平安证券–平安证券晨会纪要【晨会纪要】_研报

【研究报告内容摘要】 行业半年度策略报告。 食品饮料。 把握疫后景气修复,长期视角看优质资产价值。 强于大市研究分析师:刘彪0755-33547353投资咨询资格编号:S1060518070002核心观点:选股思路:1)景气度持续回升:疫情消退下行业需求快速恢复,且公司自身调整效果亦逐步显现,未来经营有望重回正轨,低预期下或实现估值修复,推荐汤臣倍健、伊利股份、养元饮品、洋河股份;2)龙头享估值溢价:消费升级&份额集中,龙头成长天花板仍高,领跑者护城河不断拓宽,业绩持续增长确定性高。无风险利率低位&成长机会更稀缺的背景下,龙头估值仍具提升潜力,推荐五粮液、双汇发展、贵州茅台、海天味业;3)深耕优质赛道:更健康、更营养、更个性的消费诉求催生新兴成长机遇,优质赛道头部公司具备广阔成长潜力,建议以长期空间看待公司估值,推荐安琪酵母、绝味食品、桃李面包。 行业半年度策略报告。 商贸零售。 线上延续高景气度,线下静待业绩拐点。 强于大市研究分析师:刘彪0755-33547353投资咨询资格编号:S1060518070002核心观点:1H20商贸零售指数涨14.7%,股价上涨主因估值抬升。展望2H20,促内需仍是国家政策关注重点、疫情影响逐步衰退,我们认为消费的继续回暖仍是大概率事件,因此将行业评级上调至“强于大市”。从线上看,我们认为2H20电商零售规模将维持双位数增长,同时也将推动化妆品、休闲食品中线上占比高的企业维持规模上的高速增长,推荐珀莱雅、三只松鼠、苏宁易购,建议关注阿里巴巴、京东集团、丸美股份、良品铺子等。从线下看,受疫情防控、消费场景加速转向线上的影响,业绩回升或仍需时间。其中,生鲜零售企业虽能在线上创造新的增长点,但1H20有利因素的衰退或将压缩行业继续高速增长的空间。而百货、黄金珠宝店等线下可选行业虽已储备长期成长的动能,但短期内面临的外部环境依然不佳,存在业绩无法支撑估值的风险。我们建议关注抗风险能力较强、业绩确定性较高的行业龙头,推荐永辉超市,建议关注家家悦、王府井、天虹股份、周大福、周大生等。 基金半年度报告。 公募基金行业2020年中期策略报告:控制风险,稳扎稳打研究分析师:贾志投资咨询资格编号:S1060520010002研究分析师:徐勉投资咨询资格编号:S1060520030001研究助理:谭龙飞一般证券从业资格编号:S1060120020010核心观点:2020年上半年公募基金行业快速发展,募集规模近万亿。由于市场环境并未全面转好,下半年权益基金需要控制风险,谨慎参与热点。纯债基金的避险功能仍在,优选利率债、短久期信用债策略的产品;希望获取高于纯债收益的投资者,可以考虑泛二级债基具备“固收+”风险收益特征的基金。QDII产品在海外市场大幅波动的背景下,风险级别加大,需要谨慎参与交易性机会。指数基金在下半年的配置计划中,应当明确指数基金的跟踪标的,合理调整股债的配比。FOF产品通过二次分散,很好的控制了波动,实现了较为稳定的收益,偏债和目标日期的表现相对稳定。下半年基金组合配置建议,控制风险做好防守。提供的积极型,平衡型,稳健型三个组合,自2020年1月2日开始,运行了116个交易日。除了稳健型纯债基金组合受5月债市回调影响外,积极型和平衡型组合都较好的控制了回撤,跑赢沪深300指数,实现正收益。

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晨会纪要 2020年07月01日 本文为证券研究报告,请务必阅读正文之后的免责条款。 国内市场 涨跌幅(%) 指数 收盘 1日 1周 上证综合指数 2984.67 0.78 0.17 上证B股指数 213.45 1.05 -0.02 深证成份指数 11992.35 2.04 1.51 深圳B股指数 872.71 0.97 -0.59 沪深300指数 4163.96 1.32 0.60 中小板指数 8015.51 2.57 1.91 上证国债指数 182.43 -0.02 0.02 上证基金指数 6574.12 1.12 0.34 资料来源:贝格 海外市场 涨跌幅(%) 指数 收盘 1日 1周 道琼斯指数 25812.88 0.85 1.44 标普500指数 3100.29 1.54 1.64 纳斯达克指数 10058.80 1.87 1.51 日经225指数 22288.14 1.33 -1.09 香港恒生指数 24427.19 0.52 -1.43 香港国企指数 9758.63 0.01 -1.79 英国FTSE指数 6169.74 -0.90 0.75 巴西圣保罗指数 94485.02 -1.73 0.00 印度孟买指数 34915.80 -0.13 0.13 俄罗斯RTS指数 14698.92 -0.14 0.00 台湾加权指数 11621.24 0.68 -0.34 韩国KOSP100 2108.33 0.71 -2.46 资料来源:贝格 大宗商品 涨跌幅(%) 指数 收盘 1日 1周 纽约期油 39.85 0.37 4.67 现货金 1780.96 0.46 0.83 波罗的海干散货 1799.00 0.28 5.51 伦敦铜 5822.65 0.91 0.00 伦敦铝 1717.95 -0.26 0.00 伦敦锌 1831.00 1.89 0.00 CBOT大豆 883.00 2.44 1.44 CBOT玉米 338.00 3.80 4.40 NYBOT糖 10.30 — 0.00 资料来源:贝格 今日重点推荐 行业半年度策略报告*食品饮料*把握疫后景气修复,长期视角看优质资 产价值*强于大市 研究分析师:刘彪 0755-33547353 投资咨询资格编号:S1060518070002 核心观点:选股思路:1)景气度持续回升:疫情消退下行业需求快速恢复,且公司自 身调整效果亦逐步显现,未来经营有望重回正轨,低预期下或实现估值修复,推荐汤臣 倍健、伊利股份、养元饮品、洋河股份;2)龙头享估值溢价:消费升级&份额集中, 龙头成长天花板仍高,领跑者护城河不断拓宽,业绩持续增长确定性高。无风险利率低 位&成长机会更稀缺的背景下,龙头估值仍具提升潜力,推荐五粮液、双汇发展、贵州 茅台、海天味业;3)深耕优质赛道:更健康、更营养、更个性的消费诉求催生新兴成 长机遇,优质赛道头部公司具备广阔成长潜力,建议以长期空间看待公司估值,推荐安 琪酵母、绝味食品、桃李面包。 行业半年度策略报告*商贸零售*线上延续高景气度,线下静待业绩拐点 *强于大市 研究分析师:刘彪 0755-33547353 投资咨询资格编号:S1060518070002 核心观点:1H20商贸零售指数涨14.7%,股价上涨主因估值抬升。展望2H20,促内 需仍是国家政策关注重点、疫情影响逐步衰退,我们认为消费的继续回暖仍是大概率事 件,因此将行业评级上调至“强于大市”。从线上看,我们认为2H20电商零售规模将 维持双位数增长,同时也将推动化妆品、休闲食品中线上占比高的企业维持规模上的高 速增长,推荐珀莱雅、三只松鼠、苏宁易购,建议关注阿里巴巴、京东集团、丸美股份、 良品铺子等。从线下看,受疫情防控、消费场景加速转向线上的影响,业绩回升或仍需 时间。其中,生鲜零售企业虽能在线上创造新的增长点,但1H20有利因素的衰退或将 压缩行业继续高速增长的空间。而百货、黄金珠宝店等线下可选行业虽已储备长期成长 的动能,但短期内面临的外部环境依然不佳,存在业绩无法支撑估值的风险。我们建议 关注抗风险能力较强、业绩确定性较高的行业龙头,推荐永辉超市,建议关注家家悦、 王府井、天虹股份、周大福、周大生等。 