平安证券–平安证券晨会纪要【晨会纪要】_研报

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晨会纪要 2020年06月29日 本文为证券研究报告,请务必阅读正文之后的免责条款。 国内市场 涨跌幅(%) 指数 收盘 1日 1周 上证综合指数 2979.55 0.30 0.48 上证B股指数 213.49 0.02 -0.15 深证成份指数 11813.53 0.17 0.95 深圳B股指数 877.86 0.50 1.06 沪深300指数 4138.99 0.42 0.90 中小板指数 7865.16 0.13 1.25 上证国债指数 182.39 -0.04 -0.12 上证基金指数 6552.17 0.40 0.64 资料来源:贝格 海外市场 涨跌幅(%) 指数 收盘 1日 1周 道琼斯指数 25015.55 -2.84 -3.88 标普500指数 3009.05 -2.42 -3.49 纳斯达克指数 9757.22 -2.59 -2.98 日经225指数 22512.08 1.13 0.33 香港恒生指数 24549.99 — 0.16 香港国企指数 9853.18 -0.84 -0.26 英国FTSE指数 6159.30 0.20 -1.37 巴西圣保罗指数 94485.02 -1.73 -1.09 印度孟买指数 35171.27 0.94 0.74 俄罗斯RTS指数 14698.92 -0.14 0.00 台湾加权指数 11660.67 0.42 0.76 韩国KOSP100 2134.65 1.05 0.37 资料来源:贝格 大宗商品 涨跌幅(%) 指数 收盘 1日 1周 纽约期油 38.16 -1.54 -5.70 现货金 1766.49 0.43 0.48 波罗的海干散货 1749.00 0.63 12.26 伦敦铜 5822.65 0.91 0.00 伦敦铝 1717.95 -0.26 0.00 伦敦锌 1831.00 1.89 0.00 CBOT大豆 866.00 -0.80 -1.23 CBOT玉米 316.25 -0.78 -3.58 NYBOT糖 10.30 — 0.00 资料来源:贝格 今日重点推荐 策略月报*疫情反复影响几何 研究助理:郝思婧 一般证券从业资格编号:S1060119070043 研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001 研究分析师:张亚婕 021-20661934 投资咨询资格编号:S1060517110001 核心观点:当前疫情的反复对于全球来说并不是担心疫情的再扩散,而是担心对经济预 期修复的冲击。IMF将2020年预期全球经济增速从4月的-3%再度下调至-4.9%。美 国疫情风险抬头叠加美欧贸易紧张关系加剧引发全球股市调整,在美国疫情快速反弹、 新兴市场国家尚未摆脱第一轮疫情冲击以及美国大选持续带来外部不确定性的情况下, 预计海外股市仍将受到较大制约,美股向下调整的风险上升。与此同时,我们认为A 股市场仍具有底部支撑,一方面,国内疫情局限于北京地区且新增病例趋于平稳,并未 出现大规模扩散迹象;另一方面,国内疫情防控与经济恢复速度领先全球,A股市场具 有相对吸引力,但是南方部分地区发生洪涝灾害或对经济增长形成制约,需密切跟踪后 续动态。 债券半年度报告*信用债中期策略报告:浅尝辄止,循序渐进 研究分析师:刘璐 010-56800337 投资咨询资格编号:S1060519060001 研究分析师:张君瑞 投资咨询资格编号:S1060519080001 核心观点:从三因素框架看,债务到期增速在2020-2021年处于底部,降成本仍是阶 段性重任,预计企业融资环境仍将保持相对宽松,企业盈利是决定信用利差的关键性因 素。从PMI新订单、大宗商品价格与社融等领先指标来看,信用利差大概率能够收窄。 但本轮周期面临企业盈利恢复较慢、政策影响下部分行业及主体未能出清及债务短期化 等问题,使得信用利差收窄的幅度可能偏小,信用下沉也许保持克制,逐步下探。 债基金深度报告*券基金系列研究(中):泛二级债基业绩归因和优选 研究分析师:徐勉 投资咨询资格编号:S1060520030001 核心观点:本篇报告主要对泛二级债基中的二级债基、偏债混合和灵活配置型基金三种 类型进行业绩归因和优选。泛二级债基的研究最大难点是如何评价股债配置能力和分别 对股债进行业绩归因。报告提出了两种分析方法:一种是基于基金单位资产的股票收益 能力、基金持仓特征等以定性为主的分析方法;一种是基于基金持仓模拟法,将基金业 绩分为股票和债券部分,然后分别对股债进行业绩归因的以定量为主的分析方法。从具 体的实证研究来看,两种方法对泛二级债基的研究都有明显的效果。基于业绩归因的分 析,报告提供了两个维度的基金优选和产品推荐。一个维度是基于纯量化的手段,分别 对三类基金进行指标排名和权重分配,优选得分前10%的基金作为优选池。另一个维 度是基于目标风险策略下的产品优选,分别按照“固收+”策略(股票和可转债合计占 比小于20%,回撤小)和偏债的灵活配置策略(股票和可转债合计占比20%以上,回 撤稍大)进行优选。 晨会纪要  Page 2 重点推荐报告摘要 策略月报*疫情反复影响几何 债券半年度报告*信用债中期策略报告:浅尝辄止,循序渐进 债基金深度报告*券基金系列研究(中):泛二级债基业绩归因和优选 一般报告摘要 宏观策略债券 国内宏观点评*2020年1-5月工业企业利润数据点评:需求偏弱是利润数据改善的主要掣肘 宏观月报*7月份汇率月报:海外疫情再起,人民币波动有限 行业公司 行业周报*通信*中国电信启动DWDM集采,新建43个ROADM节点*中性 行业周报*计算机*智能汽车领域重磅事件不断,汽车智能化趋势继续强化*强于大市 行业周报*金融*监管趋严,证券行业或迎变革*强于大市 行业周报*电子*电视面板进入上涨周期,苹果电脑将使用自研芯片*中性 行业周报*大宗周期*假期国际市场整体下挫,大宗商品或震荡加剧 行业周报*智能制造*光伏硅片迎大尺寸时代,硅片设备龙头受益*强于大市 行业周报*大消费*五粮液供给管理持续优化,批价有望继续上行 行业点评*证券*如果银行拥有券商牌照,影响几何?*强于大市 行业周报*地产*复盘历史,低估值地产何时迎来修复*强于大市 行业点评*电力设备*光伏竞价规模超预期,四季度有望迎旺季*强于大市 新股概览 即将发行的新股 – 新股发行一览表 已发行待上市的新股 – 新股上市一览表 资讯速递 国内财经 雄安新区安新县:即日起各村、小区、楼院实行全封闭管理 马志达:大湾区要灵活融合 澳门和珠海需加深互动 2020年版外商投资准入负面清单发布,由40条减至33条 中国人民银行行长易纲:中国将持续加大反洗钱和反恐怖融资监管力度 国际财经 据CME“美联储观察”:美联储7月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100% 世卫组织:全球新增189077例新冠肺炎确诊病例 vYyUfUlVoWoOpM6MaObRmOmMoMqQeRrRrPlOtRwPbRpPxPMYpMrRwMmPoM 晨会纪要  Page 3 新冠肺炎确诊病例激增,特朗普团队推迟两州竞选活动 苹果发明超薄触摸显示技术,iPhone 12系列有望首发搭载 已有14家外航发布复航中国航班计划 行业要闻 国务院发布关于在中国(海南)自由贸易试验区暂时调整实施有关行政法规规定的通知 明年底前提供20亿剂疫苗,WHO:资金缺口达279亿美元 船员职业稳定发展条件将改善 远洋船员工伤赔付额度增加 中国贸促会研究院报告:零售是制造业高质量发展的重要牵引力量 晶科能源携手晶澳、隆基等七家光伏企业发联合倡议 建立M10硅片尺寸新标准 银保监会:希望金融消费者不信谣、不传谣 从正规渠道获取金融运行情况等信息 两市公司重要公告 温氏股份(300498)拟公开发行不超98.75亿元可转债 万华化学(600309):募投项目结项并将节余募资永久补充流动资金 科伦药业(002422)拟将控股子公司川宁生物分拆至创业板上市 九州通(600998)发布员工持股计划 国投资本(600061)澄清:目前国投泰康信托经营情况一切正常 国投电力(600886)股东长江电力增持1%公司股份 獐子岛(002069):公司董事长、高管和证券事务代表辞职 卓胜微(300782)股东拟合计减持不超8%股份 中再资环(600217)终止资产重组事项 中青旅(600138)子公司乌镇旅游获财政补贴2.87亿元 益佰制药(600594)白芍配方颗粒等124个品种进入临床研究 亿通科技(300211):继续推进重大资产重组事项 雅本化学(300261)子公司南通雅本恢复生产 西藏天路(600326)控股股东之国有股份无偿划转 沃施股份(300483)拟4.06亿元收购中海沃邦7%股权 平安证券研究所重点跟踪上市公司业绩预测表 晨会纪要  Page 4 重点推荐报告摘要 策略月报*疫情反复影响几何 平安观点: 1、全球经济修复预期受疫情反复而面临调整。当前疫情的反复对于全球来说并不是担心疫情的再扩散, 而是担心对经济预期修复的冲击。IMF将2020年预期全球经济增速从4月的-3%再度下调至-4.9%。美 国疫情风险抬头叠加美欧贸易紧张关系加剧引发全球股市调整,在美国疫情快速反弹、新兴市场国家尚 未摆脱第一轮疫情冲击以及美国大选持续带来外部不确定性的情况下,预计海外股市仍将受到较大制 约,美股向下调整的风险上升。与此同时,我们认为A股市场仍具有底部支撑,一方面,国内疫情局限 于北京地区且新增病例趋于平稳,并未出现大规模扩散迹象;另一方面,国内疫情防控与经济恢复速度 领先全球,A股市场具有相对吸引力,但是南方部分地区发生洪涝灾害或对经济增长形成制约,需密切 跟踪后续动态。 2、美国疫情二次爆发风险抬升引发股市调整,后续疫情演绎仍存在较大不确定性。6月26日美国新增 新冠肺炎确诊病例4.8万例,成为美国疫情爆发以来单日新增最高纪录,也是自24日以来连续第三天 单日新增破纪录,部分州暂停重启经济引发对经济恢复放缓的担忧,周五美股三大指数跌幅均超2%。 后续美国疫情的演绎路径存在较大不确定性,若疫情继续恶化拖累经济复苏进程,美股向下调整的风险 也将进一步上升。 3、美国对欧洲部分国家加征关税,国际贸易紧张关系加剧对全球股市形成制约。