国金证券–钢铁行业周报:钢铁板块如何提升估值【行业研究】_研报

【研究报告内容摘要】 投资建议继续重点看好板块内优质个股机会,推荐“钢厂IDC”的杭钢股份、换股东后经营重回正轨的军工材料龙头ST抚钢、碳酸锂业务开始放量的永兴材料。 行业观点重要数据一周概览。1)本周钢铁板块跌3.05%,落后上证综指3.46个百分点,个股普跌。2)期货继续上涨。螺纹、热轧、矿石主力合约涨跌幅分别为1.0%、1.5%、0.6%。3)基本面。截至6月24日,节日因素,跟踪的区域成交数据总体回落,其中,全国237家钢贸商出货量21.4万吨,环比升12.0%;上海终端线螺走货量24800吨,环比降19.7%。全国高炉开工率86.3%,环比升0.2%。社库1433万吨,环比升0.6%;厂库环比增4.8%。 现货螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为-0.1%、0.2%、1.3%、0.9%、0.2%。原料方面,62%PB粉报101.5美元/吨,环比跌0.2%;二级冶金焦报价1900元/吨,周环比涨2.7%。跟踪的钢厂毛利平稳,其中,螺纹滞后吨毛利555元/吨,热轧滞后吨毛利478元/吨。 当下钢铁板块如何提升估值,仍首选确定性最强的“钢厂IDC”。本周我们在今年的板块选股策略中始终强调精选个股。纵观今年市场,确定性的好赛道龙头公司更受市场青睐。而当前钢铁板块从需求端、供给端难有中期强逻辑,以往“钢价上涨提升业绩进而带动股价上涨”的传统周期股选股思路也难有持续性。在今年流动性充裕背景下,通过直接提升估值的方法或机会更大、确定性更强。基于以上,再结合14、15年板块牛股,我们梳理了几条钢铁板块新思路:1)钢厂idc逻辑被市场高度认可,继续首推杭钢;钢厂idc逻辑进一步扩散,建议关注其他有土地、能耗且贴近客户需求的一线城市钢厂。2)子板块特别是特钢板块,首推st抚钢;不锈钢+锂电双主业的永兴材料。3)区域主题,特别是新疆。4)并购整合重组主题等。 个股继续提示杭钢、抚钢、永兴。1)继续看好钢厂IDC,推荐杭钢股份。 我们重申钢铁转型IDC不是蹭热点,这两个行业本身有共通点,IDC的核心竞争力在于土地、土地位置、能耗指标、资金实力、客户渠道资源、运维能力等几方面。钢厂转型IDC,至少具备了土地、能耗、资金等优势。基于以上,继续看好钢厂IDC,继续重点推荐杭钢,建议关注沙钢。2)st抚钢持续推荐。公司19年实现扣非净利2亿元,意味着更换大股东后经营重回正轨,三项费用较以往均实现大幅改善;国内变形高温合金龙头企业,军品维持稳定增长、民品放量可期,重点看好。3)永兴材料。公司作为民营不锈钢棒线材细分龙头,管理优秀,上市5年来净利润实现翻倍增长,年均复合增速超18%,表现出稳健成长。近两年持续高分红,平均股息率5.7%。碳酸锂项目已投产,有望贡献利润,压制估值因素有望消除,继续强烈看好。 风险提示地产新开工下滑风险;产能过度投放等

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– 1 – 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币) 市场优化平均市盈率 18.90 国金钢铁指数 2167 沪深300指数 4139 上证指数 2980 深证成指 11814 中小板综指 10966 相关报告 1.《“钢厂IDC”主题发酵,继续首推杭钢- 钢铁行业周报》,2020.6.21 2.《继续把握杭钢、抚钢、永兴等板块个股 机会-钢铁行业周报》,2020.6.7 3.《板块结构性机会继续提示钢铁IDC,首 推杭钢-钢铁行业周报》,2020.5.31 4.《基本面修复阶段性完成,个股继续首推 杭钢-钢铁行业周报》,2020.5.24 5.《关注板材盈利改善-钢铁行业周报》, 2020.5.17 倪文祎 分析师 SAC执业编号:S1130519110002 niwenyi@gjzq.com.cn 钢铁板块如何提升估值 投资建议  继续重点看好板块内优质个股机会,推荐“钢厂IDC”的杭钢股份、换股东 后经营重回正轨的军工材料龙头ST抚钢、碳酸锂业务开始放量的永兴材 料。 行业观点  重要数据一周概览。1)本周钢铁板块跌3.05%,落后上证综指3.46个百分 点,个股普跌。2)期货继续上涨。螺纹、热轧、矿石主力合约涨跌幅分别 为1.0%、1.5%、0.6%。3)基本面。截至6月24日,节日因素,跟踪的区 域成交数据总体回落,其中,全国237家钢贸商出货量21.4万吨,环比升 12.0%;上海终端线螺走货量24800吨,环比降19.7%。