华泰期货–全球宏观:美6月经济数据转好,未来中国M2GDP趋向收紧【宏观研究】_研报

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华泰期货|全球宏观 2020-07-02 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号:F0299877 投资咨询号:Z0011454 联系人 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号:F3064604 相关研究: 中国经济缓慢修复,中美争端升级 ——宏观流动性观察41 2020-06-01 疫情未了,贸易争端又起——宏观 流动性观察40 2020-05-25 美6月经济数据转好,未来中国M2/GDP趋向收紧 全球宏观事件 1. 美国6月ADP就业人数新增236.9万,创下历史最大增幅,预期增加290万,前值由 减少276万大幅上修至增加306.5万,上修了582.5万,这一数字比2018年和2019年的 总数还要大。 2. 中国6月财新制造业PMI为51.2,为今年以来最高,连续两个月处于扩张区间,预期 50.5,前值50.7。 3. 美国6月ISM制造业PMI52.6,创2019年4月以来新高,预期49.5,前值43.1。 特别关注 央行工作论文表示:M2/GDP不可能无限发散,未来我国M2/GDP也将趋向收敛;珍 惜正常货币政策空间,坚守币值稳定目标,坚持稳健货币政策。同时深化金融供给侧结 构性改革,大力发展资本市场和直接融资比重,增强金融服务实体经济的能力。加大减 税降负力度,改进税制税负结构,真正优化营商环境稳妥推进利率并轨,完善货币政策 工具体系,畅通货币政策利率传导机制,顺利实现货币政策调控方式由数量型向价格型 转型。 宏观流动性 美国6月就业数据与制造业数据均出现转好,PMI重回荣枯线上,表明疫情对经济的负 面影响开始消退。但6月底以来全球贸易局势不稳叠加美国疫情二次爆发风险上升,市 场总体仍不乐观。中国央行7月1日不开展逆回购操作,当日1800亿元逆回购到期,单 日净回笼1800亿元。资金面继续呈现收敛局势,隔夜利率小幅上升。 策略 中国央行维稳,流动性维持宽松;美联储开启开放式QE,美元流动性紧张缓和。 风险点 疫情持续全球扩散,宏观宽松政策效果不明显 华泰期货|全球宏观 2020-07-02 2 / 8 全球主要经济指标评价 指标名称 对应日期 指标数值 指标走势 指标评价 近1月 近3月 美国商业银行信贷与上周比 06月10日 0.00% ↓ ↓ 波动较大,小幅回落 美国ISM制造业PMI 6月 52.6 ↑ ↑ 重回荣枯线 美国克利夫兰通胀中值环比 5月 0.20% – ↓ 变化不大 中国M2同比增速 5月 11.1% – ↑ 宽松政策效果明显 中国制造业PMI 6月 50.9 ↑ ↑ 略有上升,继续荣枯线上 中国CPI月度同比 5月 2.4% ↓ ↓ 疫情末尾,食品价格回落 近1日 近1周 美元指数 07月01日 97.11 ↓ ↓ 97上方持续震荡 美元国债3M收益率 07月01日 0.139% ↑ ↓ 小幅震荡 7天美元LIBOR利率 07月01日 0.105% ↑ ↓ 基本平稳 SHIBOR 7天利率 07月01日 2.095% ↓ ↓ 略有下行 DR007加权平均 07月01日 2.032% ↓ ↑ 小幅震荡 R007加权平均 07月01日 2.272% ↓ ↓ 略有下行 数据来源:Bloomberg Wind 华泰期货研究院 rUPBeVgYpXoOmPaQaO8OtRqQpNnNkPoOoRlOqQnP9PmMvMuOoPmNNZqMpR 华泰期货|全球宏观 2020-07-02 3 / 8 全球利率预期跟踪 图 1: 十一国利率预期近日数值跟踪 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 图 2: 十一国利率预期走势变化(%) 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 1.13 0.05 0.53 0.09 0.23 4.31 1.31 4.69 0.02 0.06 0.79 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 中国3M美国3M欧洲3M英国3M加拿大3M墨西哥3M丹麦3M冰岛3M挪威3M瑞典3M瑞士6M 2020/6/232020/6/22020/6/30 76.19% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 中国3M美国3M欧洲3M英国3M加拿大3M墨西哥3M丹麦3M冰岛3M挪威3M瑞典3M瑞士6M 5天20天1天 华泰期货|全球宏观 2020-07-02 4 / 8 全球宏观流动性跟踪 图 3: 五国拆借利率-OIS走势变化(%) 图 4: 美元LIBOR利率走势变化(%) 数据来源:Bloomberg Wind华泰期货研究院 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 图 5: 美股二级市场流动性走势(百万美元) 图 6: 中国SHIBOR利率走势变化(%) 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源:Bloomberg Wind 华泰期货研究院 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 中国美国欧洲日本英国 5天20天1天 0.00%0.00%0.00%0.00% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 隔夜7天1个月2个月 5天20天1天 -6000 -4000 -2000 0 2000 4000 6000 05/2605/2805/3006/0106/0306/0506/0706/0906/1106/1306/1506/1706/1906/2106/2306/2506/2706/29 美股二级市场流动性 -200%200% 10.20% -5.97% -13.06% -0.58% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 