招银国际–招银国际每日投资策略【投资策略】_研报

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招银国际证券 | 市场策略 | 招财日报 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: CMBR) 或http://www.cmbi.com.hk下载更多招银国际证券研究报告 招银国际研究部 邮件:research@cmbi.com.hk 环球主要股市上日表现 收市价 升 跌(%) 单日 年内 恒生指数 24,427 0.52 -13.35 恒生国企 9,759 0.01 -12.62 上证综指 2,985 0.78 -2.15 深证综指 1,976 1.88 14.66 深圳创业板指数 2,438 2.77 35.60 美国道琼斯 25,813 0.85 -9.55 美国标普500 3,100 1.54 -4.04 美国纳斯达克 10,059 1.87 12.11 德国DAX 12,311 0.64 -7.08 法国CAC 4,936 -0.19 -17.43 英国富时100 6,170 -0.90 -18.20 日本日经225 22,288 1.33 -5.78 澳洲ASX 200 5,898 1.42 -11.76 台湾加权 11,621 0.68 -3.13 资料来源:彭博 港股分类指数上日表现 收市价 升 跌(%) 单日 年内 恒生金融 32,531 0.31 -16.83 恒生工商业 15,320 1.17 -5.63 恒生地产 32,175 -0.54 -19.94 恒生公用事业 47,338 0.16 -16.34 资料来源:彭博 沪港通及深港通上日耗用额度 亿元人民币 沪港通 (南下) 21.6 深港通 (南下) 41.2 沪港通 (北上) -6.8 深港通 (北上) 9.5 资料来源:彭博 请登录2020年亚洲货币券商投 票网址,投下您对招银国际研究 团队信任的一票: https://euromoney.com/brokers 1 2020年7月2日 宏观及行业  港股下半年展望:增长股继续跑赢。在基本情境下,我们预期恒生指数于下 半年于23,800-26,200区间上落。环球主要央行自3月下旬起之无限量宽,推 动股市大幅反弹,但近期量宽速度放缓,相信央行将继续减低股市下跌风险, 但进一步推升股市的动力减弱。盈利方面,市场对港股及美股之盈利预测于最 近几周回稳,但我们认为市场对2021年盈利预测偏向乐观,假如疫情反复及 经济反弹力度逊预期,盈利预测或再有下调压力。综合而言,我们目前较看好 受疫情及衰退影响较小之增长型股份,包括互联网、医疗、教育、必需消费, 以及受惠基建国策之机械设备,和憧憬5G带动复苏之科技硬件行业。  中国6月份PMI上升,供需均回暖。中国国家统计局公布的制造业采购经理 人指数(PMI)为50.9%,环比升0.3点。数据较强的方面,包括:1) 供应及 需求均继续回暖,生产/新订单指数升0.7/0.5点,至53.9%/51.4%。主要 原材料购进价格指数上升亦确认需求增加;2) 进出口改善,虽仍在收缩区。 新出口订单/进口指数升7.3点/1.7点,至42.6%/47%;3) 服务业整体增 速加快,非制造业PMI环比升0.8点至54.4%,其中建筑业活动指数高企。数 据较弱的方面,包括小型企业指数跌至48.9%,在临界点下,以及文化体育娱 乐业、居民服务业等行业指数在临界点下,复苏较慢,受个别城市之新冠肺炎 个案上升影响。 6月份PMI反映供需均回暖 资料来源:国家统计局、WIND、招银国际证券 小型企业指数跌至48.9%,低于临界点 资料来源:国家统计局、WIND、招银国际证券 个股速评  锦欣上市后首宗国内收购,上调目标价。锦欣生殖(1951 HK)公布,向独立第 三方收购武汉黄浦医院75%股权,代价约为现金3.2亿元人民币。我们预期收 购将于7月份内完成。该医院是一家位于武汉市江岸区的营利性三级专业妇产 医院,是湖北省拥有体外受精(IVF)牌照的两所非公立及营利性医院之一。 锦欣近年以并购将业务由成都扩展至深圳、美国及老挝,我们认为是次于武汉 的收购确认公司之地域扩张能力,相信将继续利用自身之营运经验,通过更多 并购进行地域扩张,发展成全球领先的辅助生殖服务(ARS)提供者。我们 将锦欣之2020/2021年的纯利预测调低21%/5%,以反映新冠肺炎疫情之 短期影响,但考虑到于国内及海外之并购推动长期增长,将目标价由13.3港 元上调至14.4港元,评级维持 “买入”。 