上海证券–月度策略:6月外资持股市值及结构分析【投资策略】_研报

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` 请务必阅读尾页重要声明 报告编号: liuqihao-ZTYJ27 [Table_ReportInfo] 相关报告: 首次报告日期:2012年10月10日 分析师: 刘骐豪 Tel: 021-53686132 E-mail: liuqihao@shzq.com SAC证书编号: S0870512090002 [Table_Summary]  主要观点: 6月陆股通持股规模 1、陆股通持股规模及占A股流通市值比重 截至2020年6月末,外资持股规模(陆股通+QFII)为18599.28亿元, 较5月外资持股规模增加1954.52亿元。其中陆股通资金持有A股市 值为17052.81亿元,高于5月的15098.28亿元;QFII持有A股市值 为1546.48亿元,持平于5月。6月外资占A股流通市值的比例为 3.60%,较5月的3.45%上涨0.14个百分点。 2、陆股通资金流向 2020年前6个月陆股通资金累计净流入规模为1181.51亿元,去年同 期净流入963.68亿元。 陆股通6月净流入526.79亿元,5月净流入301.11亿元。其中沪股通 成交净买入244.24亿元,深股通成交净买入282.56亿元。6月单周外 资净流入金额分别为6月05日当周的240.51亿元、6月12日当周的 49.15亿元、6月19日当周的203.69亿元、6月24日当周的47.91亿 元以及6月30日当周的-14.47亿元。 6月陆股通资金配置 1、板块配置 截至2020年6月末,陆股通资金在主板、中小板、创业板的配置比例 分别为71.90%、16.83%、11.11%。 6月陆股通资金继续减仓主板,加仓中小板、创业板。主板配置比例 由5月的73.88%下降1.98个百分点至71.90%;中小板配置比例由5 月的15.76%上涨1.07个百分点至16.83%;创业板配置比例由5月的 10.22%上涨0.89个百分点至11.11%。陆股通资金的主板配置比重已 连续下降13个月,而中小板和创业板配置比例分别连续上涨10个月 和18个月。 2、行业配置 从各行业持仓市值来看,陆股通资金集中配置食品饮料、医药生物、 家用电器、银行、电子等行业。截至2020年6月末,陆股通持仓市值 最高的五个行业分别为食品饮料(3173.69亿元)、医药生物(2697.43 亿元)、家用电器(1764.32亿元)、银行(1647.68亿元)、电子(1439.90 亿元),持仓市值占比分别为16.84%、14.31%、9.36%、8.74%和7.64%。 从持仓市值占比变动看,6月电子、医药生物、休闲服务、传媒、电 气设备等行业陆股通持仓比例增幅较大,分别增加1.37%、0.77%、 0.49%、0.45%和0.42%;银行、家用电器、食品饮料、建筑材料、建 筑装饰等行业陆股通持仓比例降幅较大,分别减少1.31%、0.88%、 0.57%、0.35%和0.17%。 证券研究报告/策略研究/月度策略 日期:2020年07月03日 6月外资持股市值及结构分析 月度策略 请务必阅读尾页重要声明 从行业持仓市值变动看,医药生物、电子、食品饮料、电气设备、休 闲服务等行业市值增幅较大,市值分别增加419.53亿元、385.31亿元、 244.82亿元、137.61亿元和129.70亿元;银行、建筑材料、建筑装饰、 纺织服装、采掘等行业市值降幅较大,市值分别减少43.37亿元、10.94 亿元、10.25亿元、7.51亿元和2.90亿元。 3、个股配置 6月陆股通持股市值排名前五的个股为:贵州茅台、美的集团、恒瑞 医药、五粮液、格力电器,持仓市值分别为1,552.82亿元、870.11亿 元、630.76亿元、566.85亿元、550.52亿元。 从持仓市值占比变动看,6月陆股通资金主要加仓立讯精密、京东方 A、恒瑞医药、宁德时代、东方财富等个股,加仓比例分别为0.34%、 0.22%、0.18%、0.14%、0.12%。 6月陆股通资金主要减仓格力电器、贵州茅台、海螺水泥、平安银行、 宁波银行等个股,减仓比例分别为0.48%、0.43%、0.29%、0.21%、 0.18%。 6月陆股通持股占个股总市值变化 1、陆股通持股占个股总市值前20 截至2020年6月末,索菲亚、泰格医药、宁波银行、美的集团、华测 检测、生物股份、启明星辰、方正证券、格力电器、迪安诊断、大族 激光、广联达、老板电器、安琪酵母等个股的陆股通持股占相应个股 总市值比例较高(占个股总市值比重大于15%)。 