中原证券–中原证券晨会聚焦【晨会纪要】_研报

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本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共13页 分析师:张刚 登记编码:S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期:2020年07月03日 一年上证-深证走势图 资料来源:贝格数据,中原证券 大宗商品 大宗商品 最新价 涨跌幅(%) 美元指数 97.15 -0.24 COMEX黄金 1778.16 -1.24 NYMEX原油 39.64 0.95 铁矿石 800.00 1.46 螺纹钢 3640.00 -1.6 LME铜 6056.00 0.74 LME铝 1624.00 0.3 CBOT大豆 832.00 -0.78 CBOT玉米 314.00 -1.01 CBOT小麦 516.50 -0.58 BDI指数 1803.00 0.22 资料来源:贝格数据,中原证券 国际市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅(%) 道琼斯 25734.97 -0.3 标普500 3115.86 0.5 纳斯达克 10154.60 0.95 德国 DAX 12260.57 -0.41 富时100 6157.96 -0.19 日经225 22121.73 -0.75 恒生指数 24427.19 0.52 资料来源:贝格数据,中原证券 【财经要闻】 1、央行调查:二季度企业家宏观经济热度指数为19.3%,比上季提高 6.9个百分点 2、商务部表示,正会同相关部门抓紧研究制定稳外贸稳外资的新举措 3、央行7月2日不开展逆回购操作,当日有700亿元逆回购到期,净 回笼700亿元 4、中指研究院:上半年土地出让金超过1000亿的城市有4个,分别 是杭州、上海、北京和广州 【宏观策略】 市场分析:券商全面大涨 A股大幅上扬 【行业公司】 传媒行业月报:游戏行业景气度持续高昂,7月关注业绩预告高增个股 2020年第七期:7月1日-7月31日:中原证券2020年7月十大金股 组合 银行行业月报:经济运行延续复苏,社融增长保持强劲 证券行业2020年中期投资策略:全面深化资本市场改革快速推进,证 券行业驶入高质量发展的快车道 新三板专题研究:新三板精选层的机遇与挑战 昭衍新药(603127)公司点评报告:股权激励草案出台,公司业绩增长确 定 众生药业(002317)公司点评报告:1273 临床II期揭盲,结果积极 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细 沪深港通前十大活跃个股明细 今日新股申购 IPO信息 -12% -6% 0% 6% 12% 18% 24% 2019-072019-112020-03 上证指数 深证成指 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共13页 【财经要闻】 1、央行调查:二季度企业家宏观经济热度指数为19.3%,比上季提高6.9个百分点, 62%的企业家认为宏观经济“偏冷”;二季度银行家宏观经济热度指数为13%,比上季提 高6.5个百分点,有74.9%的银行家认为当前宏观经济“偏冷”。 2、中指研究院:上半年土地出让金超过1000亿的城市有4个,分别是杭州、上海、北 京和广州,其中杭州以1814.1亿元位居全国首位;一线城市住宅用地供求同比涨幅明 显,其余各线城市需求量下滑明显;上半年全国300城住宅用地成交楼面均价5154元/ 平方米,同比上涨16.5%。 3、央行7月2日不开展逆回购操作,当日有700亿元逆回购到期,净回笼700亿元。 资金面宽松,Shibor多数下行,隔夜品种下行22.2bp报1.7450%. 4、商务部表示,正会同相关部门抓紧研究制定稳外贸稳外资的新举措。稳外贸方面, 将完善出口退税方式,加快退税进度;加快发展跨境电商等外贸新业态新模式。稳外资 方面,将进一步扩大鼓励外商投资产业目录,加快落实新版外商投资准入负面清单。 【宏观策略】 市场分析:券商全面大涨 A股大幅上扬 2020-07-02 (张刚 S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com) 后市研判及投资建议 受到沪指周三放量突破3000点的提振,同时周四恒生指数显著上扬,进一步强化了投资者追 捧权重股的热情,在银行,保险,券商等金融板块以及煤炭,房地产等周期行业轮番大涨的 带动下,上证综指周四大幅上扬,尾盘股指一度逼近3100点整数关口。与此同时,随着权重 股的全面走强,以中小创为代表的成长股表现低迷。两市成交量全天再次突破1万亿元的重 要关口,场外资金大举入市做多的迹象开始显现。随着沪指连续两日放量大涨,我们认为市 场炒作的风格开始向低价蓝筹股切换,预计增量资金继续进场买入蓝筹股的可能性较大,上 证综指未来依然存在着继续补涨的空间,建议投资者近期密切关注市场运行特征的变化情况。 预计沪指短线继续上扬的可能较大,创业板市场继续小幅震荡的可能较大。我们建议投资者 短线谨慎关注券商信托,煤炭,有色金属,国产芯片以及消费等板块的投资机会,中线建议 继续关注部分低估值绩优蓝筹股的投资机会。 风险提示:政策风险,经济下滑 【行业公司】 传媒行业月报:游戏行业景气度持续高昂,7月关注业绩预告高增个股 2020-07-02 (刘冉 S0730516010001 021-50586281 liuran@ccnew.com) 投资要点: 6月(1日-30日)中信传媒指数上涨13.08%,跑输创业板(16.85%)3.77pct,跑赢上证综 指(4.64%)8.44pct,跑赢沪深300(7.68%)5.4pct,排在中信一级行业分类第5名,处在 头部区域,排名相比5月上升3名。 细分的传媒板块中,游戏板块上涨幅度最高,达到28.50%,三七互娱、吉比特、完美世界、 oXxXdWkUuYmMnPaQdNaQoMnNpNmMiNrRqPeRqQoN6MqQvMxNmQwOvPtRpQ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第3 页 / 共13页 游族网络等公司单月涨幅都在30%以上;互联网影音视频板块在新媒股份、芒果超媒的强力 带动下,上涨15.26%;影视表现相对弱势,受北京疫情再次复发的影响,线下影院开业进度 可能再次延后,板块下跌1.02%。 