中国银河–银河证券每日晨报【晨会纪要】_研报

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www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 每日晨报 2020年7月2日 [table_main] 晨会纪要模板 责任编辑: 银河观点集萃: 丁文 :010-66568797 :dingwen@chinastock.com.cn 分析师登记编号:S0130511020004  策略:7月月度金股组合(不分先后)包括:迈瑞医疗 (300760.SZ) 、 华 兰 生 物 (002007.SZ) 、 大 博 医 疗 (002901.SZ) 、 三 七 互 娱 (002555.SZ) 、 招 商 证 券 (600999.SH) 、 招 商 积 余 (001914.SZ) 、 宁 德 时 代 (300750.SZ) 、 恒 生 电 子 (600570.SH) 、 贵 州 茅 台 (600519.SH)、绝味食品(603517.SH)。 7月 月 度 现 金 牛 组 合 ( 不 分 先 后 ) 包 括 :捷 佳 伟 创 (300724.SZ) 、 三 江 购 物 (601116.SH) 、 华 夏 银 行 (600015.SH) 、 中 国 人 保 (601319.SH) 、 万 孚 生 物 (300482.SZ)、中信证券(600030.SH)、苏泊尔(002032.SZ)、 南京银行(601009.SH)、航民股份(600987.SH)、思维列 控(603508.SH)。  纺织服装:截至2020年6月24日,纺织服装行业一年 滚动市盈率为30.54倍,略高于2005年以来的历史均值 (30.10)。配置方面,短期聚焦新经济+口罩业绩高弹性标 的,长期布局白马股。我们继续推荐森马服饰(002563.SZ)、 开润股份(300577.SZ)。  汽车:拥有强周期车型的企业有望最先抢占销量缺口, 我们认为头部主机厂市占率将持续提升有望对估值形成有力 支撑。我们建议关注有强周期车型以及长期技术车型储备, 未来几年业绩相对确定且目前估值水平较低的上汽集团 (600104.SH) 、 广 汽 集 团(601238.SH), 长 城 汽 车 (601663.SH)。  机械:我们重点看好工程机械以及专用设备子板块。推 荐三一重工、恒立液压等具备内生增长动能,且受益于稳定 投资预期的传统工程机械龙头;以及下游需求逐步向好,行 业订单可能加速落地的先导智能、捷佳伟创、迈为股份等专 用设备厂商。 要闻 美国6月ADP就业人数新增 236.9万,创历史最大增幅 美联储致力于动用所有工具来 支撑美国经济 德国6月 季 调 后 失 业 率 为 6.4%,续刷近五年新高 国务院允许地方政府专项债支 持中小银行补充资本金 信用类债券违约处置事宜明确 中国6月财新制造业PMI创年 内新高 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_content] 一、今日要闻 国际要闻  美国6月ADP就业人数新增236.9万,创下历史最大增幅,预期增加290万,前值由 减少276万大幅上修至增加306.5万,上修了582.5万,这一数字比2018年和2019 年的总数还要大。美国6月ISM制造业PMI为52.6,创2019年4月以来最高水平, 预期49.5,前值43.1。  美联储会议纪要:委员们同意根据需要对收益率曲线控制(YCC)进行更多分析;美联 储致力于动用所有工具来支撑美国经济;委员们预计今年下半年将消费强劲;二季度 的数据可能表明经济活动出现二战后最大幅度的下滑;委员们认为经济面临“极端不 确定性”和“显著风险”。  欧元区6月制造业PMI终值为47.4,预期为46.9,初值为46.9。英国6月制造业PMI 为50.1,符合预期及前值。德国6月制造业PMI终值为45.2,预期为44.6,初值为 44.6。  ◆德国6月季调后失业率为6.4%,续刷近五年新高,预期为6.6%,前值为6.3%。5月 实际零售销售同比增3.8%,预期减3.5%;环比增13.9%,预期增3.9%。  日本二季度短观大型制造业景气判断指数为-34,为连续第6个季度下跌,创2010年 以来新低,预期-31,前值-8。大型制造业前景指数为-27,预期-24,前值-11。  