中国银河–银河证券每日晨报【晨会纪要】_研报

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www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 每日晨报 2020年7月3日 [table_main] 晨会纪要模板 责任编辑: 银河观点集萃: 丁文 :010-66568797 :dingwen@chinastock.com.cn 分析师登记编号:S0130511020004  策略:在6月,我们的报告观点是《坚定主旋律,低估 值逆袭需要等待》。在7月,我们认为市场的风格会更均衡, 不会是6月成长股一枝独秀的比较极端的风格。从大类资产 看,高端白酒、医药医疗和科技等少部分优质公司的估值并 不比黄金、深圳房价和理财产品(信托暴雷)更高。论成长 性和稳定性,优质公司有更好的未来!对于绝对收益投资者, 可以配置股息率高+稳定的蓝筹公司;对于有排名需求的投资 经理,尽管医药消费和科技的很多公司估值“高”的令人担忧, 但是还没有出现曲终人散的系统性风险信号!可以加强排雷, 买“错”公司比静态高市盈率更危险。  保险:新冠疫情防控取得重要阶段性成效,代理人线下 展业稳步推进,疫情刺激居民风险保障意识增强,险企加大 增员激励,拓展保障型产品销售力度,负债端改善。长债收 益率筑底反弹,险企投资端改善可期。当前价格对应板块 2020年P/EV在0.60-0.97倍之间,估值处于历史低位,性 价比高,建议关注板块配置价值。推荐顺序为:中国平安 (601318.SH)、中国人寿(601628.SH)、新华保险 (601336.SH)、中国太保(601601.SH)。  电力设备及新能源:我们认为,新能源汽车是2020年可以贯 穿全年的投资机会,龙头公司值得坚守。光伏基本面复苏, 需求逐步回升。电网投资回暖,特高压、充电桩作为新基建 将持续发力。建议关注:(1)电动车:宁德时代(300750.SZ)、 国轩高科(002074.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、当升科 技(300073.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、星源材质 (300568.SZ)、璞泰来(603659.SH)、新宙邦(300037.SZ) 等;(2)光伏:通威股份(600438.SH)、隆基股份(601012.SH)、 中环股份(002129.SZ)、福斯特(603806.SH)、福莱特 (601865.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、锦浪科技(300763.SZ) 等;(3)电网:特锐德(300001.SZ)、许继电气(000400.SZ)、 国电南瑞(600406.SH)、中国西电(601179.SH)等。7月 投资组合:宁德时代、通威股份、许继电气。 要闻 美国国会预算办公室(CBO): 预计2020年上半年美国经济增 长12.4% 欧元区5月PPI同比降5%,预 期降4.8% 俄罗斯宪法修正案全民投票获 通过 央行发布调查报告显示,二季 度企业家宏观经济热度指数为 19.3%,比上季提高6.9个百分 点 本月7100亿元抗疫特别国债 “蓄势待发” 杭州出台楼市新政 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_content] 一、今日要闻 国际要闻  美联储:最近一周,美联储所持总体资产规模降至7.00904万亿美元,之前一周为 7.0823万亿美元。美联储所持美国国债达到4.213万亿美元,之前一周为4.197万亿 美元。  美国国会预算办公室(CBO):预计2020年上半年美国经济增长12.4%;预计美国失 业率在第三季度将升至峰值超14%;预计从2020年到2030年,GDP将比1月份预计的 平均水平低3.4%,年平均失业率预计达6.1%,此前预计为4.2%。  美国5月贸易帐逆差546亿美元,预期逆差530亿美元,前值逆差494亿美元;出口 1445亿美元,创2009年8月以来最低水平,前值1512.8亿美元;进口1991亿美元, 前值2006.9亿美元。  欧元区5月PPI同比降5%,预期降4.8%,前值降4.5%;环比降0.6%,预期降0.5%, 前值降2.0%。