平安证券–公募基金2020年中期策略报告:控制风险,稳扎稳打【基金研究】_研报

【研究报告内容摘要】 2020年上半年公募基金行业快速发展,募集规模在万亿以上。其中,权益基金的募集规模占比67%。上半年爆款基金频现,共有8只主动权益基金募集规模超百亿,38只产品一日募集结束。上半年市场风格偏成长,医药、食品饮料、科技领先。由于市场环境并未全面转好,下半年权益基金需要控制风险,谨慎参与热点。 疫情冲击下,上半年利率债表现要优于信用债。尽管5月份债券市场回调,中长期纯债基金仍有配置价值。下半年,纯债基金的避险功能仍在,优选利率债、短久期信用债策略的产品。对于部分希望获取高于纯债收益的投资者,可以考虑泛二级债基具备“固收+”风险收益特征的基金。 QDII产品在海外市场大幅波动的背景下,风险级别加大,需要谨慎参与交易性机会。 指数基金规模继续增加,产品创新能力较强。作为投资者参与市场的重要工具化产品,被动指数型产品是绝对主力。同时,另类投资、指数增强,商品型产品也获得投资者的认同。投资者在下半年的指数基金配置计划中,应当明确指数基金的跟踪标的,合理调整股债的配比。 FOF产品经过近三年的发展,截至2020年1季度,FOF产品共106只,总规模405.16亿元。FOF产品通过二次分散,很好的控制了波动,实现了较为稳定的收益。在细分FOF中,偏债和目标日期的表现相对稳定。今年上半年FOF平均收益率为7.12%,最大值为23.19%,最小值为-0.80%,中位数6.40%。 下半年基金组合配置建议:控制风险做好防守。提供的积极型,平衡型,稳健型三个组合,自2020年1月2日开始,运行了116个交易日。除了稳健型纯债基金组合受5月债市回调影响外,积极型和平衡型组合都较好的控制了回撤,跑赢沪深300指数,实现正收益。 风险提示:疫情影响下,海内外市场波动加大;基金过往业绩不代表未来;经济下行压力加大,信用风险加大。

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证券分析师 贾志投资咨询资格编号:S1060520010002 JIAZHI718@pingan.com.cn 徐勉投资咨询资格编号:S1060520030001 XUMIAN102@pingan.com.cn 陈瑶投资咨询资格编号:S1060520060002 CHENYAO370@pingan.com.cn 证券研究报告 控制风险,稳扎稳打 ——公募基金2020年中期策略报告 2020年7月3日 请务必阅读正文后免责条款 核心观点 2020年上半年公募基金行业快速发展,募集规模在万亿以上。其中,权益基金的募集规模占比67%。上半年爆款基金频现,共有8只主动权益 基金募集规模超百亿,38只产品一日募集结束。上半年市场风格偏成长,医药、食品饮料、科技领先。由于市场环境并未全面转好,下半年 权益基金需要控制风险,谨慎参与热点。 疫情冲击下,上半年利率债表现要优于信用债。尽管5月份债券市场回调,中长期纯债基金仍有配置价值。下半年,纯债基金的避险功能仍在, 优选利率债、短久期信用债策略的产品。对于部分希望获取高于纯债收益的投资者,可以考虑泛二级债基具备“固收+”风险收益特征的基金。 QDII产品在海外市场大幅波动的背景下,风险级别加大,需要谨慎参与交易性机会。 指数基金规模继续增加,产品创新能力较强。作为投资者参与市场的重要工具化产品,被动指数型产品是绝对主力。同时,另类投资、指数 增强,商品型产品也获得投资者的认同。投资者在下半年的指数基金配置计划中,应当明确指数基金的跟踪标的,合理调整股债的配比。 FOF产品经过近三年的发展,截至2020年1季度,FOF产品共106只,总规模405.16亿元。FOF产品通过二次分散,很好的控制了波动,实现了较 为稳定的收益。在细分FOF中,偏债和目标日期的表现相对稳定。今年上半年FOF平均收益率为7.12%,最大值为23.19%,最小值为-0.80%, 中位数6.40%。 下半年基金组合配置建议:控制风险做好防守。提供的积极型,平衡型,稳健型三个组合,自2020年1月2日开始,运行了116个交易日。除了 稳健型纯债基金组合受5月债市回调影响外,积极型和平衡型组合都较好的控制了回撤,跑赢沪深300指数,实现正收益。 风险提示:疫情影响下,海内外市场波动加大;基金过往业绩不代表未来;经济下行压力加大,信用风险加大。 2 vYwWeVgYqUnNpOaQbP8OnPnNsQnNlOrRsNjMnNnO8OmMyQMYqNqONZnQrN 目录 CO N T E N T S 固收基金:收益短期下降,中长期向好 权益基金:业绩分化较为明显 QDII:海外市场波动加大,谨慎把握交易机会 FOF:波动较小,收益稳定,适合中长期投资者 3 指数基金:总规模持续增长,头部公司领跑 基金组合:控制风险为主,适度把握机会 2020年上半年A股市场回顾 创业板崛起,成长风格走强 医药、食品饮料、科技(半导体、5G)引领上半年市场 国际油价遭重挫,石油板块大跌 资料来源:Wind,平安证券研究所,数据截止至2020年6月30日 上半年创业板表现突出上半年成长风格走强 医药消费科技引领市场 1.00 1.10 1.20 1.30 1.40 2019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-30 创业板相对沪深300强弱走势 0.70 0.90 1.10 1.30 1.50 1.70 2019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-30 医药半导体5G通信食品饮料农林牧渔石油石化 35.60 20.85 11.33 13.48 6.95 1.64 -3.95 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 创业板指中小板指中证500白马股指数万得全A沪深300上证50 市场主要指数表现(%) 4 主动权益基金业绩回顾 2020年上半年,各主要类型主动权益基金均实现正收益。 主动偏股方向基金首尾业绩差异自19年以来持续扩大。 医药基金上半年表现出色,剥离契约因素影响后,超额收益表现也较优。 资料来源:Wind,平安证券研究所,数据截止至2020年6月30日 上半年主动权益基金整体均获得正收益 偏股方向基金首尾业绩差进一步扩大,强者恒强趋势加强 医药主题基金占据主动权益基金TOP10 17.06 24.00 13.12 25.06 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 灵活配置型基金偏股混合型基金平衡混合型基金普通股票型基金 今年以来各类基金涨跌幅(%) 基金代码基金名称成立日基金经理公司收益率(%)超额收益率(%) 003230.OF创金合信医疗保健行业A2016-08-30皮劲松创金合信基金83.17 48.67 004851.OF广发医疗保健A2017-08-10吴兴武广发基金77.94 46.98 001915.OF宝盈医疗健康沪港深2015-12-02曹潜,郝淼宝盈基金75.84 50.17 001717.OF工银瑞信前沿医疗2016-02-03赵蓓工银瑞信基金75.76 45.24 001171.OF工银瑞信养老产业2015-04-28赵蓓工银瑞信基金74.27 60.69 161616.OF融通医疗保健行业A2012-07-26蒋秀蕾融通基金73.68 42.03 006002.OF工银瑞信医药健康A2018-07-30谭冬寒工银瑞信基金73.20 42.96 006228.OF中欧医疗创新A2019-02-28葛兰中欧基金71.42 52.42 000727.OF融通健康产业A2014-12-25万民远融通基金70.07 42.60 000960.OF招商医药健康产业2015-01-30李佳存招商基金70.07 38.42 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00 100.00 2015H22016H12016H22017H12017H22018H12018H22019H12019H22020H1 偏股方向基金半年首尾业绩差(%) 5 基金公司主动权益业绩回顾 中型基金公司投资业绩 大型基金公司投资业绩 小型基金公司投资业绩TOP20 资料来源:Wind,平安证券研究所,数据截止至2020年6月30日 0 5 10 15 20 25 30 35 今年以来主动权益资产投资业绩(%) 0 5 10 15 20 25 30 35 今年以来主动权益资产投资业绩(%) 0 10 20 30 40 50 今年以来主动权益资产投资业绩(%) 6 2020年上半年新基金募集火热 资料来源:Wind,平安证券研究所,数据截止至2020年6月30日 7 2020年上半年公募基金发行火爆,募集总份额达10648亿,是去年同期的2.40倍,为历年上半年募集份额之次高。 