东海证券–东海证券金融工程日报【宏观研究】_研报

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HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险,投资需谨慎 [table_page] 金融工程日报 。 [table_subject] 2020年07月03日 证券研究报告—金融工程日报 金融工程日报 [table_date] 分析日期 2020年07月02日 [table_research] 证券分析师: 丁竞渊 执业证书编号: S06305160800 01 电话: 021-20333723 邮箱: djy@longone.c om.cn [table_product] [table_main] 东海策略研究类模板 ◎ 市场数据: 主要指数 最新1个交易日,各指数悉数上涨,金融指数(5.57%)涨幅最大;最新 5个交易日,各指数悉数上涨,金融指数(8.17%)涨幅最大;最近22 个交易日,各指数悉数上涨,金融指数(17.65%)涨幅最大。 行业 最新1个交易日,多数行业上涨,非银金融(5.52%)涨幅最大,农林牧 渔(-0.56%)跌幅最大;最新5个交易日,各行业普遍上涨,休闲服务 (18.28%)涨幅最大,仅钢铁(-0.66%)下跌;近1个月来,各行业悉 数上涨,休闲服务(32.98%)涨幅最大。 两融 07月01日两融余额增加,为11761.21亿元,其中融资余额增加,为 11421.49亿元,融券余额增加,为339.73亿元。行业中,电子、非银金 融的融资余额居前,医药生物、非银金融、电子的融券余额居前。 股指期货 各主力合约中,IH2007(-0.41%),IF2007(-0.29%),IC2007(-0.35%) 基差均为负。基差/指数(年化)IH2007为(-9.97%),IF2007为(-7.10%), IC2007为(-8.58%)。 期权 最近几个交易日,50ETF期权认沽主力合约隐含波动率水平没有明显变 化,认购主力合约隐含波动率略有下降。最新交易日的期权虚值结构中, 远月合约购虚值小于沽虚值,近月合约购虚值小于沽虚值。远月沽2012 月3.100元行权价合约的虚值最大(百分比表示5.57%)。近月合约中沽 2007月3.100元行权价合约的虚值最大(百分比表示1.87%)。 相关研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险,投资需谨慎 [table_page] 金融工程日报 正文目录 1. 重要指数与行业一览 ……………………………………………………………. 3 1.1. 重要指数表现 …………………………………………………………………………. 3 1.2. 行业表现 …………………………………………………………………………….. 4 2. 融资融券 ……………………………………………………………………. 6 3. 股指期货 ……………………………………………………………………. 8 4. 上证50ETF期权 ……………………………………………………………….. 9 4.1. 隐含波动率 …………………………………………………………………………… 9 4.2. 期权合约的虚值结构 …………………………………………………………………… 10 4.3. 期权合约的持仓量与成交量 ……………………………………………………………… 11 图表目录 图1 (各指数最新1个交易日收益率) …………………………………………………………………………………………………………. 3 图2 (各指数最新5个交易日收益率) …………………………………………………………………………………………………………. 4 图3 (各指数最新22个交易日收益率) ……………………………………………………………………………………………………….. 4 图4 (最新1个交易日各行业收益率排序) …………………………………………………………………………………………………… 5 图5 (最新5个交易日各行业收益率排序) …………………………………………………………………………………………………… 6 图6 (最新22个交易日各行业收益率排序) …………………………………………………………………………………………………. 6 图7 (融资余额与融券余额(亿元))……………………………………………………………………………………………………………. 7 图8 (最新交易日行业融资余额(亿元)) …………………………………………………………………………………………………… 7 图9 (最新交易日行业融券余额(亿元)) …………………………………………………………………………………………………… 8 图10 (股指期货主力合约基差走势)…………………………………………………………………………………………………………… 9 图11 (采用股指期货主力合约的对冲成本(年化%)) ………………………………………………………………………………….. 9 图12 (上证50ETF期权隐含波动率) ……………………………………………………………………………………………………….. 10 图13 (上证50ETF隐含波动率结构) ……………………………………………………………………………………………………….. 10 图14 (上证50ETF期权虚值结构) ………………………………………………………………………………………………………….. 11 图15 (上证50ETF期权持仓量和成交量比较) …………………………………………………………………………………………… 12 表1 市场主要指数一览 …………………………………………………………………………………………………………………………… 3 表2 行业指数一览(申万一级) ………………………………………………………………………………………………………………. 5 表3 股指期货主力合约表现 …………………………………………………………………………………………………………………….. 8 表4 期权各合约持仓量和成交量 …………………………………………………………………………………………………………….. 11 rUzVdWlVpXmMsQ7NdNaQmOpPtRqQjMnNpQjMoOoNbRqRrRNZnMmQwMtOrM HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3 市场有风险,投资需谨慎 [table_page] 金融工程日报 1.