安信证券–基础化工行业:草铵膦价格持续上涨,PO、正丁醇价格上行【行业研究】_研报

【研究报告内容摘要】 基础化工重点 核心资产(万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成);钛白粉(龙蟒佰利)、碳纤维(光威复材)、氨纶与聚氨酯(华峰氨纶)、食品添加剂(金禾实业)、沸石/OLED(万润股份)、农药(利尔化学、广信股份)、复合肥(新洋丰)等。 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑,但仍需关注非OPEC产量(加拿大重质油、巴西、中亚)、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业(卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化);关注宝丰能源。 每周行业动态更新 本周化工品价格指数下跌,核心原料油价下跌,LPG气上涨,LNG气下跌;橡胶部分产品价格上涨。 本周中国化工品价格指数CCPI-0.2%;核心原料价格布油-2.8%,进口LPG+3.4%,国产LNG气-1.6%。 原料端,C5产品价格持平,C4、芳烃部分产品价格下跌;制品端,橡胶部分产品价格上涨,聚氨酯、维生素、氨基酸部分产品价格下跌。 本周油价下降,美国商业原油库存增加,公共卫生事件抑制需求形成利空。 本周油价下降,布油结算价从42.2跌至41.0美元/桶(跌幅2.8%)、美油结算价从39.8跌至38.5美元/桶(跌幅3.2%);美国商业原油库存5.41亿桶(周环比+0.3%),美国原油钻井数188口(周环比-0.5%)。 供应端,OPEC+减产继续推进,尼日利亚等产油国已提交新的产量计划,美国原油产量下降,形成利好,但美国商业原油库存持续增长形成利空;需求端,欧元区制造业PMI大幅改善,法国和英国双双重回荣枯线上方,推动了经济复苏预期,但美国经济数据表现相对逊色造成利空。此外,欧美持续放宽公共卫生事件管制,但二次爆发的潜在风险以及美国新增病例持续增加对需求形成抑制。政策面,美国经济前景受公共卫生事件制约,美联储展望依然悲观。地缘政治来看,沙特与胡赛武装存在武装摩擦,但局势未有恶化迹象。 河北邯郸七一八所特气公司发生三氟化氮泄漏事故。 6月25日,位于邯郸市肥乡区的七一八所特气公司在二期设备调试期间,精馏塔超压发生三氟化氮少量泄漏,引燃周边保温材料、电缆。事故无人员伤亡,原因正在进一步调查中。 据工商资料显示,肥乡区七一八所特气公司隶属于中国船舶重工集团公司第七一八研究所,是集科研开发、设计生产、技术服务于一体的国家级科研单位,主要从事高能化学、特种气体等方面的专业研究设计。公司需经过安全检验后,才会继续进行设备调试。 重点化工品观点更新: 化工品价格涨跌幅:本周价格涨幅靠前的重要产品为防老剂RD+10%、PX(华东)+8%、炭黑+6%、草铵膦+4%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为维生素(维生素B5-25%、维生素D3-6%、维生素K3-5%等)、丙酮-7%、丁酮-7%、环氧树脂-6%等。 中间体供应不足,企业限单,草铵膦价格上升。 本周草铵膦涨3.6%至145000元/吨。成本端,草铵膦中间体供应不足,原药供紧价升给予成本支撑。供给端,受原料中间体供应不足影响,企业限单,叠加生产商产能集中,形成利好。 供应面收紧叠加库存低位对正丁醇形成利好。 本周正丁醇涨3.0%至6000元/吨。需求端,下游丙丁酯装置负荷有所提升,醋酸丁酯以及DBP工厂对原料需求稳定;供给端,华南地区正丁醇装置意外停车,国内正丁醇工厂库存低位,此外,7月山东以及东北地区正丁醇装置有检修计划,供应面预期减少,对正丁醇价格形成利好。 供应略紧,主力工厂无库存压力,环氧丙烷价格上升。 本周环氧丙烷涨2.0%至10350元/吨。供给端,华东供应略紧、小长假前跨区域询盘尚存等助力主力工厂无库存压力,北方虽有部分工厂累库,但幅度缓慢有限,形成利好。 下游采买积极性良好,顺丁橡胶供给端收紧形成利好。 本周顺丁橡胶涨3.8%至8100元/吨、丁苯橡胶涨2.5%至8200元/吨。顺丁橡胶需求端,轮胎开工稳定,前期对顺丁采买积极性良好;供应端,燕山顺丁装置部分产线临时停车,加之后续齐鲁顺丁存检修预期,供应面略微收紧,形成利好。 整体行业亏损,厂家不接单形成供给利好,抬升炭黑价格。 本周炭黑涨5.7%至4600元/吨。近期炭黑开工持续维持在低位,零星企业检修时间较长,行业库存明显好转,供应收缩,对炭黑持续推涨利好支撑。 风险提示:原料价格波动、下游需求不及预期等。

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1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 草铵膦价格持续上涨,PO、正丁醇价 格上行 核心推荐 ■ 基础化工重点 核心资产(万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成); 钛白粉(龙蟒佰利)、碳纤维(光威复材)、氨纶与聚氨酯(华峰氨纶)、食品 添加剂(金禾实业)、沸石/OLED(万润股份)、农药(利尔化学、广信股份)、 复合肥(新洋丰)等。 ■ 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑,但仍需关注非OPEC产量(加拿大重质 油、巴西、中亚)、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影 响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的 优秀民营炼化企业(卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化); 关注宝丰能源。 每周行业动态更新 ■ 本周化工品价格指数下跌,核心原料油价下跌,LPG气上涨,LNG气下 跌;橡胶部分产品价格上涨。 本周中国化工品价格指数CCPI-0.2%;核心原料价格布油-2.8%,进口LPG +3.4%,国产LNG气-1.6%。 