财富证券–财信证券2020年第三季度十大金股【投资策略】_研报

阅读附件全文请下载:财富证券–财信证券2020年第三季度十大金股【投资策略】_研报

31145009

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 2020年第三季度十大金股 2020年06月30日 上证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 3.83 7.68 -0.58 沪深300 6.28 11.49 7.43 罗琨 分析师 执业证书编号:S0530519050001 luokun1@cfzq.com 0731-89955773 相关报告 1 《策略报告:2020年第三季度宏观策略报告: 溢出的流动性追逐稀缺的确定性将继续维持》 2020-06-29 2 《策略报告:两融余额环比上升,融资买入额 继续净流入-融资融券周报第258期》 2020-06-29 3 《策略报告:周策略点评(6.29-7. 3):短期市 场存在调整需求》 2020-06-28 4 《策略报告:两融余额环比上升,融资买入额 继续净流入-融资融券周报第257期》 2020-06-22 5 《策略报告:宏观策略周报(6.22-6.24):溢出 的流动性追逐稀缺的确定性,医药生物推动创业 板牛市》 2020-06-21 投资要点  2020年第二季度十大金股组合收益10.69%。二季度十大金股平均收益率为10.69%, 同期沪深300、上证50、创业板指涨跌幅分别为12.96%、8.52%、30.25%,第二季度 金股组合收益跑输创业板指19.56pct、沪深300指数2.27pct、跑赢上证50指数1.29pct。 组合中良信电气、丽珠集团、比亚迪、千方科技涨幅分别为44.76%、25.79%、19.73%、 17.60%。2020年十大金股累计收益率6.42%,相对沪深300、上证50、创业板指收益 率分别为4.78pct、10.37pct、-29.18pct。  全球大水漫灌推高权益估值。全球主要经济体均采取了降准降息等宽松货币政策,货 币供给量创新高、价格创新低。巨量流动性将使得美国宏观杠杆率创大萧条后新高, 溢出的流动性推高美股估值水平,特别是龙头优质企业估值,互联网科技龙头 FAAANM总市值创历史新高,而标普500在剔除FAAANM后仍然有12%跌幅缺口。 疫情冲击导致经济进入衰退,宏观经济下行企业盈利承受较大压力,低增长环境使得 回报率回落,投资者一方面手握便宜资金、大量过剩的流动性,一方面在资产荒背景 下试图追求确定性更高、风险更低的投资机会,在这种环境下受疫情影响较小、行业 龙头企业受到了市场追逐,而A股正在发生同样的故事。  国内宏观经济逐步回补缺口,下半年进入重新均衡区间。由于疫情冲击带来了需求经 历了“停滞—被动补库—复工—主动去库存—回补需求—主动补库存—供需再均衡— 库存过剩”,宏观经济重新寻找均衡。下半年,海外疫情还将好转,部分出口贸易将 逐步恢复,同样可能面临库存预期重新调整的小周期,而国内提前复工复产的经济部 门则将陆续进入均衡状态,3-5月经济迅速反弹的增速将趋于平稳,环比增速将明显降 低,整体宏观经济增长将趋于均衡状态。  国内宽松政策进入观察期,但方向仍然是保持宽松现状。第三季度仍然是政府债、特 别国债的发行窗口期,为了控制发行成本,央行仍然可能通过流动性投放方式补充债 券供给需求缺口,降低债券发行对市场利率冲击的影响。当利率维持较低水平,但房 价整体依然维持平稳,那么宽松货币政策就可能短时期没有退出的必要。当市场意识 到,未来可能长时期保持低利率环境,房地产收益率维持较低水平,那么整体权益市 场估值中枢即将面临重新调整的过程。  展望下半年,若央行对宽信用态度维持现状,海外需求恢复顺利,沪指有望站上3200 点,创业板有望站上2700点。2020年以来市场逻辑总结为简单的一句话“溢出的流动 性追逐稀缺的确定性”,下半年我们应关注这种溢出是否会重新选择资产估值锚,往 更多受益于经济复苏、顺周期板块流入。若市场由于中美贸易摩擦等外部风险出现明 显调整,都是长期资金进行加仓布局的时点。进入下半年,宏观经济层面将逐步恢复 至供需均衡,基建投资陆续落地,必选消费基本已经开始修复,可选消费(汽车、家 电)在下半年存在较强的回补逻辑,科技成长中消费电子在5G新机型陆续推出、更新 换机潮到来存在较强的基础逻辑。此外,资本市场改革措施加快、中概股回归A股或 港股、科创板优质企业陆续上市、科创板引来解禁潮,都将给市场带来风险偏好支撑。 行业配置来看,下阶段配置的关键词是“内需结构优化+外需回补+复苏带动估值修复”。 (1)科技成长因“长逻辑”更易获得高溢价:中美科技战已经无法回避,自主可控、 国产替代逻辑足够支撑科技成长长远的估值逻辑,可以适当放宽对估值的要求。