欧元区5月失业率为7.4%,预期7.7%,前值7.3%。  联合国粮农组织:世界粮食价格指数6月份均值为93.2点,而5月份均值为91.1点; 预计2020年世界粮食产量将达到2.79亿吨,比2019年增加8130万吨。  俄罗斯宪法修正案全民投票获通过。此次修宪涉及到允许现任或前任总统再参加两届 总统选举。该修正案通过意味着,普京可在2024年继续参选,如当选将连任到2036 年。  惠誉发布报告称,新冠肺炎引发的前所未有的经济危机导致全球企业违约数量急剧增 加。今年前5个月企业违约数量已超2019年全年总和,按照目前速度,今年企业违约 数量可能超过2009年金融危机期间创下的纪录。 国内要闻  商务部表示,正会同相关部门抓紧研究制定稳外贸稳外资的新举措。稳外贸方面,将 完善出口退税方式,加快退税进度;加快发展跨境电商等外贸新业态新模式。稳外资 方面,将进一步扩大鼓励外商投资产业目录,加快落实新版外商投资准入负面清单。  央行发布调查报告显示,二季度企业家宏观经济热度指数为19.3%,比上季提高6.9 个百分点,比去年同期低15.2个百分点。其中,62%企业家认为宏观经济“偏冷”, 37.4%认为“正常”,0.6%认为“偏热”。央行发布调查问卷显示,二季度银行家宏观 经济热度指数为13.0%,比上季提高6.5个百分点。其中,24.3%银行家认为当前宏观 uZOAaZkUqUqQpN6MbP7NoMqQnPrRjMmMtMfQpPoNbRrRwPvPtQuNNZnQqM 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 经济“正常”,比上季增加11.7个百分点。  银保监会要求,各人身保险公司应高度重视产品开发,加强销售管理,优化客户服务。 严禁异化产品设计,通过现金价值计算、退保率、费用率等精算假设参数调整变相突 破产品监管规定;严禁主附险搭配错乱,产品销售使用偏离设计初衷;严禁对产品期 限、保险利益等进行虚假宣传,侵害消费者合法权益。  杭州进一步明确商品住房公证摇号公开销售有关要求:高层次人才优先购房5年内不 得销售;加大公证摇号公开销售对“无房家庭”的倾斜力度,均价3.5万元/平方米以 下新房项目房源保障比例一般不低于50%。  中汽协发布重点企业销量快报,6月汽车行业销量预计完成228万辆,环比增长4%, 同比增长11%;上半年汽车行业累计销量预计完成1024万辆,同比下降17%。  中指研究院:上半年土地出让金超过1000亿的城市有4个,分别是杭州、上海、北京 和广州,其中杭州以1814.1亿元位居全国首位;一线城市住宅用地供求同比涨幅明显, 其余各线城市需求量下滑明显;上半年全国300城住宅用地成交楼面均价5154元/平 方米,同比上涨16.5%。 二、市场日评 周四(7月2日),上证指数涨2.13%报3090.57点,创5个半月新高;深证成指涨1.29%报 12269.49点,续创4年半新高;创业板指涨0.2%报2424.39点。两市成交额近1.08万亿,时隔近 四个月再度突破万亿;较上一交易日(9073亿元)量能放量近2成。北向资金全天单边净买入171.16 亿元,创6月19日以来新高;其中沪股通净买入111.61亿元,创2月3日以来新高。 A股市场行情走势原因分析: A股强势上攻,沪指涨逾2%剑指3100点,深证成指续创4年半新高,创业板指表现则相对黯 淡。行业板块方面,大金融板块核心爆发,券商股中泰证券、光大证券、浙商证券、太平洋、山西 证券、南京证券、中信建投、招商证券、华安证券、哈投股份、天风证券涨停,银行股青农商行涨 停,保险股西水股份、中国人保触及涨停。酒类股低开高走,洋河股份涨停,金种子酒一度涨停, 泸州老窖、古越龙山、莫高股份等涨超5%,贵州茅台、五粮液股价再创历史新高。煤炭股午后发 力,金能科技涨停,露天煤业、大同煤业、陕西煤业涨超5%。免税店概念炙手可热,王府井、凯 撒旅业、格力地产、厦门港务、绿地控股、海汽集团涨停。跨境电商概念崛起,跨境通、星徽精密、 御家汇、普路通涨停。国产芯片概念活跃,中科曙光、长电科技、紫光国微、派瑞股份、光库科技、 青鸟消防涨停。房地产板块维持热度,金科股份、泰禾集团、市北高新涨停。京东数科概念异动, 时代出版、保税科技涨停。短期的A股市场将随着新冠疫情风险的反弹与“六保”政策的发力而呈震 荡上行的态势。部分行业和指数将呈现高弹性。应持续关注新冠疫情防控进程及相关因应措施的力 度,市场基本面预期差、资金面预期差对市场的扰动。 