截至2020年6月末,外资(包含陆股通以及QFII等所有外资持股) 持有索菲亚、美的集团、启明星辰、泰格医药、广联达占其总股本比 例分别为27.98%、27.88%、26.63%、26.38%和26.21%,交易所已提 出预警,并持续披露其外资持股比例。 2、陆股通持股占个股总市值增加/减少前20 6月陆股通资金占个股总市值比例环比提升明显的个股为银轮股份 (环比提升3.94%)、赤峰黄金(环比提升3.40%)、马应龙(环比提 升3.06%)、贵研铂业(环比提升3.00%)、和而泰(环比提升2.88%); 6月陆股通资金占个股总市值比例环比下降明显的个股为万年青(环 比下降2.69%)、洁美科技(环比下降2.27%)、密尔克卫(环比下降 1.90%)、亿联网络(环比下降1.86%)、康力电梯(环比下降1.73%)。 vYxXcXkUoWrRoNbR8Q6MmOoOnPoOiNoOpQlOrRmPaQoPmPwMnQmQwMmMsO 月度策略 请务必阅读尾页重要声明 3 一、陆股通持股规模 (一)陆股通持股规模及占A股流通市值比重 截至2020年6月末,外资持股规模(陆股通+QFII)为18599.28亿 元,较5月外资持股规模增加1954.52亿元。其中陆股通资金持有 A股市值为17052.81亿元,高于5月的15098.28亿元;QFII持有 A股市值为1546.48亿元,持平于5月。6月外资占A股流通市值 的比例为3.60%,较5月的3.45%上涨0.14个百分点。 图1:陆股通持股市值及占A股流通市值比重 数据来源:Wind资讯 上海证券研究所 (二)陆股通资金流向 2020年前6个月陆股通资金累计净流入规模为1181.51亿元,去年 同期净流入963.68亿元。 陆股通6月净流入526.79亿元,5月净流入301.11亿元。其中沪股 通成交净买入244.24亿元,深股通成交净买入282.56亿元。6月除 最后一周陆股通资金均呈现净流入的态势,单周外资净流入金额分 别为6月05日当周的240.51亿元、6月12日当周的49.15亿元、6 月19日当周的203.69亿元、6月24日当周的47.91亿元以及6月 30日当周的-14.47亿元。 月度策略 请务必阅读尾页重要声明 4 图2:2019年以来陆股通月度资金成交净流入(亿元) 数据来源:Wind资讯 上海证券研究所 图3:2019年以来陆股通周度资金成交净流入(亿元) 数据来源:Wind资讯 上海证券研究所 月度策略 请务必阅读尾页重要声明 5 图4:陆股通各年累计净买入 数据来源:Wind资讯 上海证券研究所 二、6月陆股通资金配置 (一)板块配置 截至2020年6月末,陆股通资金在主板、中小板、创业板的配置 比例分别为71.90%、16.83%、11.11%。 6月陆股通资金继续减仓主板,加仓中小板、创业板。主板配置比 例由5月的73.88%下降1.98个百分点至71.90%;中小板配置比例 由5月的15.76%上涨1.07个百分点至16.83%;创业板配置比例由 5月的10.22%上涨0.89个百分点至11.11%。陆股通资金的主板配 置比重已连续下降13个月,而中小板和创业板配置比例分别连续 上涨10个月和18个月。 月度策略 请务必阅读尾页重要声明 6 图5:陆股通资金板块配置 数据来源:Wind资讯 上海证券研究所 (二)行业配置 从各行业持仓市值来看,陆股通资金集中配置食品饮料、医药生物、 家用电器、银行、电子等行业。截至2020年6月末,陆股通持仓 市值最高的五个行业分别为食品饮料(3173.69亿元)、医药生物 (2697.43亿元)、家用电器(1764.32亿元)、银行(1647.68亿元)、 电子(1439.90亿元),持仓市值占比分别为16.84%、14.31%、9.36%、 8.74%和7.64%。 月度策略 请务必阅读尾页重要声明 7 图6:6月陆股通资金行业配置 数据来源:Wind资讯 上海证券研究所 从持仓市值占比变动看,6月电子、医药生物、休闲服务、传媒、 电气设备等行业陆股通持仓比例增幅较大,分别增加1.37%、0.77%、 0.49%、0.45%和0.42%;银行、家用电器、食品饮料、建筑材料、 建筑装饰等行业陆股通持仓比例降幅较大,分别减少1.31%、0.88%、 0.57%、0.35%和0.17%。 从行业持仓市值变动看,医药生物、电子、食品饮料、电气设备、 休闲服务等行业市值增幅较大,市值分别增加419.53亿元、385.31 亿元、244.82亿元、137.61亿元和129.70亿元;银行、建筑材料、 建筑装饰、纺织服装、采掘等行业市值降幅较大,市值分别减少43.37 亿元、10.94亿元、10.25亿元、7.51亿元和2.90亿元。 