安信证券–中小市值主题报告:新三板精选层完善多层次资本市场,关注云涌科技、埃夫特【投资策略】_研报

【研究报告内容摘要】 新三板精选层完善多层次资本市场,关注云涌科技、埃夫特:新三板精选层完善多层次资本市场:2019年10月25日证监会启动全面深化新三板改革,提出建立挂牌公司转板上市机制,在精选层挂牌一定期限,且符合交易所上市条件和相关规定的企业,可以直接转板上市,充分发挥新三板市场承上启下的作用,实现多层次资本市场互联互通。新三板精选层的推进节奏超出市场预期,7月1日,精选层首批过会的颖泰生物、艾融软件将正式启动公开发行网上申购。新三板市场目前有基础层、创新层和精选层,其中精选层与科创板相似,精选层同样以市值作为入选的核心指标之一,但门槛却远低于科创板。 新三板精选层资金分流效应较小。从服务群体角度来看,新三板与沪深市场投资者重合度低,wind 数据统计,沪深市场持有市值500万以上的投资者,开通新三板权限的投资者数量仅占据一成。两市场投资者重合度较低,难以形成同一投资群体在市场选择上的此消彼长关系。从募集规模角度来看,精选层遵循市值和财务稳健性要求,划定入选企业市场范围要求为2亿~15亿元,搭配营收、净利润、研发等指标,平均募资金额介于创新层和创业板之间,首批8家新三板精选层公司融资金额仅37.2亿,相较于沪深交易所的成交量来说分流非常有限。 风险偏好不断修复,次新股表现活跃:市场延续上涨态势,风险偏好修复,科技股、次新股表现活跃,截止端午节前收盘,上证指数上涨0.4%,收于2979.55点;深证综指上涨1.25%,收于11813.53点;创业板指上涨2.72%,收于2382.47点。次新股指数上涨5.19%,收于3996.77点,板块表现活跃,瑞芯微、金宏气体上涨近30%。 参考中信一级行业指数,科技股反超大消费成为本周最大赢家,电子指数上涨7.11%,计算机指数上涨5.07%,食品饮料行业依然强势,本周上涨不足5%,但近三月已强势反弹逾40%。 关注云涌科技、埃夫特:云涌科技是专注于工业互联网领域的高新技术企业,是国内较早将嵌入式技术应用于工业互联网信息安全领域的公司之一。主要致力于工业信息安全产品的研发、生产和销售。具体产品分为两类,包括工业信息安全产品和智能档案柜及控制类产品,主要应用于电力、能源、金融和铁路等领域。公司先后推出了纵向加密认证网关、配电自动化网关、内网安全监测装臵、网络安全态势感知等系列产品,这些设备均为工业信息安全方面核心产品,在国家电网、南方电网、各发电集团得到广泛运用。凭借在工业信息安全等领域的十多年技术积累,形成了良好的品牌效应和客户认可,目前公司已成为电力信息安全领域方面重要的供应商。 埃夫特是中国工业机器人行业第一梯队企业,主营业务为工业机器人核心零部件、整机、系统集成的研发、生产、销售。公司生产产业链布局覆盖工业机器人核心零部件、整机、系统集成领域,在汽车、轨道交通、航空制造等高端制造业以及电子、物流、卫浴陶瓷等通用工业有着广泛应用。依托公司独立发展,以及收购CMA、EVOLUT、WFC 后的市场拓展,公司在全球范围内逐步积累了优质的客户资源,市场区域遍及中国、欧洲、拉美、印度等世界市场。 风险提示:风险偏好下行风险。

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1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  新三板精选层完善多层次资本市场,关注云涌科技、埃夫特: 新三板精选层完善多层次资本市场:2019年10月25日证监会启动 全面深化新三板改革,提出建立挂牌公司转板上市机制,在精选层 挂牌一定期限,且符合交易所上市条件和相关规定的企业,可以直 接转板上市,充分发挥新三板市场承上启下的作用,实现多层次资 本市场互联互通。新三板精选层的推进节奏超出市场预期,7月1 日,精选层首批过会的颖泰生物、艾融软件将正式启动公开发行网 上申购。新三板市场目前有基础层、创新层和精选层,其中精选层 与科创板相似,精选层同样以市值作为入选的核心指标之一,但门 槛却远低于科创板。 新三板精选层资金分流效应较小。从服务群体角度来看,新三板与 沪深市场投资者重合度低,wind数据统计,沪深市场持有市值500 万以上的投资者,开通新三板权限的投资者数量仅占据一成。两市 场投资者重合度较低,难以形成同一投资群体在市场选择上的此消 彼长关系。从募集规模角度来看,精选层遵循市值和财务稳健性要 求,划定入选企业市场范围要求为2亿~15亿元,搭配营收、净利 润、研发等指标,平均募资金额介于创新层和创业板之间,首批8 家新三板精选层公司融资金额仅37.2亿,相较于沪深交易所的成交 量来说分流非常有限。  