建议 关注数据应用、工业软件、半导体、半导体设备、消费电子元器件、5G终端更新、新 能源汽车消费。(2)大消费板块因“确定性”获得溢价:近期茅台、国旅、恒瑞等龙 头屡创新高,机构与散户共同抱团的趋势较为明显,业务清晰、内需为主、业绩稳定、 确定性高的个股更容易获得确定性溢价,复工复产也将推动悲观预期的修复。下半年, 我们建议更加重点关注估值还未完全修复、同时具备长期消费升级、市场广阔的可选 消费:传媒、家电、汽车、航空、消费电子。(3)顺周期板块:黄金、铜、非银金融 重点关注。全球货币超发背景下,随着油价回升、需求回升,黄金仍然有长期配置价 值;铜作为经济复苏先导指标,存在量价同时修复的逻辑;券商作为顺周期板块,我 们看好2020-2021年资本市场大发展,潜在的牛市行情将有利于券商业绩释放。  结合行业研究员的推荐,我们推出2020年第三季度十大金股:山东黄金、博威合金、 丽珠集团、双汇发展、比亚迪、春秋航空、易华录、胜宏科技、东山精密、三安光电。  风险提示:疫情在国内再次失控,宏观经济失速,中美贸易关系恶化,人民币汇率波 动,CPI超预期恶性通胀 -13% -10% -7% -4% -1% 2% 5% 2019-072019-112020-03 上证指数沪深300 主题报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 2020年第二季度十大金股回顾 ………………………………………………………………………. 3 2 第三季度配置思路………………………………………………………………………………………. 4 3 第三季度十大金股………………………………………………………………………………………. 5 3.1 山东黄金(600547.SH) ……………………………………………………………………………………………………… 5 3.2 博威合金(601137.SH) ……………………………………………………………………………………………………… 5 3.3 丽珠集团(000513.SZ)………………………………………………………………………………………………………. 5 3.4 双汇发展(000895.SZ)………………………………………………………………………………………………………. 6 3.5 比亚迪(002594.SZ) ………………………………………………………………………………………………………….. 6 3.6 春秋航空(601021.SH) ……………………………………………………………………………………………………… 6 3.7 易华录(300212.SZ) ………………………………………………………………………………………………………….. 7 3.8 胜宏科技(300476.SZ)………………………………………………………………………………………………………. 7 3.9 东山精密(002384.SZ)………………………………………………………………………………………………………. 8 3.10 三安光电(600703.SZ) ……………………………………………………………………………………………………. 8 图表目录 图1:2020上半年十大金股组合回报曲线 ………………………………………………………….. 3 表1:第二季度十大金股组合收益(2020.4.1-2020.6.30) ……………………………………… 3 vYzVfUhZoWrRpO6McM6MmOnNsQoOkPpPtMfQmMqR6MqQwPNZoOzRxNtOrM 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 1 2020年第二季度十大金股回顾 2020年第二季度十大金股组合收益10.69%。二季度十大金股平均收益率为10.69%, 同期沪深300、上证50、创业板指涨跌幅分别为12.96%、8.52%、30.25%,第二季度金 股组合收益跑输创业板指19.56pct、沪深300指数2.27pct、跑赢上证50指数1.29pct。组 合中良信电气、丽珠集团、比亚迪、千方科技涨幅分别为43.90%、25.79%、19.73%、17.60%。 2020年十大金股累计收益率6.42%,相对沪深300、上证50、创业板指收益率分别为4.78pct、 10.37pct、-29.18pct。 