国海证券–国海证券晨会纪要【晨会纪要】_研报

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证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020年07月02日 晨会纪要 研究所 编辑:刘莉莉 liull@ghzq.com.cn 晨会纪要 ——2020年第112期 投资要点:  最新报告摘要  行业策略报告:5G应用与半导体齐飞——电子行业中期策略报告  业绩超预期,看好玻璃龙头优质格局——福莱特(601865)事件点评  顺势而为的硅谷银行——银行兴衰专题报告之十四 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 1、 最新报告摘要 1.1、 行业策略报告:5G应用与半导体齐飞——电子行业中期策略报告 分析师:吴吉森 S0350520050002 半导体:半导体是未来3-5年科技投资主线。过去数十年全球半导体行业一直遵循螺旋式上升的规律,重大技术 变革是推动行业持续增长的内在动力。WSTS最新预测2020/2021年全球半导体市场将分别同比增长 3.3%/6.2%,2021 年全球半导体市场将加速回升至4523亿美元。我们判断新冠疫情不会改变产业趋势,中国 半导体产业仍处于蓬勃发展阶段,产业发展逻辑(产业趋势向好、政策资金支持、国产替代提速)并未发生改变。 我们认为半导体是未来3-5年科技投资主线,半导体细分领域核心公司正在全面开花。 消费电子:新兴应用有望接棒5G手机成为消费电子增长新动力。 新冠疫情不会改变5G换机大趋势,2020 年仍将是5G手机渗透率快速提升的一年,我们判断随着5G手机价格不断下行,5G手机传统零部件单机价值 量与4G手机将不会有明显区别。我们认为5G应用将成为市场关注焦点,TWS、VRAR、IOT等新兴应用有望 接棒5G手机成为消费电子的增长新动力,消费电子我们持续推荐未来2-3年成长路径清晰的行业龙头。 面板:LCD 周期上行与OLED成长共振。LCD:新冠疫情对面板行业冲击有望提前结束,未来随着韩国三星 和LGD的退出,行业洗牌将逐步完成,全球面板显示产业竞争格局将明显优化,行业周期性将大大减弱,我们 认为面板龙头将分享行业集中度提升、周期性变弱带来的长期盈利红利;OLED:国内技术不断进步及产能逐步 释放,价格将更加合理,OLED渗透率将会随着下游发展而快速提升。 行业评级:新冠疫情并不会改变产业发展趋势,我们认为消费电子、半导体、面板、PCB等电子细分行业龙头 将保持快速增长态势,给予“推荐”评级。 重点推荐:斯达半导、圣邦股份、韦尔股份、卓胜微、捷捷微电、北方华创、华峰测控、京东方A、TCL科技 等;受益标的:中微公司、澜起科技、兆易创新、北京君正、长电科技、立讯精密、鹏鼎控股、工业富联、歌尔 股份、深南电路、风华高科等。 风险提示:新冠疫情海外加剧导致下游需求不及预期;国产替代不及预期风险;贸易战持续恶化、竞争加剧风 险;重点推荐公司未来业绩的不确定性。 1.2、 业绩超预期,看好玻璃龙头优质格局——福莱特(601865)事件点评 分析师:谭倩 S0350512090002 分析师:傅鸿浩 S0350520030001 业绩略超市场预期,主要原因为双玻进展较快,成本端出现下降。公司扣非业绩上半年预计4.1至4.6亿,同比 增长74%至95%。根据公司的有效产能推算,根据行业情况,考虑双玻占比超过30%,我们预计二季度公司出 货量较一季度环比增长5%-10%。同时由于纯碱和重油价格今年出现大幅下降,薄玻璃毛利率较高,我们预计二 季度毛利率仍维持30%-35%之间的较高水平。多重因素使得业绩超预期。 pWxXeVnXuYnNpM8OcM8OtRqQsQnNkPpPtMfQrRoMbRmMqPwMrMpNxNnMmN 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 我们看好光伏玻璃长期的供需格局。根据目前玻璃产能估算,我们预计玻璃可供的装机为130-140GW,考虑 未来装机增长,预计玻璃将长期处于紧平衡状态。同时,产能置换政策执行较严,将进一步限制玻璃产能释放, 使优质产能进一步往龙头集中。 对于三四季度价格保持乐观。三季度国内需求支撑主要来源于户用项目、特高压项目和部分平价项目,同时海 外需求复苏。四季度随着国内竞价项目启动,预计单季度需求将超过40GW,对于玻璃价格将形成向上的支撑动 力。 给予“买入”评级:预计公司2020-2022年将分别实现归母净利润9.1、13.6、17.3亿元,公司作为光伏玻璃 龙头其优势显著,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新能源政策波动风险;下游需求低于预期;疫情影响超出预期;大盘系统性风险。 1.3、 顺势而为的硅谷银行——银行兴衰专题报告之十四 分析师:靳毅 S0350517100001 联系人:吕剑宇 S0350119010018 随着科技发展,与之有关的公司已经成为投资者眼中“香饽饽”和各大银行争相服务与合作的对象。然而,在一 些科技企业的初创时期,因为高风险、轻资产的原因,很难获得商业银行的资金支持。对于风险投资机构来说, 具有发展前景的科技企业尚且难以辨别,更勿论让经营信贷业务的传统商业银行来识别风险、提升综合收益。 硅谷银行(Silicon Valley Bank,简称SVB)解决了这一系列难题。2011年,我国浦发银行和美国硅谷银行合 资成立浦发硅谷银行,让硅谷银行的运营模式第一次进入中国大众的视野。作为一颗新星,它在硅谷爆发出巨大 能量的时刻顺势而为,从这片充满梦想的热土上冉冉升起。它规模不大,却在美国科技初创企业的市场占有率达 到了惊人的50%以上。它成功的背后,是针对初创企业设计的一整套营销、产品、信审、风险控制体系,这一 套体系凝结了硅谷银行20余年的专业化运营经验,即使实力最强劲的银行也难以复制。。 今日的中国,科技行业正行驶在高速轨道上,就像20年前的硅谷,一边不断有新生的嫩芽茁壮成长,一边有 着成熟的企业在刷新着世界科技企业的排行榜。如此广阔的市场环境,必将培养出细分领域领军者。相信通过学 习硅谷银行,凭借着国人的勤劳和智慧,中国的商业银行也能在专业领域找到方向。这不但是为银行自己,通过 开拓新的业务领域,找到新的增长点;更是为了国家产业政策和中国的未来,在专业银行的培育下,我们还能诞 生更多的冠军企业,让中国赢得21世纪的“未来竞赛”。 风险提示 企业经营风险,宏观经济下行风险。 国海证券股份有限公司 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 【分析师承诺】 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具 本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点 而直接或间接收到任何形式的补偿。 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深300指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深300指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深300指数。 股票投资评级 买入:相对沪深300 指数涨幅20%以上; 增持:相对沪深300 指数涨幅介于10%~20%之间; 中性:相对沪深300 指数涨幅介于-10%~10%之间; 卖出:相对沪深300 指数跌幅10%以上。 【免责声明】 本报告的风险等级定级为R3,仅供符合国海证券股份有限公司(简称“本公司”)投资者适当性管理要求的的客户(简 称“客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提 示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接受客户的后续问询。 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部 报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建 议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或 投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的 报告。报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。 本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有 报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融 产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。 【风险提示】 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的 判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告中的 信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司 员工或者关联机构无关。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本 报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 5 亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 【郑重声明】 本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定,除法律规定的情况外,任何人不得对本报 告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内 容,否则均构成对本公司版权的侵害,本公司有权依法追究其法律责任。 ]

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