财富证券–财信证券晨会纪要【晨会纪要】_研报

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此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 2020年07月02日 市场数据 指数名称 收盘 涨跌% 上证指数 3025.98 1.38 中小板指 8015.51 2.57 创业板指 2438.2 2.77 上证50 3009.86 2.3 沪深300 4247.78 2.01 A股市场概览 类别 总市值 (亿元) 流通市 值(亿元) 市盈率 PE 市净率 PB 全A 596882 419744 21.46 2.08 中小板 99048 64929 43.69 3.88 创业板 48168 28638 49.49 4.58 上证50 167711 131085 7.49 0.81 沪深300 325868 236901 12.82 1.27 何晨 分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 燕轶纯 研究助理 yanyc@cfzq.com 晨会聚焦 【财经要闻】央行:将加快完善市场化、法治化的债券违约处置机制 【财经要闻】央行今起下调再贷款再贴现利率0.25个百分点 【财经要闻】国常会:鼓励商业银行在国家高新区设立科技支行 【市场策略】地产等权重板块发力,沪指放量上涨站上3000点 【基金研究】基金数据日跟踪(20200701) 【行业研究】克而瑞发布《2020年上半年中国房地产企业销售TOP200排 行榜》 【公司研究】恒瑞医药(600276)注射用甲苯磺酸瑞马唑仑获批,麻醉药产 品线进一步丰富 【公司研究】兆驰股份(002429)子公司投资20亿元建设LED封装生产线 扩产项目  近期研究报告集锦: 【策略报告】2020年第三季度十大金股 晨会纪要 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 晨会聚焦摘要: 【财经要闻】央行:将加快完善市场化、法治化的债券违约处置机制 何晨(S0530513080001) 燕轶纯(研究助理) 7月1日,央行发布消息,为加快完善规则统一的债券市场基础性制度,构建市场化、法治化的债券违约处置机 制,按照党中央、国务院部署,近日,人民银行会同发展改革委和证监会联合发布《中国人民银行发展改革委证监会 关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知》(以下简称《通知》)。 央行有关负责人表示,建立完善的债券违约处置机制、提升违约处置效率,是防范化解债券市场风险、保护投资 者合法权益的有效路径之一,也是市场向纵深发展的必经之路。《通知》的发布是构建市场化、法治化债券违约处置 机制、推动债券市场规则统一的一项重要制度安排,有利于完善债券市场的基础性制度,补齐市场发展短板,促进市 场长远健康发展。 《通知》围绕构建统一的债券违约制度框架,对债券违约处置应遵循的基本原则,受托管理人制度和债券持有人 会议的功能作用,发行人、债券持有人及各类中介机构的职责义务和权利进行规范,同时针对发行人恶意逃废债、债 券募集文件薄弱、市场化违约处置机制不健全等若干问题统一解决方向,推动债券市场违约处置向市场化、法治化迈 进。 《通知》明确,债券违约处置应同时坚持底线思维以及市场化、法治化原则,各方尽职原则和平等自愿原则,要 充分发挥受托管理人及债券持有人在债券违约处置中的核心作用,强化发行人契约精神,加大投资者保护力度,丰富 多元化的债券违约处置机制,严格中介机构履职,加大债券市场统一执法力度。 央行有关负责人表示,2019年以来,人民银行会同发展改革委、证监会积极发挥公司信用类债券部际协调机制作 用,加快完善债券违约处置机制。一是推出到期违约债券转让机制,提高违约处置的透明度,促进市场对信用风险合 理定价。二是积极配合最高人民法院制定债券违约处置的司法文件,畅通违约债券司法救济渠道。三是加强监管协调, 实施债券市场统一执法,推动跨市场执法工作取得实质性进展。四是指导市场自律组织出台债券违约处置相关自律指 引,细化投资者保护安排。五是丰富市场化处置手段,综合利用多种市场化工具依法有序开展处置工作。下一步,央 行将继续会同发展改革委、证监会,在公司信用类债券部际协调机制框架下,加快完善市场化、法治化的债券违约处 置机制,促进债券市场长远健康发展。