安信证券–建材行业每周观点:淡季水泥价格承压,看好区域水泥龙头【行业研究】_研报

【研究报告内容摘要】 本周回顾:中信建材指数(7424.4,-1.33%),上证综指(2979.6,0.40%)。 子板块:玻璃-0.56%,玻纤-0.66%,水泥-1.08%,陶瓷-5.85%。 涨幅前五:福莱特、先锋新材、石英股份、金晶科技、菲利华跌幅前五:万里石、垒知集团、蒙娜丽莎、海南发展、豫金刚石水泥:水泥价格回落,多地需求下降明显。根据数字水泥网数据,本周全国水泥市场价格环比回落1.1%,主要系南方地区梅雨季节降雨量较大,叠加外来低价水泥对南方高价地区冲击,部分地区水泥价格下跌幅度超预期。价格回落区域主要有上海、江苏、浙江、河北、辽宁、和福建,幅度10-30元/吨。本周全国水泥库容比较上周上涨3.1pct,较上月同期上涨7.9pct,较去年同期上涨2.3pct。 玻璃:浮法玻璃价格维持涨势,后期市场需求或受雨季影响转淡。根据卓创资讯数据,本周国内浮法玻璃均价为1570元/吨,较上周价格上涨15.5元/吨,环比涨幅1.0%。截至本周四,全国浮法玻璃生产线共计299条,在产236条,日熔量共计155245吨,较上周减少500吨。周内冷修1条,无点火及改产线。进入6月下旬,天气炎热,雨水增多,市场成交或有转淡,预计短期新订单或有缩减。 玻纤:无碱粗纱价格走稳,电子纱库存增加。本周无碱池窑粗纱市场市场价格延续偏稳走势,整体交投相对平稳。电子纱市场近期仍难有较明显好转迹象,多数厂库存小幅增加,市场交投偏淡。 行业观点:1.全年看好基建板块观点不变。(1)政策改善,逆周期调控持续加码,政府工作报告强调传统基建+旧改投资,基建预期强化;(2)资金面改善,基建REITs试点推行+提高赤字率+抗疫特别国债+专项债额度扩大+定向降准;(3)投资建设项目改善:基建加码,传统基建直接受益。国家发改委、交通运输部、国家能源局等多部努力扩大有效投资,加快审批、招投标,加大力度有序推动项目复工开工,持续优化滚动项目库。建议关注水泥板块、玻璃板块及消费建材板块。 投资建议:1.5月单月水泥产量创新高,西部水泥需求持续回暖。根据国家统计局数据,2020年1-5月份,全国累计水泥产量7.7亿吨,同比下降8.2%。 5月份,全国单月水泥产量2.5亿吨,同比增长8.6%,5月份单月水泥产量创历史新高。西北/西南地区单月水泥熟料产量同比增长6.3%/5.5%,其中青海/宁夏/甘肃/新疆增速分别为30.4%/17.8%/8.5%/7.1%。根据数字水泥网数据,5月全国水泥均价445元/吨,同比提升2元/吨,环比提升10元/吨,淡季水泥价格波动有望得到平抑。重点推荐业绩稳健,低估值,分红稳定,静态股息率超过4%,且有中国建材避免同业竞争承诺的【天山股份】;同时推荐中报业绩高增长,旺季量价齐升的【祁连山】。建议关注历史高分红、估值低的水泥龙头【海螺水泥】和布局华东核心市场的区域龙头【上峰水泥】。国常会提出,要研究确定支持湖北省经济社会发展一揽子政策,有望助力湖北地区经济迎来新的发展,基建等逆周期调节有望超预期,建议关注受益于湖北区域振兴的【华新水泥】。华北区域价格基本平稳,建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安水泥需求亟待放量的【冀东水泥】。 2.5月地产竣工数据修复,消费建材龙头直接受益,推荐竣工端消费建材龙头品种。根据统计局数据,2020年1-5月,全国房地产开发投资额为45920亿元,同比下降-0.3%。1-5月房屋竣工面积23687万平方米,同比下降11.3%,降幅较1-4月收窄3.2个百分点。其中,住宅竣工面积16775万平方米,同比下降10.9%。考虑到为了对冲疫情冲击,近期宏观货币政策和货币政策相对宽松,竣工修复确定性较高。 预计下半年精装修趋势推荐竣工端品种龙头,推荐产业链延伸、产品结构布局优化、中长期发展可期的玻璃原片龙头【旗滨集团】。 3.国常会2020年老旧小区改造目标出台,推荐消费建材龙头。国常会确定加大城镇老旧小区改造力度,推动惠民生扩内需。会议提出2020年改造城镇老旧小区3.9万个,涉及居民近700万户,较去年增加一倍。同时要求重点改造完善小区配套和市政基础设施,提升社区养老、托育、医疗等公共服务水平。中长期来看,随着房地产下游集中度提升、精装房占比提升、老旧小区改造目标明确,品牌/渠道/成本具有明显优势的龙头供应商有望迎来业绩高增速,推荐目前估值偏低、受益于旧改和精装修趋势的成长性管材龙头【永高股份】【雄塑科技】,建议关注【中国联塑】【伟星新材】;建议关注工程渠道优势明显、议价能力较强的竣工端品种【北新建材】以及规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】。 风险提示:基建及房地产投资增速不达预期、相关政策的不确定性、疫情控制情况不及预期、原材料涨价风险

阅读附件全文请下载:安信证券–建材行业每周观点:淡季水泥价格承压,看好区域水泥龙头【行业研究】_研报

31136694

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 每周观点:淡季水泥价格承压,看好区域 水泥龙头 ■本周回顾:  中信建材指数(7424.4,-1.33%),上证综指(2979.6,0.40%)。  子板块:玻璃-0.56%,玻纤-0.66%,水泥-1.08%,陶瓷-5.85%。  涨幅前五:福莱特、先锋新材、石英股份、金晶科技、菲利华  跌幅前五:万里石、垒知集团、蒙娜丽莎、海南发展、豫金刚石 ■水泥:水泥价格回落,多地需求下降明显。根据数字水泥网数据,本 周全国水泥市场价格环比回落1.1%,主要系南方地区梅雨季节降雨量 较大,叠加外来低价水泥对南方高价地区冲击,部分地区水泥价格下 跌幅度超预期。价格回落区域主要有上海、江苏、浙江、河北、辽宁、 和福建,幅度10-30元/吨。本周全国水泥库容比较上周上涨3.1pct, 较上月同期上涨7.9pct,较去年同期上涨2.3pct。 ■玻璃:浮法玻璃价格维持涨势,后期市场需求或受雨季影响转淡。根 据卓创资讯数据,本周国内浮法玻璃均价为1570元/吨,较上周价格 上涨15.5元/吨,环比涨幅1.0%。截至本周四,全国浮法玻璃生产线 共计299条,在产236条,日熔量共计155245吨,较上周减少500 吨。周内冷修1条,无点火及改产线。进入6月下旬,天气炎热,雨 水增多,市场成交或有转淡,预计短期新订单或有缩减。 ■玻纤:无碱粗纱价格走稳,电子纱库存增加。本周无碱池窑粗纱市场 市场价格延续偏稳走势,整体交投相对平稳。电子纱市场近期仍难有 较明显好转迹象,多数厂库存小幅增加,市场交投偏淡。 ■行业观点: 1. 全年看好基建板块观点不变。(1)政策改善,逆周期调控持续加码, 政府工作报告强调传统基建+旧改投资,基建预期强化;(2)资金面 改善,基建REITs试点推行+提高赤字率+抗疫特别国债+专项债额度 扩大+定向降准;(3)投资建设项目改善:基建加码,传统基建直接 受益。国家发改委、交通运输部、国家能源局等多部努力扩大有效投 资,加快审批、招投标,加大力度有序推动项目复工开工,持续优化 滚动项目库。建议关注水泥板块、玻璃板块及消费建材板块。 ■投资建议: 1. 5月单月水泥产量创新高,西部水泥需求持续回暖。根据国家统计 局数据,2020年1-5月份,全国累计水泥产量7.7亿吨,同比下降8.2%。 5月份,全国单月水泥产量2.5亿吨,同比增长8.6%,5月份单月水 泥产量创历史新高。西北/西南地区单月水泥熟料产量同比增长 Table_Tit le 2020年06月29日 建材 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Char t 行业表现 资料来源:Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -5.60 -13.54 -28.17 绝对收益 1.72 -1.98 -19.98 邵琳琳 分析师 SAC执业证书编号:S1450513080002 shaoll@essence.com.cn 021-35082107 马丁 分析师 SAC执业证书编号:S1450520040001 mading@essence.com.cn 010-83321051 相关报告 -10% -4% 2% 8% 14% 20% 26% 201 9-06201 9-10202 0-02 建材 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 6.3%/5.5%, 其 中青海/宁夏/甘肃/新疆增 速 分 别 为 30.4%/17.8%/8.5%/7.1%。