从募集基金类型结构看,权益基金是基金发行的主力军,募集规模达7177亿,是去年同期的4.10倍,占发行规模的67%,较去年 同期大幅上升。 从募集基金类型结构看,债券基金发行规模小幅增长,募集规模达3287亿,较去年同期上升652亿。 2020年上半年募集基金规模达次高 2020年上半年募集基金类型结构 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 2002 上半年 2003 上半年 2004 上半年 2005 上半年 2006 上半年 2007 上半年 2008 上半年 2009 上半年 2010 上半年 2011 上半年 2012 上半年 2013 上半年 2014 上半年 2015 上半年 2016 上半年 2017 上半年 2018 上半年 2019 上半年 2020 上半年 募集规模(亿) 混合型基金 51% 股票型基金 16%债券型基金 31% 另类投资基金 1% 国际(QDII)基金 1% 权益产品发行情况回顾 2020年以来,主动权益基金月度新发产品募集规模位居历史前列。 爆款频现,明星基金经理吸金效应显著。2020年以来,共有8只主动权益基金募集规模超百亿,38只产品一日募集结束。 基金代码基金名称成立日 发行份额 (亿份) 基金经理基金公司托管行备注 008063.OF汇添富大盘核心资产2020-01-08 113.20 王栩汇添富工商银行 008286.OF易方达研究精选2020-02-21 165.89 冯波易方达工商银行 1天募集结束 008065.OF汇添富中盘积极成长A2020-03-13 125.94 郑磊汇添富招商银行 1天募集结束 009341.OF易方达均衡成长2020-05-22 269.67 陈皓易方达中国银行 1天募集结束 009391.OF汇添富优质成长A2020-05-25 115.24 杨瑨汇添富宁波银行 009318.OF南方成长先锋A2020-06-12 321.15 茅炜,王博南方交通银行 1天募集结束 009345.OF中银顺兴回报一年持有A2020-06-16112.19 李建,刘腾中银兴业银行 009029.OF工银高质量成长A2020-06-18 119.89 袁芳,张继圣工银瑞信农业银行 基金代码基金名称成立日基金经理基金公司 发行份额 (亿份) 认购份额确 认比例(%) 实际募集规模 (亿份) 008507.OF交银内核驱动2020-01-13杨浩交银施罗德59.3211.06 536.18 008734.OF交银科锐科技创新2020-01-20杨浩,田彧龙交银施罗德9.905.84 169.59 008903.OF广发科技先锋2020-01-22刘格菘广发79.108.68 911.20 008969.OF睿远均衡价值三年A2020-02-21赵枫睿远59.654.90 1216.58 008955.OF交银创新领航2020-02-27郭斐交银施罗德49.4311.29 438.02 008145.OF兴全优选进取三个月2020-03-06林国怀兴证全球19.7817.65 112.06 009342.OF易方达优质企业三年持有2020-06-17张坤易方达79.1123.45 337.34 资料来源:Wind,平安证券研究所,数据截止至2020年6月30日 2020年以来主动权益月度新发产品情况 百亿基金设立情况与市场走势 2020年以来一日售罄且按比例配售前实际超募规模过百亿的基金 2020年以来募集规模过百亿的基金 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 0 100 200 300 400 500 600 700 200109200203200209200303200309200403200409200503200509200603200609200703200709200803200809200903200909201003201009201103201109201203201209201303201309201403201409201503201509201603201609201703201709201803201809201903201909202003 发行份额(亿份,左轴)wind全A收盘点位(右轴) 0 20 40 60 80 100 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 200109200203200209200303200309200403200409200503200509200603200609200703200709200803200809200903200909201003201009201103201109201203201209201303201309201403201409201503201509201603201609201703201709201803201809201903201909202003 发行份额(亿份,左轴)发行数量(只,右轴) 8 2020年1-5月权益基金份额净赎回598亿份 9 与权益基金发行火爆相对应,权益基金的持续营销情况不容乐观,在一定程度上存在赎旧买新的情况。 2020年2月、4月、5月权益基金份额分别净赎回472亿份、109亿份、777亿份,1-5月权益基金累计净赎回598亿份。 资料来源:中国基金业协会,Wind,平安证券研究所 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2020/012020/022020/032020/042020/05 存量份额(亿份)新募份额(亿份) 权益基金份额变动情况 下半年市场展望 盈利 各板块盈利 各行业盈利 非金融上市 公司全年盈 利增速大概 在-10%左 右,中小创 盈利预期在 10%-15% 流动性 宏观流动性市场流动性 估值 板块估值行业估值 风险 企业破产 外部摩擦疫情演化 通信、电 子、机械设 备等新兴产 业链全年盈 利预期上调 货币政策稳 健略偏松, 下半年利率 中枢预计在 2.7%-2.9% 左右 境外资金/ 公募基金/ 中长期资金 入市有望予 以市场支撑 大盘PE处于 历史均位区 间,中小创 2020年PE有 盈利兑现空 间 食品饮料、 汽车等消费 类行业估值 处于历史 85%-95%分 位左右分位 企业破产 和裁员风 险对经济 修复存在 一定压制 我国同欧 美等国摩 擦反复仍 是大概率 事件 疫情仍有 反复风 险,但疫 苗开发在 加速推进 根据平安证券策略团队观点,下半年区间震荡,周期地产龙头有估值修复机会,消费/医药/科技具有中长期机遇 10 主动权益基金推荐 类型基金代码基金名称成立日期基金经理基金公司最新规模(亿元) 2020上半年业绩 (%) 过去1年业绩(%)过去2年业绩(%)过去3年业绩(%) 价值270002广发稳健增长A2004-07-26傅友兴广发基金149.8914.3430.8239.1663.15 价值163402兴全趋势投资2005-11-03董承非,乔迁兴证全球基金186.9414.5130.8743.1959.65 价值450002国富弹性市值2006-06-14赵晓东国海富兰克林基金35.296.1921.2534.2647.70 