关注7月组合。7月的金股组合(不分先后)包括:迈瑞医疗(300760.SZ)、华兰生物 (002007.SZ)、大博医疗(002901.SZ)、三七互娱(002555.SZ)、招商证券(600999.SH)、 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 招商积余(001914.SZ)、蒙娜丽莎(002918.SZ)、恒生电子(600570.SH)、贵州茅台(600519.SH)、 绝味食品(603517.SH)。 现金牛组合(不分先后)包括:捷佳伟创(300724.SZ)、三江购物(601116.SH)、华夏银 行(600015.SH)、中国人保(601319.SH)、万孚生物(300482.SZ)、中信证券(600030.SH)、 苏泊尔(002031.SZ)、南京银行(601009.SH)、航民股份(600987.SH)、思维列控(603508.SH)。 (分析师:洪亮) 三、银河观点集锦 策略:地产大涨、创业板异动点评:市场风格将系统性逆转吗? 1、事件 7月1日,上证指数上涨1.4%,创业板跌0.76%(盘中跌幅超2%),酿酒、地产等板块涨幅较 大、医药、光刻机、云计算、数字货币等板块跌幅居前。相关的事件包括再贴现利率下降0.25个 百分点,货币宽松预期有所升温;英特尔断供浪潮信息传闻;部分龙头地产公司销售略超市场预期。 2、我们的分析与判断: (一)总体来说,符合我们对7月“风格均衡”行情的判断。 在6月,我们的报告观点是《坚定主旋律,低估值逆袭需要等待》。在7月,我们认为市场的 风格会更均衡,不会是6月成长股一枝独秀的比较极端的风格。 (二)对医药电子等成长股从超配到标配。 医药股和电子信息科技为代表的成长行业估值是历史最高位区间。在六月,在北京疫情反复的 刺激下、苹果手机相关消息的刺激下,医药股和电子信息科技不少龙头公司月度上涨超过40%,也 带动了创业板的牛市继续升温,月度上涨17%。 (三)7月的大事件相对更不利于创业板和科技公司。 ①美国对华制裁存在不确定性,有升级的可能。在科技公司估值再创新高的背景下,其风险更 容易被放大,今天的浪潮信息一度跌停,就和英特尔供货传闻有关系,尽管其后被澄清,但是大跌 的背后反映了性价比在下降;②7月是科创板和创业板相关公司解禁的高峰,减持压力较大。减持 未必一定带来下跌,但是在某些环境下,容易被阶段性放大其影响;③业绩预告期。市场对于成长 股的预期很高,对于大多数上半年的明星股,业绩超预期的可能性不大,对不少公司,低于预期倒 是概率在提升;④新三板精选层打新,存在资金分流风险。参与精选层的投资者,是风险偏好度相 对较高的,在成长股获利丰厚的背景下,部分投资者将部分资金配置到新三板是有可能的;⑤创业 板和科技股再融资金额猛涨、减持金额创了阶段性新高。 (四)低估值优质公司的相对性价比在提升。 北京疫情病例数量下降、经济复苏等信息对于周期股相对是偏利好的。 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 在成长股普涨50%-100%的背景下,部分蓝筹公司的性价比提升。以万科为例,虽然业绩增速 下滑,维持个位数的增速是有希望的,目前股息率接近4%,上半年跌了20%,跑输创业板55个百 分点。那么,是不是万科业绩很差?并非如此!情绪的因素占了很大的比重。 在资金成本下降的背景下,部分新增入市资金面对高高在上的成长股“恐高”,买入万科、招 商银行、宁波银行、中国神华等股息率不错、稳定的蓝筹股,虽然不能指望翻番收益,实现2020 年内股价“不跌”或小涨、获得高于银行理财的收益率的概率比较高。 (五)成长股和创业板牛市终结的可能性很低。 尽管我们认为7月的上证指数对创业板的比较优势有所提升,但是这不代表上证指数将系统性 优于创业板,目前,还没有出现系统性杀估值、创业板和成长股牛市终结的信号。建议关注大局! 要相信中央政府、把握经济大趋势、把握资金加速入市,这是更大的局。 (六)从大类资产看, 高端白酒、医药医疗和科技等少部分优质公司的估值并不比黄金、深圳房价和理财产品(信托 暴雷)更高。论成长性和稳定性,优质公司有更好的未来! (七)对于绝对收益投资者,可以配置股息率高+稳定的蓝筹公司; 对于有排名需求的投资经理,尽管医药消费和科技的很多公司估值“高”的令人担忧,但是还 没有出现曲终人散的系统性风险信号!可以加强排雷,买“错”公司比静态高市盈率更危险! 