平安证券–大宗商品周报:假期国际市场整体下挫,大宗商品或震荡加剧【投资策略】_研报

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大宗商品周报 假期国际市场整体下挫,大宗商品或震荡加剧 行 业 周 报 行 业 报 告 大宗商品 2020年06月28日 请务必阅读正文后免责条款 行情走势图 证券分析师 李军 投资咨询资格编号 S1060519050001 010-56800119 LIJUN243@PINGAN.COM.CN 陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002@PINGAN.COM. CN 蒋寅秋 投资咨询资格编号 S1060519100001 0755-33547523 JIANGY INQIU660@PINGAN.COM.C N 樊金璐 投资咨询资格编号 S1060520060001 FANJINLU749@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告,如经由未经许可的渠道获得研 究报告,请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  本周观点:上周商品市场整体震荡分化。展望后市,市场对疫情的担忧依 然支撑黄金价格表现,贵金属价格预计维持坚挺;能源品方面,7月开始 沙特等国不再超额减产以及美原油产量有所反弹等背景下,油价短期或维 持震荡,煤价在迎峰度夏期间或保持平稳;工业品方面,黑色金属在库存 转增、需求走弱背景下,价格短期或小幅震荡走弱;有色金属品种分化, 受供给干扰品种短期价格将受到提振。农产品方面,农副产品受疫情影响 短期仍然偏弱,油脂油料价格或继续走强。  行业动态: 1、世界钢协:5月全球粗钢产量同比下降8.7%,中国同比 增长4.2%。2、国家能源局发布《2020年能源工作指导意见》。3、ILZSG: 4月全球锌市供应过剩量收缩至10800吨。4、黄金ETF增持强劲,避险 情绪支撑。5、俄罗斯计划降低乌拉尔原油出口。6、多国肉食加工巨头频 发聚集性感染事件。  公司要闻:1、广西钢铁防城港基地1号高炉将投产。2、从标杆到标配: 中国煤矿“四化”建设的“陕煤示范”。3、紫金矿业:山西紫金取得资源 储量核实报告评审意见书。4、安庆石化投建化工型炼厂项目。5、大北农 控股子公司产品获得农业转基因生物安全证书。  高频数据:上周国内黄金主力合约价格399.34元/克,周环比上升1.8%, 白银主力合约4352元/千克,周环比上涨2.4%;布伦特原油期货主力合 约价为41.02美元/桶,周环比下降2.8%;秦皇岛港Q5500动力煤平仓价 535元/吨,周环比持平;上海螺纹钢现货价格为3750元/吨,周环比下降 0.3%,普氏进口铁矿石价格为104.35美元/吨,周环比上涨1.3%;PTA 主力合约结算价格3662元/吨,周环比上涨0.2%;铜主力合约价格47760 元/吨,环比上涨2.1%;猪肉价格43.45元,环比上涨1.1%,鸡肉批发价 16.76元/公斤,周环比下跌0.6%;豆粕现货价2766元/吨,环比上涨0.1%。  风险提示:1、宏观经济大幅下降导致需求大幅下滑风险;2、生产安全事 故影响。能源、黑色冶金等生产安全事故易发生,容易造成相关行业公司 生产经营不稳定。3、全球贸易摩擦持续加剧造成的进出口下滑导致价格 承压。4、疫情反复导致全球经济复苏进度大幅放缓的风险。 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 采掘化工 钢铁有色金属 农林牧渔沪深300 证 券 研 究 报 告 大宗商品·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 6 一、 行业动态点评 1.1世界钢协:5月全球粗钢产量同比下降8.7%,中国同比增长4.2% 6月22日,世界钢铁协会发布数据显示,2020年5月,全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗 钢产量为1.488亿吨,同比下降8.7%。最大的几个产钢国中,2020年5月,中国粗钢产量为9230 万吨,同比提高4.2%;日本粗钢产量为590万吨,同比下降31.8%;印度粗钢产量为580万吨, 同比下降39.1%;韩国粗钢产量为540万吨,同比下降14.1%。欧盟地区粗钢产量的预估值为1050 万吨,同比下降26.8%。美国粗钢产量为480万吨,同比下降36.6%;独联体地区粗钢产量的预估 值为820万吨,同比下降7.6%;乌克兰粗钢产量为160万吨,同比下降10.4%;巴西粗钢产量为 220万吨,同比下降22.6%;土耳其粗钢产量为230万吨,同比下降25.8%。(经济观察网,6/26) 点评:从世界钢协公布的数据来看,5月份全球主要钢铁生产情况仍然是中国风景独好。主要原因 有三条:一是中国疫情控制在全球范围来看,是做得最好的国家之一,对钢铁行业生产的影响较少; 二是,中国国内钢材需求较好。