《证券日报》 【财经要闻】央行今起下调再贷款再贴现利率0.25个百分点 何晨(S0530513080001) 燕轶纯(研究助理) 央行近日发文,决定于7月1日起下调再贷款、再贴现利率。其中,支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25个百 分点,调整后,3个月、6个月和1年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%;再贴现利率下 调0.25个百分点至2%。 央行还通知称,下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点,调整后,金融稳定再贷款为1.75%,金融稳定再贷款(延 期期间)利率为3.77%。金融稳定再贷款是指为维护金融稳定,经国务院批准,人民银行发放的用于防范和处置金融 风险的再贷款。 今年疫情发生以来,央行多次出台再贷款再贴现支持政策。这类结构性工具可缩短货币政策传导链条,降低实体 经济融资成本。《证券时报网》 【财经要闻】国常会:鼓励商业银行在国家高新区设立科技支行 何晨(S0530513080001) 燕轶纯(研究助理) 国务院总理李克强7月1日主持召开国务院常务会议,决定着眼增强金融服务中小微企业能力,允许地方政府专 项债合理支持中小银行补充资本金;通过《保障中小企业款项支付条例(草案)》,维护其合法权益;部署进一步促进 国家高新技术产业开发区深化改革、扩大开放,推动高质量发展。 会议指出,按照党中央、国务院部署,做好“六稳”“六保”工作,特别是保中小微企业、民营企业生存发展, 必须加大金融支持,发挥中小银行不可或缺的作用。会议决定,在今年新增地方政府专项债限额中安排一定额度,允 许地方政府依法依规通过认购可转换债券等方式,探索合理补充中小银行资本金的新途径。一是优先支持具备可持续 rUyUeVlVpXpPtQ6McM9PoMqQoMoOlOpPrOeRqQnP6MpPrOuOqNsOwMtOsO 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 市场化经营能力的中小银行补充资本金,增强其服务中小微企业、支持保就业能力。二是以支持补充资本金促改革、 换机制,将中小银行完善治理、健全内控机制等作为支持补充资本金的重要条件。三是压实地方政府属地责任、银行 及股东主体责任、金融管理部门监管责任,在全面清产核资、排查风险并依法依规严肃问责的前提下,一行一策稳妥 推进补充资本金,地方也要充分挖掘其他资源潜力给予支持。四是加强监管和全过程审计监督。对专项债合理补充资 本金建立市场化的到期及时退出机制,严防道德风险。 会议指出,当前稳住经济基本盘,要着力帮助中小企业渡过难关。出台保障中小企业款项支付的法规、维护其合 法权益,迫在眉睫。会议通过《保障中小企业款项支付条例(草案)》,对机关、事业单位和大型企业与中小企业的合 同订立、资金保障、支付方式等作出规定,规范付款期限,明确检验验收要求,规定不得以负责人变更、等待验收、 决算审计等为由拒绝或迟延支付,并建立支付信息披露制度,要求机关、事业单位、大型企业在规定时间内将逾期未 支付中小企业款项的合同数量、金额等信息向社会公开或公示,设定了违约拖欠投诉处理、失信惩戒、处分追责等条 款。会议要求,各级机关、事业单位要带头做落实法规、保障支付的表率,国有企业、大型平台企业也要严格执行法 规规定。对拖欠中小企业款项典型案例要公开曝光,国务院办公厅及有关部门要加强督查,确保法规执行到位。 会议指出,国家高新区是推动高质量发展的重要载体,对示范引领更大力度改革开放具有重要作用,也有利于促 进“双创”和大学毕业生就业。一要在国家高新区复制推广自贸试验区、国家自主创新示范区等相关改革试点政策, 加强创新政策先行先试。放宽海外人才长期多次签证、居留许可等规定。二要加大国家高新区开放力度,鼓励与国外 园区开展多种形式合作,更好融入国际产业链、供应链。三要鼓励商业银行在国家高新区设立科技支行,支持开展知 识产权质押融资,支持符合条件的国家高新区开发建设主体上市融资。