光大证券–互联网与传媒行业周报:腾讯游戏年度发布会召开,持续推荐配置游戏板块【行业研究】_研报

【研究报告内容摘要】 行业动态:腾讯游戏年度发布会召开,两款游戏提供云试玩体验6月27日,腾讯游戏年度发布会正式在线上召开。发布会以2019年腾讯游戏全新升级的品牌理念“SparkMore!去发现,无限可能”为主题,通过四十余款游戏产品与品牌的集中发布,以及整体环节的互动娱乐设置,展现了腾讯游戏全面的业务布局,以及对游戏多元价值的理解和追求,进一步拓展游戏的更多可能性。 在本次发布会上,腾讯云游戏“腾讯即玩”为《街霸:对决》和《妖怪名单之前世今生》两款新游提供了出色的云试玩体验,已同步上线“腾讯即玩”公众号试玩专区。腾讯是最早介入云游戏的厂商之一,腾讯云游戏“腾讯即玩”一直助力于腾讯游戏发行,曾与《王者荣耀》、《和平精英》等头部游戏深度合作,在现网环境完成千万次云试玩验证;技术上具备ARM阵列服务器方案,进一步实现游戏兼容,同时兼具ARM服务器方案,在视频流和指令流等串流方式上均有深度积累。 关注与投资建议:游戏行业逐渐具备全球领先竞争力,建议重点配置游戏板块腾讯集团高级副总裁马晓轶在发布会上表示:“在全球范围内,新技术的普及正在加速,玩法的创新周期正在缩短,故事IP的创作也日益丰富,游戏产业正站在一个充满各种可能性的时代路口。”我们认为国内移动游戏行业已经逐步具备全球领先的竞争力,其未来的成长性由全球需求支撑。 目前推荐重点配置游戏行业:一方面,无论是Q1-Q2的国内移动游戏流水大盘增长,还是Q3-Q4的产品储备,均支持我们对游戏行业全年高景气度的判断;另一方面,结合产业调研我们了解到云游戏的体验与成本改善亦在持续取得进展,下半年或有重要产品可供体验,有望催化板块整体的估值提升。我们推荐龙头腾讯控股、三七互娱、完美世界、世纪华通(《龙之谷2》手游即将上线),关注吉比特(《最强蜗牛》买量发行表现较好)、姚记科技、掌趣科技、凯撒文化。我们认为产品矩阵丰富、运营与发行经验积累深厚的龙头公司具备平滑产品表现波动的能力,值得一定的确定性溢价,并有望享受行业整体的估值提升;同时我们也关注因产品周期和买量发行带来业绩弹性的二线游戏公司机会。 此外,受益于暑期旺季及提价预期,我们认为视频行业的活跃用户、付费渗透率及ARPU在中长期成长确定性强。继续推荐芒果超媒(通过《乘风破浪的姐姐》,芒果体系的内容底蕴与壁垒逐步被充分认知,此外通过“大芒计划”切入电商)、新媒股份(广东省内IPTV渗透率仍有提升空间,IPTV增值包和省外IPTV业务拓展是看点)。 风险分析。互联网行业竞争加剧风险、媒体管制放松导致牌照价值削弱风险、广电行业整合进度不及预期风险。

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敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年6月28日 互联网与传媒 腾讯游戏年度发布会召开,持续推荐配置游戏板块 ——光大传媒互联网周报20200628 行业周报 ◆行业动态:腾讯游戏年度发布会召开,两款游戏提供云试玩体验 6月27日,腾讯游戏年度发布会正式在线上召开。发布会以2019年腾讯 游戏全新升级的品牌理念“Spark More!去发现,无限可能”为主题,通 过四十余款游戏产品与品牌的集中发布,以及整体环节的互动娱乐设置, 展现了腾讯游戏全面的业务布局,以及对游戏多元价值的理解和追求,进 一步拓展游戏的更多可能性。 在本次发布会上,腾讯云游戏“腾讯即玩”为《街霸:对决》和《妖怪名 单之前世今生》两款新游提供了出色的云试玩体验,已同步上线“腾讯即 玩”公众号试玩专区。腾讯是最早介入云游戏的厂商之一,腾讯云游戏“腾 讯即玩”一直助力于腾讯游戏发行,曾与《王者荣耀》、《和平精英》等 头部游戏深度合作,在现网环境完成千万次云试玩验证;技术上具备ARM 阵列服务器方案,进一步实现游戏兼容,同时兼具ARM 服务器方案,在 视频流和指令流等串流方式上均有深度积累。 ◆关注与投资建议:游戏行业逐渐具备全球领先竞争力,建议重点配置游 戏板块 腾讯集团高级副总裁马晓轶在发布会上表示:“在全球范围内,新技术的 普及正在加速,玩法的创新周期正在缩短,故事IP的创作也日益丰富,游 戏产业正站在一个充满各种可能性的时代路口。”我们认为国内移动游戏 行业已经逐步具备全球领先的竞争力,其未来的成长性由全球需求支撑。 目前推荐重点配置游戏行业:一方面,无论是Q1-Q2的国内移动游戏流水 大盘增长,还是Q3-Q4的产品储备,均支持我们对游戏行业全年高景气度 的判断;另一方面,结合产业调研我们了解到云游戏的体验与成本改善亦 在持续取得进展,下半年或有重要产品可供体验,有望催化板块整体的估 值提升。我们推荐龙头腾讯控股、三七互娱、完美世界、世纪华通(《龙 之谷2》手游即将上线),关注吉比特(《最强蜗牛》买量发行表现较好)、 姚记科技、掌趣科技、凯撒文化。我们认为产品矩阵丰富、运营与发行经 验积累深厚的龙头公司具备平滑产品表现波动的能力,值得一定的确定性 溢价,并有望享受行业整体的估值提升;同时我们也关注因产品周期和买 量发行带来业绩弹性的二线游戏公司机会。 