每日投资策略 宏观及行业展望 · 个股速评 2020年7月2日 敬请参阅尾页之免责声明 2 招银国际证券焦点股份 – 长短仓 *目标价检讨中 资料来源:彭博、招银国际证券研究 (截至2020年6月30日) 股价 目标价 上行/下行 市净率(倍) ROE(%) 股息率 公司名字 股票代码 行业 评级 (当地货币) (当地货币) 空间 2020E 2021E 2020E 2020E 2020E 长仓 广汽集团 2238 HK 汽车 买入 5.59 8.60 54% 6.5 6.1 0.6 9.5 4.7% 平安银行 000001 CH 银行 买入 13.12 19.80 51% 8.2 7.1 0.8 10.8 1.9% 中金公司 3908 HK 券商 买入 15.22 16.40 8% 12.6 11.1 1.2 9.7 1.2% 三一重工 600031 CH 机械及设备 买入 19.38 24.70 27% 12.0 10.5 3.0 27.7 2.6% 安踏体育 2020 HK 可选消费 买入 68.40 *77.39 不适用 30.2 21.1 7.0 26.2 1.3% JS 环球 1691 HK 可选消费 买入 7.43 9.97 34% 18.9 14.3 1.7 4.1 0.8% 蒙牛乳业 2319 HK 必需消费 买入 29.60 37.90 28% 30.7 20.6 3.3 11.4 0.7% 希望教育 1765 HK 教育 买入 2.65 3.17 20% 27.6 20.0 3.5 13.1 1.0% 锦欣生殖 1951 HK 医药 买入 11.74 13.30 13% 46.6 38.2 3.2 7.1 0.5% 中国太保 2601 HK 保险 买入 20.70 33.93 64% 5.8 5.5 0.9 15.7 0.3% 同程艺龙 780 HK 互联网 买入 13.96 17.00 22% 24.5 13.1 1.9 4.6 0.0% 阿里巴巴 BABA US 互联网 买入 215.95 252.0 17% 26.1 21.6 4.1 15.9 0.0% 中国奥园 3883 HK 房地产 买入 9.37 15.5 65% 3.6 3.1 1.2 33.8 11.1% 新天绿色能源 956 HK 新能源 买入 1.77 2.84 60% 4.1 3.8 0.5 11.0 9.7% 伟能集团 1608 HK 新能源 买入 4.23 4.80 13% 16.2 9.3 3.2 19.6 1.2% 小米集团 1810 HK 科技 买入 12.84 15.70 22% 20.9 16.0 3.6 12.8 0.0% 短仓 瑞声科技 2018 HK 科技 卖出 47.55 36.00 -24% 31.2 24.2 2.5 8.4 2.2% 市盈率(倍) oXzVeVlVuYoOtP7NbP6MmOqQmOmMeRqQpQeRpPtRaQrQoOxNpOzQxNsRvN 2020年7月2日 敬请参阅尾页之免责声明 3 招银国际证券上日股票交易方块 – 30/6/2020 板块 (交易额占比, 交易额买卖比例) 注: 1. “交易额占比”指该板块交易额占所有股份交易额之比例 2. 绿色代表当日买入股票金额≧总买卖金额的55% 3. 黄色代表当日买入股票金额占总买卖金额比例>45%且<55% 4. 红色代表当日买入股票金额≦总买卖金额的45% 2020年7月2日 敬请参阅尾页之免责声明 4 招银国际证券研究部覆盖股份 行业 公司名称 代码 评级 收市价 目标价 市值(亿元) 市盈率 (当地货币) (当地货币) (当地货币) FY0 FY1 FY2 房地产 万科企业 – H 2202 HK 买入 24.50 36.69 3,458 6.3 5.6 4.9 万科企业 – A 000002 CH 买入 28.09 31.60 3,155 8.1 7.1 6.2 保利地产 – A 600048 CH 买入 15.90 22.16 1,898 6.8 5.7 4.9 中国海外发展 688 HK 买入 23.45 28.12 2,569 5.5 5.7 4.9 碧桂园 2007 HK 买入 9.52 14.55 2,082 4.6 4.1 3.7 华润置地 1109 HK 买入 29.35 44.25 2,093 6.4 7.0 5.9 龙湖集团 960 HK 持有 36.85 34.27 2,209 10.6 10.4 8.3 世茂集团 813 HK 买入 32.80 37.85 1,160 8.9 8.1 6.7 龙光集团 3380 HK 买入 13.72 14.50 757 6.1 5.7 4.7 雅居乐集团 3383 HK 买入 9.12 10.65 357 4.5 3.6 3.6 合景泰富集团 1813 HK 买入 13.02 13.70 414 3.8 6.0 5.1 中国奥园 3883 HK 买入 9.37 15.48 253 5.4 3.6 3.1 时代中国控股 1233 HK 买入 14.32 16.20 278 4.7 4.0 3.5 禹洲地产 1628 HK 买入 3.35 4.81 175 4.2 3.6 3.0 中骏集团控股 1966 HK 买入 3.36 4.79 141 3.4 3.6 3.7 弘阳地产 1996 HK 买入 2.54 3.22 84 5.2 4.8 3.6 新力控股集团 – H 2103 HK 买入 4.14 5.02 