安信证券–汽车行业:特斯拉Q2交付大超预期,带领全球加速进入电动车新纪元【行业研究】_研报

【研究报告内容摘要】 事件:7月2日,据特斯拉官网披露,在今年第二季度,特斯拉生产了超过82000辆汽车,交付了大约90650辆汽车。虽然美国的弗里蒙特工厂在本季度的大部分时间都被关闭,但特斯拉已成功将产量恢复到先前的水平。 ModelY顺利交付+国产Model3持续放量,是特斯拉Q2产销超预期的主要推手。特斯拉ModelY于今年1月份开始生产,并在今年3月份启动交付。尽管受疫情影响,特斯拉于3月23日关闭了美国的弗里蒙特工厂,但在关闭期间,特斯拉对该工厂进行了升级和改进,如在模块包装生产线位置扩展平台同时增加了h4房间,改进了白车身生产线,同时为ModelY安装了新的运输平台。除此之外,为了帮助ModelY实现产能爬坡,特斯拉还重新启用了之前用于Model3生产的GA4临时生产线。据CleanTechnica预计,Q1季度ModelY的交付量为2286辆,而Q2季度的预计周产量将达3000辆。从国内上海工厂来看,自国产Model31月份交付以来,其国内需求强烈,已连续多月稳居国内新能源汽车销量第一。国产Model3是特斯拉Q2交付量超预期关键因素。 特斯拉苦修内功,助力电动汽车开启新纪元。由于受疫情影响,全球汽车产销数据低迷。据EVSales数据,截至5月份全球新能源汽车注册量下降23%。但作为行业领军者的特斯拉,非但受疫情影响微弱,销量还屡超预期,这背后是其强大的产品力在驱动的。特斯拉通过领先的OTA技术和自动驾驶能力,在商业模式上成为智能汽车中的苹果,强大的产品力+品牌力造就了特斯拉惊人的销量表现。6月10日特斯拉股价突破1000美元超越丰田成为全球市值最高的车企,20天后,特斯拉股价再创新高突破1078美元。一次次新纪元的开启,标志的是电动智能汽车未来不可逆的大趋势,传统车企的转型将会更加迫在眉睫,这是整个电动车和智能化产业链的利好。 投资建议:特斯拉领全球车企之先,以颠覆者的姿态打造移动智能终端,强大的产品力和品牌力促成了其惊人的销量成就,这也为其他车企未来发展起到示范作用,重点推荐比亚迪,利好特斯拉产业链,重点推荐宁德时代和旭升股份,建议关注拓普集团。 风险提示:ModelY产销不及预期;国产Model3产销不及预期;疫情失控风险。

