浙商证券–浙商证券早知道【晨会纪要】_研报

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http://research.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 0[Table_main] 浙商 早班 车模 板 浙 商 早 知 道 报告日期:2020年7月2 日 浙商早知道 2020年7月2日 证 券 研 究 报 告 :谢伊雯 执业证书编号:S1230512050001 :021-64718888-1241 :xieyiwen@stocke.com.cn 重要观点  【浙商宏观 李超】6月数据预测:贸易顺差超预期 有望对GDP有较强正向拉动—20200701 重要点评  【浙商宏观 李超】结构性降息也是降息 对央行降再贷款再贴现利率的解读—20200701 精品报告  【浙商银行 梁凤洁】银行或拿券商牌照,综合经营大势所趋—20200629  【浙商宏观 李立峰 陈昊】七月流火 成长占优—七月A股市场策略观点及行业配置建议—20200628 其他成果  【浙商宏观 李超】供需双旺,二季度圆满收官—解读 6 月中采 PMI 透露的关键信息—20200628 http://research.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  1.重要观点 1.1【浙商宏观 李超】6月数据预测:贸易顺差超预期 有望对GDP有较强正向拉动—20200701 1、 所在领域:宏观经济 2、 核心观点:二季度经济增长的最大亮点来自净出口,抗疫物资出口加速及中国生产能力填补全球供 给缺口的逻辑下,预计二季度贸易顺差或超万亿元,对GDP将有较强正向拉动。 市场看法:对出口数据比较悲观,认为经济复苏主要来源于内需 2) 观点变化:持平 3) 驱动因素:抗疫物资出口加速、中国制造供应全球。 4) 与市场差异:市场普遍认为由于外需下降导致出口订单下降,对于出口数据相对悲观;我们从4月 开始前瞻提示出口将超市场预期,目前数据正在逐渐兑现。 2.重要点评 2.1【浙商宏观 李超】 结构性降息也是降息 对央行降再贷款再贴现利率的解读—20200701 1、 所在领域:宏观经济 2、 核心观点:本次结构性降息也是降息,核心目的是引导银行使用再贷款再贴现为小微企业提供信贷 支持。下阶段宽松货币政策工具“适时退出”的观察期在四季度,不在三季度。 1)市场看法:从近期央行操作、表态及我国经济复苏态势来看,货币政策可能退出宽松 2) 观点变化:持平 3) 驱动因素:货币政策当前首要目标是保就业,年中仍存在失业率上行风险,触发货币政策宽松操作。 4) 与市场差异:市场普遍认为5月以来央行收紧流动性及近期政策信号意味着宽松政策工具将逐步退 出,但我们认为三季度还不满足政策工具退出的条件,今年最重要的政策底线是就业问题,7、8月仍存在 失业率上冲风险,意味着货币政策仍有宽松操作。 3.精品报告 3.1【浙商银行 梁凤洁】银行或拿券商牌照,综合经营大势所趋—20200629 1、 主要事件:财新周刊报道称:证监会计划向商业银行发放券商牌照,或将从几大商业银行中选取至 少两家试点。 2、 简要点评:①综合经营是大势所趋,节奏尚存不确定性;②若政策推出试点,工行和兴业准备最 充 分;③券商牌照是银行“投行+商行”做好的必要不充分条件。短期来看,对银行经营转型的意义胜过 绩效的 弹性。长期来看,如需走出来,还要完善机制模式。 3、 投资机会与风险 1) 投资机会:综合经营是大势所趋,工行兴业准备最充分。目前银行股估值处于历史低位,最悲观 时 期正在过去,未来有望开启绝对收益窗口。重点推荐禀赋优良、战略得当、战术得法的银行。优秀组合: 兴业银行、平安银行、招商银行、宁波银行。进步组合:光大银行、邮储银行、南京银行、长沙银行。 2) 催化剂:监管确定发放牌照的计划。 3) 投资风险:疫情冲击超预期,不良大幅恶化。 oXwWfUnXpXmMpM7NdN6MoMmMmOpPiNqQqPkPoOtR7NqQuNMYoMnPMYrQpO http://research.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  3.2【浙商策略 李立峰 陈昊】七月流火,成长占优 A股七月市场策略观点及行业配置建议— — 20200628 七月观点:市场有惊无险,继续把握三条投资主线 行业配置上,建议投资者重点把握三条投资主线:1)业绩预期改善、创业板注册制落地(预计 7 月 底 8 月初)、科创板 50 指数推出(7 月中旬)等利好催化下的“5G、消费电子、半导体、云计算”等科 技股 行情;2)欧洲新能源车补贴、国内需求提升带动下的”新能源汽车”行情;3)地缘政治贸易摩擦反 复下, 内需的确定性较强,必须消费品如“食品饮料、医药生物”仍能获得一定溢价。市场仍将延续抱团 取暖, 高护城河赛道下的核心资产在未来仍旧是精选个股的主要方向。 风险提示:全球疫情出现二次爆发、地缘政治中美摩擦升级、经济恢复不及预期、政策监管收紧、制 度 推进受阻。 4.其他成果 4.1【浙商宏观 李超】供需双旺,二季度圆满收官——解读 6 月中采 PMI 透露的关键信息 -20200630 1、 所在领域:宏观经济 2、 核心观点: PMI 连续四个月处于扩张区间,且由前期的生产驱动转为供需双暖,外需改善内需不 弱,经济稳步向 合理增长区间靠拢。 1) 市场看法:疫情导致外需显著下滑 2)观点变化:持平 3) 驱动因素:外需明显改善,内需稳步修复。 4) 与市场差异:出口无需悲观,一方面,各国经济重启初见成效,6 月美国、欧洲 PMI 指数均显著 提 振,海外经济体需求回暖有助于出口订单回升;另一方面,我国在疫情防控和复工复产方面均走到了世 界 前列,供给能力的突出优势使我国可以占得更多贸易份额。 http://research.stocke.com.cn 4/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内,证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、买入 :相对于沪深300指数表现 +20%以上; 2、增持 :相对于沪深300指数表现 +10%~+20%; 3、中性 :相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动; 4、减持 :相对于沪深300指数表现-10%以下。 行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、看好 :行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上; 2、中性 :行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%以上; 3、看淡 :行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对 比重。 建议:投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营许可证编号为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的 投资建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有,未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的 全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的,应当注明本报告发布人和发布日期,并提示使用本报告的风 险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的,应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 浙商证券研究所 上海市浦东新区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场一号楼29层 邮政编码:200127 电话:(8621)80108518 传真:(8621)80106010 浙商证券研究所:http://research.stocke.com.cn ]

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