平安证券–智能制造行业双周观点:光伏硅片迎大尺寸时代,硅片设备龙头受益【行业研究】_研报

【研究报告内容摘要】 1)七家企业联合发布光伏硅片M10硅片尺寸标准。近期,隆基、晶科、晶澳、阿特斯、江苏润阳悦达、江苏中宇光伏、潞安太阳能七家企业共同倡导建立182mm*182mm的光伏硅片标准(M10),避免由于各家企业采用的硅片尺寸不统一,造成光伏产业链包括硅片、电池到组件以及玻璃等辅材的制造成本上升。此举将有利于减少资源浪费,促进光伏行业的健康发展。 2)光伏硅片迎来大尺寸时代。2018年以来,各家企业纷纷发布157mm、158.75mm、161mm、163mm、166mm、180+mm、210mm等不同尺寸的硅片,行业向大尺寸方向发展:通过直接增大硅片面积,放大组件尺寸,摊薄各环节加工成本。目前硅片大尺寸主要包含180+和210两种方向。根据Pvinfolink预测,2021-2024年180+mm硅片产量占比将分别达到12%、40%、58%、53%;210mm尺寸硅片产量占比将分别达到4%、8%、16%、32%。 3)大尺寸硅片将带来硅片设备增量空间。2019年大陆光伏硅片产能为173.7GW,约占全球的93.7%。其中单晶硅片快速扩张,产能达117.4GW,同比增长62.8%。2019年大陆硅片产量为134.6GW,同比增长25.7%。我们认为,硅片设备行业仍将保持景气趋势:一方面受需求驱动以及市场容量的扩大,单晶硅片产能将持续扩张;另一方面,大尺寸时代的到来,传统的单晶炉等设备需要升级改造或更新换代,由此带来增量空间。 投资建议:光伏硅片将步入大尺寸时代,硅片设备企业受益,建议关注国内光伏硅片设备龙头晶盛机电。 风险提示:1)行业政策风险。在平价上网尚未完全到来之际,政策变化对行业影响较大。2)疫情加剧风险。如果全球新冠疫情加剧,全球经济受到强烈冲击,行业需求将受到显著影响。3)技术替代风险。光伏行业技术更迭迅速,如果设备企业未能跟紧技术变化,公司业绩将显著恶化。4)市场竞争风险。光伏设备竞争企业较多,如果市场竞争加剧,将会带来盈利能力下滑风险。

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平安证券研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐(预计6个月内,股价表现强于沪深300指数20%以上) 推荐(预计6个月内,股价表现强于沪深300指数10%至20%之间) 中性(预计6个月内,股价表现相对沪深300指数在±10%之间) 回避(预计6个月内,股价表现弱于沪深300指数10%以上) 行业投资评级: 强于大市(预计6个月内,行业指数表现强于沪深300指数5%以上) 中性(预计6个月内,行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间) 弱于大市(预计6个月内,行业指数表现弱于沪深300指数5%以上) 分析师声明及风险提示: 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险,投资需谨慎。 免责条款: 此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印 本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。平安证券不对 因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任,除非法律法规有明确规定。客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的 判断,可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问,此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2020版权所有。保留一切权利。 报告分析师:胡小禹投资咨询资格编号:S1060518090003 021-38643531 吴文成投资咨询资格编号:S1060519100002 021-20667267 光伏硅片迎大尺寸时代,硅片设备龙头受益 行业评级:强于大市 智能制造 1)七家企业联合发布光伏硅片M10硅片尺寸标准。近期,隆 基、晶科、晶澳、阿特斯、江苏润阳悦达、江苏中宇光伏、 潞安太阳能七家企业共同倡导建立182mm*182mm的光伏硅片标 准(M10),避免由于各家企业采用的硅片尺寸不统一,造成 光伏产业链包括硅片、电池到组件以及玻璃等辅材的制造成 本上升。此举将有利于减少资源浪费,促进光伏行业的健康 发展。 2)光伏硅片迎来大尺寸时代。2018年以来,各家企业纷纷 发布157mm、158.75mm、161mm、163mm、166mm、180+mm、 210mm等不同尺寸的硅片,行业向大尺寸方向发展:通过直接 增大硅片面积,放大组件尺寸,摊薄各环节加工成本。目前 硅片大尺寸主要包含180+和210两种方向。根据Pvinfolink预 测,2021-2024年180+mm硅片产量占比将分别达到12%、40%、 58%、53%;210mm尺寸硅片产量占比将分别达到4%、8%、 16%、32%。 3)大尺寸硅片将带来硅片设备增量空间。2019年大陆光伏 硅片产能为173.7GW,约占全球的93.7%。其中单晶硅片快速 扩张,产能达117.4GW,同比增长62.8%。2019年大陆硅片产 量为134.6GW,同比增长25.7%。我们认为,硅片设备行业仍 将保持景气趋势:一方面受需求驱动以及市场容量的扩大, 单晶硅片产能将持续扩张;另一方面,大尺寸时代的到来, 传统的单晶炉等设备需要升级改造或更新换代,由此带来增 量空间。 投资建议:光伏硅片将步入大尺寸时代,硅片设备企业受 益,建议关注国内光伏硅片设备龙头晶盛机电。 风险提示:1)行业政策风险。在平价上网尚未完全到来之 际,政策变化对行业影响较大。2)疫情加剧风险。如果全球 新冠疫情加剧,全球经济受到强烈冲击,行业需求将受到显 著影响。3)技术替代风险。光伏行业技术更迭迅速,如果设 备企业未能跟紧技术变化,公司业绩将显著恶化。4)市场竞 争风险。光伏设备竞争企业较多,如果市场竞争加剧,将会 带来盈利能力下滑风险。 2019年我国硅片产量达134.6GW 关键数据 2019年单晶硅片产量已远超多晶硅片 资料来源:中国光伏产业发展路线图,平安证券研究所 资料来源:中国光伏产业发展路线图,平安证券研究所 双周观点 2020-6-28 光伏硅片向大尺寸方向发展 资料来源:Pvinfolink,平安证券研究所 证券研究报告 134.6 0 20 40 60 80 100 120 140 160 全国硅片产量情况(GW) 60% 5% 2.50% 32.50% 2019年不同类型硅片占比 P型单晶硅片 N型单晶硅片 铸锭单晶硅片 多晶硅片 12% 40% 58% 53% 4% 8% 16% 32% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 其他 210180+166]

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