148 5.8 4.6 3.6 绿城服务 2869 HK 持有 9.13 9.11 294 48.2 39.0 29.2 雅生活服务 – H 3319 HK 买入 39.05 41.53 521 56.5 41.2 29.4 中海物业 2669 HK 买入 8.20 7.91 270 67.2 51.3 41.0 碧桂园服务 6098 HK 买入 36.00 37.06 991 87.3 62.1 44.9 保利物业 – H 6049 HK 买入 78.00 75.70 432 N/A 76.1 54.7 永升生活服务 1995 HK 买入 11.98 14.00 200 71.6 48.8 33.6 科技硬件 舜宇光学科技 2382 HK 持有 124.00 115.00 1,360 30.5 27.4 21.0 立讯精密 – A 002475 CH 买入 51.70 55.40 3,611 58.8 39.2 31.1 鸿腾六零八八精密科技 6088 HK 买入 3.00 2.64 206 10.8 11.3 10.1 通达集团 698 HK 持有 0.46 0.53 30 7.4 6.1 5.3 东江集团控股 2283 HK 买入 2.25 4.10 19 6.2 7.9 6.5 瑞声科技 2018 HK 卖出 47.55 36.00 575 23.2 30.7 23.8 小米集团 1810 HK 买入 12.84 16.30 3,091 23.5 20.6 15.8 比亚迪电子 285 HK 买入 17.74 22.20 400 22.4 8.6 11.4 丘钛科技 1478 HK 买入 10.10 14.80 118 19.0 15.0 11.8 歌尔股份 – A 002241 CH 持有 29.00 9.10 941 76.3 67.4 60.4 互联网 腾讯控股 700 HK 买入 498.60 440.00 47,634 45.6 37.9 31.9 阿里巴巴 BABA US 买入 215.95 251.60 5,793 28.5 25.8 21.4 百度股份有限公司 BIDU US 买入 120.63 151.20 416 13.7 18.8 13.4 拼多多公司 PDD US 买入 85.45 40.50 1,023 亏损 亏损 74.6 陌陌公司 MOMO US 买入 17.48 35.00 36 6.5 7.5 5.5 欢聚集团 YY US 买入 89.06 74.00 70 11.3 19.7 13.9 IGG 799 HK 持有 6.34 11.00 78 5.8 5.8 5.4 汇量科技 1860 HK 买入 4.45 4.97 68 28.5 14.3 8.2 同程艺龙 780 HK 买入 13.96 17.00 298 16.9 24.1 12.9 兑吧 1753 HK 买入 3.21 3.50 35 9.3 9.3 7.0 完美世界 – A 002624 CH 买入 56.68 48.90 733 35.6 31.0 27.4 三七互娱 – A 002555 CH 买入 45.91 30.00 970 46.4 40.3 35.0 美团点评 3690 HK 买入 171.90 120.00 10,062 217.6 818.6 76.7 友谊时光 6820 HK 买入 3.43 3.30 75 18.1 13.7 11.1 中手游 302 HK 买入 3.57 4.39 83 11.2 10.5 8.7 教育 睿见教育 6068 HK 买入 3.19 4.60 65 16.7 12.5 9.8 中国东方教育 667 HK 买入 14.02 15.80 307 30.6 26.2 20.5 卓越教育集团 3978 HK 买入 3.62 5.14 31 16.7 17.4 10.6 2020年7月2日 敬请参阅尾页之免责声明 5 中国新华教育 2779 HK 买入 2.54 2.85 41 12.4 11.4 10.3 希望教育 1765 HK 买入 2.65 3.17 178 33.5 27.1 19.7 银行 工商银行 – H 1398 HK 买入 4.70 7.30 18,828 4.9 4.7 4.5 工商银行 – A 601398 CH 买入 4.99 7.80 17,175 5.2 5.0 4.8 建设银行 – H 939 HK 买入 6.27 8.70 15,743 5.4 5.1 4.8 建设银行 – A 601939 CH 买入 6.36 9.50 14,361 5.4 5.2 4.8 农业银行 – H 1288 HK 买入 3.12 4.70 12,823 4.7 4.5 4.3 农业银行 – A 601288 CH 买入 3.39 5.20 11,697 5.1 4.9 4.6 中国银行 – H 3988 HK 买入 2.87 4.60 10,487 4.2 4.0 3.8 中国银行 – A 601988 CH 买入 3.50 5.00 