中原期货–中原期货晨会纪要【晨会纪要】_研报

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中原期货研究所 1 晨会纪要 发布日期:2020-07-03 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 中原期货研究所 0371-68599135 0371-61732882 公司官方微信 隔夜市场表现 宏观市场指标 价格 变动 上证综指 3090.57 2.13% 道琼斯工业指数 25827.36 0.36% 纳斯达克指数 10207.63 0.52% 标普500 3130.01 0.45% 恒生指数 25124.19 2.85% SHIBOR隔夜 1.75 -11.29% 美元指数 97.23 0.01% 美元兑人民币(CFETS) 7.07 0.07% 金属 价格 变动 外 盘 COMEX黄金 1786.7 -0.02% COMEX白银 18.2 -0.08% LME铜 6093.5 0.54% LME铝 1624.0 0.19% LME锌 2044.0 0.12% LME铅 1772.5 0.03% LME锡 16870.0 0.72% LME镍 12920.0 0.57% 国 内 黄金 401.0 0.49% 白银 4375.0 0.41% 铜 49380.0 -0.06% 铝 13980.0 0.11% 锌 16725.0 -0.30% 铅 14730.0 -0.41% 锡 139320.0 0.70% 镍 103250.0 0.49% 铁矿石 740.5 0.27% 螺纹钢 3600.0 0.76% 热轧卷板 3588.0 0.70% 锰硅 6528.0 0.21% 硅铁 5730.0 0.07% 中原期货研究所 2 化工 价格 变动 农产品 价格 变动 外盘 NYMEX原油 40.2 -0.15% 外 盘 ICE11号糖 12.2 0.74% ICE布油 42.7 -0.61% ICE2号棉花 63.0 0.56% 国内 INE原油 299.5 0.44% CBOT大豆 897.3 -0.22% CZCE甲醇 1798 0.62% CBOT豆粕 304.1 -0.26% DCE乙二醇 3621 0.19% CBOT豆油 28.7 -1.03% DCE塑料 6915 0.36% CBOT玉米 343.0 -1.86% CZCE PTA 3660 0.05% 国 内 CZCE白糖 5046 -0.04% DCE聚丙烯 7510 0.37% CZCE棉花 11875 -0.13% DCE PVC 6335 0.72% DCE豆一 4885 0.04% DCE焦煤 1193.0 0.00% DCE豆粕 2896 -0.07% DCE焦炭 1876 0.19% DCE豆油 5760 0.42% CZCE动力煤 565 0.64% DCE棕榈油 5036 0.96% CZCE玻璃 1492 -0.33% CZCE菜粕 2376 -0.25% CZCE尿素 1513 0.40% CZCE菜油 7510 -0.07% CZCE纯碱 1371 0.07% DCE豆二 3129 -0.10% SHFE沥青 2838 2.31% DCE玉米 2110 0.48% SHFE橡胶 10395 0.19% DCE玉米淀粉 2444 0.29% SHFE纸浆 4426 0.18% DCE鸡蛋 3958 -0.20% CZCE红枣 9765 0.98% CZCE苹果 8113 1.73% pWxXfUlVrVqQnP8OaO7NnPoOpNnNkPrRrOlOnNmP6MoOvMMYtQwPuOpNrP 中原期货研究所 3 宏观要闻 1. 央行发布调查报告显示,二季度企业家宏观经济热度指数为19.3%,比上季提高6.9个百分 点,比去年同期低15.2个百分点。其中,62%企业家认为宏观经济“偏冷”,37.4%认为“正 常”,0.6%认为“偏热”。 2. 商务部:在前期调研基础上,正会同相关部门,抓紧研究制定稳外贸稳外资的新举措;在稳 外资方面,将继续坚持促增量、稳存量并举,继续优化外商投资环境,做好招商、安商、稳商 工作。 3. 水利部:长江发生今年一号洪水,启动水旱灾害防御IV级应急响应,并要求水利部长江水利 委员会及相关省(市)做好监测预报预警、水工程防洪调度等防范应对工作。 4. 