成长001410信达澳银新能源产业2015-07-31冯明远信达澳银基金116.9031.85107.71141.07160.97 成长519772交银新生活力2016-11-11杨浩交银施罗德基金84.9727.8469.8974.15150.44 成长001500泓德远见回报2015-08-24邬传雁泓德基金48.2819.8948.7156.2575.35 成长166006中欧行业成长A2009-12-30王培中欧基金86.3631.0171.8571.4895.12 成长005794银华心怡2018-07-05李晓星,张萍银华基金13.3018.4348.34—- 灵活稳健160918大成中小盘2014-04-10魏庆国大成基金5.6334.4367.4873.6896.28 灵活稳健000527南方新优享A2014-02-26章晖南方基金23.0228.4058.8856.1773.68 灵活稳健001714工银瑞信文体产业2015-12-30袁芳工银瑞信基金46.3127.6566.9384.10112.72 灵活稳健000127农银汇理行业领先2013-06-25张峰农银汇理基金16.3029.3660.6051.2880.74 类型基金代码基金名称成立日期基金经理基金公司最新规模(亿元) 医药006228中欧医疗创新A2019-02-28葛兰中欧基金6.39 医药050026博时医疗保健行业A2012-08-28葛晨博时基金34.59 医药004851广发医疗保健A2017-08-10吴兴武广发基金40.35 医药001717工银瑞信前沿医疗2016-02-03赵蓓工银瑞信基金26.16 医药161616融通医疗保健行业A2012-07-26蒋秀蕾融通基金11.49 类型基金代码基金名称成立日期基金经理基金公司最新规模(亿元) TMT主题001410信达澳银新能源产业2015-07-31冯明远信达澳银基金116.90 TMT主题519773交银数据产业2016-08-16田彧龙交银施罗德基金36.80 TMT主题257070国联安优选行业2011-05-23潘明国联安基金19.34 11 目录 CO N T E N T S 固收基金:收益短期下降,中长期向好 权益基金:业绩分化较为明显 QDII:海外市场波动加大,谨慎把握交易机会 FOF:波动较小,收益稳定,适合中长期投资者 12 指数基金:总规模持续增长,头部公司领跑 基金组合:控制风险为主,适度把握机会 债券市场回顾 国内债市走势总体分为两个阶段,第一阶段(2-4月)债市强劲走牛, 基本面、政策面和资金面对债市均较为友好;第二阶段(5-6月),资 金面承压,货币政策进入观察期,但6月以来疫情二次爆发风险和经济 修复偏缓对债市形成弱势利好。 从债券估值曲线看,上半年经历牛陡和熊平两个阶段,2月-4月曲线下 行走陡,5-6月曲线上升走平。 资料来源:Wind,平安证券研究所,数据截止至2020年6月30日 主要债券指数的涨幅走势 0.8 1.2 1.6 2.0 2.4 2.8 3.2 3.6 4.0 6M1Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y15Y20Y30Y 2020/4/302020/3/312020/2/28 2月 3月 4月 0.8 1.2 1.6 2.0 2.4 2.8 3.2 3.6 4.0 4.4 6M1Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y15Y20Y30Y 2020/6/152020/4/302020/2/28 4月 6月 国开债估值曲线变化(%) 熊 平 牛 陡 13 100.00 102.00 104.00 106.00 108.00 110.00 中债-新综合财富(总值)指数中债-国债总财富(总值)指数 中债-国开行债券总财富(总值)指数中债-信用债总财富(总值)指数 固收类基金业绩回顾 2020年上半年,各主要类型固收类基金均实现正收益。 4月底纯债类基金业绩达到上半年最高,5月开始出现回调;泛二级债基随着权益市场较大幅度波动,2月初,3月底出现回调。 货币基金业绩持续下滑。纯债类基金中,一级债基> 中长期纯债> 短期纯债。泛二级债基中,灵活配置> 偏债混合> 二级债 基。 资料来源:Wind,平安证券研究所,数据截止至2020年6月30日 偏债类基金的业绩走势三类基金的历史业绩(%) 年份货币基金短期纯债中长期纯债一级债基二级债基偏债混合灵活配置 2015 2.737.69 10.78 10.70 13.16 16.95 17.05 2016 1.871.33 1.69 0.78 -0.45 3.51 4.33 2017 2.862.94 1.68 0.90 2.68 5.34 6.87 2018 2.982.15 6.17 4.67 1.06 -0.02 -1.45 2019 2.293.99 4.35 6.51 8.11 10.60 12.01 2020 (截止6月30日) 0.981.241.641.662.723.496.49 14 98.00 99.00 100.00 101.00 102.00 103.00 104.00 105.00 货币市场基金指数中长期纯债型基金指数混合债券型二级基金指数 偏债混合型基金指数中债-新综合财富(总值)指数 固收类基金产品规模情况 虽业绩持续下滑,但货币基金规模继续创历史新高,达到8万亿。 纯债类基金中,中长期纯债基金占比最大,近2.6万亿。并且从18年开始规模增长非常迅速。 泛二级债基中,二级债基和偏债混合在19年开始增长较快,“固收+”产品受到一定青睐。 资料来源:Wind,平安证券研究所,数据截止至2020年6月30日 2020年上半年各类型固收类基金规模各类型固收类基金规模变化情况(亿元) 84095 2665 25822 1147 2668 1003 2485 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 规模(亿元,左轴)数量(只,右轴) 年份货币基金短期纯债中长期纯债一级债基二级债基偏债混合灵活配置 2015 45,7614733,2911,3171,5776472,729 2016 44,68735912,1441,5852,2377071,946 2017 71,31560012,6536881,5577622,360 2018 81,6292,43119,4848481,3405732,475 2019 74,1062,66525,8221,1472,2768962,564 2020 (截止6月30日) 84,0953,04731,8641,3803,8251,0032,485 15 固收类基金产品发行情况回顾 19年以来,货币基金除了浮动净值型19年下半年发行6只外,没有新发产品,并且浮动净值型暂时也没有得到市场认可。 纯债基金中,2020年上半年中长期纯债基金的新发规模最大,达到1256亿元,但是发行总规模和单只平均发行规模都远低于19年下 半年。短期纯债发行规模和19年下半年基本持平,单只平均发行规模提高。一级债基发展几乎停滞,该类型也将逐渐退出舞台。 泛二级债基中,偏债混合新发规模最大,达到922亿元。并且三种类型的发行规模相比19年下半年的增长速度达到一倍以上。 