国海证券–公用事业行业周报:电量快速恢复,关注污水资源化【行业研究】_研报

【研究报告内容摘要】 本周观点:发用电量快速恢复。国家能源局发布5月份发用电量情况,5月当月全社会用电量同比增长4.6%,发电量同比增长达到4.3%,增速分别较上月提升4个百分点和3.9个百分点。5月当月各产业用电量均有明显恢复,二产用电量同比增长2.9%,三产及居民用电量分别同比增长3.6%和15%。在信息化不断增长、天气逐渐炎热的背景下,电量还将有望保持持续性增长。 污水资源化催生膜需求。国家发改委环资司5月份即召开过污水资源化利用工作推进会,6月又召开污水资源化利用专家座谈会,污水资源化利用开始成为市场关注。污水资源化利用指导意见及相关实施方案正在起草,推动构建污水资源化利用“1+N”政策框架体系。 膜是再生水处理实现污水资源化的重要技术手段,建议关注碧水源、三达膜、金科环境等。 我们认为,公用事业板块因其需求刚性、商业模式持续与高股息率,是避险资产的优质选择,而生态环境治理工作力度不减、需求提速,运营类环保上市公司业绩表现稳健,维持公用环保行业“推荐”评级。 n本周重点推荐个股:【高能环境】布局“无废城市”高景气度细分,稳健增速可期。 【瀚蓝环境】“大固废”战略逐步落地,国资背景资金充裕。 n风险提示:大盘系统性风险;政策风险;公司项目推进进度不达预期。

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证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020年06月29日 行业研究 评级:推荐(维持) 研究所 证券分析师: 谭倩 S0350512090002 0755-83473923 tanq@ghzq.com.cn 证券分析师: 赵越 S0350518110003 zhaoy01@ghzq.com.cn 电量快速恢复,关注污水资源化 ——公用事业行业周报 最近一年行业走势 行业相 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 公用事业 2.4 1.7 -10.5 沪深300 7.3 11.6 8.2 相关报 相关报告 《公用事业行业周报:“十四五”环境监测需求 翻倍增长》——2020-06-21 《公用事业行业周报:央地事权清晰划分,财 政支出更有保障》——2020-06-15 《环保行业事件点评报告:二污普数据出炉, 聚焦环保补短板》——2020-06-10 《公用事业行业周报:环卫板块表现较好,民 营环保企业受到重视》——2020-05-31 《公用事业行业事件点评报告:排污口排查开 始 , 关 注 黄 河 治 理 长 期 投 资 机 会 》—— 2020-05-28 投资要点:  本周观点: 发用电量快速恢复。国家能源局发布5月份发用电量情况,5月当月 全社会用电量同比增长4.6%,发电量同比增长达到4.3%,增速分别 较上月提升4个百分点和3.9个百分点。5月当月各产业用电量均有 明显恢复,二产用电量同比增长2.9%,三产及居民用电量分别同比 增长3.6%和15%。在信息化不断增长、天气逐渐炎热的背景下, 电 量还将有望保持持续性增长。 污水资源化催生膜需求。国家发改委环资司5月份即召开过污水资 源化利用工作推进会,6月又召开污水资源化利用专家座谈会,污水 资源化利用开始成为市场关注。污水资源化利用指导意见及相关实 施方案正在起草,推动构建污水资源化利用“1+N”政策框架体系。 膜是再生水处理实现污水资源化的重要技术手段,建议关注碧水源、 三达膜、金科环境等。 我们认为,公用事业板块因其需求刚性、商业模式持续与高股息率, 是避险资产的优质选择,而生态环境治理工作力度不减、需求提速, 运营类环保上市公司业绩表现稳健,维持公用环保行业“推荐”评 级。  本周重点推荐个股: 【高能环境】布局“无废城市”高景气度细分,稳健增速可期。 【瀚蓝环境】“大固废”战略逐步落地,国资背景资金充裕。  风险提示:大盘系统性风险;政策风险;公司项目推进进度不达预 期。 -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 公用事业 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2020-06-24 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 评级 300070.SZ 碧水源 8.2 0.44 0.53 0.67 18.64 15.47 12.24 增持 600323.SH 瀚蓝环境 22.28 1.19 1.47 1.67 18.72 15.16 13.34 增持 603588.SH 高能环境 11.97 0.64 0.83 1.08 18.7 14.42 11.08 增持 688101.SH 三达膜 21.49 0.42 1.62 1.71 51.17 13.26 12.57 未评级 资料来源:Wind资讯,国海证券研究所(碧水源盈利预测取自wind一致预期,金科环境无wind一致预期) vYzVeVmWuYpPnOaQ8Q8OnPrRtRpPfQqQsMlOsQxO9PrRoQvPpMrRuOsQoP 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 1、 行业走势弱于大盘 ……………………………………………………………………………………………………………………………….. 5 2、 发用电量快速恢复,污水资源化催生膜需求 ……………………………………………………………………………………………. 