6月传媒板块涨幅较好,游戏板块表现突出,我们认为主要是受6月27日腾讯游戏年度发布 会以及7月末Chinajoy展会的云游戏相关消息预期影响,存在一定的短期刺激因素。从6月 27日腾讯游戏的年度发布会信息来看,共发布了四十余款游戏产品信息,除了腾讯自研产品 之外,还代理了包括中手游、巨人网络、掌趣科技、电魂网络等游戏公司的多个产品。但并 未披露过多关于云游戏的产品或信息。预计更多的云游戏平台及产品信息需要等待7月末 Chinajoy展会上各游戏公司的相关消息。 从短期来看,一季度游戏行业规模增长速度可观,4月与5月虽然全社会进入了全面的复工 复产,用户时间和注意力出现下滑,增速不及一季度,但景气度并未出现明显的衰退。上半 年受疫情的影响,游戏公司新产品的上线数量不多,相比获得的版号数量有一定差距,预计 下半年有可能加速新游产品的上线速度。目前公布半年度业绩预告的三七互娱和宝通科技净 利润增幅都在30%-50%之间,建议继续关注板块内公司上半年的业绩指引情况。 从中长期来看,随着5G技术的逐渐规模化落地,云游戏也越来越近,打破大小屏限制的云游 戏有望提高重度游戏玩家比例,从而提升用户ARPU值与ARPPU值,为行业增速的进一步提高 提供支撑。 另外建议长线思维布局正处在基本面底部的电影行业,目前电影行业的复工已经出现了政策 性的解禁,但疫情的反复仍然为影院的复工带来了不确定性。短期观众处于安全考虑,观影 需求被疫情压制,随着影院的复工复产,观众的观影欲望得到释放,电影行业相关上市公司 的业绩也有望走出谷底,出现明显的改善。 进入7月之后,上市公司将陆续披露中报业绩指引,建议关注业绩增长较快的个股公司,尤其 是在上半年未明显受到疫情影响的线上公司以及全社会进入复工复产阶段后业绩环比一季度 出现明显改善的公司。 个股上建议关注:三七互娱,完美世界,吉比特,光线传媒,万达电影,分众传媒 风险提示:疫情反复难以控制;监管政策不确定性风险;行业竞争加剧;行业发展不及预期; 相关公司业绩不达预期 2020年第七期:7月1日-7月31日:中原证券2020年7月十大金股组合 2020-06-30 (周建华 S0730518120001 021-50586758 zhoujh-yjs@ccnew.com) 投资要点: 2020年6月金股回顾:中原证券研究所2020年6月的十大金股为:盈峰环境(000967.SZ), 春秋航空(601021.SH),分众传媒(002027.SZ),金力永磁(300748.SZ),奥克股份(300082.SZ), 映翰通(688080.SH),中国国旅(601888.SH),雅化集团(002497.SZ),隧道股份(600820.SH), 嘉必优(688089.SH)。6月十大金股等权重组合收益率为8.72%,同期上证综指为3.92%,相 对收益为4.8%。 2020年7月市场研判:7月份基本面边际回暖以及流动性宽松格局趋势不会变化,资本市场 改革加快落地,市场整体氛围尚可,资金继续向股票资产配置,业绩驱动和估值驱动的中期 逻辑不变,消费和科技主线仍然有效。短期天气和疫情等因素可能会推动市场途中调整,以 及波动率上升。因此我们建议更加注重结构性机会,短线推荐关注食品饮料、新能源汽车、 5G、银行、医药和农林牧渔等板块;长线继续建议关注金融、基建、贵金属和优质成长股等。 我们推荐的7月十大金股如下:中信证券(600030.SH ),千方科技(002373.SZ),创业惠 康(300451.SZ),沪硅产业—U(688126.SH),众生药业(002317.SZ),信维通信(300136.SZ), 天士力(600535.SH),双汇发展(000895.SZ),涪陵榨菜(002507.SZ),雪榕生物(300511.SZ)。 风险提示:(1)大盘走势表现不及预期;(2)公司业绩不达预期;(3)过往业绩不代表未来 表现 银行行业月报:经济运行延续复苏,社融增长保持强劲 2020-06-30 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第4 页 / 共13页 (王鸿行 S0730519050002 021-50586635 wanghx@ccnew.com) 投资要点: 银行指数跑输大盘,个股涨多跌少。5月19日至6月24日,沪深300指数上涨5.5%,银行 指数上涨0.7%,银行指数跑输沪深300指数4.8个百分点。在30个中信一级行业指数中, 银行指数区间表现位居第25位。银行板块中,国有大型银行指数上涨0.5%,全国性股份制 银行指数持平,区域性银行指数上涨2.7%。个股涨多跌少,常熟银行、青农商行、张家港行、 紫金银行与宁波银行领涨。 5月经济运行延续复苏态势。5月工业生产继续回升,全国规模以上工业增加值同比增长4.4%, 增速比4月份加快0.5个百分点。市场销售逐步回暖,社会消费品零售总额31973亿元,同 比下降2.8%,降幅比4月份收窄4.7个百分点。固定资产投资降幅明显收窄,1-5月份,全 国固定资产投资同比下降6.3%,降幅比1-4月份收窄4.0个百分点;5月份环比增长5.87%。 居民消费价格涨幅回落,工业生产者出厂价格降幅扩大。货物出口保持增长,贸易顺差有所 扩大。 金融数据延续强劲态势。5月社会融资规模增量为3.19万亿元,比上年同期多1.48万亿元。 其中,对实体经济发放的人民币贷款增加1.55万亿元,同比多增3647亿元。5月末,社会 融资规模存量为268万亿元,同比增长12.5%;其中对实体经济发放的人民币贷款余额为162 万亿元,增长13.3%。5月末M2同比增长11.1%,增速与4月末持平。 金融体系全年向实体让利1.5万亿,证监会回应向银行发放券商牌照传闻。粗略测算,让利 1.5万亿元相当于对所有贷款(存量+预计新增)和实体企业发行债券(存量+预计新增,不 计政府债)降息约100bp。预计银行贷款上半年降息幅度在50bp左右,实体企业债券利率下 降幅度应已超过50bp,那么,下半年整体降息空间约在50bp左右,基本和上半年相当。国 有大行中,工行、建行等很有可能率先获得券商牌照。目前非银板块对银行集团营收贡献度 在5%以内,获得券商牌照后,中短期内银行业绩所受影响很小。 维持行业“同步大市”投资评级,重点关注优质标的。板块当前估值较为充分地反应了关于 行业净息差与资产质量的悲观预期,维持其“同步大市”投资评级。建议重点关注韧性良好 标的,推荐组合为:常熟银行、南京银行、平安银行、工商银行、建设银行。 风险提示:资产质量大幅恶化,疫情防控不及预期。 