美尔雅期货–股指期货月报:基本面支撑降息落地,市场短期或相对均衡【股指期货】_研报

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股指期货月报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 1 品种研究报告 基本面支撑降息落地,市场短期或相对均衡 市场回顾:截至6月30日当月,上证综指、沪深300、上证50、中证 500股指及股指期货均上行。沪深300涨4.85%,上证50涨2.5%,中 证500涨5.3%;IF涨4.62%,IH涨2.26%、IC涨5.04%。 流动性和资金面:Shibor隔夜利率上行15.6个基点、DR007上行约 59.62个基点;沪深两市资金净流出2980.67亿,创业板净流出413.94 亿、中小板净流出700.77亿,两融余额增加约747.58亿。外资方面, 北上资金净流入约526.79亿。 宏观基本面:6月PMI反映了制造业生产需求均有所回暖、上游价格 指数回升、库存持续消化、大中企业保持生产扩张,服务业需求释放、 加速修复,经济复苏态势向好。但进出口依然疲软面临较大不确定性、 小企业面临经营困难、就业形势依然严峻。 观点: 宏观基本面和流动性对市场形成支撑,再贷款再贴现降息落地, 叠加近期外围市场风险偏好提升,或支撑7月中上旬指数保持相对强 势运行,但7月中下旬限售解禁环比大幅增加,对市场资金面行成压 力,以及业绩披露等不确定性因素,指数或面临调整压力。整体来看, 经济修复状况、流动性以及业绩预期是支撑后期行情走势的重要因素, 若经济恢复超出预期、流动性宽松、业绩超出市场预期,且风险干扰 因素减弱,则指数仍有上行空间,短期来看预计指数整体走势仍维持 相对平衡状态,以震荡上行思路应对。 风险因素:美股调整;中美关系;疫情复发 2020年7月1日 股指期货月报 产业研究中心 宏观股指研究组 研究员:岑睿 从业资格证号:F3057121 邮箱:cenr@mfc.com.cn 研究员:刘影 从业资格证号:F3064904 邮箱:liuying@mfc.com.cn 股指期货月报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 2 一、市场表现 1、行情回顾 指数、期货:截至6月30日当月,上证综指、沪深300、上证50、中证500 股指及股指期货均上行。沪深300涨4.85%,上证50涨2.5%,中证500涨5.3%; IF涨4.62%,IH涨2.26%、IC涨5.04%。从行业分类看,大部分行业上行、市场 风险偏好较5月份明显提升,休闲服务、医药生物、有色金属、电子、传媒等板 块涨幅较大。需要注意的是当前医药板块估值偏高。 持仓:机构前20会员持有IF净空单、IH净空单、IC净空单分别由10135 手、6137手、12039手增加至12760手、9314手、12555手,净空单有所增加、 空头力量小幅增强,或与套保对冲有关。 2、流动性和资金面 银行间流动性:截至6月30日当月,Shibor隔夜利率上行15.6个基点、 DR007上行约59.62个基点。 股市资金面:沪深两市资金净流出2980.67亿,创业板净流出413.94亿、 中小板净流出700.77亿,两融余额增加约747.58亿。外资方面,北上资金净流 入约526.79亿。 图1:指数、期货周度涨跌 图2:申万一级行业板块周度涨跌 指数/合约2020/6/12020/6/30周度涨跌 上证综指 2915.432984.672.38% 沪深300 3971.34 4163.96 4.85% 上证50 2870.36 2942.07 2.50% 中证500 5569.485864.425.30% IF 3938.804120.604.62% IH 2841.402905.602.26% IC5524.205802.405.04% 数据来源:WIND 美尔雅期货 pWzVaZgYrVrRtOaQaO6MpNoOnPnNfQoOtMkPnNoP9PoPpQNZsOpRwMmQnR 股指期货月报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 3 图3 :机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源:WIND 美尔雅期货 股指期货月报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 4 图4 : 基差、价差跟踪 数据来源:WIND 美尔雅期货 股指期货月报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 5 图5 : 流动性和资金面 数据来源:WIND 美尔雅期货 二、宏观基本面 6月制造业PMI超预期上升,经济复苏态势向好。6月30日统计局公布数据 显示中国6月官方制造业PMI录得50.9,前值50.6,超出预期50.4;非制造业 PMI录得54.4,前值50.6,大幅超出预期50.9。从制造业PMI分项指数来看, 生产指数、新订单指数、生产经济活动预期指数连续4月在荣枯线上方运行并向 上修复,表明制造业生产处于加速扩张中,产成品库存指数下滑,相关厂商处于 被动去库存状态,因疫情冲击而积压的库存正在陆续消化,反映需求有所好转。 股指期货月报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 6 主要原材料购进价格指数、出厂价格指数均位于荣枯线上方,价格指数回升明显, 创下一年半以来的高点,上游行业价格回升从侧面反应市场需求转好,也表明或 将带动工业生产价格指数PPI上行。新出口订单指数和进口订单指数低位改善, 随着全球经济重启,进出口相对改善,但仍然位于荣枯线下方,叠加海外疫情有 复发迹象,进出口依然疲弱。从企业PMI指数来看,大型企业和中型企业指数分 别为52.1、50.2,较前期回升并在荣枯线上方运行,但小型企业指数下跌位于 荣枯线下方运行,小型企业面临的生产经营困难较大。 总体来看,6月PMI反映了制造业生产需求均有所回暖、上游价格指数回升、 库存持续消化、大中企业保持生产扩张,服务业需求释放、加速修复,经济复苏 态势向好。但进出口依然疲软面临较大不确定性、小企业面临经营困难、就业形 势依然严峻。 图6:指数、期货周度涨跌 图7:申万一级行业板块周度涨跌 数据来源:WIND 美尔雅期货 三、观点和风险 6月份经济数据超预期修复、在富时罗素扩容带领下北上增量资金大幅流入、 国内资金表现活跃、外围市场受美联储宽松政策的支撑暂未调整,尽管银行间流 动性偏紧,但在经济基本面、资金面和市场风险偏好的支撑下,6月份三大指数 延续上行。 对于7月份的行情展望,从基本面来看,供需两端均有改善、价格回升、库 股指期货月报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 7 存回落,指向当前经济修复态势向好,但进出口依然疲软,叠加海外疫情发展形 势不容乐观,以及美国大选或使特朗普重拾中国牌、贸易摩擦或重现,对进出口 造成影响,下半年经济依旧靠内需拉动为主,短期来看经济或延续弱复苏对基本 面形成支撑。