表1:第二季度十大金股组合收益(%) 代码 公司 2020一季度末 2020一季度初 涨跌幅 600585.SH 海螺水泥 52.91 53.13 -0.42% 600383.SH 金地集团 13.70 14.09 -2.77% 002594.SZ 比亚迪 71.80 59.97 19.73% 600887.SH 伊利股份 31.13 29.07 7.09% 000513.SZ 丽珠集团 48.01 38.17 25.79% 002706.SZ 良信电器 16.68 11.59 43.90% 002396.SZ 星网锐捷 35.33 36.70 -3.73% 002373.SZ 千方科技 23.99 20.40 17.60% 000860.SZ 顺鑫农业 56.98 61.23 -6.94% 600547.SH 山东黄金 36.62 34.34 6.64% 资料来源:财信证券,Wind 图1:2020上半年十大金股组合回报曲线 资料来源:财信证券,Wind 0.80 0.90 1.00 1.10 1.20 1.30 1.40 总净值上证50沪深300创业板指 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 2 第三季度配置思路 全球大水漫灌推高权益估值。全球主要经济体均采取了降准降息等宽松货币政策, 货币供给量创新高、价格创新低。巨量流动性将使得美国宏观杠杆率创大萧条后新高, 溢出的流动性推高美股估值水平,特别是龙头优质企业估值,互联网科技龙头FAAANM 总市值创历史新高,而标普500在剔除FAAANM后仍然有12%跌幅缺口。疫情冲击导 致经济进入衰退,宏观经济下行企业盈利承受较大压力,低增长环境使得回报率回落, 投资者一方面手握便宜资金、大量过剩的流动性,一方面在资产荒背景下试图追求确定 性更高、风险更低的投资机会,在这种环境下受疫情影响较小、行业龙头企业受到了市 场追逐,而A股正在发生同样的故事。 国内宏观经济逐步回补缺口,下半年进入重新均衡区间。由于疫情冲击带来了需求 经历了“停滞—被动补库—复工—主动去库存—回补需求—主动补库存—供需再均衡— 库存过剩”,宏观经济重新寻找均衡。下半年,海外疫情还将好转,部分出口贸易将逐步 恢复,同样可能面临库存预期重新调整的小周期,而国内提前复工复产的经济部门则将 陆续进入均衡状态,3-5月经济迅速反弹的增速将趋于平稳,环比增速将明显降低,整体 宏观经济增长将趋于均衡状态。 国内宽松政策进入观察期,但方向仍然是保持宽松现状。第三季度仍然是政府债、 特别国债的发行窗口期,为了控制发行成本,央行仍然可能通过流动性投放方式补充债 券供给需求缺口,降低债券发行对市场利率冲击的影响。当利率维持较低水平,但房价 整体依然维持平稳,那么宽松货币政策就可能短时期没有退出的必要。当市场意识到, 未来可能长时期保持低利率环境,房地产收益率维持较低水平,那么整体权益市场估值 中枢即将面临重新调整的过程。 展望下半年,若央行对宽信用态度维持现状,海外需求恢复顺利,沪指有望站上3200 点,创业板有望站上2700点。2020年以来市场逻辑总结为简单的一句话“溢出的流动性 追逐稀缺的确定性”,下半年我们应关注这种溢出是否会重新选择资产估值锚,往更多受 益于经济复苏、顺周期板块流入。若市场由于中美贸易摩擦等外部风险出现明显调整, 都是长期资金进行加仓布局的时点。进入下半年,宏观经济层面将逐步恢复至供需均衡, 基建投资陆续落地,必选消费基本已经开始修复,可选消费(汽车、家电)在下半年存 在较强的回补逻辑,科技成长中消费电子在5G新机型陆续推出、更新换机潮到来存在较 强的基础逻辑。此外,资本市场改革措施加快、中概股回归A股或港股、科创板优质企 业陆续上市、科创板引来解禁潮,都将给市场带来风险偏好支撑。行业配置来看,下阶 段配置的关键词是“内需结构优化+外需回补+复苏带动估值修复”。(1)科技成长因“长 逻辑”更易获得高溢价:中美科技战已经无法回避,自主可控、国产替代逻辑足够支撑 科技成长长远的估值逻辑,可以适当放宽对估值的要求。建议关注数据应用、工业软件、 半导体、半导体设备、消费电子元器件、5G终端更新、新能源汽车消费。(2)大消费板 块因“确定性”获得溢价:近期茅台、国旅、恒瑞等龙头屡创新高,机构与散户共同抱 团的趋势较为明显,业务清晰、内需为主、业绩稳定、确定性高的个股更容易获得确定 此报告仅供内部客户参考 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 性溢价,复工复产也将推动悲观预期的修复。下半年,我们建议更加重点关注估值还未 完全修复、同时具备长期消费升级、市场广阔的可选消费:传媒、家电、汽车、航空、 消费电子。(3)顺周期板块:黄金、铜、非银金融重点关注。全球货币超发背景下,随 着油价回升、需求回升,黄金仍然有长期配置价值;铜作为经济复苏先导指标,存在量 价同时修复的逻辑;券商作为顺周期板块,我们看好2020-2021年资本市场大发展,潜 在的牛市行情将有利于券商业绩释放。 