隔夜7天14天1个月 5天20天1天 华泰期货|全球宏观 2020-07-02 5 / 8 图 7: 中国银行间质押式回购加权利率变化(%) 图 8: 中国银存间质押式回购加权利率变化(%) 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 9: 八国外汇预期走势变化(%)(1Y1y) 图 10: 三国企业债到期收益率走势变化(%) 数据来源:Bloomberg Wind华泰期货研究院 数据来源:Bloomberg Wind 华泰期货研究院 图 11: 五大主要经济体国债收益率跟踪 图 12: 五大主要经济体国债收益率变化(BP) 值 3个月 6个月 1年 3年 5年 10年 美国 0.14 0.16 0.16 0.19 0.31 0.70 中国 1.71 2.06 2.13 2.40 2.60 2.85 欧盟 -0.57 -0.60 -0.64 -0.71 -0.67 -0.42 英国 -0.04 0.21 日本 -0.18 -0.14 -0.10 0.04 BP 1 天 3个月 6个月 1年 3年 5年 10年 美国 215.8 0.0 64.9 632.2 865.1 578.4 中国 -182.9 345.6 -224.2 64.5 169.9 80.1 欧盟 -254.3 -154.7 -54.5 -83.2 -147.5 -226.2 英国 6612.2 -1230.6 日本 0.0 0.0 -467.3 6800.0 数据来源: Bloomberg Wind 华泰期货研究院 数据来源:Bloomberg Wind 华泰期货研究院 -11.84% -25.55% -19.12% -37.81% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% R001R007R014R01M 5天20天1天 7.32% -11.99% -22.59% -17.25% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% DR001DR007DR014DR01M 5天20天1天 -0.25 -0.2 -0.15 -0.1 -0.05 0 0.05 0.1 澳元人民币欧元港币日元韩元纽元新元 5天20天1天 -0.14 -0.12 -0.1 -0.08 -0.06 -0.04 -0.02 0 0.02 0.04 美国日本德国 5天20天1天 华泰期货|全球宏观 2020-07-02 6 / 8 图 13: 五大主要市场CDS利差变化(%) 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 全球经济周期跟踪 图 14: 中国股指价格趋势图(环比) 图 15: 美国股指价格趋势图(环比) 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 74.30 65.18 58.57 95.69 49.68 40 50 60 70 80 90 100 -0.14 -0.12 -0.1 -0.08 -0.06 -0.04 -0.02 0 0.02 0.04 北美洲欧洲日本新兴市场中国 1天5天20天当日值(右轴) -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 05/1305/1605/1905/2205/2505/2805/3106/0306/0606/0906/1206/1506/1806/2106/2406/2706/30 上证综指深证综指 -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 道琼斯工业标准普尔500纳斯达克综合 华泰期货|全球宏观 2020-07-02 7 / 8 图 16: 中国国债利差趋势图 图 17: 美国国债利差趋势图 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 18: 花旗经济意外指数 图 19: 花旗经济意外指数 美国 中国 欧洲 英国 日本 当日值 181.2 -0.2 -90.2 -46.9 -73 1天变化 0.000 -0.935 0.000 0.000 0.746 5天变化 0.15 -1.01 0.03 0.80 1.63 20天变化 21.65 -1.50 -0.60 -0.14 -11.43 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究院 0.50 0.55 0.60 0.65 0.70 0.75 0.80 0.85 0.90 06/0106/0306/0506/0706/0906/1106/1306/1506/1706/1906/2106/2306/2506/2706/2907/01 中国国债利差10Y-2Y 0.30 0.35 0.40 0.45 0.50 0.55 0.60 0.65 0.70 0.75 05/2005/2205/2405/2605/2805/3006/0106/0306/0506/0706/0906/1106/1306/1506/1706/1906/2106/2306/2506/2706/2907/01 美国国债利差10Y-2Y -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 05-1405-1605-1805-2005-2205-2405-2605-2805-3006-0106-0306-0506-0706-0906-1106-1306-1506-1706-1906-2106-2306-2506-2706-29 全球新兴市场 华泰期货|全球宏观 2020-07-02 8 / 8  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同 时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本 报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 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