此外,受益于暑期旺季及提价预期,我们认为视频行业的活跃用户、付费 渗透率及ARPU在中长期成长确定性强。继续推荐芒果超媒(通过《乘风 破浪的姐姐》,芒果体系的内容底蕴与壁垒逐步被充分认知,此外通过“大 芒计划”切入电商)、新媒股份(广东省内IPTV渗透率仍有提升空间,IPTV 增值包和省外IPTV业务拓展是看点)。 ◆风险分析。互联网行业竞争加剧风险、媒体管制放松导致牌照价值削弱 风险、广电行业整合进度不及预期风险。 买入(维持) 分析师 孔蓉 (执业证书编号:S0930517120002) 021-52523837 kongrong@ebscn.com 联系人 乐济铭 021-52523797 lejiming@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -24% -16% -7% 1% 10% 04-1907-1910-1901-20 互联网与传媒沪深300 资料来源:Wind 2020-06-28 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 行业动态:腾讯游戏年度发布会召开,两款游戏提供云试玩体验 ……………………………………… 3 1.1、 关注与投资建议:游戏行业逐渐具备全球领先竞争力,建议重点配置游戏板块 ……………………………… 4 2、 A股、美股和港股一周市场回顾…………………………………………………………………………………… 5 2.1、 A股总体情况回顾 ………………………………………………………………………………………………………………….. 5 2.2、 A股传媒行业公司回顾 ……………………………………………………………………………………………………………. 7 2.3、 美股和港股总体回顾 ………………………………………………………………………………………………………………. 8 3、 行业重要数据点评 ……………………………………………………………………………………………………. 11 3.1、 受疫情影响,票房数据提供商停更,第26周暂无影片上映。 ……………………………………………………. 11 3.2、 电视剧/网剧:电视剧《你是我的命中注定》夺得本周收视冠军 …………………………………………………. 11 3.3、 综艺:《奔跑吧》周五播放量夺冠 …………………………………………………………………………………………… 11 3.4、 出版:《红岩》居虚构榜第一,《经典译林.傅雷家书(2018版)(精)》居非虚构畅销榜榜首 …………. 13 3.5、 国漫:《斗罗大陆》播放量位居国漫第一名,《狐妖小红娘》居第二 ……………………………………………. 13 4、 行业重点新闻回顾 ……………………………………………………………………………………………………. 14 4.1、 影视:因涉及对迪士尼等多家公司电影融资的税收减免 汇丰银行被起诉 ……………………………………. 14 4.2、 游戏:Epic商店直追Steam——月活跃玩家6100万,最高同时在线1300万 …………………………….. 15 4.3、 音乐:拓展中国音乐市场,华纳/Chappell在上海设立第二个办事处 ………………………………………….. 15 4.4、 互联网:莲和医疗拟设附属以探索互联网技术在大众健康管理等的潜在商机……………………………….. 16 5、 上周公告 ………………………………………………………………………………………………………………… 16 5.1、 主板传媒上市公司重要公告 …………………………………………………………………………………………………… 16 5.2、 港股传媒上市公司重要公告 …………………………………………………………………………………………………… 17 6、 风险分析 ………………………………………………………………………………………………………………… 17 qVxXbYhZvZrRmQbRcMaQsQpPoMpPiNmMqOlOpNuM6MoMrQuOsRrPNZrNmQ 2020-06-28 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、行业动态:腾讯游戏年度发布会召开,两款游 戏提供云试玩体验 6月27日,腾讯游戏年度发布会正式在线上召开。发布会以2019年腾 讯游戏全新升级的品牌理念“Spark More!去发现,无限可能”为主题,通 过四十余款游戏产品与品牌的集中发布,以及整体环节的互动娱乐设置,展 现了腾讯游戏全面的业务布局,以及对游戏多元价值的理解和追求,进一步 拓展游戏的更多可能性。 