全国高炉开工率 86.3%,环比升0.2%。社库1433万吨,环比升0.6%;厂库环比增4.8%。 现货螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为-0.1%、0.2%、1.3%、 0.9%、0.2%。原料方面,62%PB粉报101.5美元/吨,环比跌0.2%;二级 冶金焦报价1900元/吨,周环比涨2.7%。跟踪的钢厂毛利平稳,其中,螺 纹滞后吨毛利555元/吨,热轧滞后吨毛利478元/吨。  当下钢铁板块如何提升估值,仍首选确定性最强的“钢厂IDC”。本周我们 在今年的板块选股策略中始终强调精选个股。纵观今年市场,确定性的好赛 道龙头公司更受市场青睐。而当前钢铁板块从需求端、供给端难有中期强逻 辑,以往“钢价上涨提升业绩进而带动股价上涨”的传统周期股选股思路也 难有持续性。在今年流动性充裕背景下,通过直接提升估值的方法或机会更 大、确定性更强。基于以上,再结合14、15年板块牛股,我们梳理了几条 钢铁板块新思路:1)钢厂idc逻辑被市场高度认可,继续首推杭钢;钢厂 idc逻辑进一步扩散,建议关注其他有土地、能耗且贴近客户需求的一线城 市钢厂。2)子板块特别是特钢板块,首推st抚钢;不锈钢+锂电双主业的 永兴材料。3)区域主题,特别是新疆。4)并购整合重组主题等。  个股继续提示杭钢、抚钢、永兴。1)继续看好钢厂IDC,推荐杭钢股份。 我们重申钢铁转型IDC不是蹭热点,这两个行业本身有共通点,IDC的核心 竞争力在于土地、土地位置、能耗指标、资金实力、客户渠道资源、运维能 力等几方面。钢厂转型IDC,至少具备了土地、能耗、资金等优势。基于以 上,继续看好钢厂IDC,继续重点推荐杭钢,建议关注沙钢。2)st抚钢持 续推荐。公司19年 实现扣非净利2亿元,意味着更换大股东后经营重回正 轨,三项费用较以往均实现大幅改善;国内变形高温合金龙头企业,军品维 持稳定增长、民品放量可期,重点看好。3)永兴材料。公司作为民营不锈 钢棒线材细分龙头,管理优秀,上市5年来净利润实现翻倍增长,年均复合 增速超18%,表现出稳健成长。近两年持续高分红,平均股息率5.7%。碳 酸锂项目已投产,有望贡献利润,压制估值因素有望消除,继续强烈看好。 风险提示  地产新开工下滑风险;产能过度投放等。 投资机会跟踪 投资 机会 上市公司公告 太钢不锈:关于终止筹划重大资产重组的公告 行业要闻 广西钢铁集团防城港钢铁基地1号高炉系统投产 来源:wind、国金证券研究所 1968 2103 2238 2373 2507 2642 190628190928191228200328 国金行业 沪深300 2020年06月28日 资源与环境研究中心 钢铁行业研究 增持(维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 – 2 – 敬请参阅最后一页特别声明 一周钢铁板块与期货回顾 1、钢铁板块  本周钢铁板块跌3.05%,落后上证综指3.46个百分点。板块个股中,宏达 矿业、永兴材料、ST创兴涨幅居前;武进不锈、重庆钢铁领跌,个股普跌。 图表1:子板块涨跌幅 图表2:周涨幅靠前个股 来源:wind、国金证券研究所 来源:wind、国金证券研究所 2、期货价格上升  期货方面,螺纹、热轧、铁矿主力合约涨跌幅分别为1.0%、1.5%、0.6 %; 螺纹、热轧贴水分别为40、276元/吨;盘面利润上涨,螺纹、热轧盘面利 润分别为474、258元/吨;  铁矿石、焦炭主力合约涨跌幅分别为0.6%、1.1%,铁矿石、焦炭贴水分 别为32、66元/吨。 图表3:螺纹期现价差走势(元/吨) 图表4:螺纹期货盘面利润(元/吨) 来源:wind、国金证券研究所 来源:wind、国金证券研究所 -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 钢管铁矿石金属制品特钢长材钢贸板材 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 16.00% 18.00% 20.00% -1200 -1000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 16/616/9 16/12 17/317/617/9 17/12 18/318/618/9 18/12 19/319/619/9 19/12 20/320/6 期现价差(螺纹) -500 0 500 1000 1500 2000 16/616/9 16/12 17/317/617/9 17/12 18/318/618/9 18/12 19/319/619/9 19/12 20/320/6 盘面利润(螺纹) rUPBfUmWoWpPtP9PdN8OnPmMnPnNlOnNsMjMoMwO6MrQxPMYoMxPxNmNnP 行业周报 – 3 – 敬请参阅最后一页特别声明 图表5:铁矿石期现价差走势(元/吨) 图表6:螺卷差(元/吨) 来源:wind、国金证券研究所 来源:wind、国金证券研究所 产业链高频数据跟踪:核心三张表 1、 供需表  截至6月24日,节日因素,跟踪的区域成交数据总体回落,其中,全国 237家钢贸商出货量21.4万吨,环比升12.0%;上海终端线螺走货量 24800吨,环比降19.7%。