资料来源:Wind,平安证券研究所,数据截止至2020年6月30日 2020年上半年各类型固收类基金发行情况 各类型固收类基金平均单只发行规模(亿元) 年份货币基金短期纯债中长期纯债一级债基二级债基偏债混合灵活配置 2019年上半年333.32929.3977.28119.6092.67 2019年下半年75.44166.015,232.7413.83109.94412.5763.01 2020年上半年 161.441,255.85215.29921.51140.94 0.00 161.44 1,245.85 0.00 215.29 921.51 140.94 -10 10 30 50 70 90 110 130 150 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 货币基金短期纯债中长期纯债一级债基二级债基偏债混合型灵活配置型 规模(亿元,左轴)数量(只,右轴) 各类型固收类基金发行规模情况(亿元) 年份货币基金短期纯债中长期纯债一级债基二级债基偏债混合灵活配置 2019上半年 9.526.784.835.445.45 2019下半年 12.575.7222.7513.839.9918.753.71 2020上半年 8.509.5811.9613.1610.84 16 下半年固收类基金的市场投资策略 利率债趋势:全球经济复苏共振是下半年利率债走势的主逻辑。疫情影响经济修复上限,收益率上行有顶。全球经济处于修复阶 段,收益率下行有底,下半年10年国债震荡区间为2.6%-3.1%。三季度,经济基本面回暖消息集中确认,将会带动收益率迅速调 整。同时,当前市场缺少配置盘,这也将加剧市场波动幅度。四季度,消息面扰动减少,收益率窄幅波动。下半年依然存在博弈 机会,“疫情”“外需”以及“中美关系”都会带来短期交易窗口。下半年预期差或来自全球央行的货币政策,即政策是否会随 着经济向好而提前转向。 信用债趋势:疫情冲击下,上半年利率债表现要优于信用债。下半年信用债主要关注疫情下的逆周期政策加码情况和经济恢复进 展。随着信用直达实体经济政策和疫情缓解,企业基本面将有望持续得到改善,信用债的机会将优于利率债,信用下沉将逐渐成 为策略方向。疫情对行业和企业的影响不同,导致分化加剧,因此企业债需要考虑优选行业,城投债需要考虑地区选择。总体来 说,信用债投资上坚持票息为核心,控制久期和杠杆的应用。 基金投资策略:5月份开始的债券市场回调,导致固收类基金上半年的收益出现大幅回吐。在疫情没有消散,经济持续修复,货币 政策仍可能保持宽松的大背景下,债券市场依旧具备一定的投资价值。从稳健型资产的配置角度来看,债券基金仍具备较好的中 长期投资价值。但是从收益角度看,年化收益可能有所下降,需要投资者适当放低收益预期。对于部分希望获取高于纯债收益的 投资者,可以考虑泛二级债基这类具备“固收+”风险收益特征的基金。 17 固收产品推荐 资料来源:Wind,平安证券研究所,数据截止至2020年6月30日 18 货币基金 代码简称 成立日期基金经理 2020Q1规模 (亿元) 2020上半年 业绩(%) 同类排名 2019下业 绩排名 2019上业 绩排名 债券回购融资 余额占比(%) 平均剩余 期限(天) 平均偏离度 (%) 个人投资者 占比(%) 000905.OF鹏华安盈宝2015-01-27叶朝明,李可颖208.251.3510/72634/7099/70714.391070.086270 004972.OF长城收益宝A2017-09-06邹德立,程书峰65.821.3413/7265/70985/70717.921180.116699 001234.OF国金众赢2015-06-25徐艳芳162.221.2822/72627/70936/7078.311030.053971 纯债类基金 泛二级债基 代码简称 成立日期基金经理2020Q1规模(亿元)2020上半年业绩(%)同类排名 成立以来业绩(%)年化收益率(%) 006874.OF创金合信恒兴中短债A2019-03-05郑振源,谢创20.732.747/2527.495.67 004254.OF民生加银汇鑫一年A2017-04-25邱世磊15.132.87145/176420.466.05 206018.OF鹏华产业债2013-02-06祝松23.612.70190/176462.696.82 163819.OF中银信用增利2012-03-12奚鹏洲,陈志华68.773.0531/15874.796.96 代码简称 成立日期基金经理2020Q1规模(亿元)2020上半年业绩(%)同类排名 成立以来业绩(%)年化收益率(%) 002351.OF易方达裕祥回报2016-01-22张清华,林森161.434.99106/53344.608.90 002767.OF泰康宏泰回报2016-06-08桂跃强,蒋利娟12.993.91180/37538.848.62 001650.OF工银瑞信丰收回报A2015-10-27何秀红,郭雪松3.428.231150/190434.406.73 目录 CO N T E N T S 固收基金:收益短期下降,中长期向好 权益基金:业绩分化较为明显 QDII:海外市场波动加大,谨慎把握交易机会 FOF:波动较小,收益稳定,适合中长期投资者 19 指数基金:总规模持续增长,头部公司领跑 基金组合:控制风险为主,适度把握机会 QDII基金份额及规模变化 资料来源:中国基金业协会,Wind,平安证券研究所。申购受限QDII数据截止至2020年6月30日 QDII基金规模大幅上升 投资者申购通道受到阻塞 20 2020年1-5月,QDII基金份额大幅上升,资产净值实现5连涨。 随着疫情在全球蔓延,2020年3月海外市场大幅回调,QDII基金申购金额快速增长,QDII基金份额快速上升。 2020年3月至今,随着海外市场波动加大,为保护原持有人利益,大部分QDII基金对基金申购进行了限制,在4月末有85%的QDII 基金限制了QDII基金的申购行为。限制申购保护了原持有人利益的同时,阻塞了投资者进入QDII基金的通道。 600 700 800 900 1000 1100 1200 2019/122020/012020/022020/032020/042020/05 资产净值(亿元)份额(亿份) 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 2019/122020/12020/22020/32020/42020/52020/6 申购受限QDII基金占比 主动权益型QDII基金业绩 资料来源:Wind,平安证券研究所。数据截止至2020年6月30日 21 2020年上半年,主动权益型QDII基金中,主题概念类QDII基金涨幅明显优于地域类QDII基金。其中受新冠疫情影响,生物医药 主题QDII基金平均涨幅达52.50%,排名第一。 主动权益型QDII基金业绩 -60.0% -40.0% -20.0% 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 主题概念类QDII地域类QDII 被动权益型QDII基金业绩 资料来源:Wind,平安证券研究所。数据截止至2020年6月30日 22 2020年上半年,被动权益型QDII基金中,包括互联网主题在内的科技主题指数QDII基金涨幅明显优于其他主题指数QDII基金。 受益于中国先于全球遏制疫情蔓延,海外上市的中国互联网企业表现优于其他企业,相关指数涨幅排名第一。 被动权益型QDII基金业绩 -30.0% -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 科技主题指数QDII其他主题指数QDII 债券型QDII基金业绩 2020年一季度债券型QDII基金业绩2020年二季度债券型QDII基金业绩 23 2020年上半年全球债市波动较大,投资于全球债市的债券型QDII基金一季度大幅下跌,二季度明显回升,上半年取得正收益。 2020年上半年,投向中短债的债券QDII基金抗风险能力强,是唯一在一季度取得正收益的债券型QDII基金;进攻性适中,二季 度涨幅排名居中,是上半年收益最高的一类债券型QDII基金。 2020年上半年,投向新兴市场的债券型QDII基金波动最大,一季度跌幅最大,二季度涨幅最大,是上半年收益率最低的一类债 券型QDII基金。 资料来源:Wind,平安证券研究所。数据截止至2020年6月30日 -18.0% -16.0% -14.0% -12.0% -10.0% -8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 中短债全球债市中资美元债亚太债市新兴市场 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% 新兴市场亚太债市中短债中资美元债全球债市 另类投资型QDII基金业绩 资料来源:Wind,平安证券研究所。