万联证券–家用电器行业周观点报告:618购物节满足需求释放,健康&个性引领市场【行业研究】

【研究报告内容摘要】 行情回顾:上周(6月15日-6月21日)上证综指上涨1.64%、申万家用电器指数上涨0.88%,家用电器指数跑输上证综指0.76个百分点,在申万28个一级行业指数涨跌幅排第23。年初至今上证综指下跌2.70%、家用电器服务指数下跌0.80%,申万家用电器指数跑赢上证综指1.91个百分点,在申万28个一级子行业中涨幅排名第18。 行业重要事件:1)美的勇夺京东家电618“全能冠军”。2)厨房小家电制造商北鼎股份今日登陆创业板。3)董明珠618直播带货成交额达102.7亿元再创家电行业纪录。4)家电巨头纷纷入局医疗器械市场。5)家电市场低迷小家电表现强劲。6)发改委:将积极推进家电、汽车等更新置换和回收处理。 上市公司重要公告:爱仕达转让参股公司部分股权;和晶科技设立孙公司;太龙照明对资产重组具体问题进行回答;格力电器:经销商京海担保抛出减持计划。 风险因素:1、海内外疫情仍难确定,需求前景不明。2、疫情带来收入下滑,家电以旧换新成效存疑。3、原材料价格上涨,带来利润压缩。

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请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|家用电器 618购物节满足需求释放,健康&个性引领市场 强于大市(维持) ——家用电器行业周观点报告 日期:2020年06月22日 [Table_Summary] 行业核心观点: 上周大盘表现较好,上证综指上涨1.64%、申万家用电器指数上涨 0.88%,家用电器指数跑输上证综指0.76个百分点。短期来看,随 着618购物节对存货的吸纳,以及市场需求延后对白电的提振,国 内外疫情缓解,需求回暖,家电行业将持续发力。政府加码家电 换新,正值地产竣工年均对家电板块有提振作用。长期来看,下游 原材料价格上涨,也带来部分优质产品提价预期。直播带货将带 来新的渠道销售模式创新,城镇化带来长期量增,定制化、健康 化带来的产品升级预期。 白电方面:受益于宽松的货币、财政政策带来的地产扩张,且海 外白电销售逐步恢复,均利好白电行业。今年夏天炎热高温,健 康舒适需求扩张看好除菌、舒适类空调。空调新能效标准将淘汰 部分低端空调,利好技术领先的空调龙头企业。厨电方面:地产 的竣工和扩张,以及疫情期间培养的下厨习惯,利好厨电行业。 小家电方面:扫地机器人、众多品质小单品在新技术的带领下持 续火热。建议关注白电、厨电、小家电中行业龙头。 投资要点: ⚫ 行情回顾:上周(6月15日-6月21日)上证综指上涨 1.64%、申万家用电器指数上涨0.88%,家用电器指数跑输 上证综指0.76个百分点,在申万28个一级行业指数涨跌 幅排第23。年初至今上证综指下跌2.70%、家用电器服务 指数下跌0.80%,申万家用电器指数跑赢上证综指1.91个 百分点,在申万28个一级子行业中涨幅排名第18。 ⚫ 行业重要事件: 1)美的勇夺京东家电618“全能冠军”。 2)厨房小家电制造商北鼎股份今日登陆创业板。3)董明 珠618直播带货成交额达102.7亿元再创家电行业纪录。 4)家电巨头纷纷入局医疗器械市场。5)家电市场低迷 小 家电表现强劲。6) 发改委:将积极推进家电、汽车等更新 置换和回收处理。 ⚫ 上市公司重要公告:爱仕达转让参股公司部分股权;和晶 科技设立孙公司;太龙照明对资产重组具体问题进行回答; 格力电器:经销商京海担保抛出减持计划。 ⚫ 风险因素:1、海内外疫情仍难确定,需求前景不明。2、疫 情带来收入下滑,家电以旧换新成效存疑。3、原材料价格 上涨,带来利润压缩。 [Table_IndexPic] 家用电器行业相对沪深300指数表 数据来源:WIND,万联证券研究所 数据截止日期: 2020年06月22日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20200622_行业周观点_AAA_家 用电器行业周观点报告 [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号: S0270519060001 电话: 18665372087 邮箱: chenwen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 李滢 电话: 15521202580 邮箱: liying1@wlzq.com.cn 研究助理: 王鹏 电话: 15919158497 邮箱: wangpeng1@wlzq.com.cn -10% 0% 10% 20% 30% 沪深300家用电器(申万) 证 券 动 态 跟 踪 报 告 行 业 周 观 点 行 业 研 究 证券研究报告|家用电器 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 目录 1、行情回顾 …………………………………………………………………………………………………………. 3 2、行业重要事件 ………………………………………………………………………………………………….. 5 3、过去一周上市公司重要公告 …………………………………………………………………………….. 5 4、投资建议 …………………………………………………………………………………………………………. 7 5、风险提示 …………………………………………………………………………………………………………. 