3 第三季度十大金股 3.1 山东黄金(600547.SH) 1、黄金价格中长期看涨。黄金金融属性强,其作为硬通货与避险资产,与美元指数、 美国实际利率存在较强负相关关系。从中长期角度,我们认为美元指数和美元信用将得 到削弱。目前美联储将基准利率降低至0-0.25%,同时美联储向市场大幅补充流动性。前 期大幅下跌的油价制约了金价的上涨,我们认为较低的油价不可持续,未来油价的上涨 有望推升通胀水平,利于实际利率的下行。美元指数方面,我们看好后续美元指数的下 滑,利好金价。2、国内黄金企业龙头,业绩弹性高。公司2019年度黄金产量40.12吨, 同比增幅2.03%;公司黄金业务占据毛利90%左右,业绩弹性高。2019/2020/2021 EPS: 0.42/0.77/0.96元,增速:47.1%/ 86.0% /23.5%。6月24日收盘价36.48元,对应2020年 PE 47.38倍、2021年PE 38.00倍,维持公司“推荐”评级。 3.2 博威合金(601137.SH) 1、铜合金起家,业绩稳健。公司主营为新材料和新能源业务,新材料方面,公司生 产铜合金材料以及精密细丝,是国内高端特殊合金销量最大的制造企业。新能源方面, 公司生产单晶、多晶硅和光伏组件等产品。2、积极拓展高端铜合金业务,未来有望实现 量和利润率的同时提升。在未来的 5G、半导体时代,需要更多的高强度、高导热性、高 导电性的铜合金,相关的产品可以摆脱传统低毛利率的加工模式,享受高溢价。公司2019 年度铜合金产量为14.2万吨,未来投产的年产1.8万吨高强高导特殊合金板带项目、年 产5万吨特殊合金带材等项目有望为公司贡献业绩。2019/2020/2021 EPS:0.64/0.77/0.93 元,增速:11.0%/18.5% /21.1%。6月24日收盘价15.10元,对应2020年PE 19.61倍、 2021年PE 16.23倍,维持公司“推荐”评级。 3.3 丽珠集团(000513.SZ) 主要看点:1.公司业务种类多元化,业务结构更加合理,奠定了公司业绩长期稳健增 长基础,目前已形成以化学制剂为核心,原料药与诊断试剂为“两翼”的业务布局;2. 公司各板块业务正处于上升期:(1)化学制剂核心产品艾普拉唑通过谈判进入医保,进 入快速成长期,促性激素精神领域的重点产品持续较快增长;(2)公司原料药及中间体 此报告仅供内部客户参考 -6- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 业务中,特色原料药发展势头良好,公司向特色原料药转型进展顺利,板块毛利率仍有 较大提升空间;(3)诊断试剂及设备板块产品线丰富,多个新产品处于业务拓展初期, 此外针对新冠肺炎病毒检测试剂及时获批也有望进一步贡献业绩增量;(4)公司在研产 品丰富,IL-6R、PD-1等重要品种研发进展顺利,并且公司研发投入规模持续快速增长, 2019年研发投入高达8.28亿元,同比增长20.44%。预计2020/2021年EPS分别为1.68/1.99 元,当前股价对应PE为29.25/24.68倍,维持公司“推荐”评级。 3.4 双汇发展(000895.SZ) 主要看点:2020Q1公司肉制品业务销量下滑,但受去年提价、疫情等因素影响,净 利润实现高双位数增长;进入Q2,疫情对物流、开工的负面影响减退,预计产品销量恢 复增长,同时提价红利持续释放,二季度初猪肉、鸡肉价格下行,为利润增长释放更多 弹性。同时,公司募资投建上游猪鸡养殖项目,长期来看有利于公司把控成本、熨平价 格波动影响,利好公司业务长期发展。预计2020-2021年EPS 1.95/2.28元,对应2019/2020 年PE为23.6/20.2倍,给予公司“推荐”评级。 3.5 比亚迪(002594.SZ) 主要看点:中长期逻辑:公司具备国内领先的新能源汽车三电零部件研发、生产能 力,已形成了一定的行业壁垒;同时加强了电动车领域的投入,新款车型汉有望成为爆 款,与特斯拉Model3分享20万元以上的中端新能源汽车市场。 短期催化:1、为应对冲疫情对消费的负面影响,汽车消费促进政策正逐步出台,利 好新能源汽车龙头。2、公司6月发布应用“刀片电池”的新车型比亚迪汉,市场反响热 烈,目前已取得了两万台的订单,有望成为公司另一款爆款车型。3、公司半导体业务分 拆上市正稳步推进,IGBT估值达到百亿规模,表明市场对公司半导体产品认可度较高。 第一,为应对冲疫情对消费的负面影响,汽车消费促进政策正逐步出台,新能源汽车整 车厂将明显受益。截止2020年6月底,据不完全统计全国已有北京、广州等城市出台消 费刺激政策,政策内容包括新车购车补贴、牌照放开等。其中限牌城市的新能源牌照放 开将明显促进新能源汽车消费,利好新能源整车龙头。