根据数字水泥网数据,5月全国水泥均价 445元/吨,同比提升2元/吨,环比提升10元/吨,淡季水泥价格波动 有望得到平抑。重点推荐业绩稳健,低估值,分红稳定,静态股息率 超过4%,且有中国建材避免同业竞争承诺的【天山股份】;同时推荐 中报业绩高增长,旺季量价齐升的【祁连山】。建议关注历史高分红、 估值低的水泥龙头【海螺水泥】和布局华东核心市场的区域龙头【上 峰水泥】。国常会提出,要研究确定支持湖北省经济社会发展一揽子 政策,有望助力湖北地区经济迎来新的发展,基建等逆周期调节有望 超预期,建议关注受益于湖北区域振兴的【华新水泥】。华北区域价 格基本平稳,建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地 产稳定投资、雄安水泥需求亟待放量的【冀东水泥】。 2. 5月地产竣工数据修复,消费建材龙头直接受益,推荐竣工端消费 建材龙头品种。根据统计局数据,2020年1-5月,全国房地产开发投 资额为45920亿元,同比下降-0.3%。1-5月房屋竣工面积23687万平 方米,同比下降11.3%,降幅较1-4月收窄3.2个百分点。其中,住宅 竣工面积16775万平方米,同比下降10.9%。考虑到为了对冲疫情冲 击,近期宏观货币政策和货币政策相对宽松,竣工修复确定性较高。 预计下半年精装修趋势推荐竣工端品种龙头,推荐产业链延伸、产品 结构布局优化、中长期发展可期的玻璃原片龙头【旗滨集团】。 3. 国常会2020年老旧小区改造目标出台,推荐消费建材龙头。国常 会确定加大城镇老旧小区改造力度,推动惠民生扩内需。会议提出2020 年改造城镇老旧小区3.9万个,涉及居民近700万户,较去年增加一 倍。同时要求重点改造完善小区配套和市政基础设施,提升社区养老、 托育、医疗等公共服务水平。中长期来看,随着房地产下游集中度提 升、精装房占比提升、老旧小区改造目标明确,品牌/渠道/成本具有明 显优势的龙头供应商有望迎来业绩高增速,推荐目前估值偏低、受益 于旧改和精装修趋势的成长性管材龙头【永高股份】【雄塑科技】, 建议关注【中国联塑】【伟星新材】;建议关注工程渠道优势明显、 议价能力较强的竣工端品种【北新建材】以及规模/渠道/品牌优势明显 的防水龙头【东方雨虹】。 ■风险提示:基建及房地产投资增速不达预期、相关政策的不确定性、 疫情控制情况不及预期、原材料涨价风险 rUyUdWhZoWqQnO9PbP6MnPnNnPpPeRqQsMfQnPxO8OnNrPxNnOvNuOpNsM 行业周报/建材建材 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 市场回顾……………………………………………………………………………………………………………. 4 2. 行业基本数据……………………………………………………………………………………………………… 4 2.1. 水泥:价格回落,库容比上升 ……………………………………………………………………….. 4 2.2. 玻璃:价格上升,库存下降 …………………………………………………………………………… 8 2.3. 玻纤:无碱粗纱价格走稳,电子纱交投偏淡 …………………………………………………….. 9 3. 行业观点………………………………………………………………………………………………………….. 10 4. 投资建议………………………………………………………………………………………………………….. 10 5. 一周公司动态……………………………………………………………………………………………………. 13 6. 一周行业动态……………………………………………………………………………………………………. 14 7. 盈利预测与估值 ………………………………………………………………………………………………… 14 行业周报/建材建材 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 市场回顾 本周中信建材指数下跌1.33%,上证综指上涨0.40%,深证成指上涨1.25%,创业板指上涨 2.72%。本周计算机、电子元器件、食品饮料、电力设备、传媒涨幅居前,钢铁、商贸零售、 餐饮旅游、纺织服装、煤炭跌幅居前。 图1:2019年初至今板块收益走势 图2:一周各板块表现 资料来源:Wind,安信证券研究中心 资料来源:Wind,安信证券研究中心 本周子板块中,玻璃下跌0.56%,玻纤下跌0.66%,水泥下跌1.08%,陶瓷下跌5.85%。年 初至今,陶瓷子板块涨幅居前。 表1:行业子板块估值及涨跌幅 建材子板块 PE(TTM) 本周涨跌幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 水泥 9.61 -1.08 3.02 玻璃 33.03 -0.56 7.94 玻纤 18.44 -0.66 -2.81 陶瓷 31.83 -5.85 17.88 建材 15.75 -1.34 8.33 资料来源:Wind,安信证券研究中心 注:子板块为中信行业分类 本周涨幅前五:福莱特、先锋新材、石英股份、金晶科技、菲利华 本周跌幅前五:万里石、垒知集团、蒙娜丽莎、海南发展、豫金刚石 表2:本周涨幅跌幅前五公司 本周涨幅前五 本周跌幅前五 公司简称 本周涨跌幅(%) 年初至今(%) 公司简称 本周涨跌幅(%) 年初至今(%) 福莱特 16.51 44.27 万里石 -12.16 4.40 先锋新材 13.04 41.30 垒知集团 -10.60 76.74 石英股份 10.09 24.40 蒙娜丽莎 -9.13 50.55 金晶科技 9.64 6.60 海南发展 -8.83 63.78 菲利华 7.82 43.34 豫金刚石 -7.43 -43.33 资料来源:Wind,安信证券研究中心 2. 行业基本数据 2.1. 水泥:价格回落,库容比上升 根据数字水泥网数据,本周全国水泥市场价格环比回落1.1%。价格回落区域主要有河北、 辽宁、上海、江苏、浙江和福建,幅度约10-30元/吨。6月下旬,受持续强降雨天气影响, 国内水泥市场需求环比减弱,水泥企业出货约6-8成,库存攀升,水泥价格继续下行。整体 来看,由于今年梅雨季节降雨量较大,下游需求阶段性受阻严重,再加上南方高价区持续有 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 2019/1/32019/2/32019/3/32019/4/32019/5/32019/6/32019/7/32019/8/32019/9/3 2019/10/32019/11/32019/12/3 2020/1/32020/2/32020/3/32020/4/32020/5/32020/6/3 (建材指数-上证综指)差值上证综指建材指数 (30) (20) (10) 0 10 20 30 40 50 (3) (2) (1) 0 1 2 3 4 计算机 电子元器件 食品饮料电力设备 传媒医药非银 电力及公用事业 房地产 有色金属 银行综合 国防军工基础化工 通信机械 农林牧渔 汽车家电 轻工制造石油石化 建材建筑 交通运输 煤炭 纺织服装餐饮旅游商贸零售 钢铁 周涨跌幅今年以来涨跌幅(右轴) 行业周报/建材建材 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 外来水泥进入,市场供需压力加剧,导致部分地区水泥价格下跌幅度超出预期。鉴于各地企 业已经陆续执行错峰生产或自律检修,水泥价格预计将以小幅震荡下行为主。 