表1:腾讯游戏年度发布会产品信息 主题 发布内容 追梦新手村 “让游戏更有温度” 《普通话小镇》:联合语文出版社推出的普通话学习主题游戏 《健康保卫战》:联合人民日报新媒体中心、中国免疫学会推出的腾讯首款健康科普游戏 《画境长恨歌》:联合中国日报新媒体中心推出的唐诗经典水墨解谜游戏 新文创副本 IP扩展的最新动态和未 来规划 《王者荣耀》:新英雄阿古朵,公布五周年免费文创皮肤“武术记忆” 《和平精英》:宣布品牌定位升级,光子工作室群致力于为玩家打造全球化的竞技冒险世界 《QQ飞车》端手游:携手新华社打造“贵州主题赛道”及暑期全新舞蹈玩法 《跑跑卡丁车》手游官方竞速版:成为国际知名IP——LINE FRIENDS在中国大陆区域的游戏合作伙伴 《穿越火线》:CF手游8月呈现全新版本“东方谜城·降临” 《天天爱消除》:发布了2020全新休闲生活版图,用更多元的形式陪伴用户 《QQ炫舞》品类:预告下半年伴随合作游戏将带来全新服饰互动玩法 《新剑侠情缘手游》:年内将更名《新剑侠情缘:缘起忘忧》同时进行版本革新 《天龙八部手游》:正式公布了天龙的产品升级计划,从门派、招式、气韵、地域四个方面进行武侠感的升级 《天涯明月刀》:启动“天衣华裳”计划2.0版本 自研新装备 4款自研新游戏 《大主宰:大千世界》:原著作家天蚕土豆首次担任游戏文学制作 《合金弹头 代号:J》:SNK正版授权,天美工作室群研发 《秦时明月世界》手游:腾讯互动娱乐魔方工作室群自研,2020年内全平台上线,7月开展大规模测试 《光与夜之恋》:北极光工作室群旗下的乙女手游《光与夜之恋》作为腾讯女性向游戏主打产品 品类新地图 28款不同品类游戏 与祖龙娱乐公司合作《鸿图之下》、《梦想新大陆》、《诺亚之心》 IP正版授权的《龙之谷2》、《真·三国无双 霸》、《从前有座灵剑山》、《妖怪名单之前世今生》、《庆余年》、《街 霸:对决》、《俄罗斯方块环游记》 治愈系类别的《小森生活》和《胡桃日记》 《我的侠客》、《格莉斯的旅程》、《螺旋风暴》、《金属对决》和《全球行动》5款独具特色的创新手游作品,从 玩法创新、内容创新、视觉创新等不同维度,探索手游的更多可能性 全球精品坊 与多家全球顶级开发商 进行深度合作,并推出面 向全球的优质大作 《地下城与勇士》手游:正式定档2020年8月12日 《荒野乱斗》:带来了重磅的内容更新 《FIFA Online 4》:街球4V4玩法(Volta Live)将于6月30日正式公测 《代号:SYN》:腾讯光子首款主机技术demo《代号:SYN》,将赛博朋克与东亚潮流文化结合,展现前沿 的美术设定与技术魅力 资料来源:腾讯,光大证券研究所整理 在本次发布会上,腾讯云游戏“腾讯即玩”为《街霸:对决》和《妖怪 名单之前世今生》两款新游提供了出色的云试玩体验,已同步上线“腾讯即 玩”公众号试玩专区。腾讯是最早介入云游戏的厂商之一,腾讯云游戏“腾 讯即玩”一直助力于腾讯游戏发行,曾与《王者荣耀》、《和平精英》等头 部游戏深度合作,在现网环境完成千万次云试玩验证;技术上具备ARM阵 列服务器方案,进一步实现游戏兼容,同时兼具ARM 服务器方案,在视频 流和指令流等串流方式上均有深度积累。 2020-06-28 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1:腾讯即玩支持游戏展示 资料来源:腾讯即玩公众号 1.1、关注与投资建议:游戏行业逐渐具备全球领先竞争 力,建议重点配置游戏板块 腾讯集团高级副总裁马晓轶在发布会上表示:“在全球范围内,新技术 的普及正在加速,玩法的创新周期正在缩短,故事IP的创作也日益丰富, 游戏产业正站在一个充满各种可能性的时代路口。”我们认为国内移动游戏 行业已经逐步具备全球领先的竞争力,其未来的成长性由全球需求支撑。 目前推荐重点配置游戏行业:一方面,无论是Q1-Q2的国内移动游戏流 水大盘增长,还是Q3-Q4的产品储备,均支持我们对游戏行业全年高景气 度的判断;另一方面,结合产业调研我们了解到云游戏的体验与成本改善亦 在持续取得进展,下半年或有重要产品可供体验,有望催化板块整体的估值 提升。我们推荐龙头腾讯控股、三七互娱、完美世界、世纪华通(《龙之谷 2》手游即将上线),关注吉比特(《最强蜗牛》买量发行表现较好)、姚 记科技、掌趣科技、凯撒文化。我们认为产品矩阵丰富、运营与发行经验积 累深厚的龙头公司具备平滑产品表现波动的能力,值得一定的确定性溢价, 并有望享受行业整体的估值提升;同时我们也关注因产品周期和买量发行带 来业绩弹性的二线游戏公司机会。 此外,受益于暑期旺季及提价预期,我们认为视频行业的活跃用户、付 费渗透率及ARPU在中长期成长确定性强。继续推荐芒果超媒(通过《乘风 破浪的姐姐》,芒果体系的内容底蕴与壁垒逐步被充分认知,此外通过“大 芒计划”切入电商)、新媒股份(广东省内IPTV渗透率仍有提升空间,IPTV 增值包和省外IPTV业务拓展是看点)。 2020-06-28 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2、A股、美股和港股一周市场回顾 2.1、A股总体情况回顾 上周(2020年6月22日至2020年6月24日),传媒指数(+1.93%) 在29个指数涨跌幅中排名第5。中信29个行业指数中13个上涨,26个行 业指数下跌。涨幅前三的行业分别为计算机(中信)(+3.46%)、电子元器件 (中信)(+3.24%)、食品饮料(中信)(+2.15%),跌幅第一为钢铁(中信) (-2.28%)。 