6月24日,美国贸易 代表办公室表示正考虑对从法国、德国、西班牙和英国进口的价值约31亿美元商品加征新的关税,此 举或进一步加剧大西洋两岸的贸易争端,当日欧美股市均大幅回撤。我们认为疫情反复和美国大选很大 程度上放大了国际矛盾,在疫情完全消除和美国大选尘埃落定之前,外部不确定性将持续制约全球股市。 4、国内方面,在疫情防控及时和经济恢复领先的背景下,A股相对于海外市场更有吸引力,短期境外 资金流入趋势不变。一方面,北京新增确诊病例已有回落趋势,其余省市也未出现扩散迹象,因此对经 济复苏的冲击或限于短期;另一方面,国内疫情防控的响应速度和防控力度具有明显优势,且经济恢复 速度仍领先全球,A股市场相对于海外市场来说吸引力更大,预计短期内外资仍将持续流入,截至6月 24日,陆股通已连续5日实现净流入,累计流入280亿元。 5、7月建议关注更为均衡的组合:东诚药业、富祥药业、五粮液、汤臣倍健、当升科技、紫光国微、 卫宁健康、中信证券、宁波银行和万科A。 6、风险提示:1)宏观经济下行超预期,上市公司企业盈利将相应遭受负面影响;2)金融监管以及去 杠杆政策加码超预期,市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发;3)海外资本市场波动加大, 对外开放加大的A股市场也会相应承压。 研究助理:郝思婧 一般证券从业资格编号:S1060119070043 研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001 研究分析师:张亚婕 021-20661934 投资咨询资格编号:S1060517110001 债券半年度报告*信用债中期策略报告:浅尝辄止,循序渐进 平安观点: 1.【信用债市场回暖难掩分化】新冠疫情后逆周期调控政策从宽货币到宽信用逐步加码,信用债发行井 喷,民企发行回暖,信用违约不增反降。但进入五月以后,货币政策进入观察期,信用债收益率、期限 利差恢复至疫情前水平,行业利差则出现了明显分化,周期性行业利差走阔而消费类为代表的大部分行 业利差收窄。 2.【信用债拐点到来了吗】从三因素框架看,债务到期增速在2020-2021年处于底部,降成本仍是阶段 晨会纪要  Page 5 性重任,预计企业融资环境仍将保持相对宽松,企业盈利是决定信用利差的关键性因素。从PMI新订 单、大宗商品价格与社融等领先指标来看,信用利差大概率能够收窄。但本轮周期面临企业盈利恢复较 慢、政策影响下部分行业及主体未能出清及债务短期化等问题,使得信用利差收窄的幅度可能偏小,信 用下沉也许保持克制,逐步下探。 3.【行业策略】城投:基本面确定性改善,但市场price in最为充分,建议关注专项债置换、隐性债务 置换和首发债三类机会。地产:疫情后修复较快,建议从增长潜力与偿债压力两个方向寻找高性价比民 企及小型国企。上游周期性:煤炭供需矛盾显现,头部低位稳固,但难有超额收益。基建产业链:建筑 施工、建材、机械有望从稳基建中获益。大消费:推荐关注农牧龙头与汽车。两新一重:5G与特高压 适合挖掘。资本市场改革:利好券商,规避银行,推荐关注头部及金融科技类标的。 4.【产品策略】回售权博弈策略:赚发行人和交易对手的钱。担保债策略:低利率环境下,担保利差值 得挖掘。中资美元债:高收益美元债好于投资级美元债。 研究分析师:刘璐 010-56800337 投资咨询资格编号:S1060519060001 研究分析师:张君瑞 投资咨询资格编号:S1060519080001 债基金深度报告*券基金系列研究(中):泛二级债基业绩归因和优选 平安观点: 1、泛二级债基市场概况:将债券持仓80%以上,股票持仓小于40%的列为泛二级债基,覆盖二级债基、 偏债混合和灵活配置型基金三种子类型。截止到20年Q1,一共1432只,规模6789亿元,相对规模 偏小,在近一年中规模增长较快。泛二级债基的业绩波动和股票市场紧密相关,但几乎每年都实现了正 收益,其中灵活配置型基金的业绩相对更好。 2、泛二级债基的优选方法体系:主要遵循业绩评价、业绩归因、量化优选的三个步骤。研究重点,也 是研究的难点是如何评价股债配置能力,如何对股债进行业绩归因。报告提出了两种分析方法:一种是 基于股票收益能力和持仓特征的以定性为主的分析方法;一种是基于业绩分解和股债业绩归因的定量分 析为主的方法。 3、基于股票收益能力和持仓特征的方法:通过定量分析单位基金资产的股票收益能力,定性分析基金 持仓的高低和持仓变动幅度的大小,对基金的股债配置能力进行综合分析。从分析结果看,单位基金资 产的股票收益能力和基金的业绩呈现正相关的关系。当股票收益能力突出时,股票仓位变动幅度大,仓 位高,则具备较好的股债配置能力;如果仓位变动幅度小,仓位高,则具备较好的选股能力。 4、基于业绩分解和股债业绩归因的分析方法:通过对基金进行股票持仓模拟法,将基金业绩分解为股 票和债券部分,然后对债券部分进行Campisi模型业绩归因,对股票部分进行C-L模型和T-M模型归 因。从分析结果看,模型的解释度好,比基于股票收益能力的分析方法更有效,也更准确的揭示了股债 的各自业绩贡献。并依托模型对债券部分归因到久期、期限结构、信用、评级和可转债五个因子;对股 票部分归因到选股能力、择时能力两个因子。 5、基金优选和产品推荐:基于对泛二级债基的业绩归因和影响因子分析,从两个维度进行基金优选和 产品推荐。一个维度是基于纯量化的手段,分别对三类基金进行指标排名和权重分配,分别优选出得分 前10%的基金作为优选池,并基于基金规模、历史业绩、基金经理等因素,合计重点推荐了6只基金。 另一个维度是基于目标风险策略下的产品优选,分别按照“固收+”策略(股票和可转债合计占比小于 20%,回撤小)和偏债的灵活配置策略(股票和可转债合计占比20%以上,回撤稍大)进行优选,两种 策略分别优选出各8只产品的优选池。 6、风险提示:1)本报告主要采用数量化分析,可能存在股债分解模型误差、因子选择的遗漏、多因子 造成的多重共线性等问题,计算结果仅供参考。2)权益市场走势和基金经理的风格变化都可能会影响 模型效果。3)本报告主要是基于过往数据的定量计算,不预示基金未来业绩。 研究分析师:徐勉 投资咨询资格编号:S1060520030001 晨会纪要  Page 6 一般报告摘要 宏观策略债券 国内宏观点评*2020年1-5月工业企业利润数据点评:需求偏弱是利润数据改善的 主要掣肘 平安观点: 1、1-5月工业企业利润跌幅继续收窄,复工复产深入推进,生产经营秩序逐步恢复,工业增加值持续 回升;各类企业减负政策落地,工业企业利润率改善;通缩压力增加,但购进价格受制于需求不足下跌 幅度更大,为工业企业赚取利润留出了空间。5月单月,规上工业企业利润总额同比首次由负转正,增 长10.3个百分点至6.0%,但是持续性有待观察。 2、随着复工复产的深入推进,需求继续回暖,企业的经营压力有所减轻。但由于需求的恢复速度依旧 缓慢,企业主动去库存,经营预期仍然较为谨慎。 3、受制于需求偏弱,PPI通缩压力显著,5月上游行业利润数据恶化。三大行业看,采矿业利润增速 跌幅进一步扩大。细分行业看,煤炭开采与洗选业、黑色金属矿采选、开采专业辅助活动跌幅扩大。 4、1-5月,由于利润率持续改善,各类型企业利润数据均出现改善,但外资企业及私营企业改善幅度 有所缩减。 5、随着3月以来复工复产的深入推进,工业企业利润修复的主要掣肘已由生产停滞转为需求不足,我 们认为利润数据的修复将进一步放缓。生产销售难以进一步扩张、货币政策宽松幅度减弱、PPI仍位于 通缩通道,三者共同导致利润数据的改善幅度将会缩减。短期预测1-6月工业企业利润同比增速-16.5%。 研究分析师:陈骁 010-56800138 投资咨询资格编号:S1060516070001 研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001 宏观月报*7月份汇率月报:海外疫情再起,人民币波动有限 平安观点: 1、6月份人民币兑美元汇率走势整体呈震荡升值态势。6月24日,人民币兑美元中间价汇率为7.0555, 相比5月底的7.1316,变动761个BP,升值幅度为1.07%;人民币兑美元即期汇率为7.0744,相比 5月底的7.1455,变动711个BP,升值幅度为1%。同期,美元指数呈现先贬值后震荡升值态势,全 月来看整体处于97.0附近盘整。 2、我们此前一直强调短期人民币兑美元汇率的走势主要取决于两股力量角逐:基本面和风险偏好,其 中风险偏好主要取决于中美经贸摩擦和全球疫情的预期变化。上述两股力量会对人民币汇率走势产生不 同的影响,在不同的时期,上述两股力量起着不同的主导作用。通常而言,当中美经贸摩擦和全球疫情 超预期恶化时,风险偏好会成为影响人民币汇率走势的主导因素;当风险偏好回归正常时期,基本面会 成为影响人民币汇率走势的主导因素。 3、回顾5月和6月人民币汇率的走势可以发现,5月份人民币汇率的走贬主要原因是5月份中美经贸 摩擦呈现加剧迹象。具体表现在:5月1日,特朗普指责中方对新冠疫情处理不当,并考虑如何就新冠 病毒传播对中国采取报复措施;5月15日,美国商务部全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的 半导体;5月20日,美国参议院通过了《外国公司担责法案》,其中一些条款明确限制了中国公司赴美 上市;5月29日,在白宫新闻发布会上特朗普扬言要对中国香港采取措施。 4、对于6月份人民币汇率的小幅升值,我们认为主要是由于特朗普5月29日针对中国香港制裁的发 言不及预期,中美利差的变动(基本面)主导了人民币汇率的走势。自5月下旬以来,中国央行为打击 晨会纪要  Page 7 资金空转套利边际收紧流动性,中国短端利率和长端利率呈现不同程度的上升。6月份中美短端利差和 长端利差上升成为影响人民币汇率小幅升值的主要因素。具体来看:中国3MSHIBOR6月份上行 66.8BP,导致3M中美利差扩大71.8BP;中国10年期国债收益率上行15.61BP,导致中美10年期长 端利差扩大11.61BP。 5、端午期间,海外市场再起波澜,避险情绪有所升温。一方面,是由于美欧贸易摩擦再起。北京时间 6月24日晚,美国将对价值31亿美元的欧盟和英国产品征收新关税,美国贸易代表办公室征收新关税 国家包括英国、德国、西班牙和法国。