图3:全国水泥均价走势(元/吨) 图4:全国水泥均价分月走势(元/吨) 资料来源:数字水泥网,安信证券研究中心 资料来源:数字水泥网,安信证券研究中心 图5:华北地区水泥价格走势(元/吨) 图6:华东地区水泥价格走势(元/吨) 资料来源:数字水泥网,安信证券研究中心 资料来源:数字水泥网,安信证券研究中心 图7:中南地区水泥价格走势(元/吨) 图8:西南地区水泥价格走势(元/吨) 资料来源:数字水泥网,安信证券研究中心 资料来源:数字水泥网,安信证券研究中心 250 300 350 400 450 500 2016/1/32017/1/32018/1/32019/1/32020/1/3 全国 200 250 300 350 400 450 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年2017年2018年 2019年2020年 200 250 300 350 400 450 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年2017年2018年 2019年2020年 200 300 400 500 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年2017年2018年 2019年2020年 200 300 400 500 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年2017年2018年 2019年2020年 200 250 300 350 400 450 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年2017年2018年 2019年2020年 行业周报/建材建材 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图9:西北地区水泥价格走势(元/吨) 图10:东北地区水泥价格走势(元/吨) 资料来源:数字水泥网,安信证券研究中心 资料来源:数字水泥网,安信证券研究中心 本周全国水泥库容比较上周上涨3.1pct,较上月同期上涨7.9pct,较去年同期上涨2.3pct。 图11:2015-2020年全国库容比分月变化情况 资料来源:数字水泥网,安信证券研究中心 华东、华东、西南需求下降明显。本周河北、上海、江苏、浙江、安徽、山东、湖南、湖北、 广西、重庆、贵州、辽宁沈阳、甘肃平阳等地库容比上升明显,河南、云南、新疆库容比下 降明显,其他省市库容比变化较小。 表3:全国水泥库容比变化(%) 省份 城市 本周库容比 上周库容比 上月同期库容比 上年同期库容比 较上周 较上月 较上年同期 全国 全国 61.9 58.9 54.1 59.7 5.20% 14.57% 3.77% 北京 北京 55 55 55 40 —— —— 37.50% 天津 天津 55 55 55 40 —— —— 37.50% 河北 石家庄 65 55 55 50 18.18% 18.18% 30.00% 唐山 70 50 50 50 40.00% 40.00% 40.00% 邯郸 65 55 50 55 18.18% 30.00% 18.18% 邢台 70 55 50 55 27.27% 40.00% 27.27% 山西 太原 60 60 60 60 —— —— —— 大同 65 65 65 65 —— —— —— 运城 60 60 60 75 —— —— -20.00% 吕梁 65 65 65 75 —— —— -13.33% 内蒙古 呼和浩特 60 60 60 40 —— —— 50.00% 辽宁 沈阳 80 75 60 75 6.67% 33.33% 6.67% 大连 70 70 60 65 —— 16.67% 7.69% 200 250 300 350 400 450 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年2017年2018年 2019年2020年 200 250 300 350 400 450 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年2017年2018年 2019年2020年 45% 50% 55% 60% 65% 70% 75% 80% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201520162017201820192020 行业周报/建材建材 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 鞍山 75 75 60 75 —— 25.00% —— 本溪 75 75 55 70 —— 36.36% 7.14% 吉林 长春 50 50 70 65 —— -28.57% -23.08% 通化 60 60 70 65 —— -14.29% -7.69% 黑龙江 哈尔滨 70 70 70 70 —— —— —— 佳木斯 65 65 65 65 —— —— —— 上海 上海 70 60 50 60 16.67% 40.00% 16.67% 江苏 南京 70 60 50 60 16.67% 40.00% 16.67% 无锡 65 60 45 55 8.33% 44.44% 18.18% 苏州 70 60 50 55 16.67% 40.00% 27.27% 常州 65 60 45 60 8.33% 44.44% 8.33% 徐州 70 60 50 65 16.67% 40.00% 7.69% 浙江 杭州 70 60 40 55 16.67% 75.00% 27.27% 嘉兴 70 60 40 50 16.67% 75.00% 40.00% 衢州 70 65 55 60 7.69% 27.27% 16.67% 绍兴 70 60 45 55 16.67% 55.56% 27.27% 宁波 70 65 55 60 7.69% 27.27% 16.67% 安徽 合肥 65 60 45 60 8.33% 44.44% 8.33% 巢湖 70 60 45 60 16.67% 55.56% 16.67% 铜陵 70 60 45 55 16.67% 55.56% 27.27% 芜湖 65 60 40 55 8.33% 62.50% 18.18% 福建 福州 75 70 55 80 7.14% 36.36% -6.25% 龙岩 75 75 60 80 —— 25.00% -6.25% 江西 南昌 65 60 50 60 8.33% 30.00% 8.33% 九江 70 65 55 60 7.69% 27.27% 16.67% 抚州 65 60 50 65 8.33% 30.00% —— 竷州 65 60 50 65 8.33% 30.00% —— 山东 济南 70 55 65 50 27.27% 7.69% 40.00% 淄博 65 50 60 50 30.00% 8.33% 30.00% 枣庄 65 60 70 70 8.33% -7.14% -7.14% 河南 郑州 40 55 60 55 -27.27% -33.33% -27.27% 新乡 40 60 65 45 -33.33% -38.46% -11.11% 南阳 40 55 60 55 -27.27% -33.33% -27.27% 安阳 45 55 60 60 -18.18% -25.00% -25.00% 湖北 武汉 70 60 50 50 16.67% 40.00% 40.00% 荆门 65 60 50 50 8.33% 30.00% 30.00% 黄石 75 65 45 55 15.38% 66.67% 36.36% 宜昌 65 60 50 50 8.33% 30.00% 30.00% 湖南 长沙 70 65 55 70 7.69% 27.27% —— 娄底 70 65 60 70 7.69% 16.67% —— 常德 65 65 50 70 —— 30.00% -7.14% 广东 广州 55 55 55 65 —— —— -15.38% 英德 55 55 55 65 —— —— -15.38% 云浮 60 60 55 70 —— 