基金半年度报告*公募基金行业2020年中期策略报告:控制风险,稳扎 稳打 研究分析师:贾志 投资咨询资格编号:S1060520010002 研究分析师:徐勉 投资咨询资格编号:S1060520030001 研究助理:谭龙飞 一般证券从业资格编号:S1060120020010 核心观点:2020年上半年公募基金行业快速发展,募集规模近万亿。由于市场环境并 未全面转好,下半年权益基金需要控制风险,谨慎参与热点。纯债基金的避险功能仍在, 优选利率债、短久期信用债策略的产品;希望获取高于纯债收益的投资者,可以考虑泛 二级债基具备“固收+”风险收益特征的基金。QDII产品在海外市场大幅波动的背景下, 风险级别加大,需要谨慎参与交易性机会。指数基金在下半年的配置计划中,应当明确 指数基金的跟踪标的,合理调整股债的配比。FOF产品通过二次分散,很好的控制了 波动,实现了较为稳定的收益,偏债和目标日期的表现相对稳定。下半年基金组合配置 建议,控制风险做好防守。提供的积极型,平衡型,稳健型三个组合,自2020年1月 2日开始,运行了116个交易日。除了稳健型纯债基金组合受5月债市回调影响外,积 极型和平衡型组合都较好的控制了回撤,跑赢沪深300指数,实现正收益。 晨会纪要  Page 2 重点推荐报告摘要 行业半年度策略报告*食品饮料*把握疫后景气修复,长期视角看优质资产价值*强于大市 行业半年度策略报告*商贸零售*线上延续高景气度,线下静待业绩拐点*强于大市 基金半年度报告*公募基金行业2020年中期策略报告:控制风险,稳扎稳打 一般报告摘要 宏观策略债券 宏观快评*6月份PMI数据点评:内需继续回暖,小企业压力增加 宏观快评*政策时评系列(第2期):货币政策保持结构性宽松—评央行下调再贷款再贴现利率 宏观季度报告*2020年三季度宏观报告:常态与风险 平安研粹*2020年7月市场观点 债券深度报告*回售债转售是那朵带刺的玫瑰 债券日思录*比普通县级城投债略好——县城新型城镇化建设专项企业债券点评 行业公司 行业半年度策略报告*钢铁*行业景气环比有望改善,关注三条投资主线*中性 行业点评*地产*百强销售延续改善,中型房企表现尤佳*强于大市 新股概览 即将发行的新股 – 新股发行一览表 已发行待上市的新股 – 新股上市一览表 资讯速递 国内财经 水利部召开视频会议 进一步安排部署水旱灾害防御工作 商务部:进一步加大政策措施落实力度 继续稳定消费预期 市场监管总局:将督促和指导CCC指定认证机构为转内销的相关外贸企业提供培训 全国通用!支付宝明起发100亿消费券覆盖上千万店铺 全国通用!支付宝明起发100亿消费券覆盖上千万店铺 生态环境部:《环境噪声污染防治法》已启动修订工作 腾讯状告老干妈胜诉,老干妈1624万元财产将被查封、冻结 国际财经 林郑月娥:任何制裁不会吓怕我们 需要时国家会有反制措施 COMEX黄金期货收涨0.95%续创八年多以来新高 NYMEX原油期货二季度涨94.43% rUxXeVhZvZqQrQbR8QbRpNoOoMrRlOmMrOlOnNnMbRoOzRwMpNqOwMsQsM 晨会纪要  Page 3 伦敦基本金属涨跌不一,LME期铜涨1.3% 美国三大股指尾盘拉升,道指录得自1987年以来的最佳季度表现 行业要闻 49元保一年 贵阳市实用型补充医疗商业保险”贵保宝”正式发布 投服中心”损失计算软件”取得著作权登记证书 中国信登投资者综合服务暨信托产品发布业务上线 深圳上半年土拍落幕 商品房居住用地仍紧俏 四川辖区已完成城商和村镇银行股权的集中登记托管 天府股交中心:四川省已建成证券登记托管体系 两市公司重要公告 用友网络(600588)拟定增募资不超64.3亿元 投资商业创新平台YonBIP建设项目等 用友网络(600588)拟出售所持畅捷通支付80.72%股份 科伦药业(002422):枸橼酸托法替布片获得药品注册批件 金科股份(000656)旗下物业子公司递交赴港上市申请 华侨城A(000069)子公司66.66亿元武汉拿地 恒瑞医药(600276)注射用甲苯磺酸瑞马唑仑获药品注册批件 广汽(601238)超级品牌日收获订单17603张 珈伟新能(300317)全资子公司拟参与收购8个光伏项目 中科创达(300496)非公开发行股票申请获证监会核准批复 中国宝安(000009)拟转让湖北宝安 预增收益5300万元 正川股份(603976):目前尚未接到疫苗玻璃瓶批量采购订单 浙江富润(600070)拟公开挂牌出售富润印染、富润纺织部分股权 兆驰股份(002429)子公司拟20亿元投资LED封装生产线扩产项目 银江股份(300020)控股股东拟减持不超6%股份 兴业股份(603928):积极助力贫困村脱贫摘帽 晨会纪要  Page 4 重点推荐报告摘要 行业半年度策略报告*食品饮料*把握疫后景气修复,长期视角看优质资产价值*强 于大市 平安观点: 1、行业展望:虽疫情导致收入增速&消费意愿均回落,但5月食饮需求已基本恢复正常,较好财富积 累亦可保障未来需求平稳,行业有望延续5-10%较好增长。同时,疫情加速行业洗牌、重塑消费习惯, 行业酝酿结构性机会,看好传统龙头及相关新产业成长。白酒2H20或迎来补偿性消费潮,龙头有望抢 抓消费红利,白酒长期消费升级趋势不改,继续看好高端、次高端成长性。大众品因产品属性、消费场 景不同而表现差异,主食类、肉制品等或得益于渠道补库存而短期延续好增长,乳制品、调味品、保健 品等动销有望逐季改善,龙头加速收割份额。 2、选股思路: 1)景气度持续回升:疫情消退下行业需求快速恢复,且公司自身调整效果亦逐步显现,未来经营有望 重回正轨,低预期下或实现估值修复,推荐汤臣倍健、伊利股份、养元饮品,建议关注洋河股份; 2)龙头享估值溢价:消费升级&份额集中,龙头成长天花板仍高,领跑者护城河不断拓宽,业绩持续增 长确定性高。无风险利率低位&成长机会更稀缺的背景下,龙头估值仍具提升潜力,推荐五粮液、双汇 发展、贵州茅台、海天味业; 3)深耕优质赛道:更健康、更营养、更个性的消费诉求催生新兴成长机遇,优质赛道头部公司具备广 阔成长潜力,建议以长期空间看待公司估值,推荐安琪酵母、绝味食品、桃李面包。 3、风险提示:宏观经济疲软的风险;业绩不达预期的风险;重大食品安全事件的风险。 研究分析师:刘彪 0755-33547353 投资咨询资格编号:S1060518070002 行业半年度策略报告*商贸零售*线上延续高景气度,线下静待业绩拐点*强于大市 平安观点: 1、1H20商贸零售指数涨14.7%,在中信30个行业中排名第8,跑赢沪深300指数13.1个百分点。 细分子行业看,化妆品、休闲食品、超市/便利店涨幅靠前,电商、百货等也有明显涨幅。分解涨幅看, 行业股价上涨,主因估值抬升而非预期业绩增长,其中化妆品、休闲食品、超市、百货综合、电商等子 行业的PE水平均出现大幅甚至接近翻倍的提升。 2、从行业的整体情况看,疫情导致短期经济增速回落,收入增速&消费意愿均下行。社零增速完全恢 复正常尚需时日,但线上零售表现出色。展望2H20,促内需仍是国家政策关注重点、疫情影响逐步衰 退,我们认为下半年消费的继续回暖仍是大概率事件,因此将行业评级上调至“强于大市”。但必选、耐 用、升级消费的不同恢复情况,将导致各子行业景气度出现分化:电商零售、化妆品、休闲食品行业景 气度将维持高位;超市、便利店等行业将维持稳健的成长;而百货、购物中心、家居城等行业有望延续 环比回暖趋势,但全年仍将承受一定压力;线下服装零售、金银珠宝店等全年或仍将面临较大挑战。 3、具体来看,1)电商零售:疫情改变消费习惯,直播成为行业新增长点。2)化妆品:高线上渗透率 +国潮崛起,继续看好国货化妆品。3)休闲食品:龙头企业先后成功融资,或加速抢占市场份额。4) 生鲜零售:利好因素消退,行业回归供应链、业态比拼。