澳大利亚主要城市6月房价降幅从5月的0.5%扩大至0.8%,为连续第二个月下跌。  调查显示,欧佩克6月原油产量降至1991年以来的最低水平;欧佩克6月份原油下降 了193万桶/日,至2269万桶/日。 国内要闻  国务院常务会议决定,着眼增强金融服务中小微企业能力,允许地方政府专项债合理 支持中小银行补充资本金;通过《保障中小企业款项支付条例(草案)》,维护其合 法权益;部署进一步促进国家高新技术产业开发区深化改革、扩大开放,推动高质量 发展。  中国6月财新制造业PMI为51.2,为今年以来最高,连续两个月处于扩张区间,预期 50.5,前值50.7。财新智库高级经济学家王喆评表示,国内经济在后疫情时代持续修 复,供需两侧同步向好。6月中旬局部地区疫情有所反弹,但对经济全局影响较为有限, 企业对管控措施进一步松绑和经济活动正常化充满信心。 uZyUbYmWvZpPrNaQcM6MnPqQnPrReRmMqPlOnNoM9PnNwPuOqMvNMYsOoQ 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3  银保监会印发《商业银行小微企业金融服务监管评价办法(试行)》指出,小微金融 监管评价体系由信贷投放情况、重点监管政策落实情况等五部分评价要素构成。各级 监管部门对商业银行2019年度小微企业金融服务工作组织开展试评价,于10月31日 前完成。  央行、发改委、证监会明确公司信用类债券违约处置有关事宜,围绕构建统一的债券 违约制度框架,对发行人、债券持有人及各类中介机构职责义务和权利进行规范,同 时针对发行人恶意逃废债、市场化违约处置机制不健全等若干问题统一解决方向,推 动债券市场违约处置向市场化、法治化迈进。  上交所就《上市公司向特定对象发行可转换公司债券业务实施办法》公开征求意见, 并已启用定向可转债专用代码段,用于登记、转让、转股和回售等业务,交易系统技 术开发工作正稳步推进。  中国指数研究院:6月全国100个城市新建住宅平均价格环比上涨0.53%,涨幅较5月 扩大0.22个百分点;77个城市环比上涨,23个城市环比下跌;同比则上涨3.16%, 涨幅扩大0.17个百分点。  发改委、能源局印发《电力中长期交易基本规则》,在价格机制方面,除计划电量执 行政府确定的价格外,电力中长期交易成交价格应由市场主体通过双边协商等市场化 方式形成,第三方不得干预。除国家有明确规定外,双边协商交易原则上不进行限价。 二、市场日评 周三(7月1日),上证指数收盘涨1.38%报3025.98点,深证成指涨1.01%报12112.96点, 创业板指跌0.76%报2419.63点。两市成交额9073亿元,创3个半月新高;较上一交易日(7466 亿元)量能放量超2成。 A股市场行情走势原因分析: A股大小指数分化,沪指单边上行,时隔近四个月重返3000点;创业板指弱势回调,一度跌 逾2%。行业板块方面,房地产迎来久违大涨,中交地产、绿地控股、深振业A、阳光城、新华联、 金科股份、金地集团、信达地产涨停。白酒股爆发,金种子酒、泸州老窖、酒鬼酒、迎驾贡酒、老 白干酒涨停,贵州茅台股价盘中突破1500元续创历史新高,五粮液总市值超7000亿元。免税概念 持续发酵,王府井、格力地产、凯撒旅业、西藏珠峰涨停,中国中免涨逾8%。光伏概念上攻,嘉 寓股份、北玻股份、珈伟新能、爱康科技涨停。券商股也有不俗表现,浙商证券涨停,光大证券跟 涨。午后银行股走强,光大银行一度涨停,张家港行、招商银行、宁波银行等纷纷跟涨。此外,无 线耳机、半导体、工业互联网、特斯拉题材亦表现亮眼。跌幅榜上,病毒防治、数字货币、光刻胶 等题材跌幅居前。短期的A股市场将随着新冠疫情风险的反弹与“六保”政策的发力而呈震荡上行的 态势。部分行业和指数将呈现高弹性。应持续关注新冠疫情防控进程及相关因应措施的力度,市场 基本面预期差、资金面预期差对市场的扰动。 关注7月组合。7月的金股组合(不分先后)包括:迈瑞医疗(300760.SZ)、华兰生物 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 (002007.SZ)、大博医疗(002901.SZ)、三七互娱(002555.SZ)、招商证券(600999.SH)、 招商积余(001914.SZ)、蒙娜丽莎(002918.SZ)、恒生电子(600570.SH)、贵州茅台(600519.SH)、 绝味食品(603517.SH)。 