华泰期货–宏观大类日报:证券放巨量,上证剑指3100【宏观研究】_研报

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华泰期货|宏观大类日报 2020-07-03 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 研究员 蔡劭立 0755-82537411 caishaoli@htfc.com 从业资格号:F3063489 投资咨询号:Z0014617 相关研究: 大宗和权益联动:疫情期间黄金板 块的复盘和跟踪 2020-02-06 节后首日市场恐慌性急跌,关注后 期超跌修复机会 2020-02-04 宏观大类月报:疫情行情推演及大 类资产展望 2020-02-04 商品策略月报:疫情令商品承压 静 待逆周期调节扭转颓势 2020-02-04 证券放巨量,上证剑指3100 摘要: 央行7月2日不开展逆回购操作,当日有700亿元逆回购到期,净回笼700亿元。资金 面宽松,Shibor多数下行,隔夜品种下行22.2bp报1.7450%。 美国劳工部公布的数据显示, 6月份非农就业人数增加了480万人,失业率降至11.1%。 数据要好于之前经济学家对非农增加300万人的预测,强化了5月开始美国经济在缓慢 复苏的看法。美国6月27日当周初请失业金人数为142.7万人,连续15周大于100万, 预期135.5万人,前值148万人;四周均值为150.375万人,前值162.075万人;6月20 日当周续请失业金人数为1929万人,预期1900万人,前值1952.2万人。 美联储:最近一周,美联储所持总体资产规模降至7.00904万亿美元,之前一周为7.0823 万亿美元,为连续第三周缩减。 中汽协发布重点企业销量快报,6月汽车行业销量预计完成228万辆,环比增长4%,同 比增长11%;1-6月汽车行业累计销量预计完成1024万辆,同比下降17%。 俄罗斯宪法修正案全民投票获通过。此次修宪涉及到允许现任或前任总统再参加两届总 统选举。该修正案通过意味着,普京可在2024年继续参选,如当选将连任到2036年。 央行发布调查报告显示,二季度企业家宏观经济热度指数为19.3%,比上季提高6.9个百 分点,比去年同期低15.2个百分点。其中,62%企业家认为宏观经济“偏冷”,37.4%认 为“正常”,0.6%认为“偏热”。央行发布调查问卷显示,二季度银行家宏观经济热度 指数为13.0%,比上季提高6.5个百分点。其中,24.3%银行家认为当前宏观经济“正常”, 比上季增加11.7个百分点。对于三季度房价,22.8%居民预期“上涨”,51.2%居民预期 “基本不变”,13.2%居民预期“下降”,12.8%居民“看不准”。 国家防总决定于7月2日20时启动防汛IV级应急响应,向相关地区发出通知,并派出两 个工作组分赴湖南和湖北、安徽协助地方做好防汛抗洪抢险救灾工作。 宏观大类: 国内来看,沪深两市成交额时隔近四个月再度突破万亿,北向资金净买入170亿元,量 价齐发显示A股结构性牛市已来。当前国内经济领先全球复苏是支撑A股走强的最根本 因素,除此以外,近期还有多重利好因素叠加支撑A股继续走牛,首先是上证指数时隔 13年再次迎来修订,提振市场信心;其次,7月1日央行下调再贷款再贴现利率,缓解 此前市场对于政策拐点的紧张情绪;最后,A股估值在绝对值和历史相对位置上,均相对 境外股指具有明显的优势。海外而言,延续6月ADP数据的指引,6月非农数据同样超 出市场预期,主要还是来自于经济的“超跌”修复,长期受疫情影响经济仍不乐观。金 价回调后将提供较佳的入场时机,美联储以及全球央行的持续扩表支撑金价进一步走高, 华泰期货|宏观大类日报 2020-07-03 2 / 11 而TIPS(美国通胀保值债券)资金大幅流入显示近期市场对于通胀预期持续走高,或将 成为支撑金价的新动力。受短期情绪和经济预期改善的利好,我们调整股票的排序放在 高配级别。 策略:股票>商品>债券; 风险点:中美多方面博弈发酵;疫情重创美国复工进度;新兴市场主权债风险;美国大 选特朗普连任概率持续走低。 uZwWaZmWpXrRoP9PcMbRmOrRpNmMlOoOqPeRnNoNbRoOxOvPtQrMNZrMrQ 华泰期货|宏观大类日报 2020-07-03 3 / 11 宏观经济 图 1: 粗钢日均产量 单位:万吨/每天 图 2: 6大发电集团日均耗煤量 单位:万吨 170 175 180 185 190 195 200 205 210 215 220 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 日均产量 : 粗钢 : 重点企业 ( 旬 ) 20 30 40 50 60 70 80 90 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 15 – 19 年范围 2020 2019 5 年均值 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 3: 水泥价格指数 单位:点 图 4: 30城地产成交面积4周移动平均增速单位:% 120 125 130 135 140 145 150 155 160 165 170 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 水泥价格指数 : 全国 -100 -50 0 50 100 150 2018/10/13 2019/03/13 2019/08/13 2020/01/13 2020/06/13 30 大中城市 : 商品房成交面积 一线城市 二线城市 三线城市 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-07-03 4 / 11 图 5: 猪肉平均批发价 单位:元/千克 图 6: 农产品批发价格指数 单位:无 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 22 个省市 : 平均价 : 猪肉 90 100 110 120 130 140 150 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 农产品批发价格 200 指数 菜篮子产品批发价格 200 指数 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 权益市场 图 7: 全球重要股指日涨跌幅 单位:% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 日涨跌幅 % 数据来源:Wind 华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-07-03 5 / 11 图 8: PE 单位:倍 图 9: PB 单位:倍 0 10 20 30 40 50 60 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 P E_ 沪深 300 P E_ 上证 50 P E_ 中证 500 (右轴) 1 1.2 1.4 1.6 1.8 2 2.2 2.4 2.6 2.8 3 1 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7 1.8 1.9 2 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 P B_ 沪深 300 P B_ 上证 50 P B_ 中证 500 (右轴) 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 10: 换手率 单位:% 图 11: 波动率指数 单位:无,% 0 1 2 3 4 5 2018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-07 换手率%_沪深300换手率%_上证50 换手率%_中证500 0 20 40 60 80 100 120 140 2018-01-01 2018-08-01 2019-03-01 2019-10-01 2020-05-01 美国 : 标准普尔 500 波动率指数 (VIX) 美国 : 高盛股票波动率指数 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 12: 申万行业日度涨跌幅 单位:% 图 13: 申万行业5日涨跌幅 