7 图表1:上周家用电器板块涨跌幅(%)位列第23 ………………………. 3 图表2:年初至今家用电器板块涨跌幅(%)位列第18 …………………… 3 图表3:子板块周涨跌幅(%)情况 …………………………………. 4 图表 4:子板块PE估值情况_20200621 ………………………………. 4 图表 5:个股涨跌情况_20200621 …………………………………… 4 图表6:过去一周上市公司重要公告 ………………………………… 6 证券研究报告|家用电器 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 1、行情回顾 上周(6月15日-6月21日)上证综指上涨1.64%、申万家用电器指数上涨0.88%,家用 电器指数跑输上证综指0.76个百分点,在申万28个一级行业指数涨跌幅排第23。年 初至今上证综指下跌2.70%、家用电器服务指数下跌0.80%,申万家用电器指数跑赢 上证综指1.91个百分点,在申万28个一级子行业中涨幅排名第18。 图表1:上周家用电器板块涨跌幅(%)位列第23 资料来源:Wind,万联证券研究所 图表2:年初至今家用电器板块涨跌幅(%)位列第18 资料来源:Wind,万联证券研究所 上周大盘普遍上涨,家电板块也部分上涨,冰箱4.70%、空调-0.24%、洗衣机1.06%、 小家电3.01%、家电零部件3.95%、彩电-0.79%、其他视听器材3.28%。板块的PE估值 为冰箱16.69、空调17.83、小家电27.01、家电零部件54.15、彩电44.5、其他视听器 材34.67。 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 钢 铁 农 林 牧 渔 医 药 生 物 电 子 通 信 传 媒 商 业 贸 易 休 闲 服 务 综 合 有 色 金 属 计 算 机 化 工 食 品 饮 料 轻 工 制 造 非 银 金 融 电 气 设 备 采 掘 公 用 事 业 建 筑 装 饰 机 械 设 备 房 地 产 汽 车 家 用 电 器 纺 织 服 装 国 防 军 工 交 通 运 输 建 筑 材 料 银 行 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 医 药 生 物 食 品 饮 料 休 闲 服 务 电 子 商 业 贸 易 计 算 机 电 气 设 备 传 媒 农 林 牧 渔 建 筑 材 料 通 信 综 合 国 防 军 工 机 械 设 备 化 工 轻 工 制 造 汽 车 家 用 电 器 纺 织 服 装 有 色 金 属 建 筑 装 饰 钢 铁 公 用 事 业 交 通 运 输 房 地 产 非 银 金 融 银 行 采 掘 证券研究报告|家用电器 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 8 页 图表3:子板块周涨跌幅(%)情况 资料来源:Wind,万联证券研究所 图表 4:子板块PE估值情况_20200621 资料来源:Wind,万联证券研究所 注:洗衣机估值wind暂未更新 图表 5:个股涨跌情况_20200621 板块名称 领涨股票(%) 领跌股票(%) 家用电器 小熊电器(19.37) 开能健康(13.5) 飞科电器(12.91) 九阳股份(11.85) 新宝股份(11.05) 秀强股份(-11.43) *ST中科(-10.47) 天银机电(-6.17) 老板电器(-5.56) 康盛股份(-5.56) 资料来源:Wind,万联证券研究所 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 年初至今涨跌幅%本周涨跌幅% 16.69 17.83 27.01 54.15 44.50 34.67 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 证券研究报告|家用电器 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 8 页 2、行业重要事件 美的勇夺京东家电618“全能冠军” 深度战略合作成果显著 618收官后,京东家电618销售排行榜的最终排名说明了美的这个“全能冠军” 有多厉害:全品类榜单第一名!另外在空调、风扇电器、中式厨电、西式厨电、热水 器、净水净化、京品家电等7个品类榜单中均位列第一,在冰箱、洗衣机、烟灶、洗 碗机等4个品类榜单中位处前三,“榜霸”地位名副其实。 2692亿元,就是今年京东618全球年中购物节交出的完美答卷。在这个2020年上半 年最重要的家电购物节,京东家电作为京东618主力军在618期间实现了家电全品 类、品牌的大幅增长,助力家电市场全面恢复活力,再次验证了其家电主场地位无可 撼动。(金融界) http://finance.jrj.com.cn/tech/2020/06/21151329975209.shtml 厨房小家电制造商北鼎股份今日登陆创业板 6月19日,厨房小家电制造服务商北鼎股份在深交所创业板挂牌上市,公司首 次公开发行5435万股,发行价为5.91元/股。 公司本次IPO募投项目为厨房小电扩建、品质生活厨房小电研发中心建设及线上线下 营销网络建设。其中厨房小电扩建项目主要系在原部分产线基础上,通过引进新装备, 建设智能化生产车间,加大产品产能,确保产品品质稳定,提升公司产品市场竞争力。 