《中国政府网》 【市场策略】地产等权重板块发力,沪指放量上涨站上3000点 罗琨(S0530519050001) 一、市场综述 截止收盘,上证指数涨1.38%,中小板指涨1.00%,创业板指跌0.76%;行业板块方面,休闲服务、房地产、食品 饮料涨幅居前,计算机、通信、医药生物跌幅居前;主题概念方面,白酒指数、免税店指数、黄酒指数涨幅居前;沪 市936家上涨,525家下跌;深市1155家上涨,1001家下跌;两市共计涨停81家,跌停30家;两市共计成交金额9072.7 亿,较前日成交额有所放大;陆股通昨日暂停交易。 二、消息面 (1)中国6月财新制造业PMI为51.2,为今年以来最高,连续两个月处于扩张区间,预期50.5,前值50.7。财 新智库高级经济学家王喆评表示,国内经济在后疫情时代持续修复,供需两侧同步向好。6月中旬局部地区疫情有所 反弹,但对经济全局影响较为有限,企业对管控措施进一步松绑和经济活动正常化充满信心。(2)央行工作论文: M2/ GDP不可能无限发散,未来我国M2/GDP也将趋向收敛;珍惜正常货币政策空间,坚守币值稳定目标,坚持稳健 货币政策;加大减税降负力度,改进税制税负结构,真正优化营商环境稳妥推进利率并轨,完善货币政策工具体系, 畅通货币政策利率传导机制,顺利实现货币政策调控方式由数量型向价格型转型。(3)央行:6月三大政策性银行净 归还抵押补充贷款359亿元,期末余额为35090亿元;金融机构开展常备借贷便利操作共73亿元,期末余额为73亿 元。(4)《中国企业数字化采购发展报告2019》显示,2019年我国企业级电子商务市场交易额规模为20.46万亿元, 同比增1.5%;其中,企业数字化采购市场规模为5900亿元,同比增速高达64%。《报告》预测,2020年我国企业数 字化采购将保持高速增长,交易规模有望超过万亿元。(5)据深交所披露,截至6月30日,索菲亚QFII/RQFII/深股 通投资者持股比例达27.98%,逼近“限购线”28%,对美的集团持股比例达27.88%,对泰格医药、广联达、启明星 辰持股比例也超过26%。(6)英特尔回应“断供浪潮信息”:需要对供应链做出一些相应的调整,因而不得不临时性 暂停对此客户的供货;这次临时性暂停预计两周以内,届时将恢复对此客户的供货。(7)工信部副部长王江平在京调 研新冠病毒疫苗生产企业。他强调,各新冠病毒疫苗生产企业要进一步加快疫苗研发进度和生产车间建设,梳理产业 链上下游配套情况,全力以赴做好规模化生产准备工作。(8)据美国约翰斯·霍普金斯大学实时统计,截至北京时间 1日16:20左右,全球新冠肺炎确诊病例累计1048.6万例,死亡病例51.2万例。其中,美国确诊病例263.7万例,巴 西140.2万例,印度58.5万例。(9)欧元区6月制造业PMI终值为47.4,预期为46.9,初值为46.9。德国6月制造业 PMI终值为45.2,预期为44.6,初值为44.6。德国6月季调后失业率为6.4%,续刷近五年新高,预期为6.6%,前值 为6.3%。德国5月实际零售销售同比增3.8%,预期减3.5%;环比增13.9%,预期增3.9%。日本二季度短观大型制造 业景气判断指数为-34,为连续第6个季度下跌,创2010年以来新低,预期-31,前值-8。大型制造业前景指数为-27, 预期-24,前值-11。韩国6月出口同比降10.9%,连续三个月出现两位数下滑,预期降7.8%;进口同比降11.4%,预 期降9.6%。 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 三、市场策略 地产等权重板块发力,沪指放量上涨站上3000点。A股大小指数分化,沪指单边上行,时隔近四个月重返3000 点;创业板指弱势回调,一度跌逾2%。受到央行降低再贴现利率等货币宽松政策的利好,昨日房地产板块迎来久违 大涨,绿地控股、金地集团等多股涨停。白酒股爆发,泸州老窖等多股涨停,贵州茅台股价盘中突破1500元,五粮 液总市值超7000亿元。免税概念持续发酵,王府井等涨停,中国中免涨逾8%。券商股也有不俗表现,浙商证券涨停。 此外,光伏、无线耳机、半导体、工业互联网、特斯拉题材亦表现亮眼。跌幅榜上,病毒防治、数字货币、光刻胶等 跌幅居前。目前市场已经处于牛市的板块轮动的良性循环之中,创业板在前期涨幅较大的情况下或有阶段性修正,央 行的货币政策继续保持宽松态势,有助于帮助实体经济实现复苏。2020年以来市场逻辑总结为简单的一句话“溢出的 流动性追逐稀缺的确定性”,下半年这种溢出在牛市行情下会重新选择资产估值锚,往更多受益于经济复苏、顺周期 板块流入。若市场由于中美贸易摩擦等外部风险出现明显调整,都是长期资金进行加仓布局的时点。