证券行业2020年中期投资策略:全面深化资本市场改革快速推进,证券行业驶入高 质量发展的快车道 2020-06-29 (张洋 S0730516040002 021-50586627 Zhangyang-yjs@ccnew.com) 投资要点: 全面深化资本市场改革快速推进。2018年年底以来,随着资本市场定位的空前提高,“打造 一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”目标的提出,新一轮资本市场改革开 放拉开大幕。进入2020年,突如其来的“新冠”疫情客观上对部分行业、上市公司造成了一 定程度的不利冲击。为切实增强资本市场服务实体经济的能力、助力上市公司抗击疫情、持 续推动证券行业践行高质量发展,监管层又陆续发布了一系列政策措施,旨在加快资本市场 基础制度建设,构建资本市场健康生态,推进以注册制为基础的资本市场全面改革,补齐多 层次资本市场短板,强化资本市场服务实体经济高质量发展的核心职能,增强市场信心。作 为根植于资本市场的特殊行业,证券行业势必率先受益,并驶入高质量发展的快车道。 2020年一季度证券行业经营业绩有所下滑。受A股出现较大幅度波动以及2019年同比数据 基数相对较高两个因素影响,一季度行业经营业绩有所下滑。2020Q1行业经纪业务净收入占 比提高至2016年以来的最高水平;自营业务收入占比回归相对合理区间;投行业务净收入占 比回落至近年来的低位;资管业务净收入占比延续回落态势,但幅度大为收敛;利息净收入 占比保持相对稳定。 证券行业各分业务2020年下半年展望。经纪:下半年行业经纪业务有望超预期,并成为2020 年全年行业整体经营业绩持续改善的核心驱动力之一。自营:下半年行业自营业务降幅有望 逐步收窄。投行:行业投行业务将保持增长且增速有望扩大,进而驱动2020年行业整体经营 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第5 页 / 共13页 业绩持续改善。资管:资管业务难有起色但对行业整体业绩的边际影响将较为有限。信用: 结合新会计准则的影响、固定收益类自营业务下半年仍有保障、两融余额存在进一步回升空 间的预期,2020年全年行业利息净收入有望同比出现进一步增长。 投资策略。2020上半年券商板块表现不佳,跑输沪深300指数;板块内绝大多数个股出现下 跌;券商板块估值持续处于历史低位。维持2020年全年证券行业整体经营业绩有望持续改善, 但幅度将收敛的观点不变。维持行业“同步大市”的投资评级。未来券商板块估值区间有望 上移,头部券商仍是中长期稳健配置的首选,应积极关注弹性券商的波段投资机会。重点推 荐公司:中信证券、华泰证券、广发证券。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致行业基本面无法得到持续改善;2.短期 涨速过快、涨幅过大导致券商板块出现快速调整;3.全面深化资本市场改革的力度和进度不 及预期。 新三板专题研究:新三板精选层的机遇与挑战 2020-06-26 (周建华 S0730518120001 021-50586758 zhoujh-yjs@ccnew.com) 投资要点: 新三板是我国金融供给侧改革、建设多层次资本市场、提高直接融资比例的重要一环。新三 板不但为中小企业、高科技成长企业提供了融资机会,也为其股份增加了流动性,有利于企 业的成长发展。2019年以来,为了促进新三板的发展,国家出台了一系列措施给予支持发展。 在制度建设方面进行深入改革,在基础层和创新层之后新增了精选层;同时有关部委在财税 政策方面给予重要支持 新三板公司分为三层:精选层、创新层和基础层。精选层是公众化程度较高的企业,创新层 是初具规模处于尚处于高速成长期的企业,基础层则是满足挂牌条件的中小企业。申请公司 若符合创新层申请条件可以直接进入创新层,但精选层需要申请公司在创新层连续挂牌12个 月后申请公开发行。 新三板总体成长性较好。新三年创新层最近三年的营收增长率分别是22.7%、14.6%、15.6%; 净利润增长率分别是11.6%、-18.1%和5.2%。新三年基础层最近三年的营收增长率分别是 19.6%、10.9%和7.9%;净利润增长率分别是14.8%、-19.5%和16.3%。 精选层投资充满机遇与挑战。目前绝大部分申请挂牌精选层的企业都是按标准一来申请。这 些企业已有稳定高效盈利模式的盈利型公司,市值不低于2亿元,最近2年净利润均不低于 1500万元且加权平均净资产收益率的均值不低于10%,或者最近1年净利润不低于2500万元 且加权平均净资产收益率不低于10%。企业本身质地较好,具备了较强的投资价值。精选层 企业的科技属性较强。科技类公司的发展潜力、成长性都具备较好的投资价值。精选层企业 的盈利情况较好,营收利润维持较高增速。如果优质企业发展具备可持续性,有望成长为大 型企业。同时,精选层企业规模相对主板依然较小,抗风险能力相对较差。精选层企业规模 相对主板依然较小,抗风险能力相对较差。在申请的54家公司中2019年资产规模中位数为 5.6亿,净资产中位数为3.3亿,营收中位数为4.0亿、净利润中位数为0.5亿。大部分企 业资产规模小于10亿,净利润小于1亿。退出机制较严格,企业优胜劣汰更频繁,考验投资 者专业能力。 风险提示:(1)疫情反复对中小企业造成冲击;(2)历史统计数据不代表未来状况;(3)新 三板存在流动性风险。 昭衍新药(603127)公司点评报告:股权激励草案出台,公司业绩增长确定 2020-06-30 (李琳琳 S0730511010010 021-50586983 lill@ccnew.com) 事件: 6月29日,公司公告称,拟向激励对象授予209万份股票期权,涉及的标的股票种类为人民 币A股普通股,约占计划草案公告时公司股本总额22,668.1929万股的0.922%。股票行权价 格不低于94.77元。股权激励对象包括公司部分高管以及技术骨干。经股东大会通过后,授 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第6 页 / 共13页 予的股票期权自授予登记完成之日起满12个月后可以开始行权。第一个行权期的业绩考核目 标为:以2019年营业收入为基数,2020年营业收入增长率不低于25%;第二个行权期的业绩 考核目标为:以2019年营业收入为基数,2021年营业收入增长率不低于56.25%;第三个行 权期的业绩考核目标为:以2019年营业收入为基数,2022年营业收入增长率不低于95.31%。 点评: 公司的核心业务是药物临床前研究服务,股权激励方案彰显管理者信心。通俗的讲,就是在 临床试验阶段前,对受试物的安全性、有效性、质量可控性等进行评价、检测、研究的服务。 