央行发布调查报告显示,对于三季度房价,22.8%居民预期“上涨”,51.2%居民预期“基本 不变”,13.2%居民预期“下降”,12.8%居民“看不准”。 5. 中汽协发布重点企业销量快报,6月汽车行业销量预计完成228万辆,环比增长4%,同比 增长11%;上半年汽车行业累计销量预计完成1024万辆,同比下降17%。 6. 美国6月非农就业人口新增480万,创历史新高,预期增305.8万,前值增250.9万。6月 失业率11.1%,为连续第二月回落,预期12.5%,前值13.3%。 中原期货研究所 4 主要品种晨会观点 鸡蛋 3日,全国鸡蛋现货全面上涨为主。涨幅0.1元/斤不等。销区北京2.5元/斤;上 海2.6元/斤;广东2.8元/斤。产区:东北黑龙江,吉林,辽宁上涨,2.2-2.3元/斤; 河南、山东上涨,2.6-2.7元/斤。 逻辑:供应端目前没有发生实质性转变,但是市场预 期开始向着高温影响产蛋率,新开产蛋鸡减少,叠加近期淘汰量加大等利多因素方面 转变,但是需求方面并没有全面好转,低价补库需求拉动价格上涨,后期的现货大幅 上涨恐高度有限。 策略:短期继续技术性偏多,中期趋势仍未改变。 白糖 全球日新增病例近期上升,全球经济恢复或将漫长。基本面,巴西本榨季截止 6 月上半月,中南部累计入榨甘蔗 1.87 亿吨,同比增 8.77%;累计产糖 1056.9 万 吨,同比增 57.09%。印度预估新年度种植面积增 8%,糖产量增12%至 3050 万 吨。近日巴西港口遭暴风影响,不过部分已恢复,且 7 月交割量压力不大,短期提 振原糖,不过空间受限,能否继续上涨还需关注原油。 国内夜盘郑糖震荡。昨日现 货价格稳定。5 月进口食糖开始增加,后期国内食糖面临到港压力,加工糖 产出增 多,挤占部分国产糖销售。盘面内外价差高企,高价差压制国内糖价。 6 月销售环 比好转,5 月主要含糖食品产量继续环比增加,基本追平往期平均水平。因进口糖 预期冲击,销售数据提振或有限。市场多空博弈,郑糖调整。策略建议:短期糖价偏 弱调整,关注原糖;中线因远期价格处于国内制糖成本以下 回调企稳后可轻仓做多布 局。 红枣 节前国内红枣期货大幅下挫,一改此前的反弹态势,9月合约跌破10000整数关 口,最低跌至9595元,昨日红枣期货价格低位震荡反弹。随着气温逐渐升高,红枣 主产区和主销区剩余货源基本已经入冷库,销区市场走货平稳,以刚需客商补货为 主,卖家出货心态较平和,购销基本随行,成交以质论价。新疆各产区行情稳弱, 剩余货源大部分已入冷库储存,卖家抛货意愿不强,加上外来拿货客商较少,整体 交易较清淡。受疫情影响下游消费未有明显改善,消费疲弱,需求再次进入淡季,9 月合约维持9600-10000震荡思路操作。 苹果 山东产地果农与客商着急出货,成交价格混乱;但采购客商没有明显增加,产 区交易清淡。午节过后,产地冷库货价格逐渐下滑,节日带动效应有限,节后一周 中原期货研究所 5 市场出货速度再次缓慢,行情传递至产地,收货客户采购谨慎,冷库出货量再次放 缓,客户担心后期价格再次下滑,不敢大量备货。当前山东烟台栖霞地区果农80#一 二级主流价格1.8-2.0元/斤,栖霞产区客商货2.5-2.7元/斤,去年收购价格3.0—3.3 元/斤,当前存储亏损在0.7-1.0元/斤。 逻辑:旧作库存大叠加应季水果冲击,新季 早熟苹果价格令市场对晚熟苹果价格担忧再起。短期超跌后的技术反弹存在,但是 并没有改变中期下跌趋势。策略:短期技术性看多,下跌趋势未变。 棉花 受美棉面积低于预期影响,进口棉中国主港报价小幅上涨。7月2日,国际棉花 价格指数(SM)74.09美分/磅,涨0.41美分/磅,折一般贸易港口提货价12944元/ 吨(按1%关税计算,汇率按中国银行中间价计算,下同);国际棉花价格指数 (M)69.83美分/磅,涨0.44美分/磅,折一般贸易港口提货价12212元/吨。当日主 要品种价格如下:SM 1-1/8′′级棉中,美国C/A棉的报价为75.91(美分/磅,下 同),折人民币一般贸易港口提货价13377.13元/吨(按1%关税计算,下同)。 美 国E/MOT棉的报价为73.40,折人民币一般贸易港口提货价12941.42元/吨。澳棉报 价为83.47,折人民币一般贸易港口提货价14689.46元/吨。巴西棉报价为72.10,折 人民币一般贸易港口提货价12715.76元/吨。乌兹别克斯坦棉报价为76.31,折人民 币一般贸易港口提货价13446.57元/吨。