全国高炉开工率86.3%,环比升0.2%。。  库存方面,钢材社会库存1433万吨,环比升0.6 %;6月中旬钢厂库存 1462万吨,旬环比增10.0%。 图表7:供需表 数值 周环比 月环比 同比 更新日期 频率,单位 库存 钢材社会库存 1433 0.6% -11.0% 26.2% 1433 周,万吨 其中,长材 966 1.2% -11.2% 40.2% 966 周,万吨 其中,板材 467 -0.6% -10.5% 4.5% 467 周,万吨 钢厂库存 1462 5.8% 10.0% 13.2% 1462 旬,万吨 供给 螺纹钢产线开工率 78.0% -0.3% 3.3% -1.0% 78.0% 周,% 热轧产线周开工率 87.5% 0.0% 87.5% -3.1% 87.5% 周,% 粗钢日产量(统计局) 276 – -2.0% 6.5% 276 月,万吨 大中型钢厂产量(钢协) 213 1.1% 1.9% 3.3% 213 旬,万吨 全国高炉开工率 86.3% 0.2% 0.2% 0.1% 86.3% 周,% 需求 全国237家钢贸商出货量 21.4 12.0% – 6.3% 21.4 日,万吨 上海终端线螺走货量 24800 -19.7% -25.7% 7.4% 24800 日,吨 钢铁PMI新订单 54 – 34.1% 16.1% 54 月 基建投资增速 -9% – 8% -12% -9% 月,% 水泥价格(量) 429 – -0.3% -3.6% 429 周,元/吨 房地产新开工同比 -18% – 9% -32% -18% 月,% 汽车产量同比 -45% – 1.2% -34.2% -45% 月,% 空调产量同比 -28% – 12.3% -41.2% -28% 月,% 挖掘机产量同比 -20% – 15.8% -60.6% -20% 月,% 船舶产量同比 -29% – -5.6% -42.8% -29% 月,% 集装箱产量同比 -36% – 4.6% -10.4% -36% 月,% 出口 钢厂出口量 533 – – -9.4% 533 月,万吨 国内外价差-热轧板卷 -61 – – -35.1% -61 周,美元/吨 国内外价差-螺纹 9 – – -145.5% 9 周,美元/吨 资金 沪大额银行承兑贴现率 0.32% 0.9% -3.0% -24.0% 0.32% 日,% -200 -150 -100 -50 0 50 16/616/9 16/12 17/317/617/9 17/12 18/318/618/9 18/12 19/319/619/9 19/12 20/320/6 期现价差(铁矿石) -1000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 16/616/9 16/12 17/317/617/9 17/12 18/318/618/9 18/12 19/319/619/9 19/12 20/320/6 行业周报 – 4 – 敬请参阅最后一页特别声明 来源:mysteel、国金证券研究所 图表8:全国237家钢贸商出货量21.4万吨,环比升 12.0% 图表9:全国高炉开工率86.3%,环比升0.2% 来源:mysteel、国金证券研究所 来源:mysteel、国金证券研究所 图表10:钢材社会库存1433万吨,环比升0.6% 图表11:6月中旬钢厂库存1462万吨,旬环比增10.0% 来源:mysteel、国金证券研究所 来源:mysteel、国金证券研究所 2、 原料表  铁矿石港口库存10617万吨,环比降0.8%。铁矿石发货量2373万吨,环 比升3.0%。焦煤库存(港口+焦化厂)1711万吨,环比降1.9%;独立焦 化厂开工率80.3%,环比升0.6%;焦炭库存(港口+焦化厂)798万吨, 环比降2.4%。 