主要内容包括药物非临床安全性评价服务、药效学研究服务、动物药代动力学研究服务和药 物筛选。其中,非临床安全性评价服务包括安全药理学试验、单次给药毒性试验、重复给药 毒性试验、毒代动力学试验、生殖毒性试验、遗传毒性试验、致癌试验、局部毒性试验、免 疫原性试验等评价试验;药物筛选是指通过体内及体外试验选择出具有开发价值的候选分子。 此次股权激励行权价格价高,体现了管理层对公司未来发展的信心。 临床前研究服务具备专业性壁垒,只能在专业的GLP实验室中开展。公司拥有北京和苏州两 个GLP实验室,建立了系统的药物临床前评价技术平台和GLP质量管理体系,通过了国内以 及多个国家,包括国际机构的GLP认证和检查,无论设施面积,评价品种还是专业性,都位 居细分子行业领先水平。2019年,公司助力客户完成230余个大分子创新药的IND申报工作, 获批60余个,获批率处于业内领先水平。 2019年和2020年一季度公司业绩都实现了快速增长。2019年公司实现营业收入6.39亿元, 同比增长56.40%;归属于上市公司股东的净利润1.78亿元,同比增长64.64%;扣除非经常 性损益后的归属于上市公司股东的净利润为1.55亿元,同比增长71.41%;经营活动产生的 现金流量净额为1.48亿元,同比下滑15.89%。基本每股收益1.11元。2020年一季度,公司 实现营业收入1.55亿元,同比增长107.9%,实现归母净利润1.91亿元,同比增长59%;基 本美股收益0.12元。 Biomere并表以及产能扩张带来的订单增长是公司业绩增长的驱动力之一。目前,公司的总 产能为31500平,太仓基地的产能是去年下半年建成,估计今年全年的产能利用率在80%左 右,加之北京试验房的改造,公司产能较上年同期有所提升;公司计划2020年在苏州新增 5400平实验基地,已满足不断增长的订单需求。公司沟通了解到,一季度公司业绩并未受到 新冠疫情的影响,相反,疫苗类等新药临床前安全评价的订单还有所增长。主要受益于国内 CRO行业快速增长。目前公司在手订单超过10个亿。产能扩张的同时,公司加大了设备的投 入,购买了大批专业仪器。特别是在生物分析与临床分析、细胞与基因分析、病理、眼科、 呼吸以及心血管药理等专业给予了特别的投入,为公司未来订单的增长奠定了良好的基础。 眼科领域CRO服务能力获得重大突破。公司通过引进海外眼科领域领军华人科学家,在眼科 领域取得较大突破,如建立了食蟹猴眼压动物实验模型,完成了验证实验,并已成功为美国 委托方完成两个治疗青光眼新药的药效实验,成为国内首个具有此类CRO服务能力的实验室。 新技术助力公司CRO服务能力提升。公司不断加强在生物技术药物评价领域先进技术的探索, 建立了连续静脉输液等专有技术能力和利用MSD进行生物分析等高效的测试方法,提高了药 物评价的综合能力;成功开展了多个cell-based中和抗体检测试验,为今后相关试验提供了 模型基础。同时,公司着手建立的放射性同位素实验室,建成后可具备独立开展动物PET-CT 等高端检测技术,2019年已完成土建施工及防护工程建设、取证验收等工作,目前正在履行 监管部门的验收备案程序。 上下游产业链延伸有助公司业绩增长。公司上游为试验动物,包括小型啮齿类动物,主要是 小白鼠以及大型灵长类动物黑猩猩等,为了增强对上游试验动物的掌控能力,公司位于广西 猴厂已于2019年11月正式开工建设,年内将有部分投产,预计3年达产,届时公司的动物 实验成本将有所降低。下游公司布局药物临床CRO服务领域。公司于2018年8月和2019年 10月注册成立了全资子公司苏州昭衍医药和北京昭衍医药,主要业务为药物早期临床试验服 务(临床I期及BE试验)。该业务为公司主营业务向下游的延伸。公司于2019年底建成2家 临床医学中心(分别在通化,海南),已经开始承接业务。太仓人民医院的临床中心计划今年 下半年建成。广东与医院战略合作的临床中心正在项目引流中。考虑到“4+7”带量采购成为 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第7 页 / 共13页 常态,创新药迎来黄金发展期,以及60天快速审评政策的推出,未来3-5年内,早期临床的 需求量会呈现井喷式增长,公司有望从中受益。 未雨绸缪布局未来发展三方向。1)通过收购Biomere提升公司国际品牌竞争力,布局国外发 展战略。二季度受美国疫情蔓延影响,Biomere公司经营受到略微影响,主要与人员结构调 配有关,公司主要业务为药物筛选,整体影响有限。2)药物警戒业务,布局创新药企。公司 于2018年7月底注册成立了控股子公司昭衍鸣讯,该公司定位于提供贯穿于药品全生命周期 的药物警戒服务,包括为国内药品研发、生产以及经营企业提供全方位药物警戒外包服务以 及信息化解决方案,业务范围涵盖药品、医疗器械、疫苗等。在信息化解决方案方面,公司 自主研发了一站式药物警戒管理平台iPVMAP和器械警戒平台,与同方知网(北京)技术有限 公司合作研发了知讯药物警戒文献平台,这些药物警戒信息化产品是药物警戒技术与IT技术 的深度融合打造的国际化标准解决方案,其功能涵盖药物警戒核心工作内容,助力企业搭建 高效合规的药物警戒体系,实现药物警戒体系全面化、系统化管理,确保药物警戒数据的完 整、安全。自2018年成立以来公司已经与50余家企业建立了药物警戒合作关系。目前该业 务还处于前期拓展中,公司通过与临床前服务企业签订打包合同绑定未来客户。我们认为, 随着国家法律法规的不断完善,未来药企的药物警戒体系势必会更加完善。3)模型动物研究, 为未来创新药企服务。公司于2019年成立控股子公司苏州启辰,致力于打造领先的、高效的、 稳定的实验动物遗传资源及基因工程技术平台,主要从事用于新药研发的动物疾病模型创建, 利用基因编辑技术,以实验动物为对象,开展用于新药研发的基因编辑模式动物定制服务。 2019年,苏州启辰已初步组建了技术团队,具备了较强的技术研发能力;实验平台构建方面, 先后建设了高标准的细胞实验室及分子生物学实验室,配备了具有国际领先水平的胚胎显微 操作系统、细胞培养及基因编辑操作相关设备;实验体系搭建方面,目前已建立了高效稳定 的大动物体细胞实验体系,并完成体外实验,现已根据前期调研开展眼科、肿瘤及免疫系统 人源化动物模型的创建工作。这些工作为公司更好服务于未来的创新药企业开辟了道路。 参股昭衍生物,持股比例8%左右。目前公司参股的昭衍生物已获得获6000万美元A轮融资, 作为在美国本土拥有符合FDAGMP标准的生产车间的CDMO服务商,昭衍生物已在美国厂区具 备1000L+2×500L+200L规模生产能力,积累了丰富的蛋白药物大规模生产、运营和管理经验。 