5)线下可选:免税牌照利好百货,黄金消费 发展动力仍在。 4、投资建议:1)线上延续高景气度:我们认为2H20电商零售规模将维持双位数增长,同时也将推动 化妆品、休闲食品中线上占比高的企业维持规模上的高速增长,推荐珀莱雅、三只松鼠、苏宁易购,建 议关注阿里巴巴、京东集团、丸美股份、良品铺子等。2)线下静待业绩拐点:线下零售受疫情防控、 晨会纪要  Page 5 消费场景加速转向线上的影响,业绩回升或仍需时间。其中,生鲜零售企业虽能在线上创造新的增长点, 但1H20有利因素的衰退或将压缩行业继续高速增长的空间。而百货、黄金珠宝店等线下可选行业虽已 储备长期成长的动能,但短期内面临的外部环境依然不佳,存在业绩无法支撑估值的风险。我们建议关 注抗风险能力较强、业绩确定性较高的行业龙头,推荐永辉超市,建议关注家家悦、王府井、天虹股份、 周大福、周大生等。 5、风险提示:宏观经济增速下行,消费环境持续低迷;国内疫情防控长期化;行业竞争加剧。 研究分析师:刘彪 0755-33547353 投资咨询资格编号:S1060518070002 基金半年度报告*公募基金行业2020年中期策略报告:控制风险,稳扎稳打 平安观点: 1、2020年上半年公募基金行业快速发展,募集规模近万亿。其中,权益基金的募集规模占比69%。 上半年爆款基金频现,共有7只主动权益基金募集规模超百亿,37只产品一日募集结束。上半年市场 风格偏成长,医药、食品饮料、科技领先。由于市场环境并未全面转好,下半年权益基金需要控制风险, 谨慎参与热点。 2、疫情冲击下,上半年利率债表现要优于信用债。尽管5月份债券市场回调,中长期纯债基金仍有配 置价值。下半年,纯债基金的避险功能仍在,优选利率债、短久期信用债策略的产品。对于部分希望获 取高于纯债收益的投资者,可以考虑泛二级债基具备“固收+”风险收益特征的基金。 3、QDII产品在海外市场大幅波动的背景下,风险级别加大,需要谨慎参与交易性机会。 4、指数基金规模继续增加,产品创新能力较强。作为投资者参与市场的重要工具化产品,指数基金的 被动指数型产品是绝对主力。同时,另类投资、指数增强,商品型产品也获得投资者的认同。投资者在 下半年的指数基金配置计划中,应当明确指数基金的跟踪标的,合理调整股债的配比。 5、FOF产品经过近三年的发展,截至2020年1季度,FOF产品共106只,总规模405.16亿元。FOF 产品通过二次分散,很好的控制了波动,实现了较为稳定的收益。在细分FOF中,偏债和目标日期的 表现相对稳定。 今年以来,FOF平均收益率为5.6%,最大值为20.41%,最小值为-1.25%,中位数 5.07%。 6、下半年基金组合配置建议,控制风险做好防守。提供的积极型,平衡型,稳健型三个组合,自2020 年1月2日开始,运行了116个交易日。除了稳健型纯债基金组合受5月债市回调影响外,积极型和 平衡型组合都较好的控制了回撤,跑赢沪深300指数,实现正收益。 研究分析师:贾志 投资咨询资格编号:S1060520010002 研究分析师:徐勉 投资咨询资格编号:S1060520030001 研究助理:谭龙飞 一般证券从业资格编号:S1060120020010 一般报告摘要 宏观策略债券 宏观快评*6月份PMI数据点评:内需继续回暖,小企业压力增加 平安观点: 1、6月制造业PMI维持景气区间且略有扩张,制造业延续修复态势。生产的恢复速度进一步加快;海 外经济活动的重启令外需的萎缩速度放缓,产业链中断趋势也有所缓和,内需带动需求整体继续回暖。 晨会纪要  Page 6 2、需求的继续回暖令企业去库存速度有所加快,采购量扩张速度提升,企业经营预期整体边际转好。 同时,通缩压力也因需求的回暖有所缓和,通缩最为严重的时刻正在过去,6月PPI环比或将转正。 3、虽然供需整体恢复,制造业整体向好,但是由于订单主要集中在中大型企业,小型企业的经营依旧 受到需求不足的困扰,生产进一步萎缩,经营压力再次增大。 4、6月份我国疫情基本稳定,供需两端继续回暖,但整体来看需求的恢复速度依旧慢于生产。在外需 不确定性仍存的情况下,对内需的刺激、呵护依旧是重中之重。同时,需要加大对中小企业支持政策的 落实力度,以保障就业稳定。 研究分析师:陈骁 010-56800138 投资咨询资格编号:S1060516070001 研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001 宏观快评*政策时评系列(第2期):货币政策保持结构性宽松—评央行下调再贷款 再贴现利率 事项: 6月30日晚,金融时报从中国人民银行获悉,央行决定于2020年7月1日起下调再贷款、再贴现利率。 其中,支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25个百分点,调整后,3个月、6个月和1年期支农再贷款、 支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%。再贴现利率下调0.25个百分点至2%。此外,央行还 下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点,调整后,金融稳定再贷款利率为1.75%,金融稳定再贷款(延 期期间)利率为3.77%。 平安观点: 自5月中下旬以来,央行为打击资金空转和套利边际收紧流动性,一度引起市场猜测货币政策转向收紧。 那么,央行时隔近10年下调再贴现利率(央行上一次调整再贴现利率是在2010年12月26日)以及 今年第二次下调再贷款利率意欲如何? 1、货币政策总量相对克制,但保持结构性宽松。再贷款再贴现政策属于结构性政策工具,这体现了央 行在总量宽松相对克制的同时,保持结构性宽松,这与央行二季度货币政策例会传达的信号是一致的。 央行二季度货币政策例会表示要把支持实体经济恢复与可持续发展放到更加突出的位置,坚持总量政策 适度,促进金融和实体经济的良性循环,强调政策对冲疫情的有效性和直达性。结构性政策工具有助于 宽松的货币资金精准灌溉,减少资金空转带来的潜在金融风险。再贷款、再贴现利率的下调也进一步降 低了短期货币政策降准和公开市场操作降息的概率。 2、再贷款、再贴现利率的下降有助于继续落实疫情期间出台的1.8万亿再贷款再贴现政策,增强对中 小企业的信贷支持。疫情期间央行一共出台1.8万亿再贷款再贴现政策,其中3000亿专项用于防疫企 业。根据央行领导表态,截至5月30日,3000亿额度基本使用完毕,但1.5万亿的额度只使用4800 亿,央行二季度例会也提到要继续用好1万亿元普惠性再贷款再贴现额度。导致再贷款再贴现资金未使 用完毕的原因不外乎两点,一是金融机构的资金需求较弱,二是资金成本过高。因此,降低再贷款再贴 现利率有助于提升金融结构增强对中小企业的信贷支持。 3、本次还将下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点,金融稳定再贷款主要为金融机构处置金融风险提 供的再贷款。中小企业受疫情冲击较大,天然的信用风险较高,增强对中小企业信贷支持容易带来不良 资产上升。降低金融稳定再贷款利率0.5个百分点主要目的在于降低金融机构为处置金融风险提供的资 金成本。同时,保持金融稳定再贷款(延期期间)较高的利率是为了防范道德风险,激励金融机构采取 市场化的方式为中小微企业服务。 4、最新的经济数据显示经济继续回暖,但大中小企业分化严重,小型企业经营压力较大,需要结构性 政策工具进行定向支持。2季度的经济修复略超市场预期,但部分是由于疫情期间压制的需求滞后释放, 后续经济恢复将会放缓,不排除出现反复的可能。