9.09% -14.29% 广西 南宁 60 55 55 65 9.09% 9.09% -7.69% 贵港 60 55 50 60 9.09% 20.00% —— 桂林 70 60 55 60 16.67% 27.27% 16.67% 崇左 65 55 55 60 18.18% 18.18% 8.33% 玉林 65 55 55 60 18.18% 18.18% 8.33% 海南 海口 80 80 70 55 —— 14.29% 45.45% 重庆 重庆 60 55 50 65 9.09% 20.00% -7.69% 行业周报/建材建材 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 四川 成都 55 55 55 65 —— —— -15.38% 绵阳 55 55 55 60 —— —— -8.33% 宜宾 55 55 55 55 —— —— —— 乐山 50 50 50 60 —— —— -16.67% 贵州 贵阳 70 60 50 75 16.67% 40.00% -6.67% 云南 昆明 40 50 50 55 -20.00% -20.00% -27.27% 曲靖 40 50 50 60 -20.00% -20.00% -33.33% 陕西 西安 60 60 55 60 —— 9.09% —— 宝鸡 60 60 60 60 —— —— —— 安康 50 50 50 55 —— —— -9.09% 甘肃 兰州 40 40 35 60 —— 14.29% -33.33% 平凉 50 45 45 55 11.11% 11.11% -9.09% 青海 西宁 40 40 40 50 —— —— -20.00% 宁夏 银川 50 50 50 45 —— —— 11.11% 新疆 乌鲁木齐 45 55 65 55 -18.18% -30.77% -18.18% 阿克苏 40 45 50 50 -11.11% -20.00% -20.00% 资料来源:数字水泥网,安信证券研究中心 2.2. 玻璃:价格上升,库存下降 根据卓创资讯数据,本周国内浮法玻璃均价为1569.5元/吨,较上周价格上涨15.5元/吨, 环比涨幅0.99%。本周浮法玻璃价格稳中小幅上涨,成交情况尚可。华北市场大稳小动,沙 河产销情况一般,贸易商出货放缓,库存小幅上升,京津唐个别厂家价格小幅提涨;华东个 别企业价格上调1-2元/重量箱不等,实际成交灵活,近期山东、江苏、安徽等地受降雨影响, 各厂产销较前期略有放缓,但前期库存消化尚可,短市部分厂库存小涨仍在可控范围内;华 中近期因连续降雨影响,江西、湖北地区运输不畅,各企业出货明显放缓,库存小增,周内 部分厂价格提涨计划延后,湖南市场色玻价格计划小涨;华南受会议提振,多数厂价格上调 2元/重量箱,薄板玻璃出货良好,多数保持去库节奏,意向7月份再次提涨价格;西南产销 维持尚可,多数厂小幅去库,部分厂仍存进一步提涨计划;西北市场价格上调0.5-2元/重量 箱,新疆区域价格提涨较明显,近期当地下游深加工订单表现尚可,各厂白玻走货良好,库 存小降;东北市场大势维稳,个别企业小幅上调1-2元/重量箱,受前期价格上调影响,近期 外发量不多,本地销售居多。 截至本周四,全国浮法玻璃生产线共计299条,在产236条,日熔量共计155245吨,较上 周减少500吨。周内冷修1条,无点火及改产线。根据中国玻璃期货网数据,截至6月24 日,浮法玻璃在产玻璃产能91182万重箱,环比减少360万重箱,同比减少1578万重箱; 产能利用率为67.1%,环比下降0.26个百分点,同比下降2.45个百分点。 图12:全国主要浮法玻璃均价 图13:玻璃行业在产产能及产能利用率 资料来源:Wind,安信证券研究中心 资料来源:中国玻璃期货网,安信证券研究中心 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2009/12/312011/12/312013/12/312015/12/312017/12/312019/12/31 浮法玻璃现货均价(元/吨) 66% 67% 68% 69% 70% 71% 72% 73% 74% 75% 88000 89000 90000 91000 92000 93000 94000 95000 96000 97000 2016/6/172017/3/312018/1/52018/11/92019/9/6 在产产能(万重箱,左轴) 产能利用率(%,右轴) 行业周报/建材建材 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 库存方面,根据中国玻璃期货网数据,截至6月24日,玻璃行业库存4896万重箱,环比减 少32万重箱,同比增加682万重箱。月末库存天数20天,环比减少0.05天,同比增加3.02 天。根据卓创资讯数据,全国浮法玻璃市场刚需支撑较强,整体仍有小幅去库。 图14:玻璃行业库存量及周末库存天数走势 资料来源:中国玻璃期货网,安信证券研究中心 2.3. 玻纤:无碱粗纱价格走稳,电子纱交投偏淡 无碱纱市场:本周无碱池窑粗纱市场市场价格延续偏稳走势,整体交投相对平稳。近期来看, 支撑国内池窑企业走货的仍来自于内贸市场。据悉,泰山玻纤新点火产线本月已出产品,但 以产风电纱为主,前期缠绕纱货源紧俏问题得到一定缓解。华东、华北、西南区域来看,各 厂产销仍保持相对平衡状态,部分厂库存略有缩减,但整体变化不大,卓创资讯了解,现阶 段多市场存较高价格提涨意向,但实际执行尚处观望状态,龙头企业价格暂稳下,价格调涨 动力支撑有限,短期来看,正值月底,各企业价格将仍保持维稳走势。当前主流产品2400tex 缠绕直接纱价格保持3800-4200元/吨不等,实际成交存在一定量大政策,部分企业送到价 格受成本影响报价较高,实际成交按合同。 电子纱市场:电子纱市场近期仍难有较明显好转迹象,多数厂库存小幅增加,市场交投偏淡。 多数企业老客户订单提货为主,新增订单不多。下游电子布市场亦难有回暖,当前国内电子 纱G75市场主流价格在7800元/吨左右,含税到位价格,实际成交可商谈,部分中高端产品 价格偏高;电子布产品(7628)价格低至3.2元/米上下,大客户价格可谈。 表4:本周玻纤市场主流产品周均价(元/吨) 无碱 2400tex 缠绕直接纱 无碱 2400tex 喷射合股纱 无碱 2400tex 采光板用合股纱 无碱 2400tex 毡用合股纱 无碱 2404tex SM C合股纱 电子纱( G75 ) 泰山玻纤 —— 6575 4400 4300 6100 8000 ( +/- ) —— 0 0 0 0 0 巨石成都 3975 6350 3950 —— 5350 —— ( +/- ) 0 0 0 —— 0 —— 内江华原 4150 6250 4300 4200 5550 —— ( +/- ) 0 0 0 0 0 —— 长海股份 3850 —— —— —— 5800 —— ( +/- ) 0 —— —— —— 0 —— 山东玻纤 3900 —— —— —— —— —— ( +/- ) 0 —— —— —— —— —— OC 中国 4850 7100 —— —— 6400 —— ( +/- ) 0 0 —— —— 0 重庆国际 —— —— —— —— —— 8000 ( +/- ) —— —— —— —— —— 0 资料来源:卓创资讯,安信证券研究中心 10 12 14 16 18 20 22 2500 3000 3500 4000 4500 5000 5500 2015/1/92015/10/222016/7/292017/3/242017/11/102018/7/272019/4/42019/12/13 库存量(万重箱,左轴) 周末库存天数(天,右轴) 行业周报/建材建材 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3. 行业观点 全年看好基建板块观点不变。(1)政策改善,逆周期调控持续加码,政府工作报告强调传 统基建+旧改投资,基建预期强化;(2)资金面改善,基建REITs试点推行+提高赤字率+ 抗疫特别国债+专项债额度扩大+定向降准;(3)投资建设项目改善:基建加码,传统基建 直接受益。