进入下半年,宏 观经济层面将逐步恢复至供需均衡,基建投资陆续落地,必选消费基本已经开始修复,可选消费(汽车、家电)在下 半年存在较强的回补逻辑,科技成长中消费电子在5G新机型陆续推出、更新换机潮到来存在较强的基础逻辑。 【基金研究】基金数据日跟踪(20200701) 刘鋆(S0530519090001) 燕轶纯(研究助理) 7月1日,上证50ET F上涨2.40%,沪深300ET F上涨2.25%,中证500ET F上涨0.44%;标普500ET F上涨1.49%, 日经ETF下跌0.19%,德国30ETF上涨0.59%。黄金ETF上涨0.64%,豆粕ETF上涨2.66%,嘉实原油下跌0.30%。 1日,ETF总成交额629.7亿元、相比上一交易日增加9.2%,总成交量206.0亿份、相比上一交易日增加28.7%。日 内复权单位净值增长率前三的ETF分别是:房地产ETF(+5.94%)、酒ETF(+ 5.93%)、房地产ETF基金(+4.92%)。 2020H1基金业绩速递:2020年上半年,主动管理型的权益类基金中,普通股票型基金、偏股混合型基金的复权 单位净值增长率中值都达到了23%以上;债权类基金方面,偏债混合型基金以及混合债券型二级基金的业绩中值表现 更好。2020H1:普通股票型基金的复权单位净值增长率中位值为23.5%,偏股混合型基金的复权单位净值增长率中位 值为23.3%,灵活配置型基金的复权单位净值增长率中位值为11.7%,平衡混合型基金的复权单位净值增长率中位值 为9.0%;偏债混合型基金的复权单位净值增长率中位值为4.1%,混合债券型二级基金的复权单位净值增长率中位值 为2.7%,中长期纯债型基金的复权单位净值增长率中位值为1.9%,混合债券型一级基金的复权单位净值增长率中位 值为1.7%,短期纯债型基金的复权单位净值增长率中位值为1.5%。ET F方面,上半年沪深两市ETF的复权单位净值 增长率中位值为4.30%;业绩TOP10的主要是医药医疗类基金、半导体类基金、创业板类基金。 【行业研究】克而瑞发布《2020年上半年中国房地产企业销售TOP200排行榜》 周策(S0530519020001) 韩偲瑶(研究助理) 6月房企面临半年度业绩冲刺,销售如期发力,单月销售业绩表现亮眼。百强房企单月销售增速继续回升,同比 增长13.8%,环比增长33%。TOP30中,金茂、金地、金科、中梁、绿城和融信等房企单月同比增速均超过50%,分 别为57%、61%、74%、82%、100%和86%,受到一定去年6月基数影响,单月增速亮眼。金茂、金地单月销售额占 到上半年销售的30%以上,6月销售尤其强劲。 上半年TOP30房企销售业绩略微下滑0.37%,基本已将疫情影响修复。TOP30中,恒大、金茂、金地、绿城、龙 光上半年销售增速超过15%,金茂和绿城销售额增速甚至超过30%。金地在去年上半年实现30%销售额增速的基础上 继续实现19%的销售增速,公司优异的销售能力和市场认可度凸显。 上半年区域出现分化,粤港澳大湾区需求韧性足,广深需求外溢带动周边城市销售,长三角出现分化,杭州、南 京等核心城市依旧火热,但宁波、无锡等城市需求乏力,而北方区域受疫情反复影响,仍需一定时间恢复。 尽管疫情对一季度行业销售有一定影响,但二季度行业供货提速,叠加疫情控制稳定后需求集中释放,销售迅速修复。 展望下半年,货币政策适度宽松,在行业稳定发展不变的背景下,行业仍具备一定韧性,但需求集中释放消退,行业 将回归理性,预计全年销售依然小幅下行,7、8月淡季储备蓄能和金九银十销售释放仍是关键。一二线受益于产业聚 集和人口流入,行业销售具备支撑,但三四线销售压力依然相对较大。 此报告仅供内部客户参考 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 【公司研究】恒瑞医药(600276)恒瑞医药注射用甲苯磺酸瑞马唑仑获批,麻醉药产品线进一步丰富 李侃(S0530519110001) 2020年7月1日,恒瑞医药发布公告,公司注射用甲苯磺酸瑞马唑仑收到国家药监局核准签发的《药品注册批件》, 该药品已于今年1月份获批用于常规胃镜检查的镇静,本次获批新的适应症为结肠镜检查的镇静。 瑞马唑仑是一种短效GABAa受体激动剂,由Paion AG公司开发,用于手术中的全身麻醉。Paion AG公司开发了 瑞马唑仑的苯磺酸盐,2018年12月在日本授权萌蒂制药提交上市申请,2019年4月在美国提交新药申请。