在经济回暖的同时,不同类型的企业分化严重,6月 份的PMI数据显示小型企业的经营依旧受到需求不足的困扰,生产进一步萎缩,经营压力再次增大, 而小型企业是我国稳就业的主力军,在货币政策边际收紧时融资难融资贵问题会进一步凸显,因此需要 晨会纪要  Page 7 结构性政策工具定向支持。 研究助理:郭子睿 一般证券从业资格编号:S1060118070054 研究分析师:陈骁 010-56800138 投资咨询资格编号:S1060516070001 研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001 宏观季度报告*2020年三季度宏观报告:常态与风险 平安观点: 1、常态与风险:为应对新冠肺炎疫情在全球的蔓延和爆发,各国央行采取了08年危机以来的超大规模 宽松政策,市场对政策可能给全球经济带来的经济复苏、通胀抬头、利率回升等预期高度关注。我们认 为,考虑人口老龄化、贫富差距拉大、技术进步与债务增长的长期趋势,全球当前低增长、低通胀、低 利率和高杠杆、高资产价格的“三低两高”格局可能将成为常态。在此背景下,中国应未雨绸缪的三大风 险点:一是实体领域外需逐渐乏力,二是金融领域可能遭受制裁和市场动荡,三是政治领域中美博弈与 脱钩的风险。 2、海外经济:目前全球新冠疫情演进到以巴西、印度等新兴经济体为震中的第三阶段,部分经济体疫 情出现二次抬头的迹象。各国疫情处于不同阶段,但都在陆续放松防控、解封经济,这可能造成疫情在 下半年难以彻底消除,全球经济大概率也将以波折缓慢复苏为主。此外,疫情催化了全球产业链的进一 步调整,部分产业整合趋势加剧,本土化与周边化提上日程,自主可控重要性抬升。 3、国内经济:上半年中国经济在持续回暖,工业生产回暖、PPI通缩压力减轻,地产、汽车与出口表 现亮眼。考虑复工复产有序推进、金融数据滞后起效、政策资金支持逐步到位,下半年经济的修复将会 延续,基建与服务性消费有较大改善空间。但经济的复苏仍有波折,一是外需乏力对出口的拖累尚未充 分显现,二是地产与汽车前期积累消费释放后,增长可能出现反复,而就业形势依然非常严峻。在这样 的背景下,我们认为货币政策未到收紧时,将延续稳健偏宽松格局,回归维持市场流动性充裕的常态。 此外,在国内面临疫情冲击与海外风险的情况下,中央在推进更大力度的对内改革,依靠“经济内循环” 的活力应对疫情冲击,激发经济的中长期增长潜力。 4、资产配置:①股市:中美将是投资者最看重的市场,短期A股/港股的表现将好于美股;考虑经济修 复、货政偏松、改革推进,国内股市将维持震荡但有底部支撑。②债市:中、美债券受主权信用的持续 稳定,表现将优于其他经济体;国内债市短期受货币政策边际变化的情绪扰动,在经济修复出现回调及 政策取向明确之前,可能维持震荡;但10Y国债收益率在当前水平上有一定下行空间。③汇率:美元 延续高位震荡,人民币汇率则受到基本面和事件驱动影响,可能宽幅波动。④商品:工业品难以走牛, 战略看多贵金属。 研究分析师:陈骁 010-56800138 投资咨询资格编号:S1060516070001 研究分析师:薛威 021-20667920 投资咨询资格编号:S1060519090003 研究助理:郭子睿 一般证券从业资格编号:S1060118070054 研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001 平安研粹*2020年7月市场观点 平安观点: 1、宏观: 海外不确定性上升:疫情反复和贸易争端。海外不确定性上升主要体现在两个方面:其一是全球疫情拐 点尚未出现,美国疫情出现反复,其二是贸易摩擦争端再起。贸易争端再起主要表现在欧美贸易摩擦和 中美关系的不确定性。 国内经济温和修复,政策保持相对定力。二季度国内经济修复略超市场预期,具体表现在:出口增速在 防疫物资支撑下保持韧性,疫情首先冲击海外供给,导致我国的进出口增速出现预期差,贸易顺差对二 季度经济增长产生正贡献;投资方面,地产、基建恢复较快,在4月转正基础上,5月延续快速回升。 晨会纪要  Page 8 二季度经济的快速修复部分是受益于前期疫情期间压制的需求滞后释放,叠加外需变化对出口增速有4 个月左右的滞后期,我们认为接下来国内经济修复将会放缓,不排除出现波折的可能。 2、策略: 全球市场面临疫情和贸易局势的两大扰动,经济修复预期再放缓。一方面,IMF再度下调2020年全球 经济增速预期1.9个百分点至-4.9%,修复预期受到疫情反复的扰动,且政策加码力度已有所放缓,美 国新增病例较多的德州等地已暂停经济重启计划。另一方面,美国将对欧洲部分国家加征关税加剧美欧 贸易争端,疫情反复和美国大选不确定性或在一定程度上放大国际矛盾。 A股市场具有底部支撑且相较海外市场更具吸引力,外资正在加快流入。其一,北京新增确诊病例已有 回落趋势且其余省市也未出现扩散迹象,同时疫苗研发也取得积极进展。其二,资本市场改革提速有助 于提升市场活跃度,银保监会政策引导下的中长期资金政策值得期待,科创板T+O和做市商试点开启 又一轮试验田改革。其三,A股的相对优势吸引外资持续流入予以市场支撑,截至6月29日,6月陆 股通累计净流入超520亿元,较5月大幅提升近75%。 七月份的市场配置我们建议更为均衡,核心在于业绩修复。医药生物、食品饮料、休闲服务、电子和计 算机的上半年涨幅已超过20%,而采掘、非银、银行、交运和房地产跌幅超过10%;休闲服务、医药 生物、汽车、食品饮料和计算机的历史估值分位在90%以上,而建筑装饰、银行、采掘和房地产的PB 估值分位在3%以下。即便从全球视角来看,金融地产行业估值已低于海外行业估值,行业龙头在短期 具有估值修复空间。 3、固收: 市场走势回顾:收益率震荡上行,信用利差被动收窄。无风险利率震荡上行,短端上行多于长端。6月 市场在货币政策边际收紧、利率债供给放量等因素的影响下,利率整体震荡上行,收益率曲线整体熊平; 信用利差被动收窄,受利率债收益率整体上行的影响,信用债利差被动收窄。 宏观经济与政策:实体经济延续缓慢修复,货币政策在防范“脱实向虚”方面发力。基本面方面,6月经 济延续缓慢修复,生产、消费缓慢回升。近期海外疫情出现反复,外需是当前经济修复的最大不确定性; 6月以来高层重要会议表态偏鹰:6月17日国常会克强总理提出金融系统让利实体经济1.5万亿,运用 降准、再贷款等工具保持市场流动性合理充裕,未提降息,但6月降准迟未落地;6月18日陆家嘴论 坛易纲行长提出,疫情期间的金融支持政策具有阶段性,提前考虑适时推出;6月24日央行货币政策 委员会二季度例会召开,相比一季度例会新提出“货币政策要兼顾可持续发展”、“总量适度”等表述。此 外,监管在抑制资金空转、防范“脱实向虚”方面也有所发力,如北京银保监局发文压降结构性存款规模、 银保监会重申“去通道”“压缩违规融资类信托业务规模”等。 4、风险提示 宏观经济超预期下滑;政策调控力度超预期;市场下跌出现系统性风险;海外资本波动。 债券深度报告*回售债转售是那朵带刺的玫瑰 平安观点: 1、概念解析:转售分为程序转售和私下转售。回售权的存在使得发行人在回售时点面临负债不稳定的 风险,因此发行人愿意通过转售实现回售债的继续存续。私下转售是指发行人不通过由监管或者募集说 明书所允许的正规的转售程序,私下委托第三方在回售日前从要回售的投资者手中收购债券,在回售申 报中选择不回售,然后再在回售日后卖出的行为;私下转售不会有公告披露,可以帮助弱资质发行人避 免声誉风险,但可能会有内幕交易,不利于债市规范化运行,也不利于投资者充分掌握发行人债务压力 信息。程序转售基本是监管对私下转售规范化阳光化的产物,有比较固定的操作流程,流程更透明;程 序转售主要存在于交易所上市的公司债和企业债,能降低转售费用,提高转售成功率。 