现金牛组合(不分先后)包括:捷佳伟创(300724.SZ)、三江购物(601116.SH)、华夏银 行(600015.SH)、中国人保(601319.SH)、万孚生物(300482.SZ)、中信证券(600030.SH)、 苏泊尔(002031.SZ)、南京银行(601009.SH)、航民股份(600987.SH)、思维列控(603508.SH)。 (分析师:洪亮) 三、银河观点集锦 策略月度报告:利好风险资产的市场环境没有转变,关注基本面相对优势 截止2020年6月30日,6月金股组合本月收益为6.69%,本月相对收益为-0.99%,成立至今 累计收益为68.63%,相对沪深300收益为30.32%;6月现金牛组合本月收益为6.15%,本月相对收 益为-1.53%,成立至今累计收益为64.14%,相对沪深300收益为25.83%。 流动性宽松的市场环境和基本面修复有望支撑市场震荡上行。流动性充裕的市场环境和持续 修复的经济基本面是A股市场的主要支撑力量,且大概率继续维持,支撑市场震荡向上。不过投资 者仍在权衡流动性宽松、经济修复,和疫情反复、地缘政治风险的相互影响,上涨过程中的小幅调 整不可避免,但整体仍向好。 未来需更多关注业绩相对优势带来的α机会。疫情或将继续影响行业修复的节奏,叠加中报 披露期临近及7月份解禁小高潮,未来需更多关注业绩相对优势带来的α机会,建议关注业绩有 长期持续相对优势的食品饮料、建材等行业,以及中长期景气趋势向上确定性强的医药生物、电子、 计算机等行业。 风险因素:1)新冠肺炎疫情持续发酵;2)中美关系摩擦升级。 7月月度金股组合(不分先后)包括:迈瑞医疗(300760.SZ)、华兰生物(002007.SZ)、大 博医疗(002901.SZ)、三七互娱(002555.SZ)、招商证券(600999.SH)、招商积余(001914.SZ)、 宁德时代(300750.SZ)、恒生电子(600570.SH)、贵州茅台(600519.SH)、绝味食品(603517.SH)。 7月月度现金牛组合(不分先后)包括:捷佳伟创(300724.SZ)、三江购物(601116.SH)、 华夏银行(600015.SH)、中国人保(601319.SH)、万孚生物(300482.SZ)、中信证券(600030.SH)、 苏泊尔(002032.SZ)、南京银行(601009.SH)、航民股份(600987.SH)、思维列控(603508.SH)。 (分析师:洪亮) 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 策略点评_再贴现利率十年首降,关注比“高市盈率”更重要的大局 6月30日,人行宣布下调支农和支小再贷款利率0.25个百分点。再贴现利率下调0.25个百 分点至2%,最近十年的首次下降。 忽视噪音,关注大局!前段时间,国债利率出现一定回升,有媒体认为货币政策宽松结束。 对此,我们在相关报告多次提示:不要被短期噪音干扰,要“相信中央政府”、把握经济大趋势,这 是更大的局。 从大类资产看,高端白酒、医药医疗和科技等少部分优质公司的估值并不比黄金、深圳房价 和理财产品更高。论成长性和稳定性,优质公司有更好的未来! 高处不胜寒,怎么办?创业板上半年涨了35%,投资者感受到的风险在下降,潜在的风险在上 升!当前投资者面临的主要难题是越来越多的公司估值节节攀升和股市资金充裕的权衡取舍,美国 对华不友好政策加码是最重要的外部扰动。 对于绝对收益投资者,可以配置股息率高+稳定的好公司;对于有排名需求的投资经理,不要 离场,尽管医药消费和科技的很多公司估值“高”的令人担忧,但是还没有出现曲终人散的系统性风 险信号! 往“深层次”想!“高估值”和“低估值”的分化,大家都能看见,这个没有太多的价值,要思考更 深一层的原因!加强排雷,买“错”公司比高估值更危险! 中长期看好:(1)疫苗血制品、医疗服务和医疗药械,以及白酒、护肤美容、调味、美食和 教育等有定价权消费品; (2)互联网、半导体、消费电子、新能源汽车为重点的技术公司(美国对华政策对科技股的 扰动较大); (3)创业板、中小板和科创板机会更多; (4)港股和中概股的信息技术和医药医疗公司。 风险提示:美国对华限制政策大幅加码、扼杀创业板和科技股牛市逻辑的“未知因素”。 (分析师:曾万平) 纺织服装行业_服装消费拐点显现,纺织制造出口回升 1、最新观点 (一)至今A股上市家数共84家,其中纺织制造子板块有31家,服装家纺子版块有53家。 