图2:上周(2020年6月22日至2020年6月24日)各行业涨跌幅(单位:%) 资料来源:wind,光大证券研究所 2012年传媒文化产业迎来大发展,估值水平经历了2015年牛市后达到 高点,2016年起市场开始回调,估值水平随之逐渐下降。2018年传媒行业 资产减值损失风险集中释放,导致全行业业绩大幅下滑,行业估值水平因此 被动提升。当前传媒行业估值水平PE(TTM)为393X,2018PE为30X。 1)2012-2015年迎来传媒行业大发展,估值水平持续上升,2015年股市整 体调整前中信传媒指数PE(TTM) 最高达120X;2)2015-2017年,市场开 始消化前期传媒大发展中带来的多面影响,如电视广告投放量下降、传统报 纸销量下滑、杂志期刊的停刊等,传媒行业估值逐步下移;目前行业市销率 为2.95X,位于历史14.40%分位点;3)当前传媒行业PE(TTM)为393X, 行业受宏观经济增速下行拖累及大规模资产减值影响,净利润大幅下滑导致 估值水平被动升高;4)传媒的PB估值水平的最小值为1.9,最大值为7.0, 现值为2.0。 2020-06-28 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 图3:中信传媒板块总体估值水平(PS TTM) 资料来源:wind,光大证券研究所注:截至2020年6月24日 图4:中信指数估值水平(PE TTM 自2012年1月1日起) 资料来源:wind,光大证券研究所注:截至2020年6月24日 2020-06-28 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 图5:中信指数估值水平(PB自2012年1月1日起) 资料来源:wind,光大证券研究所注:截至2020年6月24日 2.2、A股传媒行业公司回顾 市场回顾。上周(2020年6月22日至2020年6月24日),A股传 媒行业137家公司中共有59家公司上涨。涨幅前三名分别为宣亚国际 (+20.54%)、唐德影视(+20.23%)、富春股份(+18.30%);跌幅前三 名为长城影视(-14.00%)、广博股份(-13.22%)、华扬联众(-12.25%)。 市值前三名为三六零(1278亿)、芒果超媒(1120亿)、世纪华通(979 亿)。 图6:A股传媒行业公司上周涨幅榜前十(单位:%) 2020-06-28 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 资料来源:wind,光大证券研究所 图7:A股传媒行业公司上周跌幅榜前十(单位:%) 资料来源:wind,光大证券研究所 图8:A股传媒行业公司市值(单位:亿元) 资料来源:wind,光大证券研究所注:市值为2020年6月24日收盘市值 2.3、美股和港股总体回顾 市场回顾。上周(2020年6月22日至2020年6月24日),美股中 概股传媒互联网行业一共30家,其中有7家公司股价上涨,涨幅前三的分 别为橡果国际(+15.61%)、第九城市(+12.00%)、途牛(+8.18%)。市 值前三的为京东(1056亿美元)、拼多多(1012亿美元)、网易(606亿 美元)。 2020-06-28 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告 图9:美股中概股传媒互联网行业公司涨幅前十(单位:%) 资料来源:wind,光大证券研究所 图10:美股中概股传媒互联网行业公司市值(单位:亿美元) 资料来源:wind,光大证券研究所注:市值为2020年6月24日收盘市值 市场回顾。上周(2020年6月22日至2020年6月24日),港股传 媒互联网行业公司一共51家,其中有23家公司股价上涨,涨幅前三的分别 为金山软件(+18.87%)、慧聪集团(+16.81%)、天鸽互动(+11.83%)。 市值前三的分别为阿里巴巴(47516亿港元)、腾讯控股(46889亿港元)、 恒大健康(943亿港元)。 2020-06-28 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 图11:港股传媒互联网行业公司涨幅前十(单位:%) 资料来源:wind,光大证券研究所 图12:港股传媒互联网行业公司市值(单位:亿港元) 资料来源:wind,光大证券研究所注:市值为2020年6月24日收盘市值 2020-06-28 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告 3、行业重要数据点评 3.1、受疫情影响,票房数据提供商停更,第26周暂无影 片上映。 受疫情影响,国内各票房数据提供商已暂停更新。2020年第26周暂无 影片上映。 3.2、电视剧/网剧:电视剧《你是我的命中注定》夺得本 周收视冠军 3.2.1、网络及卫视电视剧播放量 电视剧《你是我的命中注定》获得本周热度榜冠军,播放量位居第一。 第26周(2020.6.22-2020.6.26)电视剧和网剧收视榜排名,《你是我的命中注 定》以3.1亿的播放量排名播放量榜第一,《蜗牛与黄鹂鸟》和《幸福!触手 可及》分别以2.7亿和1.8亿位居第二、三位。 