数据截止至2020年6月30日 24 受疫情影响,2020年上半年在另类投资型QDII基金中,有避险属性的黄金QDII基金表现最佳;全球悲观预期加重,商品型QDII 基金表现较差,原油型QDII基金表现最差。 另类投资型QDII基金业绩 -60.0% -50.0% -40.0% -30.0% -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 黄金绝对收益全球配置房地产抗通胀商品原油 全球资产下半年展望及基金推荐 资料来源:Wind,平安证券研究所 25 权益市场:中美将是未来全球资本最为看重的资本市场,欧/英/日股市表现料不及中美,其他新兴市场表现可能偏弱。 类型基金代码基金名称成立日期基金经理基金公司最新规模(亿元)申购状态 互联网000988.OF嘉实全球互联网人民币2015/4/15张丹华嘉实基金14.40 开放申购 生物医药001984.OF上投摩根中国生物医药2016/4/28方钰涵上投摩根基金8.91 开放申购 移动互联002891.OF华夏移动互联人民币2016/12/14刘平华夏基金1.79 开放申购 标普-信息科技161128.OF易方达标普信息科技人民币2016/12/13范冰易方达基金8.46 暂停大额申购 纳斯达克100159941.OF广发纳斯达克100ETF2015/6/10刘杰广发基金3.13 开放申购 债券市场:中、美债券受益于主权信用的持续稳定,表现将优于其他经济体。 类型基金代码基金名称成立日期基金经理基金公司最新规模(亿元)申购状态 中资美元债005243.OF融通中国概念2017/11/27成涛融通基金1.04 暂停大额申购 全球债市007628.OF南方全球精选债券A人民币2019/8/21苏炫纲南方基金3.14 开放申购 中短债007360.OF易方达中短期美元债A人民币2019/6/5祁广东,周怡易方达基金5.91 暂停大额申购 中短债206006.OF鹏华全球中短债人民币A2020/1/8尤柏年鹏华基金0.99 开放申购 商品及另类投资市场:全球经济趋势下行& 全球宽松周期与负利率预期& 中美博弈与全球不确定性上行,利好黄金等贵金属。 类型基金代码基金名称成立日期基金经理基金公司最新规模(亿元)申购状态 黄金160719.OF嘉实黄金(QDII-FOF-LOF)2011/8/4陈正宪,高峰嘉实基金1.54 开放申购 黄金164701.OF汇添富黄金及贵金属2011/8/31赖中立汇添富基金1.47 开放申购 目录 CO N T E N T S 固收基金:收益短期下降,中长期向好 权益基金:业绩分化较为明显 QDII:海外市场波动加大,谨慎把握交易机会 FOF:波动较小,收益稳定,适合中长期投资者 26 指数基金:总规模持续增长,头部公司领跑 基金组合:控制风险为主,适度把握机会 FOF市场回顾 今年上半年,FOF平均收益率为7.12%,最大值为23.19%,最小值为-0.80%,中位数6.40%。近三个半年平均收益率逐期小幅提 升,业绩较为稳定,波动较小。 FOF的平均业绩弱于混合型基金指数,高于债券型基金指数和沪深300指数。波动方面,FOF的波动率要低于沪深300和混合型基 金,高于债券型基金。相较于市场和混合型基金,FOF分散风险的能力较强。 资料来源:Wind,平安证券研究所,数据截止至2020年6月30日 2020上半年FOF加权平均业绩与其他指数业绩对比 2020上半年收益率对比(%) 27 7.12 1.64 15.81 2.03 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 FOF 沪深300混合基金指数债券基金指数 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 2020/1/32020/2/32020/3/32020/4/32020/5/32020/6/3 沪深300混合型基金债券型基金FOF平均 不同类别FOF业绩回顾 今年上半年,目标日期FOF的平均业绩较其他类型FOF要高,其次为其他混合型,目标风险型最后。但目标风险FOF的波动率最 低。 权益类FOF(偏股混合型、灵活配置型、平衡型)的平均业绩最高,但债券类FOF业绩的波动较小,业绩提升较为平稳。 资料来源:Wind,平安证券研究所,数据截止至2020年6月30日 2020上半年不同类型FOF业绩对比2020上半年不同类型FOF业绩对比 28 -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 2020/1/32020/2/32020/3/32020/4/32020/5/32020/6/3 目标日期FOF目标风险FOF其他混合型FOF -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 2020/1/32020/2/32020/3/32020/4/32020/5/32020/6/3 权益类债券类 FOF产品和基金公司业绩回顾 2020年上半年,收益率排名前10的基金中,有5只为目标日期FOF,5只其他混合型FOF,没有目标风险FOF。 二级分类来看,9只为偏股混合型FOF,1只为平衡混合型FOF。 资料来源:Wind,平安证券研究所,数据截止至2020年6月30日 2020上半年收益率排名前10的FOF 29 2020上半年FOF平均收益率排名前10的基金公司 代码简称分类1分类22020上半年收益率(%) 007898.OF 富国智诚精选 3 个月其他混合型 FOF 偏股混合型 23.19 007271.OF 鹏华养老 2045 三年目标日期 FOF 偏股混合型 21.95 005220.OF 海富通聚优精选其他混合型 FOF 偏股混合型 21.87 008461.OF 平安盈丰积极配置三个月持有 A(FOF) 其他混合型 FOF 偏股混合型 21.86 008462.OF 平安盈丰积极配置三个月持有 C(FOF) 其他混合型 FOF 偏股混合型 21.57 006620.OF 华夏养老 2045 三年 A 目标日期 FOF 偏股混合型 19.96 006621.OF 华夏养老 2045 三年 C 目标日期 FOF 偏股混合型 19.74 008079.OF 诺德大类精选其他混合型 FOF 偏股混合型 16.87 007780.OF 银华养老 2040 三年目标日期 FOF 平衡混合型 16.57 006886.OF 工银养老 2050 五年目标日期 FOF 偏股混合型 16.13 代码2020上半年平均收益率(%) 诺德基金16.87 平安基金16.66 鹏华基金13.83 汇添富基金13.68 银华基金12.31 农银汇理基金11.00 海富通基金10.92 工银瑞信基金10.54 富国基金10.49 华夏基金9.98 FOF产品规模 截至2020年一季度末,FOF产品共106只,总规模405.16亿 元。 目标风险FOF于2018年4季度开始迅速增长,截至2020年一季 度末占比55.79%。 债券类FOF始终为FOF中的主力,一季度占比67.20%。 资料来源:Wind,平安证券研究所 30 0 20 40 60 80 100 120 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 2017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q1 数量(右轴)总规模(左轴) 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 2017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q1 目标日期FOF目标风险FOF其他混合型 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 2017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q1 权益类债券类 FOF产品数量(只)和规模(亿元)不同分类下FOF规模(亿元) 不同分类下FOF规模(亿元) FOF产品发行情况回顾 今年上半年共有36只FOF新发行,当中公布具体数据的FOF 有23只,其总发行份额为132.87亿份。 