另一方面,全球疫情,尤其是美国疫情近期攀升加快。自6月 24日以来,全球疫情加速上涨,每日新增确诊人数都超过17万例,导致全球疫情快速上涨的主要国家 有美国、巴西、墨西哥、印度、南非等国家。其中,让投资者较为担心的是美国疫情新增确诊人数在经 历前期平稳增长后再次加速上涨,最近三日美国新增确诊人数每日超过4万例,超过之前疫情峰值水平。 6、我们认为,上述两个方面短期在没有进一步恶化的情况下,影响相对可控。这主要是由于,一方面, 欧美贸易摩擦的规模较为有限,更多是出自对产业补贴的报复性关税,而非是彼此在遏制对方;另一方 面,美国近期的疫情攀升是结构性的,而非整体的二次爆发。通过分析美国各州的新增确诊病例,我们 发现美国疫情近期的攀升主要来自亚利桑那州、加利福尼亚州、佛罗里达州、德克萨斯州,四个州新增 确诊病例占美国新增病例的50%左右,而且这四个州的新增确诊人数一直在攀升,其它州的新增确诊人 数仍在稳步增加,并未出现大规模的集体爆发。导致上述四个州新增病例持续增加的原因主要是上述四 个州经济重启较早,如德克萨斯州在4月30日就重启经济,佛罗里达州在5月初复工复产以及游行抗 议活动较为密集大大增加了传染人数。疫情快速抬升势必对部分州的复工进展带来不利影响,目前,佛 罗里达州和德克萨斯州已经取消了新的开放计划。随着疫情的继续发酵,不排除有更多的州会减缓经济 重启,但这轮的经济封锁更具有区域性和集中性。因此,我们认为当前还无法判定美国疫情出现大规模 的二次爆发,区域性和集中性的特点使得当前疫情复发的影响会弱于三月份,人民币汇率受风险偏好带 来的波动较为有限。 研究助理:郭子睿 一般证券从业资格编号:S1060118070054 研究分析师:陈骁 010-56800138 投资咨询资格编号:S1060516070001 研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001 行业公司 行业周报*通信*中国电信启动DWDM集采,新建43个ROADM节点*中性 平安观点: 1、中国电信启动DWDM集采,新建43个ROADM节点:中国电信于近日启动了2020年ROADM网 络扩容工程集采项目,采购内容为中国电信2020年ROADM网络扩容工程所需100G DWDM设备及 服务。本次工程将新建43个ROADM节点和扩容241个ROADM节点,其中西北、华北以及华南区域 新建节点数量处于前列。由于本项目属于原局同型号扩容,为保证系统兼容性,需要向原中标人采购。 单一来源供应商为华为公司、中兴通讯和烽火通信,根据过往中国市场的光网络市场份额情况,预计华 为和中兴通讯将取得主要份额。 2、IDC发布2020年Q1全球云IT基础设施季度跟踪报告:市场调研机构IDC于近日发布了最新一期 的全球云IT基础设施季度跟踪报告:2020年Q1,供应商来自云计算基础设施的收入规模同比增长 2.2%,而非云计算基础设施收入规模同比骤降16.3%。受到新冠疫情的影响,不少企业都开始缩减企 业自建IT系统的资本支出规模,并开始转向租用云计算服务商的计算、存储和网络资源。从长远来看, 这将成为一种趋势。IDC预计云基础设施支出在未来5年将以9.6%的年复合增长率增长,到2024年 将达到1056亿美元。 晨会纪要  Page 8 3、投资建议:5G应用将成为市场下一个热点:市场对5G主题的投资方向已经从基础设施向应用端迁 移;目前来看,5G消息、云游戏很有可能成为5G的首批应用。行业龙头有望获得更高的估值溢价: 从产业发展趋势来看,市场份额集中度一直在持续提升;行业龙头玩家能够获得更多的市场份额,收入 增长的确定性也会更高。细分领域,除了关注5G主设备厂商外,还需要关注由于技术升级带来的增量 市场,天线滤波器市场和光模块市场;亚马逊等海外ICP公司的资本开支规模稳步提升,对400G速率 的数通光模块的规模化商业应用有较强的推动作用。 4、风险提示:1、运营商资本开支执行不及预期的风险,运营商5G投资执行不及预期,将使得5G基 站出货量不及预期,从而将使得主设备商及其产业链上游配套供应商业绩不及预期;2、华为公司设备 芯片出现断供的风险,华为公司芯片来自于多个国家的供应商,若是出现断供的情况,将使得华为公司 5G基站设备出货量不及预期,从而影响其上游配套供应商业绩不及预期;3、ICP资本开支不及预期的 风险,阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力,若是这些ICP公 司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期。 研究分析师:朱琨 021-20662947 投资咨询资格编号:S1060518010003 行业周报*计算机*智能汽车领域重磅事件不断,汽车智能化趋势继续强化*强于大 市 平安观点: 1、行业要闻及简评:1)近一周,国内外智能汽车领域发生了多项较为重要的事件,如沃尔沃与Waymo 达成战略合作、美团拟投资理想汽车、亚马逊或收购自动驾驶初创公司Zoox等等。上述事件意味着, 汽车智能化的深远影响正在技术研发、商业应用、市场格局等各方面得以体现,已成为确定的产业趋势, 保守预计,由此带来的产业变革也将延续5~10年,其中孕育着巨大的投资机会。2)工信部数据显示, 随着复工复产推进,国内软件业复苏态势良好。1-5月,全国软件业累计收入同比增长4.2%,增幅由负 转正;累计利润同比下降1.1%,但相比1-4月继续收窄。疫情对软件业的影响主要体现在短期,全年 来看,软件业整体应还是会受到些许影响,但技术创新趋势及疫情促使部分下游客户加大IT投入,预 计全年表现应尚可,尤其相对表现将优于多数行业。 2、重点公司公告:1)四维 图新及子公司近期共计收到政府补助3,840.12万元;2)四维 图新子公司 杰发科技与德赛西威签署车规级高性能SoC芯片采购协议;3)石基信息出售StayNTouch股权获CFIUS 延期许可,最后剥离期限延至10月2日;4)中科曙光非公开发行股票申请获得证监会受理;5)东方 国信发布定增预案修订稿,拟募资不超过18亿元,用于工业互联网云化智能平台、5G+工业互联网融 合接入与边缘计算平台、东方国信云等项目;6)杭州中院受理恒生电子子公司骆峰破产清算申请。 3、一周行情回顾:计算机行业指数上涨3.00%,沪深300上涨0.98%,前者跑赢后者2.02 pct,行业 整体P/E为67.72x。239只A股成份股中,119只股价上涨,2只平盘,117只下跌,1只持续停牌。 4、投资建议:尽管当前行业估值水平较高,但其中部分的蕴含疫情影响。随着复工复产持续推进,疫 情影响逐渐消退,行业正在快速恢复,工信部数据已有所体现,预计全年表现将优于多数行业,具有相 对优势。其次,流动性充裕的市场环境下,科技主题基金依然活跃,我们倾向于认为趋势将延续,下半 年板块仍将不乏投资机会。基于技术创新趋势及政策导向的确定性,我们建议重点关注信创、金融IT、 医疗IT、云计算、智能驾驶、网络安全、工业互联网、在线办公等领域的投资机会。强烈推荐广联达、 恒生电子、卫宁健康、中科创达,推荐中科曙光、绿盟科技、中国长城、深信服、用友网络、浪潮信息、 科大讯飞、超图软件。 5、风险提示:1)中美科技争端升级:极端情形下,如开源技术、基础软硬件等遭到封锁,则冲击不可 小视;2)下游需求风险:如下游政企客户因财力受限致IT支出下滑,将拖累相关公司的订单和收入增 长,新冠疫情极可能会加大该风险;3)新技术风险:如新一代信息技术的研发遭遇瓶颈或应用推广缓 慢,不利于相关企业发展。 研究分析师:闫磊 010-56800140 投资咨询资格编号:S1060517070006 晨会纪要  Page 9 研究分析师:陈苏 010-56800139 投资咨询资格编号:S1060519090002 研究助理:付强 一般证券从业资格编号:S1060118050035 行业周报*金融*监管趋严,证券行业或迎变革*强于大市 平安观点: 1、重点聚焦:商业银行或将获得券商牌照。据《财新周刊》6月27日报道,“证监会计划向商业银行 发放券商牌照,或将从几大商业银行中选取至少两家试点试立券商,混业最谋猜想再起”。若落地,对 商业银行营收和利润的增厚有限;对证券行业的影响将主要体现在投行业务上,将加大证券行业竞争、 倒逼券商业务转型。巩固银保行业乱象治理成果。6月24日,银保监会印发《关于开展银行业保险业 市场乱象整治“回头看”工作的通知》,对银行业宏观政策执行等五方面和保险业宏观政策执行等七方面工 作成果提出复核审查。银保市场乱象整治工作已产生明显成效,但仍有部分领域和机构存在风险事件。 此次通知旨在巩固整治成果,建设合规内控长效机制,真正做到金融服务实体经济。相比2019年通知, 此次通知内容更具针对性,严监管趋势将持续。规范银保行业行政处罚程序。6月23日,银保监会印 发《中国银保监会行政处罚办法》,对银行业保险业行政处罚程序作了全面规范:1)整合优化行政处罚 工作机制。2)完善行政处罚工作流程。3)依法加大行政处罚力度。4)充分保障当事人合法权益。旨 在统一规范机构改革后银行业和保险业行政处罚程序,提升金融违法违规成本,严肃整治金融市场乱象, 防范化解金融风险。上市公司明确纪律处分实施标准。6月24日,深交所发布《深圳证券交易所上市 公司纪律处分实施标准(试行)》明确上市公司违规认定和处分标准,提高监管透明度。对上市公司信 息披露真实性的要求有助于打造资本市场的良好生态,对创业板注册制给予有效保障。 2、投资建议:逆周期调控政策不断加码、且逐步落地,监管继续聚焦推动要素市场化配置、资本市场 改革稳步推进。长期来看,我国疫情已得到有效控制,监管明确表态金融市场平稳运行,金融板块进入 低估值的配置区间。利率企稳回升,建议优先关注保险板块的左侧配置机遇。 3、风险提示:资产质量受疫情冲击导致的经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露;政策调控力度超 预期;监管政策边际改善不及预期;市场下跌出现系统性风险。 研究分析师:王维逸 投资咨询资格编号:S1060520040001 研究分析师:李冰婷 投资咨询资格编号:S1060520040002 行业周报*电子*电视面板进入上涨周期,苹果电脑将使用自研芯片*中性 平安观点: 1、行业动态:1)电视面板进入上涨周期:根据群智咨询调研数据显示,6月主流液晶电视面板价格迎 来反弹,三季度的供需进一步趋紧,预计7月面板价格维持上涨趋势。