图7:2020年6月陆股通资金行业持仓占比变动 数据来源:Wind资讯 上海证券研究所 表1:陆股通资金行业持仓占比 月度策略 请务必阅读尾页重要声明 8 行业持仓占比走势2019年10月2019年11月2019年12月2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月6月持仓占比环比变动 电子5.23%5.98%6.10%7.13%7.08%5.94%6.33%6.27%7.64%1.37% 医药生物10.65%10.32%9.77%10.63%11.15%13.33%13.41%13.54%14.31%0.77% 休闲服务1.97%1.78%1.73%1.66%1.80%1.61%1.76%1.85%2.34%0.49% 传媒1.54%1.61%1.72%1.90%1.91%1.65%1.58%1.69%2.14%0.45% 电气设备2.08%2.24%2.39%2.64%3.01%2.48%2.61%2.90%3.32%0.42% 计算机1.95%2.18%2.24%2.86%3.59%3.40%3.38%3.53%3.72%0.20% 化工1.66%1.89%2.02%2.18%2.16%2.03%2.09%2.24%2.43%0.19% 有色金属0.78%0.89%1.06%1.13%1.07%1.04%0.91%0.95%1.09%0.14% 汽车2.63%2.78%2.65%2.79%2.82%2.33%2.11%2.09%2.13%0.05% 国防军工0.63%0.69%0.64%0.69%0.73%0.63%0.66%0.68%0.67%-0.01% 综合0.44%0.41%0.44%0.48%0.42%0.37%0.41%0.42%0.40%-0.02% 商业贸易0.55%0.53%0.49%0.52%0.56%0.71%0.77%0.84%0.81%-0.02% 农林牧渔2.19%2.06%1.85%1.76%2.03%2.39%2.22%2.03%2.01%-0.02% 钢铁0.58%0.68%0.74%0.72%0.62%0.67%0.64%0.63%0.60%-0.04% 机械设备2.38%2.52%2.64%2.57%2.82%2.58%2.70%2.81%2.76%-0.05% 通信1.02%1.05%1.12%1.30%1.36%1.30%1.18%1.19%1.14%-0.05% 纺织服装0.18%0.17%0.16%0.16%0.14%0.14%0.12%0.12%0.07%-0.05% 公用事业2.84%2.79%2.59%2.45%2.37%2.47%2.13%2.05%2.00%-0.05% 轻工制造0.70%0.74%0.81%0.86%0.86%0.82%0.80%0.99%0.93%-0.06% 采掘0.69%0.77%0.78%0.69%0.60%0.55%0.52%0.50%0.43%-0.07% 房地产3.15%3.17%3.41%3.18%3.09%2.79%2.73%2.48%2.37%-0.11% 交通运输3.80%3.71%3.64%3.23%3.15%3.07%2.86%2.79%2.67%-0.13% 非银金融8.81%8.40%8.68%8.34%7.78%6.93%6.44%5.92%5.79%-0.13% 建筑装饰0.99%1.08%1.11%1.19%1.29%1.41%1.31%1.09%0.91%-0.17% 建筑材料2.55%2.83%2.98%2.70%2.84%2.90%3.04%2.73%2.38%-0.35% 食品饮料19.40%18.18%17.31%16.15%16.31%16.15%16.89%17.41%16.84%-0.57% 家用电器10.75%10.77%11.23%10.97%10.11%9.85%9.62%10.24%9.36%-0.88% 银行9.84%9.77%9.70%9.13%8.32%10.46%10.77%10.05%8.74%-1.31% 数据来源:Wind资讯 上海证券研究所 (三)个股配置 6月陆股通持股市值排名前五的个股为:贵州茅台、美的集团、恒 瑞医药、五粮液、格力电器,持仓市值分别为1,552.82亿元、870.11 亿元、630.76亿元、566.85亿元、550.52亿元。 图8:6月陆股通资金持股市值前20 数据来源:Wind资讯 上海证券研究所 月度策略 请务必阅读尾页重要声明 9 从持仓市值占比变动看,6月陆股通资金主要加仓立讯精密、京东 方A、恒瑞医药、宁德时代、东方财富等个股,加仓比例分别为 0.34%、0.22%、0.18%、0.14%、0.12%。 