平安证券–电力设备行业点评:光伏竞价规模超预期,四季度有望迎旺季【行业研究】_研报

【研究报告内容摘要】 竞价项目补贴强度大幅下降,规模超预期。根据能源局披露数据,2020年纳入国家竞价补贴范围的光伏项目规模25.97GW,较2019年的22.79GW增加3.18GW,超出我们预期。根据2020年光伏建设方案,2020年国内竞价项目补贴总额10亿元,同比减少56%,最终落地的竞价项目规模超预期的主要原因是补贴强度实现大幅度下降。根据国家可再生能源信息管理中心统计,2020年竞价项目加权平均补贴强度为0.033元/千瓦时,较去年同期的0.065元/千瓦时降低了0.032元/千瓦时,降低幅度超预期。整体看,补贴强度的大幅下降主要得益于光伏投资成本的降低,当前时点高效单晶PERC组件相对去年同期大概下降了0.69元/W,是光伏投资成本降低的主因。 下半年国内需求可能好于预期,四季度大概率迎旺季。展望下半年,国内光伏需求主要来自2020年竞价项目、户用、平价项目以及特高压配套项目等,目前看户用及特高压配套项目相对明确,主要弹性来自平价项目和2020年竞价项目能有多少在下半年投运。根据光伏协会的统计分析,2019年竞价项目在当年完成率较低的原因包括土地和并网等方面的问题,2020年作为国内光伏竞价的第二年,行业参与者经验更丰富,且能源局、电网公司提前公布了2020年光伏消纳空间,部分省份先期进行了省内竞争配置,这些因素将导致2020年竞价项目完成率好于2019年。此外,国家能源局公示的2019年第一批平价光伏项目规模达14.78GW,随着组件价格的大幅度下降,预计这批项目将具有较好的经济性,并有望在2020年下半年逐步批量落地。整体看,下半年国内需求有望明显好于去年同期,2020年竞价项目将主要在四季度投运,四季度有望成为光伏需求旺季。 投资建议。国内竞价项目规模超出预期,下半年国内需求有望明显好于去年同期,全年新增装机有望达到40GW。海外市场需求受疫情冲击,目前海外疫情发展态势仍不明朗,给海外需求带来一定不确定性,但光伏作为清洁、低碳、经济的电源品种,其中长期发展趋势不变,疫情影响可控之后海外需求有望迎来强复苏。2020年以来,组件价格较快下降,推升光伏发电经济性优势;光伏+储能开始较大规模涌现,组件产业链持续的技术进步和成本下降将推动光伏+储能较快地获得经济性,行业成长确定性增强,有望导致光伏制造板块估值水平的提升。重点推荐隆基股份、通威股份等制造龙头。 风险提示。1、海外新冠疫情发展具有较大不确定性,导致2020年海外光伏市场需求的不确定性;2、海外需求占比较大,如果海外主要市场强化贸易保护,可能对国内光伏制造产业形成冲击;3、光伏制造部分环节呈现同质化特点,在大幅扩产背景下竞争可能加剧。