这批FOF中,有一只基金较为特别:浙商汇金卓越优选3 个月(009113.OF ),该基金是历史上第一支股票型 FOF(过去均为混合型),后续管理情况值得关注。 资料来源:Wind,平安证券研究所,数据截止至2020年6月30日 31 历史上第一支股票型FOF情况 2020年上半年FOF新发行数量和规模 2.9344.722.5410.1872.49 1 9 1 10 11 0 2 4 6 8 10 12 0 10 20 30 40 50 60 70 80 普通股票型偏股混合型灵活配置型平衡混合型偏债混合型 规模(亿元,左轴)数量(只,右轴) 证券代码证券简称发行日期 基金成立 日 发行总份 额(亿份) 基金经 理 基金公司投资类型 008886.OF 民生加银卓 越配置6个月 2020/2/172020/2/20 29.82于善辉民生加银偏债混合型 008145.OF 兴全优选进 取三个月 2020/3/22020/3/6 19.78林国怀兴证全球偏股混合型 008169.OF 汇添富积极 投资核心优 势三个月持 有期 2020/4/92020/4/26 17.67袁建军汇添富偏股混合型 名称浙商汇金卓越优选3个月 代码009113.OF 基金管理人浙商资管 投资类型股票型基金 投资类型普通股票型基金 发行日期2020/4/21 基金成立日2020/5/15 发行总份额(亿份)2.93 2020年上半年募集规模过10亿的FOF FOF产品推荐 综合考虑基金的规模、业绩持续性、资产配置和持仓基金绩效等方面,推荐11只FOF产品: 资料来源:Wind,平安证券研究所,数据截止至2020年6月30日 32 代码证券简称成立日期类别基金公司基金经理2020Q1规模(亿)2020上半年业绩(%)成立以来业绩(%) 005217.OF建信福泽安泰2017/11/2其他混合型 建信基金梁珉,王锐,姜华 2.83 6.6913.78 005215.OF南方全天候策略A2017/10/19其他混合型 南方基金夏莹莹,李文良 5.30 6.8614.83 006321.OF中欧预见养老2035三年A2018/10/10目标日期FOF 中欧基金桑磊 7.17 10.6131.62 007231.OF国泰民安养老2040三年2019/7/16目标日期FOF 国泰基金邓时锋,周珞晏 2.14 6.8412.72 007238.OF平安养老2035A2019/6/19目标日期FOF 平安基金张文君,高莺 3.93 11.6819.66 006245.OF嘉实养老2030三年2019/8/5目标日期FOF 嘉实基金郑科 2.28 10.6018.78 007297.OF大成养老2040三年A2019/6/27目标日期FOF 大成基金尚琼 2.75 7.9319.84 007059.OF汇添富养老2040五年2019/4/29目标日期FOF 汇添富基金蔡健林 5.20 15.9828.44 006620.OF华夏养老2045三年A2019/4/9目标日期FOF 华夏基金李铧汶,许利明 5.24 19.9630.60 005809.OF前海开源裕源2018/5/16其他混合型 前海开源基金杨德龙,覃璇 3.20 8.8347.48 007898.OF富国智诚精选3个月2019/9/6其他混合型 富国基金王登元 22.34 23.1923.92 目录 CO N T E N T S 固收基金:收益短期下降,中长期向好 权益基金:业绩分化较为明显 QDII:海外市场波动加大,谨慎把握交易机会 FOF:波动较小,收益稳定,适合中长期投资者 33 指数基金:总规模持续增长,头部公司领跑 基金组合:控制风险为主,适度把握机会 不同类别指数型基金业绩回顾 今年上半年,股票指数型基金的收益率最 高,但波动较大。债券型指数基金前期收 益率稳步提升,但5月份开始下行。QDII指 数型基金收益率最低,同时波动率也最 大,这主要是受到国际新冠肺炎疫情形势 较差的影响。 增强指数股票型基金的收益率最高,其次 为股票型ETF。被动指数债券型基金和债券 型ETF的收益率均在后期下降,但债券型 ETF要比被动指数债券型的收益率高。 今年上半年,被动指数型基金增长8.07%, 增强指数型基金增长13.17%,股票型ETF 增长9.19%,债券型ETF增长1.64%,被动指 数型债券基金增长1.15%。 34 资料来源:Wind,平安证券研究所,数据截止至2020年6月30日 2020上半年不同类别指数基金业绩情况 2020上半年股票型和债券型指数及ETF业绩情况 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 2019/12/272020/1/272020/2/272020/3/272020/4/272020/5/272020/6/27 股票型基金债券型基金国际(QDII)基金另类投资基金 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 2019/12/272020/1/272020/2/272020/3/272020/4/272020/5/272020/6/27 被动指数股票型基金增强指数股票型基金被动指数型债券基金ETF股票型ETF债券型 不同行业/主题指数基金业绩回顾 具体到行业来看,今年上半年医药行业的指数基金涨幅强势,高达41.16%;其次为科技类指数基金,收益率达22.04%,但其波动也 较大;排名第三的为消费类指数基金,收益率为18.33%;黄金类指数基金上涨趋势较为稳定,波动最小,今年以来收益率也达 10.88%,稳超沪深300。 科技类和医药类指数基金中,排名第一的基金今年上半年收益率均高达65%以上,消费类排名第一的基金在30%以上。而黄金类较为 均衡,基本都在16%以上。 35 资料来源:Wind,平安证券研究所,数据截止至2020年6月30日 2020上半年不同主题指数基金业绩情况 2020上半年不同主题指数基金收益率TOP3 排名证券代码证券简称 分类 2020上半年收益率(%) 1161122.OF易方达生物科技科技类65.39 2501009.OF汇添富中证生物科技A科技类60.76 3512760.OF国泰CES半导体芯片ETF科技类44.58 1161726.OF招商国证生物医药医药类66.03 2512290.OF国泰中证生物医药ETF医药类61.37 3512170.OF华宝中证医疗ETF医药类60.68 1510630.OF华夏上证主要消费ETF消费类33.95 2001631.OF天弘中证食品饮料A消费类26.98 3510150.OF招商上证消费80ETF消费类26.73 1000307.OF易方达黄金ETF联接A黄金类16.88 2000216.OF华安易富黄金ETF联接A黄金类16.59 3002610.OF博时黄金ETF联接A黄金类16.55 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 科技类医药类消费类黄金类沪深300 被动指数股票型基金跟踪误差 跟踪误差排名前10的被动指数股票型基 金中,全部为ETF,且跟踪误差 ≤0.05%。 49%的被动指数基金跟踪误差在0.2%- 0.5%之间,另有2%的基金超2%。 