在应对疫情而出台的一系列逆周期稳增长政策作用下,5月国内需 求出现了赶工式爆发性增长,进一步刺激了国内钢铁生产;三是国内钢铁生产流程主要是长流程生 产工艺,停工停产的损失成本较大,且大型联合钢企多为国有钢企,承担了一部分稳就业职责,这 些都导致钢厂生产难以停顿。从全年来看,预计中国将是全球主要钢铁生产大国里唯一保持增长国 家。 1.2国家能源局发布《2020年能源工作指导意见》 6月22日,国家能源局发布《2020年能源工作指导意见》,提出全国能源消费总量不超过50亿吨 标准煤,煤炭消费比重下降到57.5%左右;继续优化煤炭煤电产能结构,坚持煤炭产能置换长效机 制,不断完善产能置换政策。推动煤炭行业“上大压小、增优减劣”,落实年产能30万吨以下煤矿 分类处置工作方案,加快淘汰落后煤矿产能。按照煤炭发展规划和产业政策,有序建设大型现代化 煤矿,推动释放煤炭先进产能。(中国煤炭资源网,6/23) 点评:从总量看,2020年能源消费总量控制在50亿吨标准煤(2019年为48.6亿吨标准煤),增幅 较为有限;从结构上看,煤炭消费占比进一步下降到57.5%左右(2019年为57.7%);从趋势看, 煤炭消费量继续维持总量持平、占比下降的趋势,这种趋势可能在未来10-20年不会改变;从产能 看,煤炭产能的不断优化将是长期过程,产能优化也是煤炭供应的调控重要措施。 1.3 ILZSG:4月全球锌市供应过剩量收缩至10800吨 国际铅锌研究小组(ILZSG)周一公布的数据显示,4月全球锌市场供应过剩10800吨,3月修正后为 供应过剩29700吨,初值为供应过剩47300吨。 今年1-4月累计供应过剩量为241000吨,上年 同期为短缺81000吨。(文华财经,6/23) 点评: 2020年受疫情影响,全球锌的需求减弱,但与此同时全球锌矿还处于供应释放期,中国精 炼锌受环保的制约有所缓解,且锌的库存处于相对高位。我们预计未来流动性充裕对锌的价格有一 定支撑,但锌的价格难以大幅走强。 1.4黄金ETF增持强劲,避险情绪支撑 近期黄金市场表现强劲,现货黄金价格周二(6月23日)刷新了7年半新高,而黄金ETF持有量显著 增长。数据显示,上周五全球黄金ETF持有量增加了27.3吨,价值约17亿美元。全球最大的黄金 rUyUfUmWrVoOoN9PcM6MmOmMoMpPjMrRqOiNmOzQaQoOzQuOpOsPuOmPtQ 大宗商品·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 6 ETF,SPDR黄金ETF的持有量在周五增加了23.1吨。本月以来,全球黄金ETF已经增持了55.6 吨,并且其中大部分来自北美地区。(黄金头条,6/23) 点评:全球疫情发展仍不明朗、美联储可能继续推出刺激政策等因素支撑,全球避险需求依然旺盛。 黄金ETF作为避险工具之一,其黄金持仓增加,正是对金价走势看好的体现。我们预计未来黄金 ETF仍是黄金需求的重要力量,继续扮演净买入者的角色。 1.5俄罗斯计划降低乌拉尔原油出口 根据彭博消息,俄罗斯计划7月份大幅降低其旗舰原油乌拉尔原油的出口,以便平衡当前的原油市 场。乌拉尔原油的出口主要依托三个港口:位于波罗的海沿岸的波罗奈斯克(Primorsk)和乌斯特 鲁加(Ust-Luga),以及黑海沿岸的新罗西斯克(Novorossiysk)。7月份开始乌拉尔原油的出口将 环比降低到78.5万桶/天,降幅大约为40%。此举有助于沙特和俄罗斯领导的全球原油减产计划继 续发挥作用。(Bloomberg,6/26) 点评:近期OPEC减产协议继续发挥效力。全球经济有所好转,但7月份开始沙特等国不再超额减 产,美国原油产量有所反弹且美国疫情出现反复等因素仍将给原油市场施加利空。预计下周油价维 持震荡行情。 1.6多国肉食加工巨头频发聚集性感染事件 美国泰森公司证实,该公司注册号为P5842的禽肉屠宰企业近日发生员工新冠肺炎聚集性感染。海 关总署已更新《符合评估要求的国家或地区输华肉类产品名单》,暂停来自该企业的产品进口。对于 已到港或即将到港的来自上述企业的产品,海关部门全部予以暂扣。(新浪财经,6/27) 点评:由于非瘟导致的中国肉蛋白巨大缺口,主要生产国猪肉2020年产量增幅明显,中国1-4月进 口猪肉累计增183%。但海外疫情防控策略下,新冠疫情或将长期存在,近期多国肉食加工巨头频 发聚集性感染事件增加了下半年全球猪肉生产以及国内猪肉进口的不确定性。 二、 公司要闻聚焦 2.1广西钢铁防城港基地1号高炉将投产 柳钢股份公告,公司参股的广西钢铁集团有限公司防城港钢铁基地项目1号高炉系统于2020年6 月28日建成投产。作为国家钢铁工业结构调整的重要战略布局,广西冶金产业二次创业的关键组成 部分,防钢项目于2012年经国家发展改革委核准批复,同年启动建设,2018年由公司控股股东柳 钢集团完成重组并开展续建工作,项目计划总投资360亿元。建成后将形成铁850万吨、粗钢920 万吨的生产规模,产品能满足两广、海南、西南以及东南亚等市场。