同时在中国北京厂区也已建成2×500L+2×200L规模的生产线和配套的PD、研发实验设施。 并将在北京建设符合中国、美国及欧盟GMP标准的10万升规模的原液及配套制剂生产线。具 备中美两地服务设施和服务团队。目前昭衍生物正与军科院开展新冠疫苗研究工作,如若成 功也将为公司贡献投资收益。 维持公司至“买入”投资评级。预计公司2020年、2021年和2022年EPS分别为1.05元、 1.38元和1.91元,按照2020年6月30日收盘价105.13元/股计算,相应PE为倍100.0、 76.4倍和55倍。考虑到公司未来的增长较为确定,维持公司“买入”投资评级。 风险提示:订单确认进度以及新订单取得情况存在一定的不确定性 众生药业(002317)公司点评报告:1273 临床II期揭盲,结果积极 2020-06-29 (李琳琳 S0730511010010 021-50586983 lill@ccnew.com) 事件: 公司6月28日晚间公告,ZSP1273片II期临床试验的入组结束和获得顶线数据(Top-lineData) 初步结果。 点评: 众生药业传统业务概况。广州众生药业始创于1979年,前身为两家东莞地区的镇办企业石龙 制药厂和华南制药厂,两者合并改制后,公司于09年正式步入资本市场,上市代码为002317, 简称“众生药业”。公司传统业务为中成药的生产与销售,重点产品为“复方血栓通胶囊”, “众生丸”等被评为广东省名牌产品以及广东省自主创新产品。一季度受到新冠疫情影响, 公司传统业务有所下滑,二季度影响有所削弱,目前公司传统业务的销量已逐步恢复。 公司创新药物布局起步较早,目前管线已经基本成型。公司上市后就启动了创新药领域的探 索,2015年即启动了与药明康德的合作,较国内大部分同类企业起步较早。目前公司的创新 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第8 页 / 共13页 管线已基本成型,主要布局在呼吸、非酒精性脂肪叶炎及纤维化(简称“NASH”)、肿瘤、眼 科四大领域。其中肝病和呼吸类创新药以公司旗下子公司“众生睿创”作为开发主体,是公 司重点布局的创新药品种。 ZSP1273片二期临床研究揭盲,结果积极。呼吸类甲型流感一类创新药ZSP1273由钟南山担 任PI,为国内第一个进入临床的RNA聚合酶抗流感药物。具有很强的体外广谱抗甲型流感病 毒活性,试验体内外抗病毒活性显著优于同靶点化合物以及奥司他韦。受新型冠状病毒肺炎 的影响,2020年4月众生睿创与钟南山共同决定提前终止受试者入组,2020年5月完成末例 受试者随访。6月28日,ZSP1273片II期临床研究揭盲,结果显示,从有效性看,ZSP1273600mgQD 组较安慰剂组能快速降低和清除体内流感病毒,缩短发热时间和TTAS。从安全性来看,未发 生严重不良事件(SAE)、未发生导致死亡的治疗期间出现的不良事件(TEAE)。ZSP1273三个 剂量组腹泻发生率高于安慰剂组,而其他不良反应发生率ZSP1273三个剂量组与安慰剂相当。 其中,腹泻主要表现为大便性状变软或频次增加,一般持续1-2天,所有腹泻患者结局均为 症状消失,无后遗症,没有患者因此停止研究用药或退出研究。研究表明ZSP1273具有良好 的安全性和耐受性。未来公司将结合国内临床治疗实践,参考同类流感治疗药物临床开发经 验,组织实施ZSP1273片用于治疗成人和青少年急性单纯性流感患者以及重症流感住院患者 等III期临床试验,包括考虑适时启动美国FDA的临床试验申报。 NASH领域药物市场空间巨大。非酒精性脂肪肝炎(简称NASH)是非酒精性脂肪肝病的严重进 展状态,主要特征为肝脂肪变性、气球样变和炎症,伴有或不伴有纤维化。非酒精性脂肪肝 病是由非酒精因素导致脂肪在肝细胞内过度沉积而引起肝脏脂肪变性的一种肝脏疾病,数据 统计显示,中国约有5000万NASH患者,预计国际NASH的市场规模在2025年能达到350-400 亿美元。公司在NASH领域布局了3个Metoo产品(ZSP0678,ZSYM008,RCYM001)和一个 first-in-class项目ZSP1601。布局了覆盖肝脂肪,炎症,纤维化等不同作用靶点并且有联 合用药潜力的产品管线。其中,ZSP1601片目前仍然处于Ib/IIa期临床试验,是国内第一个 获批临床用于NASH治疗的小分子创新药物,作用机制新颖。ZSP0678已在首都医科大学附属 北京友谊医院启动I期临床试验,下半年预计将结束I期临床,由于该药为metoo类药物, 未来有望首先报批上市。目前新冠疫情对临床试验的影响正逐步消退。考虑到NASH市场空间 巨大,虽然国际上已有药物获批上市,但考虑到单一用药效果有限,未来NASH研发成功的企 业仍有望分享蛋糕。 肿瘤类研发进展或将加速。目前公司的2个纳米制剂注射用多西他赛聚合物胶束及注射用紫 杉醇聚合物胶束虽已获得《药品临床试验批件》,但其中紫杉醇胶束国内首家企业或将上市, 届时公司将通过仿制药申报,研发进程将缩短;而根据端午期间CDE发布的《化学药品改良 型新药临床试验技术指导原则(征求意见稿)》意见,公司注射用多西他赛聚合物胶束或可豁 免临床试验,研发进展也有望加速。 公司眼科产品研发进展。公司眼科产品线齐全,由治疗眼底病的复方血栓通系列产品、抗过 敏首仿品种盐酸氮卓斯汀滴眼液、抗炎产品普拉洛芬滴眼液等共同构成了覆盖眼科的全品类 产品群。莫西沙星滴眼液和地夸磷酸钠滴眼液预计明年提交上市申请。公司与药明康德共同 开展的“治疗糖尿病黄斑水肿(DME)的一类新药ZSYM011”合作研发项目仍在临床前研究阶 段;此外,公司新立两项眼科滴眼液研发项目,分别是治疗延缓儿童近视进展的阿托品滴眼 液以及治疗儿童角膜结膜炎和干眼症的环孢素眼用乳。眼科医院已完成出售交割,降低了未 来的商誉风险并获得一定投资收益。 盈利预测。公司创新管线布局已初步成型,预计公司2020年每股收益0.59元、2021年0.63 元,对应6月29日收盘价15.60元,市盈率为26.44倍和24.76倍,维持公司“买入”的投 资评级。 风险提示:疫情发展的不确定,临床研究的不确定性。 