表2:2020年第26周(2020.6.22-2020.6.26)电视剧和网剧播放量TOP10 资料来源:骨朵传媒,光大证券研究所 3.3、综艺:《奔跑吧》周五播放量夺冠 3.3.1、卫视综艺日热度指数:浙江卫视《奔跑吧》周五晚间夺冠 2020年6月26日,浙江卫视《奔跑吧》周五晚间播放量夺冠,以1.41% 的收视率和9.23%的市场份额排名第一。 排名 剧集名称 单周播放量(亿) 播出平台 1 你是我的命中注定 3.1 腾讯视频 2 蜗牛与黄鹂鸟 2.7 多平台 3 幸福!触手可及 1.8 多平台 4 奈何Boss又如何 1.8 芒果TV 5 凤归四时歌 1.6 腾讯视频 6 痕迹 1.1 腾讯视频 7 三叉戟 1.1 多平台 8 传闻中的陈芊芊 1.0 腾讯视频 9 燃烧 1.0 多平台 10 酋长的男人 1.0 腾讯视频 2020-06-28 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告 表3:6月26日省级卫视综艺节目收视率TOP10 排名 名称 频道 收视率% 市场份额% 1 奔跑吧 浙江卫视 1.41% 9.23% 2 向往的生活 湖南卫视 0.97% 9.32% 3 笑起来真好看 湖南卫视 0.64% 3.49% 4 最强大脑之燃烧吧大脑 江苏卫视 0.47% 2.98% 5 奔跑吧 浙江卫视 0.44% 9.46% 6 非诚勿扰 江苏卫视 0.43% 4.77% 7 奔跑吧 浙江卫视 0.41% 5.02% 8 非诚勿扰 江苏卫视 0.40% 4.77% 9 奔跑吧兄弟 浙江卫视 0.37% 4.98% 10 妈妈咪呀 7-7 东方卫视 0.25% 2.80% 资料来源:猫眼专业版,光大证券研究所 3.3.2、综艺播放量:电视综艺《妻子的浪漫旅行第四季》第一,网 络《乘风破浪的姐姐》夺冠 《妻子的浪漫旅行第四季》的播放量获电视综艺第一名。从电视综艺来 看,第26周(2020.6.22-2020.6.26)《妻子的浪漫旅行第四季》以1.1亿的播 放量排名第一,《向往的生活第四季》以7356万的播放量排名第二,《我们 的乐队》以6959万的播放量排名第三。网络综艺《乘风破浪的姐姐》播放 量夺冠军。从网综来看,第26周(2020.6.22-2020.6.26)《乘风破浪的姐姐》 以3.2亿的播放量排名第一,《奇妙小森林》和《说唱听我的》以1.8亿和 6853万的播放量排名第二、第三。 表4:2020年第26周(2020.6.22-2020.6.26)电视综艺播放量TOP10 排名 名称 播放量(万) 播出平台 1 妻子的浪漫旅行 第四季 11000 芒果TV 2 向往的生活 第四季 7356 芒果TV 3 我们的乐队 6959 芒果TV 4 快乐大本营2020 5356 芒果TV 5 笑起来真好看 3849 多平台 6 巧手神探 2530 多平台 7 鲜厨100 2362 芒果TV 8 天天向上2020 1262 芒果TV 9 青春环游记 第二季 484 多平台 10 一键倾心 156 芒果TV 资料来源:骨朵传媒,光大证券研究所 2020-06-28 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -13- 证券研究报告 表5:2020年26周(2020.6.22-2020.6.26)网络综艺播放量TOP10 排名 名称 播放量(万) 播出平台 1 乘风破浪的姐姐 32000 芒果TV 2 奇妙小森林 18000 芒果TV 3 说唱听我的 6853 芒果TV 4 来自手机的你 6678 芒果TV 5 亲爱的,请放松 6097 芒果TV 6 婆婆和妈妈 6050 芒果TV 7 明星大侦探之明侦探学院 第二季 5725 芒果TV 8 婚前21天 1806 芒果TV 9 新鲜陪伴记 1443 芒果TV 10 天呐!你真高 1163 搜狐视频 资料来源:骨朵传媒,光大证券研究所 3.4、出版:《红岩》居虚构榜第一,《经典译林.傅雷家 书(2018版)(精)》居非虚构畅销榜榜首 《红岩》居虚构榜第一,《经典译林.傅雷家书(2018版)(精)》居非虚 构畅销榜榜首。第3月(2020.3.1-2020.3.31),虚构类书籍:《红岩》排名第一; 《平凡的世界(全三册)》排名第二;《斗罗大陆(第四部)-终极斗罗(15)》 排名第三。非虚构类书籍:《经典译林.傅雷家书(2018版)(精)》排名第一; 《习近平在厦门》排名第二;《习近平在宁德》排名第三。 表6:2020年第3月(2020.3.1-2020.3.31)畅销书排行榜 排名 虚构 非虚构 1 红岩 经典译林.傅雷家书(2018版)(精) 2 平凡的世界(全三册) 习近平在厦门 3 斗罗大陆(第四部)-终极斗罗(15) 习近平在宁德 4 新经典文库.余华作品.活着 习近平在正定 5 撒野 新经典文库.你当像鸟飞往你的山 6 创业史 人类简史:从动物到上帝(新版) 7 新经典文库.加西亚·马尔克斯作品.百年孤 独(50周年纪念版) 格局:世界永远不缺聪明人 8 新经典文库.东野圭吾作品.白夜行(2017版) 傅雷家书(2018版)(平) 9 新经典文库.