6 2.1、 发用电量快速恢复 …………………………………………………………………………………………………………………………. 6 2.2、 污水资源化催生膜需求 …………………………………………………………………………………………………………………… 6 3、 个股动态 ……………………………………………………………………………………………………………………………………………. 6 4、 风险提示 ……………………………………………………………………………………………………………………………………………. 7 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 图表目录 图1:上周申万一级行业涨跌幅排名 …………………………………………………………………………………………………………….. 5 图2:申万公用环保上周涨幅前五名与跌幅后五名个股 …………………………………………………………………………………… 5 表1:上周环保及公用事业各板块公司个股动态 …………………………………………………………………………………………….. 6 表2:重点推荐个股估值 …………………………………………………………………………………………………………………………….. 7 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 5 1、 行业走势弱于大盘 上周上证指数上涨0.40%,申万公用事业指数上涨0.33%,涨幅少于大盘。各细 分领域涨跌不一,其中电力板块上涨1.33%、环保工程及服务板块、水务、燃气 板块分别下跌1.79%、1.31%和0.18%。 图1:上周申万一级行业涨跌幅排名 资料来源:Wind、国海证券研究所 -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 电子 ( 申万 ) 计算机 ( 申万 ) 创业板指 电气设备 ( 申万 ) 传媒 ( 申万 ) 食品饮料 ( 申万 ) 医药生物 ( 申万 ) 非银金融 ( 申万 ) 房地产 ( 申万 ) 上证综指 有色金属 ( 申万 ) 公用事业 ( 申万 ) 国防军工 ( 申万 ) 综合 ( 申万 ) 银行 ( 申万 ) 化工 ( 申万 ) 农林牧渔 ( 申万 ) 机械设备 ( 申万 ) 家用电器 ( 申万 ) 汽车 ( 申万 ) 轻工制造 ( 申万 ) 建筑材料 ( 申万 ) 通信 ( 申万 ) 采掘 ( 申万 ) 交通运输 ( 申万 ) 建筑装饰 ( 申万 ) 商业贸易 ( 申万 ) 纺织服装 ( 申万 ) 休闲服务 ( 申万 ) 钢铁 ( 申万 ) 图2:申万公用环保上周涨幅前五名与跌幅后五名个股 资料来源: Wind、国海证券研究所 -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 6 2、 发用电量快速恢复,污水资源化催生膜需求 2.1、 发用电量快速恢复 国家能源局发布5月份发用电量情况,5月当月全社会用电量同比增长4.6%,发 电量同比增长达到4.3%,增速分别较上月提升4个百分点和3.9个百分点。5 月当月各产业用电量均有明显恢复,二产用电量同比增长2.9%,三产及居民用 电量分别同比增长3.6%和15%。在信息化不断增长、天气逐渐炎热的背景下, 电 量还将有望保持持续性增长。 2.2、 污水资源化催生膜需求 国家发改委环资司5月份即召开过污水资源化利用工作推进会,6月又召开污水 资源化利用专家座谈会,污水资源化利用开始成为市场关注。污水资源化利用指 导意见及相关实施方案正在起草,推动构建污水资源化利用“1+N”政策框架体 系。膜是再生水处理实现污水资源化的重要技术手段,建议关注碧水源、三达膜、 金科环境等。 我们认为,公用事业板块因其需求刚性、商业模式持续与高股息率,是避险资产 的优质选择,而生态环境治理工作力度不减、需求提速,运营类环保上市公司业 绩表现稳健,维持公用环保行业“推荐”评级。 3、 个股动态 表1:上周环保及公用事业各板块公司个股动态 公司 主要动态 披露日期 动态内容 水务 电力 国投电力 股东增持 200625 中国长江电力股份有限公司自2020年3月20日至2020年6月24 日,通过上海证券交易所集中竞价方式累计增持公司无限售条件 流通股份67,860,196股,占公司总股本的1.00%。 环保 美尚生态 签订合同 200625 公司于近日收到了公司(联合体成员)、徐州中国矿大岩土工程新 技术发展有限公司(联合体牵头人)组成的联合体与淮北盛峰生 态环境有限公司签订的《淮北市烈山区泉山(大山头)治理区综 合整治项目总承包(EPC)建设项目工程总承包合同》,合同价格 1.93亿元,计划工期600日历天。 绿色动力 项目中标 200625 公司与惠州市锦雄实业有限公司联合体成为“惠阳区污泥、餐厨 垃圾、粪便无害化处理PPP项目”的中标供应商,项目计划分两 期建设,其中一期工程包括污泥处理规模300吨/天、餐厨垃圾处 理规模200吨/天、粪便处理规模100吨/天,配套建设餐厨垃圾 收运系统。污泥处理费:人民币352元/吨。餐厨垃圾处理费:人 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 7 民币208元/吨。粪便处理费:人民币54元/吨。餐厨垃圾收运服 务费:人民币175元/吨。项目特许经营期:28年(含2年建设期)。 项目概算总投资:约人民币2.8亿。 