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第9 页 / 共13页 代码 简称 本次解禁数量(万股) 总股本(万股) 占总股本比例(%) 解禁日期 002242.SZ 九阳股份 129 76717 0.17 2020/07/03 002770.SZ ST科迪 48932 109487 44.69 2020/07/03 831008.TB 百华悦邦 8 13057 0.06 2020/07/03 600502.SH 安徽建工 55627 172116 32.32 2020/07/03 300276.SZ 三丰智能 2014 143130 1.41 2020/07/03 002602.SZ 世纪华通 108164 622670 17.37 2020/07/03 002922.SZ 伊戈尔 126 13515 0.94 2020/07/03 300413.SZ 芒果超媒 9734 178038 5.47 2020/07/03 601860.SH 紫金银行 7 366089 0.00 2020/07/03 300736.SZ 百邦科技 8 13057 0.06 2020/07/03 603214.SH 爱婴室 43 14288 0.30 2020/07/03 002706.SZ 良信电器 267 78502 0.34 2020/07/03 002019.SZ 亿帆医药 863 123468 0.70 2020/07/03 300670.SZ 大烨智能 15120 31589 47.86 2020/07/03 603617.SH 君禾股份 13634 19951 68.34 2020/07/03 300376.SZ 易事特 120 231983 0.05 2020/07/06 600888.SH 新疆众和 9752 102471 9.52 2020/07/06 002605.SZ 姚记科技 18 39997 0.05 2020/07/06 300671.SZ 富满电子 6326 15766 40.13 2020/07/06 000925.SZ 众合科技 7855 54956 14.29 2020/07/06 300788.SZ 中信出版 285 19015 1.50 2020/07/06 601236.SH 红塔证券 111092 363341 30.58 2020/07/06 834291.TB 中信出版 285 19015 1.50 2020/07/06 603939.SH 益丰药房 91 53038 0.17 2020/07/06 430023.TB 佳讯飞鸿 221 59493 0.37 2020/07/06 002587.SZ 奥拓电子 50 62004 0.08 2020/07/06 002465.SZ 海格通信 6778 230445 2.94 2020/07/06 000034.SZ 神州数码 119 65407 0.18 2020/07/06 603933.SH 睿能科技 15092 20123 75.00 2020/07/06 688081.SH 兴图新科 76 7360 1.03 2020/07/06 002751.SZ 易尚展示 46 15455 0.30 2020/07/06 603690.SH 至纯科技 86 25797 0.33 2020/07/06 603258.SH 电魂网络 107 24418 0.44 2020/07/06 603286.SH 日盈电子 4233 8808 48.06 2020/07/06 600405.SH 动力源 267 55994 0.48 2020/07/06 603131.SH 上海沪工 368 31797 1.16 2020/07/06 603331.SH 百达精工 9544 12782 74.67 2020/07/06 002382.SZ 蓝帆医疗 6300 96403 6.53 2020/07/06 300665.SZ 飞鹿股份 29 12160 0.24 2020/07/06 300213.SZ 佳讯飞鸿 221 59493 0.37 2020/07/06 资料来源:贝格数据,中原证券 沪深港通前十大活跃个股明细 A股十大活跃个股 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第10 页 / 共13页 排序 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 代码 证券名称 成交金额 (RMB,亿) 收盘价 涨跌幅 (%) 600030.SH 中信证券 118.77 26.06 5.42 601318.SH 中国平安 110.02 76.00 3.40 600519.SH 贵州茅台 70.14 1,544.00 3.33 601788.SH 光大证券 56.25 19.12 10.01 600584.SH 长电科技 52.20 33.99 10.00 600036.SH 招商银行 43.47 35.30 1.47 600918.SH 中泰证券 40.83 14.25 10.04 601990.SH 南京证券 40.78 15.86 9.99 601688.SH 华泰证券 40.57 20.53 6.48 601888.SH 中国中免 39.93 166.14 -0.68 代码 证券名称 成交金额 (RMB,亿) 收盘价 涨跌幅 (%) 300059.SZ 东方财富 116.33 21.90 8.20 000725.SZ 京东方A 71.14 4.87 4.73 000858.SZ 五粮液 65.49 189.49 4.13 000002.SZ 万科A 60.34 28.39 1.07 000651.SZ 格力电器 58.66 58.21 1.39 000063.SZ 中兴通讯 57.46 40.50 1.89 002400.SZ 省广集团 51.13 11.36 0.09 002185.SZ 华天科技 50.96 14.45 5.55 002425.SZ 凯撒文化 48.23 18.29 5.54 000661.SZ 长春高新 47.55 410.09 -4.16 资料来源:贝格数据,中原证券 今日新股申购 股票名称 申购代码 发行总量(万股) 申购上限(万股) 发行价(元) 恒誉环保 787309 570.05 0.55 24.79 埃夫特 787165 2478.40 2.45 6.35 资料来源:贝格数据,中原证券 IPO信息 公司名称 公司代码 申购日期 发行数量(万股) 申购上限(万股) 发行价格 埃夫特 787165 2020-07-03 2478.40 2.45 6.35 恒誉环保 787309 2020-07-03 570.05 0.55 24.79 交大思诺 300851 2020-07-06 869.30 0.85 同庆楼 707108 2020-07-06 2000.00 2.00 孚能科技 787567 2020-07-06 