2、转售影响:间接提升第一层次回售率。转售流程下回售日、转售结果公告日和提前兑付日均可能发 生债券余额的变化。这三个时点对应三个层次的回售率,转售能够直接降低第二和第三层次回售率,间 晨会纪要  Page 9 接提升第一层次回售率。万得在计算回售日“债券余额”时会考虑转售的结果,即如果转售结果已出,回 售日的“债券余额”显示的就是转售完成后的债券余额;如果转售结果没出,回售日的“债券余额”显示的 是不考虑转售的债券余额。常用的回售率计算公式会用到债券余额数据,如果该数据是从万得提取的, 那么就会导致该回售率的计算出现问题。 3、数据挖掘:城投和地产的转售成功率显著更高。中等偏低隐含评级和城投债开展转售的概率显著超 过其余债券。理论上转售成功率由发行人促使转售成功的意愿和投资人购买转售债券的意愿共同决定, 具体的两个核心因素是债券信用资质和债券转售价格。高资质企业转售成功率显著更低;城投和地产的 转售成功率显著更高。开展转售后之后隐含评级以下调和不变为主,非国企下调较多。转售后隐含评级 变化较大的主体全是违约主体。 4、投资建议:转售既是机会也是风险预警。转售债的机会主要在城投债、地产债和专业公司担保债板 块;投资其他板块转售债时,主流机构要谨慎下沉资质,高收益债投资机构可以视转售价格而决定是否 参与。转售的风险预警作用有助于防范违约风险,重点关注低隐含评级转售、大幅延长转售期、中债估 值收益率大幅高于回售后票面利率的债券的信用风险。 5、风险提示:愿意给更多转售折价的企业的信用资质普遍存在一定问题,更可能会出现违约;愿意给 更多转售折价的企业的债券流动性普遍较差,策略执行完毕后卖出难度较大;完成较高转售成功率的弱 资质债券背后可能存在关联交易。 研究分析师:张君瑞 投资咨询资格编号:S1060519080001 研究分析师:刘璐 010-56800337 投资咨询资格编号:S1060519060001 债券日思录*比普通县级城投债略好——县城新型城镇化建设专项企业债券点评 事项: 2020年6月24日,国家发改委发布《县城新型城镇化建设专项企业债券发行指引(征求意见稿)》, 推出县城新型城镇化建设专项企业债券这一新的专项企业债券产品。 平安观点: 1、县城新型城镇化建设专项企业债券这一新的专项企业债券产品推出的背景是为了响应今年5月《政 府工作报告》中重点支持“两新一重”建设、“深入推进新型城镇化”的政策安排,以及配套落实此前发改 委发布的《国家发展改革委关于加快开展县城城镇化补短板强弱项工作的通知》(发改规划[2020]831 号)而推出的新型融资工具。专项企业债券募投项目要求市场化自主经营、可产生稳定持续的经营性现 金流,重点包括三类项目:县城产业平台配套设施建设项目、县城智慧化改造建设项目和县城新型城镇 化其他领域建设项目。 2、《发行指引》主要是从降低发行标准和增强信用背书两个方面,以加大企业债对新型城镇化的支持。 在降低发行标准方面,放开此前2018年7月的窗口指导曾提到的区县级企业债债项评级需达到AA+的 评级要求,可能带来AA及以下的城投债的发行放量。但一是此前该窗口指导的执行层面并非那么严格, 2018年8月以后债项评级为AA的县及县级市级别的城投主体也有部分企业债发行,二是县域城投企 业债发行主体中,多数主体评级在AA及以下的主体都通过担保等方式提高其债项评级至AA+,因此这 一松绑的实际影响可能相对有限。在增强信用背书方面,发改委一是允许通过出让土地使用权作为收益 来源,对专项债券项目的还款形成较有力的支撑,二是试图绑定政府预算内资金、政府专项债和银行机 构作为背书支持,但这一类增信措施仍需政府部门和银行方面的配合支持,后续落实效果值得关注。 3、 整体来看,发改委为了响应中央推进新型城镇化的号召而推出这一专项产品,希望从企业债这一层 面加大对新型城镇化的支持。这一新的融资产品可以帮助投资者定位新型城镇化相关资产,但局限在县 及县级市。《发行指引》对债项评级要求的“松绑”释放的规模可能相对有限;增信措施中土地增信对投资 具有一定的实际意义,绑定政府增信和银行增信的具体政策实行效果仍需继续观察。投资策略方面,需 控制久期,结合地方土地的资质和项目收益,适当参与部分短久期的这一品种。 4、风险提示:央行货币政策边际收紧带来债券市场波动加剧;拉长久期来看,低等级县域城投债仍有 晨会纪要  Page 10 一定信用风险;县城新型城镇化建设专项企业债券放量规模可能相对有限。 研究分析师:刘璐 010-56800337 投资咨询资格编号:S1060519060001 行业公司 行业半年度策略报告*钢铁*行业景气环比有望改善,关注三条投资主线*中性 平安观点: 1、基本面回顾与展望:上半年行业景气V型反转,下半年有望继续改善。 供需格局:受新冠疫情影响,上半年地产、基建、制造业等主要用钢行业投资增速明显下降,国内钢材 消费整体同比回落;但生产端受疫情影响较小,前5个月主要产品产量同比小幅增长。随着基建投资的 发力,下半年钢材消费有望企稳回升;而供给端受制于高炉产能利用率和废钢日耗提升空间有限,下半 年钢材供给难以继续增长。整体来看,下半年行业整体供需格局环比有望改善。 成本:二季度以来受供给端事故和需求端旺盛双重影响,主要原料铁矿石和焦炭价格快速上涨,导致二 季度钢厂生产成本明显增加;随着供给增加和需求下降,下半年主要原料价格有望逐渐回归合理水平, 钢厂生产成本有望下降。 库存:上半年钢铁行业产成品库存创历史新高;我们认为在疫情不出现二次大爆发的情况下,下半年钢 材库存有望逐步回归正常水平。 进出口:上半年钢材出口延续下降势头,进口小幅增加;下半年我们认为钢材进出口形势整体维持上半 年走势,不会出现大的改变。 价格和利润:上半年钢材价格和吨钢毛利均呈现出 “V”型走势;下半年随着供需格局改善和成本下移, 钢材价格和行业盈利情况整体环比上半年将有望改善。 2、二级市场复盘:行业指数跑输大盘,个股行情显著分化。上半年由于板块业绩同比下降,SW钢铁 指数跑输大盘。但是,个股行情分化现象十分突出。转型大数据产业并有实质性动作的个股受到市场追 捧;同时特钢板块行情整体仍强于普钢板块,龙头个股仍然大幅跑赢板块和大盘。 3、投资建议:下半年,建议关注三条投资主线并遴选个股:①下半年伴随行业景气改善可能带来一波 估值修复的行情,推荐低估值的区域龙头钢企三钢闽光;②抗周期性相对较强且适应制造业转型升级的 特钢板块,建议关注特钢行业龙头中信特钢;③在传统钢铁业务基础上结合自身条件和优势加码发展新 兴产业是在行业存量竞争时代一条有效发展路径,建议关注转型“特钢+数据中心”双主业发展的沙钢股 份。 4、风险提示:疫情反复导致宏观经济大幅下滑风险;原材料价格上涨过快风险;全球贸易摩擦持续加 剧的风险;环保及安全事故风险。 研究分析师:李军 010-56800119 投资咨询资格编号:S1060519050001 行业点评*地产*百强销售延续改善,中型房企表现尤佳*强于大市 事项: 克而瑞公布2020年1-6月百强房企销售数据。 平安观点: 1、成交延续回升,短期有望维持高位。百强房企6月销售延续改善,单月实现销售面积1.0亿平米、 销售额1.5万亿元,同比分别增长10.3%、13.8%,增速较5月提升3.1个、1.6个百分点;1-6月累计 实现销售面积3.7亿平米、销售额5.1万亿元,同比分别下降3.5%、2.7%,降幅较1-5月收窄4.4个、 5.3个百分点。跟踪的26家主流房企1-6月销售额同比下降1.0%,较1-5月收窄5.1个百分点;其中 晨会纪要  Page 11 公布2020年销售目标的14家房企目标完成率达40%。