从流动性来看,随着价格回升,货币政策由宽货币转向宽信用,管 理层将重点关注货币政策的效率、精准灌溉实体企业,由于政策转向货币环境或 不及上半年,但当前仍处于货币宽松环境、货币活期化趋势增强也对指数形成一 定支撑。从资金面来看,7月份的北上资金流入或较6月份放缓,且7月份限售 解禁环比提高,市场增量资金或有限。从风险因素来看,美联储政策操作和业绩 预期对美股的影响较大,若无美联储政策支撑以及美股业绩不及预期或引发美股 下调。 总体来看,宏观基本面和流动性对市场形成支撑,再贷款再贴现降息落地, 叠加近期外围市场风险偏好提升,或支撑7月中上旬指数保持相对强势运行,但 7月中下旬限售解禁环比大幅增加,对市场资金面行成压力,以及业绩披露等不 确定性因素,指数或面临调整压力。整体来看,经济修复状况、流动性以及业绩 预期是支撑后期行情走势的重要因素,若经济恢复超出预期、流动性宽松、业绩 超出市场预期,且风险干扰因素减弱,则指数仍有上行空间,短期来看预计指数 整体走势仍维持相对平衡状态,以震荡上行思路应对。 风险因素:美股调整;中美关系;疫情复发 股指期货月报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 8 美尔雅期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话:010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话:020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼(430022) 电话:027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510 (430079) 电话:13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话:15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815 (434000) 电话:0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层 A-801室(441000) 电话:0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室(200122) 电话:021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室(310002) 电话:0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 (430022)电话:027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 (430022) 电话:027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 (430022)电话:15527468522 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 (430022) 电话:027-85750671 黄石营业部 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702 室(435000) 电话:0714-6309781 股指期货月报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 9 宜昌营业部 湖北省宜昌市西陵一路18-1号0007幢1005-1007室 (443000) 电话:0717-6451518 武汉武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座17层09号 (430070) 电话:027-87831886 济南营业部 山东省济南市历下区趵突泉北路1号A416室(250011) 电话:0531-86085909 南昌营业部 南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋1415 室、1416室、1417室、1418室(330077) 电话:0791-85225616 石家庄营业部 石家庄市中山西路83号东方大厦9层0927室(050000) 电话:0311-89103825 富阳营业部 浙江省杭州市富阳区江滨西大道10号1307室 电话:13567133673 成都营业部 四川省成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3 号 电话:028-65785466 深圳营业部 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世 纪大厦A栋1702 电话:0755-83203580 十堰营业部 湖北省十堰市人民北路68号大都会广场写字楼21 层(442000) 电话:0719-8663190 武汉汉口营业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 (430022) 电话:027-85804810 常州营业部 常州市新北区高新科技园3-B-302室 (213000) 电话:0519-81290686 福州营业部 福建省福州市鼓楼区东水路55号设计大楼2层 (350001) 电话:0591-87672777 南京营业部 南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A电 话:025-83199982 杭州古玉路营业部 杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座 电话:0571-86623280 莆田营业部 福建省莆田市荔城区中暨艾力艾国际中心3号楼 819 电话:0594-7968716 泉州营业部 泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室 电话:0595-22589182 股指期货月报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 10 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容 的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,投资者据此做出的任何投 资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为美尔雅期货研发部,且不得 对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ]

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