风险偏好不断修复,次新股表现活跃:市场延续上涨态势,风险偏 好修复,科技股、次新股表现活跃,截止端午节前收盘,上证指数 上涨0.4%,收于2979.55点;深证综指上涨1.25%,收于11813.53 点;创业板指上涨2.72%,收于2382.47点。次新股指数上涨5.19%, 收于3996.77点,板块表现活跃,瑞芯微、金宏气体上涨近30%。 参考中信一级行业指数,科技股反超大消费成为本周最大赢家,电 子指数上涨7.11%,计算机指数上涨5.07%,食品饮料行业依然强 势,本周上涨不足5%,但近三月已强势反弹逾40%。  关注云涌科技、埃夫特: 云涌科技是专注于工业互联网领域的高新技术企业,是国内较早将 嵌入式技术应用于工业互联网信息安全领域的公司之一。主要致力 于工业信息安全产品的研发、生产和销售。具体产品分为两类,包 括工业信息安全产品和智能档案柜及控制类产品,主要应用于电力、 能源、金融和铁路等领域。公司先后推出了纵向加密认证网关、配 电自动化网关、内网安全监测装臵、网络安全态势感知等系列产品, Table_Tit le 2020年06月29日 新三板精选层完善多层次资本市场,关注云涌科技、埃夫特 Table_BaseI nfo 中小市值主题报告 证券研究报告 王炤杰 分析师 SAC执业证书编号:S1450519090001 wangzj5@essence.com.cn 0755-82558066 Tabl e_Repor t 相关报告 机构热衷高成长次新股,关 注盛视科技、甘李药业 2020-06-22 新股打新赚钱效应提升,关 注甘李药业 2020-06-15 万泰生物成为年内连板第一 新股,新股开板加速分化 2020-06-08 次新股逐渐回暖,新股申购 单签收益可观 2020-05-18 金融开放再进一步,关注 FinTech金融科技 2020-05-11 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 这些设备均为工业信息安全方面核心产品,在国家电网、南方电网、 各发电集团得到广泛运用。凭借在工业信息安全等领域的十多年技 术积累,形成了良好的品牌效应和客户认可,目前公司已成为电力 信息安全领域方面重要的供应商。 埃夫特是中国工业机器人行业第一梯队企业,主营业务为工业机器 人核心零部件、整机、系统集成的研发、生产、销售。公司生产产 业链布局覆盖工业机器人核心零部件、整机、系统集成领域,在汽 车、轨道交通、航空制造等高端制造业以及电子、物流、卫浴陶瓷 等通用工业有着广泛应用。依托公司独立发展,以及收购CMA、 EVOLUT、WFC后的市场拓展,公司在全球范围内逐步积累了优质 的客户资源,市场区域遍及中国、欧洲、拉美、印度等世界市场。  风险提示:风险偏好下行风险。 qVzVbYgYrVpPoN7NcM9PmOqQpNrRiNpPsMfQoNqQ8OrQqPxNmRqOxNoOpM 3 中小市值新股周报 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 新股板块本周简析……………………………………………………………………………………………….. 4 1.1. 新三板精选层完善多层次资本市场,关注云涌科技、埃夫特……………………………….. 4 1.2. 风险偏好不断修复,次新股表现活跃 ………………………………………………………………. 5 2. 新股板块观察……………………………………………………………………………………………………… 6 2.1. 关注云涌科技、埃夫特 …………………………………………………………………………………. 6 图表目录 图1:周涨跌幅对比…………………………………………………………………………………………………. 5 图2:次新股估值对比图…………………………………………………………………………………………… 7 表1:新三板精选层与科创板入选标准………………………………………………………………………… 4 表2:新三板精选层新股发行一览………………………………………………………………………………. 4 表3:近四月开板新股本周涨幅TOP10 ………………………………………………………………………. 5 表4:近四月开板新股本周跌幅TOP10 ………………………………………………………………………. 6 4 中小市值新股周报 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 新股板块本周简析 1.1. 新三板精选层完善多层次资本市场,关注云涌科技、埃夫特 新三板精选层完善多层次资本市场:2019年10月25日证监会启动全面深化新三板改革, 提出建立挂牌公司转板上市机制,在精选层挂牌一定期限,且符合交易所上市条件和相关规 定的企业,可以直接转板上市,充分发挥新三板市场承上启下的作用,实现多层次资本市场 互联互通。