图表12:原料表 数值 周环比 月环比 同比 更新日期 频率,单位 废钢 电弧炉开工率 0% 0.0% 0.0% -100.0% 0% 周,% 电炉利润 -388 -0.6% -6.9% -53.9% -388 日,元/吨 废钢与生铁价差 31 292.5% -69.5% -213.6% 31 日,元/吨 铁矿石 铁矿石港口库存 0 -100.0% -100.0% -100.0% 0 周,万吨 钢厂库存天数(进口矿) 24 4.3% 4.3% -14.3% 24 周,万吨 澳、巴、印铁矿石发货量 2373 3.0% 3.2% -5.5% 2373 周,万吨 北方6港铁矿石到港量 1253 7.5% 46.5% -25.6% 1253 周,万吨 国内矿山产能利用率 69.1% 2.7% 6.5% 75.9% 69.1% 半月,万吨 矿石月度进口量 9944 – 11.3% 9944 月,万吨 – 5 10 15 20 25 30 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 x 10000 237家钢贸商现货成交量(周度平均,万吨) 2020年2017年2018年2019年 35% 40% 45% 50% 55% 60% 65% 70% 75% 80% 85% 90% 95% 16/616/8 16/1016/12 17/217/417/617/8 17/1017/12 18/218/418/618/8 18/1018/12 19/219/419/619/8 19/1019/12 20/220/4 高炉开工率(全国)剔除淘汰后利用率(全国) 高炉产能利用率(唐山) 500 1000 1500 2000 2500 3000 1/11 2/1 2/223/15 4/5 4/265/17 6/7 6/287/19 8/9 8/309/20 10/11 11/1 11/2212/13 1/3 社会库存历年(万吨) 2013201620172015 2014201820192020 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 700 900 1100 1300 1500 1700 1900 2100 2300 15/1/ 上 15/4/ 中 15/7/ 下 15/11/ 上 16/2/ 中 16/5/ 下 16/9/ 上 16/12/ 中 17/3/ 下 17/7/ 上 17/10/ 中 18/1/ 下 18/5/ 上 18/8/ 中 18/11/ 下 19/3/ 上 19/6/ 中 19/9/ 下 20/1/ 上 20/4/ 中 中钢协钢厂库存 大中型钢厂库存(万吨)绝对值同比-右 行业周报 – 5 – 敬请参阅最后一页特别声明 焦煤焦炭 焦煤库存(港口+焦化厂) 1711 -1.9% 5.7% -5.4% 1711 周,万吨 焦炭库存(港口+焦化厂) 798 -2.4% -7.6% -17.6% 798 周,万吨 独立焦化厂开工率 80.3% 0.6% 4.1% -1.4% 80.3% 周,万吨 动力煤库存-港口 – – – – – 周,万吨 来源:mysteel、国金证券研究所 图表13:焦炭库存(万吨) 图表14:铁矿石港口库存(万吨) 来源:mysteel、国金证券研究所 来源:mysteel、国金证券研究所 图表15:焦煤库存(万吨) 图表16:耗煤量(万吨) 来源:mysteel、国金证券研究所 来源:mysteel、国金证券研究所 3、 盈利表  截至6月24日,各品种钢价总体上涨,其中,螺纹、线材、热轧、冷轧、 中板周涨跌幅分别为-0.1%、0.2%、1.3%、0.9%、0.2%。原料方面, 62%PB粉报101.5美元/吨,环比跌0.2%;二级冶金焦报价1900元/吨, 周环比持平。  跟踪的钢厂毛利平稳,其中,螺纹滞后吨毛利555元/吨,热轧滞后吨毛利 478元/吨。 图表17:盈利表 数值 周环比 月环比 同比 更新日期 频率,单位 盈利 样本企业盈利比例 81.0% 0.0% 3.1% 0.8% 2020/6/26 周,% 螺纹吨毛利(成本滞后) 555 0.5% -17.3% 9.9% 2020/6/24 日,元/吨 热轧毛利(成本滞后) 478 12.7% 5.0% 10.5% 2020/6/24 日,元/吨 冷轧毛利(成本滞后) 196 28.9% -3.7% 88.2% 2020/6/24 日,元/吨 0 50 100 150 0 200 400 600 16/116/316/516/716/9 16/11 17/117/317/517/717/9 17/11 18/118/318/518/718/9 18/11 