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行业点评 2020年06月29日 请务必阅读正文后免责条款 证券研究报告 强于大市(维持) 证券分析师 皮秀 投资咨询资格编号:S1060517070004 电话 010-56800184 邮箱 PIXIU809@PINGAN.COM.CN 朱栋 投资咨询资格编号:S1060516080002 电话 021-20661645 邮箱 ZHUDONG615@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告,如经由未经许可的渠道获得研究 报告,请慎重使用并注意阅读研究报 告尾页的声明内容 电力设备 光伏竞价规模超预期,四季度有望迎旺 季 事项: 国家能源局公布 2020 年光伏发电项目国家补贴竞价结果,纳入补贴的竞价项目规模达 25.97GW ,超出我们预期。 平安观点:  竞价项目补贴强度大幅下降,规模超预期。根据能源局披露数据,2020年纳入 国家竞价补贴范围的光伏项目规模25.97GW,较2019年的22.79GW增加 3.18GW,超出我们预期。根据2020年光伏建设方案,2020年国内竞价项目补 贴总额10亿元,同比减少56%,最终落地的竞价项目规模超预期的主要原因是 补贴强度实现大幅度下降。根据国家可再生能源信息管理中心统计,2020年竞 价项目加权平均补贴强度为0.033元/千瓦时,较去年同期的0.065元/千瓦时降 低了0.032元/千瓦时,降低幅度超预期。整体看,补贴强度的大幅下降主要得益 于光伏投资成本的降低,当前时点高效单晶PERC组件相对去年同期大概下降了 0.69元/W,是光伏投资成本降低的主因。  下半年国内需求可能好于预期,四季度大概率迎旺季。展望下半年,国内光伏需 求主要来自2020年竞价项目、户用、平价项目以及特高压配套项目等,目前看 户用及特高压配套项目相对明确,主要弹性来自平价项目和2020年竞价项目能 有多少在下半年投运。根据光伏协会的统计分析,2019年竞价项目在当年完成 率较低的原因包括土地和并网等方面的问题,2020年作为国内光伏竞价的第二 年,行业参与者经验更丰富,且能源局、电网公司提前公布了2020年光伏消纳 空间,部分省份先期进行了省内竞争配置,这些因素将导致2020年竞价项目完 成率好于2019年。此外,国家能源局公示的2019年第一批平价光伏项目规模 达14.78GW,随着组件价格的大幅度下降,预计这批项目将具有较好的经济性, 并有望在2020年下半年逐步批量落地。整体看,下半年国内需求有望明显好于 去年同期,2020年竞价项目将主要在四季度投运,四季度有望成为光伏需求旺 季。  投资建议。国内竞价项目规模超出预期,下半年国内需求有望明显好于去年同期, 全年新增装机有望达到40GW。海外市场需求受疫情冲击,目前海外疫情发展态 势仍不明朗,给海外需求带来一定不确定性,但光伏作为清洁、低碳、经济的电 源品种,其中长期发展趋势不变,疫情影响可控之后海外需求有望迎来强复苏。 2020年以来,组件价格较快下降,推升光伏发电经济性优势;光伏+储能开始较 大规模涌现,组件产业链持续的技术进步和成本下降将推动光伏+储能较快地获 电力设备·行业点评 请务必阅读正文后免责条款 2 / 3 得经济性,行业成长确定性增强,有望导致光伏制造板块估值水平的提升。重点推荐隆基股份、通 威股份等制造龙头。  风险提示。1、海外新冠疫情发展具有较大不确定性,导致2020年海外光伏市场需求的不确定性; 2、海外需求占比较大,如果海外主要市场强化贸易保护,可能对国内光伏制造产业形成冲击;3、 光伏制造部分环节呈现同质化特点,在大幅扩产背景下竞争可能加剧。 vYwWfUgYrVqQtQ6McM8OnPmMoMmMiNmMtNlOsQxO6MoOwPxNmNsMMYpMpO 平安证券研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐 (预计6个月内,股价表现强于沪深300指数20%以上) 推 荐 (预计6个月内,股价表现强于沪深300指数10%至20%之间) 中 性 (预计6个月内,股价表现相对沪深300指数在±10%之间) 回 避 (预计6个月内,股价表现弱于沪深300指数10%以上) 行业投资评级: 强于大市 (预计6个月内,行业指数表现强于沪深300指数5%以上) 中 性 (预计6个月内,行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间) 弱于大市 (预计6个月内,行业指数表现弱于沪深300指数5%以上) 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究 产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考,双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述 特定客户,并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的,本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险。请您务必对此有清 醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险,投资需谨慎。 免责条款: 此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面 明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信息 或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损 失而负上任何责任,除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、 见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断,可随时更改。此报告所指 的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问,此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2020版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话:4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区福田街道益田路5023 号平安金融中心B座25层 邮编:518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融 大厦26楼 邮编:200120 传真:(021)33830395 北京市西城区金融大街甲9号金融街 中心北楼15层 邮编:100033 ]

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