单位:无,% -1 0 1 2 3 4 5 6 非 银 金 融 房 地 产 采 掘 建 筑 材 料 银 行 食 品 饮 料 商 业 贸 易 交 通 运 输 通 信 建 筑 装 饰 钢 铁 化 工 传 媒 机 械 设 备 有 色 金 属 电 子 国 防 军 工 汽 车 纺 织 服 装 公 用 事 业 轻 工 制 造 家 用 电 器 电 气 设 备 计 算 机 休 闲 服 务 综 合 医 药 生 物 农 林 牧 渔 日涨跌幅 % 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 休 闲 服 务 房 地 产 非 银 金 融 食 品 饮 料 建 筑 材 料 农 林 牧 渔 电 子 商 业 贸 易 银 行 轻 工 制 造 机 械 设 备 综 合 采 掘 有 色 金 属 家 用 电 器 国 防 军 工 建 筑 装 饰 电 气 设 备 交 通 运 输 化 工 传 媒 通 信 计 算 机 公 用 事 业 汽 车 纺 织 服 装 医 药 生 物 钢 铁 5 日涨跌幅 % 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 利率市场 华泰期货|宏观大类日报 2020-07-03 6 / 11 图 14: 利率走廊 单位:% 图 15: SHIBOR利率 单位:% 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 DR007 SLF007 MLF007 OMO007 0 1 2 3 4 5 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 16: DR利率 单位:% 图 17: R利率 单位:% 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 2019-01-01 2019-05-01 2019-09-01 2020-01-01 2020-05-01 DR001 DR007 DR014 DR021 DR1M DR2M DR3M 0 1 2 3 4 5 6 7 8 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 R001 R007 R014 R021 R1M R2M R3M 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 18: 国有银行同业存单利率 单位:% 图 19: 商业银行同业存单利率 单位:% 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 6 个月 1 年 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 6 个月 1 年 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-07-03 7 / 11 图 20: 各期限国债利率曲线(中债) 单位:% 图 21: 各期限国债利率曲线(美债) 单位:% 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 2019-102019-122020-022020-042020-06 1Y2Y3Y4Y5Y 6Y7Y8Y9Y10Y -0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 2019-01-01 2019-05-01 2019-09-01 2020-01-01 2020-05-01 1M 2M 3M 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 22: 2年期国债利差 单位:% 图 23: 10年期国债利差 单位:% -0.5 0 0.5 1 1.5 2 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 中美 2Y 利差(右轴) 中债 2Y 美债 2Y 0 0.5 1 1.5 2 2.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 2012-06 2014-06 2016-06 2018-06 2020-06 中美 10Y 利差(右轴) 中债 10Y 美债 10Y 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 外汇市场 图 24: 美元指数 单位:无 图 25: 人民币 单位:无 86 88 90 92 94 96 98 100 102 104 2018-01-012018-07-012019-01-012019-07-012020-01-01 美元指数 6 6.2 6.4 6.6 6.8 7 7.2 2018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-07 美元兑人民币中间价 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-07-03 8 / 11 商品市场 图 26: 商品板块日涨跌幅 单位:% 图 27: 板块持仓量(指数化) 单位:无 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% -2% -1% -1% 0% 1% 1% 2% 2% 3% 3% %D %成交量%持仓量 50 100 150 200 250 300 2019-01-022019-05-022019-09-022020-01-022020-05-02 贵金属有色煤焦钢矿 非金属建材能源化工 谷物油脂油料软商品 农副产品 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 28: 成交量周度变化(前五vs后五) 单位:% 图 29: 持仓量周度变化(前五vs后五) 单位:% -100% -50% 0% 50% 100% 150% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-07-03 9 / 11 图 30: 价格% VS 成交量% 单位:% A 成交量 % 价格 % 数据来源:Wind 华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-07-03 10 / 11 图 31: 价格% VS 持仓量% 单位:% A 持仓量 % 价格 % 数据来源:Wind 华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-07-03 11 / 11  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性 不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期, 本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含 信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应 当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不 能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及 作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发 表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需 在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰期货研究院“,且不得对本报告进行任何有悖原意的 引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标 记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址:广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com ]

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