国家发改委、交通运输部、国家能源局等多部努力扩大有效投资,加快审批、招 投标,加大力度有序推动项目复工开工,持续优化滚动项目库。建议关注水泥板块、玻璃板 块及消费建材板块。 雨季略长水泥价格下跌1.1%略超预期。根据数字水泥网数据,6月下旬,受持续强降雨天气 影响,国内水泥市场需求环比减弱,水泥企业出货约6-8成,库存攀升,水泥价格继续下行。 整体来看,由于今年梅雨季节降雨量较大,下游需求阶段性受阻严重,再加上南方高价区持 续有外来水泥进入,市场供需压力加剧,导致部分地区水泥价格下跌幅度超出预期。鉴于各 地企业已经陆续执行错峰生产或自律检修,水泥价格预计将以小幅震荡下行为主。 华北区域,水泥价格稳中有落。北京出现新冠确认病例,少数部分工地短暂停工,需求环比 略有减弱,同时受疫情管控趋严影响,外来水泥进京受限。河北石家庄、邯郸和邢台地区水 泥价格下调10-20元/吨,农忙结束,下游需求未出现明显恢复,加之山西低价水泥不断进入, 本地企业发货不足,降价以稳定客户。 东北区域,水泥价格偏弱运行。辽宁辽中地区水泥价格下调后暂稳,下游需求疲软,据了解, 7月1日到7月15日,水泥企业将停窑限产15天。 华东区域,水泥价格继续下调。江苏地区价格连续两轮下调,一方面持续强降雨天气对下游 需求产生抑制,企业发货5-7成不等;另一方面北方、重庆和湖北等外来水泥进入。据了解, 江苏省错峰生产和自律检修计划已经出台,后期价格倾向于维稳。浙江杭州、绍兴和嘉兴等 地区高标号价格下调30元/吨,据了解,浙江地区水泥企业熟料生产线7月份也有计划错峰 生产或检修。上海地区水泥价格下调20元/吨,自淡季价格下跌以来,累计下调35元/吨。 中南区域,水泥价格再次下调。广东珠三角地区水泥价格以稳为主,天气转好,下游需求恢 复正常。粤东部分企业价格暗降10元/吨,外围价格下调,带动本地价格走低。广西桂林地 区水泥价格下调15-20元/吨,雨水天气持续,下游需求受影响严重,后期价格有普降预期, 预计幅度20元/吨左右。湖北武汉及鄂东地区水泥价格下调20元/吨,受暴雨天气影响,下 游需求阶段性停滞,雨水减轻,企业发货能保持在7-8成,但库存多在70%高位运行,为稳 定价格,鄂东地区企业计划自律停产7-10天。河南水泥企业停窑限产执行情况良好,库存 压力不大。 西南区域,水泥价格大稳小动。四川成都及周边地区水泥价格以稳为主,企业发货在9成或 产销平衡。重庆地区水泥价格以稳为主,前期部分中小企业价格下调后,大企业价格保持平 稳。云南地区水泥价格上调后保持平稳,天气持续晴好,下游需求正常,企业发货能达产销 平衡。 西北区域,水泥价格小幅回落。甘肃天水个别企业水泥价格回落10-20元/吨,前期价格连续 三次上调,价格较高,近期受降雨影响,企业发货略有减弱,为增加销售量,部分企业价格 下调,大企业报价暂稳。兰州地区水泥价格平稳,受农忙影响,袋装发货略有减少,但因有 重点工程项目支撑,散装发货仍旧较好,库存多在正常或偏低水平。 4. 投资建议 1.5月单月水泥产量创新高,西部水泥需求持续回暖。根据国家统计局数据,2020年1-5月 份,全国累计水泥产量7.7亿吨,同比下降8.2%。5月份,全国单月水泥产量2.5亿吨,同 比增长8.6%,5月份单月水泥产量创历史新高。西北/西南地区单月水泥熟料产量同比增长 6.3%/5.5%,其中青海/宁夏/甘肃/新疆增速分别为30.4%/17.8%/8.5%/7.1%。根据数字水泥 网数据,5月全国水泥均价445元/吨,同比提升2元/吨,环比提升10元/吨,淡季水泥价 行业周报/建材建材 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 格波动有望得到平抑。重点推荐业绩稳健,低估值,分红稳定,静态股息率超过4%,且有 中国建材避免同业竞争承诺的【天山股份】;同时推荐中报业绩高增长,旺季量价齐升的【祁 连山】。推荐历史高分红、估值低的水泥龙头【海螺水泥】和布局华东核心市场的区域龙头 【上峰水泥】。国常会提出,要研究确定支持湖北省经济社会发展一揽子政策,有望助力湖 北地区经济迎来新的发展,基建等逆周期调节有望超预期,建议关注受益于湖北区域振兴的 【华新水泥】。华北区域价格基本平稳,建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基 建地产稳定投资、雄安水泥需求亟待放量的【冀东水泥】。 2. 5月地产竣工数据修复,消费建材龙头直接受益,推荐竣工端消费建材龙头品种。根据统 计局数据,2020年1-5月,全国房地产开发投资额为45920亿元,同比下降-0.3%。1-5月 房屋竣工面积23687万平方米,同比下降11.3%,降幅较1-4月收窄3.2个百分点。其中, 住宅竣工面积16775万平方米,同比下降10.9%。考虑到为了对冲疫情冲击,近期宏观货币 政策和货币政策相对宽松,竣工修复确定性较高。预计下半年精装修趋势推荐竣工端品种龙 头,推荐产业链延伸、产品结构布局优化、中长期发展可期的玻璃原片龙头【旗滨集团】。 3. 国常会2020年老旧小区改造目标出台,推荐消费建材龙头。国常会确定加大城镇老旧小 区改造力度,推动惠民生扩内需。会议提出2020年改造城镇老旧小区3.9万个,涉及居民 近700万户,较去年增加一倍。同时要求重点改造完善小区配套和市政基础设施,提升社区 养老、托育、医疗等公共服务水平。中长期来看,随着房地产下游集中度提升、精装房占比 提升、老旧小区改造目标明确,品牌/渠道/成本具有明显优势的龙头供应商有望迎来业绩高 增速,推荐目前估值偏低、受益于旧改和精装修趋势的成长性管材龙头【永高股份】【雄塑 科技】,建议关注【中国联塑】【伟星新材】;建议关注工程渠道优势明显、议价能力较强 的竣工端品种【北新建材】以及规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】。 个股推荐逻辑 【天山股份】新疆水泥需求高景气,区域内量价有望超预期。公司是新疆地区水泥龙头,疆 内市占率约33%。目前公司水泥产能3866万吨,熟料产能2799.6万吨,商砼产能1475万 方。公司主要布局在新疆、江苏区域,其中北疆/东疆/南疆和江苏熟料产能分别占公司总产 能的46%/21%/11%和22%。新疆水泥供给格局稳定,暂无在建产线。短期来看,区域电石 渣熟料臵换达成统一解决意见,6月12日起天山水泥尝试通知恢复性上调42.5级水泥出厂 价格100元/吨。根据数字水泥网,截至6月19日,新疆水泥环比上涨90元/吨。长期而言, 西部大开发战略稳步推进,持续利好新疆水泥。疫情后新疆基建加码,叠加融资环境趋于宽 松,重点项目落地有望提速。2020年新疆地区共安排重点项目390个,总投资16788亿元, 2020年计划完成2604亿,进一步加强区域投资力度。公司业绩稳健,总营收及归母净利润 CAGR(2010-2019)分别为5.4%和16.4%。公司分红稳定,2011年以来股息支付率保持在 30%以上,静态股息率超过4%。看好新疆地区旺季水泥量价齐升,在供给侧改革和环保限 产等因素影响下,或迎ROE、PB戴维斯双击。 【祁连山】甘青重大工程项目利好需求,关注区域水泥价格弹性。公司拥有熟料在产产能 1968.5万吨/年,主要布局甘、青、藏区域,熟料产能位居甘肃第一、青海第二,甘青两地 产能占有率分别为42 %和24%。甘青水泥熟料产能过剩,但行业集中度高,CR3分别为 62%/73%,有利于区域协同控量。根据数字水泥网数据,2020年5月单月甘肃省水泥产量 增速8.5%,青海省水泥产量增速30.4%,5月甘青水泥均价分别较3月提升50和30元/吨, 看好需求释放后水泥价格弹性。甘肃省重大工程项目发力,公司有望受益甘肃区域景气度提 升。2020年甘肃省确定省列重大建设项目158个,计划总投资9958亿元,年内计划投资 1779亿元,YoY+33%。受益于宁夏、蒙西PVC错峰臵换政策落地,甘肃区域受外来水泥冲 击有望减弱,叠加两材合并或有效缓解区域内竞争,供给格局有望改善。同时,公司在西藏 行业周报/建材建材 12 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 区域内有2条在建产线,合计产能8000t/d,有望为公司提供增长动能。 