中国银河–专用设备行业点评报告:PMI保持荣枯线上,疫情后挖机销量及开工小时数持续转暖【行业研究】

【研究报告内容摘要】 投资建议 对于工程机械版块,我们预计2020年行业有望继续保持较高景气度,看好行业龙头三一重工(600031.SH)及核心零部件供应商恒立液压(601100.SH)和艾迪精密(603638.SH)。 风险提示 基建投资增速不及预期、房地产开发投资增速下滑、市场竞争加剧等。

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www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业点评报告●专用设备行业 2020年06月22日 [table_main] 行业点评报告模板 PMI保持荣枯线上,疫情后挖机销量 及开工小时数持续转暖 专用设备行业 推荐 维持评级 核心观点: 1.事件 根据中国工程机械工业协会行业统计数据,2020年1-5月纳入 统计的25家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品145800台, 同比涨幅19.4%。国内市场销量134169台,同比涨幅19.3%。出口 销量11631台,同比涨幅20.7%。 2.我们的分析与判断 (一)PMI稳定在荣枯线上,二季度工程机械销量乐观 根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据,国内 市场方面,2020年5月份小挖(<20t)销量17815台,同比涨幅 83.7%;中挖(20-30t)销量7559台,同比涨幅70.2%;大挖(≥ 30t)销量4147台,同比涨幅59.3%。1-5月份小挖(<20t)销量 84087台,同比涨幅23.7%;中挖(20-30t)销量33478台,同比 涨幅14.5%;大挖(≥30t)销量16604台,同比涨幅9.1%。5月 份大中小挖销量同比均强势增长,且相较于4月份涨幅上升;大挖 累计销量同比涨幅转正,中小挖累计销量同比涨幅扩大,我们认为 主要是政策托底使基建投资等景气度较高所致。 国家统计局发布,5月中国制造业PMI为50.6%,小幅回落但 仍处于荣枯线上。其中生产指数为53.2%,虽然比上月回落0.5%, 但高于临界点,表明制造业生产继续改善。总体来看,我国经济基 本面稳中向好,逆周期调节效果逐渐凸显。随着对新冠肺炎的防控 逐步进入尾声,生产生活逐步恢复,复工复产率大幅提升,下游需 求稳步回暖,我们认为工程机械二季度销量总体乐观向好。 (二)国产龙头份额稳步提升,海外疫情短期影响出口 经过行业低迷期的洗牌,工程机械市场集中度进一步提升,加 上设备更新换代的需求(2009-2013年销量高峰期产品基本需要更 新),行业走出低谷,整体盈利水平改善较为明显。5月,三一挖 机销量增速为61.3%,市占率达25.2%;徐工挖机销量增速为74.6%, 市占率达15.2%。国产工程机械龙头份额稳中有升,我们预计工程 机械板块仍能维持较高景气度。 5月份,国内市场销量为29521台,同比上涨76.3%;出口销 量2223台,同比涨幅3.3%。1-5月,国内市场累计销量134169台, 同比涨幅19.3%,出口累计销量同比增长20.7%,国内市场累计销 量同比涨幅已接近出口市场。国内厂商中高端产品竞争力提升,也 带动了国产工程机械产品在海外尤其是“一带一路”相关国家和地 区的销售,我们预计工程机械出口将成为支撑整体销量的重要组成 部分。但受海外疫情现状仍不乐观,工程施工停滞短期可能影响工 程机械出口销量。 分析师 李良 :(8610)66568330 :liliang@chinastock.com.cn 分析师登记编号:S0130515090001 范想想 :(8610)86359115 :fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号:S0130518090002 研究助理: 吴佩苇 :010-66568846 :wupeiwei_yj@chinastock.com.cn 相对上证指数表现图 资料来源:中国银河证券研究院 相关研究 [table_report] 相关研究 行业点评报告/专用设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 (三)5月开工小时数同比提升,工程机械全年需求正释放 5月,中央政治局会议强调,要实施产业基础再造和产业链提升工程,抓紧布局战略 性新兴产业、未来产业,提升产业基础高级化、产业链现代化水平。根据小松KOMTRAX数 据,可以看出各地复工复产已有显著成效,重点项目正积极有序开工。2020年5月中国地 区的开工小时数为147.0,较去年同期142.7同比增加3.0%,较4月开工小时数144环比 小幅提升2.1%。随着专项债的第二批额度下发确保投资保持平稳,下游的复工率回升及新 基建政策发力,我们认为以传统基建为基,叠加新基建助力,此前延后的需求正在逐步释 放。项目的审批与建设加速,将使未来的项目建设进度保持一定强度,我们预计工程机械 板块二季度将有望保持较高景气度。 图1:1-4月为工程机械全年销售高峰 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 3.投资建议 对于工程机械版块,我们预计2020年行业有望继续保持较高景气度,看好行业龙头 三一重工(600031.SH)及核心零部件供应商恒立液压(601100.SH)和艾迪精密(603638.SH)。 4.风险提示 基建投资增速不及预期、房地产开发投资增速下滑、市场竞争加剧等。 行业点评报告/专用设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:是指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报10%-20%。该评级由分析师给出。 中性:是指未来6-12个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当。该评级由分析师给出。 回避:是指未来6-12个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 李良,范想想,机械行业分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资 格并注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握 的信息为自己或他人谋取私利。 覆盖股票范围: 航发动力(600893.SH)、中国卫星(600118.SH)、中航电子(600372.SH)、中航重机 (600765.SH)、中航飞机(000768.SZ)、中航机电(002013.SZ)、航天电子(600879.SH)、航 天科技(000901.SZ)、中航光电(002179.SZ)、光电股份(600184.SH)、国睿科技(600562.SH)、 航天通信(600677.SH)、中国重工(601989.SH)、中国动力(600482.SH)、成飞集成(002190.SZ) 杰瑞股份(002353.SZ)、海油工程(600583.SH)、中海油服(601808.SH)、中集集团 (000039.SZ)、惠博普(002554.SZ)、通源石油(300164.SZ)、海默科技(300084.SZ)、道森 股份(603800.SH)、博迈科(603727.SH)、恒泰艾普(300157.SZ)、富瑞特装(300228.SZ)、 厚普股份(300471.SZ)、派思股份(603318.SH)、中国中车(601766.SH)、鼎汉技术(300011.SZ)、 埃斯顿(002747.SZ)、机器人(300024.SZ)等。 行业点评报告/专用设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格)向其机构客户和认定为专业投资者的个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、 城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明,所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授 权许可,任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。客户不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银 河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及 的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证 券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不 构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接,银河证券不 对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任 何部份,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提 供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者,为保证服务质量、 控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理,完成投资者适当性匹配,并充分了解该项服务的性质、 特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失,在此之前,请勿接收或使用本报告中的任何信息。除 银河证券官方网站外,银河证券并未授权任何公众媒体及其他机构刊载或者转发公司发布的证券研究报告。特提醒公 众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 [table_contact] 中国银河证券股份有限公司 研究院 机构请致电: 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区:崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区:何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 北京西城区金融大街35号国际企业大厦C座 北京地区:耿尤繇 010-66568479 gengyouyou@ChinaStock.com.cn 公司网址:www.chinastock.com.cn ]

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