(兰格钢铁网,06/25) 2.2从标杆到标配:中国煤矿“四化”建设的“陕煤示范” 从2018年开始,陕西煤业的“四化”建设,截至2019年,陕西煤业管理的全部36对矿井,平均回采 机械化率达到100%,已经实现了机械化;掘进机械化率已经达到90%。陕西煤业的目标是,到2022 年底,50%以上的矿井建成“智能矿井”;黄陵、彬长、陕北矿业和榆北煤业建成“智慧矿区”。根据规 划,到2025年,陕西煤业总部将建设成为生产经营大数据中心,实现产销在线化、业务网络化、安 防可视化、决策科学化的智能指挥中枢。(中国煤炭市场网,6/24) 大宗商品·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 6 2.3紫金矿业:山西紫金取得资源储量核实报告评审意见书 全资子公司山西紫金矿业有限公司近日收到山西省地质矿产科技评审中心出具的《山西省繁峙县山 西紫金矿业有限公司金矿资源储量核实报告》评审意见书。经评审,山西紫金义兴寨金矿矿区范围 内核实的保有金金属量为60,613 公斤,其中,新增部分主要为斑岩型金矿,矿石量为25,814,152 吨, 金金属量为54,719.31公斤,平均品位为2.12 克/吨,同时还伴生银、铜、铅、锌等金属。(公司公 告,6/23) 2.4安庆石化投建化工型炼厂项目 安庆石化炼油转化工结构调整项目近日在安庆市化工园区正式开建。该项目为中国石化“十条龙” 科技攻关及中等规模炼油企业转型发展示范项目,已申报纳入国家“十四五”规划。该项目以新建 重油催化裂解装置为核心,实现重油向低碳和芳烃的高效转化,减少汽柴油产量,多产低碳烯烃和 芳烃等化工原料。项目总投资约110亿元,分两期建设。其中,一期投资估算66亿元,建成后低碳 烯烃和芳烃资源年总量达204万吨,年营业收入约500亿元,利润约40亿元;二期投资估算44亿 元,将再增加化工原料年产能65万吨,年营业收入将达到600亿元,利润总额60亿元。(国家石 油和化工网,6/24) 2.5大北农控股子公司产品获得农业转基因生物安全证书 大北农控股子公司大北农生物技术有限公司的耐除草剂大豆DBN-09004-6性状产品获批、耐除草剂 玉米DBN9858性状产品拟批准。(公司公告,6/24) 三、 高频数据跟踪 图表1 大宗商品高频数据跟踪(截止到2020年6月28日) 大类 小类 主要指标 单位 当期值 周环比 月环比 年同比 贵金 属 黄金 国内黄金主力合约结算价 元/克 399.34 1.8% 1.1% 26.1% COMEX黄金主力合约结 算价 美元/盎司 1780.3 1.6% 3.0% 25.9% 国内黄金期货库存 千克 1890 -6.5% -2.3% -24.3% COMEX黄金库存 金衡盎司 31714120.32 2.4% 17.9% 312.0% 白银 国内白银主力合约结算价 元/千克 4352 2.4% 2.2% 17.4% COMEX银主力合约结算 价 美元/盎司 18.035 1.1% 0.4% 17.6% 国内白银期货库存 千克 2091822 0.7% 3.0% 66.0% COMEX白银库存 金衡盎司 319958793.5 0.8% 3.1% 4.5% 能源 原油 布伦特原油期货结算价 美元/桶 41.02 -2.8% 16.2% -38.4% WTI原油期货结算价 美元/桶 38.49 -3.2% 14.2% -34.2% 全美商业原油库存量 千桶 540722 0.3% 1.2% 15.2% DOE汽油库存量 千桶 255322 -0.7% 0.1% 9.9% 动力煤 秦皇岛港Q5500平仓价 元/吨 535 0.0% 0.9% -7.8% 秦皇岛港Q5000平仓价 元/吨 485 0.0% 2.1% -6.7% 6大发电集团煤炭库存合万吨 1566.71 -1.1% 10.5% -13.0% 大宗商品·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 5 / 6 计 6大发电集团周平均煤炭 日耗 万吨/天 61.29 -1.7% 3.4% -4.1% 黑色 焦煤 京唐港山西产主焦煤库提 价 元/吨 1440 0.0% 0.0% -18.6% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 1300 0.0% 0.0% -21.2% 钢厂与焦化厂炼焦煤总库 存 万吨 1546.28 1.3% 3.2% -8.3% 焦炭 国内主要港口一级冶金焦 平仓均价 元/吨 2123 2.4% 7.6% -4.9% 焦化厂与钢厂焦炭库存合 计 万吨 497.51 -1.0% -3.4% 0.1% 黑色金 属 上海螺纹钢现货价 (HRB400 12mm) 元/吨 3750 -0.3% 1.1% -8.3% 上海热轧板卷现货价 (Q235:5.75mm) 元/吨 3740 1.9% 6.6% -4.1% 螺纹钢库存 万吨 755.52 -0.4% -9.7% 33.4% 上海终端螺纹钢采购量 吨 22500 -9.3% -25.7% -4.3% 铁矿石 普氏铁矿石指 数:62%CFR 美金/吨 