浙商期货–宏观7月月度报告:财政政策发力,经济边际改善【宏观研究】_研报

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http://research.stocke.com.cn 1/11 宏观金融研究 20207 宏观7月月度报告 财政政策发力,经济边际改善 F3022754 0571-87215357 jh1991@cnzsqh.com F3027428 0571-87215357 zhengh@cnzsqh.com 相关报告 报告导读 7 7 2.7%-2.8% 宏观金融研究 http://www.cnzsqh.com/ 2/11 正文目录 1. 海外经济篇:美国疫情二次冲击………………………………………………………. ………………………… 4 1.1………………………………………………………………………………………………………………………………………………. 4 1.2………………………………………………………………………………………………………………… …… 4 2. 国内:二季度经济有望恢复…………………………………………………………………………………… ….. 5 2.1. 5……………………………………………………………………………………………………………….. …………………….. 5 2.1.1. ……………………………………………………………………………………………………………….. ………………………. 5 2.1.2. ……………………………………………………………………………………………………………….. ……………….. 6 2.1.3. ……………………………………………………………………………………………………………….. ……………. 7 2.2. 6……………………………………………………………………………………………………………….. ….. 8 2.3. …………………………………………………………………………………… …….. 9 3. 流动性:六月市场流动性略有收缩………………………………………………………. …………………….. 9 4. 资产配置:疫情后的经济修复逻辑 ……………………………………………………………………………. 10 4.1. ……………………………………………………………………………………………………………………………. 10 4.2. ………………………………………………………………………………………………………………………… 10 4.3. 7 …………………………………………………………………………………………… 10 oXwWeVlVvZpPtQ9PdN9PmOnNsQrRiNqQoReRpPsQbRpPuMxNmQpMMYtPoM 宏观金融研究 http://www.cnzsqh.com/ 3/11 图片目录 1……………………………………………………………………………………………………………….. …………. 4 2……………………………………………………………………………………………………………….. …………. 4 35……………………………………………………………………………………………………………….. …………. 5 45PMI……………………………………………………………………………………………………………….. ………………….. 5 55……………………………………………………………………………………………………………….. ……………… 5 6…………………………………………………………………………………… ……………………….. 5 7……………………………………………………………………………………………………………….. …………. 6 8…………………………………………………………………………………… ……………………….. 6 95……………………………………………………………………………………………………………….. ………. 6 10…………………………………………………………………………………… ………………….. 6 111-5……………………………………………………………………………………………………………….. ……… 7 121-5…………………………………………………………………………………… ………………………. 7 131-5……………………………………………………………………………………………………………….. ……… 7 141-5……………………………………………………………………………………………………………….. …. 7 156PMI……………………………………………………………………………………………………………….. …………….. 8 166……………………………………………………………………………………………………………….. ……………. 8 176…………………………………………………………………………………… ………………………. 8 186……………………………………………………………………………………………………………….. …. 8 196……………………………………………………………………………………………………………….. ……………….. 9 206……………………………………………………………………………………………………………….. ……………….. 9 216 ………………………………………………………………………………………………………………………… 10 2213SHIBOR ………………………………………………………………………………………………………….. 10 宏观金融研究 http://www.cnzsqh.com/ 4/11 1. 海外经济篇:美国疫情二次冲击 1.1. 