36 资料来源:Wind,平安证券研究所,数据截止至2020年6月30日 代码证券简称成立日期 跟踪误差 (%) 信息比率 2020上半年 业绩(%) 2020Q1规模 (亿) 2020上半年 成交额(万元) 512000.OF 华宝中证全指证券 ETF2016-08-300.03 -0.04 -2.64 106.40 69,289.99 159949.OF 华安创业板 50ETF2016-06-300.03 0.60 42.33 78.19 66,619.14 512880.OF 国泰中证全指证券公司 ETF2016-07-260.04 -0.04 -2.67 181.84 139,674.38 510560.OF 国寿安保中证 500ETF2015-05-290.04 0.26 11.78 6.87 15.12 512900.OF 南方中证全指证券公司 ETF2017-03-100.04 -0.03 -2.10 26.03 5,346.76 159967.OF 华夏创业板动量成长 ETF2019-06-210.05 0.83 46.19 2.57 1,694.95 159902.OF 华夏中小板 ETF2006-06-080.05 0.47 21.37 22.60 4,604.37 159903.OF 南方深成 ETF2009-12-040.05 0.48 15.64 3.93 228.19 159948.OF 南方创业板 ETF2016-05-130.05 0.56 35.97 13.88 2,447.15 510380.OF 国寿安保沪深 300ETF2018-01-190.05 0.36 2.20 44.86 41.50 2020上半年被动指数股票型基金跟踪误差排名前10 2020上半年被动指数股票型基金 跟踪误差分布情况(只) 280 464 85 98 20 0100200300400500 0-0.2 0.2-0.5 0.5-1 1-2 >2 % 增强指数股票型基金超额收益 超额收益排名前10的增强指数基金,超额收益相 差较大,但超额收益大的基金今年以来的业绩绝 对值不一定最大。 富国中证医药主题指数增强的超额收益位于前10, 今年以来业绩最高,高达58.84%。 37 资料来源:Wind,平安证券研究所,数据截止至2020年6月30日 代码证券简称成立日期信息比率 超额收益 (%) 2020上半年 业绩(%) 2020Q1规模 (亿) 502000.OF 西部利得中证 500A2020-02-190.45 38.50 12.23 2.80 004788.OF 富荣沪深 300 增强 A2018-02-110.86 25.96 27.60 0.04 161035.OF 富国中证医药主题指数增强 2016-11-110.78 20.42 58.84 4.11 004945.OF 长信中证 500 指数增强 2017-08-300.56 17.03 27.88 0.60 001879.OF 长城创业板指数增强 A2017-06-010.69 16.76 50.48 2.14 006165.OF 建信中证 1000 指数增强 A2018-11-220.68 15.37 28.30 0.31 673100.OF 西部利得沪深 300 指数增强 A2017-03-210.92 14.39 16.02 0.06 161037.OF 富国中证高端制造指数增强 2017-04-270.54 14.01 34.64 0.41 005112.OF 银华中证全指医药卫生增强 2017-09-280.61 13.78 49.74 2.33 004194.OF 招商中证 1000 指数增强 A2017-03-030.66 13.37 26.29 0.23 2020上半年增强指数股票型基金超额收益排名前10 2020上半年增强指数股票型基金超额收 益分布情况(只) % 指数型基金规模和发行情况 指数型基金中,股票型为主力基金,其中又以被动指数股 票型为主力中的主力。 新发行的指数基金中,被动指数债券型规模最大,但被动 指数股票型数量最多。 38 2020Q1指数型基金个数(只) 资料来源:Wind,平安证券研究所,数据截止至2020年6月30日 966 221 92 28 187 2 5 0200400600800100012001400 股票型 债券型 QDII 另类 679.3957.681269.3421.2618.99 101 21 55 12 6 0 20 40 60 80 100 120 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 规模(亿元,左轴)数量(只,右轴) 2020年以来新发行指数基金数量和规模 2020Q1指数型基金规模分布(亿 元) 股票型 被动指数股票型 9380.49 被动指数债券 3663.44 债券型 增强指数债券型 1.38 增强指数型 848.29 QDII股票型 505.59 QDIIl另类投资 3.65 商品型 349.88 另类 基金公司指数型基金管理规模情况 39 资料来源:Wind,平安证券研究所,数据截止至2020Q1 2020Q1各基金公司指数型基金管理规模(亿元) 基金公司 股票型被动指数型增强指数型债券型被动指数型QDIIQDII股票型QDII另类另类投资总额 华夏基金1808.751799.848.91251.25251.2596.9696.960.007.672164.64 易方达基金854.32657.13197.19137.48137.48187.47187.470.0054.461233.73 南方基金740.29736.124.17300.67300.671.731.730.000.001042.68 广发基金505.51500.794.72302.33302.3333.5332.391.140.00841.37 嘉实基金672.96655.0117.9594.2094.202.662.660.000.00769.82 富国基金644.33447.82196.5195.3195.310.000.000.000.00739.64 博时基金378.38373.794.59150.29150.2926.8426.840.00119.24674.75 国泰基金574.16569.504.667.457.4514.7114.710.008.27604.59 华安基金314.80286.6128.1988.6588.6555.2655.260.00143.84602.55 华泰柏瑞基金505.71505.710.000.000.000.000.000.000.00505.71 1799.84 197.19 302.33 187.47 143.84 05001,0001,5002,000 被动指数 增强指数 债券型 QDII 另类投资 华夏基金 易方达基金 广发基金 易方达基金 华安基金 2020Q1各类指数型基金管理规模Top1公司(亿元) 1808.75 854.32 378.38 574.16 314.80 100.10 51.40 251.25 137.48 150.29 7.45 88.65 72.68 96.16 96.96 187.47 26.84 14.71 55.26 0.36 8.73 7.67 54.46 119.24 8.27 143.84 2.01 3.43 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 华夏基金易方达基金博时基金国泰基金华安基金建信基金大成基金 股票型基金债券型基金国际(QDII)基金另类投资基金 4大类型均有涉及到的“全能”基金公司(亿元) 指数型基金产品推荐 综合考虑基金的规模、行业/类型、业绩、跟踪误差、信息比率、超额收益、回撤、波动率等因素,推荐14只指数型基金: 资料来源:Wind,平安证券研究所,数据截止至2020年6月30日 40 代码证券简称成立日期基金类别分类基金公司基金经理 2020上半年 业绩(%) 跟踪误差 (%) 信息比率 超额收益 (%) 2020Q1规模 (亿元) 512290.OF 国泰中证生物医药 ETF2019-04-18 被动指数型医药类国泰基金梁杏 , 徐成城 61.370.250.652.4010.04 512170.OF 华宝中证医疗 ETF2019-05-20 被动指数型医药类华宝基金胡洁 