短期来看,考虑推盘供应进一步加大,上年基 数较低,成交有望维持较好表现。 2、强者恒强格局明显,TOP11-20增速靠前。6月TOP11-20、TOP21-30、TOP51-100、TOP1-10 单月销售总额分别同比增长34.7%、21.1%、16.3%、10.0%,但TOP31-50销售总额同比降4.4%,强 者恒强趋势明显。从具体房企来看,6月碧桂园实现销售额810亿元,同比降1.2%,1-6累计销售额 3723亿元,领跑房企。重点监测的26家房企中18家实现单月销售额同比正增长,其中中梁、金科、 禹洲、金地、恒大单月增速均超过50%,分别达169.9%、74.1%、68.6%、61.6%、56.8%、51.2%。 3、高均价房企增速靠前,或反映高能级城市改善力度更强。将百强房企按6月销售均价划分为1.8万 元/平米以上、1.2-1.8万元/平米、1.2万元/平米以下,各梯队销售额环比增速分别为47.1%、27.0%、 27.6%,或反映高均价的核心城市楼市改善力度更强。从销售均价来看,6月百强房企均价环比降0.4% 至13998元/平米,其中均价1.8万元/平米以上、1.2-1.8万元/平米的房企销售均价增速均值分别为 10.7%、2.5%,而均价1.2万元/平米以下的房企售价增速均值为-3.3%,或意味着低能级城市的三四线 楼市调整压力逐步显现,带动整体成交均价出现下滑。 4、投资建议:短期尽管政策步入观察期,但随着供给持续放量、上年低基数背景下,成交有望延续高 位,基本面持续改善有助于板块估值修复,关注销售恢复快、中报预期相对较好的优质房企如中南建设、 龙光集团。中期随着供给放量、库存持续积累,行业下行压力或将逐步加大;结合中央以“稳”为主、因 城施策主基调,年末有望迎来政策窗口期,叠加估值切换,地产板块将迎来较好投资机会,关注优质龙 头及弹性二线如万科A、保利地产、金地集团、中南建设、新城控股等。同时持续关注受益竣工回升周 期及存量市场的物业板块。 5、风险提示:1)由于疫情对行业开工、复工造成影响,可能导致部分房企面临供货节奏、交付节奏不 及预期风险;2)基于2019H2以价换量带来的需求提前释放、新冠疫情对房企销售的冲击,若后续楼 市持续调整,需求释放低于预期,未来存在房企进一步以价换量以提升需求,将带来房企大规模减值风 险;3)由于疫情导致返乡置业缺失,加上三四线供应较大、棚改退潮导致的需求弱化,行业面临三四 线楼市销售快速下行、部分项目烂尾的风险。 研究分析师:杨侃 0755-22621493 投资咨询资格编号:S1060514080002 研究助理:郑南宏 一般证券从业资格编号:S1060120010016 晨会纪要  Page 12 新股概览 即将发行的新股 – 新股发行一览表 股票名称 申购日 申购 代码 发行价 发行量 (百万股) 申购限额 (百万股) 发行市盈 资金 解冻日 承销商 国光连锁 2020-07-16 707188 4.65 0.01 22.98 中信证券股份有限公司 寒武纪 2020-07-08 787256 0.01 中信证券股份有限公司 美瑞新材 2020-07-08 300848 28.18 0.02 22.99 海通证券股份有限公司 伟思医疗 2020-07-08 787580 0.00 长江证券承销保荐有限 公司 慧辰资讯 2020-07-07 787500 0.01 中信证券股份有限公司 中芯国际 2020-07-07 787981 0.17 海通证券股份有限公司, 中国国际金融股份有限 公司 艾迪药业 2020-07-07 787488 0.01 华泰联合证券有限责任 公司 山大地纬 2020-07-06 787579 0.01 交大思诺 2020-07-06 300851 0.01 国信证券股份有限公司 孚能科技 2020-07-06 787567 0.03 华泰联合证券有限责任 公司 同庆楼 2020-07-06 707108 0.02 国元证券股份有限公司 埃夫特 2020-07-03 787165 0.02 国信证券股份有限公司 恒誉环保 2020-07-03 787309 0.01 方正证券承销保荐有限 责任公司 新强联 2020-07-02 300850 19.66 0.01 22.38 东兴证券股份有限公司 君实生物 2020-07-02 787180 55.50 0.01 中国国际金融股份有限 公司 云涌科技 2020-07-01 787060 44.47 0.00 41.90 浙商证券股份有限公司 葫芦娃 2020-06-29 707199 5.19 40.10 0.01 22.98 中信建投证券股份有限 公司 锦盛新材 2020-06-29 300849 13.99 25.00 0.01 22.99 安信证券股份有限公司 四会富仕 2020-06-29 300852 33.06 14.16 0.01 22.99 民生证券股份有限公司 酷特智能 2020-06-24 300840 5.94 60.00 0.02 22.96 中德证券有限责任公司 中科星图 2020-06-24 787568 16.21 55.00 0.01 37.88 中信建投证券股份有限 公司 国盾量子 2020-06-24 787027 36.18 20.00 0.01 196.99 国元证券股份有限公司 中船汉光 2020-06-23 300847 6.94 49.34 0.02 18.00 海通证券股份有限公司 迪威尔 2020-06-23 787377 16.42 48.67 0.01 33.71 华泰联合证券有限责任 公司 天智航 2020-06-22 787277 12.04 41.90 0.01 中信建投证券股份有限 晨会纪要  Page 13 公司 捷安高科 2020-06-22 300845 17.63 23.09 0.01 21.15 民生证券股份有限公司 皖仪科技 2020-06-19 787600 15.50 33.34 0.01 38.81 光大证券股份有限公司 资料来源:贝格 已发行待上市的新股 – 新股上市一览表 股票名称 申购 中签率 资金 解冻日 上市日 交易代码 发行价 发行量 (百万股) 申购限额 (百万股) 发行 市盈率 胜蓝股份 0.03 2020-07-02 300843 10.01 37.23 0.01 19.74 首都在线 0.04 2020-07-01 300846 3.37 50.00 0.02 22.95 秦川物联 0.04 2020-07-01 688528 11.33 42.00 0.01 45.43 资料来源:贝格 晨会纪要  Page 14 资讯速递 国内财经 水利部召开视频会议 进一步安排部署水旱灾害防御工作 据水利部30日消息,28日晚,国家防总副总指挥、水利部部长鄂竟平主持召开会议,分析研判雨情水 情,安排部署防御工作。29日,鄂竟平再次主持召开视频会议,梳理防汛风险隐患和薄弱环节,就切 实落实责任和措施,全力做好水旱灾害防御各项工作作出安排部署。水利部副部长叶建春参加会议。 商务部:进一步加大政策措施落实力度 继续稳定消费预期 商务部消费促进司副司长李党会在30日举行的专题发布会上表示,今年以来,我国消费市场克服疫情 冲击,实现逐月加快回暖,表明我国消费市场发展潜力大、韧性强。出口产品转内销,将进一步丰富市 场供给,精准对接新型消费需求,增加消费者选择,促进消费升级,有助于推动消费市场整体回升。 