重要指数与行业一览 1.1.重要指数表现 最新1个交易日,各指数悉数上涨,金融指数(5.57%)涨幅最大;最新5个交易日, 各指数悉数上涨,金融指数(8.17%)涨幅最大;最近22个交易日,各指数悉数上涨,金 融指数(17.65%)涨幅最大。 表1 市场主要指数一览 指 数名称 最新1个交易日收益率 最新5个交易 日 收 益 率 最新22个交易日收益率 上证50 2.47% 5.43% 9.89% 沪深300 2.07% 5.19% 12.12% 中证500 1.59% 2.94% 10.52% 上 证指数 2.13% 4.04% 8.35% 中 小板指数 0.99% 4.09% 16.87% 创 业版指数 0.20% 1.78% 16.19% 金 融指数 5.57% 8.17% 17.65% 资料来源:万德资讯,东海证券 图1 (各指数最新1个交易日收益率) 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 资料来源:万德资讯,东海证券 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 4 市场有风险,投资需谨慎 [table_page] 金融工程日报 图2 (各指数最新5个交易日收益率) 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 最新5个交易日收益率 资料来源:万德资讯,东海证券 图3 (各指数最新22个交易日收益率) 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 最新22个交易日收益率 资料来源:万德资讯,东海证券 1.2.行业表现 最新1个交易日,多数行业上涨,非银金融(5.52%)涨幅最大,农林牧渔(-0.56%) 跌幅最大;最新5个交易日,各行业普遍上涨,休闲服务(18.28%)涨幅最大,仅钢铁(-0.66%) 下跌;近1个月来,各行业悉数上涨,休闲服务(32.98%)涨幅最大。 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 5 市场有风险,投资需谨慎 [table_page] 金融工程日报 表2 行业指数一览(申万一级) 行 业名称 最新1个交易日收益率 最新5个交易日收益率 最新22个交易日收益率 采掘 3.05% 3.08% 3.99% 传媒 1.40% 2.10% 18.37% 电 气设备 0.76% 3.62% 11.89% 电子 1.32% 5.13% 21.63% 房 地产 3.27% 10.74% 13.56% 纺 织服装 1.19% 0.24% 4.86% 非 银金融 5.52% 7.54% 14.01% 钢铁 1.57% -0.66% 2.84% 公 用事业 1.09% 2.43% 4.69% 国 防军工 1.26% 2.07% 4.60% 化工 1.56% 2.68% 8.80% 机 械设备 1.40% 3.66% 8.73% 计 算机 0.73% 2.35% 11.96% 家 用电器 1.01% 4.32% 5.89% 建 筑材料 2.44% 6.03% 4.55% 建 筑装饰 1.75% 2.50% 2.51% 交 通运输 1.99% 2.51% 4.48% 农 林牧渔 -0.56% 3.83% 7.05% 汽车 1.21% 1.76% 8.69% 轻 工制造 1.02% 3.90% 6.48% 商 业贸易 2.02% 3.49% 12.15% 食 品饮料 2.11% 6.74% 14.63% 通信 1.83% 1.96% 9.32% 休 闲服务 0.27% 18.28% 32.98% 医 药生物 -0.40% 0.01% 14.97% 银行 2.27% 4.80% 3.34% 有 色金属 1.36% 2.73% 7.70% 综合 -0.14% 3.01% 7.97% 资料来源:万德资讯,东海证券 图4 (最新1个交易日各行业收益率排序) -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 非银金融 房地产 采掘 建筑材料 银行 食品饮料商业贸易交通运输 通信 建筑装饰 钢铁化工传媒 机械设备有色金属 电子 国防军工 汽车 纺织服装公用事业轻工制造家用电器电气设备 计算机 休闲服务 综合 医药生物农林牧渔 最新1个交易日收益率 资料来源:万德资讯,东海证券 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 6 市场有风险,投资需谨慎 [table_page] 金融工程日报 图5 (最新5个交易日各行业收益率排序) -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 休闲服务 房地产 非银金融食品饮料建筑材料 电子银行 家用电器轻工制造农林牧渔机械设备电气设备商业贸易 采掘综合 有色金属 化工 交通运输建筑装饰公用事业 计算机 传媒 国防军工 通信汽车 纺织服装医药生物 钢铁 最新5个交易日收益率 资料来源:万德资讯,东海证券 图6 (最新22个交易日各行业收益率排序) 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 休闲服务 电子传媒 医药生物食品饮料非银金融 房地产 商业贸易 计算机 电气设备 通信化工 机械设备 汽车综合 有色金属农林牧渔轻工制造家用电器纺织服装公用事业国防军工建筑材料交通运输 采掘银行钢铁 建筑装饰 最新22个交易日收益率 资料来源:万德资讯,东海证券 2.融资融券 07月01日两融余额增加,为11761.21亿元,其中融资余额增加,为11421.49亿元, 融券余额增加,为339.73亿元。行业中,电子、非银金融的融资余额居前,医药生物、 非银金融、电子的融券余额居前。 