表2:陆股通资金持股市值增加排名前20 证券代码证券简称所属行业6月持股数量(万股)6月持股数量变动(万股)6月持股市值(亿元)6月占陆股通持股总市值比6月占陆股通持股总市值比环比变动 002475.SZ立讯精密电子38894.2911474.31199.721.06%0.34% 000725.SZ京东方A电子160138.2781929.4074.780.40%0.22% 600276.SH恒瑞医药医药生物68338.05625.13630.763.36%0.18% 300750.SZ宁德时代电气设备9341.421020.32162.880.87%0.14% 300059.SZ东方财富传媒23068.278097.2546.600.25%0.12% 002352.SZ顺丰控股交通运输11767.163427.3464.370.34%0.12% 601012.SH隆基股份电气设备23179.183100.1994.410.50%0.11% 600887.SH伊利股份食品饮料72232.328332.87224.861.20%0.11% 002241.SZ歌尔股份电子22934.703492.4367.340.36%0.11% 002555.SZ三七互娱传媒14748.781836.8869.020.37%0.11% 600406.SH国电南瑞电气设备38947.897572.8578.870.42%0.07% 300347.SZ泰格医药医药生物17059.24195.76173.800.92%0.07% 300760.SZ迈瑞医疗医药生物6009.63558.64183.710.98%0.07% 603799.SH华友钴业有色金属5326.643106.0220.700.11%0.07% 300014.SZ亿纬锂能电子5639.343648.2726.980.14%0.07% 300285.SZ国瓷材料化工11585.791059.0438.820.21%0.06% 300136.SZ信维通信电子5325.451374.4028.240.15%0.06% 300244.SZ迪安诊断医药生物9985.671250.8135.250.19%0.06% 300408.SZ三环集团电子16117.15848.5344.640.24%0.06% 600570.SH恒生电子计算机6273.251444.3267.560.36%0.06% 数据来源:Wind资讯 上海证券研究所 月度策略 请务必阅读尾页重要声明 10 6月陆股通资金主要减仓格力电器、贵州茅台、海螺水泥、平安银 行、宁波银行等个股,减仓比例分别为0.48%、0.43%、0.29%、0.21%、 0.18%。 表3:陆股通资金持股市值减少排名前20 证券代码证券简称所属行业6月持股数量(万股)6月持股数量变动(万股)6月持股市值(亿元)6月占陆股通持股总市值比6月占陆股通持股总市值比环比变动 000651.SZ格力电器家用电器97315.79-3264.29550.522.93%-0.48% 600519.SH贵州茅台食品饮料10614.82-60.141552.828.26%-0.43% 600585.SH海螺水泥建筑材料48901.15-428.95258.741.38%-0.29% 000001.SZ平安银行银行159402.47-7491.96204.041.09%-0.21% 002142.SZ宁波银行银行130609.33-492.46343.111.83%-0.18% 601009.SH南京银行银行144989.48-123.22106.280.57%-0.12% 002304.SZ洋河股份食品饮料10938.17-620.44115.000.61%-0.11% 601169.SH北京银行银行291286.60-6704.53142.730.76%-0.11% 601166.SH兴业银行银行55340.02-3784.4487.330.46%-0.10% 000002.SZ万科A房地产49911.86-1162.56130.470.69%-0.09% 300498.SZ温氏股份农林牧渔19524.29-359.4042.560.23%-0.09% 000858.SZ五粮液食品饮料33125.83-1999.67566.853.02%-0.09% 300015.SZ爱尔眼科医药生物44872.43-3027.08194.971.04%-0.08% 601668.SH中国建筑建筑装饰141107.16-446.2567.310.36%-0.06% 300628.SZ亿联网络通信1786.55-516.4312.190.06%-0.06% 000157.SZ中联重科机械设备58067.83-8919.1637.340.20%-0.06% 600016.SH民生银行银行83557.31-6894.3547.380.25%-0.05% 601939.SH建设银行银行51692.02-8369.4332.620.17%-0.05% 601601.SH中国太保非银金融10833.57-1563.8629.520.16%-0.05% 601398.SH工商银行银行119631.79-935.8959.580.32%-0.05% 数据来源:Wind资讯 上海证券研究所 月度策略 请务必阅读尾页重要声明 11 三、6月陆股通持股占个股总市值变化 (一)陆股通持股占个股总市值前20 截至2020年6月末,索菲亚、泰格医药、宁波银行、美的集团、 华测检测、生物股份、启明星辰、方正证券、格力电器、迪安诊断、 大族激光、广联达、老板电器、安琪酵母等个股的陆股通持股占相 应个股总市值比例较高(占个股总市值比重大于15%)。 