3、风险提示:美国对华限制政策大幅加码、扼杀创业板和科技股牛市逻辑的“未知因素”。 (分析师:曾万平) 保险行业——5月保费数据点评:5月行业负债端保费持续改善 1.事件 中国银保监会披露2020年5月保险行业保费收入及相关经营指标数据。 2.我们的分析与判断 (一)2020年1-5月行业保费同比增速持续改善。 2020年1-5月,保险行业累计实现原保费收入23063.80亿元,同比增长5.54%,增速较前4 月进一步改善。其中,寿险保费13634.62亿元,同比增长2.89%;健康险保费3926.80亿元,同 比增长20.27%;意外险保费489.40亿元,同比减少8.01%;产险保费5012.98亿元,同比增长4.33%。 (二)单月保费数据来看,保险行业保费同比持续增长,环比微幅下滑。 2020年5月单月,保险行业实现原保险保费3177.36亿元,同比增长13.68%,环比减少0.43%。 除意外险外,其他各类险种保费同比实现不同程度增长。2020年5月单月,寿险业务实现保费收 入1451.83亿元,同比增长16.43%,环比增长4.84%;健康险业务实现保费收入633.63亿元,同 比增长18.88%,环比减少2.88%;意外险业务实现保费收入95.19亿元,同比下降1.87%,环比减 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 少4.10%;产险业务实现保费收入996.71亿元,同比增长8.69%,环比减少5.48%。 (三)保险行业资产规模稳健增长,固定收益类和权益类资产配置比重均有所增加。 截至2020年5月末,保险行业总资产21.99万亿元,较年初增长6.92%;净资产2.53万亿元, 较年初增长2.28%;资金运用余额19.69万亿元,较年初增长6.30%。随着市场行情与政策环境变 化,保险行业资产配置结构不断调整。险企固定收益类和权益类资产配置比重上升,其他投资配置 比重下降。截至2020年5月末,固定收益类资产配置比例48.77%,较年初增加0.59个百分点; 权益类资产配置比例13.25%,较年初增加0.10个百分点;其他类投资比例37.98%,较年初减少 0.69个百分点。 (四)受代理人线下展业稳步推进影响,上市险企5月单月保费同比持续增长。 2020年5月单月,5家上市险企累计实现原保费收入1728.97元,同比增长11.61%,环比增 长1.39%。其中,寿险保费收入1017.78亿元,同比增长9.30%,环比增长4.42%;产险保费收入 590.32亿元,同比增长12.22%,环比减少3.28%。单个上市险企来看,5家上市险企单月保费同比 均有增长,环比表现分化。2020年5月单月,中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险和中国 人保保费同比分别增长8.58%、21.18%、7.16%、25.90%和11.61%,环比分别变化-2.86%、8.82%、 12.47%、0.83%和-3.13%。新单保费层面,中国平安个险新单同比降幅持续收窄。2020年5月单月, 中国平安个险新单保费105.10亿元,同比减少3.53%,小于4月单月6.03%的降幅。 3.投资建议 新冠疫情防控取得重要阶段性成效,代理人线下展业稳步推进,疫情刺激居民风险保障意识增 强,险企加大增员激励,拓展保障型产品销售力度,负债端改善。长债收益率筑底反弹,险企投资 端改善可期。当前价格对应板块2020年P/EV在0.60-0.97倍之间,估值处于历史低位,性价比高, 建议关注板块配置价值。推荐顺序为:中国平安(601318.SH)、中国人寿(601628.SH)、新华保 险(601336.SH)、中国太保(601601.SH)。 4.风险提示 长端利率曲线下移超预期的风险,保险产品销售不及预期的风险。 (分析师:武平平) 电力设备及新能源行业_光伏竞价项目超预期,新版双积分构筑长效机制 1、最新观点 (一)2020年光伏竞价项目结果出炉,超预期。 2020年6月28日,国家能源局公布2020年光伏发电项目国家补贴竞价结果,总规模达25.97GW, 超出市场预期。2020年竞价项目加权平均补贴强度低至0.033元/千瓦时,较2019年下降0.032 元/千瓦时,补贴退坡明显。