第二,公司近期发布首款应用“刀 片电池”的纯电动车型比亚迪汉,价格在23-28万之间,目前在预售期已取得2万辆的 订单,有望成为公司新的爆款车型。第三,公司半导体业务分拆上市正稳步推进,IGBT 估值达到百亿规模,表明市场对公司半导体产品认可度较高。目前股价对应2020年 PE108.6倍,2021年PE63.5倍,予以公司”谨慎推荐”评级 3.6 春秋航空(601021.SH) 1、公司是国内低成本航空龙头,通过“两单(单一机型及单一舱位)、两高(高客 座率、高飞机日利用率)、两低(低销售费用、低管理费用)”奠定较强的低成本竞争优 势。2011-2019年,春秋航空的营收CAGR、归母净利润CAGR分别高达16.17%、18.18%, 此报告仅供内部客户参考 -7- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 2015-2019年加权ROE维持在12.49%-23.01%,业绩较快增长,盈利能力较强。2、2018 年中国人均乘机次数仅为0.44次(2019年为0.47次),远低于2018年发达国家1次至 2.72次的水平。假设航空对GDP弹性系数不变,预计十四五期间国内航空旅客量CAGR 达10%,航空需求长期向好。低成本航空是航空业中的优质赛道,曾在欧美市场大获成 功。2019年,全球、亚太地区的低成本航空占国内航线市场份额分别为32.9%、29.7%, 2019年中国低成本航空占国内航线市场份额仅为10.1%,国内低成本航空的渗透空间巨 大。春秋航空在国内低成本航空领域的先发优势及规模优势彰显,参照欧美航空市场, 春秋航空或将成长中国低成本航空的寡头。3、预计原油价格中枢将从此前70美元/桶降 低至50美元/桶左右,公司受益于低油价环境。在2003年非典疫情过后、2008年经济危 机过后,航空指数均出现相对大盘取得超额收益的时期。在2020年新冠疫情过后,航空 指数或将取得超额收益。上市航空公司中,春秋航空在疫情期间业绩下滑幅度最小,且 在疫情后期,公司业务量有望领先同业反弹。4、预计2020-2022年净利润为 3.24/20.28/24.92亿元,EPS为0.35/2.21/2.72元,维持“谨慎推荐”评级。 3.7 易华录(300212.SZ) 主要看点:数据服务行业核心资产。1、国内数据湖龙头公司:公司业务早期以智慧 城市和智慧交通为主,转型后发展为围绕数据湖主体的大数据公司。数据湖是被定位为 数据银行、数据仓库,在数据被纳入生产资料的背景下,数据湖有望成为大数据行业领 域核心资产。2、顺新基建之势,业务拓展逐步加速:受疫情影响,公司一季度招投标进 度被拖累,但仅二季度完成7个数据湖项目签约,达2019年完成总数的60%。预计随着 下半年全国新基建投入逐步落地,全年业绩有望实现快速增长。3、背景雄厚,大牌加持: 公司拥有央企背景,与华为、中国铁塔、旷视科技等业界领先企业建立合作关系,并得 到国调基金为代表的大牌资金定增加持,公司价值得到认可。预计2020-2022年EPS 1.13/1.53/2.07元,对应2020-2021年PE为46.6倍、34.3倍,给予公司“推荐”评级。 3.8 胜宏科技(300476.SZ) 1、受全球新冠疫情影响,线上办公、云计算、在线教育等需求短期快速增长且长期 呈现可持续增长态势,拉动对服务器、显卡等相关产品的需求旺盛;2、公司显卡PCB 份额全球领先,今年逐步扩展服务器、消费电子产品领域,优化产品结构;3、公司2019 年完成大客户导入,在大客户订单支撑下,公司在手订单充足,订单可见度远高于行业 平均水平,受益于服务器、显卡需求的高景气,公司2020年在产能释放过程中实现业绩 高增长的确定性较高;4、公司管理能力突出,一季度受疫情影响较小,管理优势可能推 动新产线产能爬坡顺利提升,公司5月拟非公开发行股份并引入战略投资者,为外延式 发展做好相关准备。预计公司2020/2021年归母净利润6.1/8.1亿元,EPS为0.78/1.04, 维持公司“推荐”评级。 此报告仅供内部客户参考 -8- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 3.9 东山精密(002384.SZ) 1、过去十年,FPC是PCB板块增速最快的细分领域,在智能手机空间和性能提升、 TWS等可穿戴设备渗透率提升以及汽车电子化和新能源汽车需求带动下,FPC仍具备强 劲的增长动能;2、从FPC全球龙头厂商的发展历程看,由于苹果终端产品贡献了FPC 约50%的市场需求,FPC厂商在发展过程中进入苹果供应链成为了快速崛起的主要路径, 公司通过收购Mflex进入苹果供应链,是大陆内资最大的FPC供应商;3、从产能分布情 况看,消费电子领域仅有鹏鼎控股和东山精密在进行扩产动作,结合产业发展规律,后 进入者往往通过产能扩张扩大客户份额;4、公司目前在苹果供应链中份额仍有较大提升 空间,从近两年料号中标份额情况看,公司在技术能力上已具备一线技术水平,在需求 增长和产能释放推动下,公司有望复制台郡科技2011年后的发展路径,进入快速增长通 道。