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 7 市场有风险,投资需谨慎 [table_page] 金融工程日报 图7 (融资余额与融券余额(亿元)) 9600.00 9800.00 10000.0 0 10200.0 0 10400.0 0 10600.0 0 10800.0 0 11000.0 0 11200.0 0 11400.0 0 11600.0 0 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 2020-2-192020-3-192020-4-192020-5-192020-6-19 融资融券余额(亿元) 融券余额(亿)融资余额(亿) 资料来源:万德资讯,东海证券 图8 (最新交易日行业融资余额(亿元)) 电子 非银金融医药生物 计算机 银行化工 房地产 传媒 有色金属农林牧渔 通信 食品饮料电气设备国防军工机械设备 汽车 建筑装饰公用事业交通运输商业贸易家用电器 采掘 建筑材料 钢铁 轻工制造 综合 纺织服装休闲服务 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1000.00 1200.00 行业融资余额(亿元) 资料来源:万德资讯,东海证券 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 8 市场有风险,投资需谨慎 [table_page] 金融工程日报 图9 (最新交易日行业融券余额(亿元)) 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 医药生物非银金融 电子 计算机 食品饮料机械设备 化工传媒银行 农林牧渔有色金属 房地产 电气设备 通信 公用事业国防军工交通运输 汽车 商业贸易建筑材料 钢铁 家用电器休闲服务建筑装饰轻工制造 采掘综合 纺织服装 行业融券余额(亿元) 资料来源:万德资讯,东海证券 3.股指期货 各主力合约中,IH2007(-0.41%),IF2007(-0.29%),IC2007(-0.35%)基差均为 负。基差/指数(年化)IH2007为(-9.97%),IF2007为(-7.10%),IC2007为(-8.58%)。 表3 股指期货主力合约表现 类型 主力合约点位 昨日基差 今日基差 基差/指数 基差/指数(年化) 上证50股指(IH) 3071.60 -26.06 -12.64 -0.41% -9.97% 沪深300股指(IF) 4323.20 -28.98 -12.64 -0.29% -7.10% 中证500股指(IC) 5954.20 -52.49 -21.08 -0.35% -8.58% 资料来源:万德资讯,东海证券 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 9 市场有风险,投资需谨慎 [table_page] 金融工程日报 图10 (股指期货主力合约基差 1 走势) -160 -140 -120 -100 -80 -60 -40 -20 0 股指主力合约基差 上证50基差沪深300基差中证500基差 资料来源:万德资讯,东海证券 图11 (采用股指期货主力合约的对冲成本 2 (年化 3 %)) -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 基差/指数(年化%) 上证50基差(年化%)沪深300基差(年化%)中证500基差(年化%) 资料来源:万德资讯,东海证券 4.上证50ETF期权 4.1.隐含波动率 最近几个交易日,50ETF期权认沽主力合约隐含波动率 4 水平没有明显变化,认购主 力合约隐含波动率略有下降。 1 基差=股指期货价格-对应股指价格 2 对冲成本=(基差)/指数点位*100% 3 年化对冲成本=对冲成本*365/合约存续天数 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 10 市场有风险,投资需谨慎 [table_page] 金融工程日报 图12 (上证50ETF期权隐含波动率) 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 隐含波动率(沽)隐含波动率(购)上证50指数 资料来源:万德资讯,东海证券 图13 (上证50ETF隐含波动率结构 5 ) 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 2.3502.4002.4502.5002.5502.6002.6502.7002.7502.8002.8502.9002.9503.0003.1003.2003.3003.400 行权价 “隐含波动率”对比图 购2007 沽2007 购2008 沽2008 购2009 沽2009 购2012 沽2012 资料来源:万德资讯,东海证券 4.2.期权合约的虚值结构 4 隐含波动率是用当前期权价格通过B-S模型反算出的波动率,反映了投资者对未来市场的预期。 5 本文的上证50ETF期权隐含波动率采用次月沽合约计算。 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 11 市场有风险,投资需谨慎 [table_page] 金融工程日报 最新交易日的期权虚值结构 6 中,远月合约购虚值小于沽虚值,近月合约购虚值小于沽 虚值。远月沽2012月3.100元行权价合约的虚值最大(百分比表示5.57%)。近月合约中 沽2007月3.100元行权价合约的虚值最大(百分比表示1.87%)。 图14 (上证50ETF期权虚值结构) 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 2.3502.4002.4502.5002.5502.6002.6502.7002.7502.8002.8502.9002.9503.0003.1003.2003.3003.400 行权价 上证50ETF期权虚值对比图 购2007 沽2007 购2008 沽2008 购2009 沽2009 购2012 沽2012 资料来源:万德资讯,东海证券 4.3.期权合约的持仓量与成交量 表4 期权各合约持仓量和成交量 合约 持仓量 成交量 购2007 611305 1585535 沽2007 934355 989309 购2008 96100 174960 沽2008 85781 124919 购2009 213138 139896 沽2009 269050 125061 购2012 90270 62665 沽2012 90954 50321 资料来源:万德资讯,东海证券 6 虚值结构:当前所有期权合约的虚值。期权的市场价格包含了实值和虚值两部分。