新三板精选层的推进节奏超出市场预期,7月1日,精选层首批过会的颖泰生物、 艾融软件将正式启动公开发行网上申购。新三板市场目前有基础层、创新层和精选层,其中 精选层与科创板相似,精选层同样以市值作为入选的核心指标之一,但门槛却远低于科创板。 表1:新三板精选层与科创板入选标准 新三板精选层 科创板 第一种市值-盈利标准:市值不低于2亿元,最近两年净利 润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低 于10%,或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平 均净资产收益率不低于10%。 第一种市值-盈利标准:市值不少于10亿,连续两年盈利, 最近两年扣非后净利润累计不少于5000万;或市值不少于 10亿,最近一年盈利且营收不少于1亿。 第二种市值-收入标准:市值不低于4亿元,最近两年营业 收入平均不低于1亿元且增长率不低于30%,最近一年经 营活动产生的现金流量净额为正。 第二种市值-收入-研发标准:市值不少于15亿,最近一年 营收不少于2亿,最近三年研发投入合计占最近三年营收 合计比例不低于10%。 第三种市值-收入-研发标准:市值不低于8亿元,最近一年 营业收入不低于2亿元,最近两年研发投入合计占最近两 年营业收入合计比例不低于8%。 第三种市值-收入-现金流标准:市值不少于20亿,最近一 年营收不少于3亿,最近三年经营活动现金流净额累计不 少于1亿。 第四种市值-研发标准:市值不低于15亿元,最近两年研 发投入合计不低于5000万元。 第四种市值-收入标准:市值不少于30亿,最近一年营收 不少于3亿。 第五种维度较新也较模糊的一种权衡:市值不少于40亿, 主要产品或市场空间大;经国家有权部门批准,取得阶段 性成果;获得知名投资机构一定金额投资;医药企业取得 至少一项一类新药二期临床实验批件。 资料来源:安信证券研究中心、wind 新三板精选层资金分流效应较小。从服务群体角度来看,新三板与沪深市场投资者重合度低, wind数据统计,沪深市场持有市值500万以上的投资者,开通新三板权限的投资者数量仅 占据一成。两市场投资者重合度较低,难以形成同一投资群体在市场选择上的此消彼长关系。 从募集规模角度来看,精选层遵循市值和财务稳健性要求,划定入选企业市场范围要求为2 亿~15亿元,搭配营收、净利润、研发等指标,平均募资金额介于创新层和创业板之间,首 批8家新三板精选层公司融资金额仅37.2亿,相较于沪深交易所的成交量来说分流非常有 限。 表2:新三板精选层新股发行一览 股票代码 股票简称 网上申购日 申购代码 发行总量 (万股) 预计募集资金 (亿) 网上发行量 (万股) 申购上限 所属行业 830799.OC 艾融软件 2020-07-01 889999 7,449.55 2.15 211.2 105600 软件和信息技术服务业 833819.OC 颖泰生物 2020-07-01 889001 122,580.00 5.5 2,800.00 1400000 化学原料和化学制品制造业 430489.OC 佳先股份 2020-07-02 889998 8,528.70 1.92 832.18 416000 化学原料和化学制品制造业 834682.OC 球冠电缆 2020-07-02 889888 16,000.00 3.32 1,600.00 800000 电气机械和器材制造业 839167.OC 同享科技 2020-07-02 889007 5,740.00 1.52 480 7200000 有色金属冶炼和压延加工业 430418.OC 苏轴股份 2020-07-03 889168 8,060.00 1.11 320 160000 通用设备制造业 838163.OC 方大股份 2020-07-03 889889 12,600.00 1.68 453.15 3500000 橡胶和塑料制品业 835185.OC 贝特瑞 2020-07-06 889185 47,956.99 20 640 320000 电气机械和器材制造业 资料来源:安信证券研究中心、wind 5 中小市值新股周报 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1.2. 风险偏好不断修复,次新股表现活跃 市场延续上涨态势,风险偏好修复,科技股、次新股表现活跃,截止端午节前收盘,上证指 数上涨0.4%,收于2979.55点;深证综指上涨1.25%,收于11813.53点;创业板指上涨 2.72%,收于2382.47点。次新股指数上涨5.19%,收于3996.77点,板块表现活跃,瑞芯 微、金宏气体上涨近30%。