尽管竞价项目有两个季度的逾期缓冲,但相比于2019年竞价项目低于 40%的建成并网率,我们预计2020年年底前能达到高比例的项目完成率,主要原因:1)已有一年 竞价方案实施经验,部分省区提前进行省内竞价的筛选工作;2)电网、能源局首次测算并公开各 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 地区新能源消纳能力,全国光伏空间达48.45GW;3)每延期一季度补贴递减0.01元/千瓦时,相 较当前的补贴强度,边际影响较大,所以抢装积极性较高;4)组件价格持续下跌,项目收益率得 到保障。 (二)新版双积分正式发布,构筑长效机制,新能源汽车基本面复苏态势明显。 2020年6月22日,工信部正式发布《关于修改的决定》,将于2021年1月1日开始施行。该政策积分计算和考核同时趋严,引 入了新能源汽车技术标准,倒逼车企加速新能源汽车生产,引导行业健康有序发展。2019-2023年 的新能源汽车积分比例要求分别为10%、12%、14%、16%、18%,对行业发展具有托底作用。随着国 内外政策共振,我们认为2020年下半年新能源汽车复苏态势明显,我们预计2020年全球新能源汽 车销量为260万辆(同比+17.6%),动力电池装机有望达到143GWh(同比+26.1%),行业基本面 复苏态势明显。 2、投资建议: 我们认为,新能源汽车是2020年可以贯穿全年的投资机会,龙头公司值得坚守。光伏基本面 复苏,需求逐步回升。电网投资回暖,特高压、充电桩作为新基建将持续发力。建议关注:(1) 电动车:宁德时代(300750.SZ)、国轩高科(002074.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、当升科技 (300073.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、星源材质(300568.SZ)、璞泰来(603659.SH)、新宙 邦(300037.SZ)等;(2)光伏:通威股份(600438.SH)、隆基股份(601012.SH)、中环股份(002129.SZ)、 福斯特(603806.SH)、福莱特(601865.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、锦浪科技(300763.SZ) 等;(3)电网:特锐德(300001.SZ)、许继电气(000400.SZ)、国电南瑞(600406.SH)、中国 西电(601179.SH)等。 核心组合:截至2020年6月24日,银河电新股票池累计收益率达到51.81%,跑赢电力设备 及新能源行业指数36.37pct。 7月投资组合:宁德时代、通威股份、许继电气。 3、风险提示: 电力需求下滑明显的风险、新能源发电消纳能力不足;竞争加剧导致产品价格持续下行;补贴 下滑导致行业增长放缓;新冠疫情影响超预期。 (分析师:周然) 海格通信(002465.SZ):公司斩获大额订单,军用及民用业务有望迎来双增长 1、事件 公司发布公告,近日收到与特殊机构客户签订的订货合同,主要为无线通信(含数字集群、卫 星通信)、北斗导航产品及配套设备,合同总金额约2.83亿元,占最近一个会计年度经审计的营 业收入的6.14%,合同履行将对公司业绩将产生积极影响。 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 2、我们的分析与判断 (一)公司新签大额订单,全产业链布局优势显著 公司在无线通信、导航领域具有60余年的专业底蕴,作为我国无线通信、导航及信息化领域 最大的整机和系统供应商之一,具备芯片→模块→天线→终端→系统及运营服务的全产业链产品研 制与服务能力,全频段覆盖、产品系列全、用户覆盖广,产业优势明显。公司此次与特殊机构客户 签订的订货合同,主要为无线通信(含数字集群、卫星通信)、北斗导航产品及配套设备,总金额 约2.83亿元,占2019年营业收入的6.14%,将对公司业绩产生积极影响。随着国防信息化建设继 续加强,可以预见未来在军品市场的潜力广阔。 (二)北斗三号全球组网完成,导航业务有望进入快速发展期 近日,北斗三号已完成全球组网,考虑系统调试时间,或将于2021年正式投入使用。在北斗 导航领域,公司拥有全产业链研发与服务能力,突破了北斗三号核心技术,特别是首发面向北斗三 号应用的全频点覆盖的卫星导航高精度射频+基带全芯片解决方案。我们认为,三号全球组网的完 成,将为北斗应用市场注入全新活力,作为公司主营优势业务之一,北斗导航将有望进入快速发展 期,从而打开公司成长空间。 (三)5G时代基站迎来井喷,蓄力公司运维业务 国内5G经过2019年试商用建设,目前市场、技术、政策面驱动要素日臻成熟,5G建设有望 提速。5G时代宏基站数量庞大,运维需求上升。根据工信部数据,截至2019年底我国共建成5G 基站超13万个,预计2020年我国将建设超过60万-80万个5G宏基站,提速明显。子公司海格怡 创是中国移动老牌运维承包商,通过对不同业务类型和环节进行有效整合,形成了跨技术专业、多 网络制式、多厂家设备的全业务服务模式。公司中标广东移动5G通信主设备安装和室内覆盖工程 项目,继续保持在广州移动运维项目中的领先份额,是广东移动5G切片式网络搭建的核心服务供 应商,迎来公司在“十四五”5G建设和应用服务的良好开局。 3、投资建议 预计公司2020年至2022年归母净利分别为6.64亿、8.32亿和10.71亿,EPS为0.29元、0.36 元和0.46元,当前股价对应PE为44x、35x和27x。参照行业可比公司,公司估值优势明显。公 司四大业务齐头并进,具备高估值的北斗导航业务进入快速发展期,业绩增长持续性较强,维持“推 荐”评级。 风险提示:军品需求落地不及预期;北斗民用市场发展不及预期;运营商网络优化市场竞争激 烈。 (分析师:李良) 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:是指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报10%-20%。该评级由分析师给出。 中性:是指未来6-12个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当。该评级由分析师给出。 回避:是指未来6-12个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 丁文,策略研究证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并 注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准 确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而 直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信 息为自己或他人谋取私利。 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格)向其机构客户和认定为专业投资者的个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、 城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明,所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授 权许可,任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。客户不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银 河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及 的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证 券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不 构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接,银河证券不 对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任 何部份,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提 供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。 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