西非棉的报价为75.80,折人民币一般贸易 港口提货价13358.03元/吨。印度棉的报价为61.00,折人民币一般贸易港口提货价 10788.92元/吨。美国E/MOT M 1-3/32′′级棉的报价为71.40,折一般贸易港口提货 价12594.24元/吨。截止7月2日仓单总数量91.3万吨,近期需注意仓单数量持续 快速下降。郑棉期货CF209合约重回40日均线上方。终盘报收11890元/吨,较前 一交易日上涨105元/吨。操作思路建议以40日均线为中轴,震荡思路对待。行情 仍运行在系统性风险中,介入需谨慎。 油脂 美国农业部发布了两份重要报告,均不及市场预期,报告利多,受此影响美 豆,美豆油上涨,但国内油脂反应冷淡,价格一度下跌,昨日开始企稳上涨。6-8月 国内大豆到港量大,且夏季容易热损压榨量处于高位,上周压榨量达到203万吨, 未来两周预计仍在205万吨以上,油脂供应仍然充足,近期随着压榨量回升国内豆 油再度进入累库存阶段。但目前进口大豆压榨盘面已经亏损,市场仍挺价,加上豆 中原期货研究所 6 粕供应充足,部分油厂有胀库压力,可能倒逼油厂逐渐降低开机率。短期经过连续 上涨后有阶段调整,但向上驱动仍在,经过近几日调整后预计油脂价格将企稳,油 脂保持波段做多操作思路。 豆粕 昨日国内豆菜粕延续强势,豆粕9月合约在2900元附近震荡,美国农业部报告 后美豆价格重心上移带动国内豆菜粕价格上行,但经过上涨后市场分歧有所增加。从 当下供需基本面看,近期油厂到港量巨大,6-8月月均到港大豆在1000万吨以上,压 榨量持续处于高位,国内豆粕库存已经连续10周回升,加上近期南方连续降雨,油 厂装货提货受阻,部分有胀库压力,偏空因素仍在,限制豆粕价格上行高度。但国内 到港压力预期已经反映较为充分,需要时间逐步消化,预计豆粕期货价格将继续反应 供应端的不确定性,以及美豆价格重心上移带来的影响。当前美豆价格在900美分附 近,后期仍可能上行至950美分附近,豆粕期货价格重心将会逐步上行,只是还需要 时间等待,此前建议09合约单边短期2800-2820区间做多思路操作,多单可以在2900 附近减仓,或者卖出看涨期权对冲,前期没有多单的建议在2860附近择机做多。 甲醇 临近周末,甲醇期货增仓放量上行突破三角震荡区间,短期期货相对偏强,预计 或对市场氛围有所提振。现货方面,内地现货表现不一,西北地区因部分装置检修而 表现坚挺,且部分CTO烯烃外购甲醇预期叠加,短期上述地区偏强,而关中、华中及 山西等地出货相对一般,预计短期跟涨乏力。港口方面,社会库存继续增加,现货及 纸货跟涨期货有限,基差有所转弱,短期上行空间或有限。 PTA 期货震荡上涨,聚酯产销未见好转,日内买盘积极性一般,主流供应商继续采购, 聚酯工厂观望为主。7月上旬现货主流成交在09贴水75附近成交,少量在09贴水 80附近成交 ,日盘成交价格在3545-3600。夜盘部分货源在09贴水80附近成交,成 交价格在3520-3525附近。短期PX价格震荡走势,PTA加工费仍有反复,且PTA工厂 工厂的销售压力暂时不大,部分装置检修仍不明确,加上恒力5#的新增产量,供应量 仍维持在较高水平。聚酯负荷暂高位维持,供需累库预期,但聚酯产业链暂无太突出 矛盾,维持震荡走势。关注装置检修情况以及供应商操作。 尿素 下游走货在端午节一波走货小高潮之后趋于放缓,局部有零星农需跟进。端午 节前后库存继续小幅下降,但需求偏弱下库存或有小幅增加趋势。现货价格经历端 中原期货研究所 7 午挺涨后,部分价格小幅回调后暂稳。复合肥企业秋季肥政策在本月中上旬出台, 集中采购或伴随着政策的出 台。目前采购量不会过大,且有维持弱稳的表现,尿 素检修装置的复产,导致供需矛盾对价格压制加大,短期利好不足,或窄幅区间波 动为主。农业追肥以及秋季肥生产采购前,谨慎过度看空。中长期看,后期需求对 尿素有拉涨,可尝试逢低参入多单。关注上下游开工等情况。 纯碱 据隆众资讯统计,本周国内纯碱整体开工率73.88%,环比小幅度上调。周产量 51.91万吨,环比增加1.14万吨。纯碱库存继续下降,降幅8.98万吨,总量125.01 万吨,其中轻质纯碱下降幅度大。库存整体下降,但总量依旧高于往年,部分企业库 存处于正常水平,当前供应端充足。华东华北的会议后原片计划调价20-40元/吨,但 下游原片走货放缓,南方多地进入汛期,需求相对转弱,市场信心尚可。