市场监管总局:将督促和指导CCC指定认证机构为转内销的相关外贸企业提供培 训 在30日举行的专题发布会上,市场监管总局认证监管司二级巡视员何小群在回答上证报记者提问时表 示,为帮扶外贸企业渡过难关,支持出口产品转内销,市场监管总局将督促和指导CCC指定认证机构 为生产CCC认证目录内产品的内销企业主动提供CCC认证相关的培训,帮助企业准确掌握CCC认证 各项政策和要求;对于已经取得国际或国外认证的产品,在符合CCC认证要求的前提下,将积极采信 已有检测认证结果,避免重复评价,缩短认证办理时间。 全国通用!支付宝明起发100亿消费券覆盖上千万店铺 据悉,明天(7月1日)起,规模100亿的全国版消费券正式开始发放。每天早上8点、12点,用户 上支付宝搜「717」就可以领取,每次可一键领取3张,分别为10-2、30-5,60-10,可以连续领17天, 当天领券,当天使用。 全国通用!支付宝明起发100亿消费券覆盖上千万店铺 7月1日起,支付宝拟发放规模100亿元的全国版消费券。这是全国200多个城市发放地方版消费券后, 支付宝在全国范围首次发放跨城通用消费券。 生态环境部:《环境噪声污染防治法》已启动修订工作 生态环境部法规与标准司司长别涛30日在生态环境部例行新闻发布会上透露,生态环境部正在认真调 研论证、广泛征求各方意见的基础上,研究起草《环境噪声污染防治法》修改草案建议稿。 腾讯状告老干妈胜诉,老干妈1624万元财产将被查封、冻结 查封、冻结被告贵阳南明老干妈风味食品销售有限公司、贵阳南明老干妈风味食品销售有限公司名下价 值1624.06万元的银行存款或查封、扣押其等值的其他财产。 资料来源:贝格 晨会纪要  Page 15 国际财经 林郑月娥:任何制裁不会吓怕我们 需要时国家会有反制措施 美国商务部长罗斯宣布,撤销对香港的特殊待遇地位,并停止向香港出口军用设备。行政长官林郑月娥 今(30日)早出席行会前表示,美国一直在香港享有贸易顺差,强调不会被美国的措施吓怕,相信在 需要时国家会有反制措施。 COMEX黄金期货收涨0.95%续创八年多以来新高 周二COMEX黄金期货收涨0.95%报1798.1美元/盎司,盘中突破1800美元/盎司,续创八年多以来新 高;月涨2.65%,二季度涨12.62%,上半年涨18%。COMEX白银期货收涨2.8%报18.57美元/盎司, 月涨0.38%,二季度涨31.18%,上半年涨3.62%。 NYMEX原油期货二季度涨94.43% 周二国际油价集体走高,NYMEX原油期货收涨0.3%报39.82美元/桶,月涨12.2%,二季度涨94.43%, 上半年跌34.79%;布油收跌0.53%报41.63美元/桶,月涨10.02%,二季度涨57.99%,上半年跌36.92%。 伦敦基本金属涨跌不一,LME期铜涨1.3% 周二伦敦基本金属涨跌不一,LME期铜涨1.3%报6039美元/吨,LME期锌跌1.19%报2037美元/吨, LME期镍跌0.01%报12805美元/吨,LME期铝涨0.56%报1618美元/吨,LME期锡跌0.03%报16770 美元/吨,LME期铅跌1.28%报1778.5美元/吨。 美国三大股指尾盘拉升,道指录得自1987年以来的最佳季度表现 周二,美国三大股指尾盘拉升,道指收涨逾200点,纳指收涨1.87%,标普500指数涨1.53%。高盛、 英特尔涨逾2%,领涨道指。道指第二季度累涨约18%,创1987年以来最佳季度表现。截至收盘,道 指涨0.85%报25812.88点,标普500涨1.54%报3100.29点,纳指涨1.87%报10058.77点。道指第 二季度累涨约18%,录得自1987年以来的最佳季度表现,上半年累跌约10%;标普500指数第二季 度累涨近20%,上半年累跌超4%;纳指第二季度累涨逾30%,上半年累涨超12%。 资料来源:贝格 行业要闻 49元保一年 贵阳市实用型补充医疗商业保险”贵保宝”正式发布 6月30日,贵阳市实用型补充医疗商业保险“贵保宝”上线发布会在贵阳举办。 投服中心”损失计算软件”取得著作权登记证书 近日,中证中小投资者服务中心(下称“投服中心”)研发的证券虚假陈述案投资者损失计算软件(下 称“损失计算软件”)取得国家版权局颁发的《计算机软件著作权登记证书》(证书号:软著登字第5344754 号),投服中心以原始取得方式取得该软件的全部权利。 晨会纪要  Page 16 中国信登投资者综合服务暨信托产品发布业务上线 6月30日,中国信登在线上举办第三期信登慧聚沙龙期间,投资者综合服务暨信托产品发布业务成功 上线并正式对外提供服务。 深圳上半年土拍落幕 商品房居住用地仍紧俏 不管是部分热点片区房价大涨,还是二手房市场严厉监控和新房“打新潮”再现,今年上半年的深圳楼 市从不缺热点。土地市场方面,今年上半年的深圳土地市场也比往年“热闹”不少。 四川辖区已完成城商和村镇银行股权的集中登记托管 据天府股交中心发布的数据,截至6月30日,四川省辖区共有非上市城市商业银行11家,其中10家 城商行在天府股交中心办理股权登记托管,8家已完成,2家正在办理之中、待重组事项完成后即可完 成;四川辖区共有村镇银行53家,其中44家(83%)已在天府股交中心完成股权登记托管,有特殊情 况的村镇银行9家。已在天府股交中心集中登记托管股权的非上市银行,共计54家,托管股本总计达 211亿元/股,按照银保监会要求已按计划完成绝大部分非上市城商行、村镇银行股权的第三方登记托管。 这标志着四川省辖区新的银行股权管理体系已建成,填补了四川省银行业股权规范管理基础设施的空 白。 天府股交中心:四川省已建成证券登记托管体系 作为四川省区域内的证券登记托管机构,天府股交中心30日表示,在四川省金融局指导下,四川省已 建成登记托管体系。截至6月30日,天府股交中心登记托管股权的企业共计已达1143家,托管股本 合计385亿(股)。 资料来源:贝格 两市公司重要公告 用友网络(600588)拟定增募资不超64.3亿元 投资商业创新平台YonBIP建设项目 等 用友网络公告,公司拟非公开发行股票,募集资金总额为不超过643,000万元,扣除发行费用后拟用于 用友商业创新平台YonBIP建设项目、用友产业园(南昌)三期研发中心建设项目、补充流动资金及归 还银行借款。 用友网络(600588)拟出售所持畅捷通支付80.72%股份 用友网络公告,为聚焦云服务主业,公司拟将持有控股子公司北京畅捷通支付技术有限公司80.72%的 股权转让给关联方北京用友融联科技有限公司,转让价格为29,769.536万元。转让完成后公司不再持 有畅捷通支付股权。公司同日公告,公司拟终止对北京中关村并购母基金投资中心(有限合伙)的后续 投资以及终止参与友泰安财产保险股份有限公司的发起设立。截至目前,公司对中关村基金剩余部分出 资尚未实际缴纳,友泰安财产保险尚未成立,公司对友泰安财产保险也未实际出资。 科伦药业(002422):枸橼酸托法替布片获得药品注册批件 科伦药业公告,公司子公司湖南科伦制药有限公司于近日获得国家药品监督管理局核准签发的化学药品 晨会纪要  Page 17 “枸橼酸托法替布片”的《药品注册批件》。枸橼酸托法替布片是辉瑞公司开发的Janus激酶(JAK) 抑制剂,,用于治疗甲氨蝶呤疗效不足或对其无法耐受的中重度活动性类风湿关节炎。 金科股份(000656)旗下物业子公司递交赴港上市申请 金科股份6月30日晚间宣布,接控股子公司——金科智慧服务集团股份有限公司(以下简称“金科服 务”)通知,该公司已于29日向香港联合交易所递交了首次公开发行境外上市外资股(H 股)并在香 港联交所主板上市的申请资料。据悉,今年6月24日,中国证监会已正式受理了相关申请材料。 华侨城A(000069)子公司66.66亿元武汉拿地 华侨城A公告,控股子公司武汉侨滨置业有限公司以66.66亿元竞得武汉市编号为P(2020)051号土 地的国有建设用地使用权,本次土地使用权竞买符合公司战略,可增加公司土地储备,保障公司房地产 业务实现可持续发展,进一步提升公司经营业绩。 