60.680.150.682.4810.30 159938.OF 广发中证全指医药卫生 ETF2014-12-01 被动指数型医药类广发基金陆志明 , 霍华明 40.890.070.500.4724.56 512010.OF 易方达沪深 300 医药卫生 ETF2013-09-23 被动指数型医药类易方达基金余海燕 33.800.090.501.3613.97 161035.OF 富国中证医药主题指数增强 2016-11-11 增强指数型医药类富国基金牛志冬 , 蔡卡尔 58.840.840.7820.424.11 005112.OF 银华中证全指医药卫生增强 2017-09-28 增强指数型医药类银华基金秦锋 49.741.530.6113.782.33 159948.OF 南方创业板 ETF2016-05-13 被动指数型 A 股宽基南方基金孙伟 35.970.050.560.3813.88 159952.OF 广发创业板 ETF2017-04-25 被动指数型 A 股宽基广发基金刘杰 35.610.110.560.0114.46 005062.OF 博时中证 500 指数增强 A2017-09-26 增强指数型 A 股宽基博时基金桂征辉 18.080.440.477.242.84 003986.OF 申万菱信中证 500 优选增强 A2017-01-10 增强指数型 A 股宽基申万菱信基金刘敦 13.930.910.583.0912.14 003429.OF 兴业中高等级信用债 2016-11-04 被动指数型债券债券类兴业基金杨逸君 2.750.130.020.2779.27 003081.OF 中融 1-3 年中高等级 A2016-12-27 被动指数型债券债券类中融基金朱柏蓉 2.630.110.020.637.85 511220.OF 海富通上证城投债 ETF2014-11-13 被动指数型债券债券类海富通基金陈轶平 , 陆丛凡 1.880.070.01-0.9217.61 518880.OF 华安黄金 ETF2013-07-18 商品型黄金类华安基金许之彦 16.360.010.19-0.3689.15 目录 CO N T E N T S 固收基金:收益短期下降,中长期向好 权益基金:业绩分化较为明显 QDII:海外市场波动加大,谨慎把握交易机会 FOF:波动较小,收益稳定,适合中长期投资者 41 指数基金:总规模持续增长,头部公司领跑 基金组合:控制风险为主,适度把握机会 积极型组合-优选资产,超越市场 资料来源:Wind,平安证券研究所。数据截止至2020年6月30日 42 积极型组合由一只黄金商品型基金,一只量化对冲基金、一只 偏股混合基金、一只偏债混合基金组成。 从运行指标看,组合收益率显著高于沪深300指数、最大回撤 明显小于指数、风险调整后收益高于对应指数、指数下跌时的 组合防御能力强于指数上涨时组合的进攻能力。 2020年积极型组合净值走势 2020年积极型组合运行指标 积极型组合构成 基金简称 华安黄金易ETF 联接A 华宝量化 对冲 兴全趋势 混合 易方达安 心回馈 比投资例30%30%20%20% 0.80 0.85 0.90 0.95 1.00 1.05 1.10 1.15 积极型组合沪深300 收益率 获取正超额 收益频次 日波动率夏普比率 积极型组合10.84%4个月0.70%0.13 沪深3001.66%——1.52%0.02 下行风险最大回撤 积极型组合0.44%-7.86% 沪深3001.08%-16.08% 平衡型组合采用均衡配比,固收:权益为1:1。 从运行指标看,组合收益率显著高于沪深300指数、最大回撤明 显小于指数、风险调整后收益高于对应指数、指数下跌时的组 合防御能力强于指数上涨时组合的进攻能力。 与积极型组合相比,平衡型组合在指数下跌时的防御能力更强。 平衡型组合-均衡配比,抗跌性突出 资料来源:Wind,平安证券研究所。数据截止至2020年6月30日 43 2020年平衡型组合净值走势 2020年平衡型组合运行指标 平衡型组合构成 基金简称 华泰柏瑞量化 创优 华安新活 力混合 招商金鸿 债券A 鹏华丰融 定开债 比投资例30%20%30%20% 收益率 获取正超额 收益频次 日波动率夏普比率 平衡型组合14.59%4个月0.63%0.19 沪深3001.66%——1.52%0.02 下行风险最大回撤 平衡型组合0.39%-6.33% 沪深3001.08%-16.08% 0.80 0.85 0.90 0.95 1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 平衡型组合沪深300 稳健型组合-纯债组合,低波动回报 资料来源:Wind,平安证券研究所。数据截止至2020年6月30日 44 2020年稳健型组合净值走势2020年稳健型组合运行指标 稳健型组合构成 基金简称 鹏华丰康债 券 中欧兴利债 券 永赢荣益债 券A 银华信用季 季红A 比投资例25%25%25%25% 收益率 获取正超额 收益频次 日波动率夏普比率 稳健型组合2.67%4个月0.09%0.26 中债综合指数2.35%——0.12%0.17 下行风险最大回撤 稳健型组合0.04%-1.31% 中债综合指数0.06%-1.90% 稳健型组合由精选的四只债券型基金组成。 从运行指标看,组合收益率显著高于中债综合指数、最大回撤明 显小于指数、风险调整后收益高于对应指数、指数下跌时的组合 防御能力强于指数上涨时组合的进攻能力。 1.00 1.01 1.01 1.02 1.02 1.03 1.03 1.04 1.04 1.05 稳健型组合中债综合指数 风险提示 全球疫情未出现明显拐点,发展超预期,海内外权益市场的不确定性较大,存在较大波动的风险。 基金的过往业绩不代表未来,文中的基金分析不构成投资建议。 经济下行压力加大,信用风险加大。 45 股票投资评级: 强烈推荐(预计6个月内,股价表现强于沪深300指数20%以上) 推荐(预计6个月内,股价表现强于沪深300指数10%至20%之间) 中性(预计6个月内,股价表现相对沪深300指数在±10%之间) 回避(预计6个月内,股价表现弱于沪深300指数10%以上) 行业投资评级: 强于大市(预计6个月内,行业指数表现强于沪深300指数5%以上) 中性(预计6个月内,行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间) 弱于大市(预计6个月内,行业指数表现弱于沪深300指数5%以上) 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考,双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给 上述特定客户,并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的,本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需 谨慎。 免责条款: 此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告 的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅 供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任,除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于 发出此报告日期当日的判断,可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问,此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2020版权所有。保留一切权利。 46]

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