【旗滨集团】产业链一体化叠加高端布局,看好年内玻璃供需格局改善。公司是玻璃原片龙 头,主要布局在经济相对发达且玻璃价格较高的华东、华南、华中地区。2019年国内玻璃 行业景气探底改善,2020年浮法玻璃行业供需格局有望进一步改善,公司业绩可期。公司 加快增加硅砂资源储备战略,新获取醴陵、马来西亚两处硅砂资源,有望进一步提升硅砂自 给率,保供稳价,产业链不断延伸。公司2019年发布《中长期发展战略规划纲要》,明确 “一体两翼”“做大做强”战略方针。我们看好公司中长期发展前景,节能玻璃、高端电子 玻璃及中性硼硅药瓶项目均有望发力,湖南、天津和长兴节能玻璃项目后续有望陆续投产运 营,电子玻璃项目已处在试生产阶段。未来公司业务布局有望优化,或将逐渐降低对房地产 行业依赖的风险,提升公司综合竞争力。公司实施事业合伙人计划、员工持股计划,并建立 新兴项目跟投机制,增强项目落地性。员工激励计划频出,彰显公司长期高质量发展信心。 【华新水泥】有望受益于湖北区域振兴,旺季量价齐升值得期待。湖北已全域解封,复工复 产加快。根据湖北省发改委统计数据,4月底湖北省亿元以上续建项目人员复岗率为94%, 全社会用电量5亿千瓦时,已达去年同期水平。近日国常会提出,要研究确定支持湖北省经 济社会发展一揽子政策,有望助力湖北地区经济迎来新的发展,湖北区域振兴蓄势待发,基 建等逆周期调节有望超预期。供需格局改善,旺季行情到来。需求方面,天气状况改善利好 工程建设项目加速推进,加上前期被积压需求集中释放,下游需求表现较好。供给端,此前 受惠于高速免费政策,水泥价格较低地区(东北三省、河南、山西等地)的水泥熟料对华中 市场带来冲击。5月6日起,高速公路恢复收费,供给端的扰动大幅缓解。根据数字水泥网 统计,4月底湖北地区水泥库容比降至60%,出货率高达100-110%。5月水泥旺季量价齐 升值得期待。国内外宏观利率下行,高分红个股配臵价值凸显。截至4月底,中国10年期 国债收益率降至2.6%,美国10年期国债收益率为0.6%,分别较2020年年初降低0.6%和 1.2%。2019年公司分红比例提升至40%,每股分红1.21元,对应静态股息率4.6%,拥有 固定收益的类债券资产吸引力提升。公司作为全国性水泥龙头,水泥、骨料、危废拓展齐头 并进,全产业链优势明显。根据年报,公司2020年规划投资85亿元。水泥方面,黄石线及 海外的乌兹别克斯坦、尼泊尔项目建设有序推进;骨料方面,在建生产线共4条,年产能1150 万吨;危废方面,稳步提升工业危废处臵能力。看好公司旺季量价表现及中长期估值提升。 【海螺水泥】行业需求相对稳定,竞争格局不断优化。近年来基建增速有所下行,房地产投 资增速仍处于高位,水泥需求相对稳定。供给侧改革后,新建产能得到控制,海螺水泥与中 建材合资成立销售平台,行业前两大巨头良性合作,竞争格局优化。企业管理水平较高,成 本优势明显。海螺水泥集中资源建设大吨位先进熟料基地,煤耗、电耗领先行业,生产成本 低于同行10-15元/吨。水运大幅降低运输成本。新增长点可期。骨料业务毛利率可达近70%, 自备矿山资源,进军骨料行业具有天然优势。随着环保日趋严厉,滥挖河沙被禁止,海螺骨 料业务未来可期。看好2020年基建投资回暖,公司产品需求稳定、产品结构持续优化,成 本优势突出,同时公司积极完善国内布局、拓展海外产能建设,延伸产品产业链,骨料/商混 业务盈利能力持续提升,有望实现业绩多点开花。预计公司2020年-2022年PE为8.3、8.0、 7.9x。 【北新建材】石膏板企业龙头。公司成本和规模具备绝对优势,公装渠道稳固、品牌影响力 加强,定价能力强,凭借渠道/品牌效应推进产品高端化、凭借成本优势在低端市场构筑护城 河,未来有望继续挤出中小产能扩大市占率。截至2019年末,公司石膏板产能27.5亿平方 米,计划未来实现全球50亿平米产能布局。主业稳健增长,强者恒强。预计2020年竣工景 气回升,受益于下游地产商集中度提升和精装房占比增加,石膏板业务有望稳健增长;中期 随着装配式建筑渗透率提升,石膏板隔墙及配套轻钢龙骨用量有望提升;长期看好公司产品 行业周报/建材建材 13 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 结构升级。看好防水业务成长空间。2019年公司收购三家区域性防水龙头公司,实现继东 方雨虹后又一全国生产基地布局,未来有望借助公司石膏板渠道/融资/定价优势提升市占率。 竣工端品种,公司价值筑底迎来估值修复。预计公司20/21/22年净利润30.6/35.4/38.4亿元, 估值对应14/12/11x,低于历史平均水平。未来估值上行主要来自规模和成本优势、产品高 端化逻辑和外资增持龙头估值提升。 【东方雨虹】防水龙头规模优势明显,业绩增长稳健,预计公司未来5年产能释放,规模优 势更加凸显。2020年随着基建回暖和竣工增速回升,需求增长确定性较强。公司渠道改革 有望改善现金流质量,同时公司积极培养新业务,远期看好公司从防水系统服务商到建筑建 材系统服务商的转型。防水行业集中度加速提升有望利好公司龙头。目前防水行业面临着行 业集中度不高和质量不齐、中小企业恶性竞争等问题,行业有望进一步集中,主要由于下游 地产商集中度提升,同时龙头企业规模优势明显,成本优势突出,有望进一步挤出非标企业。 管理改革优化渠道,三期股权激励彰显高业绩信心。公司设立三大工程集团,充分发挥直销 +工程渠道优势,完善零售网络;通过设立员工合伙人制度,牢据渠道资源,同时缓解资金 压力;第三期股权激励要求净利润的CAGR(2020-2023)不低于20%,彰显龙头业绩信心。 【中国巨石】全球玻纤行业龙头,产能约180万吨。公司产能约占国内玻纤产能的34%,全 球占比约23%。玻纤价格处于底部,长期看好公司产品结构优化。由于行业产能扩张过快, 价格持续低位运行。受益于市场和政策引导,有利于优胜劣汰及行业产能出清。同时,风电、 5G建设等下游应用领域需求正在逐渐向好,行业新增产能有望加速消化,期待2020年玻纤 价格企稳。“走出去”战略,美国9.6万吨项目投产运行,印度10万吨项目前期工作持续 推进,预计于2021年完工,未来公司将加快在国外新基地考察,积极推进美洲、东南亚等 其他海外项目选址工作,不断完善巨石全球布局。我们看好玻纤行业去产能和调结构政策影 响下龙头企业市占率不断提升,公司产品结构持续优化,海外布局稳步推进,预计公司 2020-2022年估值12/11/9x。 5. 一周公司动态 表5:股东减持&增持&质押&股份转让 日期 公司名称 公司公告 6月23日 福莱特 公司控股股东姜瑾华女士和阮洪良先生分别累计减持公司A股可转换公司债券福莱转债145万张,各占发行总量的 10%。 三圣股份 持有公司2.1亿股股份(占公司总股本的49.4%)的潘先文先生计划减持公司股份不超过2592万股(含),拟减持股份 不超过公司股份总数的6%(含)。目前,公司控股股东潘先文先生及其一致行动人周廷娥、潘呈恭,合计持有公司2.7 亿股股份,占公司总股本的63.5%。 6月22日 东方雨虹 公司控股股东、实际控制人李卫国先生的一致行动人李兴国先生解除质押850万股,占其所持股份的82.7%,占公司总 股本的0.5%。截至公告日,李卫国先生及其一致行动人李兴国先生共持有公司股份4.2亿股,占公司总股本26.6%,累 计质押股份2亿股,占其所持股份的48.4%,占公司总股本的12.9%。 资料来源:Wind,安信证券研究中心 表6:其他 日期 公司名称 公司公告 6月24日 方大集团 公司拟与控股子公司前海盛发共同出资约2.4亿元设立前海方大,主要业务为项目投资、投资咨询等。其中,本公司出 资占比为99%,前海盛发出资占比为1%。 石英股份 公司发布第二期员工持股计划,参与持股计划员工不超过64人,计划筹集资金总额上限不超过6600万元,资金来源为 公司回购专用证券账户持有的股票。 石英股份 公司拟变更回购股份用途,原计划用于转换可转债,拟变更为用于实施员工持股计划。 西藏天路 西藏国资委拟将其持有的天路集团100%股份无偿划转至建材集团。划转完成后,建材集团通过天路集团间接持有公司 1.96亿股,占公司总股本的22.7%。