中国纺织服装企业比例近年来有所提升,但总体较低,2019年约0.2%。 (二)A股加快国际化进程,消费龙头为重要配置方向。 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 目前纺织服装行业共有2家公司(森马服饰、海澜之家)成为MSCI成分股,均为大盘股。截 至2020/6/24,北上资金共配置29家。 (三)受暖冬+终端需求疲软影响,服装家纺板块业绩分化。 自2013年起行业收入增速缓慢,净利润增速连续三年为负;而2020年受人民币汇率贬值、受 海外疫情持续蔓延影响,纺织制造板块未来业绩不确定性增大。 (四)受国内外疫情影响,纺织服装景气度大幅回落。 服装类可选消费受疫情影响较大。2020年,受暖冬+春节提前+疫情影响,Q2行业景气将持续 下行。 (五)行业整体规模持续增长,子行业发展周期进程不同,未来童装、运动服饰增速较高。 纺织服装行业竞争格局较分散,行业龙头议价能力较强。纺织制造企业议价能力持续提升:龙 头制造企业加速生产一体化、海外产能布局。 (六)智能制造+C2M+直播电商重塑纺织服装行业竞争格局,催生行业集中度提升。 服装质量、生产过程环保标准不断提高,催生企业产能升级、加速中小企业出清; 二胎政策已 全面放开,童装、母婴消费成服装子领域高景气赛道;中美贸易谈判持续,纺企海外产能转移缓解 产品出口不确定性。 2、投资建议 截至2020年6月24日,纺织服装行业一年滚动市盈率为30.54倍,略高于2005年以来的历 史均值(30.10)。年初以来,口罩及MCN概念股拉升,直播电商、C2M战略、口罩等需求快速增 长,涨幅处于申万28个子行业中第21位。 配置方面,短期聚焦新经济+口罩业绩高弹性标的,长期布局白马股。我们继续推荐森马服饰 (002563.SZ)、开润股份(300577.SZ)。截止2020/6/24,核心组合自年初以来累计收益为-22.36%, 跑输SW纺织服装指数16.41PCT。 3、风险提示 终端消费回暖不及预期的风险、库存积压的风险、汇率大幅波动的风险、棉价大幅波动的风险、 部分公司解禁压力的风险等。 (分析师:林相宜) 电子行业:美国持续加大对中国制裁力度,风险偏好进一步提升存不确定性 1、最新观点 (一)美国对华为的关注和限制已久,不断升级其对华为的制裁。 华为通过多种措施应对美国禁令带来的经营风险,维持业务的稳步开展。2019年华为业绩增 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 速略有放缓,海外手机销量下滑,部分欧洲国家的运营商终止与华为的合作,运营商5G业务的海 外扩展受阻。 (二)美国2019年对华为的制裁并没有达到预期效果,华为、海思仍然发展良好。 因此,美国在2020年5月进一步加大对制裁力度,对半导体产业链中的核心环节EDA软件、 半导体设备及相关的芯片代工厂等领域进行了精准打击。我们认为,在一段时间内,华为备货可以 满足其各项业务的开展,所受的影响不大;中长期来看,此次打击的核心环节目前均无最优解决方 案,华为高端手机等业务将受明显冲击。 (三)美国对中国高科技制裁的方向明确,并不会仅限于华为。 美国对华压制的持续升级或将导致中美科技的脱钩,影响全球电子产业链重构。我国需要尽快 进行电子产业的升级并重视产业链的安全和自主化。以半导体、核心材料和装备及高端的电子制造 等为代表性领域的产业链的中前段及目前存在短板的领域将是行业发展中的重中之重。 (四)美国对中国的制裁不仅限于科技领域: 近期美国国防部出台的《国防战略报告》、美国国会参议院通过的“香港自治法案”,都标志着 中美贸易摩擦可能进一步升级。市场风险偏好的进一步提升面临较大的不确定性,未来一段时间需 要相对谨慎。 2、投资建议 我们通过对行业企业资产负债率情况、现金流情况、研发强度情况、扩张情况等指标加以筛选, 结合所处细分领域是否符合向高附加值方向升级的指标综合判断,筛选出后疫情时代可能持续成长 的细分领域龙头企业,结合当前估值情况,重点推荐立讯精密(002475.SZ)、移远通信(603236.SH)、 海康威视(002415.SZ)、京东方A(000725.SZ)。 3、风险提示 中美贸易摩擦加剧,电子产业全球化生产发生逆转,新冠疫情持续扩散冲击电子产品需求。 (分析师:傅楚雄) 交通运输行业_把握快递板块回调补仓机会,关注高速公路板块的稳健性 1、最新观点 (一)2020年5月CTSI指数同比降16.5%,货运指数今年首次正增长。 (二)交通运输子行业运行分析: 铁路:5月客运量环比增40.2%,货运量同环比持续改善。公路:5月客运量继续呈现显著回 暖,货运量恢复正增长。水路:5月BDI指数大幅上涨,全球干散货运市场回暖显著。航空:5月 客货运量环比加速改善,国际航线修复不及预期。物流快递:5月快递业务量同比增41.1%,CR8 继续回落至84.4。新业态:5月网约车市场逐步恢复。 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 (三)交通运输板块盈利预测: 预计2020年交通运输板块营收为28,153.04亿元,同比增4.27%;归母净利润为893.77亿元, 同比降30.20%。 2、2020年7月投资策略: 把握快递板块回调补仓机会,关注高速公路板块稳健性。 (1)当前居民消费习惯由线下转至线上,网购渗透率不断提升,快递需求端潜力持续释放, 预计快递行业景气度进一步提升,预计6月行业增速有望超45%。近期,通达系快递标的股价有所 回调,建议逢低补仓。推荐电商系市占率领先的韵达股份(002120.SZ)、市占率稳健提升的圆通 速递(600233.SH)、管理效率逐步改善的低估值标的申通快递(002468.SZ);中长期看好迈向综 合物流服务商的顺丰控股(002352.SZ)。 (2)目前高速公路车流量率先恢复至往年同期水平,新型自由流收费体系磨合进展顺利,各 地陆续推出差异化收费公路政策,有助于提升通行效率和改善车流量,支撑增加营收。叠加智慧技 术应用,有助于降低优化养护、人工成本。REITs试点为高速公路公司降低融资成本提供了空间, 为提升分红率奠定了基础。高速公路板块平均毛利率超50%,现金流充足,通行费收入业务的商业 模式具有绝对吸引力;多元化业务拓展是高速公路公司的挑战更是机遇,关键是选对适时的业务方 向。我们推荐高速公路资产精细化、专业化管理典范标的宁沪高速(600377.SH)。 2020年7月核心组合:顺丰控股(002352.SZ)、韵达股份(002120.SZ)。 3、风险提示 交通运输需求下降的风险,交通运输政策法规的风险。 (分析师:王婷) 汽车行业_2020年6月:综合政策效果明显 乘用车销量缺口有望Q2回补 1、最新观点 核心观点乘联会发布2020年5月乘用车产销数据:当月产量161.1万辆,同比+10.2%、环比 +5.8%;批发销量164.3万辆,同比+6.3%、环比+9.4%;零售销量160.9万辆,同比+1.8%、环比+12.6%。 (一)疫情平稳后销量快速回升 从零售数据上看,5月乘用车零售160.9万辆,同比+1.8%,是自2018年6月份以来第二次实 现同比正增长的月份,2020年1-5月度增速分别是-20%、-78%、-40%、-3%,2%,5月零售环比增 速+12.6%,销量回暖趋势明显,已基本恢复正常水平,增速超过我们的预期,疫情后复工复产以及 刺激消费政策实施效果明显。今年1-5月共零售605.1万辆,同比-26%。新能源乘用车5月份批发 销量7.0万辆,同比-25.8%,环比+19.5%。其中插混1.4万辆,同比-31%;纯电5.6万辆,同比-27%。 相对乘用车整体的销量反转,新能源汽车表现较弱。 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9 (二)6月销量机遇与挑战并存 由于去年5-6月部分地区进入国六实施前的国五车型促销阶段,导致当期销量基数偏高,但同 时今年6月是中西部地区轻型车国五车型的最后生产、进口的时间节点,也是部分城市执行国六a 排放标准的节点,我们预计将利于6月产销表现。 2、投资建议 拥有强周期车型的企业有望最先抢占销量缺口,我们认为头部主机厂市占率将持续提升有望对 估值形成有力支撑。我们建议关注有强周期车型以及长期技术车型储备,未来几年业绩相对确定且 目前估值水平较低的上汽集团(600104.SH)、广汽集团(601238.SH),长城汽车(601663.SH)。 3、风险提示 宏观经济下行的风险;汽车销量不达预期的风险。 (分析师:李泽晗) 传媒行业_6月行业动态报告:影剧院有望稳步复工,暑期游戏新品加速上线 1、最新观点 (一)低风险地区或可开放影剧院,电影行业有望持续回暖。 