川财证券–2020年6月PMI数据点评:PMI小幅回升,能源、原材料需求强劲【宏观研究】_研报

【研究报告内容摘要】 6月30日国家统计局公布数据, 6月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,比上月上升 0.3个百分点;非制造业商务活动指数为 54.4%,比上月上升 0.8个百分点,连续四个月回升。 点评生产活动 延续 回暖 。6月制造业 PMI 指数小幅回升,制造业景气度持续回暖。 从不同规模企业的表现看,6月大、中型企业 PMI 指数分别为 52.1%和 50.2%,环比分别上升 0.5和 1.4个百分点,其中中型企业当月 PMI 表现回暖至荣枯线以上,中型企业月内订单数量回暖;但值得一提的是,6月小型企业 PMI 指数仅为 48.9%,降至荣枯线以下;考虑到小型企业对海外订单的敏感性较高,部分小型企业或仍面临订单不足的问题;两会后政策多举加强对中小企业的支持,下半年中小制造企业的营商环境有望明显改善。 生产方面,6月制造业生产指数为 53.9%,环比再度上升 0.7个百分点,国内企业生产活动较为活跃。从细分指标看,5月原材料库存、采购指数共同回暖,印证当前企业较高的生产意愿。另据高频数据显示,截至 6月底,国内六大电厂日耗煤规模已基本恢复至去年同期水平,国内生产恢复状况良好。 制 造业需求 延续 回升。 。6月制造业新订单指数为 50.9%,环比上升 0.7个百分点,制造业需求整体回升。从细分指标看,6月制造业企业出厂价格指数回暖至荣枯线以上,较 5月明显回升 3.7个百分点,企业产品销售明显改善。值得一提的是,6月石油加工、钢铁、有色等上游行业出厂价格指数均升至 60%以上,能源、原材料行业需求强劲,基建对内需的拉动作用持续显现。 外需方面,6月新出口订单指数小幅回暖至 42.6%,但仍远低于 50%的荣枯线,海外生产恢复仍不及预期。从海外生产数据的表现看,在 5月强制重启经济后,美国消费需求有所回暖,但当月美国制造业产能利用率仅为 62.3%,较 4月无明显改善;考虑到当前新冠疫情在全球范围持续扩散,欧美国家生产重启状况仍需观察,外需回补尚需时日。 “ 新老 ” 基建均 延续较高景气度 。在基建项目的提振下,6月建筑业商务活动指数达 59.8%,铁路运输、道路运输等重点行业均维持 55%以上的高景气度。 此外,信息传输软件和信息技术服务、互联网软件信息服务等行业,商务活动指数均在 55.0%以上,高技术产业同样维持较高景气度。 风险提示:外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动;主要工业原料价格超预期调整;下游需求低于预期。

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本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 PMI小幅回升,能源、原材料需求强劲 证券研究报告 所属部门 总量研究部 川财一级行业 总量研究 川财二级行业 宏观经济 报告类别 宏观点评 报告时间 2020/6/30 分析师 陈雳 证书编号:S11000517060001 chenli@cczq.com 联系人 陈琦 证书编号:S1100118120003 chenqi@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中 海国际中心15楼,100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦 11楼,200120 深圳 福田区福华一路6号免税商 务大厦32层,518000 成都 中国(四川)自由贸易试验 区成都市高新区交子大道 177号中海国际中心B座17 楼,610041 ——2020年6月PMI数据点评  事件 6月30日国家统计局公布数据, 6月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%, 比上月上升0.3个百分点;非制造业商务活动指数为54.4%,比上月上升0.8 个百分点,连续四个月回升。  点评 生产活动延续回暖。6月制造业PMI指数小幅回升,制造业景气度持续回暖。 从不同规模企业的表现看,6月大、中型企业PMI指数分别为52.1%和50.2%, 环比分别上升0.5和1.4个百分点,其中中型企业当月PMI表现回暖至荣枯线 以上,中型企业月内订单数量回暖;但值得一提的是,6月小型企业PMI指数 仅为48.9%,降至荣枯线以下;考虑到小型企业对海外订单的敏感性较高,部 分小型企业或仍面临订单不足的问题;两会后政策多举加强对中小企业的支 持,下半年中小制造企业的营商环境有望明显改善。 生产方面,6月制造业生产指数为53.9%,环比再度上升0.7个百分点,国内 企业生产活动较为活跃。从细分指标看,5月原材料库存、采购指数共同回暖, 印证当前企业较高的生产意愿。另据高频数据显示,截至6月底,国内六大电 厂日耗煤规模已基本恢复至去年同期水平,国内生产恢复状况良好。 制造业需求延续回升。6月制造业新订单指数为 50.9%,环比上升0.7个百分 点,制造业需求整体回升。从细分指标看,6月制造业企业出厂价格指数回暖 至荣枯线以上,较5月明显回升3.7个百分点,企业产品销售明显改善。值得 一提的是,6月石油加工、钢铁、有色等上游行业出厂价格指数均升至60%以 上,能源、原材料行业需求强劲,基建对内需的拉动作用持续显现。 外需方面,6月新出口订单指数小幅回暖至 42.6%,但仍远低于50%的荣枯线, 海外生产恢复仍不及预期。从海外生产数据的表现看,在5月强制重启经济后, 美国消费需求有所回暖,但当月美国制造业产能利用率仅为62.3%,较4月无 明显改善;考虑到当前新冠疫情在全球范围持续扩散,欧美国家生产重启状况 仍需观察,外需回补尚需时日。 “新老”基建均延续较高景气度。在基建项目的提振下,6月建筑业商务活动 指数达 59.8%,铁路运输、道路运输等重点行业均维持55%以上的高景气度。 此外,信息传输软件和信息技术服务、互联网软件信息服务等行业,商务活动 指数均在55.0%以上,高技术产业同样维持较高景气度。  风险提示:外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动;主要工业原料价格超 预期调整;下游需求低于预期。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明报告 C0004 2/2 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方 法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告 中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 行业公司评级 证券投资评级:以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。30以上为买入评级;15-30为增持 评级;-15-15为中性评级;-15以下为减持评级。 行业投资评级:以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30以上为买入评级; 15-30为增持评级;-15-15为中性评级;-15以下为减持评级。 重要声明 本报告由川财证券有限责任公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告仅供川财证券有限责任 公司(以下简称“本公司”)客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户,与本公司无直接业务关系的阅读者 不是本公司客户,本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前,系本公司机密材料,如非本 公司客户接收到本报告,请及时退回并删除,并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断,该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期, 本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值 及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士(包括但不限于销售人 员、交易人员)根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现,发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点,本 公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自 行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用,并非作为购买或出售证券或其 他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何 时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司《产品或服务风险等级评估管理办法》,上市公司价值相关研究报告风险 等级为中低风险,宏观政策分析报告、行业研究分析报告、其他报告风险等级为低风险。本公司特此提示,投资者应当充 分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素,必要时应就法律、商业、 财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确,也不预示与担保本报告及本公 司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果,本公司及作者不承担 任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑 到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接,本公司不对其内容负责,链接内容不构成本报告的任何部分,仅为方便 客户查阅所用,浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示(包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百 度官方贴吧、论坛、BBS)仅为研究观点的简要沟通,投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任 何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“川财证券研究所”, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权,私自转载或者转发本报告,所引起的一切 后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记 均为本公司的商标、服务标记及标记。 本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断,不会降低相关产品或服务的固有风险,既不构成本公司及相关从业人员对 您投资本金不受损失的任何保证,也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证,与金融产品或服务相关的投 资风险、履约责任以及费用等将由您自行承担。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:000000000857 ]

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