公司控股股东仍为天路集团,实控人仍为西藏国资委。 雄塑科技 公司董事、高级管理人员蔡城先生提前终止减持计划,原计划减持公司股份37万股,截止公告日累计已减持20.3万股, 占总股本的0.07%,占减持计划的54.9%。 行业周报/建材建材 14 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 6月23日 青龙管业 公司与甘肃中部供水工程建设管理有限公司签订采购合同,为其提供设备、技术服务和质保期服务,合同金额为5348 万元,占公司2019年营收的2.7%。 青龙管业 公司拟以5278万元的价格出售全资子公司安阳青龙管业有限责任公司、天津海龙管业有限责任公司、新疆阜康青龙管 业有限责任公司、陕西青龙管业有限责任公司、乌苏青龙管业有限责任公司的100%股权,受让方为北控宁生城市投资 发展有限公司。 兔宝宝 公司以2892.5万元的价格将其持有的金星木业100%股权转让给自然人邓述恢先生和罗华富先生,其中前者受让70%、 后者受让30%。 南玻A 公司同意为子公司提供5.9亿元的不可撤销连带责任担保。目前公司为子公司提供担保的余额为人民币13.1亿元,占2019 年末归母净资产的14.6%,占总资产的7.6%。公司无逾期担保。 顾地科技 公司发布2019年年度报告,实现营收16.4亿元,同比下降1.4%;实现扣非归母净利润-1657.9万元,同比上升89%。 顾地科技 公司通过全资子公司阿拉善盟梦想汽车文化旅游开发有限公司实施的阿拉善沙漠梦想汽车航空乐园-汽车乐园(互动娱 乐区)建设项目原计划总投资10亿元,现以自有资金或自筹资金增加2.1亿元投资,实际投资总额为12.1亿元。 6月22日 龙泉股份 为满足业务发展需要,公司拟以自有或自筹资金在山东淄博投资设立全资子公司,注册资本1000万,主要业务为工程 施工、工程技术研发等;在湖北武汉设立全资孙公司,注册资本1200万,主要业务为工程施工、设备租赁等。 西部建设 公司为全资子公司西部建设北方公司授信业务提供最高9400万连带责任担保,截至公告日,公司及合并报表范围内子 公司对外担保总额5.5亿元,占2019年净资产的7.7%。 6月21日 万邦德 公司披露2019年年报,实现营业收入157.9亿元,同比增加10.2%;实现归母净利润1.57亿元,同比增加86.8%,拟向 全体股东每10股派发现金股利1.5元(含税)。 万邦德 公司控股子公司万邦德医疗2019年扣非归母净利润6559.7万元,完成业绩承诺;康慈医疗2019年扣非归母净利润1262.4 万元,实现承诺业绩的71.9%,须由承诺人周建明以其所持康慈医疗5.1%的股权补偿。 资料来源:Wind,安信证券研究中心 6. 一周行业动态 表7:一周行业动态 日期 信息来源 新闻内容 6月24日 数字水泥网 新岩水泥在福建的一条5000t/d熟料水泥技改项目拟土建,预计2021年5月投产,每年可新增产值10亿元,综合处臵 10万吨固体废弃物。 数字水泥网 1至5月,全国交通固定资产投资超1万亿元,同比增长0.9%,今年以来累计增速首次实现正增长,5月完成投资3433 亿元,同比增长27%,较4月提高8.9pct。 数字水泥网 新疆、广东等地将对省内水泥企业阶梯电价政策、能耗标准限额执行情况开展专项节能监察。 卓创资讯 国家能源局下发2020能源工作指导意见,预计2020年能源消费总量不超过50亿吨标准煤,煤炭消费比重下降到57.5% 左右。 6月23日 数字水泥网 福建省大田县新岩水泥有限公司带7500kW纯低温余热发电的5000t/d熟料水泥生产线预计明年五月建成投产。 数字水泥网 6月15日至8月20日处于全省统一主汛期河道采砂禁采期,除防汛应急抢险外,全省范围内禁止一切河道采砂活动。 中国水泥网 齐齐哈尔市浩源水泥将新建一条2500t/d水泥熟料生产线,省内臵换三条生产线产能共3125t/d,其中两条800t/d生产 线将于2020年7月30日拆除,一条1525t/d生产线将于2021年4月30日拆除。 中国水泥网 土库曼斯坦阿哈尔州和列巴普州将新建水泥厂,其总产能将使现有水泥年产量增加200万吨。 中国财经报网 国务院办公厅日前印发《关于支持出口产品转内销的实施意见》,提出三方面举措:一是支持出口产品进入国内市场, 二是多渠道支持转内销,三是加强信贷保险和资金支持。 中玻网 据《华尔街日报》报道,制药公司和各国政府当前正大量购买玻璃瓶,用以装载疫苗,仅强生1家公司就购买了2.5 亿支小药瓶。随着行业其他公司的涌入,这或许会导致玻璃小药瓶以及原料特种玻璃的短缺。今年5月,中国疫苗行 业协会已表示,我国优质疫苗瓶年产量至少可达80亿支以上,完全能够满足新冠疫苗生产需求。 6月22日 数字水泥网 6月16日,尧柏集团新疆柏航环保公司8万吨/年水泥窑协同处臵危废项目建设开工。 数字水泥网 重庆发布新型基础设施重大项目建设行动方案,将在3年内滚动实施和储备375个新基建重大项目,总投资3983亿元。 中国水泥网 河北出台政策支持水泥、陶瓷、平板玻璃等六大重点行业和重点设施超低排放改造和深度治理,截至目前已安排补贴 资金30.2亿元。 6月21日 中国水泥网 康达水泥在湖南宜章新建5000t/d新型干法水泥生产线及配套项目,总投资22亿元,计划于2020年6月开工,年内投 资5亿元。 中国水泥网 6月18日,蒙西水泥窑协同处臵固危废项目在内蒙古海拉尔开工。 资料来源:Wind,安信证券研究中心 7. 盈利预测与估值 表8:建材行业上市公司盈利预测与估值 分类 公司代码 公司简称 收盘价 总市值 EPS(元/股) PE 行业周报/建材建材 15 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 (亿元) 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 水泥 600585.SH 海螺水泥 54.10 2,762.50 6.34 6.67 6.90 8.5 8.1 7.8 600720.SH 祁连山 16.04 124.52 1.59 2.07 2.26 10.1 7.7 7.1 600801.SH 华新水泥 24.27 425.03 3.03 3.07 3.35 8.0 7.9 7.3 600881.SH 亚泰集团 2.94 95.52 0.02 0.00 0.00 147.0 0.0 0.0 000401.SZ 冀东水泥 16.55 223.02 1.85 2.52 2.86 8.9 6.6 5.8 000546.SZ 金圆股份 10.16 72.61 0.70 1.19 1.39 14.5 8.6 7.3 000789.SZ 万年青 13.18 105.09 1.72 1.99 2.12 7.7 6.6 6.2 002233.SZ 塔牌集团 12.17 145.10 1.46 1.74 1.91 8.4 7.0 6.4 000672.SZ 上峰水泥 23.99 195.19 2.93 3.33 3.78 8.2 7.2 6.3 000935.SZ 四川双马 12.93 98.71 0.95 0.00 0.00 13.6 0.0 0.0 600802.SH 福建水泥 10.94 41.78 1.22 1.89 2.19 8.9 5.8 5.0 600449.SH 宁夏建材 12.54 59.96 1.61 2.23 2.51 7.8 5.6 5.0 601992.SH 金隅集团 3.08 289.84 0.35 0.41 0.45 8.8 7.6 6.9 000877.SZ 天山股份 14.94 156.68 1.56 1.79 2.02 9.6 8.4 7.4 600425.SH 青松建化 4.11 56.67 0.16 0.40 0.47 25.7 10.2 8.7 小计 4,795.54 19.7 7.5 6.7 玻璃 601636.SH 旗滨集团 5.50 147.79 0.52 0.57 0.66 10.7 9.7 8.4 000012.SZ 南玻A 4.83 116.14 0.17 0.00 0.00 28.4 0.0 0.0 002613.SZ 北玻股份 3.70 34.68 