2997.85 2.95 山大地纬 787579 2020-07-06 760.15 0.75 艾迪药业 787488 2020-07-07 1080.00 1.05 慧辰资讯 787500 2020-07-07 529.20 0.50 中芯国际 787981 2020-07-07 16856.20 16.85 美瑞新材 300848 2020-07-08 1667.00 1.65 28.18 寒武纪 787256 2020-07-08 641.60 0.60 伟思医疗 787580 2020-07-08 486.90 0.45 资料来源:贝格数据,中原证券 【近期报告】 日期 题目 作者 2020-07-02 市场分析:券商全面大涨 A股大幅上扬 张刚(S0730511010001) 2020-07-02 传媒行业月报:游戏行业景气度持续高昂,7月关注业绩预告高增个股 刘冉(S0730516010001),乔琪 2020-07-01 市场分析:周期行业走强 沪指突破3000点 张刚(S0730511010001) 2020-07-01 A股估值周报:A股估值升破中位数,估值分化愈演愈烈 杨震宇(S0730519050001) 2020-06-30 市场分析:6月PMI数据提振 A股震荡上扬 张刚(S0730511010001) 2020-06-30 昭衍新药(603127)公司点评报告:股权激励草案出台,公司业绩增长确 定 李琳琳(S0730511010010) 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第11 页 / 共13页 2020-06-30 2020年第七期:7月1日-7月31日:中原证券2020年7月十大金股组 合 周建华(S0730518120001) 2020-06-30 银行行业月报:经济运行延续复苏,社融增长保持强劲 王鸿行(S0730519050002) 2020-06-29 市场分析:券商显著回落 A股低开低走 张刚(S0730511010001) 2020-06-29 众生药业(002317)公司点评报告:1273 临床II期揭盲,结果积极 李琳琳(S0730511010010) 2020-06-29 证券行业2020年中期投资策略:全面深化资本市场改革快速推进,证 券行业驶入高质量发展的快车道 张洋(S0730516040002) 2020-06-27 A股策略:警惕短线波动上升,维持主线配置 杨震宇(S0730519050001) 2020-06-26 新三板专题研究:新三板精选层的机遇与挑战 周建华(S0730518120001) 2020-06-24 市场分析:端午假期来临 A股小幅上扬 张刚(S0730511010001) 2020-06-24 基础化工行业半年度策略:布局周期龙头,精选优质成长 顾敏豪(S0730512100001) 2020-06-24 环保及公用事业行业2020年半年度策略:固废产业链值得期待,看好 龙头强者恒强 唐俊男(S0730519050003) 2020-06-24 银行行业半年度策略:逻辑重心切换,优选韧性良好标的 王鸿行(S0730519050002) 2020-06-23 市场分析:消费医药再度领涨 A股先抑后扬 张刚(S0730511010001) 2020-06-23 传媒行业半年度策略:疫情之下业绩分化,下半年关注影视复工复产进 度+游戏 刘冉(S0730516010001),乔琪 2020-06-22 市场分析:券商股全线上扬 沪指逼近3000点 张刚(S0730511010001) 2020-06-22 医药行业半年度策略:疫情反复,围绕三条主线掘金医药 李琳琳(S0730511010010) 2020-06-22 消费行业投资周报(6.22——6.26):展望半年业绩,食饮重获行情动 力 刘冉(S0730516010001) 2020-06-22 固定收益定期:宽信用预期加码,债市短期承压 王哲(S0730516120001) 2020-06-22 通信行业2020年下半年投资策略:新基建政策推动下,5G和IDC赛道 开启加速跑 唐俊男(S0730519050003),朱宇 澍 2020-06-19 新三板精选层与IPO周跟踪:精选层推进加速,打新进入倒计时 林思闪(S0730519050004) 2020-06-19 食品饮料行业2020年下半年投资策略:受益边际趋势改变,酒水行情 好于食品 刘冉(S0730516010001) 2020-06-19 计算机行业2020下半年策略:数字化主导经济变革,云厂商改写B端 格局 唐月(S0730512030001) 2020-06-19 锂电池行业半年度策略:围绕三条主线布局 牟国洪(S0730513030002) 2020-06-19 半年度策略:拨云见日,守望光明 杨震宇(S0730519050001) 2020-06-19 市场分析:金融股助力 A股震荡上扬 张刚(S0730511010001) 2020-06-18 国务院常务会议点评:宽信用加力提效 林思闪(S0730519050004) 2020-06-18 有色金属行业半年度策略:贵金属为盾,新材料为矛 周建华(S0730518120001) 2020-06-18 银行行业点评报告:对金融体系“1.5万亿元”让利规模的几点理解 王鸿行(S0730519050002) 2020-06-18 市场分析:国常会提振信心 A股先抑后扬 张刚(S0730511010001) 2020-06-17 市场分析:防御板块走强 A股反弹遇阻 张刚(S0730511010001) 2020-06-16 市场分析:科技医药领涨 A股全线反弹 张刚(S0730511010001) 2020-06-15 市场分析:外盘下跌拖累 A股震荡回落 张刚(S0730511010001) 2020-06-15 基础化工行业月报:油价带动化工产品反弹,继续关注农化及基建板块 顾敏豪(S0730512100001) 2020-06-15 消费行业投资周报(6.15——6.19):调味品和白酒板块内部出现行情 分化 刘冉(S0730516010001) 2020-06-15 固定收益定期:避险情绪抬升,债市迎来反弹 王哲(S0730516120001) 2020-06-13 A股策略:内部利好对冲外部调整,维持震荡判断 杨震宇(S0730519050001) 2020-06-12 新三板精选层与IPO周跟踪:精选层推进加速,2家公司获审议通过 林思闪(S0730519050004) 2020-06-12 