目前浮法玻 璃点火产线后期预计仍有增加,对纯碱需求有增加预期。下游整体纯碱库存尚足,拿 货多以价参考,低价备货。纯碱企业前期检修产量减少,以及轻碱走货增加,部分高 库存企业有所缓解,达到产销平衡。价格回归上调,但预计幅度有限,供大于求格局 在需求端变化不明显下短时间较难转变。现货止跌挺涨对期价有支撑,盘面仍处于升 水,短期或以区间震荡为主。关注纯碱开工及下游库存情况。 玻璃 昨天华东华北等地区的玻璃生产企业在山东德州召开部分区域市场协调会议, 会议认为目前终端市场需求已经基本恢复到了正常的状态,传统销售旺季即将来 临,当前厂家库存不多,现货价格具备逐步上涨的条件,会后生产企业发布涨价信 息,幅度为20-40元每吨,以提振市场信心为主。从近期加工企业采购玻璃的速度 看,受到降雨等因素的影响,略有小幅的下降;行业整体库存前期持续降低的情况 也有所改变,转而环比上周上涨;下游加工企业和贸易商对厂家涨价反映平平,采 购速度变化不大。期货市场方面,主力FG2009合约昨日进一步走高至1500一线, 尾盘收于1497元/吨;技术上看,周线级别反弹已基本到位,日线级别进入反复; 资金持仓结构上,多头依然占优,资金明显主导行情,不排除在资金作用下,维持 高位至交割前可能。 建议切勿追高,可逢上涨遇阻布局少量空单并持有,时间上关 注7月初和8月中旬以后两个时间点;若操作纯碱-玻璃套利,则同时介入买纯碱卖 玻璃09合约并反向介入01合约组合进行对冲,否则暂时观望为佳。 中原期货研究所 8 铁矿 石 7月2日铁矿港口成交146万吨,环比上涨9.4%。普氏62%指数跌0.3报100.45 美元;日照港金步巴粉持稳报710,折盘面807;上期澳洲巴西铁矿发运总量2614.1 万吨,环比增加241万吨。澳洲发货总量1818.6万吨,环比增加20.8万吨,澳洲发 往中国量1497.2万吨,环比减少25.4万吨。巴西发货总量795.5万吨,环比增加 220.1万吨。铁矿港口库存10808.75万吨,环比增27万吨,日均疏港315.38万吨; 库存增幅放缓,下游需求仍坚挺,铁矿基本面边际走弱,需求坚挺背景下暂难形成 趋势线下跌,震荡偏弱。 动力 煤 7月2日动力煤:现货价格CCI5500报583元(+7),现货价格大幅上涨。主力 合约ZC009合约走势在560点附近震荡偏强,持仓变化不大。07合约软逼仓,目前 价格平水。基本面边际向好。产地方面,销售良好,库存不高,价格坚挺,车等煤 现象增加。港口方面,供需两旺格局持续,价格大幅上涨,调入量有所减少,库存 累积缓慢,优质货源明显偏紧,部分供货商已捂货惜售,神华等大集团也有暂停现 货销售,下游询货增加,成交量不大,成交价格均开始指数上浮3-5元成交。日耗 方面,变化不大,后期日耗依然有增加空间。总体来看,基本面稳中向好,供给端 变化成为引导行情的主要因素,需求影响变化不大,进口煤方面一直偏紧,没有放 松迹象。期货方面,短期走势偏强,偏强格局或将延续到07合约交割以后,激进者 可以小仓位做多。套利方面暂无明显机会。 螺纹 热卷 目前建材淡季逐渐来临,钢材库存去库速度继续放缓,螺纹上周库存上涨32万 吨,热卷库存上涨1.57万吨;同时从产量上看,上周钢厂产量也继续回升,螺纹钢 产量小幅上涨4.1万吨,热卷产量增加3.44万吨,产量持续创出新高,供给方面对 价格压力持续增加。同时在下游需求方面看,上周螺纹钢表观消费用量下滑至368 万的水平,消费淡季效应逐渐显现。不过上周热卷表观消费小幅回升至335万吨的 水平,整体仍在高位,在品种结构上对钢材市场带来支撑。其次在成本方面,铁矿 石库存持续低位,价格持续高位对成品材支撑作用明显。 宏观方面,尽管全球经济逐渐恢复,但是美国,及南美地区国家疫情持续大幅 增加,对全球经济恢复仍显谨慎。不过国家统计局公布的6月PMI数据再次回升, 并且新订单指数连续两月回升,表明制造业市场需求持续恢复,以及央行下调再贴 中原期货研究所 9 现利率0.25%,对整体的市场需求复苏预期带来较强的支撑。总体热卷,螺纹2010 合约短期有压力,但仍维持中期向好趋势。 沪铜 隔夜伦盘金属市场红肥绿瘦,伦锡涨0.66%,伦铜涨0.62%,伦镍涨0.54%,伦 铝涨0.03%,伦锌跌0.12%,伦铅跌0.2%;美元指数昨日小幅上涨,再次展现避险吸 引力;美股周四收高,纳指创收盘与盘中历史新高,道指收盘上涨92.39点,或 0.36%,报25827.36点。