随着各厂商调整产品结构,以韩 国为首的面板厂商开始布局OLED产线,逐步关闭或者转换LCD产线。而在新增产能上,主要是京东 方的10.5代线(武汉)和惠科的8.6代线(绵阳),总体产能增加有限。伴随着海内外疫情逐步控制, 商场的线下销售回暖,电视备货需求强劲恢复,我们判断电视面板从6月开始新一轮的涨价,涨价幅度 有望在15%左右。另外,三星和LG产能退出是大陆面板厂商话语权提升的拐点,大陆面板厂受益最直 接,建议关注;2)苹果电脑将使用自研芯片:苹果表示,将在2020年年底发布首款采用自研芯片的 Mac硬件产品。在全球PC出货量中,苹果依旧保持着全球第四大PC供应商的地位,仅次于联想、惠 普和戴尔,苹果Mac电脑平均占比7%左右,平均销量不到1900万台。苹果转向自研ARM架构处理 器,表面上是为了摆脱英特尔束缚,其实更深层次是为了建立起更大的苹果软件生态系统,iPhone和 iPad早早地使用了苹果自研的ARM架构芯片,自研的ARM版芯片顺利用于Mac电脑后,苹果移动端 和PC端产品间将更容易对接。 2、二级市场信息:上周(6/22-6/26)申万电子行业上涨3.15%,跑赢沪深300指数2.16个百分点。 板块方面,申万板块电子、计算机、电气设备、传媒涨幅排名靠前,申万电子涨跌幅排名第1位。另外, 纳斯达克指数下跌1.9%,费城半导体指数下跌2.28%,台湾电子指数上涨1.39%。本周涨幅排名前十 的股票分别为安集科技、澜起科技、捷捷微电、徕木股份、*ST雪 莱、三环集团、全志科技、圣邦股 晨会纪要  Page 10 份、扬杰科技、奥士康;跌幅排名前十的是*ST德豪、英唐 智控、ST瑞德、长方集团、丹邦科技、卓 翼科技、*ST猛狮、厦门信达、坚瑞沃能、雷曼光电。 3、投资建议:上周(6/22-6/26)申万电子行业上涨3.15%,行业表现整体较好。一方面,陆家嘴论坛 上易会满表示继续全面深化资本市场改革,加快完善资本市场基础制度,整体市场情绪回暖;另一方面, 消费电子逐步进入下半年的备货期,国内疫情控制良好,各厂商生产、销售步入正轨。在疫情不反复的 前提下,我们仍是看好5G趋势下电子行业向上的大趋势,短期来看,面板有望进入新一轮涨价周期, 建议优先选择;中长期来看,考虑国内基站建设加码和半导体国产化产业趋势不变,建议配置。 4、风险提示:1)5G进度不及预期:5G全面商用在有序推进,未来可能出现不及预期的风险;2)疫 情蔓延超出预期:未来如果疫情蔓延超出预期,则对部分公司复工产生较大影响,会对产业链公司产生 一定影响;3)手机增速下滑的风险:随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓,行业竞争加剧,如 果手机销量增速显著低于市场预期将给相关公司业绩带来影响。 研究分析师:刘舜逢 0755-22625254 投资咨询资格编号:S1060514060002 研究分析师:徐勇 0755-33547378 投资咨询资格编号:S1060519090004 行业周报*大宗周期*假期国际市场整体下挫,大宗商品或震荡加剧 平安观点: 1、本周观点:上周商品市场整体震荡分化。展望后市,市场对疫情的担忧依然支撑黄金价格表现,贵 金属价格预计维持坚挺;能源品方面,7月开始沙特等国不再超额减产以及美原油产量有所反弹等背景 下,油价短期或维持震荡,煤价在迎峰度夏期间或保持平稳;工业品方面,黑色金属在库存转增、需求 走弱背景下,价格短期或小幅震荡走弱;有色金属品种分化,受供给干扰品种短期价格将受到提振。农 产品方面,农副产品受疫情影响短期仍然偏弱,油脂油料价格或继续走强。 2、行业动态: 1、世界钢协:5月全球粗钢产量同比下降8.7%,中国同比增长4.2%。2、国家能源局 发布《2020年能源工作指导意见》。3、ILZSG:4月全球锌市供应过剩量收缩至10800吨。4、黄金 ETF增持强劲,避险情绪支撑。5、俄罗斯计划降低乌拉尔原油出口。6、多国肉食加工巨头频发聚集性 感染事件。 3、公司要闻:1、广西钢铁防城港基地1号高炉将投产。2、从标杆到标配:中国煤矿“四化”建设的“陕 煤示范”。3、紫金矿业:山西紫金取得资源储量核实报告评审意见书。4、安庆石化投建化工型炼厂项 目。5、大北农控股子公司产品获得农业转基因生物安全证书。 4、高频数据:上周国内黄金主力合约价格399.34元/克,周环比上升1.8%,白银主力合约4352元/ 千克,周环比上涨2.4%;布伦特原油期货主力合约价为41.02美元/桶,周环比下降2.8%;秦皇岛港 Q5500动力煤平仓价535元/吨,周环比持平;上海螺纹钢现货价格为3750元/吨,周环比下降0.3%, 普氏进口铁矿石价格为104.35美元/吨,周环比上涨1.3%;PTA主力合约结算价格3662元/吨,周环 比上涨0.2%;铜主力合约价格47760元/吨,环比上涨2.1%;猪肉价格43.45元,环比上涨1.1%,鸡 肉批发价16.76元/公斤,周环比下跌0.6%;豆粕现货价2766元/吨,环比上涨0.1%。 5、风险提示:1、宏观经济大幅下降导致需求大幅下滑风险;2、生产安全事故影响。能源、黑色冶金 等生产安全事故易发生,容易造成相关行业公司生产经营不稳定。3、全球贸易摩擦持续加剧造成的进 出口下滑导致价格承压。4、疫情反复导致全球经济复苏进度大幅放缓的风险。 研究分析师:李军 010-56800119 投资咨询资格编号:S1060519050001 研究分析师:陈建文 0755-22625476 投资咨询资格编号:S1060511020001 研究分析师:蒋寅秋 0755-33547523 投资咨询资格编号:S1060519100001 研究分析师:樊金璐 投资咨询资格编号:S1060520060001 行业周报*智能制造*光伏硅片迎大尺寸时代,硅片设备龙头受益*强于大市 晨会纪要  Page 11 平安观点: 1、七家企业联合发布光伏硅片M10硅片尺寸标准。近期,隆基、晶科、晶澳、阿特斯、江苏润阳悦达、 江苏中宇光伏、潞安太阳能七家企业共同倡导建立182mm*182mm的光伏硅片标准(M10),避免由于 各家企业采用的硅片尺寸不统一,造成光伏产业链包括硅片、电池到组件以及玻璃等辅材的制造成本上 升。此举将有利于减少资源浪费,促进光伏行业的健康发展。 2、光伏硅片迎来大尺寸时代。2018年以来,各家企业纷纷发布157mm、158.75mm、161mm、163mm、 166mm、180+mm、210mm等不同尺寸的硅片,行业向大尺寸方向发展:通过直接增大硅片面积,放 大组件尺寸,摊薄各环节加工成本。目前硅片大尺寸主要包含180+和210两种方向。根据Pvinfolink 预测,2021-2024年180+mm硅片产量占比将分别达到12%、40%、58%、53%;210mm尺寸硅片 产量占比将分别达到4%、8%、16%、32%。 3、大尺寸硅片将带来硅片设备增量空间。2019年大陆光伏硅片产能为173.7GW,约占全球的93.7%。 其中单晶硅片快速扩张,产能达117.4GW,同比增长62.8%。2019年大陆硅片产量为134.6GW,同 比增长25.7%。我们认为,硅片设备行业仍将保持景气趋势:一方面受需求驱动以及市场容量的扩大, 单晶硅片产能将持续扩张;另一方面,大尺寸时代的到来,传统的单晶炉等设备需要升级改造或更新换 代,由此带来增量空间。 4、投资建议:光伏硅片将步入大尺寸时代,硅片设备企业受益,建议关注国内光伏硅片设备龙头晶盛 机电。 5、风险提示:1)行业政策风险。在平价上网尚未完全到来之际,政策变化对行业影响较大。2)疫情 加剧风险。如果全球新冠疫情加剧,全球经济受到强烈冲击,行业需求将受到显著影响。3)技术替代 风险。光伏行业技术更迭迅速,如果设备企业未能跟紧技术变化,公司业绩将显著恶化。4)市场竞争 风险。光伏设备竞争企业较多,如果市场竞争加剧,将会带来盈利能力下滑风险。 研究分析师:吴文成 021-20667267 投资咨询资格编号:S1060519100002 研究分析师:胡小禹 021-38643531 投资咨询资格编号:S1060518090003 行业周报*大消费*五粮液供给管理持续优化,批价有望继续上行 平安观点: 1、平安本周观点: 食品饮料:行业景气度持续回升,可选估值修复行情有望延续。 农林牧渔:猪肉价格持续反弹,全球猪肉生产及出口不确定增加。 商贸零售:永辉发布20周年信,强调供应链建设、线上线下融合。 2、本周话题:五粮液供给管理持续优化,批价有望继续上行。近4年高端白酒迎来了发展良机,茅台、 五粮液均实现了价格的较好提升,但二者提升幅度存在较大差异。对于高端白酒而言,品牌高度决定未 来,价格体系就是市场生命线,酒的价格一定要反应品牌价值,当前茅台五粮液之间的超大价差,长期 看并非合理的稳态情况,五粮液批价存在补涨的空间。近日五粮液对现有传统商家计划量进行优化调整, 经销商渠道缩量有望一方面有利于营造产品稀缺感,另一方面也有利于优化渠道流通效率,短期批价有 望继续稳步上行,品牌力强化有望推动公司更好实现量价齐升。 3、行业动态: 多国肉食加工巨头频发聚集性感染事件。 永辉发布20周年内部信。 国美将迎回创始人、实控人黄光裕。 4、公司重要事件聚焦: 汤臣倍健拟定增募资不超过36.08亿元。 温氏股份披露公开发行可转换公司债券预案。 大北农控股子公司产品获得农业转基因生物安全证书。 5、高频数据跟踪: 晨会纪要  Page 12 生猪价出现回升。 白条鸡价继续回落。 6、交易市场信息:本周食品饮料所有子行业均跑赢市场。二级市场食饮+2.2%,农业+0.4%,商贸-2.2%, 中信30行业中排名4、18、29。 7、风险提示:1、宏观经济疲软的风险;2、国内疫情防控长期化的风险;3、重大食品安全事件的风险; 4、重大农业疫情风险。 研究分析师:刘彪 0755-33547353 投资咨询资格编号:S1060518070002 研究分析师:蒋寅秋 0755-33547523 投资咨询资格编号:S1060519100001 行业点评*证券*如果银行拥有券商牌照,影响几何?