燃气 资料来源:公司公告,国海证券研究所 4、 风险提示 1)大盘系统性风险; 2)政策风险; 3)公司项目推进进度不达预期。 表2:重点推荐个股估值 重点公司 股票 2020-06-24 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 评级 300070.SZ 碧水源 8.2 0.44 0.53 0.67 18.64 15.47 12.24 增持 600323.SH 瀚蓝环境 22.28 1.19 1.47 1.67 18.72 15.16 13.34 增持 603588.SH 高能环境 11.97 0.64 0.83 1.08 18.7 14.42 11.08 增持 688101.SH 三达膜 21.49 0.42 1.62 1.71 51.17 13.26 12.57 未评级 资料来源:Wind资讯,国海证券研究所(碧水源盈利预测取自wind一致预期,金科环境无wind一致预期) 国海证券股份有限公司 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 【环保组介绍】 谭倩,9年行业研究经验,研究所副所长(主持工作)、首席分析师、电力设备新能源组长、环保公用事业组长、主管 行业公司研究,对内创新业务。 2018福布斯中国最佳分析师第七名、2018年同花顺第一届 iFinD 最佳分析师 公用事业 第三名、今日投资2018 年天眼中国最佳证券分析师 建筑装饰 行业第2名、水晶球分析师公用事业行业公募机构榜单2016年第三名、2014 年第五名,2013年第四名。 赵越,工程硕士,厦门大学经济学学士,3年多元化央企战略研究与分析经验,2016年进入国海证券,从事环保行业 及上市公司研究。 任春阳,华东师范大学经济学硕士,3年证券行业经验,2016年进入国海证券,从事环保行业上市公司研究。 【分析师承诺】 赵越、谭倩,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、 客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐 意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深300指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深300指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深300指数。 股票投资评级 买入:相对沪深300 指数涨幅20%以上; 增持:相对沪深300 指数涨幅介于10%~20%之间; 中性:相对沪深300 指数涨幅介于-10%~10%之间; 卖出:相对沪深300 指数跌幅10%以上。 【免责声明】 本报告的风险等级定级为R3,仅供符合国海证券股份有限公司(简称“本公司”)投资者适当性管理要求的客户(简称 “客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等 只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接受客户的后续问询。 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部 报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建 议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或 投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的 报告。报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。 本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有 报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融 产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 9 【风险提示】 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的 判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告中的 信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司 员工或者关联机构无关。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本 报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构 亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 【郑重声明】 本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定,除法律规定的情况外,任何人不得对本报 告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内 容,否则均构成对本公司版权的侵害,本公司有权依法追究其法律责任。 ]

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