢夺市场份额中的激烈程度。增速上来看, 圆通增速最高达到61.06%,韵达增速首次低于圆通为49.56%,申通与两位竞争对 手还是有明显的差距,5月增速42.74%,基本与行业增速持平。 图:快递上市公司业务量(亿件) 资料来源:公司公告,群益上海整理 图:快递上市公司业务量同比增速(%) 资料来源:公司公告,群益上海整理 图:快递上市公司市场占有率(%) 爀攀瀀漀爀琀⸀洀礀琀戀愀渀椀挀⸀挀漀洀 專 題 報 告Research Dept. 5 2020年6月19日 资料来源:公司公告,群益上海整理 营业收入:顺丰营收增速最高 从单月经营数据来看,5月顺丰、申通、圆通、韵达营业收入分别为119.94 亿元、18.04亿元、24.15亿元、26.46亿元,同比增速分别为40.81%、-0.42%、 11.56%、-4.1%。 1-5月,顺丰、申通、圆通、韵达4家快递公司累计实现营业收入分别为573.02 亿元、70.72亿元、91.36亿元、102.93亿元,同比增速分别为41.99%、-11.12%、 -6.71%、-10.16%。 顺丰5月总营收119.94亿元,同比增40.81%,其中快递业务营收114.54亿 元,同比增41.46%,供应链业务实现营收5.4亿元,同比增28.27%。随着水果季 的到来和生鲜电商的发展,消费者对商品时效、鲜度、品质有更高要求,在生鲜 配送领域的不断创新,高毛利产品占比有望进一步提升,以及特惠电商件实行“快 慢分离”、网点下沉等措施,有利于提升公司的盈利水平。 加盟制快递企业,受以价换量抢占市场份额的影响,营收增速出现分化。具 体来看,圆通、申通受市占率环比提升1pct,营收同比+11.65%、-0.42%;韵达市 占率环比略降低0.09pct以及基数太高的影响,营收同比下滑4.1%。 图:快递上市公司营业收入(亿元) 爀攀瀀漀爀琀⸀洀礀琀戀愀渀椀挀⸀挀漀洀 專 題 報 告Research Dept. 6 2020年6月19日 资料来源:公司公告,群益上海整理 图:快递上市公司营业收入同比增速(%) 资料来源:公司公告,群益上海整理。 单票收入:同比持续下滑,顺丰跌幅最小,韵达跌幅最大 同比来看,顺丰单票收入同比下滑23.03%至18.01元,主要是产品结构的 变化(特惠电商件占比提升)导致单价下滑。加盟制企业中单票收入均出现大 幅下滑,其中申通单票收入下滑最小,同比下降30%至2.12元;圆通单票收入 为2.09元,同比下降31%;韵达单票收入2.04元,同比下降35.85%。 环比来看,顺丰小幅下降4.31%,降幅最小,主要是低价电商件发力的同 时高毛利时效件业务有所提升。圆通下降 11.05%,韵达下降 4.62%,申通降 16.77%。 图:加盟制快递上市公司单票收入(元/件) 爀攀瀀漀爀琀⸀洀礀琀戀愀渀椀挀⸀挀漀洀 專 題 報 告Research Dept. 7 2020年6月19日 资料来源:公司公告,群益上海整理 注: 韵达2019年开始改变统计口径,圆通从2018.4月开始披露经营数据。 图:顺丰控股单票收入(元/件) 资料来源:公司公告,群益上海整理 作为疫情之后首个大型线上消费节,各大电商平台备战“618”的投入也远 超以往, 据统计,天猫和京东分别联合各地政府和商家发放超过140亿、超百 亿元的消费券,发放金额远高于19年双十一的水平。根据数据显示6月1-18 日期间,天猫累计下单金额为6982亿元,同比增近4成;京东累计下单金额 2692亿元,同比增33.6%;拼多多自5月25日启动购物节开始,平台订单量较 去年同期增119%。电商下沉市场的打开以及直播带货的兴起,助推了快递行业 今年依旧保持高速增长。根据邮政局数据显示,预计“618”活动期间,全行业 揽收快件将超过36.3亿件,同比增长29.6%,最高日处理量超过2.43亿件, 同比增长54.8%,我们预计6月快递行业仍将保持40%以上的增速。 加盟制企业同质化服务模式催生了低价竞争,目前降派费打价格战的背景 下,派件网点压力最大。末端派件网点的稳定和服务质量、规模效应、成本优 爀攀瀀漀爀琀⸀洀礀琀戀愀渀椀挀⸀挀漀洀 專 題 報 告Research Dept. 8 2020年6月19日 化是企业突围的重要指标。当前考虑到行业继续保持高增长,价格战持续的背 景下,成本管控能力尤为重要,建议重点关注:电商件放量、“快慢件分离” 等成本优化举措以及不断推进货运航空枢纽建设,增强差异化服务的顺丰控股; 同时,持续关注:精细化管理降本增效优异的韵达股份、基本面逐渐修复的圆 通速递。 风险提示:价格竞争加剧、人工成本上涨、疫情影响等 表:四家快递上市公司目前估值水平 投资评级 PE PB 2020E 2021E 2020E 2021E 顺丰控股 买入 40.66 35.61 5.23 4.68 申通快递 持有 17.18 14.96 2.75 2.48 圆通快递 买入 29.36 24.28 3.63 3.25 韵达股份 买入 28.91 24.46 5.18 4.43 1 此份報告由群益證券(香港)有限公司編寫,群益證券(香港)有限公司的投資和由群證益券(香港)有限公司提供的投資服務.不是.個人客戶而設。此份報告不能複製或 再分發或印刷報告之全部或部份內容以作任何用途。群益證券(香港)有限公司相信用以編寫此份報告之資料可靠,但此報告之資料沒有被獨立核實審計。群益證券 (香港)有限公司.不對此報告之準確性及完整性作任何保證,或代表或作出任何書面保證,而且不會對此報告之準確性及完整性負任何責任或義務。群益證券(香港) 有限公司,及其分公司及其聯營公司或許在閣下收到此份報告前使用或根據此份報告之資料或研究推薦作出任何行動。群益證券(香港)有限公司及其任何之一位董 事或其代表或雇員不會對使用此份報告後招致之任何損失負任何責任。此份報告內容之資料和意見可能會或會在沒有事前通知前變更。群益證券(香港)有限公司及 其任何之一位董事或其代表或雇員或會對此份報告內描述之證¡@持意見或立場,或會買入,沽出或提供銷售或出價此份報告內描述之證券。群益證券(香港)有限公 司及其分公司及其聯營公司可能以其戶口,或代他人之戶口買賣此份報告內描述之證¡@。此份報告.不是用作推銷或促使客人交易此報告內所提及之證券。 爀攀瀀漀爀琀⸀洀礀琀戀愀渀椀挀⸀挀漀洀]

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