项目完成后,公司养生壶和烤箱产品年产能分别增加20万件和5万件,其他产品年 产能增加35万件,经营规模和盈利空间大幅提升。 北鼎股份相关负责人表示,未来将继续以“BUYDEEM北鼎”为核心品牌,强化其在厨 房生活方式领域的品牌影响力和市场地位。公司将聚焦“厨房小家电+食材/配方/器 具+服务”全套健康美食解决方案,加大研发投入扩充新品类,借力互联网大型电商 平台提供方便快捷的购物体验,优化各种用户体验,持续提升品牌影响力。(证券日 报) http://www.zqrb.cn/ipo/yaowen/2020-06-19/A1592545032615.html 董明珠618直播带货成交额达102.7亿元再创家电行业纪录 今日,格力公布数据称, 618 格力嗨购节带货成绩再创纪录,格力线上线下新 零售全渠道6. 18 直播销售总额达102. 7 亿元,创下家电行业直播带货史上最高 纪录,超越半个月前董明珠 6 月 1 日直播销售65. 4 亿的成绩。(站长之家) https://www.sohu.com/a/402856988_114774?scm=1002.590044.0.2998- 78a&spm=smpc.ch15.content2-n-6.5.1592544099601gYWgobI 跨界从医 家电巨头纷纷入局医疗器械市场 天眼查数据显示,近日,珠海格力电器股份有限公司发生经营范围变更,新增消 毒器械、医疗器械等。记者梳理发现,算上今年入局的格力,眼下美的、海尔、海信 等多家电巨头已进入医疗器械的赛道。有业内人士认为,家电企业进入医疗器械行业 可以让企业实现多元化发展、开拓新的产业空间和产品线,增强企业的综合实力和抗 风险能力。(慧聪网) http://info.homea.hc360.com/2020/06/1909551349708.shtml 家电市场低迷 小家电表现强劲 证券研究报告|家用电器 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 6 页 共 8 页 在消费升级趋势引领下,国内小家电市场正加速进入上升通道,小家电的品牌化、 品质化相较数年前提升明显。从近年来行业市场表现来看,小家电产品逐渐表现出需 求细分化、功能集约化、设计颜值化等发展趋势。 与大家电相比,小家电行业具有地产关联度低、品类丰富、渗透率较低等特点, 新品频发且抗周期性较强,近年来行业维持稳健增长态势。 小家电行业可以划分为厨房小电类(包括厨房烹饪类和厨房水料类)、环境家居小 电类和个人护理小电类,其中厨房小电和环境小电占比较高,2019年零售额占比分 别为 42.7%和 45.2%,个护小电占比相对较低(19 年仅 12.1%)。(中国报告大厅) http://www.chinabgao.com/info/102589.html 广交会前两日“成绩单”:家电成交额破700万美元 昨日是第127届广交会开幕第三天。记者走访企业了解到,机电类产品一直是往 届广交会成交一大亮点,而今年主打的健康防疫、“宅”家小厨电成为机电类“网红”; 同时,防疫物资也成为本届广交会的“后起之秀”。记者从广州交易团独家获悉,截 至6月16日,广州交易团成交前三大品类分别为轻工品、机电产品和纺织品;机电类 产品成交前三名分别为家用电器、运输工具、电子消费品。其中,家用电器成交额突 破700万美元。 从成交地区来看,欧盟、东盟、中东地区成为成交前三名,其中欧盟及东盟地区 成交均超过1200万美元。波兰、越南、菲律宾位列前三,上述三国成交均超过250 万美元。(中国家电网) http://news.cheaa.com/2020/0618/576052.shtml 发改委:将积极推进家电、汽车等更新置换和回收处理 发改委发言人表示,下一步,将积极推进家电、汽车等更新置换和回收处理,顺 势而为促进消费新业态加快发展、完善提升,充分发挥中央预算内投资、地方政府专 项债券和抗疫特别国债的撬动牵引作用,加快推进短板领域的建设。(金十数据) https://view.jin10.com/news20200616104357239100.html 家电进入报废高峰期 堵住回收漏洞七部门联手放大招 国家发改委提供的有关数据显示,我国正处于家电报废高峰期,每年淘汰废旧家 电量达1亿到1.2亿台,并以平均每年20%的涨幅增长。今年报废家电预计将达1.37 亿台。 为激发市场消费活力,增强消费支撑能力,国家发改委、工信部和生态环境部等 七部委近日联合印发了《关于完善废旧家电回收处理体系推动家电更新消费的实施方 案》(以下简称《实施方案》),提出将聚焦废旧家电回收处理体系的关键领域和薄 弱环节,畅通家电生产、消费、回收、处理全链条。(投资资讯网) http://www.ocn.com.cn/touzi/chanye/202006/omjqo15112500.shtml 3、过去一周上市公司重要公告 图表6:过去一周上市公司重要公告 转让参股公 司部分股权 2020年6月18日 爱仕达 因嘉特保温科技未申报IPO,按照协议转让参股公司部 分股权,持股比例由20%变更为13% 设立孙公司 2020年6月19日 和晶科技 为丰富B端客户,全资子公司和晶教育与深圳市环宇智 慧树科技有限公司拟共同投资2,000万元设立深圳市慧 证券研究报告|家用电器 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 7 页 共 8 页 晶教育科技有限公司,其中和晶教育认缴出资900万元, 股权占比为45%。 