*强于大市 事项: 据《财新周刊》报道,证监会计划向商业银行发放券商牌照,或将从几大商业银行中选取至少两家试点 试立券商。 平安观点: 1、秉持提升直接融资服务实体经济的能力、打造航母级券商的政策思路:若试点落地,我们认为是顺 应金融供给侧改革、提升资本市场服务实体经济的能力顶层设计。随着4月1日起对外资券商的全面放 开,我国证券行业面临的挑战加大,依靠证券行业目前的体量应对压力较大,亟待打造航母级券商。根 据我国当前的“分业经营,分业监管”的《商业银行法》等金融监管制度,在现行法律下,只能成立并且 控股独立的证券公司来开展证券业务,实现真正意义上的“混业经营”需在试点取得阶段性成果后,修改 相关法律,再全面推广,是一个长期的尝试过程,短期无需过度解读。 2、银行的资源优势在于渠道和资金两方面,假设牌照落地,是以独立的证券公司来开展证券业务,还 是打通银行的渠道和资金推向混业经营模式,影响程度有较大差异: 1)独立的证券公司分业模式:我国目前存在这一模式,如中国银行通过境外子公司实现控股中银证券, 分业监管要求下银行无法直接向证券输出资源优势,中银证券间接在投行(尤其是债券承销)、资管(以 通道为主)两方面获得一定资源支持,成为相对优势业务,但公司整体的资产和盈利水平排名30左右, 并未有颠覆性的优势。借鉴现有案例,若商业银行仅获取牌照,但仍分业独立运行,则对证券行业冲击 较小。 2)打通银行资源的混业模式:若试点逐步放开分业限制,三类业务或受到影响:1)FICC业务:银行 的FICC业务起步较早,目前从产品、国际化等多方面已较为成熟,先发优势和资金优势显著;2)投 行业务:目前银行的投行业务主要聚焦于银行间市场的债权融资主体,银行的对公业务积累了大量企业 客户,若获得券商牌照,将打开对公业务与股权业务的协同空间,具有较大的渠道资源优势;3)高净 值客户的财富管理业务:银行的线下网点广、客户众多,尤其是私行客户聚集了大量高净值人群,具有 渠道优势。对于需要主动投资能力、专业定价能力的偏股类业务上证券公司具有优势,同时从激励机制、 经营效率上,证券公司也更为灵活。 3、借鉴海外,美国从分业到混业经历了两个阶段:1)1999年《金融服务现代化法法案》通过,银行 控股公司(BHC)可通过金融控股公司(FHC)混业经营,标志着美国从分业逐步走入混业。法案退出 后,金融控股公司数量和资产规模增加,但混业经营比例有限,尤其大型投行大部分依旧保持着独立经 营的状态(见下图)。2)直到2008年的次贷危机爆发,众多大型金融机构倒下,或被银行收购,或主 动转型,金融危机作为一个导火索拉开了全面混业的帷幕。3)从美国的经验来看,商业银行进入直接 融资市场的时代开启带动了直接融资市场的迅速发展,我们认为这也是监管层考虑推进混业模式的最核 心目的。此外,混业模式有助于金融内部业务协同,包括网点整合、统一信息平台建设、金融交叉产品 研发、联合营销、品牌共享等,同时不同业务波动周期不同,混业有助于降低单一业务风险,但是混业 也对内部控制和集团化风险管理机制提出更高要求。 研究分析师:王维逸 投资咨询资格编号:S1060520040001 晨会纪要  Page 13 研究分析师:李冰婷 投资咨询资格编号:S1060520040002 行业周报*地产*复盘历史,低估值地产何时迎来修复*强于大市 平安观点: 1、本周观点:目前地产估值已跌至2008年以来4%分位,本周我们通过复盘历史,探讨何时地产将迎 来估值修复,主要有三种情况:1)行业下行压力大,政策改善预期强烈;2)年末估值切换、配合政策 边际改善或基本面复苏超预期;3)大盘大幅下跌带来风险偏好下降,地产股低估值、高股息率、低持 仓性价比凸显。站在目前时点,短期尽管政策步入观察期,但随着供给持续放量、上年低基数背景下, 成交有望延续高位,基本面持续改善有助于板块估值修复,关注销售及中报表现佳的优质房企如中南建 设、龙光集团、万科A。中期随着去化率承压、库存持续积累,行业下行压力或将逐步加大;结合中央 以“稳”为主、因城施策主基调,年末有望迎来政策窗口期,叠加估值切换,地产板块将迎来较好投资机 会,关注优质龙头及弹性二线如万科A、保利地产、金地集团、中南建设、新城控股等。同时持续关注 受益竣工回升周期及存量市场的物业板块。 2、政策环境监测:1)银保监会:坚持房住不炒,防止资金违规流入房地产市场;2)海南:全面放开 对高校毕业生的落户限制。 3、市场运行监测:1)假期因素致成交下滑,短期有望回升。受端午假期网签滞后影响,本周(6.21-6.27) 新房成交5.5万套、二手房成交1.4万套,环比降14.6%、41.1%;6月新房月日均成交同比降0.2%, 较5月降5.7pct。短期随着供应量上涨,销售有望延续回升。2)改善型需求占比提升。5月32城商品 住宅成交中,90平以上成交套数占比环比升5pct至80%。3)推盘显著回升,后续料将逐步放量。 6.15-6.21重点城市新推房源1.57万套,环比升52.2%;去化率63.7%,环比降0.1pct。冲击半年度销 售背景下,预计短期房企仍将加大推盘力度,推盘有望持续回升。4)库存环比增加,中期或仍将上行。 16城取证库存9527万平,环比升1.3%。中期随着取证推盘加快、去化率承压,库存仍有进一步上行 压力。5)土地成交、溢价率回落,二线占比上升。上周百城土地供应建面2074.7万平、成交建面1818.1 万平,环比升10%、降11.6%;成交溢价率13.6%,环比降1.3pct。其中一、二、三线成交建面分别 占比23.8%、43%、33.1%,环比分别降3.3pct、升12.8pct、降9.5pct。由于疫情导致地方财政支出 增加,后续各地仍有望加大供地数量及质量;中期来看,随着楼市供应逐步增加,或将对房企销售去化 及回款造成压力,影响房企拿地热情。 4、资本市场监测:1)地产债:本周房企境内发债47.5亿元、海外发债12.5亿美元,较上周减少66.6 亿元、14.1亿美元;境内外发行利率处于3.25%-12%区间,可比发行利率较前次持平。2)信托:本周 集合信托发行102.15亿元,较上周减少10.67亿元。3)地产股:本周申万地产板块涨0.57%,跑输沪 深300(+0.98%);当前地产板块PE(TTM)9.01倍,估值处于近五年9%分位。 5、风险提示:1)供货及交付节奏不及预期风险;2)房企大规模减值风险;3)板块毛利率下滑风险。 研究助理:郑南宏 一般证券从业资格编号:S1060120010016 研究分析师:杨侃 0755-22621493 投资咨询资格编号:S1060514080002 研究分析师:刘璐 010-56800337 投资咨询资格编号:S1060519060001 行业点评*电力设备*光伏竞价规模超预期,四季度有望迎旺季*强于大市 事项: 国家能源局公布2020年光伏发电项目国家补贴竞价结果,纳入补贴的竞价项目规模达25.97GW,超出 我们预期。 平安观点: 1、竞价项目补贴强度大幅下降,规模超预期。根据能源局披露数据,2020年纳入国家竞价补贴范围的 光伏项目规模25.97GW,较2019年的22.79GW增加3.18GW,超出我们预期。根据2020年光伏建 设方案,2020年国内竞价项目补贴总额10亿元,同比减少56%,最终落地的竞价项目规模超预期的 晨会纪要  Page 14 主要原因是补贴强度实现大幅度下降。根据国家可再生能源信息管理中心统计,2020年竞价项目加权 平均补贴强度为0.033元/千瓦时,较去年同期的0.065元/千瓦时降低了0.032元/千瓦时,降低幅度超 预期。整体看,补贴强度的大幅下降主要得益于光伏投资成本的降低,当前时点高效单晶PERC组件 相对去年同期大概下降了0.69元/W,是光伏投资成本降低的主因。 2、下半年国内需求可能好于预期,四季度大概率迎旺季。展望下半年,国内光伏需求主要来自2020 年竞价项目、户用、平价项目以及特高压配套项目等,目前看户用及特高压配套项目相对明确,主要弹 性来自平价项目和2020年竞价项目能有多少在下半年投运。根据光伏协会的统计分析,2019年竞价项 目在当年完成率较低的原因包括土地和并网等方面的问题,2020年作为国内光伏竞价的第二年,行业 参与者经验更丰富,且能源局、电网公司提前公布了2020年光伏消纳空间,部分省份先期进行了省内 竞争配置,这些因素将导致2020年竞价项目完成率好于2019年。此外,国家能源局公示的2019年第 一批平价光伏项目规模达14.78GW,随着组件价格的大幅度下降,预计这批项目将具有较好的经济性, 并有望在2020年下半年逐步批量落地。整体看,下半年国内需求有望明显好于去年同期,2020年竞价 项目将主要在四季度投运,四季度有望成为光伏需求旺季。 3、投资建议。国内竞价项目规模超出预期,下半年国内需求有望明显好于去年同期,全年新增装机有 望达到40GW。海外市场需求受疫情冲击,目前海外疫情发展态势仍不明朗,给海外需求带来一定不确 定性,但光伏作为清洁、低碳、经济的电源品种,其中长期发展趋势不变,疫情影响可控之后海外需求 有望迎来强复苏。2020年以来,组件价格较快下降,推升光伏发电经济性优势;光伏+储能开始较大规 模涌现,组件产业链持续的技术进步和成本下降将推动光伏+储能较快地获得经济性,行业成长确定性 增强,有望导致光伏制造板块估值水平的提升。重点推荐隆基股份、通威股份等制造龙头。 4、风险提示。1、海外新冠疫情发展具有较大不确定性,导致2020年海外光伏市场需求的不确定性; 2、海外需求占比较大,如果海外主要市场强化贸易保护,可能对国内光伏制造产业形成冲击;3、光伏 制造部分环节呈现同质化特点,在大幅扩产背景下竞争可能加剧。 