19/119/319/519/719/9 19/11 20/120/320/5 焦炭库存(万吨) 焦炭港口库存港口全部 全国110家钢厂(左)焦炭库存 100家独立焦化企业焦炭库存-右 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 15/115/515/916/116/516/917/117/517/918/118/518/919/119/519/920/120/5 铁矿石港口库存新口径万吨同比(右) 0 200 400 600 800 200 700 1200 16/116/316/516/716/9 16/11 17/117/317/517/717/9 17/11 18/118/318/518/718/9 18/11 19/119/319/519/719/9 19/11 20/120/320/5 焦煤库存(万吨) 100家独立焦化企业焦煤库存 全国110家钢厂(左)焦煤库存 港口进口焦煤库存全部-右 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 0 20 40 60 80 100 14/114/414/7 14/10 15/115/415/7 15/10 16/116/416/7 16/10 17/117/417/7 17/10 18/118/418/7 18/10 19/119/419/7 19/10 20/120/4 耗煤量(万吨) 六大电厂动力煤日耗煤量同比 行业周报 – 6 – 敬请参阅最后一页特别声明 中厚板毛利(成本滞后) 496 2.6% -12.2% 18.1% 2020/6/24 日,元/吨 冷轧不锈毛利(即时) -341 -27.7% -45.9% -210.3% 2020/6/24 日,元/吨 钢价 唐山钢坯(20mm普方) 3320 0.6% 1.5% -7.3% 2020/6/24 日,元/吨 螺纹HRB400(全国均价) 3717 -0.1% 0.3% 18.4% 2020/6/24 日,元/吨 线材6.5mm(全国均价) 3904 0.2% -0.1% -8.4% 2020/6/24 日,元/吨 热轧3.0mm(全国均价) 3800 1.3% 4.1% -2.9% 2020/6/24 日,元/吨 冷轧1.0mm(全国均价) 4118 0.9% 3.0% -1.6% 2020/6/24 日,元/吨 中板20mm(全国均价) 3839 0.2% 1.5% -2.2% 2020/6/24 日,元/吨 原料价 进口矿(61.5%PB粉) 101.5 -0.2% 6.7% -11.6% 2020/6/24 日,美元/ 吨 国产矿(66%唐山精粉) 925 -0.5% 8.8% 4.5% 2020/6/24 日,元/吨 焦炭(唐山二级冶金焦) 1900 0.0% 8.6% -7.3% 2020/6/24 日,元/吨 炼焦煤(主焦煤:澳) 1500 0.0% -2.6% -35.0% 2020/6/24 日,元/吨 动力煤(秦港Q5500) 568 0.0% 6.6% -4.9% 2020/6/24 日,元/吨 废钢(6-8mm:张家港) 2370 0.9% 2.6% 0.0% 2020/6/24 日,元/吨 来源:mysteel、国金证券研究所 图表18:钢价走势(元/吨) 图表19:成本滞后毛利走势(元/吨) 来源:mysteel、国金证券研究所 来源:mysteel、国金证券研究所 投资机会与上市公司动态跟踪 1、 本周公司公告 图表20:上市公司公告&行业要闻 类型 详细内容 公司公 告 南钢股份:拟发行不超30亿元公司债 太钢不锈:关于终止筹划重大资产重组的公告 行业要 闻 宝武集团拟与其他钢企共同投资开发全球尚未开采的储量最大铁矿几内 亚西芒杜铁矿 广西钢铁集团防城港钢铁基地1号高炉系统投产 世界钢铁协会:5月全球粗钢产量同比下降8.7% 来源:wind、国金证券研究所 2、 钢铁股股价与估值变化一览 图表21:钢铁股股价及估值变化一览 证券代码 证券简称 股价 估值 最新值 周变化 月变化 年度变化 PE PB 相对PE 相对PB – 50 100 150 200 250 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 07/12 08/809/4 09/12 10/811/4 11/12 12/813/4 13/12 14/815/4 15/12 16/817/4 17/12 18/819/4 19/12 