宜昌人福 获得Paion A G授权在中国区开发瑞马唑仑的权利,于2018年11月向国家药监局提交上市申请,目前仍在审评审批中。 恒瑞医药开发了瑞马唑仑的甲苯磺酸盐,具有更好的光学纯度和安全性,同时也是全球首款上市销售的同类产品。 根据国家癌症中心数据,2015年我国结直肠癌新发病例数为38.8万人,在全部恶性肿瘤中位居第3位,内镜筛 查是发现肠道肿瘤最有效的方法。当前公司瑞马唑仑中标价266元/36mg,按目前每年约800万检查量计算,市场规 模超过20亿元。除了已获批的用于胃癌和结直肠癌检查镇静外,公司还有全身麻醉的适应症尚在三期临床,该药结 合了咪达唑仑的安全性与丙泊酚的有效性,未来有望替代部分市场份额。麻醉用药市场的壁垒较高,恒瑞医药作为国 内麻醉药巨头之一,产品线丰富,同时甲苯磺酸瑞马唑仑和公司另外一款尚在临床阶段的产品丙泊酚中/长链脂肪乳协 同性强,未来可以共同开拓市场。 投资建议:恒瑞医药是国内医药行业龙头,公司研发管线市场潜力大,靶点布局全面,多款创新药获批后可快速 放量,有望进一步增厚未来业绩,维持公司“推荐”评级。 【公司研究】兆驰股份(002429)兆驰股份子公司投资20亿元建设LED封装生产线扩产项目 何晨(S0530513080001) 吴迪(研究助理) 兆驰股份第五届董事会第十四次会议审议通过了《关于与南昌市青山湖区人民政府签署投资协议的议案》,项目 总投资20亿元,根据协议约定,控股子公司江西兆驰光元科技股份有限公司将在南昌生产基地新增2000条LED封 装生产线及相应制程设备,进一步扩大公司封装规模。 公司第一期1000条封装线于2019年全部落成,第二期1200条LED封装生产线的扩建项目稳步推进中,公司的 业务规模不断扩大。随着LED显示应用的快速渗透,公司从小间距RGB和Mini LED两方面大力布局显示板块,将 在公司原有的LED照明及背光业务的基础上,为公司带来新的利润增长点。在当前行业集中度不断提高的行业趋势 下,公司根据LED全产业链的战略布局以及下游应用的发展趋势,与南昌市青山湖区人民政府再度合作,新增2000 条LED封装生产线及相应制程设备,旨在进一步扩大规模优势,全力布局在LED领域“芯片+封装+照明应用”的全 产业链协同发展。维持公司“谨慎推荐”评级。 近期研究报告集锦摘要: 【策略报告】2020年第三季度十大金股-主题报告 罗琨(S0530519050001) 2020年第二季度十大金股组合收益10.69%。二季度十大金股平均收益率为10.69%,同期沪深300、上证50、创 业板指涨跌幅分别为12.96%、8.52%、30.25%,第二季度金股组合收益跑输创业板指19.56pct、沪深300指数2.27pct、 跑赢上证50指数1.29pct。组合中良信电气、丽珠集团、比亚迪、千方科技涨幅分别为44.76%、25.79%、19.73%、17.60%。 2020年十大金股累计收益率6.42%,相对沪深300、上证50、创业板指收益率分别为4.78pct、10.37pct、-29.18pct。 全球大水漫灌推高权益估值。全球主要经济体均采取了降准降息等宽松货币政策,货币供给量创新高、价格创新低。 巨量流动性将使得美国宏观杠杆率创大萧条后新高,溢出的流动性推高美股估值水平,特别是龙头优质企业估值,互 联网科技龙头FAAANM总市值创历史新高,而标普500在剔除FAAANM后仍然有12%跌幅缺口。疫情冲击导致经 济进入衰退,宏观经济下行企业盈利承受较大压力,低增长环境使得回报率回落,投资者一方面手握便宜资金、大量 过剩的流动性,一方面在资产荒背景下试图追求确定性更高、风险更低的投资机会,在这种环境下受疫情影响较小、 行业龙头企业受到了市场追逐,而A股正在发生同样的故事。 国内宏观经济逐步回补缺口,下半年进入重新均衡区间。由于疫情冲击带来了需求经历了“停滞—被动补库—复 此报告仅供内部客户参考 -6- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 工—主动去库存—回补需求—主动补库存—供需再均衡—库存过剩”,宏观经济重新寻找均衡。下半年,海外疫情还 将好转,部分出口贸易将逐步恢复,同样可能面临库存预期重新调整的小周期,而国内提前复工复产的经济部门则将 陆续进入均衡状态,3-5月经济迅速反弹的增速将趋于平稳,环比增速将明显降低,整体宏观经济增长将趋于均衡状 态。 国内宽松政策进入观察期,但方向仍然是保持宽松现状。