9,566 5.1 4.9 4.7 邮储银行 – H 1658 HK 买入 4.45 6.30 4,268 5.5 5.4 4.9 邮储银行 – A 601658 CH 买入 4.60 7.30 3,894 5.7 5.6 5.0 中信银行 – H 998 HK 买入 3.38 5.60 2,485 3.2 2.9 2.6 中信银行 – A 601998 CH 买入 5.31 7.30 2,267 5.0 4.6 4.2 交通银行 – H 3328 HK 持有 4.78 5.70 3,894 4.3 4.2 4.0 交通银行 – A 601328 CH 持有 5.16 6.50 3,552 4.6 4.5 4.4 民生银行 – H 1988 HK 持有 5.32 6.30 2,678 3.9 3.7 3.5 民生银行 – A 600016 CH 持有 5.75 7.00 2,443 4.2 4.0 3.8 中国光大银行 – H 6818 HK 买入 2.91 4.90 2,045 3.8 3.5 3.2 中国光大银行 – A 601818 CH 买入 3.84 5.50 1,865 5.6 5.2 4.7 平安银行 – A 000001 CH 买入 13.12 19.80 2,546 8.5 8.2 7.1 非银金融 中信证券 – H 6030 HK 买入 14.66 18.90 3,220 13.0 11.7 10.2 中金公司 – H 3908 HK 买入 15.22 16.40 665 13.8 12.4 10.9 华泰证券 – H 6886 HK 买入 12.34 14.60 1,767 16.8 11.2 10.7 中信建投证券 – H 6066 HK 买入 8.77 7.90 2,870 19.2 10.9 10.0 海通证券 – H 6837 HK 买入 6.26 9.40 1,358 12.5 6.8 6.5 广发证券 – H 1776 HK 持有 8.30 8.90 1,089 13.3 7.8 7.6 中国银河 – H 6881 HK 持有 4.19 4.20 999 13.4 7.2 6.8 香港交易所 388 HK 持有 330.00 265.00 4,184 44.1 41.6 36.7 国银租赁 – H 1606 HK 持有 1.04 1.90 131 4.7 4.4 3.8 中银航空租赁 2588 HK 买入 49.50 73.50 344 6.3 5.4 4.8 海通恒信 – H 1905 HK 买入 1.50 1.91 124 7.8 8.4 7.9 保险 中国太保 – H 2601 HK 买入 20.70 33.93 2,684 6.1 5.7 5.4 中国人寿 – H 2628 HK 买入 15.60 24.95 7,582 6.8 8.0 7.6 中国人寿 – A 601628 CH 买入 28.13 38.04 6,917 13.7 16.0 15.3 众安在线 – H 6060 HK 买入 38.35 32.13 564 亏损 亏损 亏损 中国太平 966 HK 买入 12.42 20.54 446 5.0 5.3 4.6 新华保险 – H 1336 HK 买入 25.95 37.30 1,315 5.0 6.2 5.3 新华保险 – A 601336 CH 持有 45.76 53.51 1,199 9.8 12.2 10.4 中国人民保险集团 – H 1339 HK 买入 2.26 4.33 2,812 6.8 3.7 3.5 中国财险 – H 2328 HK 买入 6.39 9.83 1,421 5.3 5.4 4.8 机械及设备 潍柴动力 – H 2338 HK 买入 14.44 18.60 1,198 11.3 10.2 9.0 潍柴动力 – A 000338 CH 买入 13.97 16.60 1,093 12.1 11.0 9.7 中国重汽 3808 HK 买入 20.05 26.00 554 14.9 9.0 8.7 中国龙工 3339 HK 持有 2.35 2.30 101 5.5 7.0 7.3 三一国际 631 HK 买入 3.59 5.92 112 10.7 9.0 6.7 中联重科 – H 1157 HK 买入 5.97 6.90 573 9.2 8.4 7.5 中联重科 – A 000157 CH 买入 6.90 6.85 523 11.9 10.8 9.7 三一重工 – A 600031 CH 买入 19.38 24.70 1,639 14.3 11.2 10.1 恒立液压 – A 601100 CH 买入 53.25 62.84 695 53.8 38.3 30.8 浙江鼎力 – A 603338 CH 买入 75.77 81.00 368 53.0 39.3 27.8 中集车辆 – H 1839 HK 买入 5.45 6.60 96 6.4 6.3 6.6 兴达国际 1899 HK 买入 1.49 3.44 23 7.4 