104.35 1.3% 8.2% -17.3% 化工 PTA PTA主力合约结算价 元/吨 3662 0.2% 2.7% -39.7% 国内PTA库存天数 天 6 0 -0.5 3 国内PTA产量 万吨/周 90.37 2.7% -2.8% 5.9% PTA产业链负荷率:PTA 工厂 % 92.79 5.7% 5.7% -0.9% 工业 金属 基本金 属 铜主力合约结算价 元/吨 47760 2.1% 9.0% 0.9% 铝主力合约结算价 元/吨 13625 -1.8% 5.6% -1.9% 铅主力合约结算价 元/吨 14450 1.0% 1.0% -10.9% 锌主力合约结算价 元/吨 16735 1.0% 2.5% -16.7% 锡主力合约结算价 元/吨 138060 0.1% 3.6% -4.0% 镍主力合约结算价 元/吨 101690 -1.5% 0.8% 1.4% 农产 品 畜肉 白条鸡平均批发价 元/公斤 16.76 -0.6% 0.0% 0.8% 22个省市猪肉平均价 元/公斤 43.45 1.1% 3.1% 87.9% 鸡蛋平均批发价 元/公斤 6.47 1.1% 0.8% -22.7% 22个省市猪粮比价 倍 15.99 1.8% 16.0% 91.3% 非畜肉 大豆现货价 元/吨 4089.47 2.4% 4.6% 20.2% 豆粕现货价 元/吨 2766.86 0.1% -0.6% -7.1% 四级豆油现货平均价 元/吨 5934.21 0.0% 5.6% 13.6% 生鲜乳平均价 元/公斤 3.57 0.0% 0.3% 0.6% 28种重点监测蔬菜平均 批发价 元/公斤 4.25 4.9% 11.8% 12.1% 7种重点监测水果平均批 发价 元/公斤 5.53 1.5% -7.1% -36.7% 资料来源:wind,mysteel,煤炭资源网,西本新干线,平安证券研究所 平安证券研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐 (预计6个月内,股价表现强于沪深300指数20%以上) 推 荐 (预计6个月内,股价表现强于沪深300指数10%至20%之间) 中 性 (预计6个月内,股价表现相对沪深300指数在±10%之间) 回 避 (预计6个月内,股价表现弱于沪深300指数10%以上) 行业投资评级: 强于大市 (预计6个月内,行业指数表现强于沪深300指数5%以上) 中 性 (预计6个月内,行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间) 弱于大市 (预计6个月内,行业指数表现弱于沪深300指数5%以上) 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研 究产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考,双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上 述特定客户,并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的,本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险。请您务必对此有清 醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险,投资需谨慎。 免责条款: 此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面 明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信息 或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损 失而负上任何责任,除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、 见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断,可随时更改。此报告所指 的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问,此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2020版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话:4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区福田街道益田路5023 号平安金融中心B座25层 邮编:518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融 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