第三季度仍然是政府债、特别国债的发行窗口期,为了 控制发行成本,央行仍然可能通过流动性投放方式补充债券供给需求缺口,降低债券发行对市场利率冲击的影响。当 利率维持较低水平,但房价整体依然维持平稳,那么宽松货币政策就可能短时期没有退出的必要。当市场意识到,未 来可能长时期保持低利率环境,房地产收益率维持较低水平,那么整体权益市场估值中枢即将面临重新调整的过程。 展望下半年,若央行对宽信用态度维持现状,海外需求恢复顺利,沪指有望站上3200点,创业板有望站上2700点。 2020年以来市场逻辑总结为简单的一句话“溢出的流动性追逐稀缺的确定性”,下半年我们应关注这种溢出是否会重 新选择资产估值锚,往更多受益于经济复苏、顺周期板块流入。若市场由于中美贸易摩擦等外部风险出现明显调整, 都是长期资金进行加仓布局的时点。进入下半年,宏观经济层面将逐步恢复至供需均衡,基建投资陆续落地,必选消 费基本已经开始修复,可选消费(汽车、家电)在下半年存在较强的回补逻辑,科技成长中消费电子在5G新机型陆 续推出、更新换机潮到来存在较强的基础逻辑。此外,资本市场改革措施加快、中概股回归A股或港股、科创板优质 企业陆续上市、科创板引来解禁潮,都将给市场带来风险偏好支撑。行业配置来看,下阶段配置的关键词是“内需结 构优化+外需回补+复苏带动估值修复”。(1)科技成长因“长逻辑”更易获得高溢价:中美科技战已经无法回避,自 主可控、国产替代逻辑足够支撑科技成长长远的估值逻辑,可以适当放宽对估值的要求。建议关注数据应用、工业软 件、半导体、半导体设备、消费电子元器件、5G终端更新、新能源汽车消费。(2)大消费板块因“确定性”获得溢 价:近期茅台、国旅、恒瑞等龙头屡创新高,机构与散户共同抱团的趋势较为明显,业务清晰、内需为主、业绩稳定、 确定性高的个股更容易获得确定性溢价,复工复产也将推动悲观预期的修复。下半年,我们建议更加重点关注估值还 未完全修复、同时具备长期消费升级、市场广阔的可选消费:传媒、家电、汽车、航空、消费电子。(3)顺周期板块: 黄金、铜、非银金融重点关注。全球货币超发背景下,随着油价回升、需求回升,黄金仍然有长期配置价值;铜作为 经济复苏先导指标,存在量价同时修复的逻辑;券商作为顺周期板块,我们看好2020-2021年资本市场大发展,潜在 的牛市行情将有利于券商业绩释放。 结合行业研究员的推荐,我们推出2020年第三季度十大金股:山东黄金、博威合金、丽珠集团、双汇发展、比 亚迪、春秋航空、易华录、胜宏科技、东山精密、三安光电。 风险提示:疫情在国内再次失控,宏观经济失速,中美贸易关系恶化,人民币汇率波动,CPI超预期恶性通胀。 此报告仅供内部客户参考 -7- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 投资评级系统说明 以报告发布日后的6-12个月内,所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 推荐 投资收益率超越沪深300指数15%以上 谨慎推荐 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% 中性 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% 回避 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格,作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专 业胜任能力。 本报告仅供财信证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。 本报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发送,概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料,本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更 新义务,若报告中所含信息发生变化,本公司可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更 新或修改。 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