截至2020年6月末,外资(包含陆股通以及QFII等所有外资持股) 持有索菲亚、美的集团、启明星辰、泰格医药、广联达占其总股本 比例分别为27.98%、27.88%、26.63%、26.38%和26.21%,交易所 已提出预警,并持续披露其外资持股比例。 表4:2020年6月外资持股占总市值比重前20 证券代码证券简称所属行业6月陆股通持股市值(亿元)6月陆股通持股占总市值比例 002572.SZ索菲亚轻工制造51.4223.32% 300347.SZ泰格医药医药生物173.8022.76% 002142.SZ宁波银行银行343.1121.74% 000333.SZ美的集团家用电器870.1120.77% 300012.SZ华测梱测综合67.7420.61% 600201.SH生物股份农林牧渔61.0219.46% 002439.SZ启明星辰计算机71.0418.09% 601901.SH方正证券非银金融104.0117.85% 000651.SZ格力电器家用电器550.5216.18% 300244.SZ迪安诊断医药生物35.2516.09% 002008.SZ大族激光电子59.2315.44% 002410.SZ广联达计算机126.9215.37% 002508.SZ老板电器家用电器45.2915.34% 600298.SH安琪酵母农林牧渔61.8715.17% 601009.SH南京银行银行106.2814.49% 600872.SH中炬高新食品饮料66.4014.24% 002271.SZ东方雨虹建筑材料89.4614.03% 600009.SH上海机场交通运输192.8913.89% 601169.SH北京银行银行142.7313.78% 601888.SH中国中免休闲服务408.3013.58% 数据来源:Wind资讯 上海证券研究所 (二)陆股通持股占个股总市值增加/减少前20 6月陆股通资金占个股总市值比例环比提升明显的个股为银轮股份 (环比提升3.94%)、赤峰黄金(环比提升3.40%)、马应龙(环比 月度策略 请务必阅读尾页重要声明 12 提升3.06%)、贵研铂业(环比提升3.00%)、和而泰(环比提升 2.88%);6月陆股通资金占个股总市值比例环比下降明显的个股为 万年青(环比下降2.69%)、洁美科技(环比下降2.27%)、密尔克 卫(环比下降1.90%)、亿联网络(环比下降1.86%)、康力电梯(环 比下降1.73%)。 表5:6月陆股通持股占总相应个股总市值比重增长前20 证券代码证券简称所属行业6月陆股通持股市值(亿元)6月陆股通持股占总市值比例6月陆股通持股占总市值比环比变动 002126.SZ银轮股份汽车5.195.35%3.94% 600988.SH赤峰黄金有色金属7.533.80%3.40% 600993.SH马应龙医药生物7.347.02%3.06% 600459.SH贵研铂业有色金属7.305.60%3.00% 002402.SZ和而泰电子5.893.97%2.88% 603799.SH华友钴业有色金属20.704.67%2.72% 600750.SH江中药业医药生物3.634.56%2.50% 000877.SZ天山股份建筑材料8.705.49%2.41% 000725.SZ京东方A电子74.784.60%2.35% 002353.SZ杰瑞股份机械设备22.097.44%2.11% 600803.SH新奥股份化工7.415.83%2.08% 300244.SZ迪安诊断医药生物35.2516.09%2.02% 600197.SH伊力特食品饮料2.833.30%1.90% 600380.SH健康元医药生物17.885.65%1.85% 603466.SH风语筑建筑装饰1.242.18%1.74% 600132.SH重庆啤酒食品饮料32.469.19%1.72% 002439.SZ启明星辰计算机71.0418.09%1.70% 603489.SH八方股份电气设备3.392.00%1.66% 600406.SH国电南瑞电气设备78.878.43%1.64% 300458.SZ全志科技电子2.401.97%1.64% 