东野圭吾作品.解忧杂货店 天才在左 疯子在右(完整版)(新版) 10 平凡的世界(普及本) 读客.这本史书真好看文库(073).半小时漫画中国 史(4) 资料来源:开卷,光大证券研究所 3.5、国漫:《斗罗大陆》播放量位居国漫第一名,《狐 妖小红娘》居第二 《斗罗大陆》的累计播放量位居国漫第一名,《狐妖小红娘》居第二。 第26周(2020.6.22-2020.6.26),《斗罗大陆》以1.3亿的播放量排名第一,《狐 妖小红娘》以6189万的播放量排名第二,《武庚纪》以3934万的播放量排名 第三。腾讯视频成为国漫播出的最主要平台。 2020-06-28 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -14- 证券研究报告 表7:2020年第26周(2020.6.22-2020.6.26)国漫播放量TOP10 排名 剧集名称 播放量(万) 播出平台 1 斗罗大陆 13000 腾讯视频 2 狐妖小红娘 6189 多平台 3 武庚纪 3934 多平台 4 妖神记 3870 多平台 5 全职法师 第四季 3686 腾讯视频 6 星辰变 3204 腾讯视频 7 万界神主 3083 腾讯视频 8 无上神帝 2088 腾讯视频 9 非人哉 2084 多平台 10 武神主宰 1974 腾讯视频 资料来源:骨朵传媒,光大证券研究所 4、行业重点新闻回顾 4.1、影视:因涉及对迪士尼等多家公司电影融资的税收 减免 汇丰银行被起诉 据加拿大彭博商业新闻台23日报道,汇丰银行因涉及对迪士尼等多家 公司电影融资的税收减免,日前被数百名投资者起诉,涉案金额达高达13 亿英镑(约合人民币114亿元)。 投资者在诉讼书中称,汇丰银行应对其客户“Eclipse伙伴”公司作出 的虚假承诺承担责任。该公司曾吹嘘有机会为《加勒比海盗2》和《购物狂 的自白》等影片提供支持。埃德温·科律师事务所(Edwin Coe LLP)在一 份声明中表示,汇丰银行曾帮助“Eclipse伙伴”公司推广其投资计划,并 可能因此获得了超过2500万英镑(约合人民币1.98亿元)的收入。 这起诉讼是对近十年来英国电影企业税务丑闻的最新披露。20世纪90 年代末英国政府为了扶持电影产业而提高税收抵免额度,推动对电影业的投 资。这一政策让投资人减少个人税的缴纳。但在外界对一些影片投资的合法 性提出质疑后,英国政府2007年收紧了相关规定。 近日此事再次引发媒体关注,因英国政府对政策作出调整,很多投资人 须补缴数百万英镑税款。“对迪士尼、汇丰银行和其他的贷款银行来说,这 是一个无风险的收入来源,但对不知情的投资者来说,却是财务上的灾难。” 埃德温·科律师事务所的大卫·格林(David Greene)说。目前汇丰银行拒 绝对这起诉讼发表评论。(资料来源:搜狐财经) 2020-06-28 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -15- 证券研究报告 4.2、游戏:Epic商店直追Steam——月活跃玩家6100 万,最高同时在线1300万 Epic近日披露了旗下PC游戏平台的最新数据——Epic Games Store 当前有6100万月活跃玩家,最高同时在线的平均人数达到1300万。 这些可观的用户数据,主要是受Epic近期一系列打折促销活动的拉动。 同时《GTA5》《方舟:生存进化》和《文明6》等免费赠送的大作也吸引了 大量玩家。商城打折、免费送游戏大作,都来自Epic策划的名为“The Vault” 的活动。这项活动不只是由Epic出资购买游戏然后免费赠送,同时也包含 了大额的市场预算。你能在一些相关的网站、播客页面,看到Epic Games Store宣传自家免费游戏的广告。从获客结果来看,这些大手笔的投入显然 是行之有效的。 Epic历来以Steam为直接的竞争目标,聚集大量活跃用户对这一目标 至关重要。到目前为止,Epic一直在以“PC端限时独占”作为竞争方式, 也就是向开发方支付费用,使其在一段时间内不上线Steam版本。对此, Epic没有透露过具体金额。不过现在看来,免费赠送游戏大作似乎是一条更 高效的路。 而Epic所有的投入,最终目标都是成为一家自给自足的游戏平台,这 也是能够真正剧集活跃玩家的因素。如果Epic Games Store保持这一势头, 那么说不定能在竞争中继续从Steam分流更多的开发者。(资料来源:游戏 葡萄) 4.3、音乐:拓展中国音乐市场,华纳/Chappell在上海设 立第二个办事处 华纳/Chappell(WCM)是华纳音乐集团旗下的音乐版权代理公司,其 曲库十分庞大,囊括了全球超过140万首音乐作品,代理了超过8万名词曲 作者和作曲家的作品,并在40多个国家或地区都设有办事处。 6月22日,WCM在上海开设了全新的办事处。这是继北京后,该公司 在中国大陆设立的第二家办事处。 上海作为中国人口数量最多的城市之一,居民数量比首都北京还多近 300万。WCM此举被视为瞄准了这一全球增长最快的音乐市场之一,依托 上海不断崛起的音乐产业以及较为完善的广告业获得更长远的发展。 