中银证券–6月北上资金数据跟踪:北上资金酝酿风格切换【投资策略】_研报

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宏观量化研究| 证券研究报告 —北上资金月度跟踪 2020年7月3日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Econo m y] 宏观量化研究: 大数据跟踪 [Table_Analyser] 证券分析师:郭军 (8610)66229081 jun.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号:S1300519070001 证券分析师:郭军 [Table_Titl e] 北上资金酝酿风格切换 — 6月北上资金数据跟踪 [Table_Summar y] 我们以“沪股通”、“深股通”日度持股数量为基础,构建了针对各主要指 数、行业、板块的“北上资金”跟踪数据库。  6月北上资金继续净流入527亿。6月A股市场表现强于海外市场,6月 万得全A收益率为6.8%,道琼斯指数收益率为-1.4%,标普500收益率为 -1.2%。A股市场中又以中小板和创业板表现最为抢眼,中小板和创业板 在6月分别取得11.7%和13.7%的收益。这一表现与北上资金的流入也非 常吻合,6月北上资金净流入527亿元,较5月多增226亿元。(图表 1)  分市场看,6月北上资金更加青睐中小板、创业板。从6月净流入资金 占持仓的比例来看,中小板最高为6.7%,创业板次之为4.3%,远高于深 市主板和沪市的0.6%和2.6%。北上资金继续维持近期风格,更加青睐中 小板和创业板。深市主板虽然是目前北上资金持仓比例最高的板块,但 近几月北上资金流入乏力,6月北上资金流入深市主板仅19亿元,远远 低于其他板块。(图表 2、图表 3、图表 4错误!未找到引用源。、错误! 未找到引用源。)  分行业看,上游周期、TMT、中游周期及中游非周期环比增幅超过5%, 北上资金对行业的持仓边际有所调整。6月北上资金流入情况分行业看, TMT、中游周期和中游非周期维持了近三个月的强势,6月净流入资金 占上月持仓占比均超过5%,其中,电力设备和传媒连续两个月流入资 金占持仓比例超过10%。值得注意的是有色板块和综合板块在6月受到 北上资金大力追捧,这两个行业资金净流入占持仓比例超过20%。前两 个月受到北上资金追捧的医药板块在6月北上资金净流入下滑明显,净 流入资金占持仓比例由5月的9.3%大幅下滑至1.5%。北上资金持仓占比 最高的消费板块6月北上资金流入乏力,其中纺织服装行业北上资金大 幅净流出,6月净流出占持仓比例高达12.4%。因此,我们看到,北上 资金对目前持仓比例最高的消费和医药板块在6月资金净流入都比较 乏力,而对持仓占比较低的上游周期、中游周期都给予一定的增持,表 现出一定的风格切换。(图表 5、图表 6、图表 8 ) 2020年7月3日 北上资金酝酿风格切换 2 图表 1. 6月北上资金大幅流入527亿元 图表 2. 中小板、创业板近期更受北上资金青睐 数据来源:万得,中银证券 数据来源:万得,中银证券 图表 3. 6月中小板北上资金存量环比增速大幅领先其 他板块 图表 4. 截至20年6月北上资金持仓占流通市值比例 同比上升明显 数据来源:万得,中银证券 数据来源:万得,中银证券 图表 5. 6月上游周期、TMT板块北上资金存量环比增 速上升较多 图表 6. 各行业板块北上资金持仓占流通市值比例同 比均有不同程度上升 数据来源:万得,中银证券 数据来源:万得,中银证券 0 1 2 3 4 5 6 7 上 游 周 期 地 产 基 建 金 融 中 游 周 期 中 游 非 周 期 TMT 消 费 医 药 2020年6月 2019年6月 北上资金持仓占流通市值比重(%) -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 上 游 周 期 地 产 基 建 金 融 中 游 周 期 中 游 非 周 期 TMT 消 费 医 药 2020年6月2020年5月 北上资金存量月环比增速(%) 0 2 4 6 8 10 12 全A沪市深市深市主板中小板创业板 2020年6月2020年5月 北上资金存量月环比增速(%) 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 全A沪市深市深市主板中小板创业板 2020年6月 2019年6月 北上资金持仓占流通市值比重(%) -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 2017201820192020 北上资金月度净流入_全A 北上资金存量季度变化率 亿元% 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 2016-72017-22017-92018-42018-112019-62020-1 创业板 沪市 深市主板 中小板 北上资金持仓占流通市值比例(%) vYwWfUnXuYnNmPbRbP9PtRqQmOnNkPoOsNfQnNsRbRnMmPxNtPoMuOpNzQ 2020年7月3日 北上资金酝酿风格切换 3 图表 7 6月北上资金持仓上游周期、TMT、中游周期及中游非周期环比增幅超过5% 数据来源:万得,中银证券 持仓月环比增长率 19-619-719-819-919-1019-1119-1220-120-220-320-420-520-6 分市场指数 全A4.61.21.35.92.84.95.82.70.8-4.74.12.13.5 沪市4.40.2-0.55.21.53.15.11.31.1-4.73.21.02.9 深市4.92.94.27.04.87.86.84.60.4-4.85.33.44.2 深市主板6.11.85.96.14.56.48.04.1-2.7-4.45.21.50.6 中小板4.41.30.17.14.69.35.44.3-0.6-6.05.54.38.2 创业板10.011.68.011.45.99.66.27.511.4-2.45.710.15.3 沪深3004.20.30.95.52.34.25.62.00.0-4.43.92.22.1 