参考中信一级行业指数,科技股反超大消费成为本周最大赢家, 电子指数上涨7.11%,计算机指数上涨5.07%,食品饮料行业依然强势,本周上涨不足5%, 但近三月已强势反弹逾40%。 图1:周涨跌幅对比 资料来源:安信证券研究中心、wind 表3:近四月开板新股本周涨幅TOP10 证券代码 股票简称 上市日期 当前价格(元) 周涨幅(%) 总股本(万股) 流通股数(万股) PE(TTM) 行业 603893.SH 瑞芯微 2020-02-07 84.37 29.80% 41,228.00 4,200.00 151.55 半导体与半导体生产 设备 688106.SH 金宏气体 2020-06-16 47.56 25.95% 48,433.34 10,185.63 139.93 材料II 603290.SH 斯达半导 2020-02-04 208.00 17.78% 16,000.00 4,000.00 232.31 技术硬件与设备 002977.SZ 天箭科技 2020-03-17 92.18 16.99% 7,150.00 1,790.00 81.35 技术硬件与设备 002985.SZ 北摩高科 2020-04-29 108.01 11.35% 15,016.00 3,754.00 70.56 资本货物 688126.SH 沪硅产业 -U 2020-04-20 33.20 11.15% 248,026.00 44,981.99 (531.18) 半导体与半导体生产 设备 688518.SH 联赢激光 2020-06-22 29.00 10.60% 29,920.00 6,802.57 108.84 资本货物 688365.SH 光云科技 2020-04-29 61.36 6.90% 40,100.00 3,229.18 254.57 软件与服务 688085.SH 三友医疗 2020-04-09 76.63 5.81% 20,533.35 4,248.44 174.55 医疗保健设备与服务 300837.SZ 浙矿股份 2020-06-05 47.04 5.80% 10,000.00 2,500.00 45.11 资本货物 资料来源:安信证券研究中心、wind 注:未开板新股不做统计范围,本周开板新股以开板价统计涨跌幅 6 中小市值新股周报 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表4:近四月开板新股本周跌幅TOP10 证券代码 股票简称 上市日期 当前价格(元) 周涨幅(%) 总股本(万股) 流通股数(万股) PE(TTM) 行业 002989.SZ 中天精装 2020-06-10 54.30 -12.91% 15,140.00 3,785.00 44.98 资本货物 688004.SH 博汇科技 2020-06-12 103.50 -9.53% 5,680.00 1,286.42 115.47 软件与服务 603439.SH 贵州三力 2020-04-28 33.25 -5.83% 40,732.22 4,074.00 98.74 制药、生物科技与 生命科学 603353.SH 和顺石油 2020-04-07 48.08 -5.74% 13,338.00 3,338.00 44.51 能源II 688505.SH 复旦张江 2020-06-19 34.89 -5.70% 104,300.00 9,105.95 178.24 制药、生物科技与 生命科学 688157.SH 松井股份 2020-06-09 108.00 -5.45% 7,960.00 1,810.47 94.33 材料II 002976.SZ 瑞玛工业 2020-03-06 33.98 -5.40% 10,000.00 2,500.00 42.53 技术硬件与设备 605001.SH 威奥股份 2020-05-22 20.86 -5.35% 30,222.00 7,556.00 26.83 资本货物 002986.SZ 宇新股份 2020-06-02 50.16 -5.18% 11,334.00 2,834.00 24.46 材料II 002988.SZ 豪美新材 2020-05-18 18.66 -4.94% 23,277.00 5,821.41 26.29 材料II 资料来源:安信证券研究中心、wind 注:未开板新股不做统计范围,本周开板新股以开板价统计涨跌幅2 2. 新股板块观察 2.1. 关注云涌科技、埃夫特 云涌科技是专注于工业互联网领域的高新技术企业,是国内较早将嵌入式技术应用于工业互 联网信息安全领域的公司之一。主要致力于工业信息安全产品的研发、生产和销售。具体产 品分为两类,包括工业信息安全产品和智能档案柜及控制类产品,主要应用于电力、能源、 金融和铁路等领域。