WCM亚洲区总裁Monica Lee在谈到其公司的扩张时称:“上海拥有令 人难以置信的音乐平台,许多词曲作者从中国各地移居到这里开展自己的事 业。上海还是中国许多广告商、商业品牌和文娱企业的立足之地。因此,这 是开设新办事处的最理想地点,帮助我们进一步扩充在北京的现有业务。” WCM的CEO Guy Moot和COO Carianne Marshall同时表示,中国市 场有许多激动人心的版权代理机会,其将致力于更好地将中国本土音乐创作 者与厂牌纳入华纳的全球业务布局中。(资料来源:搜狐财经) 2020-06-28 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -16- 证券研究报告 4.4、互联网:莲和医疗拟设附属以探索互联网技术在大 众健康管理等的潜在商机 莲和医疗公布,该集团计划北京设立一间全资附属公司以探索互联网技 术在大众健康管理和服务行业的潜在商机。该集团计划协调内部资源,分期 投入约5000万港元运营,包括但不限于通过自行研发、对外合作和对外投 资等方式,寻求与医疗健康、科技行业中具相关经验及专业知识的其他各方 发展合作或伙伴关系,利用互联网、大数据、云服务等现代信息技术,充分 发挥公司的行销网路和业内合作资源,建立线下服务网络,探索公众健康服 务领域的 O2O商业模式。 于本公布日期,该集团为中国大陆的健康管理服务和产品的供应商,董 事会正积极探索新商机以确定具增长潜力的市场,使该集团的业务多元化发 展。考虑互联网、大数据、云服务等现代信息技术可能改变公众在健康管理 服务领域的消费习惯并创造业务机遇,董事认为,潜在新业务活动乃该集团 拓展其收入来源的良机。 (资料来源:智通财经网) 5、上周公告 5.1、主板传媒上市公司重要公告 昆仑万维(300418.SZ): 关于持股5%以上股东股票质押式回购交易购回 的公告 6月24日公告,北京昆仑万维科技股份有限公司(以下简称“公司”) 近日收到公司持股5%以上股东新余盈瑞世纪软件研发中心(有限合伙)(以 下简称“盈瑞世纪”)的通知,盈瑞世纪将其持有的公司部分股票办理了股 票质押式回购交易购回业务,具体事项如下:股东盈瑞世纪本次解除质押股 份9,600,000股,占公司总股本比例0.82%。 截至本公告日,盈瑞世纪及其一致行动人周亚辉先生所持质押股份情况 如下:周亚辉持股144,844,325股,累计质押200,000股;盈瑞世纪持股 189,744,943股,累计质押26,437,000股。 引力传媒(603598.SH): 股东减持股份结果公告 大股东持股的基本情况: 截至本公告披露之日,蒋丽女士持有公司股份15,000,000股,占公司 股份总数的5.54%;北京合众创世管理咨询有限公司(以下简称“合众创世”) 持有公司股份20,000,000股,占公司股份总数的7.39%。 减持计划的主要内容: 公司于2019年12月4日在上海证券交易所网站披露了《引力传媒股份 有限公司股东减持股份计划公告》(公告编号:2019-044),详细内容请见 相关公告。 2020-06-28 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -17- 证券研究报告 蒋丽女士和合众创世计划在2019年12月26日至2020年6月23日期 间内(根据中国证监会及上海证券交易所相关规定禁止减持的期间除外)以 大宗交易或集中竞价等法律法规允许的方式减持其所持有的公司股份合计 不超过10,000,000股,减持比例合计不超过公司股份总数的3.6951%;蒋 丽女士和合众创世分别计划减持不超过5,000,000股。 减持计划的实施结果情况 截止2020年6月23日,蒋丽女士通过集中竞价方式减持公司股份 5,000,000股,占公司总股本的1.8476%,合众创世尚未通过任何方式减持 公司股份,本次减持计划实施完毕 。 5.2、港股传媒上市公司重要公告 天鸽互动(1980.HK):首席执行官变动 天鸽互动控股有限公司(「本公司」,连同其附属公司,统称「本集团」) 董事(「董 事」)会(「董事会」)宣布,傅政军先生(「傅先生」)因工作调 整以专注本公司的整 体策略及海外业务发展,自2020年6月26日起辞任 本集团首席执行官(「首席执行官」)之职务。其后,傅先生将会继续担任本 公司主席兼执行董事。 傅先生确认,彼与本公司或董事会并无意见分歧,且并无有关彼辞任首 席执行官 的其他资料须提请香港联合交易所有限公司(「联交所」)或本公 司股东(「股东」) 垂注。 与此同时,董事会欣然宣布,赵伟文先生(「赵先生」)已获委任为首 席执行官,自 2020年6月26日起生效。 6、风险分析 (1)影视内容:消费者需求减弱的风险,产业政策变动的风险。 (2)动漫:内容创新不足的风险,技术发展不及预期的风险。 (3)游戏:行业监管政策的风险,网络安全的风险,持续开发新游戏、新 技术的风险。 (4)广告:宏观经济波动的风险,创新能力不足的风险。 (5)文旅相关:创新能力不足的风险,政策变动的风险。 (6)出版:侵犯著作权的风险,产业政策变动的风险。 (7)广电:政策变动的风险,市场萎缩的风险。 (8)电商:业务拓展整合进度不及预期的风险,产业政策变动的风险。 2020-06-28 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -18- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上; 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%; 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%; 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上; 无评级 因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的 投资评级。 基准指数说明:A股主板基准为沪深300指数;中小盘基准为中小板指;创业板基准为创业板指;新三板基准为新三板指数;港 股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性, 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究 方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在 此保证,本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究 的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与, 不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 特别声明 光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)创建于1996年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制 证券公司,是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可,本公司的经营范围包括 证券投资咨询业务。 本公司经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货 公司提供中间介绍业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。此外,本公司还通过全资或控股子公司开 展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信 息为基础,但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关 信息,但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所 表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用 本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律 责任。 不同时期,本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人 员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块 可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险,在做出 投资决策前,建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下,本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或 正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益 冲突,勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有,未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接 或间接的损失,本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标 记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 联系我们 上海 北京 深圳 静安区南京西路1266号恒隆广场1号 写字楼48层 西城区月坛北街2号月坛大厦东配楼2层 复兴门外大街6号光大大厦17层 福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大 厦A座17楼 国投瑞银]

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