6月19日举行的国务院联防联控机制召开新闻发布会上,中国疾控中心环境所所长施小明表 示,在做好防控的基础上,有条件的低风险地区可以开放影剧院。施小明强调,低风险地区开放密 闭娱乐场所,需要准备消毒物资、体温监测、采用预约制等方式,且密闭场所活动时间不超过2 小时。目前,全国绝大多数地区已为低风险地区,疫情也早已进入常态化防控阶段。受到场地的影 响,影院复工需要更谨慎地开展。相信只要根据相关要求,在场地通风、消杀和观众口罩佩戴等环 节下足功夫,影院全面复工的消息会很快出现,新片档期也会因此确定。 (二)暑期将至,新游研发上线加速,手游市场增长势头不减。 2020年5月,受“五一”假期及头部产品的运营活动和广告买量影响,中国移动游戏市场继续 走高,较上月环比增长11.9%,进入iOS畅销榜TOP200新游数量继续回升,5月较上月增加8款。 新游数量回升带来积极信号,一方面由于游戏企业疫情期间裁员降薪较少,另一方面企业积极响应 国家复工复产号召,逐步恢复新游戏研发和上线运营进度。6月15日,新一批国产游戏版号下发, 包括《万国觉醒》、《不思议的皇冠》、《庆余年》、《妖怪名单之前世今生》等55款游戏。6 月27日,腾讯游戏年度发布会上集中发布了40+游戏,20余款新作将于Q3及下半年陆续公测上线。 暑期手游市场有望继续保持增长势头。 2、投资建议 目前随着复工复产稳步推进,5G基建加速落地,传媒行业有望迎来技术升级带来的更大的市 场空间, 我们建议关注5G应用端投资机会,建议关注广电、游戏、在线阅读、网红带货等领域的 投资机会,同时建议关注影视板块复产复工后边际改善带来的投资机会。 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 3、风险提示 行业政策趋严的风险,作品收入不及预期的风险,行业竞争加剧的风险等。 (分析师:杨晓彤) 机械行业_专用设备率先复苏,坚定看好高端制造成长空间 1、最新观点 (一)外部宽松带动地产投资加速,制造业复苏相对较缓。 2020年1-5月固定资产投资增速同比下滑6.3%,降幅环比收窄4个百分点,主要是受益于地 产与基建投资的双重影响。由于外部环境宽松,地产开工竣工加速,房地产投资降幅收窄至0.3%; 基建投资增速为-3.3%,较前值提高5.5个百分点。制造业复苏则相对较缓,同比下降14.8%,同 比提升4个百分点,主要是高库存以及外需疲软影响投资意愿。 (二)高技术制造业景气度向好,带动专用设备行业盈利继续提升。 尽管制造业投资的彻底复苏有待于需求释放,但高技术制造业景气度已率先提升。1-5月高技 术制造业投资增速为2.7%,环比提升6.3个百分点。受益于工程机械与高端制造装备的旺盛需求, 专用设备行业累计利润同比提高16.6%,较前值提升19.7个百分点,盈利继续提升。 (三)工程机械销量再度实现高增长,预计三季度仍将维持高位。 1-5月国内挖机销量同比增长19.4%,其中5月单月销量增速高达82.3%,主要是由此前延后 的需求加速释放以及地产、基建等项目加速开工拉动。我们认为在专项债的支撑下,未来基建项目 将继续落地,三季度挖机销量增速有望维持高位。 (四)锂电与光伏设备处于重大机遇期,我们看好未来发展空间。 光伏方面,6月19日全球设备龙头梅耶博格将由设备供应商转型为电池、组件生产商,不再 向第三方共享HJT技术的未来改进。与此同时,国内设备厂商HJT的研发已取得的突破,未来将充 分受益于技术变革带来的机遇,有望抢占海外市场。新能源车方面,滴滴上线自动驾驶以及大众将 推出开源系统都反映了智能汽车这一浪潮的加速,我们认为电动汽车与智能化的匹配性将进一步凸 显,未来逐步由外部政策刺激转向由产品力推动的内生增长。我们坚定看好新能源车加速放量带来 的锂电产能扩张,设备将迎来增长期并具有较强的持续性。 2、投资建议 我们重点看好工程机械以及专用设备子板块。推荐三一重工、恒立液压等具备内生增长动能, 且受益于稳定投资预期的传统工程机械龙头;以及下游需求逐步向好,行业订单可能加速落地的先 导智能、捷佳伟创、迈为股份等专用设备厂商。 风险提示:基建政策支持力度低于预期的风险。 (分析师:李良) 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 11 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:是指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报10%-20%。该评级由分析师给出。 中性:是指未来6-12个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当。该评级由分析师给出。 回避:是指未来6-12个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 丁文,策略研究证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并 注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准 确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而 直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信 息为自己或他人谋取私利。 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 12 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格)向其机构客户和认定为专业投资者的个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、 城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明,所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授 权许可,任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。客户不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银 河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及 的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证 券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不 构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接,银河证券不 对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任 何部份,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提 供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者,为保证服务质量、 控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理,完成投资者适当性匹配,并充分了解该项服务的性质、 特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失,在此之前,请勿接收或使用本报告中的任何信息。除 银河证券官方网站外,银河证券并未授权任何公众媒体及其他机构刊载或者转发公司发布的证券研究报告。特提醒公 众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 [table_contact] 中国银河证券股份有限公司 研究院 机构请致电: 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区:崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区:何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 北京西城区金融大街35号国际企业大厦C座 北京地区:耿尤繇 010-66568479 gengyouyou@ChinaStock.com.cn 公司网址:www.chinastock.com.cn ]

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