5.8 4.8 津上机床中国 1651 HK 买入 6.20 11.00 24 5.8 5.7 4.6 新能源/公用 信义光能 968 HK 买入 7.34 6.31 599 24.2 21.6 15.0 2020年7月2日 敬请参阅尾页之免责声明 6 龙源电力 – H 916 HK 买入 4.35 4.73 350 7.3 6.7 5.7 金风科技 – H 2208 HK 持有 6.64 7.70 430 11.6 9.1 6.1 金风科技 – A 002202 CH 买入 10.01 16.28 392 17.5 13.8 9.1 华电福新 – H 816 HK 买入 2.48 1.70 209 9.9 7.8 5.9 伟能集团 1608 HK 买入 4.23 4.80 108 38.2 16.2 9.3 新天绿色能源 – H 956 HK 买入 1.77 2.84 155 4.4 4.2 4.0 天伦燃气 1600 HK 买入 5.92 7.45 59 6.7 5.5 4.7 隆基股份 – A 601012 CH 持有 41.63 34.62 1,570 44.8 27.8 25.9 中国燃气 384 HK 买入 23.90 38.00 1,247 14.7 13.5 11.4 可选消费 普拉达 1913 HK 持有 26.90 22.08 688 30.3 50.0 30.8 都市丽人 2298 HK 卖出 0.48 1.14 11 2.5 6.4 5.1 荣威国际 3358 HK 持有 1.52 1.97 16 4.6 7.7 4.6 安踏体育 2020 HK 买入 68.40 77.39 1,848 32.0 29.7 20.7 大家乐集团 341 HK 持有 16.04 19.07 94 15.8 40.4 19.1 海底捞 6862 HK 买入 32.70 37.90 1,733 66.3 62.3 41.5 九毛九 9922 HK 买入 13.38 11.44 185 101.0 84.1 32.3 波司登 3998 HK 买入 2.40 3.26 258 19.2 15.9 13.5 李宁 2331 HK 买入 24.60 29.73 609 36.7 35.0 24.9 特步国际 1368 HK 买入 2.58 2.90 65 7.7 9.3 7.2 江南布衣 3306 HK 持有 7.77 8.89 40 7.4 11.5 9.1 中国利郎 1234 HK 买入 4.16 5.43 50 5.5 5.8 5.1 JS环球生活 1691 HK 买入 7.43 9.97 254 24.4 18.7 14.2 美的集团 – A 000333 CH 买入 62.44 72.80 4,375 17.5 18.0 14.6 永辉超市 – A 601933 CH 买入 9.35 13.04 895 亏损 亏损 亏损 百联股份 – A 600827 CH 持有 14.88 14.06 248 亏损 亏损 亏损 医药 石药集团 1093 HK 买入 14.64 20.00 1,096 21.9 18.5 15.1 三生制药 1530 HK 买入 9.82 17.70 249 22.6 17.3 14.2 复宏汉霖 – H 2696 HK 买入 51.90 57.21 282 N/A N/A N/A 东阳光药 – H 1558 HK 持有 15.84 41.20 140 9.5 8.1 7.1 香港医思医疗集团 2138 HK 买入 3.96 7.26 39 10.7 9.9 8.6 爱康医疗 1789 HK 买入 24.65 17.90 274 157.9 88.4 67.0 泰格医药 – A 300347 CH 买入 98.01 87.18 735 77.8 78.5 56.4 药明康德 – A 603259 CH 买入 94.77 118.32 2,184 74.6 49.1 37.3 药明生物 2269 HK 买入 141.80 111.93 1,847 155.1 112.6 78.5 亚盛医药 6855 HK 买入 47.20 45.80 99 亏损 亏损 亏损 康德莱医械 – H 1501 HK 买入 64.40 39.30 107 N/A 192.6 134.3 锦欣生殖 1951 HK 买入 11.74 13.30 285 N/A 45.8 37.6 诺诚健华 9969 HK 买入 14.70 16.21 190 N/A 亏损 亏损 启明医疗 – H 2500 HK 买入 76.50 52.00 309 N/A 1,715.5 100.9 必需消费 万洲国际 288 HK 买入 6.64 9.50 978 9.1 8.9 8.8 中国旺旺 151 HK 买入 5.85 7.60 726 18.8 18.1 16.6 蒙牛乳业 2319 HK 买入 29.60 34.20 1,165 26.9 30.2 20.3 伊利股份 – A 600887 CH 买入 31.89 33.10 