数据来源:Wind资讯 上海证券研究所 月度策略 请务必阅读尾页重要声明 13 表6:6月陆股通持股占相应个股总市值比重减少前20 证券代码证券简称所属行业6月陆股通持股市值(亿元)6月陆股通持股占总市值比例6月陆股通持股占总市值比环比变动 000789.SZ万年青建筑材料3.623.53%-2.69% 002859.SZ洁美科技电子4.343.52%-2.27% 603713.SH密尔克卫交通运输8.895.53%-1.90% 300628.SZ亿联网络通信12.191.99%-1.86% 002367.SZ康力电梯机械设备0.851.22%-1.73% 600720.SH祁连山建筑材料6.885.45%-1.72% 000936.SZ华西股份化工0.430.39%-1.44% 000028.SZ国药一致医药生物7.343.81%-1.36% 603008.SH喜临门轻工制造0.681.63%-1.31% 603180.SH金牌厨柜轻工制造0.350.79%-1.31% 002410.SZ广联达计算机126.9215.37%-1.26% 000157.SZ中联重科机械设备37.347.35%-1.15% 000581.SZ威孚高科汽车13.096.27%-1.15% 300012.SZ华测梱测综合67.7420.61%-1.04% 002727.SZ一心堂医药生物9.054.26%-1.04% 000735.SZ罗牛山农林牧渔0.350.30%-1.03% 600565.SH迪马股份房地产1.201.76%-0.97% 300130.SZ新国都计算机0.390.58%-0.97% 000848.SZ承德露露食品饮料2.833.75%-0.95% 002701.SZ奥瑞金轻工制造1.321.34%-0.94% 数据来源:Wind资讯 上海证券研究所 月度策略 分析师声明 刘骐豪 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力,以勤勉尽责的职业态度,独立、客观地 出具本报告,并保证报告采用的信息均来自合规渠道,力求清晰、准确地反映作者的研究观点,结论不受任何第三 方的授意或影响。此外,作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级: 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及(或)估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期 市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数10%以上 行业投资评级: 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及(或)估值对所研究行业以报告日起12个月内的基 本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好,行业指数将强于基准指数5% 中性 行业基本面稳定,行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡,行业指数将弱于基准指数5% 投资评级说明: 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准,投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级 体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告,以获取比较 完整的观点与信息,投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有,本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权,任何机构和个人均不得对本报告进行任 何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的,须注明出处为上海证券有限责任公司研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下,本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易,也可能 为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 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