全球疫情风险 图1:美国新增确诊人数再创新高 图2:全球疫情新增人数重拾升势 Wind Wind 1.2. 美国经济:复苏之下暗藏隐患 5ISMPMI43.11.65PMI 517.69%4-14.75%ICSC 5 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 01-2102-2103-2104-2105-2106-21 美国:确诊病例:新冠肺炎:当日新增 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 01-2002-2003-2004-2005-2006-20 全球:确诊病例:新冠肺炎:当日新增 宏观金融研究 http://www.cnzsqh.com/ 5/11 6201482000 13.3% 图3:美国5月零售环比大幅走强 图4:5月美国PMI低位回升 Wind Wind 图5:5月美国失业率小幅回落 图6:周度初请和续请失业金人数逐步回落 Wind Wind 2. 国内:二季度经济有望恢复 2.1. 5月数据继续好转 2.1.1. 社会消费进一步改善 -30 -20 -10 0 10 20 美国零售环比ICSC高盛周环比 ICSC高盛周同比 40.0 50.0 60.0 70.0 2018 … 2018 … 2018 … 2019 … 2019 … 2019 … 2019 … 2019 … 2019 … 2020 … 2020 … 2020 … 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 美国:ISM:非制造业PMI 0 5 10 15 20 2000 – 04 2001- 10 2003- 04 2004 – 10 2006- 04 2007- 10 2009 – 04 2010- 10 2012- 04 2013 – 10 2015- 04 2016- 10 2018 – 04 2019- 10 美国:失业率:季调 0 5 10 15 20 25 30 01-1802-1803-1804-1805-1806-18 百万 美国:持续领取失业金人数:季调 美国:当周初次申请失业金人数:季调 宏观金融研究 http://www.cnzsqh.com/ 6/11 图7:社会消费增速连续三月修复 图8:除了粮油食品外,其余消费均有改善 Wind Wind 2.1.2. 工业增加值增速持续改善 图9:5月工业增加值增速继续改善 图10:高技术产业工业增加值增速已基本恢复 Wind Wind -25.00 -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 社会消费品零售总额:当月同比 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 4月5月 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 工业增加值:当月同比 -50.00 0.00 50.00 2019 – 03 2019- 04 2019- 05 2019- 06 2019- 07 2019- 08 2019- 09 2019 – 10 2019- 11 2019 – 12 2020- 01 2020- 02 2020- 03 2020- 04 2020- 05 计算机、通信和其他电子设备制造业 仪器仪表制造业 通用设备制造业 专用设备制造业 汽车制造业 宏观金融研究 http://www.cnzsqh.com/ 7/11 2.1.3. 各项投资增速降幅持续收窄 图11:1-5月投资增速降幅持续收窄 图12:1-5月房地产开发投资增速继续回升 Wind Wind 图13:1-5月基建投资降幅继续收窄 图14:1-5月制造业投资增速降幅收窄 Wind Wind 宏观金融研究 http://www.cnzsqh.com/ 8/11 2.2. 景气指数:6月环比大幅回升 PMI6PMI50.9%0.36 PMI54.4%0.86PMI 53. 9%0. 751.4% 0.55 471.7 42.67. 3 PMI 图15:6月制造业PMI小幅回升 图16:6月生产新订单小幅回升 Wind Wind 图17:6月进出口出现反弹但仍低于荣枯线 图18:6月购进和出厂价格均大幅上行 Wind Wind 宏观金融研究 http://www.cnzsqh.com/ 9/11 2.3. 通胀:下半年猪肉影响减弱,油价或持续回升 52. 4%40.9 5PPI3.7% 0.681.7%CPI 1.985CPI CPI22 6 2019CPI CPI OPEC+ 740 图19:6月原油价格继续回升 图20:6月猪肉价格出现回升 Wind Wind 3. 流动性:六月市场流动性略有收缩 0 20 40 60 80 2018-092019-052020-01 美元/桶 WindWind 5.00 15.00 25.00 35.00 01- 03 02- 03 03 – 03 04- 03 05- 03 06- 03 07- 03 08- 03 09 – 03 10- 03 11- 03 12- 03 202020192018 宏观金融研究 http://www.cnzsqh.com/ 10 /11 图21:6月货币市场利率逐渐回升 图22:1月期和3月期SHIBOR利率明显回升 Wind Wind 4. 资产配置:疫情后的经济修复逻辑 4.1. 债券:超跌或带来机会 5 7 2.7%-2.8% 4.2. 商品:需求边际出现好转 4.3. 股票 7月承压回调整理,长线维持看多不变 宏观金融研究 http://www.cnzsqh.com/ 11/11 ]

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