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1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 特斯拉Q2交付大超预期,带领全球加 速进入电动车新纪元 ■事件:7月2日,据特斯拉官网披露,在今年第二季度,特斯拉生产了超 过82000辆汽车,交付了大约90650辆汽车。虽然美国的弗里蒙特工厂在本 季度的大部分时间都被关闭,但特斯拉已成功将产量恢复到先前的水平。 ■Model Y顺利交付+国产Model 3持续放量,是特斯拉Q2产销超预期的主 要推手。特斯拉Model Y于今年1月份开始生产,并在今年3月份启动交付。 尽管受疫情影响,特斯拉于3月23日关闭了美国的弗里蒙特工厂,但在关闭 期间,特斯拉对该工厂进行了升级和改进,如在模块包装生产线位臵扩展平 台同时增加了h4房间,改进了白车身生产线,同时为Model Y安装了新的运 输平台。除此之外,为了帮助Model Y实现产能爬坡,特斯拉还重新启用了 之前用于Model 3生产的GA4临时生产线。据Clean Technica预计,Q1季度 Model Y的交付量为2286辆,而Q2季度的预计周产量将达3000辆。从国内 上海工厂来看,自国产Model 3 1月份交付以来,其国内需求强烈,已连续多 月稳居国内新能源汽车销量第一。国产Model 3是特斯拉Q2交付量超预期关 键因素。 ■特斯拉苦修内功,助力电动汽车开启新纪元。由于受疫情影响,全球汽车 产销数据低迷。据EV Sales数据,截至5月份全球新能源汽车注册量下降23%。 但作为行业领军者的特斯拉,非但受疫情影响微弱,销量还屡超预期,这背 后是其强大的产品力在驱动的。特斯拉通过领先的OTA技术和自动驾驶能 力,在商业模式上成为智能汽车中的苹果,强大的产品力+品牌力造就了特 斯拉惊人的销量表现。6月10日特斯拉股价突破1000美元超越丰田成为全球 市值最高的车企,20天后,特斯拉股价再创新高突破1078美元。一次次新纪 元的开启,标志的是电动智能汽车未来不可逆的大趋势,传统车企的转型将 会更加迫在眉睫,这是整个电动车和智能化产业链的利好。 ■投资建议:特斯拉领全球车企之先,以颠覆者的姿态打造移动智能终端, 强大的产品力和品牌力促成了其惊人的销量成就,这也为其他车企未来发展 起到示范作用,重点推荐比亚迪,利好特斯拉产业链,重点推荐宁德时代和 旭升股份,建议关注拓普集团。 ■风险提示:Model Y产销不及预期;国产Model 3产销不及预期;疫情失控 风险。 Table_Tit le 2020年07月03日 汽车 Table_BaseI nfo 行业快报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 002594 比亚迪 68.00 买入-A 300750 宁德时代 150.00 买入-A 603305 旭升股份 42.00 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源:Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -7.34 -16.00 -28.80 绝对收益 1.50 0.77 -17.44 袁伟 分析师 SAC执业证书编号:S1450518100002 yuanwei2@essence.com.cn 021-35082038 相关报告 从专利布局看苹果的汽车智能化战略 2020-06-29 自 动 驾 驶 标 配 , 线 控 制 动 破 局 2020-06-28 国产IGBT龙头突围,进口替代进行时 2020-06-21 新能源汽车普及路线图 2020-06-11 丰田宣布在华合资股比不调整,电动化 合作战略加速推进 2020-06-11 -9% -5% -1% 3% 7% 11% 15% 19% 201 9-07201 9-11202 0-03 汽车 沪深300 行业快报/汽车 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1:2020上半年特斯拉全球月度销售数据 资料来源:EV Sales、特斯拉官网、安信证券研究中心 表1:特斯拉2019Q1至2020Q2交付量汇总 交付量 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 Model S/X 12091 17722 17483 19475 12230 10600 Model 3/Y 50928 77634 79703 92620 76266 80050 总计 63019 95356 97186 112095 88496 90650 资料来源:特斯拉官网、安信证券研究中心 图2:特斯拉产能规划情况 资料来源:electrek、安信证券研究中心 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 202001202002202003202004202005202006 行业快报/汽车 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级: 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上; 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%; 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上; 风险评级: A — 正常风险,未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动; B — 较高风险,未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动; Table_Aut hor Statement  分析师声明 袁伟声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚 实守信。本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、 研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会核准,取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告,是证券投资 咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确 性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本 报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期,本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但 不保证及时公开发布。同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准,如有需要, 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务 顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情 况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明 示或暗示,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下,本 公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需 在允许的范围内使用,并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”,且不得对本 报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设,并采用适当的估值方法和模型得出 的,由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性,估值结果和分析结论也存在局限 性,请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 行业快报/汽车 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址: 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编: 518026 上海市 地 址: 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编: 200080 北京市 地 址: 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编: 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 18930060852 panyan@essence.com.cn 侯海霞 上海区域销售总监 13391113930 houhx@essence.com.cn 朱贤 上海区域销售总监 13901836709 zhuxian@essence.com.cn 李栋 上海区域高级销售副总监 13917882257 lidong1@essence.com.cn 刘恭懿 上海区域销售副总监 13916816630 liugy@essence.com.cn 孙红 上海区域销售副总监 18221132911 sunhong1@essence.com.cn 苏梦 上海区域销售经理 13162829753 sumeng@essence.com.cn 秦紫涵 上海区域销售经理 15801869965 qinzh1@essence.com.cn 陈盈怡 上海区域销售经理 13817674050 chenyy6@essence.com.cn 王银银 上海区域销售经理 18217126875 wangyy4@essence.com.cn 北京联系人 李倩 北京基金组主管 18500075828 liqian1@essence.com.cn 张莹 北京区域销售负责人 13901255777 zhangying1@essence.com.cn 夏坤 北京基金组销售副总监 15210845461 xiakun@essence.com.cn 温鹏 北京区域销售副总监 13811978042 wenpeng@essence.com.cn 曹琰 北京基金组销售经理 15810388900 caoyan1@essence.com.cn 姜东亚 北京区域销售副总监 13911268326 jiangdy@essence.com.cn 张杨 北京区域销售副总监 15801879050 zhangyang4@essence.com.cn 刘晓萱 北京区域销售副总监 18511841987 liuxx1@essence.com.cn 王帅 北京区域销售经理 13581778515 wangshuai1@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 深圳基金组高级销售副总监 13631620111 huzhen@essence.com.cn 范洪群 深圳基金组销售副总监 18926033448 fanhq@essence.com.cn 黎欢 深圳基金组销售经理 15820484816 lihuan@essence.com.cn 聂欣 深圳基金组销售经理 13540211209 niexin1@essence.com.cn 巢莫雯 深圳基金组销售经理 18682080397 chaomw@essence.com.cn 杨萍 深圳基金组销售经理 0755-82544825 yangping1@essence.com.cn 黄秋琪 深圳基金组销售经理 13699750501 huangqq@essence.com.cn ]

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