研究分析师:皮秀 010-56800184 投资咨询资格编号:S1060517070004 研究分析师:朱栋 021-20661645 投资咨询资格编号:S1060516080002 晨会纪要  Page 15 新股概览 即将发行的新股 – 新股发行一览表 股票名称 申购日 申购 代码 发行价 发行量 (百万股) 申购限额 (百万股) 发行市盈 资金 解冻日 承销商 国光连锁 2020-07-16 707188 4.65 0.01 22.98 中信证券股份有限公司 美瑞新材 2020-07-08 300848 28.18 0.02 22.99 海通证券股份有限公司 孚能科技 2020-07-06 787567 0.03 华泰联合证券有限责任 公司 同庆楼 2020-07-06 707108 0.02 国元证券股份有限公司 山大地纬 2020-07-06 787579 0.01 交大思诺 2020-07-06 300851 0.01 国信证券股份有限公司 埃夫特 2020-07-03 787165 0.02 国信证券股份有限公司 恒誉环保 2020-07-03 787309 0.01 方正证券承销保荐有限 责任公司 君实生物 2020-07-02 787180 0.01 中国国际金融股份有限 公司 新强联 2020-07-02 300850 0.01 东兴证券股份有限公司 云涌科技 2020-07-01 787060 0.00 浙商证券股份有限公司 四会富仕 2020-06-29 300852 33.06 0.01 22.99 民生证券股份有限公司 葫芦娃 2020-06-29 707199 5.19 0.01 22.98 中信建投证券股份有限 公司 锦盛新材 2020-06-29 300849 13.99 0.01 22.99 安信证券股份有限公司 中科星图 2020-06-24 787568 16.21 55.00 0.01 37.88 中信建投证券股份有限 公司 酷特智能 2020-06-24 300840 5.94 60.00 0.02 22.96 中德证券有限责任公司 国盾量子 2020-06-24 787027 36.18 20.00 0.01 196.99 国元证券股份有限公司 迪威尔 2020-06-23 787377 16.42 48.67 0.01 33.71 华泰联合证券有限责任 公司 中船汉光 2020-06-23 300847 6.94 49.34 0.02 18.00 海通证券股份有限公司 捷安高科 2020-06-22 300845 17.63 23.09 0.01 21.15 民生证券股份有限公司 天智航 2020-06-22 787277 12.04 41.90 0.01 中信建投证券股份有限 公司 皖仪科技 2020-06-19 787600 15.50 33.34 0.01 38.81 光大证券股份有限公司 胜蓝股份 2020-06-19 300843 10.01 37.23 0.01 19.74 渤海证券股份有限公司 首都在线 2020-06-18 300846 3.37 50.00 0.02 22.95 中信证券股份有限公司 秦川物联 2020-06-17 787528 11.33 42.00 0.01 45.43 华安证券股份有限公司 资料来源:贝格 已发行待上市的新股 – 新股上市一览表 晨会纪要  Page 16 股票名称 申购 中签率 资金 解冻日 上市日 交易代码 发行价 发行量 (百万股) 申购限额 (百万股) 发行 市盈率 新天绿能 0.07 2020-06-29 600956 3.18 134.75 0.04 8.96 博汇股份 0.03 2020-06-30 300839 16.26 26.00 0.01 22.99 国盛智科 0.04 2020-06-30 688558 17.37 33.00 0.01 29.77 甘李药业 0.04 2020-06-29 603087 63.32 40.20 0.01 22.99 资料来源:贝格 晨会纪要  Page 17 资讯速递 国内财经 雄安新区安新县:即日起各村、小区、楼院实行全封闭管理 6月27日,雄安新区安新县应对新冠肺炎疫情工作领导小组办公室发布公告,决定自即日起,在全县 范围内采取更严格的疫情防控措施。 马志达:大湾区要灵活融合 澳门和珠海需加深互动 “粤港澳大湾区加快建设,不管对于澳门企业,还是澳门青年来说,都是一个很重要的机遇,横琴是我 们参与大湾区建设、融入国家发展的第一站。”近日,30名澳门企业家赴珠海横琴开展实地商务考察和 交流,马志达作为企业家代表发言。 2020年版外商投资准入负面清单发布,由40条减至33条 近日,国家发展改革委、商务部发布第32号令和第33号令,发布了《外商投资准入特别管理措施(负 面清单)(2020年版)》和《自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2020年版)》, 自2020年7月23日起施行。《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2019年版)》和《自由贸易 试验区外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2019年版)》同时废止。本次修订按照只减不增的原 则,进一步缩减外商投资准入负面清单。其中全国外商投资准入负面清单由40条减至33条,自贸试验 区外商投资准入负面清单由37条减至30条。 中国人民银行行长易纲:中国将持续加大反洗钱和反恐怖融资监管力度 据中国人民银行消息,2020年6月24日,中国人民银行行长易纲出席以视频形式召开的金融行动特别 工作组(FATF)第31届第3次全会并致辞。 资料来源:贝格 国际财经 据CME“美联储观察”:美联储7月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100% 据CME“美联储观察”:美联储7月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%,加息25个基点至 0.25%-0.50%区间的概率为0%;9月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%,加息25个基点的概 率为0%。 世卫组织:全球新增189077例新冠肺炎确诊病例 央视新闻报道,当地时间6月28日,世卫组织发布最新一期新冠肺炎每日疫情报告,全球新增189077 例新冠肺炎确诊病例,新增死亡4612例。全球新增病例数再创新高,一些国家在过去24小时内的新 增病例数也达到疫情开始以来的最高值。疫情最为严重的美洲区域确诊病例达4933972例(新增117178 例),死亡241931例(新增3169例)。 晨会纪要  Page 18 新冠肺炎确诊病例激增,特朗普团队推迟两州竞选活动 央视新闻报道,当地时间27日,特朗普竞选团队推迟了亚利桑那州和佛罗里达州即将举行的竞选活动, 两州近期均出现了新冠肺炎确诊病例激增。在最近一次的白宫新闻发布会上,美国副总统彭斯声称美国 成功控制了新冠肺炎疫情,平缓了增长曲线,然而当天多地出现了有史以来单日新增确诊病例的最高值。 白宫新冠疫情特别工作组的统计也显示,病毒传播速度在提高,特别是在南部各州人口稠密的地区。 苹果发明超薄触摸显示技术,iPhone 12系列有望首发搭载 TechWeb报道,媒体披露的一项专利信息显示,苹果发明了全新的超薄触摸技术,它能减少显示屏的 构造层级,移除多余电路,实现模组变薄、变轻的目的。专利信息还指出,更薄的显示结构可以适用于 iPhone、iPad、Apple Watch、iPod Touch,也可以适用于MacBooks和iMac等。据媒体推测,该技 术有望最先运用于全新的iPhone 12系列旗舰上。 已有14家外航发布复航中国航班计划 澎湃新闻报道,截至6月27日,据不完全统计,已有包括法航、新西兰航空、新加坡航空、胜安航空、 新加坡酷航、达美航空、汉莎航空、维珍航空、美联航、大韩航空、韩亚航空、全日空航空、日本航空、 埃塞俄比亚航空在内的14家外国航空公司发布了复航中国的航班计划。 资料来源:贝格 行业要闻 国务院发布关于在中国(海南)自由贸易试验区暂时调整实施有关行政法规规定的 通知 据6月28日消息,国务院28日发布关于在中国(海南)自由贸易试验区暂时调整实施有关行政法规 规定的通知。通知指出,为支持海南全面深化改革开放,推动中国(海南)自由贸易试验区试点政策落 地,国务院决定,即日起至2024年12月31日,在中国(海南)自由贸易试验区暂时调整实施《中华 人民共和国海关事务担保条例》、《中华人民共和国进出口关税条例》、《中华人民共和国国际海运条例》、 《中华人民共和国船舶和海上设施检验条例》和《国内水路运输管理条例》5部行政法规的有关规定(目 录附后)。 明年底前提供20亿剂疫苗,WHO:资金缺口达279亿美元 26日,世卫组织(WHO)宣布计划在2021年中期前向中低收入国家提供5亿个检测工具和2.45亿个 疗程,2021年底前向世界提供20亿剂疫苗,其中50%将提供给中低收入国家。 船员职业稳定发展条件将改善 远洋船员工伤赔付额度增加 在调高船员最低基薪标准,增加远洋船员工伤赔付额度基础上,交通运输部6月25日再次表示,将不 断改善船员职业稳定发展条件,加快推进船员队伍健康发展。 中国贸促会研究院报告:零售是制造业高质量发展的重要牵引力量 中国贸促会研究院24日发布的《零售创新促进制造业高质量发展–以家电业和服装业为例》报告认为, 零售是连接生产与消费的关键环节,是制造业高质量发展的重要牵引力量。零售创新不仅可以扩大消费、 晨会纪要  Page 19 促进形成强大的内需市场,对于促进制造业高质量发展也正在发挥越来越重要的作用。 晶科能源携手晶澳、隆基等七家光伏企业发联合倡议 建立M10硅片尺寸新标准 近年来,随着产业技术和规模的不断发展,光伏逐渐成为全球范围内最具竞争力的电力能源之一。在行 业快速发展的同时,众多企业积极创新、探索提升光伏产品性能的多种途径。其中,基于大尺寸硅片的 高功率组件是近年来行业上下游企业创新的主要方向之一。然而,在这一过程中,企业采用的硅片尺寸 不统一,造成光伏产业链包括硅片、电池到组件以及玻璃等辅材的制造成本上升,并对客户的产品选择, 光伏系统的安装,上下游协同等造成较大困扰。 银保监会:希望金融消费者不信谣、不传谣 从正规渠道获取金融运行情况等信息 针对近期极少数银行保险机构因谣言而引发的事件,银保监会相关部门负责人6月24日表示,当前我 国银行业保险业运行平稳、风险可控,各类机构主要经营与监管指标均在合理区间,资本、拨备和偿付 能力充足。 资料来源:贝格 两市公司重要公告 温氏股份(300498)拟公开发行不超98.75亿元可转债 温氏股份披露公开发行可转换公司债券预案。本次公开发行可转换公司债券拟募集资金不超过 987,500.00万元,扣除发行费用后募集资金净额将全部用于投资养猪类项目、养鸡类项目、水禽类项目 及补充流动资金。 