1,934 27.7 31.0 23.8 高鑫零售 6808 HK 买入 13.24 15.32 1,263 亏损 亏损 亏损 家家悦 – A 603708 CH 持有 46.30 41.44 282 亏损 亏损 亏损 交通运输 中国国航 – H 753 HK 持有 4.62 4.92 937 8.8 亏损 207.2 中国国航 – A 601111 CH 持有 6.65 6.30 855 14.1 亏损 332.5 吉祥航空 – A 603885 CH 买入 9.17 17.63 180 13.4 13.1 12.4 中国东方航空股份 – H 670 HK 买入 2.76 4.11 665 11.8 亏损 49.5 中国东方航空股份 – A 600115 CH 买入 4.25 5.33 606 20.2 亏损 85.0 中国南方航空股份 – H 1055 HK 持有 3.43 3.73 777 14.0 亏损 30.8 中国南方航空股份 – A 600029 CH 持有 5.20 5.02 709 23.6 亏损 52.0 湾区发展 737 HK 买入 2.68 4.41 83 12.3 11.3 9.4 新创建集团 659 HK 买入 6.69 11.90 262 6.5 16.9 5.6 中通快递(开曼)公司 ZTO US 持有 37.00 25.98 290 38.4 35.6 28.4 2020年7月2日 敬请参阅尾页之免责声明 7 顺丰控股 – A 002352 CH 持有 55.18 47.79 2,455 42.1 40.3 36.3 汽车 广汽集团 – H 2238 HK 买入 5.59 8.60 877 7.8 6.4 6.0 吉利汽车 175 HK 买入 12.20 13.10 1,197 11.4 10.5 10.2 东风集团股份 – H 489 HK 持有 4.63 5.60 399 2.8 2.9 2.6 长城汽车 – H 2333 HK 持有 4.84 4.70 679 8.9 11.4 7.8 上汽集团 – A 600104 CH 持有 17.25 21.10 2,015 7.9 9.4 7.5 中升控股 881 HK 买入 42.90 33.83 975 19.4 15.8 14.0 美东汽车 1268 HK 买入 19.00 13.70 236 35.5 27.1 23.0 永达汽车 3669 HK 买入 9.31 7.40 183 11.6 9.2 7.9 资料来源:招银国际证券研究;截至2020年6月30日 2020年7月2日 敬请参阅尾页之免责声明 8 免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员,就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明:(1)发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提 及的证券及其发行人的观点;(2)他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点并无直接或间接关系。 此外,分析员确认,无论是他们本人还是他们的关联人士(按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义)(1)并没有在发表研究报告30日前处置 或买卖该等证券;(2)不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券;(3)没有在有关香港上市公司内任职高级人员;(4)并没有持 有有关证券的任何权益。 披露 招银国际证券或其关联机构曾在过去12个月内与本报告内所提及发行人有投资银行业务的关系。 招银国际证券投资评级 买入 : 股价于未来12个月的潜在涨幅超过15% 持有 : 股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间 卖出 : 股价于未来12个月的潜在跌幅超过10% 未评级 : 招银国际证券并未给予投资评级 招银国际证券行业投资评级 优于大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现跑赢大市指标 同步大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现与大市指标相若 落后大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现跑输大市指标 招银国际证券有限公司 地址: 香港中环花园道3号冠君大厦45楼 电话: (852) 3900 0888 传真: (852) 3900 0800 招银国际证券有限公司(“招银国际证券”)为招银国际金融有限公司之全资附属公司 (招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司) 重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银国际证券不提供任何针对个人的投资建议。