消息面,美国6月非农数据远超预期,私营企业就业人数 暴增。基本面来看,当下全球宽松货币政策对铜价的支撑仍在。供给方面,由于智 利、秘鲁等产铜大国疫情迅速扩散,矿山运营恢复速度十分缓慢;2020年铜矿山增 产的项目并不多;铜精矿长协加工费TC处于低位,国内库存持续走低,供应端整体 相对偏紧。下游需求方面,美国及欧元区6月份Markit制造业PMI回升且好于预 期,海外经济复苏向好,但警惕部分地区疫情的反复性;国内家电、汽车消费在6 月份大幅增长,但7月份为传统消费淡季,关注需求面支撑。现货方面,据SMM,7 月2日,1#电解铜(华东) 49400-49560元/吨,平均价49480元/吨,环比昨日上涨 45.00元/吨;1#电解铜(华东)现货升贴水-10-60元/吨,均价25元/吨,较昨日下 跌75.00元/吨。洋山铜溢价仓单报价94-108美元/吨,均价较前一日下调1美元/ 吨;提单报价78-90美元/吨,均价较前一日下降2美元/吨。LME0-3贴水10.25美 元/吨,进口亏损在150元/吨附近。今日市场成交整体清淡,买卖双方活跃度都较 低。库存方面,上周LME铜库存环比减14925吨至221675吨;上期所铜库存环比减 9998吨至99971吨。整体来看,国内铜供应偏紧而消费尚可,社会库存处于低位, 现货升贴水居高难下,基本面对铜价有较强支撑。沪铜主力2008合约周四继续上 涨,建议维持偏多思路,上方即将考验年初高点位置;现货铜预计继续维持高升 水。 镍 宏观:央行发布调查报告显示,二季度企业家宏观经济热度指数为19.3%,比上 季提高6.9个百分点,比去年同期低15.2个百分点。其中,62%企业家认为宏观经 济“偏冷”,37.4%认为“正常”,0.6%认为“偏热”。 市场:2日SMM1号电解镍报价101650-103150元/吨,市场交投情况仍未回暖, 仅个别贸易商成交尚可。俄镍对沪镍2008合约报的贴500-400元/吨,较上日持 中原期货研究所 10 平,大多贸易商成交量有限,仅少量散单出货。金川1号镍对沪镍2008合约升800- 900元/吨,市场货源依然较紧,贸易商搬货空间有限,终端成交在升850-900元/ 吨。金川上海地区出厂价报102800元/吨,甘肃地区102350元/吨。镍豆报贴1400- 1300元/吨,仍较昨日持平。 库存:2日伦镍库存较上日增加786吨为234312吨,上期所镍库存较上日持平 为28191吨,上期所不锈钢库存较上日减少59为1013吨,统计数字分析显示疫情 继续影响产业链需求及消费。 判断:疫情对全球生产和需求造成全面冲击,国内6月制造业稳步恢复,基本 面继续改善,有色等制造业新订单指数和生产指数均明显高于5月,但不确定因素 依然存在,外部市场依然存在变数;非制造业活动为连续四个月回升,多数行业生 产经营持续恢复,且地域政治危机也将带来有色等战略物资波动,资本共振,投资 者择机谨慎布局远月合约多单。 橡胶 消息面,美国6月非农数据远超预期,私营企业就业人数暴增。现货市场,7月 2日,上海市场国营全乳胶价格为10175元/吨(+100),青岛保税区泰国产20号胶 价格为1235美元/吨(+5)。供给方面,国内产区和东南亚产区已经逐步开割,产 量将逐步恢复正常;5月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)同比降13%,进口连续 下降;上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位,青岛保税区现货库存仍旧处 于相对高位。下游方面,截至6月24日,汽车轮胎全钢胎开工率66.63%(- 0.48%),汽车轮胎半钢胎开工率61.62%(-0.41%),目前工厂成品库存较高,出口 订单疲弱,5月轮胎出口继续大幅下降;预计6月重卡销售同比大增59%,6月汽车 销售同比增长11%,汽车市场快速恢复。目前,橡胶供需两端缺乏亮点,价格反弹艰 难,后市关注海内外需求端的恢复情况。周四,沪胶2009合约跟随市场氛围走强, 建议继续反弹思路对待;沪胶9-1价差继续窄幅整理运行;云南全乳胶与沪胶2009 合约基差近期继续窄幅运行。 股指 股指急速上行 注意短线回吐 【盘面综述】 周四沪指大涨超2%,逼近3100点关口,创业板指数小幅整理,两市成交额突破 中原期货研究所 11 1万亿元,截止收盘,沪指上涨2.13%报收在3090.57点。创业板指数上涨0.2%。