预计公司2020/2021年归母净利润14.5/18.3亿元,EPS为0.90/1.14,给予公司“推 荐”评级。 3.10 三安光电(600703.SZ) 1、随着LED行业持续出清,行业供需格局有所改善,但疫情影响下行业供需平衡 的修复进程将低于预期,在需求恢复时间未知的情况下,行业洗牌加速进一步利好龙头 厂商;2、MiniLED是未来发展趋势,未来发展空间广阔,2020年将是新品试水年,预 计下半年将有苹果相关产品上市,公司作为LED芯片龙头,2018年与三星签署MiniLED 合作协议,在技术、产能方面相较于竞争对手具备一定优势,有望在MiniLED渗透率提 升过程中率先收益;3、公司是大陆化合物半导体代工龙头,在射频器件需求推动下,化 合物半导体具有较大的增长空间,在半导体国产替代背景下,化合物半导体代工具备产 业转移的需求和空间,公司已通过国内重要客户的认证,短期内受中美关系影响客户订 单可能出现一定不确定性,长期来看,份额提升的确定性较高。预计公司2020/2021年归 母净利润18.8/24.8亿元,EPS为0.42/0.55,维持公司“谨慎推荐”评级。 此报告仅供内部客户参考 -9- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的6-12个月内,所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 推荐 投资收益率超越沪深300指数15%以上 谨慎推荐 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% 中性 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% 回避 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格,作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专 业胜任能力。 本报告仅供财信证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。 本报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发送,概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料,本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更 新义务,若报告中所含信息发生变化,本公司可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更 新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。任何情况下,本报告中的信息或所表 述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获 利,不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此作出的任何 投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己 的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人(包括本公司客户及员工)不得以任何形式复制、 发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送,任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。 任何机构和个人(包括本公司内部客户及员工)对外散发本报告的,则该机构和个人独自为此发送行为负责,本 公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址:www.cfzq.com 地址:湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层 邮编:410005 电话:0731-84403360 传真:0731-84403438 ]

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注