恒瑞医药(600276)注射用甲苯磺酸瑞马唑仑获药品注册批件 恒瑞医药公告,公司近日收到国家药监局核准签发的《药品注册批件》。相关药品为注射用甲苯磺酸瑞 马唑仑,本次获批的适应症为结肠镜检查的镇静。截至目前,公司在该研发项目上已投入研发费用约 7921万元人民币。 广汽(601238)超级品牌日收获订单17603张 6月28日,广汽集团举办“品匠心快乐GO”广汽628超级品牌日活动。顺应时下直播热潮,广汽集 团党委书记、董事长曾庆洪,广汽集团总经理冯兴亚及广汽旗下12个品牌领导人天团共同打造广汽集 团直播首秀,为消费者带来实实在在的优惠和福利。今年是脱贫攻坚年,曾庆洪还在直播中携扶贫干部 为广汽消费扶贫产品带货。 珈伟新能(300317)全资子公司拟参与收购8个光伏项目 珈伟新能公告,公司全资子公司上海珈伟拟与新华水利共同收购振发控股所持有的共计340MW 共8 个光伏项目,截至基准日各标的公司100%股权价值合计暂估为95,084.29万元。上述光伏项目均已取 得发改委等部门批复的上网电价,已与电力公司签订了购售电合同和并网调度协议。 中科创达(300496)非公开发行股票申请获证监会核准批复 中科创达公告,公司于2020年6月30日收到中国证监会出具的批复,核准公司非公开发行不超过 120,754,529股新股,发生转增股本等情形导致总股本发生变化的,可相应调整本次发行数量。 中国宝安(000009)拟转让湖北宝安 预增收益5300万元 中国宝安公告,公司及下属子公司唐人投资、恒基物业拟将合计持有的湖北宝安100%的股权转让给广 聚源置业,交易总价款为8000万元,公司预计可产生约5300万元的收益。 正川股份(603976):目前尚未接到疫苗玻璃瓶批量采购订单 正川股份公告,2020年6月30日公司股票再次涨停,截至公告披露日,连续4个交易日累计涨幅超过 30%,成交量较大。近期公司关注到有媒体报道疫苗玻璃瓶短缺的市场传闻,公司目前尚未接到相关批 量采购订单。目前公司中硼玻璃产品处于技术研发和升级阶段,且截至目前公司中硼玻璃产品在公司产 品结构中占比较低,相关媒体报道的疫苗玻璃瓶的材质类型尚不确定,因此对公司未来业绩影响存在不 晨会纪要  Page 18 确定性。截至目前,公司、公司控股股东及实际控制人不存在应披露而未披露的重大信息。 浙江富润(600070)拟公开挂牌出售富润印染、富润纺织部分股权 浙江富润公告,按照“逐步剥离传统资产,逐渐明晰产业主线”的战略规划,为集中资源发展新兴业务, 公司拟以公开挂牌方式转让持有的控股子公司浙江富润印染有限公司46%股权、浙江富润纺织有限公司 51%股权,首次公开挂牌转让底价不低于35962.66万元。假设本次公开挂牌转让以底价成交,预计产 生的投资收益为12888.29万元。本次公开挂牌转让完成以后,公司将不再持有富润印染、富润纺织的 股权。 兆驰股份(002429)子公司拟20亿元投资LED封装生产线扩产项目 兆驰股份公告,公司控股子公司兆驰光元拟与南昌市青山湖区人民政府签署《投资协议》,由兆驰光元 在现有的LED封装项目基础上,投资LED封装生产线扩产项目。项目总投资20亿元,计划新增2000 条LED封装生产线及相应制程设备(最终以项目实际投入LED封装生产线的数量为准),同时,为满 足项目的生产及配套生活需求,改造现有的3栋厂房约57000平方米并新建1栋配套员工宿舍楼。 银江股份(300020)控股股东拟减持不超6%股份 银江股份公告,公司控股股东银江科技集团计划通过集中竞价交易、大宗交易或协议转让方式减持其所 持的公司无限售流通股合计不超过39,347,345股(占公司总股本比例6%)。减持原因为经营需求、引 入战略投资者。本次减持不会对公司控制权及持续经营产生影响。 兴业股份(603928):积极助力贫困村脱贫摘帽 今年是脱贫攻坚决战决胜的收官之年,根据省市统筹安排,兴业股份承担了对口帮扶云南省会泽县老厂 乡贫困村的结对任务。日前,兴业股份董事长王进兴委派代表奔赴云南,实地考察调研会泽县老厂乡安 家坪村,落实基础设施、消费扶贫、带贫效益项目等各项助力帮扶事项,并现场与云南省会泽县老厂乡 安家坪村签订结对帮扶协议,帮扶资金20万元。 资料来源:贝格 平安证券研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐 (预计6个月内,股价表现强于沪深300指数20%以上) 推 荐 (预计6个月内,股价表现强于沪深300指数10%至20%之间) 中 性 (预计6个月内,股价表现相对沪深300指数在±10%之间) 回 避 (预计6个月内,股价表现弱于沪深300指数10%以上) 行业投资评级: 强于大市 (预计6个月内,行业指数表现强于沪深300指数5%以上) 中 性 (预计6个月内,行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间) 弱于大市 (预计6个月内,行业指数表现弱于沪深300指数5%以上) 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究 产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考,双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述 特定客户,并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的,本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险。请您务必对此有清 醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。 免责条款: 此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面 明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信息 或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损 失而负上任何责任,除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、 见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断,可随时更改。此报告所指 的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问,此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2020版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话:4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区福田街道益田路5023 号平安金融中心B座25层 邮编:518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融 大厦26楼 邮编:200120 传真:(021)33830395 北京市西城区金融大街甲9号金融街 中心北楼15层 邮编:100033 ]

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