螺纹全国均价热轧全国均价进口矿61.0%PB粉(右) -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 07/108/109/110/111/112/113/114/115/116/117/118/119/120/1 成本滞后一月毛利 冷轧螺纹中厚板 行业周报 – 7 – 敬请参阅最后一页特别声明 指数 000001.SH 上证综指 2,979.55 0.40% 4.68% 0.02% 8.53 1.28 801041.SI 钢铁II(申万) 2,107.09 -3.05% 3.30% -14.79% 22.15 0.71 钢管 000778.SZ 新兴铸管 3.42 -1.44% 1.79% -22.97% 9.01 0.64 1.06 0.50 002318.SZ 久立特材 7.20 -1.23% 3.15% -1.50% 12.08 1.89 1.42 1.48 002443.SZ 金洲管道 6.76 2.42% 6.62% -5.98% 12.45 1.38 1.46 1.08 002478.SZ 常宝股份 4.88 -2.01% 0.83% -19.34% 8.56 1.05 1.00 0.82 002490.SZ 山东墨龙 3.57 -2.46% 7.21% -23.23% -10.51 1.75 -1.23 1.36 300260.SZ 新莱应材 18.88 -3.03% 15.19% 39.44% 63.97 4.96 7.50 3.88 603878.SH 武进不锈 7.43 -37.03% -32.94% -30.88% 11.61 1.39 1.36 1.08 特钢 000708.SZ 中信特钢 17.16 -1.10% 10.78% 35.12% 13.28 3.71 1.56 2.90 600117.SH 西宁特钢 3.06 -5.85% 3.73% -18.40% -184.91 2.66 -21.68 2.08 600399.SH ST抚钢 4.21 -0.71% 3.69% 34.50% 25.20 1.84 2.95 1.43 600507.SH 方大特钢 5.23 -3.15% 0.77% -46.52% 7.70 1.69 0.90 1.32 002756.SZ 永兴材料 18.70 6.86% 5.00% 28.08% 19.93 1.91 2.34 1.49 300034.SZ 钢研高纳 18.02 -0.39% 8.88% 21.43% 55.78 4.06 6.54 3.17 原料 000629.SZ 攀钢钒钛 2.04 -2.39% 5.15% -39.82% 24.38 1.91 2.86 1.49 000655.SZ 金岭矿业 5.98 0.17% 11.15% -4.32% 384.00 1.36 45.02 1.06 600193.SH ST创兴 5.17 -5.31% 34.99% 57.14% 138.09 10.03 16.19 7.84 600532.SH 宏达矿业 10.05 18.93% 52.97% 87.50% 95.77 2.33 11.23 1.82 000923.SZ 河北宣工 12.67 -0.31% 6.29% -25.95% 14.33 1.35 1.68 1.05 601969.SH 海南矿业 5.03 0.00% 0.80% -14.46% 98.87 2.49 11.59 1.95 000409.SZ ST地矿 4.08 -1.69% 0.49% -28.80% -4.98 4.15 -0.58 3.24 长材 000717.SZ 韶钢松山 3.84 -3.27% 4.35% -13.32% 5.37 1.20 0.63 0.94 002110.SZ 三钢闽光 6.81 -1.59% -0.44% -26.77% 5.28 0.91 0.62 0.71 600126.SH 杭钢股份 10.48 2.95% 13.42% 129.82% 55.23 1.80 6.48 1.41 600231.SH 凌钢股份 2.22 -3.90% 3.74% -31.06% 17.61 0.84 2.06 0.66 600307.SH 酒钢宏兴 1.56 -1.89% 3.31% -23.15% 10.74 0.86 1.26 0.67 600581.SH 八一钢铁 3.07 -2.54% 1.32% -16.80% 42.20 1.22 4.95 0.95 601003.SH 柳钢股份 4.46 -2.62% 0.22% -22.97% 5.52 1.13 0.65 0.89 板材 000709.SZ 河钢股份 2.06 -3.29% 1.98% -31.10% 9.35 0.47 1.10 0.36 000761.SZ 本钢板材 3.22 -0.92% -2.42% -25.12% 27.26 0.64 3.20 0.50 000825.SZ 太钢不锈 3.34 -3.19% 1.21% -17.94% 10.22 0.62 1.20 0.49 000898.SZ 鞍钢股份 2.55 -1.92% 2.82% -32.72% 14.71 0.47 1.72 0.36 000932.SZ 华菱钢铁 3.82 -3.05% 0.79% -19.92% 5.45 0.87 0.64 0.68 000959.SZ 首钢股份 4.29 -5.09% 43.00% 21.88% 20.34 0.88 2.38 0.69 600010.SH 包钢股份 1.08 -2.70% -1.82% -36.09% -353.21 0.97 -41.41 0.75 600019.SH 宝钢股份 4.60 -3.16% -5.93% -29.23% 9.42 0.61 1.10 0.48 600022.SH 山东钢铁 1.31 -2.96% 5.65% -21.56% 32.32 0.72 3.79 0.56 600282.SH 南钢股份 3.38 -7.14% 22.02% -3.43% 7.24 1.02 0.85 0.79 600569.SH 安阳钢铁 2.05 -4.21% 1.49% -29.79% -41.15 0.64 -4.82 0.50 600782.SH 新钢股份 4.15 -0.95% -1.19% -17.00% 4.20 0.62 0.49 0.48 601005.SH 重庆钢铁 1.55 -8.28% 17.42% -22.89% 19.34 0.78 2.27 0.61 600808.SH 马钢股份 2.59 -3.72% 0.00% -24.05% 14.57 0.76 1.71 0.59 钢贸 600058.SH 五矿发展 6.04 -2.11% -0.66% -28.52% 65.45 1.62 7.67 1.26 300226.SZ 上海钢联 76.98 2.79% -0.85% 2.69% 77.94 12.32 9.14 9.62 金属 制品 002132.SZ 恒星科技 2.61 -0.38% -1.14% -9.38% 43.63 1.23 5.12 0.96 600165.SH 新日恒力 5.31 11.55% 28.26% 34.09% -85.65 3.62 -10.04 2.83 000890.SZ 法尔胜 2.14 -3.17% 5.94% -62.26% -1.02 -4.56 -0.12 -3.56 600992.SH 贵绳股份 6.18 -2.68% -6.08% -24.63% 90.71 1.11 10.63 0.86 603969.SH 银龙股份 4.28 -2.51% -3.17% -7.36% 24.29 2.03 2.85 1.59 600558.SH 大西洋 2.85 -2.40% -1.38% -20.17% 36.51 1.29 4.28 1.01 行业周报 – 8 – 敬请参阅最后一页特别声明 来源:wind、国金证券研究所 3、 钢铁板块估值 图表22:钢铁板块PE 图表23:钢铁板块PB 来源:wind、国金证券研究所 来源:wind、国金证券研究所 风险提示  地产新开工下滑风险。过去两年地产新开工持续超预期,作为钢铁下游占 比较大的主要下游,也支撑了钢铁过去两年需求持续超预期。地产新开工 的下滑,对需求端影响仍最大。  产能过度投放等。目前置换产能体量较大,在仍有不错利润情况下,产能 短时间大幅度投放,将对供需带来较大利空。 0 1 2 3 4 5 6 7 0 50 100 150 200 00/101/202/303/404/505/606/707/808/9 09/1010/1111/12 13/114/215/316/417/518/619/7 申万A股-PE 申万钢铁-PE 相对PE(钢铁/A股)-右 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 0 2 4 6 8 00/101/202/303/404/505/606/707/808/9 09/1010/1111/12 13/114/215/316/417/518/619/7 申万A股-PB申万钢铁-PB相对PB(钢铁/A股)-右 行业周报 – 9 – 敬请参阅最后一页特别声明 公司投资评级的说明: 