行 业方面大部分上涨,非银金融行业大涨超5%领涨行业,券商、保险板块表现突出, 券商股掀涨停潮。 周四欧美股市集体上涨,纳指再创收盘新高。道指收涨近百点,纳指涨0.52%, 标普500指数涨0.46%。欧股集体上涨,德国DAX指数涨2.84%。 【分析逻辑】 周四北向资金全天单边净买入171.15亿元,创6月19日以来新高;其中沪股 通净买入111.61亿元,创2月3日以来新高。近期盘面看,权重板块助力下,沪指 重返3000点关口上方,量能也有所放大,创业板指数则小幅回调,市场演绎分化格 局。进入7月份,市场将进入基本面验证期,上市公司中报业绩将开始披露,个股 以及板块表现将迎来业绩考验,二季度以及上半年GDP增速数据也将出炉。 【操作建议】周四股指走势分化,主板走势较强,创业板较弱。老多单可以在 if4210,ih2970,ic5800不跌破前提下继续持有。IC和IH的套利组合周一回调至 2788.6符合建仓机会(周区间2922-2788.6),注意急涨减仓,滚动操作。 【风险因子】1)外部市场影响,2)外部贸易环境。 国债 7月2日,国内股市连续大涨施压债市情绪,现券期货弱势盘整。国债期货窄幅 震荡小幅收涨,10年期主力合约涨0.04%,5年期主力合约涨0.07%,2年期主力合 约涨0.04%。银行间现券收益率窄幅波动,成交清淡。银行间资金面进一步转松,主 要回购利率多数明显下行,隔夜回购加权利率下行逾20bp;一级新债招标结果延续 向好,中标收益率均低于中债估值。7月特别国债集中发行,而央行对于流动性调控 的态度仍相对审慎,降准迟迟未落地,逆回购本周也一直缺席,其维持资金面相对 均衡的态度未改,预计回购利率进一步大幅走低的动力有限。从各项高频数据来 看,债市已入深秋,利率凛冬将至,债券策略要转向调整久期和杠杆,控制长端债 券仓位。 中原期货研究所 12 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或 法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示,否 则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下,不得更改或以任何方 式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份 有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议,而中原期货股份 有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠,但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或 完整性,而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判 断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不 同设想、见解及分析方法。为免生疑,本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司,或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下,我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、 会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 中原期货股份有限公司 研究所 地址:河南省郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 电话:4006-967-218 网址:www.zyfutures.com 中原期货研究所 13 上海分公司 上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室 电话:021-68590799 新乡营业部 河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 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