本报告没有把任何人的投资 目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现,实际情况可能和报告中所载的大不相同。本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难 以保证,并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响。招银国际证券建议投资者应该独立评估投资和策略,并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定。 本报告包含的任何信息由招银国际证券编写,仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据。报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或被视为证 券出售要约或证券买卖的邀请,亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议,本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。我们不对 因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误、疏忽、违约、不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任。任何使用本报告信息所作的投资决定 完全由投资者自己承担风险。 本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息,我们力求但不担保这些信息的准确性、有效性和完整性。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断, 可能会随时调整,且不承诺作出任何相关变更的通知。本公司可发布其它与本报告所载资料及/或结论不一致的报告。这些报告均反映报告编写时不同的假设、观点及分 析方法。客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显著区别,唯我们已合理、谨慎地确保预测所用的假设基础是公平、合理。招银国际证券可能 采取与报告中建议及/或观点不一致的立场或投资决定。 本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及/或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益,还可能与这些公司具有其他投资银 行相关业务联系。因此,投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况,本公司将不会承担任何责任。本报告版权仅为本公司所有,任何机构或个人于未经本 公司书面授权的情况下,不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅,否则有可能触犯相关证券法规。 如需索取更多有关证券的信息,请与我们联络。 对于接收此份报告的英国投资者 本报告仅提供给符合(I)不时修订之英国2000年金融服务及市场法令2005年(金融推广)令(“金融服务令”)第19(5) 条之人士及(II) 属金融服务令第49(2) (a) 至(d) 条(高净值 公司或非公司社团等)之机构人士,未经招银国际证券书面授权不得提供给其他任何人。 对于接收此份报告的美国投资者 本报告仅提供给美国1934年证券交易法规则15a-6定义的 “主要机构投资者”,不得提供给其他任何个人。接收本报告之行为即表 明同意接受协议不得将本报告分发或提供给任何其他人。 对于在新加坡的收件人 本报告由CMBI (Singapore) Pte. Limited (CMBISG)(公司注册号201731928D)在新加坡分发。CMBISG是在《财务顾问法案》(新加坡法例第110章)下所界定, 并由新加坡金融管理局监管的豁免财务顾问公司。 CMBISG可根据《财务顾问条例》第32C条下的安排分发其各自的外国实体,附属机构或其他外国研究机构篇制的报 告。 如果报告在新加坡分发给非《证券与期货法案》(新加坡法例第289章)所定义的认可投资者,专家投资者或机构投资者,则CMBISG仅会在法律要求的范围内对 这些人士就报告内容承担法律责任。 新加坡的收件人应致电(+65 6350 4400)联系CMBISG,以了解由本报告引起或与之相关的事宜。 招银国际证券或其关联机构或持有本报告内所提及证券的财务权益。 ]

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