中证5008.36.01.07.66.06.87.03.6-0.1-6.46.45.66.9 中证10008.16.95.612.14.28.56.513.06.4-8.93.95.113.8 分大板块 上游周期10.7-4.72.716.50.618.612.62.3-8.6-0.33.13.014.1 地产基建8.36.33.811.25.26.65.33.7-1.6-4.74.6-2.32.1 金融6.4-0.4-1.811.63.53.77.8-0.3-1.8-3.61.6-0.41.0 中游周期5.71.2-0.59.41.98.86.04.91.5-10.08.25.27.4 中游非周期3.01.70.74.8-0.62.45.02.12.9-6.41.94.78.3 TMT6.33.6-0.110.70.214.78.36.50.1-5.36.16.411.2 消费3.40.42.21.63.02.44.22.01.7-5.04.00.90.0 医药5.42.85.82.25.93.84.35.44.31.24.99.31.5 2020年7月3日 北上资金酝酿风格切换 4 图表 8 6月北上资金整体继续大幅流入,有色、综合以及传媒等3行业净流入超过上月持仓15% 月度净流入与上月持仓之比 19-619-719-819-919-1019-1119-1220-120-220-320-420-520-6 上游周期10.7-4.72.716.50.618.612.62.3-8.6-0.33.13.014.1 煤炭7.2-4.40.017.4-5.817.25.0-10.6-6.2-1.25.3-1.9-0.3 有色17.4-7.515.419.12.115.613.77.1-10.64.71.43.421.8 钢铁7.2-2.1-7.212.33.923.616.74.1-7.1-7.14.45.49.5 地产基建8.36.33.811.25.26.65.33.7-1.6-4.74.6-2.32.1 建筑16.36.7-0.98.67.413.610.910.28.82.93.5-10.2-3.9 建材8.54.44.610.13.66.60.52.6-5.9-9.75.0-1.32.7 房地产5.57.95.013.05.84.37.72.6-1.7-3.14.90.24.0 金融6.4-0.4-1.811.63.53.77.8-0.3-1.8-3.61.6-0.41.0 银行7.53.1-0.818.63.14.57.4-1.0-2.5-0.91.9-0.6-2.5 非银5.5-3.4-2.75.14.02.88.20.4-1.1-6.61.3-0.15.2 中游周期5.71.2-0.59.41.98.86.04.91.5-10.08.25.27.4 石油石化-1.6-8.21.112.1-8.111.59.95.4-3.6-11.74.84.211.8 基础化工12.6-6.45.616.63.713.310.59.02.8-7.08.38.213.1 机械7.29.8-5.314.44.35.54.92.23.0-11.010.36.03.2 汽车4.8-0.71.62.41.79.64.35.70.6-9.96.42.58.6 中游非周期3.01.70.74.8-0.62.45.02.12.9-6.41.94.78.3 电力公用0.50.82.13.60.51.83.51.0-3.7-4.2-1.11.32.7 电力设备9.97.92.310.5-2.7-2.19.111.110.1-8.84.412.314.9 国防军工9.513.411.413.7-3.314.11.16.43.7-4.010.47.15.5 交通运输1.7-1.0-2.41.9-0.22.95.1-1.93.1-6.60.5-0.25.7 TMT6.33.6-0.110.70.214.78.36.50.1-5.36.16.411.2 电子1.4-2.8-4.89.9-0.716.26.30.3-2.7-5.57.45.012.5 通信11.218.6-6.812.23.19.119.012.1-6.0-2.03.78.88.9 计算机15.610.114.29.20.418.58.717.312.0-6.66.54.68.1 传媒9.86.35.114.30.39.35.98.5-4.0-5.53.014.116.1 消费3.40.42.21.63.02.44.22.01.7-5.04.00.90.0 轻工制造4.35.220.311.37.612.69.110.64.1-8.14.910.37.2 商贸零售3.53.34.57.42.14.85.29.34.91.314.39.7-1.2 消费者服务 -4.33.9-2.1-1.8-1.3-0.32.76.910.2-6.5-2.0-1.5-2.4 家电3.62.12.84.96.15.17.12.0-2.3-4.12.53.20.7 纺织服装10.010.67.02.11.7-0.83.96.9-6.8-4.93.10.4-12.4 食品饮料4.4-1.91.4-0.91.70.22.80.83.1-6.25.7-0.3-0.2 农林牧渔-0.511.57.111.42.97.80.61.54.81.7-1.4-3.7-1.2 医药5.42.85.82.25.93.84.35.44.31.24.99.31.5 综合0.0-5.27.632.717.41.822.41.3-3.0-17.66.0-8.926.9 数据来源:万得,中银证券 2020年7月3日 北上资金酝酿风格切换 5 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明,本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客 观性的其他职务,没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员;也不拥有与该上市公司有关的任何 财务权益;本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明,将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报 