资产重组具 体问题回答 2020年6月19日 太龙照明 发布关于重大资产重组投资者说明会召开情况的公告 减持股份 2020年6月20日 格力电器 发布公告称,持股8.91%的股东河北京海担保投资有限公司 拟以集中竞价交易的方式、大宗交易方式或两种方式相结合, 减持所持公司股份不超过4288.18万股,占公司总股本的0.71%。 资料来源:公司公告,万联证券研究所 4、投资建议 上周大盘表现较好,上证综指上涨1.64%、申万家用电器指数上涨0.88%,家用电器 指数跑输上证综指0.76个百分点。短期来看,随着618购物节对存货的吸纳,市场 需求延后对白电的提振,国内外疫情缓解,需求回暖,家电行业将持续发力。政府加 码家电换新,正值地产竣工年均对家电板块有提振作用。长期来看,下游原材料价格 上涨,也带来部分优质产品提价预期。直播带货将带来新的渠道销售模式创新,城镇 化带来长期量增,定制化、健康化带来的产品升级预期。 白电方面:受益于宽松的货币、财政政策带来的地产扩张,且海外白电销售逐步恢复, 均利好白电行业。今年夏天炎热高温,健康舒适需求扩张看好除菌、舒适类空调。空 调新能效标准将淘汰部分低端空调,利好技术领先的空调龙头企业。厨电方面:地产 的竣工和扩张,以及疫情期间培养的下厨习惯,利好厨电行业。小家电方面:扫地机 器人、众多品质小单品在新技术的带领下持续火热。建议关注白电、厨电、小家电中 行业龙头。 5、风险提示 海内外疫情仍难确定,需求前景不明。若国内外疫情控制不力,渠道销售受阻,打 乱需求供给复苏节奏。 疫情带来收入下滑,家电以旧换新成效存疑。疫情带来的收入下滑,阻碍消费增 加,空调迎来的换新潮是否会被打乱,或被风扇替代,都存在变数。 原材料价格上涨,带来利润压缩。家电产品中原材料占比较大,下游原材料上涨, 非必须产品在经济不稳定时期提价较难,带来利润的压缩。 证券研究报告|家用电器 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 8 页 共 8 页 行业投资评级 强于大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上; 同步大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间; 弱于大市:未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。 公司投资评级 买入:未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上; 增持:未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%; 观望:未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%; 卖出:未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。 基准指数 :沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资 的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要 考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 [Table_AuthorIntroduction] 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的执业态度,独立、客观地 出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意 见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视 其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具 有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下,本公司或其关联机构可能会持有报告中提到 的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服 务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写,本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本 报告中的信息均来源于已公开的资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所 表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失 的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引 用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的 权利。 万联证券股份有限公司 研究所 上海 浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳 福田区深南大道2007号金地中心 广州 天河区珠江东路11号高德置地广场 ]

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