上市券商2020年5月月报点评:环比明显下滑、同比仍有改善 张洋(S0730516040002) 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第12 页 / 共13页 2020-06-12 市场分析:短期利空充分消化 A股低开高走 张刚(S0730511010001) 2020-06-11 市场分析:道指期货走弱 A股冲高回落 张刚(S0730511010001) 2020-06-11 锂电池行业月报:销量持续边际改善,关注三条主线 牟国洪(S0730513030002) 2020-06-10 行业景气度周报:行业景气度以回暖为主,后市关注分化机会 杨震宇(S0730519050001) 2020-06-10 市场分析:观望情绪提升 A股震荡回落 张刚(S0730511010001) 2020-06-09 市场分析:新零售概念领涨 A股震荡上扬 张刚(S0730511010001) 2020-06-09 A股估值周报:市场反映疫后修复,关注景气度修复空间较高的板块 杨震宇(S0730519050001) 2020-06-08 市场分析:欧美市场显著上扬 A股冲高回落 张刚(S0730511010001) 2020-06-08 固定收益定期:宽信用预期加码,债市短期承压 王哲(S0730516120001) 2020-06-07 A股策略:内外氛围较好,关注疫后景气度修复板块 杨震宇(S0730519050001) 2020-06-07 消费行业投资周报:市场向休闲和出行板块切换 刘冉(S0730516010001) 2020-06-05 新三板精选层与IPO周跟踪:精选层推进加速,首批企业有望年中出炉 林思闪(S0730519050004) 2020-06-05 市场分析:券商再度走强 A股先抑后扬 张刚(S0730511010001) 2020-06-04 行业景气度月报:5月行业景气度普升,关注三条主线下景气度表现 杨震宇(S0730519050001) 2020-06-04 通信行业月报:“两新一重”政策推动新基建加速落地,行业业绩超预 期反弹 唐俊男(S0730519050003),朱宇 澍 2020-06-04 市场分析:地摊经济概念走强 A股小幅震荡 张刚(S0730511010001) 2020-06-03 市场分析:观望情绪提升 A股冲高回落 张刚(S0730511010001) 2020-06-02 市场分析:沪指遇阻年线 A股强势震荡 张刚(S0730511010001) 2020-06-02 有色金属行业月报:经济逐步复苏,金属价格企稳回升 周建华(S0730518120001) 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第13 页 / 共13页 行业投资评级 强于大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上; 同步大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间; 弱于大市:未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。 公司投资评级 买入: 未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上; 增持: 未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%; 观望: 未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%; 卖出: 未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格,本人任职符合监 管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻 辑,独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点,本人对报告内 容和观点负责,保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司 (以下简称“本公司”)制作并仅向本公司客户发布,本公司不会因任何机构或个人 接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任 何保证,也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建 议均为报告发布日的判断,本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益 可能会波动,过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点 和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求,任何时候不应视为 对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性,仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当 性管理办法》相关规定,本报告作为资讯类服务属于低风险(R1)等级,普通投资者 应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有,未经本公司书面授权,任何机构、个人不得刊载、转发本 报告或本报告任何部分,不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊 载、转发,本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、 引用,须在本公司允许的范围内使用,并注明报告出处、发布人、发布日期,提示使 用本报告的风险。 若本公司客户(以下简称“该客户”)向第三方发送本报告,则由该客户独自为其发 送行为负责,提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意,本公司不对通过该种途径 获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 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