告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的,请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导,中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 评级体系说明 以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准: 公司投资评级: 买 入:预计该公司股价在未来6个月内超越基准指数20%以上; 增 持:预计该公司股价在未来6个月内超越基准指数10%-20%; 中 性:预计该公司股价在未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间; 减 持:预计该公司股价在未来6个月内相对基准指数跌幅在10%以上; 未有评级:因无法获取必要的资料或者其他原因,未能给出明确的投资评级。 行业投资评级: 强于大市:预计该行业指数在未来6个月内表现强于基准指数; 中 性:预计该行业指数在未来6个月内表现基本与基准指数持平; 弱于大市:预计该行业指数在未来6个月内表现弱于基准指数。 未有评级:因无法获取必要的资料或者其他原因,未能给出明确的投资评级。 沪深市场基准指数为沪深300指数;新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数;香港市场基准指数为恒生指数 或恒生中国企业指数;美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。 风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。 本报告发布的特定客户包括:1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报 告,具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户;2) 中银国际 证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队,其可参考使用本报告。中银国际证券 股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础,整合形成证券投资顾 问服务建议或产品,提供给接受其证券投资顾问服务的客户。 中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客 户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告 的,亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策;需充分咨询证券投资顾问意 见,独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及 损失等。 本报告内含保密信息,仅供收件人使用。阁下作为收件人,不得出于任何目的直接 或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人,或将此报告全部或 部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的,中银国际证券股份有限公 司将及时采取维权措施,追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、 服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司(统称“中银 国际集团”)的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。 本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用,并未考虑到任 何特别的投资目的、财务状况或特殊需要,不能成为或被视为出售或购买或认购证 券或其它金融票据的要约或邀请,亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券 股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内 容不构成对任何人的投资建议,阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客 户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前,就该投 资产品的适合性,包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关 投资顾问的意见。 尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师 从相信可靠的来源取得或达到,但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何 成员及其董事、高管、员工或其他任何个人(包括其关联方)都不能保证它们的准 确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外,中银国际集团任何成员不 对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信 息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应 单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时 的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致 及有不同结论的报告,亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。 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