公司先后推出了纵向加密认证网关、配电自动化网关、内网安全监测装 臵、网络安全态势感知等系列产品,这些设备均为工业信息安全方面核心产品,在国家电网、 南方电网、各发电集团得到广泛运用。凭借在工业信息安全等领域的十多年技术积累,形成 了良好的品牌效应和客户认可,目前公司已成为电力信息安全领域方面重要的供应商。 埃夫特是中国工业机器人行业第一梯队企业,主营业务为工业机器人核心零部件、整机、系 统集成的研发、生产、销售。公司生产产业链布局覆盖工业机器人核心零部件、整机、系统 集成领域,在汽车、轨道交通、航空制造等高端制造业以及电子、物流、卫浴陶瓷等通用工 业有着广泛应用。依托公司独立发展,以及收购CMA、EVOL UT、WFC后的市场拓展,公 司在全球范围内逐步积累了优质的客户资源,市场区域遍及中国、欧洲、拉美、印度等世界 市场。 7 中小市值新股周报 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图2:次新股估值对比图 资料来源:安信证券研究中心、wind 注:(1)市盈率为TTM算数平均;(2)次新股指数选取标准:1、自首发上市次日起,上市涨停板打开便纳入;2、上市 满4个月则剔除。 8 中小市值新股周报 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 王炤杰声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、 诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审 慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会核准,取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告,是证券投资 咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确 性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本 报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期,本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但 不保证及时公开发布。同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准,如有需要, 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务 顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情 况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明 示或暗示,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下,本 公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需 在允许的范围内使用,并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”,且不得对本 报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 9 中小市值新股周报 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地址: 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮编: 518026 上海市 地址: 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮编: 200080 北京市 地址: 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮编: 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 苏梦 021-35082790 sumeng@essence.com.cn 孙红 18221132911 sunhong1@essence.com.cn 秦紫涵 021-35082799 qinzh1@essence.com.cn 王银银 021-35082985 wangyy4@essence.com.cn 陈盈怡 021-35082737 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