万华化学(600309):募投项目结项并将节余募资永久补充流动资金 万华化学公告,公司非公开发行股票募集资金投资项目“20万吨/年聚碳酸酯项目”、“万华化学上海综 合中心项目”已实施完毕并达到预定可使用状态,公司董事会同意将该项目予以结项。同时,为提高节 余募集资金使用效率,同意将上述募投项目结项后的节余募集资金13,585.18万元永久补充流动资金。 科伦药业(002422)拟将控股子公司川宁生物分拆至创业板上市 科伦药业公告,公司拟将控股子公司川宁生物分拆至深交所创业板上市。本次分拆完成后,公司股权结 构不会发生变化,且仍将保持对川宁生物的控制权。通过本次分拆,川宁生物作为公司下属抗生素中间 体业务的主要平台将实现独立上市,通过创业板融资增强资金实力,提升川宁生物的盈利能力和综合竞 争力。 九州通(600998)发布员工持股计划 九州通公告,公司制定了员工持股计划,该计划包括首期员工持股计划和中长期员工持股计划 (2021-2022)两部分,首期员工持股计划于2020年设立并实施;中长期员工持股计划(2021-2022) 将在公司2020年至2021年年度审计报告出具后,于2021年至2022年内滚动设立两期,分两期实施。 首期员工持股计划参加人数预计不超过2500人,中长期员工持股计划(2021-2022)中各期参加人数 预计不超过2500人。本员工持股计划股票来源为2019年7月27日至2020年1月23日期间公司回 购的股票4336.45万股,占公司2.31%股份。首期员工持股计划受让回购股票的价格为11.06元/股, 为2019年7月27日至2020年1月23日期间公司回购股票的回购均价13.83元/股的80%。首期员 晨会纪要  Page 20 工持股计划规模不超过1530万股,约占公司股本总额的0.81%,拟筹集资金总额上限为16921.8万元; 中长期员工持股计划(2021-2022)规模合计不超过本员工持股计划总规模股票数量扣除首期员工持股 计划规模股票数量。 国投资本(600061)澄清:目前国投泰康信托经营情况一切正常 国投资本发布澄清公告,公司注意到近日有媒体发表名为《刚获评A级 国投泰康信托再踩雷31亿风 险资产》等的文章,文章称“2016年10月21日,原告芜湖渝天与国投泰康信托有限公司签署了单一 资金信托合同,约定芜湖渝天将31亿资金委托给国投泰康,用于向借款人闻掌华先生发放信托贷款, 共计31亿元。然而,3年期限到期时,闻掌华未能履约还款。于是,芜湖渝天一纸诉状将闻掌华、及 为其借款承担连带担保责任的上市公司美都能源告上法庭。也正因一纸诉状,美都能源急发公告,从而 国投泰康信托31亿信托通道业务‘踩雷’事件也浮上水面。事件源于无效担保,国投泰康损失巨额。” 公司就上述报道内容与控股子公司国投泰康信托进行了沟通核实后确认,相关媒体报道严重不实。传闻 提及的信托产品是“国投泰康信托鸿雁2169号单一资金信托”项目,该信托产品为事务管理类信托, 受托人国投泰康信托不承担到期兑付风险,也不承担任何担保责任,且该信托产品已于2019年10月 到期并结束,目前国投泰康信托经营情况一切正常。 国投电力(600886)股东长江电力增持1%公司股份 国投电力公告,股东长江电力自2020年3月20日至2020年6月24日,通过集中竞价方式累计增持 公司无限售条件流通股份67,860,196股,占公司总股本的1%。此次权益变动后,长江电力及其一致行 动人合计持有公司13%股份。 獐子岛(002069):公司董事长、高管和证券事务代表辞职 獐子岛公告,公司于2020年6月23日收到中国证监会下发的行政处罚决定书和市场禁入决定书,对 獐子岛公司给予警告,并处以60万元罚款,对15名责任人处以3万元至30万元不等罚款,对4名主 要责任人采取5年至终身市场禁入措施。公司同时公告,公司董事会于近日收到公司董事长、总裁吴厚 刚,海外贸易业务群执行总裁勾荣,证券事务代表张霖递交的书面辞职申请。吴厚刚辞职后,不在公司 担任任何职务。勾荣因个人工作安排原因申请辞去公司海外贸易业务群执行总裁职务,辞职后将继续在 公司任职。张霖因个人工作安排原因申请辞去公司证券事务代表职务,辞职后不在公司担任任何职务。 卓胜微(300782)股东拟合计减持不超8%股份 卓胜微公告,公司股东IPV CAPITAL I HK LIMITED计划6个月内,通过集中竞价、大宗交易、协议转 让方式减持公司股份合计不超过6,000,000股(即不超过公司总股本的6.00%);股东天津浔渡计划6 个月内,通过集中竞价方式减持公司股份合计不超过1,000,000股(即不超过公司总股本的1.00%); 股东宁波联利计划3个月内,通过集中竞价方式减持公司股份合计不超过1,000,000股(即不超过公司 总股本的1.00%)。 中再资环(600217)终止资产重组事项 中再资环公告,2020年6月16日,公司收到证监会核发的关于不予核准公司发行股份购买资产并募集 配套资金的决定,根据中国证监会并购重组委审核结果,结合目前公司实际情况,公司董事会进行认真 研究与审慎论证后,决定终止本次重组事项。公司承诺自本公告之日起至少1个月内不再筹划重大资产 重组事项。此前,中再资环拟向中再控股发行股份及支付现金购买其持有的山东环科100%股权;拟向 中再控股等25名股东购买其持有的森泰环保97.45%股权。交易作价合计近10亿元。 晨会纪要  Page 21 中青旅(600138)子公司乌镇旅游获财政补贴2.87亿元 中青旅公告,近日,公司控股子公司乌镇旅游股份有限公司收到桐乡市财政局的函件,鉴于乌镇旅游股 份有限公司对桐乡市文化产业做出的突出贡献,为大力支持乌镇古镇保护与品牌宣传推广,桐乡市财政 局决定对乌镇旅游股份有限公司给予补助,补助金额总计2.87亿元,并要求将该项财政补贴全额用于 乌镇古镇经营和保护、乌镇品牌宣传和推广。上述财政补贴的取得预计将对公司2020年度经营业绩产 生一定积极影响。 益佰制药(600594)白芍配方颗粒等124个品种进入临床研究 益佰制药公告,公司收到贵州省省药监局下发的函件,同意公司白芍配方颗粒等124个品种进入临床研 究。近年来,中药配方颗粒市场保持快速增长态势,预计产品形成市场规模后将对公司未来的业绩增长 产生积极影响。 亿通科技(300211):继续推进重大资产重组事项 亿通科技公告,公司本次重大资产重组事项未获得证监会并购重组委审核通过,鉴于本次重大资产重组 事项有助于公司拓宽行业布局,提升综合竞争力,2020年6月24日,公司召开董事会会议,审议通过 《关于继续推进本次重大资产重组事项的议案》。公司将根据并购重组委的审核意见并结合公司实际情 况,协调相关各方积极推动本次重大资产重组涉及的各方面工作,对本次重大资产重组事项申请材料进 行补充、修订和完善,待相关工作完成后尽快提交审核。 雅本化学(300261)子公司南通雅本恢复生产 雅本化学公告,公司全资子公司南通雅本于2020年6月24日收到如东县应急管理局下发的《整改复 查意见书》:南通市应急管理局5月15日深度执法检查发现的46条安全隐患已整改完成,并验收通过; 同意南通雅本恢复生产。在本次停产期间,南通雅本开展了生产设备的维护和检修工作。恢复生产后, 公司将合理调配产能,最大限度地减轻停产期间的经济损失。 西藏天路(600326)控股股东之国有股份无偿划转 西藏天路公告,西藏自治区国资委拟通过无偿划转的方式将其持有的天路集团100%股份无偿划转至建 材集团。本次权益变动前,天路集团直接持有西藏天路22.67%股份。建材集团未持有上市公司股份, 但持有2,464,280张“天路转债”,目前相关可转债均未转为上市公司股份。本次权益变动后,天路集 团持有西藏天路股份情况未发生变化。不考虑相关可转债转股的情况下,建材集团通过天路集团间接持 有西藏天路22.67%股份。西藏天路控股股东及实际控制人均未发生变更。 沃施股份(300483)拟4.06亿元收购中海沃邦7%股权 沃施股份公告,公司拟以现金支付方式向关联方山西汇景购买其所持有的中海沃邦7%的股权,本次股 权收购交易作价为40,600万元,本次交易完成后,公司将控制中海沃邦57.50%股权。本次交易不构成 重大资产重组。中海沃邦主营天然气勘探、开发、生产及销售业务。 资料来源:贝格 晨会纪要  Page 22 平安证券研究所重点跟踪上市公司业绩预测表 股票代码 股票名称 行业 投资建议 股价 2020-06-24 净利润(百万元) 股本 (百万) 每股收益(元) 市盈率(倍) 研究员 更新日期 2019A 2020E 20221E 2022E 2019A 2020E 20221E 2022E 2019A 2020E 20221E 2022E 688388 嘉元科技 有色 推荐 57.40 330 355 418 519 231 1.43 1.54 1.81 2.25 40.2 37.3 31.7 25.5 陈建文 2020-06-23 000786 北新建材 建材 推荐 21.60 441 2811 3399 4048 1690 0.26 1.66 2.01 2.40 82.8 13.0 10.7 9.0 严晓情 2020-06-23 600536 中国软件 计算机 推荐 79.12 62 278 538 745 495 0.13 0.56 1.09 1.51 631.1 140.8 72.7 52.5 付强 2020-06-21 300559 佳发教育 计算机 推荐 21.17 205 306 413 543 400 0.51 0.77 1.03 1.36 41.3 27.6 20.5 15.6 闫磊 2020-06-19 600998 九州通 生物医药 推荐 17.88 -96 -95 -71 -28 1878 -0.05 -0.05 -0.04 -0.01 -349.7 -353.4 -472.9 -1199.0 叶寅 2020-06-18 300003 乐普医疗 生物医药 强烈推荐 35.79 1725 2220 2922 3707 1782 0.97 1.25 1.64 2.08 37.0 28.7 21.8 17.2 倪亦道 2020-06-15 601633 长城汽车 汽车和汽 车零部件 推荐 8.15 4497 3624 4951 6583 9177 0.49 