0.03 0.00 0.00 130.3 0.0 0.0 600529.SH 山东药玻 51.20 304.62 0.77 0.98 1.23 66.5 52.2 41.5 小计 603.23 59.0 30.9 24.9 玻纤 600176.SH 中国巨石 9.38 328.52 0.61 0.63 0.75 15.4 14.9 12.5 002080.SZ 中材科技 15.41 258.60 0.82 1.00 1.15 18.7 15.5 13.4 603601.SH 再升科技 12.36 88.22 0.24 0.45 0.51 51.8 27.6 24.1 300196.SZ 长海股份 10.57 43.89 0.71 0.81 1.02 14.9 13.1 10.4 小计 719.22 25.2 17.7 15.1 耐火材料 002088.SZ 鲁阳节能 8.95 32.37 0.96 0.00 0.00 9.3 0.0 0.0 002225.SZ 濮耐股份 4.23 43.73 0.27 0.00 0.00 15.7 0.0 0.0 002392.SZ 北京利尔 3.98 47.38 0.35 0.40 0.43 11.4 9.9 9.2 小计 123.48 12.1 9.9 9.2 混凝土 603616.SH 韩建河山 6.72 19.71 -0.23 0.00 0.00 -29.4 0.0 0.0 002671.SZ 龙泉股份 4.30 20.32 0.02 0.00 0.00 215.0 0.0 0.0 002302.SZ 西部建设 9.70 122.45 0.52 0.00 0.00 18.7 0.0 0.0 小计 162.48 68.1 0.0 0.0 B端建材 603378.SH 亚士创能 42.40 82.60 0.59 1.05 1.60 71.9 40.4 26.5 603725.SH 天安新材 7.66 15.73 0.03 0.00 0.00 255.3 0.0 0.0 000619.SZ 海螺型材 4.79 17.24 0.03 0.00 0.00 148.8 0.0 0.0 000786.SZ 北新建材 21.60 364.93 0.26 1.60 1.89 82.8 13.5 11.4 002271.SZ 东方雨虹 40.48 635.45 1.36 1.80 2.19 29.8 22.4 18.5 300737.SZ 科顺股份 18.47 112.48 0.60 0.97 1.21 30.8 19.0 15.3 002398.SZ 建研集团 10.60 73.40 0.58 0.74 0.94 18.3 14.3 11.2 002641.SZ 永高股份 6.51 73.12 0.46 0.59 0.71 14.2 11.0 9.2 002791.SZ 坚朗五金 89.67 288.32 1.39 1.85 2.51 64.5 48.5 35.8 002795.SZ 永和智控 13.38 26.76 0.30 0.00 0.00 44.6 0.0 0.0 603826.SH 坤彩科技 33.31 155.89 0.31 0.50 0.95 106.2 66.6 35.0 300198.SZ 纳川股份 3.79 39.10 0.23 0.00 0.00 16.5 0.0 0.0 300374.SZ 恒通科技 16.10 39.59 0.27 0.00 0.00 59.6 0.0 0.0 002084.SZ 海鸥住工 8.83 48.97 0.26 0.29 0.40 33.5 30.7 22.2 小计 1,973.59 69.8 29.6 20.6 C端建材 002372.SZ 伟星新材 11.81 185.78 0.63 0.67 0.74 18.7 17.7 15.9 002918.SZ 蒙娜丽莎 30.14 122.38 1.07 1.36 1.75 28.2 22.2 17.3 002718.SZ 友邦吊顶 14.24 18.72 0.73 0.00 0.00 19.5 0.0 0.0 行业周报/建材建材 16 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 603385.SH 惠达卫浴 14.30 52.82 0.89 1.02 1.21 16.1 14.0 11.8 603737.SH 三棵树 123.00 229.06 2.18 2.98 4.11 56.4 41.2 29.9 002043.SZ 兔宝宝 8.67 67.17 0.51 0.57 0.69 17.0 15.2 12.6 002798.SZ 帝欧家居 32.86 127.81 1.48 1.82 2.28 22.2 18.1 14.4 小计 803.74 25.4 21.4 17.0 资料来源:Wind一致预期,安信证券研究中心 行业周报/建材建材 17 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级: 领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上; 同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%; 落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上; 风险评级: A —正常风险,未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动; B —较高风险,未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动; Table_Aut hor Statement  分析师声明 邵琳琳、马丁声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉 尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法 专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会核准,取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告,是证券投资 咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确 性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本 报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期,本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但 不保证及时公开发布。同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准,如有需要, 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务 顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情 况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明 示或暗示,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下,本 公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需 在允许的范围内使用,并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”,且不得对本 报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 ]

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注