买入:预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上; 增持:预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%; 中性:预期未来6-12个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持:预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 行业投资评级的说明: 买入:预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上; 增持:预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%; 中性:预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持:预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业周报 – 10 – 敬请参阅最后一页特别声明 特别声明: 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”(以下简称“国金证券”)所有,未经事先书面授权,任何机构和个人均不得以任何方式 对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书 面授权的引用、刊发,需注明出处为“国金证券股份有限公司”,且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和 完整性不作任何保证,对由于该等问题产生的一切责任,国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公 开发布时的判断,在不作事先通知的情况下,可能会随时调整。 本报告中的信息、意见等均仅供参考,不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存 在可能影响本报告客观性的利益冲突,而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和 投资顾问的专业产品,使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状 况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议, 国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下,国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供 或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法,故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致, 且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》,本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级)的投资者使用; 非国金证券C3级以上(含C3级)的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资,遭受任何损失,国金证券不承担相关法律责任。 此报告仅限于中国大陆使用。 上海 北京 深圳 电话:021-60753903 传真:021-61038200 邮箱:researchsh@gjzq.com.cn 邮编:201204 地址:上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话:010-66216979 传真:010-66216793 邮箱:researchbj@gjzq.com.cn 邮编:100053 地址:中国北京西城区长椿街3号4 层 电话:0755-83831378 传真:0755-83830558 邮箱:researchsz@gjzq.com.cn 邮编:518000 地址:中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7GH ]

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