实值需要承担大盘波动风险,虚值是买入期权后的持 有成本,反映时间价值,随着时间的流逝逐渐变成零,虚值的大小真正反映出期权价格的高低。我们采用虚值相对ETF50价格的百分比方 式表示虚值结构。 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 12 市场有风险,投资需谨慎 [table_page] 金融工程日报 图15 (上证50ETF期权持仓量和成交量比较) 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 购 7 月 2.65 购 7 月 2.80 购 7 月 2.95 购 7 月 3.20 沽 7 月 2.60 沽 7 月 2.75 沽 7 月 2.90 沽 7 月 3.10 沽 7 月 3.40 购 8 月 2.85 购 8 月 3.00 购 8 月 3.30 沽 8 月 2.80 沽 8 月 2.95 沽 8 月 3.20 购 9 月 2.35 购 9 月 2.50 购 9 月 2.65 购 9 月 2.80 购 9 月 2.95 购 9 月 3.20 沽 9 月 2.35 沽 9 月 2.50 沽 9 月 2.65 沽 9 月 2.80 沽 9 月 2.95 沽 9 月 3.20 购 12 月 2.55 购 12 月 2.70 上证50ETF期权持仓量和成交量比较(张) 成交量持仓量 资料来源:万德资讯,东海证券 [table_page] 金融工程日报 [table_userdescription] 分析师简介: 丁竞渊,数学与应用数学学士,计算机应用技术博士,东海证券研究所高级研究员,证券从业11年,具有丰富的金融工 程研究、金融数据分析、量化交易平台研发经验。 附注: 一、市场指数评级 看多——未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20% 看平——未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间 看空——未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20% 二、行业指数评级 超配——未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 标配——未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 低配——未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 三、公司股票评级 买入——未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持——未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性——未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持——未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出——未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15% 四、风险提示 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证,建议客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 五、免责条款 本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料,但对这些信息的真实性、准确性和 完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断,并不代表东海证券股份有限公司,或 任何其附属或联营公司的立场,本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时 间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致,敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文 章。在法律允许的情况下,本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为这些 公司正在提供或争取提供多种金融服务,本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之间已经了解或使用其中的 信息。 分析师承诺“本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在利益关系”。本报告仅供“东海证券股份有限公司”客 户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有,未经本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复 制、刊登、发表或者引用。 六、资格说明 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构,已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社 会监督并提醒广大投资者,参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构,注意防范非法证券活动。 上海 东海证券研究所 地址:上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦 网址:Http://www.longone.com.cn 电话:(8621)20333619 传真:(8621)50585608 邮编:200215 北京 东海证券研究所 地址:北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F 网址:Http://www.longone.com.cn 电话:(8610)66216231 传真:(8610)59707100 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