原料端, C5产品价格持平,C4、芳烃部分产品价格下跌;制品端,橡胶部 分产品价格上涨,聚氨酯、维生素、氨基酸部分产品价格下跌。 ■本周油价下降,美国商业原油库存增加,公共卫生事件抑制需求形成利空。 本周油价下降,布油结算价从42.2跌至41.0美元/桶(跌幅2.8%)、美油结算 价从39.8跌至38.5美元/桶(跌幅3.2%);美国商业原油库存5.41亿桶(周环 比+0.3%),美国原油钻井数188口(周环比-0.5%)。 供应端,OPEC+减产继续推进,尼日利亚等产油国已提交新的产量计划,美 国原油产量下降,形成利好,但美国商业原油库存持续增长形成利空;需求 端,欧元区制造业PMI大幅改善,法国和英国双双重回荣枯线上方,推动了 经济复苏预期,但美国经济数据表现相对逊色造成利空。此外,欧美持续放 宽公共卫生事件管制,但二次爆发的潜在风险以及美国新增病例持续增加对 需求形成抑制。政策面,美国经济前景受公共卫生事件制约,美联储展望依 然悲观。地缘政治来看,沙特与胡赛武装存在武装摩擦,但局势未有恶化迹 象。 ■河北邯郸七一八所特气公司发生三氟化氮泄漏事故。 6月25日,位于邯郸市肥乡区的七一八所特气公司在二期设备调试期间,精 Table_Tit le 2020年06月28日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源:Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -5.60 -13.54 -28.17 绝对收益 1.72 -1.98 -19.98 张汪强 分析师 SAC执业证书编号:S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 乔璐 分析师 SAC执业证书编号:S1450518100001 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 油价上涨,有机硅、草铵膦、萤石价格 持续上行 2020-06-22 美油库存新高价格下跌,草铵膦、萤石、 有机硅持续上行 2020-06-14 油价持续上行,丙烯腈、草铵膦、丙酮 产业链价格上涨 2020-06-07 万华上调6月MDI挂牌价,丙烯腈、有 机硅价格上涨 2020-05-31 基础能源油、煤价格双涨,C2、芳烃、 塑料、化纤、PVC、纯MDI等产品价格 上涨 2020-05-24 -8% -5% -2% 1% 4% 7% 10% 13% 16% 201 9-06201 9-10202 0-02 基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 馏塔超压发生三氟化氮少量泄漏,引燃周边保温材料、电缆。事故无人员伤 亡,原因正在进一步调查中。 据工商资料显示,肥乡区七一八所特气公司隶属于中国船舶重工集团公司第 七一八研究所,是集科研开发、设计生产、技术服务于一体的国家级科研单 位,主要从事高能化学、特种气体等方面的专业研究设计。公司需经过安全 检验后,才会继续进行设备调试。 重点化工品观点更新: ■ 化工品价格涨跌幅: 本周价格涨幅靠前的重要产品为防老剂RD+10%、PX(华东)+8%、炭黑+6%、 草铵膦+4%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为维生素(维生素B5 -25%、维 生素D3 -6%、维生素K3 -5%等)、丙酮-7%、丁酮-7%、环氧树脂-6%等。 ■中间体供应不足,企业限单,草铵膦价格上升。 本周草铵膦涨3.6%至145000元/吨。成本端,草铵膦中间体供应不足,原药 供紧价升给予成本支撑。供给端,受原料中间体供应不足影响,企业限单, 叠加生产商产能集中,形成利好。 ■供应面收紧叠加库存低位对正丁醇形成利好。 本周正丁醇涨3.0%至6000元/吨。需求端,下游丙丁酯装臵负荷有所提升, 醋酸丁酯以及DBP工厂对原料需求稳定;供给端,华南地区正丁醇装臵意外 停车,国内正丁醇工厂库存低位,此外,7月山东以及东北地区正丁醇装臵 有检修计划,供应面预期减少,对正丁醇价格形成利好。 ■供应略紧,主力工厂无库存压力,环氧丙烷价格上升。 本周环氧丙烷涨2.0%至10350元/吨。供给端,华东供应略紧、小长假前跨区 域询盘尚存等助力主力工厂无库存压力,北方虽有部分工厂累库,但幅度缓 慢有限,形成利好。 ■下游采买积极性良好,顺丁橡胶供给端收紧形成利好。 本周顺丁橡胶涨3.8%至8100元/吨、丁苯橡胶涨2.5%至8200元/吨。顺丁橡 胶需求端,轮胎开工稳定,前期对顺丁采买积极性良好;供应端,燕山顺丁 装臵部分产线临时停车,加之后续齐鲁顺丁存检修预期,供应面略微收紧, 形成利好。 ■整体行业亏损,厂家不接单形成供给利好,抬升炭黑价格。 本周炭黑涨5.7%至4600元/吨。近期炭黑开工持续维持在低位,零星企业检 修时间较长,行业库存明显好转,供应收缩,对炭黑持续推涨利好支撑。 ■ 风险提示:原料价格波动、下游需求不及预期等。 pWPBeVkUqUqQqMbRbP6MnPpPtRpPlOoOrPiNpNxPaQmOsRvPpNqRNZmOpO 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级: 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上; 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%; 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上; 风险评级: A — 正常风险,未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动; B — 较高风险,未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动; Table_Aut hor Statement  分析师声明 