0.39 0.54 0.72 16.6 20.6 15.1 11.4 曹群海 2020-06-14 002714 牧原股份 农林牧渔 强烈推荐 75.20 6114 31286 27663 19598 3748 1.63 8.35 7.38 5.23 46.1 9.0 10.2 14.4 蒋寅秋 2020-06-14 002607 中公教育 社会服务 推荐 27.87 1805 2576 3588 4850 6167 0.29 0.42 0.58 0.79 95.2 66.7 47.9 35.4 易永坚 2020-06-05 603605 珀莱雅 商贸零售 推荐 173.85 393 487 635 832 201 1.95 2.42 3.15 4.13 89.0 71.8 55.1 42.1 何沛滨 2020-06-03 300497 富祥药业 生物医药 推荐 19.02 306 401 473 540 460 0.67 0.87 1.03 1.17 28.6 21.8 18.5 16.2 韩盟盟 2020-05-28 002675 东诚药业 生物医药 强烈推荐 20.28 155 429 542 683 802 0.19 0.53 0.68 0.85 105.0 37.9 30.0 23.8 韩盟盟 2020-05-25 002398 垒知集团 建材 强烈推荐 10.60 402 507 646 844 692 0.58 0.73 0.93 1.22 18.3 14.5 11.4 8.7 严晓情 2020-05-25 002661 克明面业 食品饮料 推荐 22.12 207 283 323 374 332 0.62 0.85 0.97 1.13 35.5 26.0 22.8 19.7 刘彪 2020-05-22 688188 柏楚电子 智能制造 推荐 157.80 246 308 405 524 100 2.46 3.08 4.05 5.24 64.1 51.2 39.0 30.1 胡小禹 2020-05-20 600900 长江电力 电力 推荐 19.09 21543 22076 23079 23423 22000 0.98 1.00 1.05 1.06 19.5 19.0 18.2 17.9 严家源 2020-05-19 002706 良信电器 电力设备 推荐 16.08 273 364 486 654 785 0.35 0.46 0.62 0.83 46.2 34.7 26.0 19.3 王霖 2020-05-18 603520 司太立 生物医药 推荐 82.68 170 258 372 545 235 0.72 1.10 1.58 2.32 114.3 75.3 52.2 35.6 韩盟盟 2020-05-13 002531 天顺风能 电力设备 推荐 5.67 747 1146 1345 1548 1779 0.42 0.64 0.76 0.87 13.5 8.8 7.5 6.5 皮秀 2020-05-12 600298 安琪酵母 食品饮料 推荐 46.30 902 1046 1240 1461 824 1.09 1.27 1.50 1.77 42.3 36.5 30.8 26.1 刘彪 2020-05-10 600745 闻泰科技 电子 推荐 126.19 1254 3597 4851 6106 1124 1.12 3.20 4.32 5.43 113.1 39.4 29.2 23.2 韩允健 2020-05-07 603707 健友股份 生物医药 推荐 59.30 605 835 1086 1512 718 0.84 1.16 1.51 2.10 70.4 51.0 39.2 28.2 韩盟盟 2020-05-05 300550 和仁科技 计算机 推荐 19.95 41 69 104 133 164 0.25 0.42 0.63 0.81 79.8 47.4 31.5 24.6 陈苏 2020-05-04 002126 银轮股份 汽车和汽 车零部件 推荐 11.74 318 336 447 530 792 0.40 0.42 0.56 0.67 29.2 27.7 20.8 17.5 李鹞 2020-05-02 601100 恒立液压 智能制造 强烈推荐 76.26 1296 1517 1778 2045 882 1.47 1.72 2.02 2.32 51.9 44.3 37.8 32.9 吴文成 2020-05-01 002008 大族激光 智能制造 中性 34.63 642 1529 1676 2083 1067 0.60 1.43 1.57 1.95 57.6 24.2 22.0 17.7 胡小禹 2020-04-30 601615 明阳智能 电力设备 推荐 12.45 713 1293 1749 1909 1380 0.52 0.94 1.27 1.38 24.1 13.3 9.8 9.0 皮秀 2020-04-30 601021 春秋航空 交运 推荐 36.20 1841 226 1930 2223 916 2.01 0.25 2.11 2.43 18.0 146.8 17.2 14.9 张功 2020-04-30 603659 璞泰来 电力设备 推荐 100.97 651 837 1155 1503 435 1.50 1.92 2.65 3.45 67.5 52.5 38.0 29.2 朱栋 2020-04-30 600885 宏发股份 电力设备 推荐 39.09 704 812 1019 1256 745 0.95 1.09 1.37 1.69 41.4 35.9 28.6 23.2 王霖 2020-04-30 000066 中国长城 计算机 推荐 13.04 1115 1296 1605 1998 2928 0.38 0.44 0.55 0.68 34.2 29.5 23.8 19.1 付强 2020-04-30 601877 正泰电器 电力设备 推荐 26.12 3762 4316 5005 5695 2150 1.75 2.01 2.33 2.65 14.9 13.0 11.2 9.9 王霖 2020-04-30 002603 以岭药业 生物医药 推荐 30.58 607 788 909 1051 1204 0.50 0.65 0.76 0.87 60.6 46.7 40.5 35.0 张熙(医药) 2020-04-30 601111 中国国航 交运 推荐 6.65 6409 -8627 6649 7982 14525 0.44 -0.59 0.46 0.55 15.1 -11.2 14.5 12.1 张功 2020-04-30 600029 南方航空 交运 推荐 5.18 2651 -12599 4588 5495 15329 0.17 -0.82 0.30 0.36 30.0 -6.3 17.3 14.5 张功 2020-04-30 晨会纪要  Page 23 股票代码 股票名称 行业 投资建议 股价 2020-06-24 净利润(百万元) 股本 (百万) 每股收益(元) 市盈率(倍) 研究员 更新日期 2019A 2020E 20221E 2022E 2019A 2020E 20221E 2022E 2019A 2020E 20221E 2022E 600048 保利地产 地产 强烈推荐 14.74 27959 33331 39368 45411 11933 2.34 2.79 3.30 3.81 6.3 5.3 4.5 3.9 郑南宏 2020-04-30 资料来源:平安证券研究所 平安证券研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐 (预计6个月内,股价表现强于沪深300指数20%以上) 推 荐 (预计6个月内,股价表现强于沪深300指数10%至20%之间) 中 性 (预计6个月内,股价表现相对沪深300指数在±10%之间) 回 避 (预计6个月内,股价表现弱于沪深300指数10%以上) 行业投资评级: 强于大市 (预计6个月内,行业指数表现强于沪深300指数5%以上) 中 性 (预计6个月内,行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间) 弱于大市 (预计6个月内,行业指数表现弱于沪深300指数5%以上) 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究 产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考,双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述 特定客户,并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的,本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险。请您务必对此有清 醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。 免责条款: 此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面 明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信息 或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损 失而负上任何责任,除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、 见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断,可随时更改。此报告所指 的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问,此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 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