张汪强、乔璐声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉 尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法 专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会核准,取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告,是证券投资 咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确 性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本 报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期,本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但 不保证及时公开发布。同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准,如有需要, 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务 顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情 况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明 示或暗示,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下,本 公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需 在允许的范围内使用,并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”,且不得对本 报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设,并采用适当的估值方法和模型得出 的,由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性,估值结果和分析结论也存在局限 性,请谨慎使用。 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址: 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编: 518026 上海市 地 址: 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编: 200080 北京市 地 址: 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编: 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 18930060852 panyan@essence.com.cn 侯海霞 上海区域销售总监 13391113930 houhx@essence.com.cn 朱贤 上海区域销售总监 13901836709 zhuxian@essence.com.cn 李栋 上海区域高级销售副总监 13917882257 lidong1@essence.com.cn 刘恭懿 上海区域销售副总监 13916816630 liugy@essence.com.cn 孙红 上海区域销售副总监 18221132911 sunhong1@essence.com.cn 苏梦 上海区域销售经理 13162829753 sumeng@essence.com.cn 秦紫涵 上海区域销售经理 15801869965 qinzh1@essence.com.cn 陈盈怡 上海区域销售经理 13817674050 chenyy6@essence.com.cn 王银银 上海区域销售经理 18217126875 wangyy4@essence.com.cn 北京联系人 李倩 北京基金组主管 18500075828 liqian1@essence.com.cn 张莹 北京区域销售负责人 13901255777 zhangying1@essence.com.cn 夏坤 北京基金组销售副总监 15210845461 xiakun@essence.com.cn 温鹏 北京区域销售副总监 13811978042 wenpeng@essence.com.cn 曹琰 北京基金组销售经理 15810388900 caoyan1@essence.com.cn 姜东亚 北京区域销售副总监 13911268326 jiangdy@essence.com.cn 张杨 北京区域销售副总监 15801879050 zhangyang4@essence.com.cn 刘晓萱 北京区域销售副总监 18511841987 liuxx1@essence.com.cn 王帅 北京区域销售经理 13581778515 wangshuai1@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 深圳基金组高级销售副总监 13631620111 huzhen@essence.com.cn 范洪群 深圳基金组销售副总监 18926033448 fanhq@essence.com.cn 黎欢 深圳基金组销售经理 15820484816 lihuan@essence.com.cn 聂欣 深圳基金组销售经理 13540211209 niexin1@essence.com.cn 巢莫雯 深圳基金组销售经理 18682080397 chaomw@essence.com.cn 杨萍 深圳基金组销售经理 0755-82544825 yangping1@essence.com.cn 黄秋琪 深圳基金组销售经理 13699750501 huangqq@essence.com.cn ]

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